证券投资学6章.新教材ppt课件.ppt

2020 3 27 山东财经大学金融学院 1 补充 股票除权除息参考价的计算 2020 3 27 山东财经大学金融学院 2 除息与除权的含义 除息当上市公司向股东发放股息时 在股价中扣除股息收益因素 即为除息 除权在上市公司以向现股东配送新股等方式给予老股东以某些权益时 股价中作相应扣除 即为除权 2020 3 27 山东财经大学金融学院 3 补充 股票除权除息参考价的计算 上市公司股利分配的形式 送股 配股 现金分红等基本计算公式 除权除息参考价 购股成本 股份总数 2020 3 27 山东财经大学金融学院 4 股票除权除息参考价的计算 续 送股时的除权参考价的计算除权参考价 每股市价 1 送股比例 例1 设某公司11月17日股票的每股收盘价为10元 当日为股权登记日 分配方案为 每持有原公司股票10股送新股5股 即10送5 则下一交易日 即除权除息日 的开盘参考价为 除权参考价 10 1 5 6 67 元 股 2020 3 27 山东财经大学金融学院 5 股票除权除息参考价的计算 续 配股时的除权参考价的计算例2 接例1 设公司的分配方案为 10配3 配股价4元 股 则 除权参考价 10 0 3 4 1 0 3 8 62 元 股 2020 3 27 山东财经大学金融学院 6 股票除权除息参考价的计算 续 混合送配方案时的除权除息参考价的计算例3 接例1 设公司的分配方案为 每10股送2股配3股分现金红利4元 含税 配股价5元 股 则 除权除息参考价 10 0 3 5 0 40 1 0 2 0 3 7 40 元 股 2020 3 27 山东财经大学金融学院 7 第六章证券投资基础分析 教学目的与要求通过本章的学习 要求学生掌握影响股票价格变化的各种基础性因素及其与股票价格变化之间的逻辑关系 从而为正确作出投资决策提供科学依据 2020 3 27 山东财经大学金融学院 8 本章教学内容 基础分析概述宏观因素分析行业分析上市公司分析 2020 3 27 山东财经大学金融学院 9 本章教学重点与难点 本章教学重点 影响股票价值的主要因素 含宏观 中观及微观因素 上市公司财务分析 本章教学难点 上市公司财务报表分析 2020 3 27 山东财经大学金融学院 10 第一节基础分析概述 一 证券投资分析的概念及意义 一 证券投资分析的概念证券投资分析是投资者进行证券投资决策前不可或缺的一个重要环节 包括基础分析与技术分析两部分 2020 3 27 山东财经大学金融学院 11 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为 是证券投资过程中不可缺少的一个重要环节 2020 3 27 山东财经大学金融学院 12 二 证券投资分析的意义 1 有利于提高投资决策的科学性2 有利于正确评估证券的价值3 科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键 2020 3 27 山东财经大学金融学院 13 二 基础分析的概念 所谓证券投资的基础分析 FundamentalAnalysis 又称为基本分析 基本面分析 它撇开市场短期技术性变动的因素 运用多种多样的经济指标从宏观 中观 微观等不同层面剖析决定证券内在价值的各种因素 从而为投资者做出正确的投资决策提供科学的依据 2020 3 27 山东财经大学金融学院 14 三 基础分析的理论基础 基本因素分析的理论基础是任何金融资产的 真实 或 内在 价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值 基础分析认为 每一种投资工具 均有 内在价值 的稳固基础 它可以通过仔细分析现在的情况及未来的前景而得出 当市场价格低于 或高于 这一稳固基础内在价值时 就会出现一个买进 或卖出 的机会 因而这一价格波动最终将被纠正 这样 投资活动也就是将某只股票的市场价格与其稳固基础内在价值进行比较 并做出相应的投资决策 2020 3 27 山东财经大学金融学院 15 基础分析的目的是在于分析证券的内在投资价值 它的分析方法是研究证券市场的外部决定因素 尤其是行业和企业的现在情况和未来前景 基础分析具有长期性质 它分析单个证券的投资价值 关心证券的收益及其升值 基础分析是建立在对未来收益预期的基础之上 也就是说 对未来收益的预期是影响证券价格的最重要的单一因素 其主要依据经济学 财政学 金融学 财务管理学及投资学等基本原理 2020 3 27 山东财经大学金融学院 16 一 经济学经济学所揭示的各经济主体 经济变量之间的关系 为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础 二 财政金融学财政金融学所揭示的财政政策指标 货币政策指标之间的关系 为探索财政政策与货币政策对证券价格的影响提供了理论基础 三 财务管理学财务管理学所揭示的企业由于种种原因指标之间的关系 为探索企业财务指标与证券价格的关系提供了理论基础 四 投资学投资学所揭示的投资价值 投资风险 投资回报之间的关系 为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础 2020 3 27 山东财经大学金融学院 17 四 基础分析的主要内容 一 宏观经济因素分析宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标和经济政策对证券价格的影响 宏观经济因素分析是对一个国家或地区经济运行总体状况进行的分析 以对经济运行的总体形势做出判断 为证券投资决策提供参考 2020 3 27 山东财经大学金融学院 18 二 行业分析 行业分析主要分析各行业的发展环境 现状与前景 以对处于不同产业领域的证券发行主体的发展前景 收益与风险因素 以及证券发行主体在行业领域中所处的相对地位及投资价值作出判断 2020 3 27 山东财经大学金融学院 19 三 上市公司分析 上市公司分析即围绕上市公司内在素质与实际经营业绩所做的分析 这是基础分析的重点 2020 3 27 山东财经大学金融学院 20 第二节宏观因素分析 证券投资的宏观因素分析也称宏观基本面分析 它主要是分析各种宏观基本因素对证券投资活动的影响 包括经济 社会 政治 文化等诸多方面 而宏观经济因素在诸多影响因素中 重要性居首位 2020 3 27 山东财经大学金融学院 21 一 宏观经济运行对证券市场的影响 一 影响证券发行企业的经济效益 二 影响提供投资资金供给的居民收入水平变化 三 影响投资者对股价的预期 四 影响资金成本 进而改变证券市场供求关系 2020 3 27 山东财经大学金融学院 22 宏观经济因素对证券市场的影响突出地体现在两个方面 一是宏观经济景气状况 二是宏观经济政策 2020 3 27 山东财经大学金融学院 23 二 宏观经济景气状况对证券市场的影响 一 宏观经济景气变动的周期性理论研究和经济发展的实证均表明 国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替 每个周期可分为四个阶段 复苏 繁荣 衰退 萧条 宏观经济的这种周期性的变动对企业经营运作与证券市场的行情都有着极大的影响 因此 宏观经济景气的周期性变动一般与证券市场的行情变化有着联动效应 2020 3 27 山东财经大学金融学院 24 二 宏观经济景气状况周期性的预测 宏观经济指标分析对比计量经济模型概率预测 2020 3 27 山东财经大学金融学院 25 宏观经济指标分析对比 总量指标 总量指标指在统计资料汇总后得到的总和指标 是反映一个国家的国情和国力的基本指标 是进行宏观分析 研究经济运行客观规律的重要依据 例如国内生产总值等 2 相对指标 相对指标是社会经济现象中两个有关指标之比 它表明了各种经济现象间的数量对比关系 相对指标能将社会经济现象间的数量对比关系作出明确的说明 表明经济现象的结构 发展速度和相对强度 为深入分析提供了依据 3 平均指标 如人均国内生产总值 商品平均价格等 反映了总体的一般水平 2020 3 27 山东财经大学金融学院 26 2 计量经济模型 计量经济模型是表示经济变量之间数量关系的方程式 许多经济变量之间存在着相关或函数关系 建立计量经济模型并进行运算 就可以探寻经济变量之间的平衡关系 分析影响平衡关系的各种因素 2020 3 27 山东财经大学金融学院 27 3 概率预测 概率预测是用概率论的方法对宏观经济活动进行的预测 用概率论的方法对宏观经济景气变动的周期性阶段进行预测 主要适用于短期判断 如对实际GDP及其增长率 通货膨胀率 失业率 利息率 个人收入 个人消费 企业利润及对外贸易差额等指标的下一时期水平或变化情况进行预测 2020 3 27 山东财经大学金融学院 28 证券市场的价格波动与宏观经济景气状况的周期性之间的关系 简而言之就是 经济繁荣 证券价格上涨 经济衰退 证券价格下跌 两者的运动是相一致的 2020 3 27 山东财经大学金融学院 29 三 宏观经济政策对证券市场的影响 一 货币政策对证券市场的影响中央银行实施的货币政策对证券市场的影响 主要是通过利率的变动与货币供给量的变动来实现的 1 利率变动对证券市场的影响利率对证券市场是一个十分敏感的因素 它对证券价格的影响是极其复杂和多方面的 一般而言 利率水平下降 证券价格就会上升 反之利率水平上升 证券价格就会下降 2020 3 27 山东财经大学金融学院 30 原因主要在于 1 理论股价等于股息除以利息率 假如股息水平不变 则股票价格与利息率呈反比例变化 2 从企业的角度来看 利率提高之后 不仅会增加公司的借款成本 影响企业的利润水平 股息相应就会减少 而且利率的上升还会使公司难以获得必需的资金 这样公司就不得削减生产规模 而生产规模的缩小又势必会减少公司未来利润 因而股票价格就会下降 反之 如果利率下降 由于相反的作用 股息会增加 股票价格就会上升 2020 3 27 山东财经大学金融学院 31 3 从投资者的角度来说 利率提高之后 居民的富裕资金便倾向于存入银行或购买债券 这主要是由于大幅度地提高利率使银行存款或债券的利息收入有可能高过股息收入 而且还更为安全 大量的资金从股票市场撤出的结果 会减少证券市场上的股票需求 使得股票呈现出供大于求的态势 股票价格不可避免地就会下跌 根据同样的道理 利率下降 就有可能使股价上升 2020 3 27 山东财经大学金融学院 32 2 货币供给量变动对证券市场的影响 中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量 从而影响货币市场和资本市场的资金供求 进而影响证券市场 首先 货币供给量的变动对证券市场有直接的影响 当货币供给量增加时 可用于购买证券的资金相应增多 因而股价就会上涨 而当货币供给量减少时 用于购买证券的资金相应减少 使股价下跌 货币供给量是由中央银行决定的 当中央银行实行紧缩的货币政策时 货币供给量减少 在无其它特殊情况时 股价就会下跌 中央银行实行扩张的货币政策时 货币供给量增大 一般地会促使股价上升 2020 3 27 山东财经大学金融学院 33 其次 货币供给量变动还会间接影响证券市场 货币供给量过多 就会不可避免地爆发通货膨胀 通货膨胀初期 由于货币供给 市场供销两旺 利润上升 投资者投资股票的欲望强烈 随着通货膨胀的蔓延 货币贬值严重造成上市公司原材料成本的上升 利润开始减少甚至亏损 于是抛售股票 股价下跌 2020 3 27 山东财经大学金融学院 34 二 财政政策对证券市场的影响 实行财政政策对证券市场产生的影响 综合地来看 实行扩张性的财政政策 增加财政支出 减少财政收入 可增加总需求 使公司业绩上升 经营风险下降 居民收入增加 从而使证券市场价格上涨 反之 实行紧缩性财政政策 减少财政支出 增加财政收入 可减少社会总需求 从而使公司业绩下滑 居民收入减少 这样 证券市场价格就会下跌 2020 3 27 山东财经大学金融学院 35 1 财政支出对证券市场的影响 扩大财政支出 加大财政赤字 可以扩大社会总需求 从而刺激投资 扩大就业 政府通过购买和公共支出增加商品和劳务需求 激励企业增加投入 提高产出水平 于是企业利润增加 经营风险降低 将使得股票价格和债券价格上升 同时居民在经济复苏中增加了收入 持有货币增加 景气的趋势更增加了投资者信心 买气增强 证券市场和债市趋于活跃 价格自然上扬 2020 3 27 山东财经大学金融学院 36 特别是与政府购买和支出相关的企业将最先 最直接从财政政策中获益 有关企业的股票价格和债券价格率先上涨 但过度使用此项政策 财政收支出现巨额赤字时 虽然进一步扩大了需求 但却进而增加了经济的不稳定因素 通货膨胀加剧 物价上涨 有可能使投资者对经济的预期不乐观 反而造成股价下跌 2020 3 27 山东财经大学金融学院 37 2 税收对证券市场的影响 一般来讲 税征得越多 企业用于发展生产和发放股利的盈余资金越少 投资者用于购买股票的资金也越少 因而高税率会对股票投资产生消极影响 投资者的投资积极性也会下降 相反 低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平 从而刺激生产发展和经济增长 2020 3 27 山东财经大学金融学院 38 其政策的具体效应是 降低税率 扩大免税范围可以增加微观经济主体的收入 以刺激经济主体的投资需求 从而扩大社会供给 进而增加人们的收入 并同时增加了他们的投资需求和消费支出 对证券市场的影响为 增加收入直接引起证券市场价格上涨 增加投资需求和消费支出又会拉动社会总需求 而总需求又反过来刺激投资需求 从而使企业扩大生产规模 增加企业利润 利润增加 又将刺激企业扩大生产规模的积极性 进一步增加利润总额 从而促进股票价格上涨 因市场需求活跃 企业经营环境改善 盈利能力增加 进而降低了还本付息风险 债券价格也将上扬 2020 3 27 山东财经大学金融学院 39 3 国债对证券市场的影响国债是国家按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式 同时也是实现政府财政政策 进行宏观调控的重要工具 国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构 政府还可以通过发行国债调节资金供求和货币供应量 国债对股票市场具有不可忽视的影响 2020 3 27 山东财经大学金融学院 40 首先 国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分 由于国债的信用程度高 风险水平低 如果国债的发行量较大 会使证券市场风险和收益的一般水平降低 国债利率的升降变动 严重影响着其他证券的发行和价格 当国债利率水平提高时 投资者就会把资金投入到既安全收益又高的国债上 因此 国债和股票是竞争性金融资产 当证券市场资金一定或增长有限时 过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量 导致股票价格的下跌 2020 3 27 山东财经大学金融学院 41 第三节行业分析 行业分析是介于宏观因素分析与微观经济分析二者之间的一个分析层次 2020 3 27 山东财经大学金融学院 42 一 行业分类 一 现阶段联合国和我国的行业分类 联合国为了统一世界各国行业分类 曾颁布过 全部经济活动的国际标准产业分类索引 它把全部经济活动首先分解为十大项 在每大项下面分若干中项 每个中项下面又分为若干小项 最后又将小项分解为若干细项 大 中 小 细共分四级 而且各大 中 小 细项都规定有统计编码 其十个大项是 农业 狩猎业 林业和渔业 矿石和采石业 制造业 电力 煤气 供水业 建筑业 批发与零售业 餐馆与旅店业 运输业 仓储业和邮电业 金融业 不动产业 保险业及商业性服务业 社会团体 社会及个人的服务 不能分类的其他活动 2020 3 27 山东财经大学金融学院 43 中华人民共和国国家标准 GB T4754 94 中对我国国民经济行业分类进行了详细的划分 将社会经济活动划分为门类 大类 中类和小类四级 大的门类分为从A到P共16类 A 农 林 牧 渔业 B 采掘业 C 制造业 D 电力 煤气及水的生产及供应业 E 建筑业 F 地质勘查业 水利管理业 G 交通运输 仓储及邮电通信业 H 批发和零售贸易 餐饮业 I 金融保险业 J 房地产业 K 社会服务业 L 卫生 体育和社会福利业 M 教育 文化艺术及广播业 N 科学研究和综合技术服务业 O 国家机关 党政机关R 其他行业 2020 3 27 山东财经大学金融学院 44 二 我国上市公司行业分类 中国证监会于2001年4月4日公布了 上市公司行业分类指引 以下简称 指引 指引 将上市公司共分为13个门类 农 林 牧 渔 采掘业 制造业 电力 煤气及水的生产和供应 建筑业 交通运输业 仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 金融 保险业 房地产业 社会服务业 传播与文化产业 综合类 以及90个大类和288个中类 2020 3 27 山东财经大学金融学院 45 三 根据行业变动与宏观经济周期变动的关系分类 1 增长型行业 增长型行业的运行状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关 这些行业收入的增加的速率相对于经济周期的变动来说 并未出现同步性 因为它们主要依靠技术进步 新产品推出及更优质的服务 从而使其经常呈现增长状态 2 周期型行业 周期型行业的运动状态直接与宏观经济周期相关 当经济处于上升时期 这些行业就会紧随之扩张 当经济衰退时 这些行业也相应萎缩 消费类行业 耐用品制造业及其他依赖于需求的收入弹性的行业 就属于典型的周期性行业 3 防御型行业 防御型行业的产品需求相对稳定 不受经济衰退的影响 食品业和公用事业属于防御型行业 因为需求对其产品的收入弹性较小 所以这类行业的收入相对稳定 4 增长 周期型行业 增长 周期型行业有增长的运动形态 又有周期的运动形态 这类行业有时稳定地增长 有时又会随着经济的起伏而变动 这是因为重大技术改进会不时地刺激新的增长时期到来 2020 3 27 山东财经大学金融学院 46 三 按照行业的要素集约度分类 1 资本密集型行业 资本密集型行业是指需要大量的资本投入的行业 由于一般情况下资本是不可替代的短缺资源 因而资本密集型行业容易产生垄断 2 技术密集型行业 技术密集型行业的技术含量较高 由于技术的不断更新容易导致十分残酷的竞争 3 劳动密集型行业 劳动密集型行业主要依赖于劳动力 由于劳动是一种可替代性较强的生产要素 此行业特别容易受到技术创新的冲击 2020 3 27 山东财经大学金融学院 47 二 行业的生命周期及其对证券市场的影响 所谓行业的生命周期是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程 与产品的生命周期相类似 行业的生命周期也分为初创期 成长期 成熟期和衰退期四个阶段 一 初创期初创期是指新兴行业刚刚诞生或起步阶段 这一阶段的行业的企业数量较少 只有为数不多的创业公司投资于这些新兴行业 由于创业投资和新兴产品的研制 开发和宣传费用较高 而产品的市场需求由于消费者对其尚不甚了解而狭小 销售收入较低 因而 很多创业公司在初创阶段少有盈利 甚至亏损 较高的产品成品与较小的市场需求 使得这些公司面临很大的风险 因此 初创期的公司股票价格是较低的 2020 3 27 山东财经大学金融学院 48 二 成长期在这一阶段 随着产品的不断完善和广泛宣传及推广使用 产品的市场需求开始增加 销售额迅速上升 企业利润开始增加 相当数量的企业被吸引加入新行业 与需求的变化相适应 产品的供给关系也出现了一系列变化 由于新行业市场前景看好 投资该行业的企业大量增加 产品逐步从单一 低质 高价向多样 优质和低价方向发展 开始出现生产企业和产品之间相互竞争的局面 这一时期 由于行业的发展有一定的可测性 不确定的因素的影响较小 行业波动减弱 风险开始降低 收益明显增加 因而该行业上市公司的股价前景看好 投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低 分享行业增长带来的收益的可能性大大提高 2020 3 27 山东财经大学金融学院 49 三 成熟期成熟期是一个相对较长的时期 在这一时期 在竞争中生存下来的少数大企业垄断了整个行业的市场 每个企业都占有相当比例的市场份额 由于彼此势均力敌 市场份额比例发生变化的程度较小 企业与产品之间的竞争手段逐渐由价格手段转向各种非价格手段 如提高质量 改善性能和加强售后服务等 产业的利润由于一定程度有垄断而达到了较高的水平 而风险却因市场比例较为稳定 新企业难以打入而降低 同时 在这一时期 行业增长速度降低到一个适度的水平 在某些情况下 整个行业的增长可能会完全停止 因此该行业股票价格一般较高 但由于利润开始从顶峰下降 股票投资孕育了一定的风险 2020 3 27 山东财经大学金融学院 50 四 衰退期衰退期是行业生命周期的最后一个阶段 随着科学技术进步 消费水平提高和社会习惯的变化 任何一个行业经过一段时间的发展后 总会进入衰退期 由于大量新产品或替代品的出现 原行业市场需求开始减少 产品销售额也随着下降 行业内的一些企业开始向其他有利可图的行业转移资金 因而该行业出现了企业数目减少 利润下降的萧条景象 在这一阶段 由于企业经营风险的不断增大 该行业的股票价格一般都较低 以上所述只是对行业生命周期的一个一般性解释 而在实际的行业发展过程中 由于受到行业性质 政府干预和国外竞争等因素的影响 行业的发展轨迹较为复杂 并不一定与上述四个阶段完全吻合 2020 3 27 山东财经大学金融学院 51 三 影响行业兴衰的主要因素 一 自然环境自然环境和条件对行业兴衰有约束力和间接推动力 在生产力水平的作用下 行业兴衰同自然条件间的相互影响和制约关系不断调整 生产力水平越低 行业兴衰对自然的依赖性越大 生产力水平越高 则对自然的依赖性越小 随着生产力水平提高 自然环境和条件对行业兴衰的关系由更强的约束力转化为推动力 自然条件对行业兴衰的推动是通过劳动生产率的提高来实现的 良好的自然条件为生产率的提高提供条件和原动力 还是行业产品质量的自然基础 而且在速度和质量上推动了行业的成长 2020 3 27 山东财经大学金融学院 52 二 政治因素政治因素会对行业兴衰起到推动作用 社会政治制度的突变或渐变都会不同程度地促进行业兴衰 这是政治对行业成长的反作用 政治制度的突变对行业发展有突发的推动作用力 突变往往把禁锢在产业内部的生产力积累解放出来 足以推动行业以更高的速度发展 政治因素还可以通过战争 政治运动等等往往属于偶发的政治变革对行业兴衰起影响作用 2020 3 27 山东财经大学金融学院 53 三 经济发展战略与产业政策政府对社会经济发展战略的选择 包括对战略目标 战略途径的选择结果会直接或间接的方式影响行业兴衰 而政府对产业政策的选择以及对具体支持和限制行业选择结果直接影响行业兴衰 2020 3 27 山东财经大学金融学院 54 第三节上市公司分析 一 公司基本素质分析 一 公司竞争地位分析1 技术条件2 市场开拓能力和市场占有率3 资本与规模效益 2020 3 27 山东财经大学金融学院 55 二 公司成长性分析 1 公司经营战略分析2 公司规模变动特征及扩张潜力分析 三 公司经营能力分析1 各层人员素质及能力分析2 企业经营效率分析3 内部调控机构效率分析4 人事管理效率评估5 生产调度效率分析 2020 3 27 山东财经大学金融学院 56 二 公司财务分析 一 公司主要的财务报表1 资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表 它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源 所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权 2020 3 27 山东财经大学金融学院 57 2 利润表利润表是反映企业一定期间生产经营成果的会计报表 表明企业运用所拥有的资产的获利能力 利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比 以计算出企业一定时期的净利润 或净亏损 2020 3 27 山东财经大学金融学院 58 3 现金流量表现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出 表明企业获得现金和现金等价物的能力 现金流量表主要分经营活动 投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分 2020 3 27 山东财经大学金融学院 59 二 财务报表的分析方法 财务报表分析方法主要有单个年度的财务比率分析 不同时期比较分析 与同行业其他公司之间的比较分析三种 财务比率分析是指对本公司一个财务年度内的财务报表各项目之间进行比较 计算比率 判断年度内偿债能力 资产管理效率 经营效率 盈利能力等情况 对本公司不同时期的财务报表进行比较分析 可以对公司持续经营能力 财务状况变动趋势 盈利能力做出分析 从一个比较长的时期来动态地分析公司的状况 与同行业其他公司进行比较分析 可以了解公司各种指标的优劣 在群体中判断个体 使用本方法时常选用行业平均水平或行业标准水平 通过比较得出公司在行业中的地位 认识优势与不足 真正确定公司的价值 2020 3 27 山东财经大学金融学院 60 三 财务比率分析 财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间 不同类别之间 或在不同财务报表的有关项目之间 用比率来反映它们的相互关系 以求从中发现企业经营中存在的问题并据此评价企业的财务状况 比率分析的重要性在于它可以为报表阅读者在理解 分析不同企业或不同时期的经营情况时提供一个具有标准化的简便工具 2020 3 27 山东财经大学金融学院 61 1 变现能力分析 变现能力是企业产生现金的能力 它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少 反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率 1 流动比率流动比率是流动资产除以流动负债的比值 其计算公式为 流动比率 流动资产 流动负债流动比率可以反映短期偿债能力 它表示每单位流动负债有多少单位的流动资产作为偿还保障 这个比率越大 表明短期偿债能力越强 流动负债的安全性越高 但是过高的流动比率并不一定是件好事 因为过高的流动比率可能是由于企业滞留在流动资产上的资金过多所致 也就是说可能是资金使用效率较低的表现 一般认为流动比率维持在2 1左右合适 2020 3 27 山东财经大学金融学院 62 2 速动比率速动比率又称酸性试验比率 是衡量公司短期偿债能力的另一项重要指标 速动比率是从流动资产中扣除存货部分 再除以流动负债的比值 速动比率的计算公式为 速动比率 流动资产 存货 流动负债在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的主要原因是 在流动资产中存货的变现能力最差 把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率 反映的短期偿债能力更加令人信服 通常认为正常的速动比率为1 低于1的速动比率认为是短期偿债能力偏低 2020 3 27 山东财经大学金融学院 63 2 资产管理比率分析资产管理比率是用来衡量企业在资产管理方面的效率的财务比率 资产管理比率包括 存货周转天数 存货周转率 应收账款周转天数 应收账款周转率 流动资产周转率和总资产周转率等 1 存货周转率存货周转率是衡量和评价企业购入存货 投入生产 销售收回等各环节管理状况的综合性指标 它是销售成本被平均存货所除得到的比率 或叫存货的周转次数 用时间表示的存货周转率就是存货的周转天数 2020 3 27 山东财经大学金融学院 64 存货周转率 销售成本 平均存货存货周转天数 360天 存货周转率公式中的 销售成本 数据来自于利润表 平均存货 数来自资产负债表的 存货 年初数与期末数的平均数 一般来讲 存货周转速度越快 存货的占用水平越低 流动性越强 存货转换为现金或应收账款的速度越快 提高存货周转率可以提高企业的变现能力 存货周转速度越慢则变现能力越差 2020 3 27 山东财经大学金融学院 65 2 应收帐款周转率反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率 也就是年度内应收账款转为现金的平均次数 它说明应收账款流动的速度 用时间表示的周转速度是应收账款周转天数 应收帐款周转率 销售收入 平均应收帐款应收帐款周转天数 360天 应收帐款周转率公式中的 销售收入 来自利润表 是指扣除折扣和折让后的销售净额 平均应收账款 是指资产负债表中 应收账款余额 年初数与年末数的平均数 一般来说 应收账款周转率越高 平均收账期越短 说明应收账款的收回速度越快 否则 企业的营运资金会过多地滞留在应收账款上 影响正常的资金周转 2020 3 27 山东财经大学金融学院 66 3 流动资产周转率流动资产周转率 销售收入 平均流动资产公式中的 平均流动资产 是资产负债表中 流动资产 年初数与期末数的平均数 流动资产周转率反映流动资产的周转速度 周转越快 会相对节约流动资产 等于相对扩大资产投入 增强企业盈利能力 而延缓周转速度 需要补充流动资产参加周转 形成资金浪费 降低企业盈利能力 2020 3 27 山东财经大学金融学院 67 4 总资产周转率总资产周转率 销售收入 平均资产总额公式中的 平均资产总额 是资产负债表中 资产总计 的年初数与期末数的平均数 该项指标反映资产总额的周转速度 周转越快 反映销售能力越强 2020 3 27 山东财经大学金融学院 68 3 负债比率分析 负债比率是指债务和资产 净资产的关系 它反映企业偿付到期长期债务的能力 1 资产负债率资产负债率是指负债总额除以资产总额的百分比 它反映企业在总资产中占有多大比例是通过借债来筹资的 也可以衡量企业在清算时保护债权人的利益的程度 资产负债率 负债总额 资产总额 100 2020 3 27 山东财经大学金融学院 69 这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例 它有以下几个方面的含义 首先 从债权人的立场看 他们最关心的是贷给企业款项的安全程度 也就是能否按期收回本金和利息 如果股东提供的资本与企业资本总额相比 只占较小的比例 则企业的风险将主要由债权人负担 这对债权人是不利的 因此 他们希望债务比例越低越好 企业偿债有保证 贷款不会有太大的风险 2020 3 27 山东财经大学金融学院 70 从股东的角度看 由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用 而且不会稀释股权 所以 股东所关心的是全部资本利润率是否超借入款项的利率 即借入资本的代价 在企业全部资本利润率超过因借款而支付利息率时 股东所得到的利润就会加大 相反 如果运用全部资本所得到的利润率低于借款利息率 则对股东不利 因为借入资本的一部分利息要用股东所得的利润份额来弥补 因此 从股东的立场看 在全部资本利润率高于借款利息率时 负债比例越大越好 否则相反 2020 3 27 山东财经大学金融学院 71 从经营者的立场来看 如果举债规模很大 超出债权人心理承受程度 则被认为是不保险的 企业就借不到钱 如果企业不举债 或负债比例小 说明企业畏缩不前 对前途信心不足 利用债权人资本进行经营活动的能力很差 借款比率越大 当然不是盲目地贷款 越是显得企业活力充沛 从财务管理的角度来看 企业应当审时度势 全面考虑 在利用资产负债率制定借入资本决策时 必须充分估计可能增加的风险 在二者之间权衡利害得失 做出正确决策 2020 3 27 山东财经大学金融学院 72 2 权益负债比率权益负债比率 权益