第3章长期计划与财务预测ppt课件.ppt

关于这门课 1 专业必修课 是财务管理专业及会计专业的主干课程 必须学好 2 考试及成绩评定 期末闭卷考试与平时成绩各占50 3 平时成绩评定 1 全班基准分根据出勤率 上课听讲活跃度及认真度 作业完成情况确定 分为80 85 90 95四个等级 2 个人调整分在基准分的基础上根据考勤 课堂提问与课后作业 缺勤扣5分 次 阶段小考情况进行个人期末加减分 满勤加3分 10分加2分 9分加1分 缺勤扣5分 次 迟到或早退扣3分 次 事病假扣1分 次 7分扣1分 次 6分扣2分 次 4 取消期末考试资格 三次缺勤取消期末考试资格 本书的内容结构 顺序与重点 财务成本管理 20章 财务报表分析 第2章 财务报表分析 第3章长期计划与财务预测 第一节长期计划 一 长期计划的内容长期计划是指1年以上的计划 企业通常制定的长期计划为5年 目的是扩大和提升企业的发展能力 为实现企业的长期目标服务 内容是规划企业为实现长期目标应该采取的主要行动步骤 分期目标和重大措施以及各部门在较长时期内应达到的目标和要求 长期计划包括经营计划和财务计划 1 经营计划经营计划是指企业在一定时期内确定和组织全部生产经营活动的综合规划 企业根据市场需求和内外环境和条件变化并结合长远和当前的发展需要 合理地利用人力 物力和财力资源 组织筹谋企业全部经营活动 以达到预期的目标和提高经济效益 2 财务计划财务计划是指以货币形式预计企业在一定时期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件 财务计划是在生产 销售 物资供应 劳动工资 设备维修 技术组织等计划的基础上编制的 其目的是为了确立财务管理上的奋斗目标 使生产经营活动按计划协调进行 提高经济效益 二 财务计划的基本步骤1 确定计划并编制预计财务报表 运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响 这些预测结果还能用于监督实施阶段的经营情况 实施情况一旦偏离计划 管理者能否很快得知 是控制系统好坏的重要标准 也是公司能否在一个变化迅速的世界取得成功的必要因素 2 确认支持长期计划需要的资金 包括购买设备等固定资产以及存货 应收账款 研究开发 主要广告宣传需要的资金 3 预测未来长期可使用的资金 包括预测可从内部产生的和向外部融资的部分 任何财务限制导致的经营约束都必须在计划中体现 这些约束包括对负债率 流动比率 利息保障倍数等的限制 4 在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统 目的是保证基础计划的适当展开 5 制定调整基本计划的程序 基本计划在一定的经济预测基础上制定 当基本计划所依赖的经济预测与实际的经济状况不符时 需要对计划及时作出调整 例如 如果实际经济走势强于预测 这些新条件必须在更新的计划里体现 如更高的生产计划额度 更大的市场份额等 并且计划调整得越快越好 因此 此步骤实际上是 反馈环节 即基于实际情况的变化对财务计划进行修改 6 建立基于绩效的管理层报酬计划 奖励管理层按照股东的想法 即股东价值最大化 经营非常重要 第二节财务预测 一 财务预测的意义和目的财务预测 FinancialForecast 是根据财务活动的历史资料 考虑现实的要求和条件 对企业未来的财务活动和财务成果作出科学可预计和测算 它是财务管理的环节之一 狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求 资金预测 广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表 二 财务预测的步骤1 销售预测财务预测的起点是销售预测 销售预测本身不是财务管理的职能 但它是财务预测的基础 销售预测完成后才能开始财务预测 2 估计需要的经营资产与经营负债经营资产 经营负债与销售收入存在一定的函数关系 通过这种关系可以预测资产的需要量 也可以预测负债的自发增长 负债的自发增长可以减少企业外部融资的数额 资产的分类 负债的分类 3 估计各项费用 支出 损失和保留盈余假设各项费用也是销售的函数 可以根据预计的销售收入估计费用 支出和损失 从而确定净收益 净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额 4 估计所需融资根据预计经营资产总额 减去已有的经营资产 自发增长的经营负债 可动用的金融资产 以及内部提供的利润留存就可以预测企业外部融资需求 三 财务预测的方法 销售百分比法 销售百分比法 它是指以资金与销售额的比率为基础预测未来资金需要量的方法 运用此法预测资金需要量时 是以下列假设为前提的 1 企业的部分资产和负债项目与销售额存在着稳定的比例关系 2 企业各项资产负债与所有者权益结构已达到最优 销售百分比法的步骤 1 确定各项资产和负债占销售收入的百分比 一般根据管理用资产负债表项目及基期数据计算 2 预计各项经营资产和经营负债 确定融资总需求 各项经营资产 负债 预计销售收入 各项目销售百分比融资总需求 C 预计经营资产合计 基期经营资产合计 预计经营负债合计 基期经营负债合计 预计需增加经营资产合计 预计需增加经营负债合计 A 资产 L 负债 预计净经营资产合计 基期净经营资产合计 因为 净经营资产 经营资产 经营负债 融资政策的优先顺序 1 动用现存的金融资产 但是要考虑最低金融资产保留额 以备各种意外支付 2 增加留存收益 但是要考虑投资者的基本分红需求 3 增加金融负债 短期借款 应付债券 应付票据 长期借款等 4 增加股本 3 预计可动用的金融资产预计可以动用的金融资产 基期金融资产 最低金融资产保留额 以备各种意外支付 4 预计增加的留存收益预计增加的留存收益 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付率 5 预计外部筹资额需从外部增加的资金 融资总需求 可以动用的金融资产 留存收益增加额 预计需增加经营资产 预计需增加经营负债 可以动用的金融资产 留存收益增加额 收入增加 经营资产销售百分比 收入增加 经营负债销售百分比 可以动用的金融资产 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付率 C 融资总需求 FA 可动用金融资产 E 权益 P 销售净利润率 R 利润留存率 S0 基期销售收入 S1 预计销售收入 S S1 S0 A 经营资产 L 经营负债 FA 可以动用的金融资产 需从外部增加的资金 例题1 见教材P71 ABC公司2001年实际销售收入3000万元 管理用资产负债表与利润表如下表 假定2002年情况如下 1 各项比例关系在2002年继续存在 2 该公司将实现销售收入4000万元 3 可以动用的金融资产为6万元 4 销售净利率为4 5 5 2002年不分红 请计算ABC公司2002年需要对外融资多少钱 1 确定各项资产和负债占销售收入的百分比 一般根据管理用资产负债表项目及基期数据计算 见上表2 预计各项经营资产和经营负债 确定融资总需求融资总需求 预计净经营资产合计 基期净经营资产合计 2659 333 1994 250 2325 1744 581万元3 预计可动用的金融资产预计可以动用的金融资产6万元4 预计增加的留存收益预计增加的留存收益 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付率 由于不支付股利 股利支付率为0 4000 4 5 1 0 180万元5 预计外部筹资额 融资总需求 预计可动用的金融资产 预计增加的留存收益 581 6 180 395万元 四 财务预测的其他方法1 根据资金占用总额与产销量的关系预测这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系 把资金分为不变和变动两部分 然后结合预计的销售量来预测资金需要量 设产销量为自变量 资金占用量为因变量 它们之间的关系可用下式表示 y a bx式中 a为不变资金 x为单位产销量 b所需变动资金其数值 可采用高低点法或回归直线法求出 根据若干期业务量和资金占用的历史资料 运用最小平方法原理计算不变资金a和单位销售额的变动资金b 偏差较大 适用于中短期预测 1 高低点法高低点法的计算公式为 例题3 6某企业产销量与资金变化的关系如表 不变资金 a 110 0 5 140 40万元 90 0 5 100 40万元 不变资金需要量Y 40 0 5 380 230万元 2 回归直线法回归直线法的计算公式为 或者 2 先分项后汇总预测资金需要量这种方式是根据各资金占用项目 如现金 存货 应收账款 固定资产 同产销量之间的关系 把各项目的资金都分成变动和不变两部分 然后汇总在一起 求出企业变动资金总额和不变资金总额 进而来预测资金需求量 见教材3 7 某企业部分资产负债与业务量的关系如下表 如果下年度的销售收入元 计算所需的资金需要量 流动资产 流动负债 流动资金占用 固定资产占用 下年度资金需要量 不变资金 变动资金 销售收入 621000 0 31 4000000 1861000元 练习题 A公司本年销售收入5000万元 净利润400万元 支付股利200万元 年末有关资产负债表资料如下 单位 万元 根据过去经验 需要保留的金融资产最低为2840万元 以备各种意外 要求 1 假设经营资产中有80 与销售收入同比例变动 经营负债中有60 与销售收入同比例变动 回答下列问题 1 若A公司既不发行新股 回购股票也不举借新债 销售净利率和股利支付率不变 计算下年可实现的销售额 2 若下年预计销售额为5500万元 销售净利率变为6 股利支付率为80 同时需要增加100万元的长期投资 外部融资额为多少 3 若下年预计销售额为6000万元 但A公司经预测 下年可以获得外部融资额504万元 在销售净利率不变的情况下 A公司下年可以支付多少股利 4 若下年A公司销售量增长25 据预测产品销售价格将下降8 但销售净利率提高到10 并发行新股100万元 如果计划股利支付率为70 其新增外部负债为多少 5 若下年A公司销售增长率为5 销售净利率为10 收益留存率为70 计算剩余的资金数额 2 假设预计下年资产总量为12000万元 负债的自发增长为800万元 可以获得外部融资额800万元 销售净利率和股利支付率不变 计算下年应实现的销售额 第三节增长率与资金需求 由于企业必须以发展才能求生存 因此 发展也是企业的硬道理 发展具体体现为销售增长 因此 销售增长是所有企业追求的目标 企业必须保持一定的增长速度 一 外部融资销售增长比销售增长通常会引起固定资产 存货 应收账款等资产的资金 因此 销售增长的同时必然带来对资金需求的增长 销售增长越多 资金需要量就越多 1 企业资金的增长方式从资金来源上看 企业增长的实现方式主要体现为资金的增长方式 有三种 1 完全依靠内部资金增长 主要是通过内部积累 这种方式会限制企业的发展 2 主要依靠外部资金增长 主要是通过增加债务 发行新股 这种方式不能持久 3 平衡增长 即保持目前的资本结构和与此相关的财务风险 按照权益的增长比例增加负债 以此支持销售的增长 这种方式是一种可持久方式 2 增长率的概念销售增长是所有企业追求的目标 因此 增长率主要是指销售增长率 其公式为 增长率 销售增长额 基期销售额 预计销售额 基期销售额 预计销售额3 外部融资销售增长比的概念既然销售增长会带来资金需求的增加 那么销售增长和筹资需求之间就存在某种函数关系 根据这种关系 就可以直接计算特定销售增长下的筹资需求 假设它们之间存在一定的比例关系 那么 外部融资与销售增长就可以用一个百分比表示 该百分比也称为 外部融资额占销售增长额的百分比 简称 外部融资销售增长比 外部融资销售增长比 外部融资额 销售增长额代表每增加1元销售收入需要追加的外部融资额 C 融资总需求 FA 可动用金融资产 E 权益 P 销售净利润率 R 利润留存率 S0 基期销售收入 S1 预计销售收入 S S1 S0 A 经营资产 L 经营负债 FA 可以动用的金融资产 需从外部增加的资金 经营资产销售百分比 销售收入增加额 经营负债销售百分比 销售收入增加额 可以动用的金融资产 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付率 假设可以动用的金融资产为0 两边同除 销售收入增加额 则 外部融资销售增长比 外部融资额 销售增长额 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 A 经营资产 L 经营负债 P 销售净利润率 R 利润留存率 S0 基期销售收入 G 销售增长率 中间推导过程 预计销售额 销售收入增加额 基期销售额 销售收入增加额 销售收入增加额 1 基期销售额 预计销售额 基期销售额 1 1 预计销售额 基期销售额 基期销售额 1 1 增长率 1 增长率 增长率增长率 销售增长额 基期销售额 预计销售额 基期销售额 预计销售额 例题2 某企业上年销售收入3000万元 本年计划销售收入4000万元 假设上年经营资产销售百分比为66 67 经营负债销售百分比为6 17 本年保持不变 可动用的金融资产为0 预计本年销售净利率4 5 股利支付率30 计算 1 该企业的增长率 2 外部融资销售增长比 3 外部融资额 1 该企业的增长率 预计销售额 基期销售额 预计销售额 4000 3000 3000 33 33 2 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 66 67 6 17 1 33 33 33 33 4 5 1 30 0 479 3 外部融资额 外部融资销售增长比 销售增长额 0 479 1000 479万元 例题3 依前例 如果销售增长额500万元 增长率16 7 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 66 67 6 17 1 16 7 16 7 4 5 1 30 0 3849外部融资额 外部融资销售增长比 销售增长额 0 3849 500 192 45万元 例题4 依前例 如果该企业的增长率为5 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 66 67 6 17 1 5 5 4 5 1 30 0 0565外部融资额 外部融资销售增长比 销售增长额 0 0565 3000 5 8 475万元表示还有剩余 不需要外部筹资 资金预测时要考虑通货膨胀因素 企业增长与通货膨胀的关系 企业本身的增长率为实际增长率 企业含通货膨胀的增长率为名义增长率 名义增长率g 1 实际增长率g 1 通货膨胀率f 1 回顾 银行名义利率与通货膨胀的关系 名义利率i 1 实际利率i 1 通货膨胀率f 1 例题5 依前例 如果本年通货膨胀率为10 该企业的增长率为5 则 该企业含通货膨胀的增长率为 1 10 1 5 1 15 5 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 66 67 6 17 1 15 5 15 5 4 5 1 30 37 03 0 3703外部融资额 外部融资销售增长比 销售增长额 0 3703 3000 15 5 172 19万元表示必须从外部筹资172 19万元补充资金 才能满足企业发展对资金的需要 例题6 依前例 如果本年通货膨胀率为10 即使该企业的增长率为0 则 该企业含通货膨胀的增长率为 1 10 1 0 1 10 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 66 67 6 17 1 10 10 4 5 1 30 25 85 0 2585外部融资额 外部融资销售增长比 销售增长额 0 2585 3000 10 77 55万元表示必须从外部筹资77 55万元补充资金 才能弥补通货膨胀造成的货币贬值损失 练习一 某企业上年经营资产销售百分比为20 经营负债销售百分比为5 本年保持不变 可动用的金融资产为0 预计本年销售增长率为10 销售净利率3 股利支付率40 则外部融资销售增长比为 A 10 B 5 C 4 8 D 4 8 练习二 某企业的经营资产与经营负债和上年保持同样的的比例关系 预计2007年经营资产增加1000万元 经营负债增加200万元 留存收益增加400万元 销售增加2000万元 可以动用的金融资产为0 则外部融资销售增长比为 A 20 B 25 C 14 D 35 解 外部融资额 经营资产增加额 经营负债增加额 留存增加额 1000 200 400 400外部融资销售增长比 外部融资额 销售增长额 400 2000 0 2 3 外部融资需求的敏感分析外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 从上述公式中 影响外部融资需求的因素有增长率 还有销售净利率 股利支付率 其关系为 销售净利率越大 外部融资需求越少 股利支付率越高 外部融资需求越大 二 内含增长率销售增长引起的资金需求增长 有三种途径满足 一是动用金融资产 二是增加内部留存收益 三是外部融资 包括借款和股权融资 但不包括经营负债的自然增长 如果企业没有可以动用的金融资产 且不能或不打算从外部融资 则只能靠内部积累 这将限制销售的增长 此时的销售增长率称为 内含增长率 因此 内含增长率是指企业在内无可动用金融资产 外无融资来源的条件下公司销售所能增长的最大比率 外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 1 增长率 增长率 预计销售净利率 1 预计股利支付率 0 即 增长率 销售净利率 1 预计股利支付率 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 销售净利率 1 预计股利支付率 即 例题7 依前例 如果该企业外部融资为0 则 内含增长率 销售利润留存率 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 销售利润留存率 4 5 1 30 0 6667 0 0617 4 5 1 30 5 493 练习三 某企业上年经营资产销售百分比为20 经营负债销售百分比为5 本年保持不变 可动用的金融资产为0 企业外部融资为0 销售净利率3 股利支付率40 则企业内含增长率为 A 10 B 13 64 C 15 D 18 三 可持续增长率 一 可持续增长率的思想1 可持续增长率的概念指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率 经营效率体现为资产周转率和销售净利率 财务政策体现为资本结构 资产负债率 和股利政策 股利支付率或收益留存率 2 可持续增长率的假设条件 1 公司目前的资本结构 资产负债率 是一个目标结构 并且打算继续维持下去 2 公司目前的股利政策是一个目标股利政策 股利支付率 并且打算继续维持下去 3 公司的销售净利率将维持当前的水平 并且可以涵盖负债的利息 4 公司的资产周转率将维持当前的水平 5 不愿意或者不打算发售新股 增加债务是其唯一的外部筹资来源 结论 在上述假设条件成立时 这种增长称为可持续增长 平衡增长 在这种状态下 企业的资产 负债 股东权益同比例增长 可持续增长情况下的资产 负债和股东权益 3 可持续增长的本质可持续增长的思想 不是说实际的销售增长不可以高于或低于可持续增长率 高于可持续增长率的销售增长称之为超常增长 问题在于 管理人员必须事先预计并且加以解决公司超常增长所导致的资金需求问题 超过可持续增长率的销售所需的资金只有两个解决办法 提高经营效率 资产周转率 资产收益率 或者改变财务政策 提高经营效率并非总是可行 改变财务政策是有风险和极限的 因此超常增长只能是短期的 尽管企业的实际增长时快时慢 但从长期来看总是受到可持续增长率的制约 根据前面的结论 企业要增长实际上就是企业资金的增长 在不增发新股 不改变经营效率和财务政策的情况下 增加债务是其唯一的外部筹资来源 但是 增加债务不能破坏原来的资本结构 因此 增加债务的前提是股东权益增长 资金的增长必须依靠股东权益的增长 这样 可持续增长率可以定义为股东权益增长率 权益的分类 资本公积 二 可持续增长率的计算1 根据期初股东权益计算 权益乘数 资产周转率 销售净利率 利润留存率 调整顺序 权益乘数反映了企业的资本结构 权益乘数越高 表明资产负债率越高 权益乘数越低 表明资产负债率越低 请推导权益乘数与资产负债率的关系 资产周转率体现了在企业一定的资本结构前提下 企业资产的经营效率 销售净利率体现了在企业一定的资本结构前提下 企业资产的经营效益 资产周转率与销售净利率共同体现为企业的综合效率 利润留存率反映了企业的股利政策 权益乘数和利润留存率都属于企业的财务政策 它表明企业在一定的资本结构和股利政策前提下 企业要达到一定的发展速度 必须提高企业的资产效率和资产效益 因此 企业的财务政策及综合效率 效率与效益 决定了企业的增长速度 2 根据期末股东权益计算 由于 期末权益 期初权益 本期权益增加额本期权益增加额 本年净利润 本年利润留存率注意 上式中的总资产和股东权益均是期末数 三 可持续增长率与实际增长率的差异分析1 经营效率与财务政策2002年的运行结果表明 在财务政策不变和综合效率不变的情况下 销售收入实际增长与可持续增长率相同 处于均匀增长状态 2003年的运行结果表明 由于采用了激进的财务政策 提高了财务杠杆 在综合效率和股利支付率不变的情况下 销售收入实际增长了50 2004年的运行结果表明 由于权益乘数恢复到高速增长前的水平 也由于前一年增长太快 在财务政策不变和综合效率不变的情况下 销售收入本年下降了16 67 2005年的运行结果表明 在财务政策不变和综合效率不变的情况下 销售收入实际增长与可持续增长率相同 处于均匀增长状态 四 可持续增长率与实际增长率的区别与联系1 区别 可持续增长率与实际增长率是两个概念 可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的最大销售增长能力 实际增长率是本年销售额相对于上年销售额的增长百分比 它们之间有一定区别与联系 长期来看 实际增长率受到可持续增长率的制约 实际增长率可以高于或者低于可持续增长率 但不能过分的超过或者低于可持续增长率 否则 企业当前经营效率和财务政策就要受到影响或者改变 2 联系 1 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同 则实际增长率 上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等 这种增长状态 可称之为平衡增长 2 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长 则实际增长率就会超过本年的可持续增长率 本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率 3 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降 则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率 本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率 4 可持续增长率的高低 取决于公式中的4项财务比率 如果4项财务比率已经达到公司的极限水平 只有通过发行新股 才能提高销售增长率 五 基于管理用财务报表的可持续增长率1 假设条件 1 公司目前的资本结构 资产负债率 是一个目标结构 并且打算继续维持下去 2 公司目前的股利政策是一个目标股利政策 股利支付率 并且打算继续维持下去 3 公司的销售净利率将维持当前的水平 并且可以涵盖负债的利息 4 公司的资产周转率将维持当前的水平 5 不愿意或者不打算发售新股 增加债务是其唯一的外部筹资来源 2 可持续增长率的计算 1 根据期初股东权益计算 权益乘数 净经营资产周转率 销售净利率 利润留存率 调整顺序 2 根据期末股东权益计算 1 销售净利率 净经营资产周转率 权益乘数 利润留存率 练习题1 A企业近两年销售收入超长增长 下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据 单位 万元 年度2004年2005年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7 37 实际增长率 要求 1 计算该企业2005年的可持续增长率和实际增长率 计算结果精确到万分之一 2 计算该企业2005年超长增长的销售额 计算结果取整数 下同 3 计算该企业2005年超常增长所需的资金额 4 请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些 并分别计算它们的数额 5 假设增加的负债有一部分是通过发行债券获得的 债券面值为1000元 期限为5年 票面利率为8 发行费率为发行价格的2 发行时的市场利率为10 发行的债券有两种 A债券是每年付息一次 到期还本 B债券是到期一次还本付息 单利计息 分别计算A债券和B债券的发行价格 按复利折算 如果A债券数量是10000张 计算发行A债券筹集资金的数额 单位 万元 1 2005年的可持续增长率销售净利率 1400 20000 7 资产周转率 20000 22000 90 91 权益乘数 22000 11000 2收益留存率 1180 1400 84 29 可持续增长率 7 90 91 2 84 29 1 7 90 91 2 84 29 12 02 实际增长率 20000 12000 12000 66 67 2 2005年超常增长的销售额 本年实际销售收入 可持续增长销售收入 本年实际销售收入 上年销售收入 1 可持续增长率 20000 12000 1 7 37 20000 12884 4 7116 万元 3 2005年超常增长所需的资金额资产周转率 本年销售收入 期末总资产实际销售需要资金 实际销售收入 本年资产周转率 20000 90 91 22000持续增长需要资金 可持续增长销售额 上年资产周转率 12000 1 7 3 12000 16000 17168超常部分销售额所需资金 22000 17168 4821或者 超常增长所需资金 年末总资产 年初总资产 1 可持续增长率 22000 16000 1 7 37 4821 万元 4 超常增长增加的负债筹资额 留存收益和其他权益筹资额 增加的负债筹资额 年末负债 年初负债 1 可持续增长率 11000 7840 1 7 37 2582 万元 增加的留存收益 本年留存收益 上年留存收益 1 可持续增长率 1180 560 1 7 37 1180 601 27 579 万元 增加的其他权益筹资额 年末所有者权益 年初所有者权益 本年留存收益 11000 8160 1180 1660 万元 合计资金来源 2582 1660 579 4821万元 5 A债券的发行价格 1000 8 P A 10 5 1000 P F 10 5 80 3 7908 1000 0 6209 924 16 元 B债券的发行价格 1000 1 8 5 P F 10 5 1400 0 6209 869 26 元 A债券的筹资额 924 16 1 2 1 905 68 万元 练习题2甲公司2009年年末有关资料如下 1 资产总额为1000万元 其中经营资产为800万元 金融资产为200万元 2 负债总额为600万元 其中经营负债占75 要求针对下列的不同情况分别回答问题 1 假设2010年年末的资产总额为1500万元 负债总额为900万元 2010年金融负债增加100万元 金融资产增加50万元 利润留存70万元 计算2010年的经营资产净投资 筹资总需求和外部融资额 2 假设2010年年末的资产总额为1500万元 负债总额为900万元 2010年金融负债增加100万元 金融资产增加50万元 销售净利率为10 股利支付率为40 外部融资额为0 计算2010年的销售收入 3 假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长 2009年销售收入为4000万元 2010年金融资产增加220万元 销售净利率为10 股利支付率为