第4章外汇市场和外汇交易ppt课件.ppt

第4章外汇市场和外汇交易 第一节外汇市场 一 外汇市场的基本概念及构成二 外汇市场的分类三 外汇市场的特征 一 外汇市场的基本概念及构成 外汇市场 ForeignExchangeMar ket 是指进行外汇买卖的场所或网络 在外汇市场上 外汇买卖有两种类型 一类是本币与外币之间的买卖 另一类是不同币种的外汇之间的买卖 外汇市场上交易的参与主体有四类 外汇银行 外汇经纪人 顾客和中央银行 二 外汇市场的种类 1 有形市场和无形市场 1 有形市场 VisibleMarket 是指具有交易场所的市场 外汇市场产生之初 多在证券市场交易所大厅的一角设立外汇交易市场 称外汇交易所 2 无形市场 InvisibleMarket 是指没有固定交易场所 所有外汇买卖均通过连结于市场参与者之间的电话 电传 电报及其他通讯工具进行的抽象交易网络 银行间市场就是同业市场 由外汇银行之间相互买卖外汇形成的市场 银行同业市场是现今外汇市场的主体 其交易量占整个外汇市场交易的90 以上 又称 外汇批发市场 客户市场是指外汇银行与一般客户 进出口商 个人等 进行交易的市场 又称 外汇零售市场 2 银行间市场和客户市场 三 外汇市场的特征 1 悉尼悉尼外汇市场作为24小时全球最早开市的外汇交易市场之一 交易时间约为6 00 14 00 北京时间 通常汇率波动较为平静 交易品种以澳元 新西兰元和美元为主 东京外汇市场的交易品种较为单一 主要集中在日元兑美元和日元兑欧元 日本作为出口大国其进出口贸易的收付较为集中 因此具有易受干扰的特点 交易时间为8 00 11 00和12 30 16 00 北京时间 2 东京 表4 1 按传统区域划分的外汇市场 香港外汇市场是个无形的市场 抽象的市场 没有固定的交易场所 香港外汇市场上的外币交易主要是美元 欧元 日元 英镑和瑞士法郎 其中港币对美元的交易量一直最大 其次是港币对欧元的买卖 3 香港 伦敦外汇市场交易货币种类众多 经常有30多种 其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易 其次是英镑兑欧元 瑞郎和日元等 其交易时间为北京时间17 00至次日1 00 伦敦外汇市场上 几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构 由于其与纽约外汇市场的交易时间衔接在一起 因此北京时间21 00至次日1 00是各主要币种波动最为活跃的阶段 4 伦敦 纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一 其日交易量仅次于伦敦 目前占全球90 以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算 因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心 除美元外 各主要货币的交易币种依次为欧元 英镑 瑞士法郎 加元 日元等 其交易时间约为北京时间21 00至次日4 00 5 纽约 第二节外汇交易 一 外汇交易及其基本种类二 外汇交易方式的创新 一 外汇交易及其基本种类 1 即期外汇交易 1 即期外汇交易的定义即期外汇交易 SpotExchangeTransaction 又称现汇交易 是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易 2 即期外汇交易的交割日交割日又称结算日 也称有效起息日 ValueDate 是指买卖双方将资金交予对方的日期 即期交割 ValueSpotorVALSP 翌日交割 ValueTomorroworVALTOM 当日交割 ValueTodayorVALTOD 即期交割日的规则如下 即期交割日必须是两种货币共同的营业日 至少应该是付款地市场的营业日 交易必须遵循 价值抵偿原则 即一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割 以免任何一方因交割不同时而蒙受损失 第一 二日若不是营业日 则即期交割日必须向后顺延 1 远期外汇交易的概念远期外汇交易 ForwardTransaction 又称期汇交易 是指外汇买卖成交后并不立即办理交割 而是根据合同的规定 在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易 2 远期外汇交易 2 远期外汇交易的交割日 任何外汇交易都以即期交易为基础 所以远期交割日是以即期交割日加上天数 周数或月数 远期交割日若不是营业日 则顺延至下一个营业日 远期交割日的 双底 惯例 即假定即期交割日为当月的最后一个营业日 则所有的远期交割日是相应各月的最后一个营业日 3 远期外汇交易的汇价 由于远期外汇交易与即期外汇交易的交割日不同 远期汇率必须反应两种货币在一定期间的利率差 或者说 远期外汇价格由三个因素决定 两种货币的即期汇率 买入卖出货币间的利率差 远期期限的长短 汇率期货定价公式 简化公式 4 远期外汇交易的分类 固定交易日的期汇交易 这种交易的交割日是确定的 交易双方必须在约定的交割日办理外汇的实际交割 此交割日不能提前也不能退后 选择交割日的期汇交易 又称择期交易 是指交易没有固定的交割日 交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易 1 直接套汇 DirectArbitrage 直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异 在某一外汇市场低价买进某种货币 而在另一市场以高价出售的外汇交易方式 2 间接套汇 IndirectArbitrage 间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异 同时在这些市场贱买贵卖有关货币 从中赚取汇差的一种外汇交易方式 3 套汇交易 1 掉期交易的定义掉期交易 S 又称外汇换外汇交易 是指将币种相同 但交易方向相反 交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易 简言之 就是以A货币兑换成B货币 并于未来某一特定时间 再以B货币换回A货币的交易 4 掉期交易 掉期交易的特点为 在掉期交易中 一种货币在被买入的同时即被卖出 买入与卖出具有同时性 所买入的货币与所卖出的货币在数额上总是相等 掉期交易并不改变交易者的外汇净头寸 而只是由于所买卖的货币在期限上有所不同 掉期交易绝大部分是针对同一交易对手进行的 主要功能是保值 适用于有返回性的外汇交易 2 掉期交易的基本形式 即期对远期的掉期交易 SpotAgainstForward 即期对即期的掉期交易 SpotAgainstSpot 远期对远期的掉期交易 3 掉期成本 掉期交易作为资金调度的工具 或作为套期保值的手段 交易者在交易过程中将承受损益 即掉期成本 二 外汇交易方式的创新 1 外汇期货外汇期货 ForeignCurrencyFu tures 也称货币期货 是买卖双方通过期货交易所按约定的价格 在约定的时间买卖某种外汇合约的交易方式 1 外汇期货的特征 交易的标的物不同 交易方式不同 保证金和手续费制度不同 交易清算方式不同 交割方式不同 2 外汇期货的具体操作 当预期某一货币汇率下跌时 先卖出外汇期汇合约 同时再买入相同币种 数量 期限的期货合约 当预期某一货币上涨时 先买入外汇期货合约 同时再卖出同样币种 数量 期限的期货合约 套期保值者通过期货市场与即期外汇市场间的盈亏抵补来规避风险 操作上与上例相反 1 外汇期权的定义外汇期权 ForeignCurrencyOption 也称货币期权 是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的单纯权利 而非义务的契约 期权分为买涨期权 CallOption 也称买权 看跌期权 PutOption 也称卖权 2 外汇期权 期权合同买方或持有者是否行使合同取决于合同处于什么状态 总的来说有三种状态 实值 IntheMoney 虚值 OutoftheMoney 两平 AttheMoney 2 期权费的决定因素 合约的有效期 协议日与到期日的差价 也就是期权的内在价值 预期汇率的波动幅度 期权供求状况 3 Black Scholes期权定价模型 哈佛商学院教授罗伯特 默顿 RobertMerton 和斯坦福大学教授迈伦 斯克尔斯 MyronScholes 创立和发展的 布莱克 斯克尔斯期权定价 模型 BlackScholesOptionPricingModel 为包括股票 债券 货币 商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础 在没有税收和交易成本时 买入期权的公平价格 FairValue 通过使用Black Scholes的公式来估计的 它被投资者广泛运用 以发现期权的市场价格显著偏离其公平价值的机会 Black Scholes期权定价公式为 其中 Ps为资产 股票 外汇 的当前市场价格 E为期权合约资产的执行价格 R为无风险年利率 T为期权合约期 为资产 股票 外汇 风险 资产年