浪莎股份有限公司资产负债表质量分析

浪莎股份有限公司资产负债表质量分析浪莎股份有限公司资产负债表质量分析 一 企业背景资料 纺织服装是人类最基本的需求之一 纺织业的发展在我国有着悠久的历史 纺 织工业是我国国民经济的传统支柱产业和重要的民生产业 也是国际竞争优势明显 产业 在繁荣市场 扩大出口 吸纳社会就业 增加农民收入 促进城镇化发展等 方面发挥着重要作用 浪莎集团系民营股份制企业 创建于 1995 年 7 月 总部设在素为 中国小商品 城 之称的浙江省义乌市 集团下属七家分公司 十五个销售公司及两个海外贸易公 司 截至 2006 年 10 月 31 日 浪莎内衣的资产总额为 10719 45 万元 净资产 6862 18 万元 2007 浪莎股票在上海成功上市 公司主要生产 销售 浪莎 系 列产品 现涉足袜业 服装业 鞋业 化妆品业 日用化工业 房地产业等多元化 产业 年生产销售女袜类产品 2 亿双 女裤 羊绒大衣女鞋 时装 100 万套 件 专卖店网络遍及全国 达 3500 余家 二 资产总体规模及其行业定位 纺织行业属劳动力密集型行业 易受经济周期 贸易政策变化 基础农产品市 场等因素影响 在全球一体化的背景下 目前已形成了以各国 各地区各自比较优 势为分工基础的跨国生产经营模式 2012 年浪莎内衣品牌建设核心竞争力加强 同时产品市场得到拓展 公司营业 收入继续呈现增长态势 但是 受纺织服装行业景气度持续下滑 2012 年四季度 虽是公司销售旺季 但为了去库存化 公司销售产品价格下降 20 造成公司产品 毛利率持续下降 加之 高价库存 影响成本居高不下 费用的大幅增加 内衣市场 的无序竞争等因素 严重影响 2012 年公司经营业绩 2013 年浪莎内衣品牌发展得到进一步夯实 品牌建设核心竞争力得到进一步 加强 电商和电视购物销售实现突破 公司产品市场得到拓展 但是 受纺织服装 行业产能过剩和景气度持续下滑 终端库存高企 成本继续增加 为稳定公司产品 市场 2013 年公司加大电视购物销售比重 造成公司费用特别是销售费用大幅增加 比 2012 年增长 76 18 致使公司 2013 年利润未能扭转下滑趋势 2014 年面临经济下行压力及实体经济普遍经营困难的不利局面 浪莎内衣品 牌建设和品牌核心竞争力得到进一步加强 公司产品市场得到拓展 但是 受内衣 市场的无序竞争 暖冬及至年末工业产品出厂价格连续 34 个月负增长等多重因素影 响 加之消费市场持续低迷 劳动力等成本上升压力 公司面临严峻的市场挑战和 经营困局 2014 年公司营业收入和利润持续下滑 单位 万元 比重 结构 资产2013 年2014 年 增减金 额 增减幅 度 2013 年2014 年 资产59742599672250 38 表 1 浪莎 2014 年资产总额为 59967 万元 2013 年资产总额为 59742 万元 增加 225 万元 增加幅度为 0 38 三 资产结构及其盈利模式 单位 万元 比重 结构 资产20132014增减金额 增减幅度 2013 年 2014 年 流动资产合计41631431911560 3 7569 68 72 02 非流动资产合计18111 16776 1335 7 37 30 32 27 98 资产合计59742 59967 2250 38 表 2 浪莎 2014 年度流动资产合计为 43191 万元 同比上年增加 1560 万元 增加幅 度为 3 75 占总资产比重为 72 02 同比上年增加 2 34 非流动资产合计为 16776 万元 同比上年下降 1335 万元 下降幅度为 3 75 占总资产比重为 27 98 同比上年下降 2 34 由表 2 可知流动资产占总资产比重较大 单位 万元 比重 结构 资产2013 年2014 年增减金额 增减幅度 2013 年2014 年 货币资金16300 21616 531632 61 28 30 37 22 应收账款7130 6106 1024 14 36 12 38 10 51 存货15812 13257 2555 16 16 27 46 22 83 表 3 从表 3 可以看出 货币资金 应收账款 存货等经营性资产占有较大比重 而 投资性资产几乎不占有比重 说明浪莎是一个经营主导企业 这样的资产结构决定 了对企业利润做出主要贡献的应该是其自身的经营性资产 核心利润应该成为利润 的主要支撑点 四 主要的资产变化区域及其变化方向的质量含义 合并资产负债表 单位 万元 比重 结构 资产2013 年2014 年 增减金 额 增减幅 度 2013 年2014 年 流动资产 货币资金16300 21616 531632 61 27 28 36 05 应收票据16 160 03 0 00 应收账款7130 6106 1024 14 36 11 93 10 18 预付账款1790 832 958 53 52 3 00 1 39 其他应收款345 1056 711206 09 0 58 1 76 存货15812 13257 2555 16 16 26 47 22 11 其他流动资产238 324 8636 13 0 40 0 54 流动资产合计流动资产合计41631 43191 1560 3 75 69 68 72 02 非流动资产 固定资产11844 10819 1025 8 65 19 83 18 04 无形资产5109 4970 139 2 72 8 55 8 29 长期待摊费用800 653 147 18 38 1 34 1 09 递延所得税资产358 334 24 6 70 0 60 0 56 非流动资产合计非流动资产合计 18111 16776 1335 7 37 30 32 27 98 资产合计资产合计59742 59967 225 0 38 100 00 100 00 比重 结构 负债及所有者 权益 2013 年2014 年 增减金 额 增减幅 度 2013 年2014 年 流动负债 应付票据37112991 72 19 40 6 21 4 99 应付账款811285164044 98 13 58 14 20 预付账款77793315620 08 1 30 1 56 应付职工薪酬438301 137 31 28 0 73 0 50 应交税费111703592533 33 0 19 1 17 其他应付款334119 215 64 37 0 56 0 20 流动负债合计流动负债合计1348313563800 59 22 57 22 62 非流动负债 递延收益353302 51 14 45 0 59 0 50 非流动负债合非流动负债合 计计 353302 51 14 45 0 59 0 50 负债合计负债合计1383613865290 21 23 16 23 12 所有者权益 股本9722972200 00 16 27 16 21 资本公积341803418000 00 57 21 57 00 盈余公积1048104800 00 1 75 1 75 未分配利润956115219620 50 1 75 1 75 归属于母公司45906461011950 42 76 84 76 88 所有者权益合所有者权益合 计计 45906461021960 43 76 84 76 88 负债和所有者负债和所有者 权益合计权益合计 59742599672250 38 100 00 100 00 表 4 1 货币资金 单位 万元 比重 结构 资产2013 年2014 年 增减金 额 增减幅 度 2013 年2014 年 货币资金16300 21616 531632 61 27 28 36 05 表 5 由表 5 可以知道 货币资金 21616 万元 同比上年增加 5316 万元 增加幅度为 32 61 占资产比重为 36 05 同比上年增加 8 77 企业货币资金增加 所占比 重较大 说明企业收支频繁 这样过高的货币资金保有量有利于企业正常的经营活 动 保证企业的商业信誉 但是会浪费投资机会 或者也可能表明企业尚未寻找到 合适的投资项目 管理人员生财无道 还会增加企业的筹资成本 从 2014 年年报附 注中可知 货币资金的增长主要系本期企业加强对应收货款的回收导致 单位 万元 项目2014 年2013 年2014 年所占比重 2013 年所占比重 库存现金9150 040 09 银行存款20111 51443093 0488 53 其他货币资金1495 518556 9211 38 货币资金合计2161616300 表 6 由表 6 可以知道 2014 年库存现金 银行存款 其他货币资金所占总货币资金 比重分别为 0 04 93 04 6 92 同比上年变化不大 由于库存现金具有最强的 支付能力 我国对库存现金的管理做了严格的规定 一般以企业 3 5 天日常零星开 支所需的库存现金量作为现金限额 所以库存现金占比重较小 银行存款是企业存 入银行合其他金融机构的货币资金 除国家另有规定以外的收入款项 都必须当日 解交银行 所以银行存款所占比例较大 库存现金和银行存款所占比重大 这部分货 币资金的自由度大 可以供企业随意支配和充当企业的支付手段 而有些货币资金项 目出于某些原因被指定了特殊的用途 即货币资金 这些货币资金不能够随意支配 因而对货币资金的自由度有所影响 所以在总货币资金中所占的比重不是很大 2 应收账款 单位 万元 资产2013 年2014 年增减金额增减幅 比重 结构 度 2013 年2014 年 应收账款7130 6106 1024 14 36 16 42 15 92 表 7 由表 7 可以知道 2014 年应收账款 6106 万元 同比上年下降 1024 万元 减少幅 度为 14 36 2014 年占总资产比重为 15 92 同比上年下降 0 5 企业赊销商品就 是向购买方提供商业信用 因此企业的信用政策对其商业债权规模有着直接的影响 放宽信用政策会刺激销售 增大债权规模 紧缩信用政策 则会制约销售 减少债 权规模 应收账款减少 说明企业回款质量较高 紧缩信用政策以提高资产质量 或者企业计提过高的减值准备 企业业务萎缩等 单位 万元 期末余额 账龄 应收账款坏账准备 1 年以内5858293 1 至 2 年610122 2 至 3 年9246 3 至 4 年3427 合计6594488 表 8 对债权的账龄进行分析是最传统的方法 根据表 8 可以看出账龄一年以内的应 收账款占了较大的比重 并计提了坏账准备 说明回款希望较大 账龄一年以上的 应收账款回款希望较小 但所占比重越小 也计提了坏账准备 3 存货 单位 万元 比重 结构 资产2013 年2014 年 增减金 额 增减幅度 2013 年2014 年 存货15812 13257 2555 16 16 46 29 43 67 表 9 由表 9 可以知道 2014 年存货为 13257 万元 同比上年下降 2555 万元 减少幅 度为 16 16 2014 年存货占资产的比重为 43 67 同比上年下降 2 62 根据年报 附注 企业对存货进行了有效的控制 积极消化库存 减轻资金沉淀压力 作为企 业盈利的物质载体的存货 是企业一项重要的流动资产 所占比重较大 对于企业 的风险影响和财务状况来说是至关重要的 单位 万元 20142013 项目 账面价值比重 账面价值比重 原材料12489 4114409 11 包装物1020 77183911 63 在产品135610 2312367 82 库存商品1006975 951014064 13 发出商品4823 6411577 31 存货合计13257 15812 表 10 由表 10 可以看出浪莎企业存货中包括原材料 包装物 在产品 库存商品 发 出产品等 其中库存商品 2014 年所占比重为 75 95 同比上年上升 11 82 在存 货中战力较大的比重 企业的经营成果和财务状况有直接的影响 更是决定了企业 的长期经营 但是库存商品的比重上升也有可能是库存积压 这对于浪莎这种产品 更新换代较快的企业来说是一个较大的问题 企业应该避免 包装物 2014 年所占存 货的比重为 0 77 同比上年下降了 10 86 下降比重较大 说明企业减少了在包 装物上的浪费 严格控制了成本 4 固定资产 单位 万元 比重 结构 资产2013 年2014 年 增减金 额 增减幅度 2013 年2014 年 固定资产11844 10819 1025 8 65 19 83 18 04 表 11 由表 11 可以看出 2014 年固定资产为 10819 万元 同比上年下降 1025 万元 2014 年占总资产比重为 18 04 同比上年下降 1 79 行业竞争压力大 导致企业 规模萎缩 企业进行了产品结构调整 控制经营风险 5 应付账款 单位 万元 比重 结构 负债及所有者权 益 2013 年 2014 年 增减金 额 增减幅度 2013 年2014 年 应付账款811285164044 98 14 48 14 95 表 12 由表 12 可以看出 2014 年应付账款 8516 万元 同比上年上升 404 万元 增加幅 度为 4 98 2014 年比重为 14 95 同比上升 0 47 浪莎企业存货规模较大 同时 应付账款的比重也较大 这样应付账款的规模很可能在很大程度上代表了企业供应 商的债权风险 随着存货比重的下降 应付账款的比重反而上升 这表明企业在结 算方式的谈判方面由较强的能力 成功的利用了自己的商业信誉来支持自己的经营 活动 又避免了采用商业汇票结算所可能引起的财务费用 这是因为对债务企业的 偿债能力有信心 五 不良资产区域 从表 8 中可以知道 3 年以上的应收账款为 34 万元 坏账准备为 27 万元 这样的应收账款迟早会对企业的经营业绩造成负面影响 企业应该持续关注 六 流动负债的保障程度 单位 万元 浪莎企业美邦服饰 20112012201320142014 流动比率2 12 633 21 7 速动比率1 11 61 92 21 1 资产负债率34 27 23 23 43 70 营运资本24823265332815029628 表 13 1 流动比率分析 流动比率就是流动资产对流动负债的比率 也可以理解为公司现金用于偿债 的能力 一般来说流动比率越高 企业的偿债能力就越好 但是也不是越高越好 流动比率越高 企业资产的流动性越大 但是比率太大表明资产占用较多 会影 响经营周转效率和获利能力 一般认为合理的流动比率为 2 从表 13 中可以看 出 浪莎企业流动比率都达到了 2 以上 并且逐年上涨 说明偿债能力较强 但 是企业应该注意自身的经营周转效率和获利能力 而美邦服饰 2014 年的流动比 率是 1 7 说明企业的偿债能力较弱 但是周转和获利能力较强 2 速动比率分析 速冻比率是指企业扣除存货部分的流动资产和流动负债的比率 用速动比率 来评价企业的短期偿债能力 更能反映流动负债偿还的安全性和稳定性 速冻比率 的一般标准为 1 从表 13 中可以看出 浪莎企业每年都在 1 以上 并且逐年上涨 说明企业有足够的能力偿还短期债务 但是也说明企业拥有过多的不能获利的现款 和应收账款 所以浪莎企业应该持续关注应收账款 而美邦服饰的速冻比率为 1 1 属于一个标准值 说明