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财务报表分析 1 财务比率分析 2 特殊指标 3 短期偿债能力比率 4 短期偿债能力比率 5 营运资本 营运资本 流动资产 流动负债 长期资本 非流动资产 营运资本的数额越大 财务状况越稳定 流动资产的资金来源 一是流动负债 二是营运资本 6 营运资本 2 流动比率与营运资本配置比率的关系 7 营运资本 1 流动比率 营运资本配置比率 1营运资本配置比率与流动比率是同方向变化的 8 速动资产 速动资产 是指可以在较短时期内变现的资产 包括货币资金 交易性金融资产和应收款项等 另外的流动资产 称为非速动资产 9 速动资产 10 流动比率 速动比率和现金比率 11 其他 为了考察流动资产的变现能力 有时还需要分析其周转率 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力 一个原因 应收账款不一定都能变成现金 实际坏账可能比计提的准备多 另一个原因 报表中的应收账款不能反映平均水平 12 影响短期偿债能力的其他因素 13 例题 例 多选题 下列说法中 正确的是 A 营运资本为正数 表明流动比率大于1B 营运资本为正数 表明长期资本的数额大于长期资产C 营运资本为正数 表明营运资本配置比率大于1D 当企业的长期资本不变时 增加长期资产会降低财务状况的稳定性 14 例题 15 例题 例 单选题 某公司年末的流动比率为2 则年末的营运资本配置比率为 A 0 3B 0 5C 2D 1 5 16 例题 正确答案 B 答案解析 1 流动比率 营运资本配置比率 1 1 流动比率 1 2 0 5 营运资本配置比率 0 5 17 例题 例 多选题 公司当年的经营利润很多 却不能偿还到期债务 为查清其原因 应检查的财务比率包括 A 销售净利率B 流动比率C 存货周转率D 应收账款周转率 18 例题 正确答案 BCD 答案解析 因为是到期债务 所以通常是 短期负债 对于短期负债而言 我们需要把握的是短期偿债能力 流动比率反映的是短期偿债能力 为了考察流动资产的变现能力 有时还需要分析其周转率 所以B C D是正确选项 19 例题 例 单选题 下列业务中 能够降低企业短期偿债能力的是 A 企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B 企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C 企业向战略投资者进行定向增发D 企业向股东发放股票股利 20 例题 正确答案 A 答案解析 选项A属于降低短期偿债能力的表外因素 取得贷款导致货币资金增加 即流动资产增加 流动负债不变 提高企业的偿债能力 选项B不正确 定向增发导致企业的资产和所有者权益增加 不影响企业的流动负债 如果使用货币资金或者其他流动资产认购会增强企业的短期偿债能力 如果使用长期资产认购不影响企业的偿债能力 选项C不正确 发放股票股利影响所有者权益的内部结构 不影响企业的流动资产 流动负债 所有者权益总额 不影响短期偿债能力 选项D不正确 21 长期偿债能力比率 22 资产负债率 产权比率和权益乘数 23 指标换算 权益乘数 1 产权比率 1 1 资产负债率 变动关系 三者是同方向变动的 如果一个指标达到最大 另外两个指标也达到最大 24 利息保障倍数 25 利息费用 26 影响长期偿债能力的其他因素 表外因素 27 例题 例 多选题 下列关于资产负债率 权益乘数和产权比率之间关系的表达式中 正确的是 A 权益乘数 产权比率 1B 权益乘数 1 1 资产负债率 C 资产负债率 权益乘数 产权比率D 1 产权比率 1 资产负债率 1 28 例题 正确答案 ABCD 答案解析 权益乘数 1 产权比率 1 1 资产负债率 所以ABD选项正确 产权比率 负债 所有者权益 资产负债率 权益乘数 C选项正确 29 例题 例题 单选题 已知某企业20 1年平均产权比率为1 平均资产为10000万元 负债的平均利率为10 则该企业的年利息为 万元 A 1000B 500C 100D 600 30 例题 正确答案 B 答案解析 产权比率 负债 所有者权益 1 所以平均负债 平均资产 1 2 5000 万元 年利息 5000 10 500 万元 31 例题 例 多选题 已知甲公司20 1年末负债总额为200万元 资产总额为500万元 流动资产为240万元 流动负债为160万元 20 1年利息费用为20万元 净利润为100万元 所得税为30万元 则该公司 A 20 1年末资产负债率为40 B 20 1年末产权比率为2 3C 20 1年利息保障倍数为7 5D 20 1年末长期资本负债率为20 32 例题 正确答案 ABC 答案解析 20 1年末资产负债率 200 500 100 40 产权比率 200 500 200 2 3 利息保障倍数 100 30 20 20 7 5 长期资本负债率 200 160 500 160 11 76 33 例题 例 单选题 某企业20 1年末负债总额为1000万元 其中流动负债占40 若年末现金流量比率为1 5 则年末现金流量债务比为 A 30 B 40 C 50 D 60 34 例题 正确答案 D 答案解析 流动负债 1000 40 400 万元 现金流量比率 经营现金流量 流动负债 1 5经营现金流量 400 1 5 600 万元 现金流量债务比 600 1000 60 35 营运能力比率 36 营运能力比率 37 应收账款 周转额 理论上应使用 赊销额 但外部分析人员无法取得赊销数据 只好直接使用销售收入进行计算 应收账款的减值准备问题 计提减值 收入不变 应收账款项目金额降低 周转次数增加 周转天数减少这种周转天数的减少不是好的业绩 反而说明应收账款管理欠佳 如果减值准备的数额较大 就应进行调整 使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数 应收票据是否计入应收账款周转率 因为大部分应收票据是销售形成的 只不过是应收账款的另一种形式 应该将其纳入应收账款周转天数的计算 称为 应收账款及应收票据周转天数 38 存货周转率 计算存货周转率时 使用 销售收入 还是 销售成本 作为周转额 看分析的目的 39 总资产周转率 总资产周转率的驱动因素分析 通常可以使用 资产周转天数 或 资产与收入比 指标 不使用 资产周转次数 40 总资产周转率 41 例题 例 多选题 假设其他条件不变 下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有 A 从使用赊销额改为使用销售收入进行计算B 从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算C 从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算D 从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算 42 例题 正确答案 AB 答案解析 应收账款周转天数 365 应收账款周转次数 选项A和选项B会导致应收账款周转次数增加 从而导致应收账款周转天数减少 选项C和选项D的影响正好与选项A和选项B相反 43 例题 例 多选题 两家商业企业本期销售收入 存货平均余额相同 但毛利率不同 则下列关于评价存货管理业绩的存货周转次数的说法正确的是 A 毛利率高的企业 存货周转次数高B 毛利率高的企业 存货周转次数低C 毛利率低的企业 存货周转次数高D 毛利率低的企业 存货周转次数低 44 例题 正确答案 BC 答案解析 评价存货管理业绩时 存货周转次数 销售成本 平均存货余额 毛利率 1 销售成本率 销售收入相同的情况下 毛利率越高 销售成本越低 存货平均余额相同的情况下 存货周转率越低 反之 毛利率越低 销售成本越高 存货余额相同的情况下 存货周转率越高 在题设情况下 毛利率与存货周转次数反方向变化 45 例题 例 单选题 某企业20 1年的总资产周转次数为1次 流动资产周转次数为3次 如果一年按360天计算 则该企业非流动资产周转天数为 天 A 360B 240C 120D 860 46 例题 正确答案 B 答案解析 总资产周转天数 360 1 360 天 流动资产周转天数 360 3 120 天 非流动资产周转天数 360 120 240 天 47 盈利能力比率 48 盈利能力比率 49 提示 总资产净利率 销售利润率 总资产周转次数权益净利率 总资产净利率 权益乘数 50 例题 例 单选题 某企业在进行短期偿债能力分析中计算出来的存货周转次数为5次 在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次 如果已知该企业的销售毛利为2000万元 净利润为1000万元 则该企业的销售净利率为 A 20 B 10 C 5 D 8 51 例题 正确答案 B 答案解析 因为在进行短期偿债能力分析时存货周转次数使用销售收入进行计算 评价存货管理业绩时使用销售成本进行计算 1 设企业销售收入为x 则根据按照销售收入计算的存货周转次数有 x 存货 5 存货 x 5 2 根据按照销售成本计算的存货周转次数有 4 x 2000 存货 存货 x 2000 4 3 解方程 x 5 x 2000 4可以得出 x 10000 万元 4 销售利润率 1000 10000 10 52 市价比率 市价比率 市 率 市价与 的比率 每股市价 每股 普通股 53 市价比率 54 提示 1 每股收益和每股收入是根据当期流通在外普通股的加权平均数计算的 每股净资产是根据资产负债表日流通在外普通股股数计算的 2 存在优先股的情况下 每股收益 净利润 优先股股利 流通在外普通股加权平均股数 55 例题 例 单选题 已知某公司某年每股收益为2元 销售净利率为10 年末市盈率为20倍 则该公司的市销率为 A 1 5B 2C 3D 4 56 例题 正确答案 B 答案解析 每股市价 每股收益 市盈率 2 20 40 元 每股收入 2 10 20 元 股 市销率 40 20 2 57 例题 例 单选题 F公司无优先股 20 1年每股收益为4元 普通股股数在20 1年没有发生变动 股利支付率75 留存收益增加了1000万元 20 1年年底净资产为20000万元 每股市价为120元 则F公司的市净率为 A 4B 6C 8D 10 58 例题 正确答案 B 答案解析 普通股数 1000 4 25 1000 万股 每股净资产 20000 1000 20 元 股 市净率 120 20 6 59 管理用财务报表 资产 负债 股东权益 净负债 股东权益 净经营资产 60 管理用财务报表 61 管理用财务报表 62 管理用财务报表 63 管理用财务报表 64 管理用财务报表 65 管理用财务报表 66 管理用财务报表 外部融资额 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 销售收入增加 预计销售收入 预计销售净利率 1 股利支付率 可动用金融资产 67 管理用资产负债表 68 管理用资产负债表 69 管理用利润表 70 管理用利润表 71 管理用利润表 税后利息费用 税前利息费用 1 所得税税率 这里严格来说应该使用各项金融活动适用的所得税税率 但为了简化 本书使用平均所得税税率 平均所得税税率 所得税费用 利润总额 72 管理用利润表 税后金融损益 税后利息费用税后经营损益 税后经营净利润 净利润 税后金融损益 净利润 税后利息费用 73 管理用利润表 74 管理用利润表 75 管理用利润表 1 管理用报表基本关系式 净利润 经营损益 金融损益 税后经营净利润 税后利息费用 税前经营利润 1 所得税税率 利息费用 1 所得税税率 2 所得税税率一般使用平均所得税税率 即所得税费用 利润总额 3 利息费用 财务费用 金融项目公允价值变动收益 金融资产投资收益 金融资产的减值损失 76 管理用现金流量表 77 管理用现金流量表 实体现金流量 税后经营净利润 净利润 税后利息费用 净经营资产净投资 经营运营资本净投资 净经营长期资产净投资 融资现金流量 股权现金流量 债务现金流量股权现金流量 股利 股权资本净增加 股利 股票发行 或 股票回购 净利 留存利润 股权资本净增加 净利 股东权益增加债务现金流量 税后利息 净债务增加 78 79 管理用现金流量表 80 总结 81 杜邦分析体系 杜邦分析体系 又称杜邦财务分析体系 简称杜邦体系 是利用各主要财务比率之间的内在联系 对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法 该体系是以权益净利率为龙头 以资产净利率和权益乘数为核心 重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响 以及各相关指标间的相互作用关系 因其最初由美国杜邦公司成功应用 所以得名 82 核心比率和核心公式 83 分析框架 层次分析 与分析方法 主要是因素分析 84 比较分析法 报表分析的比较法 是对两个或几个有关的可比数据进行对比 揭示差异和矛盾的一种分析方法 85 比较对象 比较分析按比较对象 和谁比 分为 1 与本公司历史比 即不同时期 2 10年 指标相比 也称 趋势分析 2 与同类公司比 即与行业平均数或竞争对手比较 也称 横向比较 3 与计划预算比 即实际执行结果与计划指标比较 也称 预算差异分析 86 比较内容 比较分析按比较内容 比什么 分为 1 比较会计要素的总量 总量是指报表项目的总金额 例如 总资产 净资产 净利润等 2 比较结构百分比 把利润表 资产负债表 现金流量表转换成结构百分比报表 3 比较财务比率 财务比率是各会计要素之间的数量关系 反映它们的内在联系 87 举例 88 因素分析法 连环替代法 因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系 从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法 又称为连环替代法 89 一个差额两组数据 90 一个差额两组数据 A变动对F的影响 B变动对F的影响 C变动对F的影响 注意 将各因素替代的顺序改变 则因素的影响程度也就不同 91 例题 已知某企业20 1年和20 2年的有关资料如下 要求 根据以上资料 依次计算资产净利率和权益乘数的变动对20 2年权益净利率变动的影响 92 例题 权益净利率 资产净利率 权益乘数分析对象 20 2年与20 1年权益净利率之差 18 10 8 20 1年 5 2 10 1 替代资产净利率 6 2 12 2 替代权益乘数 6 3 18 3 资产净利率变动影响 2 1 12 10 2 权益乘数变动影响 3 2 18 12 6 各因素影响合计数为 2 6 8 93 例题 分析 替代顺序问题的分析资产净利率的影响 20 2年资产净利率 20 1年资产净利率 20 1年权益乘数权益乘数的影响 20 2资产净利率 20 2年权益乘数 20 1年权益乘数 94 例题 已知某企业2009年和2010年的有关资料如下 95 例题 要求 根据以上资料 对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解 依次计算净经营资产净利率 税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响 提示 关系公式为 权益净利率 净经营资产净利率 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 96 例题 分析对象 23 334 15 921 7 413 2009年权益净利率 12 545 12 545 7 667 0 692 15 921 1 第一次替代 15 556 15 556 7 667 0 692 21 015 2 第二次替代 15 556 15 556 5 833 0 692 22 284 3 第三次替代2010年权益净利率 15 556 15 556 5 833 0 8 23 334 4 97 例题 净经营资产净利率变动对权益净利率的影响 2 1 21 015 15 921 5 10 税后利息率变动对权益净利率的影响 3 2 22 284 21 015 1 27 净财务杠杆变动对权益净利率的影响 4 3 23 334 22 284 1 05 98 分析框架 层次分析 与分析方法 主要是因素分析 从杜邦分析体系角度分析企业盈利能力 营运能力和偿债能力变化 两个实证结论 销售净利率和资产周转率是反向变化的 资产净利率和权益乘数是反向变化的 99 提示 1 注意掌握杜邦体系与因素分析法的结合 2 客观题中注意权益乘数与资产负债率 产权比率之间的关系 比如采用反向计算命题技巧时 不求权益乘数 而要求计算资产负债率或产权比率等 3 涉及资产负债表的数据 要保持一致 同时使用期末数或同时使用平均数 100 传统分析体系的局限性 1 计算总资产净利率的 总资产 与 净利润 不匹配 总资产净利率 净利润 总资产2 没有区分经营活动损益和金融活动损益 3 没有区分金融负债与经营负债 101 例题 例 单选题 某公司今年与上年相比 销售收入增长10 净利润增长8 资产总额增加12 负债总额增加9 可以判断 该公司权益净利率比上年 A 提高B 降低C 不变D 不确定 102 例题 正确答案 B 答案解析 资产总额增加12 所以 负债总额 所有者权益 增加12 因此负债总额增加12 同时所有者权益增加12 或者负债和所有者权益一个增加小于12 另一个增加大于12 从而使得总额增加等于12 因此 资产总额增加12 负债增加9 所有者权益增加一定大于12 那么就可以得出 权益净利率的分母所有者权益的增长大于分子净利润的增长 那么权益净利率是降低的 选项B是正确的 103 例题 例 单选题 甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5 总资产周转率提高10 假定其他条件与2007年相同 那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高 A 4 5 B 5 5 C 10 D 10 5 104 例题 正确答案 A 答案解析 105 例题 例 单选题 某企业的资产净利率为20 若产权比率为1 则权益净利率为 A 15 B 20 C 30 D 40 106 例题 正确答案 D 答案解析 由于产权比率为1即负债除以股东权益 1 那么权益乘数 资产 所有者权益 2 权益净利率 资产净利率 权益乘数 20 2 40 所以 选项D是正确的 107 管理用财务分析体系 鉴于传统杜邦分析体系存在 总资产 与 净利润 不匹配 未区分经营损益和金融损益 未区分经营负债和金融负债等诸多局限 故应基于改进的管理用财务报表重新设计财务分析体系 108 管理用财务分析体系 净经营资产净利率 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 109 管理用财务分析体系 110 改进的财务分析体系的基本框架 111 112 例题 例 计算分析题 2011 B公司是一家生产企业 其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系 该公司2009年 2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下 单位 万元 113 例题 114 例题 要求 1 假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平 请分别计算B公司2009年 2010年的净经营资产净利率 经营差异率和杠杆贡献率 2 利用因素分析法 按照净经营资产净利率差异 税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序 定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度 以百分数表示 3 B公司2011年的