证券投资的宏观经济分析)ppt课件.pptVIP

基本分析篇 证券投资的宏观经济分析证券投资的产业周期分析公司价值分析 引子 证券市场价格的主要影响因素 根据证券价格决定模型得出的证券价格只是证券的理论价格 实际的证券市场受到多重因素的影响和作用 因此证券的价格不可能按照纯粹的理论价格变动 一般地说 影响证券市场价格的因素主要有以下几个方面 宏观因素宏观经济因素 宏观经济状况及其变动 政治因素 影响证券市场价格变动的政治事件 法律因素 证券市场的法律状况 军事因素 军事冲突 文化 自然因素 产业和区域因素产业因素 产业的生命周明 区域因素 区域经济发展状况 区域投资的活跃程度等 公司因素经营管理的水平 科技开发能力 产业内的竞争实力和竞争地位 财务状况等 市场因素影响证券市场价格的各种证券市场操作 包括看涨和看跌 卖空和买空等 宏观因素 产业因素和区域因素以及公司因素通过影响证券发行主体的经营状况和发展前景来影响证券市场价格 它们在证券市场之外 因而被称为基本因素 对基本因素的分析则构成了基本分析 市场因素通过投资者的买卖操作来影响证券市场价格 存在于证券市场内部 被称为技术因素 基本分析的假设前提市场尚未达到半强式有效确定公司股票的合理价格必须先预测公司的盈利能力公司的盈利能力与宏观经济因素 行业因素 公司的经营情况相关基本分析的步骤 由上到下 top downapproach 从宏观到中观到微观 宏观分析 决定将来的经济情况是否适合投资产业分析 分析产业的赢利前景 选定良好的行业公司分析 在产业内选择优良的企业 第4章证券投资的宏观经济分析 宏观经济因素对证券市场的影响不仅是基础性的 而且还是全局性的 而且 宏观经济因素对证券市场的影响是长期的和根本性的 宏观经济分析包括全球经济环境分析 国内宏观经济环境分析 政府政策分析和经济周期分析 4 1宏观经济分析的概述 全球经济 主要工业化国家进行经济分析 推断经济前景 Performanceincountriesandregionsishighlyvariable 在不同国家投资的差异显著 例如 新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经济表现分析内容 各国的先行经济指标 Leadingeconomicindicator GDP以及汇率等 判断国内宏观经济形势的基本变量判断经济增长与经济周期的主要指标GDP及其增长率 失业率 经济运行中生产能力的运用程度 通货膨胀率 通货膨胀对投资的影响 早期的通货膨胀 处于经济较为繁荣时期 物价虽有上涨 但仍处于市场可以接受的范围 这种涨幅还不至于影响市场的各种交易 企业订单不断 购销两旺 就业状况也令人满意 收入呈上涨趋势 所以证券市场的交易势头十分旺盛 各种证券的价格能够上扬 中期通货膨胀 供需比例的严重失调 企业效益的减少和收入的降低 证券价格立即呈下跌形态 投资者再也没有信心去涉足证券市场 而逐步将资金撤离 经过急剧下挫 证券市场交易清淡 其价格也一蹶不振 晚期的通货膨胀 市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整 投资者对前景不持乐观态度 证券价格因此也十分低迷 温和 稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用刺激就业和企业的生产 中国需要温和的通胀奔腾式的通货膨胀将导致证券市场衰退价格被严重扭曲 货币大幅贬值 人们为保值而囤积商品 故资金流出资本市场 证券价格随之下跌 判断金融市场形式的主要指标货币供给量 M0 M1 M2 利率 利率影响着消费 投资和储蓄行为 并影响着居民金融资产的选择 影响着证券的持有结构 汇率 本币贬值会扩大国内总需求 本币的升值也会缩减国内总需求 4 2经济周期波动对证券市场的影响 尽管政府付出了努力 经济还是持续不断地出现高涨或萧条 呈现周期性的波动 国家干预只能在一定程度上削弱经济周期的振幅 但是不能根除经济周期 一个完整的经济周期一般要经历四个阶段 萧条 复苏 繁荣和衰退 从证券市场的情况看 证券价格的变动大体上与经济周期一致 一般地说 经济繁荣 证券价格上升 而经济衰退 则导致证券价格下跌 因此 对经济周期的预测和判断就至关重要 对经济周期进行分析的方法主要有经济指标分析 计量经济模型和概率预测 本部分仅介绍经济指标分析 经济指标分析将经济指标分为先行指标 同步指标和滞后指标 LeadingIndicators tendtoriseandfallinadvanceoftheeconomy 注意 股票指数是一个先行经济指标 股价是公司未来盈利能力的预报器 故股票市场上扬 下跌 领先GDP增长 下降 这是对有效市场假设的进一步证明 股票市场是经济的窗口 不能从GDP来预测股票市场 而只能由股票市场预测GDP 先行指标 判研规则 领先指标必须持续3个月 例如 若股票指数持续3个月上升 则意味着未来7 11个月时间内 经济将增长 CoincidentIndicators indicatorsthattendtochangedirectlywiththeeconomy 同步指标 失业率因公司增加雇佣工人使该比率立刻降低失业率 意味着现阶段的经济活动正在扩充中 工业生产指数零售额国民生产总值 同步指标 LaggingIndicators indicatorsthattendtofollowthelageconomicperformance 当经济活动已经转强 弱 滞后指标才开始变化 滞后指标 滞后指标与同步指标的应用若经济前景趋好 则同步指标上升 但滞后指标尚未上升 即使上升 其速度也比同步指标慢且幅度小同步指标与滞后指标的比率呈现上升意味着经济前景更好若经济进入衰退期 则同步指标下降 而滞后指标尚未下降或仍处在上升中 所以 若二者的比值下降则表明经济进入衰退期 4 3宏观经济政策与证券市场 货币政策增加货币供给量 推动证券市场价格上扬 反之 则导致证券市场价格的下跌 利率 通过影响证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场的价格 中央银行公开市场业务 买进证券 导致价格上升 反之 引起证券价格的下跌 财政政策扩张性的财政政策 引致证券市场价格上扬 政府购买的增加 促使证券价格上扬 提高转移支付的水平 有助于证券价格的上扬 税率