财务管理(w)第1章PPT课件.ppt

财务管理 无财作力 少有斗智 既饶争时 史记 货殖列传 2020 3 27 1 为什么学习财务管理 正确的财务计划对于公司长期兴衰非常重要20世纪60年代东方航空公司股票价格在60美元以上德尔塔只有10美元20世纪90年代末东方航空公司破产德尔塔公司成为全球最强大的航空公司之一 股票价格超过60美元据调查 世界500强公司的CEO最初大都从财务做起而非其它领域 20世纪70 80年代利率上扬 东航采用大量负债融资 二零一四 为什么学习财务管理 管理个人财富处理商务世界问题寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业拓展视野企业层级的扁平化对复合型管理人才的需求 无财作力 少有斗智 既饶争时 史记 货殖列传 二零一四 如何顺利学习和通过本门课程 考核方式闭卷或开卷考试成绩评定期末考试成绩占60 总计60分 平时成绩占40 总计40分 其中 出勤率10分 作业20分 课堂表现10分 作业分ABCDE五个等次 权重1 0 0 8 0 6 0 5 0 3 共3 5次 最后加权平均 二零一四 参考教材和网上资料 参考教材 财务管理 理论与实践 EugeneF Brigham LouisC Gapenski公司理财 StephenA Ross RandolphW Westerfield JeffreyF Jaffe财务成本管理 CPA教材网上资料 华企资讯 东方财富网 二零一四 第一章导论 财务管理概述财务管理目标财务管理环境财务管理职能与原则 二零一四 财务管理的概念财务管理是对企业资本运动所进行的管理 企业资本运动是企业资本的筹集 运用 收益及其分配活动的总称 在企业 财务体现为两方面内容 第一节财务管理概述 财务活动 财务关系 二零一四 8 1 筹资活动即取得资本 形成负债和股东权益 是资本运动的起点 2 投资活动即投入和使用资本 形成各项资产 是资本运动的中心环节 3 资本收益及其分配即收回和分配资本 是前一过程的终点后一过程的起点 一 企业财务活动 长期投资短期投资 二零一四 内部筹资 资金退出企业 外部筹资 二零一四 产品 货币资本 人力资源 材料 商品 固定资产等 企业外部资金 上交税金支付工资留存收益 货币资本 资本筹集 购买资本运用 资生本产运用 收益分配 资本收益 销售 退出企业 留存企业 银行借款 发行股票 债券等 二零一四 11 财务关系是企业在组织资本运动中与各方面发生的经济利益关系 包括 1 企业与投资者 受资者之间的财务关系 投资与分享投资收益的关系 例 分享收益分享收益投资者A企业B企业C投资投资 二 企业财务关系 国家 法人 个人 外商 二零一四 2 企业与债权人 债务人之间的财务关系 债权债务关系 例 赊销债权人A 企业B 债务人C贷款 债务人 债权人 金融机构 其他企业 个人或国家财政部门 往来客户 二零一四 3 企业与政府税务机关之间的财务关系 征税和纳税的权利义务关系国家税务机关具有依法征税的权利 企业具有按时足额缴纳税金的义务 4 企业内部各单位之间的财务关系 资金结算与分工协作关系5 企业与员工之间的财务关系 按劳取酬等分配关系 二零一四 14 二 财务管理的内容和本书的结构 财务管理的内容就是财务管理对象 即资本运动所表现出来的各个具体方面 其基本内容包括筹资管理 投资管理和收益分配管理 风险与收益的关系 权益资本 债务资本 资本成本与资本结构 金金融投资 二零一四 三 日常财务管理组织及其职能定位 与会计职能的比较 一 财务管理组织1 合一模式 中小型企业财务部门与会计部门合二为一 2 分离模式 大企业单独设置与会计部门并列的财务部门 3 财务公司独立化模式 大型企业集团以公司型组织为特征的财务管理组织 二零一四 董事会 CEO 财务副总 CFO 营销副总 技术副总 会计部经理 财务部经理 财务会计 成本会计 数据处理 税务会计 筹资管理 投资管理 财务预算 财务分析 现金 有价证券 信用管理 监事会 股东大会 二零一四 财务管理与会计职能的差异 差异和联系会计 提供和处理各项业务的会计信息information财务管理 对资金money的管理howtoearnit 审计鉴证和监督money的使用和information的呈报 财务管理以会计所提供的信息为基础 会计核算是财务管理的基础 二零一四 第二节财务管理目标 财务管理目标又称理财目标 是企业在特定的理财环境中 组织财务活动 处理财务关系所要达到的目的 它是财务管理行为的目标导向 决定着财务管理的基本方向 财务管理的目标取决于企业目标 并且受财务管理自身特点的制约 企业目标 顾客效用和竞争力 经济增加值和可持续增长 财务管理目标 企业价值最大化 二零一四 企业价值是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值 它是股东价值 社会价值 顾客价值 员工价值的集合 是兼顾眼前利益和长远利益的集合 是企业未来潜在获利能力的体现 企业价值的计量方法很多 贴现现金流量法是企业价值最一般的计量方式 V是企业价值 FCFt是第t期以自由现金流量计量的企业报酬 i是与风险相当的贴现率 t为取得报酬的具体时间 n为取得报酬的持续时间 在持续经营假设的条件下 n为无穷大 一 财务管理目标 企业价值最大化 二零一四 为什么不是利润最大化 有A B两个企业 其利润都是100万元 哪一个企业的理财目标实现得更好 如果A企业是今年赚取的100万元 而B企业是去年赚取的100万元利润 哪个企业更好 如果A B企业都是今年赚取的100万元 哪个企业更好 如果A企业赚的100万元全部收回了现金 而B企业全部是应收账款 哪个企业更好 如果A B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金 哪个企业更好 在上面的条件下 如果A企业是投资100万元建成的 而B企业是投资500万元建成的 哪个企业更好 思考 二零一四 为什么不是利润最大化 主要缺点 没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵 二零一四 企业价值最大化与股东财富最大化的关系 股东财富最大化与企业价值最大化的区别是 股东财富最大化考虑的利益主体是股东 企业价值最大化不仅考虑股东的利益 还考虑了其他相关利益主体的利益 两者之间的联系是 在实现企业价值最大化的目标时 也实现了股东财富最大化 二零一四 企业的利益相关者 二零一四 只适合上市公司 对非上市公司较难适用只强调股东权益 未能考虑其他相关利益主体的利益股票价格受多种因素影响 并非都是公司所能控制的 且市场并不完全理性和有效 股票价格不能真正反映股票价值 股东财务最大化的缺陷 二零一四 25 优点 1 考虑了取得报酬的时间 并用时间价值的原理进行了计量 2 考虑了风险与报酬的关系 3 有利于克服企业在追求利润上的短期行为 4 兼顾了相关利益主体间的不同利益 缺点 计量的非直观性 企业价值最大化的评价 二零一四 26 二 实现财务管理目标的制度基础 利益冲突与协调 一 股东与经营者 代理关系1 目标差异 施乐1997至2001年共虚增收入28亿 美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万 但总裁马尔卡希2001年的工资 奖金 分红等计7000万 公司高层向公众说谎 却由投资人承担责任 讨论 管理层目标在哪些方面可能与股东不一致 二零一四 二 实现财务管理目标的制度基础 利益冲突与协调 一 股东与经营者2 协调方法解聘监督接收协调方法激励股票期权绩效股监督成本 激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长 相互制约 权衡轻重 力求三项成本之和最小 就是最佳的解决办法 二零一四 1 目标差异债权人要以比股东更消极的眼光来看待项目选择和投资决策中存在的风险 股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人的利益 1 不经债权人同意 投资于比债权人预期风险要高的新项目 2 不征得现有债权人同意而发行新债 股东通过股东大会决定增加股利支付 也会间接地影响到债权人的利益 二 股东与债权人 二零一四 贷款挪用 2001年以来 中国核工业建设集团公司以建设核电站为由 累计从交通银行 北京银行等商业银行获得流动资金贷款共计51笔 金额23 66亿元 经查 在全部贷款中 有87 32 的银行信贷资金被企业挪用 其中6 12亿元被划入与中国核工业建设集团公司有关联关系的房地产企业 1 32亿元被挪用于证券市场和其他方面 2 协调方式限制性借款收回借款不再借款 二零一四 30 三 理财目标与社会责任 理财目标的实现与社会责任的履行既相一致又存在一定的差异 协调方法 一种是运用法律手段 另一种是通过行政和经济杠杆 二零一四 第三节财务管理环境 财务管理环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合 分为宏观环境和微观环境 宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的各种因素 宏观环境的特点 一般是企业财务决策难以改变的外部因素 企业只能适应它们的要求和变化 微观环境是指影响企业财务活动的各种微观因素 如企业组织形式 生产状况 企业文化 管理者素质等 宏观环境决定微观环境 二零一四 32 一 法律环境法律环境是指企业与外部发生经济关系时应遵守的各种法律 法规和规章 一 企业组织法规不同组织形式的企业 在财务管理上体现为下列三方面差异 非公司制与公司制企业承担的责任不同 承担的税负不同 筹资难易程度不同 二零一四 二 税收法规 企业税收法规的种类所得税类 企业所得税 个人所得税 流转税类 增值税 消费税 营业税 城市维护建设税 资源税类 资源税 土地使用税 土地增值税 财产税类 房产税 车船使用税 遗产与赠予税 行为税类 印花税 证券交易税 二零一四 2 税收对企业财务管理的影响 1 影响筹资决策债务筹资可为企业带来节税利益 2 影响投资决策不同投资地点 不同行业 不同投资方式的税负不同 企业可以根据需要选择 3 影响企业现金流量税金的交纳增加企业现金流出量 要求按时足额交纳税金 合理延迟交纳时间 4 影响企业利润税率和税基的变动直接影响企业净利润额 5 影响收益分配当资本利得税税率低于个人所得税时 股东一般偏好于分得股票股利 二零一四 35 三 证券法规股票上市公司还必须遵守相关证券法规进行证券发行与交易 证券法 规定了证券上市规则和交易规则 上市公司收购管理办法 规定了上市公司收购规则和程序 二零一四 36 四 财务法规企业财务法规 制度是规范企业财务活动 协调财务关系的行为准则 对企业财务管理的规范化和科学化有着重要作用 以 财务通则 为主体 以企业财务行为规范 财政资金监管办法 企业财务管理指导意见为配套 以企业内部财务办法为补充 以此建立新型的企业财务制度体系 二零一四 37 二 金融市场环境 一 金融市场及其构成要素金融市场是指资本供应者和资本需求者相互融通资本的场所 金融市场的四个要素 参与者 资本供应者 资本需求者 中介人和管理者 金融工具 交易对象 组织形式和管理方式 内在机制 指具有一个能够根据市场资本供应灵活调节的利率体系 二零一四 二零一四 金融工具 金融工具是金融市场的交易对象 金融市场参加者为筹资 投资而创造的工具 如各种股票 债券 票据 可转让存单 借款合同 抵押契约等 金融市场参加者为保值 投机等目的而创造的工具 如期货合同 期权合同 远期合约 掉期等 金融工具一般分为两类 二零一四 组织与管理方式 组织形式交易所交易和柜台交易 交易方式现货交易 期货交易 期权交易和信用交易管理方式管理机构的日常管理 中央银行的间接管理以及国家的法律管理 二零一四 长期资本市场上的交易组织形式证券交易所证券交易所是专门从事证券集中交易的场所 证券交易所本身不买卖证券 只是为买卖双方提供交易场所和各种服务 证券交易所吸收会员有严格的限制条件 只有会员才有权在交易所内进行交易活动 柜台交易柜台交易是通过证券商设立的专门柜台 进行证券买卖 又称店头市场 在这里交易的证券主要是不具备上市条件或不愿意上市的公司的证券 柜台交易在各证券公司分散进行 是一种松散的市场交易组织形式 二零一四 下图为我国上海证券交易所的交易大厅 二零一四 长期资本市场上的交易方式现货交易现货交易是指成交约定2 3天内实现钱货两清的交易方式 期货交易期货交易是在现货交易的基础上发展起来的 通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式 期货交易的对象并不是商品 标的物 的实体 而是商品 标的物 的标准化合约 期权交易期权交易是指买卖双方按约定的价格在约定的时间 就是否买进或卖出证券而达成的契约交易 信用交易信用交易是指投资者购买有价证券时只付一部分价款 其余的由经纪人垫付 经纪人从中收取利息 二零一四 内在机制 金融市场的内在机制主要是具有一个能够根据市场资本供应情况灵活调节的利率体系 在金融市场上 利率是资本商品的 价格 利率的高低取决于社会平均利润率和资本供应关系 利率又会对资本供求和资本流向起着重要的调节和引导作用 二零一四 金融市场的种类 二零一四 46 三 金融市场中的利率 1 关于利率的几组概念年利率 月利率和日利率名义利率与实际利率基准利率与套算利率固定利率与浮动利率 二零一四 47 三 金融市场中的利率 2 利率的构成利率对于资本供应方来说是收益 对于资本需求方来说是成本 利率 纯利率 通货膨胀补偿率 风险补偿率纯利率与通货膨胀补偿率构成基础利率 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的平均利率 风险补偿率又分为违约风险补偿率 流动性风险补偿率和到期风险补偿率三种 二零一四 违约风险补偿率违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险 违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比 为了弥补违约风险 投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险补偿率 二零一四 流动性风险补偿率流动性风险是指某项资产迅速转化为现金的可能性 各种有价证券的变现力是不同的 通常政府债券 大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性 二零一四 到期风险补偿率到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险 到期风险补偿率是对投资者负担利率变动风险的一种补偿 二零一四 51 3 利率在财务管理中的意义利率是企业筹资决策的重要依据利率是企业投资决策的重要依据利率影响分配决策 二零一四 52 四 金融市场与企业财务管理1 金融市场是企业筹资和投资的场所2 企业通过金融市场调整资本结构 实现长短期资本互相转化3 金融市场为企业理财提供有用的信息4 现金在企业与金融市场之间往返流动才能增值 二零一四 公司和金融市场之间的现金流 来自公司的现金流量 C 公司 政府 D 公司发行证券收到的现金 A 税收 公司投资的资产 B 股利和债务支付 F 流动资产固定资产 金融市场 短期负债长期负债权益资本 资产总价值 公司对