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山推股份财务状况分析 P2 33 山推股份 目录 公司简介 发展历程 组织机构 经营模式 财务分析 成长分析盈利分析现金流分析运营效率分析资本结构分析 P3 33 一 公司简介 山推工程机械股份有限公司 简称山推股份公司 是中国生产 销售铲土运输机械 道路机械 建筑机械 工业车辆等工程机械系列产品及零部件的国家大型一类骨干企业 1997年1月 山推股份 在深交所挂牌上市 入选 沪深300指数股 公司于1997年通过ISO9001 1994质量体系认证 2003年进行了ISO9001 2000质量体系换版 2006年通过ISO14001环境体系认证 2007年通过国家一级安全质量标准化企业认证 山推股份现有12家控股子公司和2家参股子公司 拥有国家级技术中心和博士后科研工作站 公司制造能力 产品质量 研发能力处于国内领先和贴近国际先进水平 在中国推土机行业内多年保持了 销售收入 销售台量 市场占有率 出口额 利润 五个第一的优势 完善的营销服务网络 健全的代理与直销相结合的清晰的销售体系已经形成 山推在全国共有23个办事处 40余家代理公司 专营公司 目前山推在海外设立40余家山推代理商 产品出口120多个国家和地区 山推系列推土机 产品有520 420 320 230 220 180 160 130 110 100 80马力11个档次 有标准型 湿地型 超湿地型 沙漠型 高原型 推煤型 森林伐木型以及环卫型等变形产品 各种型号的推土机可选配直倾铲 角铲 U型铲 环卫铲以及空调驾驶室 防翻滚驾驶室 简易驾驶室和三齿松土器单齿松土器 绞车 铲运机等附属装置 其主要用于机场 道路 矿山 堤坝 铁路和其他作业场地的土石方作业 P4 33 二 发展历程 快速成长期 平衡增长期 跨跃式发展期 国际化发展期 基础发展期 1980 1987 1994 1999 2006 P5 33 二 发展历程 P6 33 三 组织结构 P7 33 三 组织结构 一 事业部 推土机事业部履带底盘事业部履带底盘事业部是专业从事工程机械底盘件研发 生产 销售的企业 下设锻造 履带 轮系三个专业制造工厂 总占地面积132152平方米 厂房面积67438平方米 现有员工1042人 主要生产为3 5T至100T挖掘机 70至520马力推土机及其他履带式工程机械配套的履带 轮系产品 产品主要为山推 VOLVO SANDVIK 小松集团世界工厂 竹内 石川岛 日立 柳工 玉柴 山河智能 福田 徐挖 厦工 三一等30多家国内外知名公司配套 传动事业部传动事业部是专业生产变矩器 变速箱的专业制造厂 是国内液力变矩器 变速箱行业的重要研发 制造基地 多年来致力于打造中国工程机械传动部件 在变矩器 变速箱二个系列产品上做专做精 不断进行产品升级换代 以满足国内外高端配置需求 山推工程机械股份有限公司销往海内外推土机 为其配套的传动部件全部由山推股份传动事业部提供 同时随配套装载机产品批量出口国外 为中国产品走向世界提供核心传动部件 特殊机械事业部特殊机械事业部是专业从事旋挖钻机 履带吊等特种机械研发 制造 销售 服务以及进行山推新产品试制 试验的业务部门 总占地面积80亩 厂房面积17000平方米 工程机械试验场18000平方米 特殊机械事业部是山推股份公司适应行业发展趋势 在多元化战略规划下于2009年4月10日正式成立 主要立足于利用山推履带底盘制造技术优势 拓宽企业产品链 为客户提供成套施工方案 提高公司市场竞争的综合能力和抗风险能力 目前事业部主要产品有SER22 SER22A SER28 SER15系列旋挖钻机和ST150T履带吊 国内营销事业部 P8 33 三 组织结构 二 子公司 山推重工机械有限公司是山推股份的全资子公司 位于济宁市高新区山推重工科技园崇文大道6666号 注册资金16 200万元 占地面积196亩 厂房建筑面积约3万平方米 员工300余人 其中 各专业技术人员50余名 是集叉车 道路机械 垃圾压实机等多功能机械的生产 销售和服务为一体的综合性机械制造企业 山推重工成立于2008年7月 初期生产基地位于山推国际事业园 为有利于实现山推 壮大主业 拓展新业 整合资源 精益管理 协同发展 融入国际 的中长期发展战略目标 提升公司在工程机械领域的竞争力 于2009年2月份至8月份 陆续搬迁至山推重工科技园 搬迁后山推重工第一台叉车 第一台压路机分别于2009年2月27日 8月28日成功下线 山东山推工程机械进出口有限公司是山推股份的全资子公司 专门负责其产品包括推土机 压路机 平地机 吊管机和其他工程机械产品及其配件的进出口业务 1986年以来 山推已向世界各地出口7000多台套重型设备 在东南亚 中东 中亚 欧洲 非洲 南美 大洋洲等地建立了销售和服务网络 2008年山推出口创汇2 7亿美元 出口2331台主机 约占全国推土机出口总量的60 济宁山推物流有限公司主要经营推土机 压路机 叉车 装载机等工程机械产品的铁路 公路运输与仓储 配送 包装 部件组装和钢材上下站等服务业务 山推租赁有限公司是山推股份的全资子公司 于2009年3月27日在北京市工商局登记注册 注册资本18000万元 公司经营范围 机械设备的租赁及销售 租赁财产的残值处理 信息咨询 信息交易担保 机械设备维修 技术服务 项目投资 山推楚天工程机械有限公司主要生产经营混凝土机械及成套设备 P9 33 三 组织结构 三 控股子公司 山东山推工程机械结构件有限公司是由山推工程机械股份有限公司 山推机械公司和日本国株式会社小松制作所共同出资筹建的合资公司 公司成立于2002年11月25日 占地32000平方米 厂房22000平方米 主要生产面向日本小松集团及国内市场的挖掘机 推土机 装载机工作装置等结构件配套件 具备年生产挖掘机铲斗15000台 斗杆27000台 动臂4500台的能力 公司产品定位国际市场 批量出口美国 日本 英国 德国等国家 山东山推工程机械成套设备有限公司山推铸钢有限公司成立于2005年10月12日 前身是山推工程机械股份有限公司铸钢分厂 公司从事铸造生产已经30余年 山推股份在调整战略布局时通过引进国外的资金 技术 由山推股份与日本小松铸造共同投资1500万美元成立的专业铸造企业 公司注册资本1000万美元 其中 山推工程机械股份有限公司出资700万美元 出资比例为70 日本国KomatsuCastex株式会社出资300万美元 出资比例为30 公司位于山东省济宁市高新区山推国际事业园B区 占地面积4 3万平方米 其中厂房面积2 2万平方米 员工450余人 其中中高级技术人员27人 制造部门高级工82人 中级工65人 公司主要从事建筑 矿产 土木工程机械部件及其它民用铸钢产品的研究开发 生产 包括机械加工及热处理 销售及进出口业务 铸造用模型及加工用夹具的制作及销售等业务 09年度年产销量达到1 5万吨 其中直接出口近6000吨 间接出口3000余吨 实现销售收入2亿元 公司产品目前主要为山推股份 日本小松制作所等国内外知名工程机械制造商的主机配套 山东锐驰机械有限公司系山推工程机械股份有限公司控股子公司 是一家拥有多项自主知识产权的专业油缸生产企业 其前身泰安东岳油缸有限公司 具有30余年液压油缸生产历史 公司现有员工300余人 研发人员30余人 公司总占地面积10万平方米 其中厂房建筑面积3万平方米 与多家中国知名的工程机械制造商建立了长期战略合作伙伴关系 是山推股份 徐工科技 山重建机 郑州宇通集团 马尼托瓦克东岳重工 山东山工机械有限公司 福田雷沃国际重工的主要液压油缸供应商 P10 33 四 经营模式 采购模式公司所需原材料主要为钢铁 由公司采购部门直接向钢铁生产企业采购 公司所需配件主要包括发动机 驾驶室总成 液压元件 油缸 离合器 制动器等 上述配件均由公司采购部门直接向配套厂家采购 生产模式公司推土机 吊管机整机产品全部根据订单及市场预测由公司的制造本部组织生产 公司压路机系列产品全部根据订单及市场预测由公司下属道路机械事业部组织生产 公司配件产品主要包括液力变矩器 履带链轨总成 四轮等 其中液力变矩器由公司下属传动事业部组织生产 履带链轨总成 四轮由公司下属履带底盘事业部组织生产 销售模式从公司产品的分类来看 有整机产品和配件产品之分 整机产品主要包括各种型号推土机 压路机 平地机等 配件产品主要包括液力变矩器 履带链轨总成 四轮等 整机产品和配件产品采取不同的销售模式 P11 33 四 经营模式 整机产品的销售模式公司整机产品的国内销售模式主要采取地区代理商买断销售方式 公司与代理商的关系均为买卖关系 公司目前已在全国各地发展了36家代理商 上述代理商主要为区域独家代理 同时 为方便售后服务 公司在全国各省 市 自治区设立了23个办事处 公司还在营销本部成立了产品支持部 具体负责产品售后服务 配件销售和用户技术培训等 在整机出口方面 公司的产品全部通过进出口公司 公司绝对控股子公司 办理 具体操作方面 公司也主要采取海外代理商买断销售方式 公司主要通过网络 参加行业展览会等方式接触海外经销商 考察合格后确认合作关系 截至目前 公司已在俄罗斯 哈萨克斯坦 印度 印度尼西亚 缅甸 阿尔及利亚 多哥 沙特等国家和地区建立了48家代理商 公司的海外销售网络已覆盖了除西欧和北美以外的主要国际市场 配件产品的销售模式液力变矩器 履带链轨总成 四轮等配件的销售包括两个部分 一是为国内工程机械厂家配套 销售采取向工程机械生产厂家直销方式 二是用于产品维修维护 销售采取代理商买断销售方式 另外 为加强产品销售推广 报告期内公司还存在少量的按揭方式销售 2004年 公司 经销商与光大银行签订了合作协议 为购买本公司产品的客户提供按揭贷款服务 具体操作方式如下 由光大银行为购买公司产品且符合光大银行贷款条件及公司认可的客户发放按揭贷款 贷款金额最高不超过产品价款的七成 期限最长为十八个月 贷款的担保方式为 客户所购工程机械抵押 公司及经销商对按揭贷款方式所售工程机械回购担保 公司及公司经销商按贷款余额的10 比例缴存保证金 公司 经销商各5 根据上述合作协议 如客户连续三个月不能按时 足额还款 银行将首先从经销商保证金账户扣款 不足时再从经销商一般账户扣款 如上述余额仍不足 银行将再从公司保证金账户扣款 直至履行回购义务 销售模式 P12 33 四 经营模式 公司在国外销售有三种模式 一是通过海外经销商销售 该种模式约占公司出口的60 左右 二是直接销售给国内大型国际工程公司 主要有中信国华 中国路桥 中国土木工程建筑总公司 中国水利工程公司等 用于其国际工程施工 主要为非洲项目 该种模式约占公司出口的20 左右 三是通过控股子公司进出口公司直接销售给国外终端客户 该种模式约占公司出口的20 左右 目前 公司产品已出口到100多个国家和地区 随着公司出口数量的不断增加 公司海外网络也不断健全 2005年公司海外签约经销商仅9家 截止目前 公司海外签约经销商已达48家 遍及五大洲的30多个国家 国外销售模式及网络建设 P13 33 五 财务分析 图1销售增长趋势 一 成长分析 说明 山推的销售收入从2006年起大幅增长 2009年有所减缓 P14 33 五 财务分析 图22010年1 9月推土机累计销量及市场占有率 一 成长分析 说明 典型的垄断竞争格局 山推竞争力不断增强 市场份额不断提高 目前已成为推土机行业的 领头羊 为山推带来稳定的营收和获利 P15 33 五 财务分析 图308 10年1 9月累计市场占有率比较 一 成长分析 说明 2010年前三季度山推的市场份额还在大幅增长 P16 33 五 财务分析 图4分产品成长性 说明 推土机是公司发展的基石 2006年占公司营收40 以上 2005年推土机一度占公司营收的50 以上 近年随着公司向产业上游的配套件领域延伸 推土机在公司营收中的占比有所下降 而配套件在公司营收占比则逐步提高 目前公司配套件已经形成规模 2006年配件营收占公司营收的1 3左右 按照公司规划 配件营收将超过推土机营收 这一目标在2009年已实现 公司配件除为自产推土机供应配套零部件外 还可为其它厂商配套 甚至有部分配套件出口国外 主机与配件的配套是公司竞争优势之一 通过向上游零部件领域的延伸 在降低公司成本的同时也增强了公司的竞争实力 一 成长分析 P17 33 五 财务分析 图5分地区成长性 说明 目前山推最大的市场在华东 此外国外 华中和华南的销售也较好 一 成长分析 P18 33 五 财务分析 表5 2 1盈利能力概览 说明 山推的盈利能力相对于工程机械行业来说较弱 毛利率 净利率均较低 尤其是09年 毛利有大幅下降 二 盈利分析 单位 人民币万元 P19 33 五 财务分析 表5 2 2盈利能力比较 二 盈利分析 说明 山推的推土机收入增长率 毛利率远高于中联土方 山推的挖掘机毛利率很低 其原因是公司挖掘机收入主要来自于子公司代理销售参股的小松山推生产的挖掘机 这部分收入是属于商业性质 公司本身不生产挖掘机 因而该部分销售毛利率与推土机 配件相比有较大差距 只有4 左右 而该部分占公司收入比例达到15 左右 但是公司挖掘机销售收入和获利相对比较稳定 是公司获利的重要补充 剔除挖掘机部分后 公司毛利率可达20 以上 P20 33 五 财务分析 图6产品销售毛利 说明 2009年推土机毛利率有较大下降 其余产品的毛利均上升 推土机行业市场容量有限 规模相对较小 竞争日益激烈 利润向上游转移成为一种趋势 09年配件的毛利率已超过主机 二 盈利分析 P21 33 五 财务分析 图7地区销售毛利 二 盈利分析 说明 之前各片区毛利率相差较大 07年开始差距逐渐缩小 到09年已基本相同 毛利率在13 左右浮动 P22 33 五 财务分析 表5 2 3成本费用概览 说明 山推的销售成本率近两年有上升趋势 已快接近历史最高水平 从公司的成本结构看 外购 外协的零部件占比最高 达30 左右 其次是钢材 为15 左右 由于公司主机配件中除发动机外都能自产 所需外购 外协的零部件主要是一些非关键性的零部件 这部分零部件技术含量不高 生产厂商较多 公司采购时具有较高的议价能力 能很好的控制采购成本 同时公司用自产配件与主机进行配套 也进一步降低了主机生产成本 提高毛利率 销售费用率控制较好 但管理费用率09年有上升 二 盈利分析 P23 33 五 财务分析 表5 2 4采购现金支出 单位 人民币万元 二 盈利分析 P24 33 五 财务分析 三 现金流分析 表5 3 1历年现金流状况分析 单位 人民币万元 说明 山推的现金流状况良好 有充足的现金流来保证其生产经营活动 经营活动现金流较稳定 自身造血能力强 仅在05年为负数 公司一直在迅速扩张 投资活动现金流基本为负 主要是由于大量购建固定资产引起 筹资较少 主要依靠新增银行借款 仅在04年募集了近4亿资金用于产品扩建项目 08年配股5亿元左右用于产品技术改造项目 P25 33 五 财务分析 山推资金从哪里来 表5 3 2资金来源 单位 人民币万元 说明 山推的资金主要来源于销售回款及短期借款 并辅以少量增发和配股 P26 33 五 财务分析 山推资金到哪里去 表5 3 3资金用途 单位 人民币万元 说明 采购 偿还债务是山推的主要资金用途 从资金用途方面 可以看出 山推的资金流掌控能力非常强 各年资金支出均保持较平衡的水平 不会出现由于大量资金需求而资金紧张的现象 P27 33 五 财务分析 四 运营效率分析 图8总体运营效率分析 说明 应收账款周转天数一直呈下降趋势 值得注意的是09年有上升 在销售收入增长不到6 的情况下 应收款项余额增长了近50 公司年报披露主要原因是市场年末需求增加 公司为拓展市场增强竞争力 采取延长客户货款信用结算期的信用政策而相应增加应收账款所致 存货周转天数04 05年上升后下降 近两年又有上升趋势 06年销售的大幅增长消耗了05年的大量积压存货 从07年开始 存货的增长基本与收入增长一致 应付账款周转天数从06年起呈上升趋势 尤其是09年 说明山推对上游企业的控制能力在加强 注 应收款项 应收票据 应收账款 其他应收款 预收账款 应付款项 应付票