惠仁骏—企业财务报表分析.doc

精品文档 你我共享企业财务报表分析以内蒙古伊利实业集团股份有限公司为例目 录【摘 要】1一、绪论1（一）财务报表分析相关概念1（二）公司概况2二、理论基础2（一）偿债能力分析指标2（二）获利能力分析指标3（三）营运能力分析指标3（四）发展能力分析指标4三、伊利股份公司财务表报分析4（一）资产负债表分析4（二）利润表分析7（三）现金流量表分析9四、伊利股份公司财务比率分析11（一）偿债能力分析11（二）获利能力分析12（三）营运能力13（四）发展能力14五、结论和建议15【参考文献】16AAAAAA企业财务报表分析以内蒙古伊利实业集团股份有限公司为例【摘要】财务分析主体必须以科学系统的财务分析，为有关分析主体的管理决策与控制提供必要的依据。财务分析自引进我国以来，发展非常迅速，研究主要集中在理论探讨和对上市公司各类指标的实证研究两方面。这些研究大部分是对类或现象的研究，很少有对企业的个案分析和研究(有也只是少数个股简评一类的文章)。文章主要对内蒙古伊利实业集团股份有限公司2011-2012年度的财务报表进行分析：资产负债比较、经营效益比较、现金流量比较等三大方面的对比分析，同时，对公司的偿债能力、获利能力、营运能力、发展能力进行比率分析，并给出了综合业绩评价，得出了相应的分析评价。最后，针对于这些评价给出相应的意见。【关键词】上市公司 财务报表 财务分析一、 绪论（一）财务报表分析相关概念财务报表是以表格形式汇总披露的财务会计信息，是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，其中包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和附注。财务报表是财务报告的主要部分，不包括董事报告、管理分析及财务情况说明书等列入财务报告或年度报告的资料。对外报表即指财务报表，是以会计准则为规范编制的，向所有者、债权人、政府及其他有关各方及社会公众等外部使用者披露的会计报表。财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。（二）公司概况内蒙古伊利实业集团股份有限公司是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一，也是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。其中，伊利金典有机奶、伊利营养舒化奶、畅轻酸奶、金领冠婴幼儿配方奶粉和巧乐兹冰淇淋等是目前市场中最受欢迎的“明星产品”。在近50年的发展过程中，伊利始终致力于生产100%安全、100%健康的乳制品，输出最适合中国人体质的营养和健康理念，并以世界最高的生产标准为消费者追求健康体魄和幸福生活服务。作为行业领军者，伊利以振兴中国乳业为己任，在率先完成产业升级之后，正致力于推动乳业发展从“又快又好”向“又好又快”转型。“责任为先”的伊利法则和“绿色领导力”理念一直指导着伊利的战略发展。在实现企业的绿色生产，倡导顾客的绿色消费，坚持品牌的绿色发展的基础上，伊利正全力带领整个行业“打造绿色产业链”，推动中国乳业的规范化和可持续发展。作为中国乳业的领导者，伊利在企业社会责任和社会公益方面一直走在中国乳品行业前列。截止2012年，伊利集团已累计纳税近150亿元，在其每年出色完成上缴国家利税的同时，伊利持续的公益事业投入，带动农业产业链发展、发挥着行业领导者的作用，为中国商界树立了新的责任标杆，成为推进和谐社会建设的有益补充力量。二、 理论基础（一）偿债能力分析指标1.短期偿债能力分析（1）流动比率= 流动资产流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为制造业合理的流动比率最低为2。（2）速动比率=（流动资产存货）流动负债由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。2.长期偿债能力分析 资产负债率负债总额资产总额100%反映总资产中有多大比例是通过借债筹资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。（二）获利能力分析指标1销售毛利率（主营业务收入主营业务成本）主营业务收入100%2营业利润率经营利润营业收入100%这两个个指标都是从某一方面反应企业的获利能力。3总资产收益率息税前利润（期初资产总额期末资产总额）2100%总资产收益率是评价企业资产综合利用效果、企业总产获利能力以及企业经济效益的核心指标。4净资产收益率净利润净资产100%又称股东权益收益率，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润。（三）营运能力分析指标1总资产周转率销售收入平均资产总额该指标越大说明销售能力越强。2应收账款周转率销售收入平均应收账款表达年度内应收账款转为现金的平均次数。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。3存货周转率营业成本存货平均余额存货周转率表达了公司产品的产销率，如果和同行业其它公司相比周转率太小，就要注意公司产品是否能顺利销售。（四）发展能力分析指标1营业收入增长率=（营业收入增长额上年营业收入总额）100%营业收入增长率大于零，表明企业营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。2营业利润增长率=（本年营业利润增长额上年营业利润总额）100%营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。三、 伊利股份公司财务报表分析（一）资产负债表分析1.资产结构及变动分析 表3.1 2011-2012年资产负债表主要项目增减变动分析表单位：万元项目年份变动情况2011年2012年变动额变动%流动资产：货币资金392,112.88200,419.65-191,693.23-48.89%应收票据10,581.0013,095.002,514.0023.76%应收账款28,127.0528,929.76802.712.85%预付款项83,492.5464,782.96-18,709.58-22.41%应收利息1,028.01480.28-547.73-53.28%其他应收款26,444.2613,557.87-12,886.39-48.73%存货330,958.55299,464.04-31,494.51-9.52%流动资产合计872,744.29620,729.56-252,014.73-28.88%非流动资产：可供出售金融资产1,431.681,671.98240.3016.78%长期股权投资56,677.9756,845.32167.350.30%固定资产702,682.79890,033.77187,350.9826.66%在建工程159,059.49151,118.33-7,941.16-4.99%工程物资4,468.66698.12-3,770.54-84.38%生产性生物资产87,136.36133,966.0446,829.6853.74%无形资产67,607.4783,160.4315,552.9623.00%长期待摊费用4,326.876,527.352,200.4850.86%递延所得税资产36,814.4736,789.14-25.33-0.07%非流动资产合计1,120,205.771,360,810.48240,604.7121.48%资产总计1,992,950.061,981,540.04-11,410.02-0.57%流动负债：短期借款298,529.06257,779.35-40,749.71-13.65%应付票据14,182.09-14,182.09-100.00%应付账款437,872.95436,120.09-1,752.86-0.40%预收款项305,249.46259,881.73-45,367.73-14.86%应付职工薪酬121,456.33120,909.63-546.70-0.45%应交税费-2,380.76-36,966.12-34,585.361452.70%应付利息2,681.83223.06-2,458.77-91.68%应付股利944.081,215.95271.8728.80%其他应付款107,275.16108,370.911,095.751.02%一年内到期的非流动负债768.90255.00-513.90-66.84%流动负债合计1,286,579.101,147,789.61-138,789.49-10.79%非流动负债：长期借款717.90462.90-255.00-35.52%专项应付款5,800.516,354.54554.039.55%递延所得税负债200.77236.8236.0517.96%其他非流动负债69,104.4974,197.815,093.327.37%非流动负债合计75,823.6781,252.075,428.407.16%负债合计1,362,402.771,229,041.68-133,361.09-9.79%所有者权益：实收资本（或股本）159,864.55159,864.550.000.00%资本公积185,117.60184,450.02-667.58-0.36%盈余公积53,201.5168,338.5515,137.0428.45%未分配利润204,280.51320,897.97116,617.4657.09%外币报表折算差额-78.87-61.0617.81-22.58%少数股东权益28,161.9819,008.34-9,153.64-32.50%所有者权益合计630,547.28752,498.37121,951.0919.34%负债和所有者权益总计1,992,950.061,981,540.05-11,410.01-0.57%根据表3.1数据分析，评价如下：伊利公司总资产本期减少11410.02万元，增幅为-0.57%，资产规模较2011年略有减少。其中：（1）资产主要项目增减变动说明流动资产本期减少252014.73万元，增幅为-28.88%，非流动资产本期增加了240604.71万元，增幅为21.48%，两者合计影响总资产-11410.02万元，增幅为-0.57%。本期的资产减少主要集中在流动资产的减少，通过对资产负债表水平分析可知其主要集中在三个方面：货币资金、应收利息和其他应收款的减少。本期货币资金减少191693.23万元，增幅-48.89%，是流动资产中对总资产变动影响最重要的一个科目。主要是由于公司本期构建长期资产、偿还借款、分配股利导致现金流出大于经营活动产生净现金流量导致货币资金减少。非流动资产中工程物资本年增幅较大，为-84.38%，主要是购入的专用设备安装调试转出导致工程物资减少。（2）权益主要项目增减变动说明负债本期减少133361.09万元，增幅-9.79%，股东权益本期增加了121951.09万元，增幅为19.34%，两者共同作用使权益总额本期减少11410.01万元，增幅为-0.57%。本期权益总额的减少主要体现在负债的减少上，流动负债占主要方面。其中，预收账款、应付票据和短期借款的变动需引起注意，本期预收账款变动幅度较大为-14.86%，以一年以内预收账款为主，可能会对后期的收入确认产生影响，造成对该公司收益变动的不合理判断。伴随其他应付账款的增加，加大了该公司未来的偿债压力，如不能按期支付货款可能会对公司的信用产生影响。不过，应付款的减少些微减轻了未来的流动性风险。对于非流动负债变动，其他非流动负债影响较大，变动幅度为7.37%。股东权益本期增加121951.09万元，幅度为19.34%，其增长主要来源于未分配利润增加116617.46万元。另：本期资产变动伴随着收入、利润、产能的增加且资金的增幅较小，表明伊利公司的资产利用效率有所提高，形成资金的相对节约。2.资产负债表整体的结构变化说明表3.2 2012年资产负债表整体结构分析表资产项目结构%权益项目结构%流动资产31.33%流动负债57.92%非流动资产68.67%非流动负债4.10%所有者权益37.98%资产100%负债及所有权益100%根据表3.2分析可以看出，该公司资产负债表的结构属于风险型。其流动负债所占比例高于流动资产，说明流动资产变现后并不能全部清偿流动负债，企业需要用非流动资产变现来满足短期债务偿还的需要。但是非流动资产并不是为了变现而存在的，所以该企业的债务筹资风险极大，易产生资金周转困难。伊利所处的行业已经从2008年三聚氰氨事件中缓和过来，中国乳业的卫生标准之争又再次引起了消费者的信用危机，市场的不稳定和不确定因素较多，伊利公司应该适当调整其相应的资产结构增强应对风险的能力。（二）利润表分析1.利润表主要项目增减变动分析表3.3 2011-2012年利润表主要项目增减变动分析表单位：万元项目2011年2012年增减额增减幅度一、营业收入3,745,137.224,199,069.21453,931.9912%减：营业成本2,648,566.622,950,494.92301,928.3011%营业税金及附加23,292.2324,947.971,655.747%销售费用729,095.54777,771.2848,675.747%管理费用197,069.37280,968.5783,899.2043%财务费用-4,915.944,915.639,831.57-200%资产减值损失2,811.261,057.38-1,753.88-62%投资收益25,382.472,652.41-22,730.06-90%二、营业利润174,600.62161,565.85-13,034.77-7%加：营业外收入42,132.1050,188.808,056.7019%减：营业外支出3,091.103,078.47-12.630%其中：非流动资产处置损失2,347.85795.76-1,552.09-66%三、利润总额213,641.62208,676.18-4,965.44-2%减：所得税费用30,397.8935,074.004,676.1115%四、净利润183,243.73173,602.17-9,641.56-5%根据表3.3数据变动分析，评价如下：2012年伊利集团营业利润为161565.85万元，较上期的174600.62万元下降了7%。利润总额为208676.18万元，较11年下降了2%，净利润为173602.17万元，较上年减少5%。其中：(1)净利润情况。本年净利润减少5%，主要是由于所得税费用的增加，究其原因在于08年三聚氰胺事件导致伊利净利润巨额亏16.87亿，09年连续亏损降至ST股，根据国家政策未来5年净利润在没有弥补亏损之前不用上缴企业所得税，并且各子公司不同程度享受所得税减免政策。(2)营业利润情况。营业利润反应企业自身生产经营业务的财务成果。本年度营业利润减少13034.77万元，减幅达7%。虽然今年营业收入保持强势增长，增幅达12%，但导致营业利润减少的原因主要集中在营业成本、管理费用、所得税费用的大幅上升和投资收益。2.原因剖析（1）营业收入和成本营业收入与营业成本增长率基本持平，主要是因为受宏观经济的影响物价上涨，在饲草、饲料等价格上涨的拉动下，原料奶生产成本大幅上升。并且伴随着原料奶、白糖、进口乳制品等主要原料市场价格持续上涨，导致乳品生产成本增加，影响企业盈利空间。值得欣喜的是除了主业液体乳销售增长外，副业冷饮产品系列收入增加，多元化经营势头良好。（2）三项费用支出本年度三项费用支出高水平较高，且伊利的高三费状态常年持续，为业界所诟病。2012年销售费用达到77.78亿，管理费用增长了43%，财务费用巨增由负变正，主要原因是结构性银行存款减少导致利息收入大量减少。需注意高营业收入可能是来源于广告宣传的功效，伊利公司要注意费用的合理使用。（3）资产减值损失投资收益本期资产减值损失减少了1753.88元，变动幅度-62%。主要原因是收回内蒙古华兴盛业房地产开发有限责任公司所欠的应收款项导致计提的坏账准备减少所致投资收益本年发生额比上年同发生额减少了22730.06万元，减少比例为 90%，主要原因是上期处置呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权，而本期未发生股权处置损益，导致投资收益减少。（4）投资收益投资收益本年发生额比上年同发生额减少了22730.06万元，减少比例为 90%，主要原因是上期处置呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权，而本期未发生股权处置损益，导致投资收益减少。伊利公司本年度各项财务成果的构成情况。其中营业利润占营业收入的比重为3.85%，较11年下降了0.81%。利润总额和净利润均较上年分别下降了2%和5%。通过对利润表结构的观察，伊利公司的销售费用一直维持在一个较高的比重，其主要集中在广告宣传费。这可能和伊利在2011年更换伊利标志和产品包装有关，预计销售费用在2013年还会进一步上涨，需控制其对利润的影响。（三）现金流量表分析表3.4 现金流量各项目增减变动分析表 单位：万元项目2011年2012年增减额增减幅度一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金4,450,505.414,822,519.43372,014.028.36%收到的税费返还81.3760.67-20.70-25.44%收到其他与经营活动有关的现金73,071.6176,902.753,831.145.24%经营活动现金流入小计4,523,658.394,899,482.85375,824.468.31%购买商品、接受劳务支付的现金3,612,831.043,971,040.63358,209.599.91%支付给职工以及为职工支付的现金278,260.31362,418.0984,157.7830.24%支付的各项税费218,954.05265,620.8546,666.8021.31%支付其他与经营活动有关的现金46,575.4959,549.0612,973.5727.85%经营活动现金流出小计4,156,620.894,658,628.62502,007.7312.08%经营活动产生的现金流量净额367,037.50240,854.23-126,183.27-34.38%二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金43,621.00420.65-43,200.35-99.04%取得投资收益收到的现金1,388.002,064.53676.5348.74%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额2,667.401,988.87-678.53-25.44%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额2,582.210.00-2,582.21收到其他与投资活动有关的现金0.000.000.00投资活动现金流入小计50,258.614,474.06-45,784.55-91.10%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金378,854.13310,196.10-68,658.03-18.12%投资支付的现金18,968.950.00-18,968.95取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.000.000.00支付其他与投资活动有关的现金0.000.000.00投资活动现金流出小计397,823.08310,196.10-87,626.98-22.03%投资活动产生的现金流量净额-347,564.47-305,722.0541,842.42-12.04%三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金50.000.00-50.00取得借款收到的现金396,972.74558,055.10161,082.3640.58%收到其他与筹资活动有关的现金0.008,586.618,586.61筹资活动现金流入小计397,022.74566,641.71169,618.9742.72%偿还债务支付的现金377,539.96599,174.15221,634.1958.70%分配股利、利润或偿付利息支付的现金8,759.9053,049.6844,289.78505.60%支付其他与筹资活动有关的现金23,922.124,901.00-19,021.12-79.51%筹资活动现金流出小计410,221.99657,124.83246,902.8460.19%筹资活动产生的现金流量净额-13,199.25-90,483.12-77,283.87585.52%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-79.49-2.4977.00-96.87%五、现金及现金等价物净增加额6,194.29-155,353.44-161,547.73-2608.01%加：期初现金及现金等价物余额318,151.49324,345.786,194.291.95%六、期末现金及现金等价物余额324,345.78168,992.35-155,353.43-47.90%根据表3.4数据分析，评价如下：1.经营活动产生的现金流量变化情况本期经营活动产生的现金流量净额较2011年减少了126183.27万元，其中流入量和流出量分别变动375824.46万元和502007.73万元，共同作用使流量净额减少了34.38%。销售商品、提供劳务收到的现金增长8.36%，体现于营业收入的同步增长中。但购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金的变动增幅分别为9.91%和30.24%。结合营业成本可知原辅料等大宗材料的价格上涨和工资上调后的人工成本增加是支出增大的主要原因。差旅费和办公费用增加也导致现金流出增大，在这个高成本的大环境下必须该类支出的控制。2.投资活动产生的现金流量变化情况本期投资活动产生的现金流量净额较2011年增加了41842.42万元，变动幅度达到12.04%。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期减少68658.03万元，增幅为-18.12%，表现为生产规模的扩大和生产能力的增强。据相关资料得知伊利2010年间，分别在河北、黑龙江、山东等地兴建超高温灭菌奶项目和扩大奶粉的吨级产能，花费共计13亿人民币。投资支付的现金本期发生额较上期减少18968.95元，减少比例100%，说明本期没有发生对外股权投资。3.筹资活动产生的现金流量变化情况本期筹资活动产生的现金流量净额较11年减少77283.87万元，其流入和流出表现为银行贷款新增和偿还前期贷款、支付其他与筹资活动有关的现金。少数股东的投资减少和分发少数股东股利、利润减少，说明该公司的股利分配政策有所调整。四、伊利股份公司财务比率分析（一）偿债能力分析1. 短期偿债能力图4.1 2011-2012年度短期偿债比率从短期偿债能力来看，流动比率是衡量企业短期偿债能力的一项重要指标。伊利在2012年的流动比率达到了54.08% ，说明伊利在2012年的短期偿债能力一般，另外伊利的速动比率也达到了27.99% ，通过这项重要的财务指标说明了该企业短期偿债能力比较弱。特别是公司的现金比率仅为17.46%，说明公司直接偿还随时到期的短期借款和利息的能力较好。2. 长期偿债能力图4.2 2010-2012年度资产负债率从长期偿债能力来看，伊利2012年的资产负债率是62.02 %，说明公司资产是通过举债获得的，高于一般财务要求的50%，但处于合理的范围之内，该公司之所以有比较高的资产负债率，可能是因为公司有良好的商业信誉，但债务风险还是比较大。综上所述，当从企业的偿债能力来看，短期偿债能力一般，长期偿债能力也不强。所以企业的综合偿债能力也不是很好。该公司明显不足之处是：公司的偿债能力不强，流动比率，速动比率均远低于1。特别是现金比率，仅为0.1746，这样的企业资金链尤为脆弱，非常容易引发债务危机，导致企业债台高筑无力偿还的局面。作为投资者应尽量避免投资这样的企业。(二)获利能力分析1.净利润变化图4.3 2011-2012年度净利润通过净利润的变化，我们发现伊利在2012年净利润比去年稍少一点，企业的经营效益得到平稳，经查阅相关资料，之前几年正是三鹿奶粉事件爆光之时，而伊利也因此受到很大影响，现已恢复正常的经营状况。 2.盈利能力指标分析图4.4 2011-2012年度盈利指标通过对伊利2012年盈利能力的一些指标进行分析，我们可以看出：首先从营业利润率来看：它表示营业利润占全部营业收入的比，该指标比销售毛利率更加全面。该指标越高越好。在经济不景气时，尤其要利用自身条件着手降低费用，开展多方面业务，以补充主营业务的不足。从对伊利的分析可以看出，2012年的营业利润率非常低，这说明伊利除主营业务几乎没有别的业务，利润不高。总资产收益率：该指标是反映企业获利能力和投资产出状况的指标，伊利的总资产收益率为8.74%，说明伊利运用企业的资产获取利润的能力有待提高，这个指标也说明伊利的盈利能力不高。（三）营运能力图4.5 2011-2012年度营运能力企业的资产管理能力反映了企业资金周转状况，对此进行分了解企业的营业状况和资产管理水平，下面我对其进行一下简单的分析：根据图4.5，我们可知伊利公司的营运资产的效率较高。特别是存货周转率和应收账款周转率这两大指标。存货周转率反映企业的存货规模，伊利存货周转率为9.36次。根据伊利主营业务的连年增长情况来看，公司经营比较顺利，存货周转的很快，企业的销售能力强，产品销售情况良好，使存货占用的营运资金少。再从应收账款周转率来看，伊利达到了147.19次 ，作为评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，其强有力的说明了伊利的催收账款的速度快，坏账损失少，资产的流动性强。企业的总资产周转率只有2.11，相对较低。不足之处在于应收账款周转率过高会限制了企业销售量的扩大，从而一定程度上影响了企业的盈利水平。不足之处是：应收账款周转率过高会限制了企业销售量的扩大，从而一定程度上影响了企业的盈利水平。另外，总资产周转率过低，只有2.11 ，也影响了企业的获利能力，伊利对于总资产的利用效率有待提高。（四）发展能力 图4.6 2011-2012年度发展能力虽然伊利营业收入增长率相对稳定，但营业利润增长率却变化很大，甚至在2012年度出现负增长。我们认为利润应