如家酒店财务分析

一 一 如家酒店集团概况如家酒店集团概况 经济型酒店最早于上世纪七十年代出现在北美 在美国 随着 经济的活跃 交通网络的发展 人们出行频次的增加 商务人士成 为了住宿业的主要消费者 经济型酒店靠这些优势逐渐成为了美国 商务人士的新宠 而连锁化与品牌化的管理 方便的预定系统使得 美国经济型酒店在近 30 年达到了空前的规模 其数量已占美国酒店 总数的 70 前 10 个品牌都拥有近千家门店 在中国 随着 如家 的诞生 经济型酒店概念被正式介绍进 来 截止 2011 年第二季度 中国经济型酒店总数达到 6407 家 与 上季度相比增加了 534 家 增长幅度为 6 69 客房总数达到间 与上季度相比增加了 48810 间 增长幅度为 8 但初步分析显示 国内经济型酒店发展可能步入衰退期 目前国内空前激烈的市场竞 争是造成经济型酒店走向衰退的一个重要原因 当时市场上普遍认 为 经济型酒店的投资回报率可以达到 20 于是 人们一窝蜂涌 入此市场 国内经济型酒店部分品牌的扩张速度极快 有的扩张率 超过 200 1 如家酒店集团创立于 2002 年 2006 年 10 月在美国纳斯达克 上市 股票代码 HMIN 集团旗下拥有如家快捷酒店 和颐酒店两 大品牌 截至 2011 年一季度末已在全国近 200 座城市 拥有连锁酒 店 1000 多家 形成了业内的最大的连锁酒店网络 目前 如家酒店 集团的主要竞争对手包括 7 天连锁 汉庭酒店和锦江之星等 二 二 如家酒店集团战略分析如家酒店集团战略分析 如家酒店连锁始终以顾客满意为基础 以成为 大众住宿业的 卓越领导者 为愿景 向全世界展示着中华民族宾至如归的 家 文化服务理念和民族品牌形象 如家现已在全国形成了遥遥领先业 内的最大的连锁酒店网络体系 凭借标准化 干净 温馨 舒适 贴心的酒店住宿产品 传递着 适度生活 自然自在 的简约生活 理念 成立至今 如家更以敏锐的市场洞察力 完善的人力资源体 系 有力的管理执行力和强大的资金优势迅速建立起了品牌 系统 技术 客源等多个核心竞争力 首先 如家酒店市场定位精准 如家酒店市场定位精准 豪华的星级酒店价格偏高 廉 价的旅馆又不够舒适 因此满足高端商务需求的五星级以下酒店大 多处于亏损状态 而面对低端消费人群的小旅店始终得不到消费者 的认可 价格 舒适对顾客来说同样重要 找到合适的平衡点 就 能提升酒店服务的性价比 更好地满足客户的需求 如家就是通过 精准的市场定位找到了这个点 其次 利用外部资金 利用外部资金 在如家的体系内同时存在着直营店 特 许经营 管理合同和市场联盟四种方式 由于直营店占有资金过大 不利于迅速扩张 如家从一开始就引进多种经营模式 利用外部资 金迅速增加门店数 而锦江之星在达到 80 家门店的时候才开始考虑 特许加盟 而更多的竞争对手虽力图迅速扩张 却都面临着资金匮 乏的瓶颈制约 第三 以情感营销取胜 以情感营销取胜 如家对细节的关注 让顾客时时感受 到被重视与关怀 例如 如家推出的 书适如家 服务 在客房摆 放精心挑选的畅销经济管理类书籍 顾客可以随意翻看 如果喜欢 还可以购买 如此贴心 周到的服务特别容易获得顾客的认可 再 比如 卫生间的毛巾 牙刷等洁具是两种不同的颜色 这使得同时 入住的两位顾客能够轻易区分 避免混用 2 当然在发展中也存在这问题 当前 VOD 视频点播在宾馆 酒店 行业已呈现出迅速发展的势头 影视点播的收入悄然也已成为酒店 业的重要增值业务之一 但是随后而来点播片源的版权问题却成为 酒店行业面临被诉讼的重要风险隐患 酒店在丰富自身影视娱乐内 容来满足消费者需求的同时 却忽略了版权的问题 网尚文化因沈 阳市一如家快捷酒店盗播其拥有版权的电视剧 闯关东 而对簿沈 阳市中级人民法院 同时在近日 青岛如家快捷酒店中山路劈柴院店日前爆出人员招聘 不严格 清洁卫生不到位 最耸人听闻的就是其用擦过马桶的毛巾 擦杯子 无独有偶 同样在青岛 格林豪泰也被曝光使用擦过马桶 的毛巾擦杯子 对此 如家酒店集团对报道内容正在彻查中 3 有关财务分析有关财务分析 1 1 根据如家酒店集团近几年利润表数据 编制下表并绘制变动情况图 根据如家酒店集团近几年利润表数据 编制下表并绘制变动情况图 年份销售收入成本总计净利润 至 2008 年末1759 671498 07101 22 至 2009 年末2441 661989 09256 00 至 2010 年末2976 032174 76359 50 至 2011 年末3710 452960 67351 53 根据以上图表显示 公司总收入 总成本 净利润均呈现上涨态势 2 根据根据 2008 2011 年如家酒店集团的有关财务数据得出以下表格 年如家酒店集团的有关财务数据得出以下表格 2008 20112008 2011 相关财务数据相关财务数据 单位 百万元人民币单位 百万元人民币 20082008200920092010201020112011 流动资产总额流动资产总额 865 94 972 09 2 559 09 2 369 61 流动负债总额流动负债总额 639 52 925 63 838 58 2 089 32 资产总额资产总额 3 363 45 3 454 95 5 286 15 9 549 84 应收账款净额应收账款净额 98 3648 9335 2024 88 负债总额负债总额 1 755 85 1 186 84 2 542 85 5 684 53 所有者权益总额所有者权益总额 1 607 60 2 268 11 2 743 30 3 865 31 平均总资产平均总资产 3409 24370 557417 99 平均所有者权益平均所有者权益 1937 862505 713304 31 总收入 主营业务收入 总收入 主营业务收入 1 759 67 2 441 66 2 976 03 3 710 45 总成本总成本 1 498 07 1 989 09 2 174 76 2 960 67 净利润净利润 101 22 256 00 359 50 351 53 息税前利润息税前利润 134 96 341 33 479 33 468 71 经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额 356 89 648 66 879 96 现金及现金等价物仅增加额现金及现金等价物仅增加额 954 15 221 15 1 553 05 现金及现金等价物现金及现金等价物 1786 042382 64829 59608 45 根据上表中数据计算相关财务比率 有关财务比率分析有关财务比率分析 一 偿债能力一 偿债能力 20082008200920092010201020112011 1 流动比率流动资产 流动负债 1 35 1 05 3 10 1 13 2 速动比率速动资产 流动负债 1 35 1 05 3 10 1 13 3 现金流量比率经营活动现金流量净额 流动负债 0 34 0 39 0 77 0 42 4 现金比率 现金及现金等价物仅增加额 流动负 债 1 26 1 03 0 26 0 74 5 资产负债率负债总额 资产总额 0 52 0 34 0 48 0 60 6 产权比率负债总额 股东权益总额 1 09 0 52 0 93 1 47 7 股东权益比率股东权益总额 资产总额 0 48 0 66 0 52 0 40 8 偿债保障比率负债总额 经营活动现金流量净额 4 92 1 83 2 89 二 现金流量分析二 现金流量分析 1 现金获利指数净利润 经营活动净现金流量 0 28 0 39 0 41 2 净利润现金保证比率经营活动净现金流量 净利润 3 53 2 53 2 45 3 现金与流动资产比率现金流量净增加额 流动资产 1 10 0 23 0 61 4 销售收入现金回收比率经营活动净现金流量 全年销售收入 0 20 0 27 0 30 三 盈利比率分析三 盈利比率分析 1 总资产报酬率息税前利润 平均总资产 0 37 0 27 0 19 2 总资产净利率净利润 平均总资产 0 28 0 20 0 14 3 净资产收益率净利润 平均股东权益 0 13 0 14 0 11 4 主营业务净利率净利润 主营业务收入净额 0 10 0 12 0 09 5 成本费用利润率 净利润 主营业务成本 期间费用 0 13 0 17 0 12 3 由利润边际由利润边际 总收入总收入 总成本的公式计算得出 总成本的公式计算得出 得出 2008 年利润边际为 261 6 百万元 2009 年为 452 57 百万 元人民币 2010 年为 801 27 百万元人民币 2011 年为 749 78 百万 元人民币 4 关于杜邦分析关于杜邦分析 杜邦分析有关比率杜邦分析有关比率 200920092010201020112011 净资产收益率 ROE净利润 平均股东权益 0 13 0 14 0 11 总资产净利率净利润 平均总资产 0 0750 0820 047 权益乘数资产总额 所有者权益总额 1 761 742 24 从上表数据中显示 2009 2011 年 权益乘数比率数一直高于 总资产净利率 权益乘数 代表公司所有可供运用的总资产是业主 权益的几倍 权益乘数越大 代表公司向外融资的财务杠杆倍数也 越大 公司将承担较大的风险 但是 公司整体营运状况近年处于 向上趋势中 较高的权益乘数可以创造更高的公司获利 透过提高 公司的股东权益报酬率 对公司的股票价值产生正面激励效果 5 ROE 净资产收益率净资产收益率 200920092010201020112011 净资产收益率净利润 平均股东权益 0 13 0 14 0 11 2009 2011 年 公司净资产收益率 ROE 期望值为 0 1267 净 资产利润率反映所有者投资的获利能力 该比率越高 说明所有 者投资带来的收益越高 6 自自由由现现金金流流量量 自由现金流量 税后净营业利润 折旧及摊销 资本支出 营 运资本增加 根据公司 2007 2010 年财务数据 绘制下表并计算出 2007 2010 年自由现金流量 现金流有关数据现金流有关数据 单位 百万元人民币单位 百万元人民币 20072007200820082009200920102010 净利净利 41 38 106 31 260 46 366 61 折旧折旧 87 62 199 99 286 57 319 99 摊销摊销 0 00 0 00 0 00 0 00 资本性支出资本性支出 467 53 832 39 430 91 377 07 营运资本变动营运资本变动 36 94 116 76 165 97 86 00 自由现金流量自由现金流量 559 591021 93811 97977 67 7 根据有关数据计算每股收益 市盈率等指标 根据有关数据计算每股收益 市盈率等指标 公司股票有关指标公司股票有关指标 20082008200920092010201020112011 每股收益每股收益基本每股收益 净利润 总股本 0 22 0 33 0 51 0 41 市盈率 市盈率 P EP E 比比 率 率 市盈率 普通股市场价格 普通股每股盈利 136 37 29 69 78 43 97 56 股利收益股利收益现金股利 股票股利 财产股利和建业股利 0 00 0 00 0 00 0 00 结合以上数据和行业分析 国内经济型酒店发展由于竞争的激 烈和扩张速度极快 可能步入衰退期 目前国内空前激烈的市场竞 争是造成经济型酒店走向衰退的一个重要原因 当时市场上普遍认 为 经济型酒店的投资回报率可以达到 20 于是 人们一窝蜂涌 入此市场 国内经济型酒店部分品牌的扩张速度极快 有的扩张率 超过 200 同时 近期有对于如家酒店集团青岛店的负面报道 可 能会对股价造成影响 每个收益指标高低起伏总体呈现上升态势 购买时应当谨慎 8 8 险报酬系数险报酬系数 贝塔值的计算贝塔值的计算 由公式 期望报酬率 无风险报酬率 风险报酬率 平均报酬率 贝塔系数 可得出 贝塔系数 期望报酬率 无风险报酬率 风险报酬率 平 均报酬率 13 3 10 3 1 43 四 根据财务数据 计算七天酒店有关财务比率四 根据财务数据 计算七天酒店有关财务比率 200920092010201020112011 资产总额资产总额 1834 412103 242808 59 负债总额负债总额 588 81734 581282 25 所有者权益总额所有者权益总额 1245 61368 661526 34 净利润净利润 103 95117 69128 88 平均资产总额平均资产总额 1654 911968 832455 92 平均所有者权益平均所有者权益 823 181307 131447 5 净资产收益率 净资产收益率 ROEROE 0 13 0 09 0 09 总资产净利率总资产净利率 0 06 0 06 0 05 权益乘数权益乘数 2 01 1 51 1 70 每股收益每股收益 0 570 360 43 市盈率市盈率 41 3050 67 由表中数据显示 七天酒店权益乘数一直高于资产净利率 代 表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍 权益乘数越大 代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大 公司将承担较大的风险 而且公司 2010 年才扭亏为盈 且净利润增长较慢 相较如家酒店集 团 市盈率较低 五 结论五 结论 2011 年 5 月 如家收购莫泰 168 收购完成后 如家酒店集团 拥有的酒店数量将超过 1120 家 覆盖约 170 个城市 如家酒店集团 从酒店客房数量