高级财务管理8跨国公司财务管理.ppt

1 内容提要 二 国际套利与国际平价 2 一 跨国公司的财务目标 二 跨国经营的理论基础 三 跨国经营的现实基础 四 国际经营方法 五 国际机遇与风险 六 国际金融市场的基本构成 一 跨国公司财务管理概述 3 推荐 母公司股东财富最大化 一 跨国公司的财务目标 母公司股东财富最大化VS子公司股东财富最大化 4 1 比较优势理论2 不完全市场理论3 产品周期理论 二 跨国经营的理论基础 5 1 关税和各国政府设置的其他障碍减少2 交通和通讯技术的提高3 国际间不断增长的标准化产品和劳务4 优势生产要素的分布不一样5 企业的私有化运动 三 跨国经营的现实基础 6 1 国际贸易2 许可经营3 特许经营4 合资经营5 收购现有企业6 建立境外子公司 四 国际经营方法 什么是DFI DirectForeignInvestment 对外直接投资 哪些形式属于DFI 7 1 国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本 2 国际风险指汇率波动的风险 国外经营的风险和政治风险 五 国际机遇与风险 公司资产水平 项目边际收益 资本边际成本 纯国内公司 跨国公司 跨国公司 纯国内公司 X Y 五 国际机遇与风险 9 1 外汇市场2 欧洲货币市场3 欧洲信贷市场4 欧洲债券市场5 国际股票市场 六 国际金融市场的基本构成 10 一 国际套利 二 国际平价理论 二 国际套利与国际平价 11 套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利 主要包括地点套利 三角套利和抛补套利 一 国际套利 12 1 利率平价理论2 购买力平价理论 二 国际平价理论 13 一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时 我们就处于一种均衡的状态叫做利率平价 p 1 ih 1 if 1p ih if 当if较小时 1 利率平价理论 14 购买力平价理论是指在采用同样货币计算时 两个不同国家的同类产品价格应该是相同的 ef 1 Ih 1 If 1Ih If ef 0 本国相对高通胀时外币升值Ih If ef 0 本国相对低通胀时外币贬值ef Ih If 当If较小时 2 购买力平价理论 15 一 交易风险的计量和管理 二 经济风险的计量和管理 三 折算风险的计量和管理 三 跨国公司汇率风险的计量和管理 16 交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险 计量交易风险的两个步骤 1 确定各外币预计的流入量或流出量净额 2 确定这些货币的总体风险 一 交易风险的计量和管理 17 经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度 二 经济风险的计量和管理 经济风险影响分析 19 折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险 决定折算风险的因素 1 跨国经营方式和程度 国际化的程度 2 国外子公司所在地 货币相关性 3 会计方法 不同的折算方法 三 折算风险的计量和管理 20 一 直接对外投资的益处 二 子公司和母公司的观点 三 子公司收益汇回母公司的过程 四 跨国公司资本预算的变量输入 五 跨国资本预算中要考虑的因素 六 调整项目评估的风险因素 四 跨国公司投资管理 21 1 吸引新的需求来源2 进入可能有超额利润的市场3 从规模经济中充分受益4 利用国外生产要素5 利用国外原材料6 利用国外技术7 利用垄断优势8 对汇率变动及时反应9 对贸易限制采取措施10 国际性的分散经营 一 直接对外投资的益处 22 1 税收差异2 汇兑限制3 汇兑过量4 汇率变动 二 子公司和母公司的观点 23 1 付给所在国政府的公司所得税 2 提取留存收益 3 余款汇回母公司还需向所在国政府缴纳预提所得税 三 子公司收益汇回母公司的过程 24 1 初期投资2 消费者需求3 价格4 可变成本5 固定成本6 项目寿命期 7 残值8 资金转移限制9 税法10 汇率11 要求的收益率 四 跨国公司资本预算的变量输入 25 1 汇率波动2 通货膨胀3 融资安排4 冻结资金5 残值的不确定性6 项目对现金流量的影响7 所在国政府的优惠政策 五 跨国资本预算中要考虑的因素 26 1 调节风险的折现率2 敏感性分析3 模拟法 六 调整项目评估的风险因素 27 一 跨国公司的资金来源 二 跨国公司融资方式 三 跨国公司融资风险管理 五 跨国公司融资管理 28 1 跨国公司内部的资金2 子公司东道国的资金3 母公司本土国的资金4 国际资金 一 跨国公司的资金来源 29 1 国际股票融资2 国际债券融资3 国际信贷融资4 国际租赁融资 二 跨国公司融资方式 30 1 调整举债的币种结构2 调整举债的利率结构 三 跨国公司融资风险管理 31 一 跨国公司税收管理目标 二 国际避税的可能 三 国际避税的主要方法 六 跨国公司税收管理 32 1 根据有关国家的税法 税收协定来避免跨国公司出现双重征税的情况 2 利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策 实现最多的纳税减免 3 利用各种避税港来减少公司所得税 4 利用内部转移价格把利润转移至低税负国家 以便使纳税额最少 5 利用其他方法来减少所得税的支付 一 跨国公司税收管理目标 33 1 税收管辖权差别2