养元不能上市原因分析

原本定于 2011 年 4 月 20 日上 IPO 发审会的河北养元智汇饮品股份有限公司 下称河北养 元 在 4 月 19 日被临时取消上会 证监会称 鉴于河北养元智汇饮品股份有限公司尚有相关 事项需要进一步落实 决定取消第 75 次发审委会议对河北养元智汇饮品股份有限公司发行申请 文件的审核 河北养元证券部工作人员 4 月 20 日对理财一周报称 临时取消上会是因为有些事情需要 核实 但具体不清楚是什么 理财一周报记者调查发现 公司不但有 3 个主要商标因纠纷未获得注册 甚至其主营产品 核桃汁的成本中 易拉罐所占比重超过 50 核桃只占很低的比重 进一步调查显示 河北养 元在 2005 年底私有化后 营收 利润均大幅提升 2008 年营业收入即达到 28459 49 万元 2010 年这一数字达到 107746 18 万元 主要商标仍未获准注册主要商标仍未获准注册 河北养元的主要产品核桃饮料包括核桃露 核桃杏仁露 核桃花生露三大品种六个系列 其中 公司在香浓 香纯 精品型核桃露 木糖醇型核桃露 加强型核桃露三个系列上同时使 用 养元 六个核桃 商标 统称为 养元六个核桃 核桃露 其他产品均只标示 养 元 商标 2006 年 1 月 19 日 公司为其产品创设 六个核桃 商标 并向国家商标局申请注册登记 而在此之前 河北养元虽拥有 养元 商标 但缺乏市场影响力 其产品销售曾一度通过与其 他厂家的授权协议使用其他厂家的商标 最近三年 公司 养元六个核桃 核桃露分别实现销售收入 1 7 亿元 3 76 亿元 9 14 亿 元 在公司营业收入中的占比分别为 59 74 71 69 84 79 正是为河北养元贡献重头利润的 六个核桃 商标至今仍因纠纷没有获准注册 截至招股书签署日 三个 六个核桃 的商标申请均已通过国家商标局的初步审定 并予 以初审公告 但之后均被提出异议 其中 5127315 号商标已被国家商标局作出裁定 认为异议 人所提异议理由不成立 对 5127315 号 六个核桃 商标予以核准注册 但异议人不服 又向 国家工商行政管理总局商标评审委员会提出异议复审 6821856 6821859 号商标的异议申请正 在国家商标局的审核裁定当中 根据招股书 目前 养元 商标已取得商标注册证 三个 六个核桃 的商标注册申请 申请号分别为 5127315 6821856 6821859 正在国家工商行政管理总局商标管理评审机关 的审核当中 2009 年 3 月 27 日 国家商标局对 5127315 号 六个核桃 商标申请予以初审公告 但此 后不久 昔阳县大寨工贸园区带露保健饮品有限责任公司即提出异议 2010 年 3 月 15 日 国家商标局作出 六个核桃 商标异议裁定书 认为被异议人提 交的使用证据可以证明被异议商标 六个核桃 通过被异议人的广泛宣传和使用已经能够起到 区分商品来源的作用 具有了商标的显著特征 同时 异议人称被异议商标具有夸大宣传并带 有欺骗性 易造成消费者混淆误认的理由缺乏事实依据 裁定异议人所提异议理由不成立 对 5127315 号 六个核桃 商标予以核准注册 此后仍有异议 2010 年 11 月 15 日 河北养元向 商标评审委员会递交关于此项商标的 商标异议复审答辩理由书 截至本次招股书签署日 河北养元尚未收到商标评审委员会对上述异议作出的复审裁定 6821856 号 养元六个核桃 于 2010 年被昔阳县大寨工贸园区带露保健饮品有限公司和自 然人宋继良提出异议 提交异议答辩书后 截至招股书签署日 河北养元尚未收到国家商标局 对上述两项异议作出的裁定 6821859 号 六个核桃 商标被山东汇友乳业有限责任公司和昔阳县大寨工贸园区带露保 健饮品有限公司双双提出异议 截至招股书签署日 河北养元尚未收到国家商标局对上述两项 异议作出的裁定 私有化后效益大幅提升私有化后效益大幅提升 事实上 河北养元最初为老白干集团全资控股的子公司 属于中小型国有企业 主营业务 为核桃饮料的生产和销售 河北养元在被老白干集团承债兼并前 已经资不抵债 处于破产境 地 实收资本与注册资本已经完全背离 为了使其能够存续下去 在衡水市人民政府的推动下 经与河北养元的股东衡水电力实业总公司 衡水电业局劳动服务公司协商 老白干集团决定承 债兼并河北养元 1999 年 1 月 25 日 河北养元被老白干集团承债兼并 1999 年 4 月 23 日 因经营不佳 老 白干集团将其注册资本由 800 万元变更为 100 万元 法定代表人变更为姚奎章 企业类型变更 为国有独资 在上述背景下 2005 年年底 老白干集团决定将其列入市直系统改制试点企业 将持有的 全部国有股权转给以姚奎章为主要成员的 58 名公司员工 2005 年 12 月 6 日 衡水市国有资产监督管理委员会向老白干集团下发 关于河北养元保 健饮品有限公司国有产权转让价格的确认意见 经清产核资 资产评估后续期间审计 河北 养元净资产减少 89 5 万元 并以资产评估和后续期间审计结果为依据 将河北养元国有产权转 让价格确定为 309 49 万元 2005 年 12 月 7 日 老白干集团与以姚奎章为代表的河北养元受让员工签署 产权转让合 同 约定老白干集团以协议转让方式将持有的河北养元全部国有产权转让给以姚奎章为代表 的河北养元受让员工 转让价格为 309 49 万元 河北养元被私有化后 迅速崛起 于 2006 年 12 月被河北省工商行政管理局评为 河北省 著名商标 2008 年 2009 年 2010 年连续三年被中国食品产业成长之星评选委员会 糖烟 酒周刊杂志社评选为 中国食品产业最具成长性企业 并于 2009 年 10 月被评选为 2009 年 度中国食品产业 植物蛋白饮料 标杆品牌 2008 年 9 月被河北省消费者协会评为 河北省 第九届消费者信得过单位 最近三年 河北养元的营业收入分别为 28459 49 万元 52507 00 万元 107746 18 万元 其中 来自河北 河南及山东三个省份的销售占营业收入的比例分别为 93 19 93 85 93 72 而来自河北的销售又占营业收入的比例分别为 71 01 62 82 51 32 这说明公司的收入高度集中 主要来自大本营河北 当理财一周报记者询问河北养元证券部 2006 年 2007 年的营业收入水平时 公司证券部 工作人员称需要询问财务人员 但至截稿时未获回复 易拉罐是最大成本易拉罐是最大成本 河北养元的主要产品为核桃饮料 其主要原材料为核桃仁 主要包装物为铁制易拉罐 根据招股书 最近三年 核桃仁的平均价格分别为 29795 02 元 吨 31564 44 元 吨 42705 12 元 吨 其成本占公司营业成本的比例分别为 15 73 20 72 26 44 易拉罐的平 均价格分别为 0 6500 元 罐 0 5939 元 罐 0 5873 元 罐 其成本占公司营业成本的比例分 别为 61 29 55 25 52 50 根据公司对核桃饮料销售的测算 在其他条件不变的情况下 2010 年 核桃仁价格每上涨 5 毛利将减少 2 98 易拉罐的价格每上涨 5 毛利将减少 5 92 因此 公司原材料及包 装物的价格波动在较大程度上影响生产成本