开放经济宏观经济学：基本概念.ppt

第八章开放经济宏观经济学 基本概念 浙江财经学院经贸学院 一 物品与劳务的国际流动二 国际交易的价格 汇率 内容提要 第八章 经济交易的两种方式 在世界产品市场上购买并出售物品和劳务 在世界金融市场上购买并出售资本资产 一 物品与劳务的国际流动 第八章 1 物品的流动 出口 exports 是在国外销售而在国内生产的物品和劳务 进口 imports 是在国内销售而由国外生产的物品和劳务 净出口 netexports 是出口减进口 又称贸易余额 tradebalance 贸易赢余 tradesurplus 是出口大于进口 贸易赤字 tradedeficit 是出口小于进口 平衡的贸易 balancedtrade 是出口等于进口 2 影响贸易余额的一些基本因素 消费者对国内与国外物品的嗜好 国内与国外物品的价格 汇率的大小 国内与国外消费者的收入 从一国向另一国运送物品的成本 政府对国际贸易的政策 3 案例 美国经济日益提高的开放程度 原因 运输工具的改善 通讯进步 技术进步 贸易政策等 4 资本净流出资本净流出 netcapitaloutflow 是本国居民购买的外国资产与外国人购买的国内资产之间的差额 资本流出到国外有两种形式 国外直接投资和国外有价证券投资 5 影响资本净流出的主要因素 国外资产得到的实际利率 国内资产得到的实际利率 持有国外资产可以觉察到的经济与政治风险 影响国外拥有国内资产的政府政策 案例研究 资本流向俄罗斯 6 净出口与资本净流出相等 净出口 NX 衡量世界物品和劳务市场的不平衡 资本净流出 NCO 衡量世界金融市场的不平衡类型 对整个经济而言 这两种不平衡必然相互抵消 即NCO NX 国际物品和劳务流动和国际资本流动是同一枚硬币的两面 问题 西方经济是否会被低工资竞争打败 7 储蓄 投资 及其与国际流动的关系 Y C I G NXY C G I NXS I NXS I NCO 案例 美国的贸易赤字是一个全国性问题吗 因为政府预算赤字增加和私人储蓄减少 美国国内储蓄下降 如果国内投资不下降 国外净投资必然要下降 净出口也下降 贸易赤字增加 二 国际交易的价格 汇率 一 汇率及汇率制度1 外汇 各国自己发行的货币称为本币 其他国家和地区发行的货币称为外币或外汇 在实际中 外汇多指便于国际性支付的的可兑换外币 2 汇率 exchangerate 又称汇价 exchangeprice 是一国货币折合成另一国货币的比率或比价 可以把汇率理解为外汇这一特殊资产的价格 3 两种标价方式 直接标价法 是以一定数额外币为标准 折为相应数额本币表示汇率 称为 应付市价标价法 或 直接标价法 例如 2000年人民币对美元汇率为8 27元 人民币 1 美元 对日元汇率为7 6元 人民币 100 日元 我国采用 间接标价法 是用一定数额本币作为标准 折为相应数额外币表示汇率 称为 应收市价标价法 或 间接标价法 只有美元和英镑采用这种 以我为中心 的标价法 4 升值 和 贬值 即本币的 升值 和 贬值 是描述汇率变动的两个基本概念 升值 表示用比较少量本币就能换得一定数量外币 或者一定数量外币只能换得较少数额本币 升值使本国货币兑换价值提高 又称本国货币变强了 贬值 表示需要用较多数额本币才能换得一定数量外币 或者一定数量外币能换得较多数额本币 贬值使本国货币兑换价值下降 因而本国货币变弱了 依据升值和贬值发生机制不同 又分为法定升值贬值与市场升值贬值两类情况 法定升值 revaluation 指政府当局和规定宣布提高本国货币对外币兑换价值 如战后德国马克曾被法定升值 法定贬值 devaluation 指政府当局规定和宣布降低本国货币对外币兑换价值 如我国1994年汇率改革 官方汇率与市场调剂汇率并轨 人民币实际发生法定贬值 市场升值 appreciation 指由于外汇市场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值上升 市场贬值 depreciation 指由于外汇市场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值下降 5 汇率变动与本国货币升值 贬值的关系如采用直接标价法 汇价数值上升表示本国货币贬值和外国货币升值 汇价数值下降则表示本币升值和外币贬值 如人民币汇价从8元升为9元表示人民币贬值 因为兑换1美元要用比先前更多的人民币 反之 下降到7元表示人民币升值 因为兑换1美元仅用较少的人民币 如采用间接标价法 汇价数额上升表示本国货币升值和外币贬值 汇价数额下降则表示本币贬值和外币升值 因而 首先需要确定采用什么标价法 然后才能判断汇价标价额变动与汇率升值或贬值的关系 6 汇率变动的制度安排 固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度 固定汇率制 fixedexchangerateregime 指汇率水平在一定时期内固定不变 中央银行为任何国际收支赤字和盈余提供融资 在两个帐户出现净盈余时 中央银行要购入外汇增加储备 净赤字时要出售外汇 只有这样才能来维护官方汇率 否则就可能出现与官方汇率显著偏离的黑市汇率 浮动汇率制 flexibleorfloatingexchangerateregime 指官方不规定汇率 汇率水平主要由市场供求关系自发决定 又分自由浮动与管理浮动 perfectfloatingandmanagedfloating 前者指中央银行不仅不规定官方汇率 而且不对汇市采取任何干预措施 后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干预 通过参与购入和出售外汇影响汇率 试图使一定时期内汇价在有限程度内波动 从国际范围情况看 西方世界70年代以前实现固定汇率制 此后相继实际浮动汇率制 7 实际汇率和名义汇率 1 名义汇率 nominalexchangerate 是一个人可以用一国通货交换另一国通货的比率 2 实际汇率 realexchangerate 是一个人可以用一国的物品和劳务与别一国的物品和劳务相交换的比率 实际汇率 名义汇率 国内价格 国外价格 实际汇率取决于名义汇率和用本国货币衡量的两国物品的价格 实际汇率是一国出口和进口多少的关键性因素 美国的实际汇率下降 意味着相对外国物品而言 美国的物品变得便宜了 美国出口增加 进口减少 二 汇率决定的供求分析 如同商品价格取决于供求并且影响供求一样 汇率取决于外汇供求并影响外汇供求 因而可以从供求关系角度对汇率形成机制进行分析 以美元作为外汇代表 分析人民币对美元汇率 由于对外汇需求意味着人民币供给 外汇供给意味着对人民币需求 因而讨论汇率供求决定关系 只要考虑对人民币或美元的供求关系 无需同时讨论对本币和外币各自供求关系 对人民币需求 1 所有产生收受外汇的国际交易都导致对人民币需求 主要由三方面因素决定 第一是中国对外出口 第二是资本流入 第三 国际交易媒介因素和外国储备资产也形成对人民币需求 例如 瑞典向埃及出售烟熏鱼 可能用美元报价和结算 从而发生对美元作为国际交易媒介的需求 人民币不是完全可兑换货币 因而对它作为国际交易媒介的需求较小 人民币需求 2 与商品需求线相类似 对人民币需求线向右下方倾斜 说明用美元表示的人民币价值越高 对人民需求越小 反之也然 当人民币汇率贬值即比较便宜时 中国出口国外商品的外币价格降低 对中国出口商品需求增加 对人民币需求相应增加 相反 当人民币升值时 中国出口商品外币价格上升和需求下降 对人民币需求相应下降 从资本流入方面对人民币需求也是如此 当人民币变得比较便宜时 用人民币标价的中国各类资产比较便宜 因而对中国资产需求即资本流入增加 从而提升对人民币的需求 反之亦然 人民币供给 1 第一 中国公民 企业和其它机构购买国外商品和劳务时 要把人民币变成外汇 产生了人民币的供给 第二 中国人想购买外国资产如NASDAQ上外国企业股票时 也要获得外汇 从而产生人民币供给 也就是说 国外投资导致人民币供给 第三 如果一部分人民币作为外国交换媒介或官方储备 当外国人由于某些考虑 如认为人民币将贬值 减少人民币使用和储备量时 也会造成人民币供给 人民币供给 2 人民币供给线向右上方倾斜 说明用美元表示的人民币价值越高 对人民币供给越大 反之也然 例如 当人民币汇率贬值即比较便宜时 进口商品的人民币价格上升 对中国出口商品需求下降 人民币供给相应下降 相反 当人民币升值时进口商品人民币价格下降 对进口商品需求上升 人民币供给相应上升 从资本流入看 当人民币贬值变得便宜时 用人民币表示的外国资产价格上升 因而对外国投资需求下降和资本流出下降 结果人民币供给下降 反之亦然 人民币供求分析框架 注意这里用 应收市价标识法 间接表示法 表示汇率 而不是人民币实际采用的 应付市价标识法 直接表示法 浮动汇率下汇率决定机制 e0代表均衡汇率 如果汇率较低为e1即人民币低估 对人民币需求量超过供给量 某些不能在低估人民币汇率下获得足够人民币的供给者会出较高汇价获得人民币 汇价上升使人民币供给增加 汇价上升同时使出口和资本流入减少 从而使人民币需求下降 调节过程表现为e0以下人民币供求线向上移动并相互逼近 如果人民币汇率过高为e2 则发生相反方向调节过程 人民币数量 货币当局能通过改变储备资产来支持某个汇率水平 这时私营部门经常和资本帐户余额不需要为零 它们的净赤字或净盈余 可以通过货币当局出售或买进外汇资产来平衡 这时可能把汇率固定在e2代表高估水平 人民币过量供给通过货币当局减少储备外汇资产来冲销 反之 如果把汇率固定在在e1代表的低估水平 这时对人民币过量需求即对外汇净供给 需要通过货币当局增加储备外汇资产来冲销 两种情况在短期可能 但不能长期持续 固定汇率制情况 三 汇率决定理论 1 一价定理如果没有运输费用和贸易壁垒 在自由竞争市场上 同样货物在不同国家按同一货币计量的价格应该相同 因而汇率与两国相对价格水平之间存在联系 E PiC PiUE 汇率 直接标价法 PiC 商品i在中国的价格PiU 商品i在美国的价格 2 购买力平价 供求分析从进入国际交换的商品 劳务 资产的交易角度分析汇率决定 购买力平价理论 purchasepowerparity PPP 从两种货币一般购买力比较角度分析汇率决定问题 基本思想是 人们需要外国货币 归根到底是因为外国货币在其发行国国内具有购买力 外国人需要本国货币 也因为它在本国具有购买力 本国与外国货币之间兑换关系取决于两国货币购买力 又由于货币购买力大小受到物价水平影响 所以货币兑换率取决于两国价格水平比较 这一理论采取绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式 绝对购买力平价 1 两国货币汇率等于两国一般价格水平之比 以PC为一蓝子中国商品价格水平 PU为一蓝子美国商品价格水平 E 表示人民币 美元汇率 购买力平价理论可表示为 E PC PU假定A B二国与衣食住行相对应只有四种消费品 衣服 食物 房屋 自行车 并且它们质量 性能完全对等可比 但在不同国家价格不同 那么可以算出 PA与 PB 如 PA PB为2 则A国一单位货币等于B国1 2单位货币 这就是A B两国汇率 绝对购买力平价 2 如不同国家一蓝子基准商品的品种和质量相同 在中国购买它花1000元 在美国花200美元 那么购买力平价预测的人民币汇率为1000 200 5 人民币 美元 依据这一理论 某种国内价格一般水平上升 货币购买力下降 会引起该货币在外汇市场上等比例贬值 反之 购买力上升会引起相应货币升值 如果美国物价水平上升到一蓝子基准商品值500美元时 美国物价上升150 人民币汇率上升为1000 500 2 人民币 美元 绝对购买力平价 3 绝对购买力平价具有重要解释力 但依据这一理论确定具体汇率水平存在困难 第一 实际上有无数种商品 选取哪些商品作为一蓝子商品存在困难 第二 不同国家的产品劳务质量性能不同 第三 如何确定不同商品权数也有困难 用不同权数计算价格水平 也会对汇率预测产生影响 给定时期内两种货币汇率变化百分比等于同一时期两国国内价格变化的百分比之差 公式表示 EE t EE t 1 EE t 1 E t U t其中 E t与 U t分别表示欧盟与美国通货膨胀率 t Pt Pt 1 Pt EE t与EE t 1分别表示t时期和t 1时期的欧元对美元汇率 如果在长期内 如10年 欧盟物价水平平均每