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第三章融资管理 君子爱财 取之有道 学习要点 本章讲述企业 聚财之道 需要掌握下列要点 1 企业融资的基本原则 2 融资需求的预测方法 3 权益融资的各种方式及其有缺点 4 负债融资的各种方式及其特点 君子爱财 取之有道 本章内容 第一节筹资概述第二节筹资数量的预测 重点 第三节权益性筹资第四节债务性筹资 君子爱财 取之有道 第一节筹资概述 一 企业筹资的动机二 筹资渠道和筹资方式三 筹资的基本原则四 筹资的分类 君子爱财 取之有道 第一节筹资概述 含义资金融通的简称 通常是指货币资金的持有者和需求者之间直接或间接的进行资金融通的活动 广义上看是一种资金双向互动的过程 企业为了设立 经营 对外投资以及调整资本结构等需要 通过某种渠道和方式获取所需资金的一种财务活动 狭义上看 本书含义 重要性企业筹资决策决定资金运动的规模和生产经营发展程度 是财务管理的一项重要内容 君子爱财 取之有道 一 筹资的动机 思考 企业融资的必然性 为什么要融资 一 筹资的动机 一 要生存 创业型动机 二 要发展 扩张性动机 三 要调整 调整型动机 四 要解燃眉之急 君子爱财 取之有道 二 筹资渠道和筹资方式 筹资渠道 获取资金的来源或途径 从哪来 筹资方式 筹集资金的具体手段 怎么来 君子爱财 取之有道 一 筹资渠道 1 国家财政资金2 银行信贷资金3 非银行金融机构资金4 其他法人单位资金5 企业内部留存资金6 居民个人资金7 外商资金 君子爱财 取之有道 二 筹资方式 筹资渠道 客观存在筹资方式 主观能动行为企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道 选择合理的筹资方式进行筹资 1 吸收直接投资2 发行股票3 银行借款4 发行企业债券5 融资租赁6 商业信用 君子爱财 取之有道 1 同一筹资渠道可以采用不同的筹资方式eg 企业可以从其他企业筹资 从哪来 渠道 可以采用直接吸收投资 发行股票 发行债券 商业信用和融资租赁等筹资方式 2 一定的筹资方式可以使用多种筹资渠道eg 企业发行股票 筹资方式 可以向国家 非银行金融机构 企业企业 个人 企业内部 外企等发行 筹资渠道 三 筹资渠道与筹资方式的对应关系 君子爱财 取之有道 筹资渠道与筹资方式的对应关系 君子爱财 取之有道 三 筹资的基本原则 一 遵纪守法 履行责任 合法 二 资金适量 规模适当 合理 三 注重时效 讲究效益 及时 效益 君子爱财 取之有道 四 筹资的分类 一 按所筹资金的来源性质权益性筹资和债务性筹资 二 资金是否通过金融机构直接筹资和间接筹资直接筹资 不通过金融机构做中介 直接由资金的供求双方 发行股票 债券等 间接筹资 通过金融机构 银行借款 非银行金融机构借款 融资租赁等 三 资金的使用期限 一般以一年为期限 短期筹资和长期筹资 四 资金的范围内部筹资和外部筹资优先考虑内部融资 君子爱财 取之有道 复习思考题 按资金使用期限分类1 短期资金 思考 1 企业筹集短期资金主要用于哪些方面 2 通常采用哪些筹资方式 2 长期资金 思考 1 企业筹集长期资金主要用于哪些方面 2 通常采用哪些筹资方式 君子爱财 取之有道 第二节筹资数量的预测 重点 一 定性预测法 补充 定义 凭借知识 经验和人的分析能力 预测企业未来财务状况和资金需要量的方法 1 个别专家预测法2 专家集体会议法3 德尔菲法适用情况 缺点 数据不足或不能充分说明问题的情况下采用 不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系 君子爱财 取之有道 二 定量预测法p56 主要的三种 一 因素分析法 二 直线回归分析法 三 销售百分比法 重点 君子爱财 取之有道 二 定量预测法p56 一 因素分析法两个依据 1 上年度有关资本项目的实际平均需要量2 预测年度的生产销量和资金周转速度资金需要量 上年资金实际平均占用额 不合理平均占用额 1 预测年度销售增减百分比 1 预测年度资金周转速度变动百分比 君子爱财 取之有道 例3 1 华鑫公司2009年度资本实际平均额为9000万元 其中不合理占用的平均额为1000万 预计2010年度销售增长15 资本周转速度减慢5 则预测2010年度资金的需要量为 9000 1000 1 15 1 5 9660 万元 君子爱财 取之有道 二 线性回归分析法 假设 资金需要量与营业业务量之间存在着线性关系y 资金需要量 a bx 业务量 a 常数 历史经验值 固定资金 b 单位业务量所需要的变动资金注意两点 1 资金需要量与业务量之间存在线性关系的假定应符合实际情况 2 确定a b的数值 应该利用预测年度前连续若干年的历史资料 至少要有三年以上的资料 难点 君子爱财 取之有道 二 线性回归分析法 根据资金与业务量之间的依存关系不同 将总资金可分 固定资金和变动资金1 固定资金 不随业务量的变动而变动的资金eg 维持营业而占用的最低数额的货币资金 原材料的保险储备 必要的成品储备和厂房 机器设备等固定资产占用的资金2 变动资金 随业务量的变动而成正比例变动的资金eg 直接构成产品实体的原材料 外购件等占用的资金 应收账款占用的资金等 君子爱财 取之有道 例3 2 华鑫公司2005 2009年的产销量与资金需要量见表3 1 假如2010年企业的预计产销量为30万台 试预测2010年的资金需要量 表3 1华鑫公司产销量与资金需要量的历史资料 二 线性回归分析法 君子爱财 取之有道 y 资金需要量 a bx 业务量 x 30万台a和b如何求 二 线性回归分析法 君子爱财 取之有道 三 销售百分比法 重点难点 含义 又称营业收入比例法 根据资产负债表和利润表中有关项目与销售收入之间存在稳定的百分比关系 预测资金需要量的一种方法 假定 1 资产 负债和费用与销售额同比例变化 2 目前资产负债表中的各项水平对当前的销售来讲是最佳水平 对外融资额 S A S0 S B S0 P 君子爱财 取之有道 三 销售百分比法 重点难点 假定存货成本与销售比率既定已知某企业每年为销售1000元货物 需要250元的存货 存货与销售的百分比为25 250 1000问 若销售增至2000元 那么该企业需要多少存货 答 需要500元的存货 2000 25 在某项目与销售比率既定的前提下 可预测未来一定销售额下该项目的资金需要额 君子爱财 取之有道 思考 1 是不是资产负债表和利润表中所有项目都与销售有既定的比率关系 即是否所有的项目都随销售变动而变动 2 哪些项目随销售变动而变动呢 敏感项目 三 销售百分比法 重点难点 君子爱财 取之有道 三 销售百分比法 重点难点 1 资产方面 较多的销售量需要占用较多的存货 销售过程中会发生较多的应收账款 经营过程需要较多的现金 固定资产净值 1 当所有的生产能力已经全部使用 即固定资产利用率已经达到最优状态 敏感项目 2 当固定资产还有剩余能力 即固定资产的利用率不完全 非敏感项目2 负债和所有者权益方面 应付账款和应付票据会随着销售的增加而增短期借款 应付债券 股本等不会自动增加 公司的盈余如果不全部分配出来 留存收益会有适当增加 其直接受企业利润分配因素的影响 并不随销售的增加而自动增加 君子爱财 取之有道 三 销售百分比法 重点难点 如何确定从外部筹资的资金需求量呢 解题思路 1 通过历史资料判断敏感项目 2 根据历史资料确定各敏感项目与销售之间的百分比关系 3 结合预测年度的销售情况 以及敏感项目与销售之间的百分比关系 确定预测年度需要增加的资金数额 4 根据有关财务指标的约束确定需要从外部筹资的数额 君子爱财 取之有道 华商公司2009年的销售收入为1 000 000元 销售净利率为10 现在企业还有剩余生产能力 即增加销售收入 不需要进行固定资产方面的投资 如果2010年企业的销售收入提高到1 200 000元 且销售净利率仍保持上年的水平 年末股利支付率为60 为保证2010年的生产经营 请问企业需要筹集多少资金 君子爱财 取之有道 解 1 通过历史资料判断敏感项目2 根据历史资料确定各敏感项目与销售之间的百分比关系 60000 1000000 销售收入每增加100元 会导致增加61元的资金占用 销售收入每增加100元 会增加23远的资金来源 君子爱财 取之有道 3 确定需要增加的资金资产 负债 所有者权益61 的资金需求 23 自动产生的资金来源 38 的资金需求即每增加100元的销售收入 华商公司必须取得38元的资金来源 在本例中 华商公司的销售收入从1000000元增加到1200000元 增加了200000元的收入 使用38 的比率可预测销售的增加将增加76000元的资金需求 200000 38 君子爱财 取之有道 4 确定需要从外部筹资的数额总资金需求量 外部筹资量 内部筹资量外部筹资量 总资金需求量 内部筹资量2010年 企业的净利润为120000元 1200000 10 公司股利支付率为60 则将有40 的盈余即48000元被保留下来 外部筹资量 总资金需求量 内部筹资量 76000 48000 28000企业还需要从外部筹集28000元的资金 君子爱财 取之有道 根据华商公司的资料 可求得其需要从外部筹集的资金为 61 23 1200000 10 1 60 28000 元 君子爱财 取之有道 外部融资需求额 预计总资产 预计总负债 预计所有者权益或 资产增加额 负债自然增加额 留存收益增加额 新增销售额 资产销售百分比 负债销售百分比 预计留存收益增加额预计留存收益增加额 预计销售额 销售净利率 1 股利支付率 君子爱财 取之有道 第三节权益性筹资 自学 一 吸收直接投资 实收资本 种类 程序 有缺点 二 发行股票 股本 资本公积 股票特征 分类 发行 上市 普通股股东权力普通股筹资有缺点三 内部积累融资 留存收益 留存收益融资有缺点 君子爱财 取之有道 发行股票 一 股票含义和分类含义 股票是股份有限公司为筹资权益性资金而发行的有价证券 是投资者拥有公司股份的凭证 分类 1 按持有者国家股 法人股 个人股2 按股东权利分普通股和优先股3 按票面有无金额分有面额股票和无面额股票4 按是否记名 记入股东名簿分记名股和无记名股 君子爱财 取之有道 5 按发行范围分A股 我国居民 法人在我国境内以人民币买卖B股 专供境外投资者在我国境内以外币买卖H股 我国境内注册的公司在香港发行 并在香港联合交易所上市的普通股N股 我国境内注册的公司在纽约交易所上市的股票S股 我国境内注册的公司在新加坡交易所上市的股票 君子爱财 取之有道 二 股票的发行与上市股票发行 股份有限公司出售股票以筹资资本的过程 股票上市 股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易 君子爱财 取之有道 三 普通股 股息不固定 普通股权利1 参与经营管理 发言权 表决权 选举权 被选举权2 股份转让权 自由转让3 股利分配请求权4 对公司账目 股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权5 分配公司剩余财产权6 其他 君子爱财 取之有道 四 优先股 股息固定 优先于普通股获取股利和公司剩余财产1 优先分配股利权2 优先分配剩余资产权代价 丧失经营管理上的表决权3 部分的管理权 研究与优先股有关的问题才有表决权 君子爱财 取之有道 第四节债务性筹资 长期负债融资一 长期借款二 发行债券三 融资租赁短期负债融资一 自发性短期负债融资利用商业信用形成的应付账款 应付票据 预收账款 应付费用二 协议性短期负债融资短期借款 君子爱财 取之有道 长期负债融资 长期借款筹资 一 含义 是指企业向银行借入的偿还期限在1年以上的各种借款 二 用途 主要是为了满足企业购建固定资产 进行更新改造 技术开发等用途的需要 三 优缺点优点 相对于发行债券而言 1 筹资速度快 直接谈判 2 筹资成本低 利息低 直接筹资 3 弹性较大 可协商可谈判 缺点 1 财务风险高2 限制性条款多3 数额有限制 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 债券 债务人为筹集资金而发行的 约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券 一 种类 了解 二 发行条件 了解 资格 股份有限公司国有独资公司两个以上的国有企业或其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 发行公司债券应当符合下列条件 1 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 2 累计债券总额不超过净资产的40 3 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息 4 筹集的资金投向符合国家产业政策 5 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平 6 国务院规定的其他条件 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 三 债券的发行程序 了解 1 作出决议 董事会制定方案 股东会决议2 提出申请 向国家证券管理部门3 公告 公告募集办法 债券总额和票面金额 利率 还本付息的期限和方式 4 发售债券私募发行 向少数特定投资者发行公募发行 向社会公众 需要证券机构协助5 交付债券 收缴债券款 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 四 债券的发行价格 掌握 含义 发行公司 或其承销机构 发行债券时的价格 亦即投资者向发行方认购其所发行债券时实际支付的价格 注意 发行价格不等同于债券面额发行价格 债券面额平价发行发行价格 债券面额溢价发行发行价格 债券面额折价发行 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 债券发行价格 1 按市场利率折算的未来应偿还本金的现值 2 是按市场利率折算的未来应支付的一系列债券利息的现值 债券的发行价格的计算公式为 债券发行价格 债券面值的现值 各期利息的现值 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 例3 6 华商公司发行面值为1000元 票面利率为10 期限为5年的债券 每年末付息一次 则其发行价格可以分为以下三种情况进行计算 1 市场利率 10 时 债券发行价格 债券面值的现值 各期利息的现值 1000 复利现值系数 100 年金现值系数 1000 P F 10 5 100 P A 10 5 1000 0 621 100 3 791 621 379 1 1000 1市场利率10 票面利率10 平价发行 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 2 市场利率 8 债券发行价格 1000 复利现值系数 100 年金现值系数 1000 P F 8 5 100 P A 8 5 1000 0 681 100 3 993 681 399 3 1080 3 元 当市场利率8 债券面值1000元债券溢价发行 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 当实际利率8 小于票面利率10 时 人们争相购买该债券 债券供不应求 发行方适当提高发行价 即溢价发行 也仍然有人购买此时溢价的金额作为发行方将来要多付出利息的补偿和投资方将来多收到的利息部分的代价 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 3 市场利率 12 债券发行价格 1000 复利现值系数 100 年金现值系数 1000 P F 12 5 100 P A 12 5 1000 0 567 100 3 605 567 360 5 927 5 元 当市场利率12 票面利率10 发行价格927 5元 债券面值1000元债券折价发行 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 当实际利率12 大于票面利率10 时 人们宁愿把资金存入银行或进行其他投资 而不愿购买债券 从而债券的发行受阻 发行方只能折价发行 折价的金额作为发行方将来少付利息的代价和投资方少收到的利息部分的对发行方的补偿 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 思考 哪些因素会影响债券发行价格 1 债券面值一般而言 面值越大 发行价格就越高 2 票面利率 名义利率 票面上标注的利率票面利率越高 发行价格越高 3 市场利率 实际利率 资本市场的平均利率票面利率一定时 市场利率越高 发行价格就越低 4 债券期限债券的偿债期限越长 债券持有人的风险越大 要求的报酬率也越高 债券的发行价格会相对较低 君子爱财 取之有道 长期负债融资 发行债券筹资 五 发行债券筹资的评价1 优点 1 筹资成本低 发行费用少 税前支付 与权益性筹资比 2 财务杠杆效应 债券利息固定 一般不参加超额盈余的分配 从而提高权益资本的收益率 3 保证企业控制权 无经营管理权2 缺点 1 财务风险较高 到期还本付息 与权益性筹资比 2 限制条件较多 发行债券的限制条件一般要比长期借款 租赁筹资等限制条件多且严格 公司法 规定 发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40 君子爱财 取之有道 长期负债融资 融资租赁筹资 含义 租赁 指出租人以收取租金为条件 在契约或合同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为 分类 按性质分1 经营租赁 为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务2 融资租赁 为了融通资金 君子爱财 取之有道 长期负债融资 融资租赁筹资 融资租赁当企业需要添置设备时 不是以现金或者金融机构借款购买 而是由租赁公司融资 租赁公司把租赁来的设备或者购入的设备租给承租人使用 承租人按照合同规定 定期向租赁公司支付租金 租赁期满后 选择退租 续租或者留购的一种融资方式 君子爱财 取之有道 融资租赁的特点 1 租期较长 使用寿命的一半以上2 不得任意终止合同3 期满后按事先约定处置资产 退还 续租 留购3 租赁公司不提供维修和保养 君子爱财 取之有道 长期负债融资 融资租赁筹资 优点 1 融资速度快 融资与设备购置同时进行2 限制条款少 与债券 长期借款比3 设备淘汰风险少 多数由出租人承担4 税收负担轻 租金税前扣除缺陷 资本成本高 租金高 出租人转嫁 君子爱财 取之有道 融资租赁租金的确定租金的构成 1 设备的购置成本2 租赁期间的利息 租赁公司融资应计的利息3 租赁的手续费方法 1 平均摊销法2 等额年金法 君子爱财 取之有道 短期负债融资 一 自发性短期负债融资 自然筹资主要是利用商业信用形成的应付账款 应付票据 预收账款 以及其他应付费用等 二 协议性短期负债融资 以协议方式短期借款短期融资债券 君子爱财 取之有道 自发性短期负债融资 商业信用 以应付账款为例 1 商业信用的条件 信用条件 信用条件 卖方对赊销活动所做的具体规定 包括现金折扣百分比 折扣期限和信用期限 1 延期付款 早付款有折扣信用条件 2 10 n 30 即发票开出后10天内付款可以享受现金折扣2 超过10天后没有折扣 30天内必须付款 现金折扣是2 折扣期10天 信用期30天 2 延期付款 但是不涉及现金折扣信用条件 n 45 在45天内按发票价格付款 君子爱财 取之有道 自发性短期负债融资 商业信用 以应付账款为例 2 信用成本免费信用 有代价信用 展期信用 略 1 免费信用购货方不支付任何代价就可获得的 免费筹资额 例 某公司购买一批货物 发票金额100万元 卖方提供的信用条件为 2 10 n 30 说明其享受商业信用的情况 解 若公司在10天内付款 便可以享受免费信用 获得折扣2万元 100万 2 免费信用额为98万元 君子爱财 取之有道 自发性短期负债融资 商业信用 以应付账款为例 2 有代价信用买方以放弃现金折扣为代价获得的信用 赊购时 企业放弃供货商开出的优惠折扣 即丧失折扣而增加了机会成本 例 某企业赊购商品100万元 卖方提出信用条件 2 10 n 30 解 若在折扣期内付款 即选择第10天付款 则只需付100 1 2 98万元 君子爱财 取之有道 自发性短期负债融资 商业信用 以应付账款为例 若放弃现金折扣 即选择第30天付款 则需要付100万元 企业推迟了20天付款 需要多支付2万元 100 98 这相当于占用100 1 2 98万元的资金20天 付出了100 2 2万元的代价 注意 这种代价不是企业现实的付出 而是放弃的一种收益 相当于企业付出的成本 因而企业需要对这种成本进行计算 将计算结果和其他短期融资项目相比较 以决定是否放弃现金折扣 20天的资金成本率 资金占用费 资金占用额 100 2 100 1 2 年资金成本率 20天的资金成本率 360 20 君子爱财 取之有道 放弃现金折扣的机会成本 即成本率 折扣百分比 1 折扣百分比 360 信用期 折扣期 君子爱财 取之有道 单选题 某企业拟以 1 10 n 30 信用条件购进材料 其丧失现金折扣的机会成本率为 A 10 B 20 C 18 D 28 答案 C 君子爱财 取之有道 自发性短期负债融资 商业信用 以应付账款为例 3 展期信用 或称逾期支付 买方超过规定的信用期推迟付款而强制得到的信用 其潜在的危机和成本有 信誉损失利息罚金停止供货法律追索 君子爱财 取之有道 自发性短期负债融资 商业信用 以应付账款为例 3 商业信用的评价优点 1 筹资便利 与商品买卖同时 自然形成 2 与银行借款比 限制条件少 3 筹资成本相对较低 折扣期内付款缺点 1 利用期限有限 2 筹资数额有限 3 对应付账款而言 放弃现金折扣 成本较高 对于应付票据而言 若带息 成本较高 君子爱财 取之有道 协议性短期负债融资 短期借款 可分无担保借款 又称信用借款 凭自身信用担保借款 又称抵押借款 以公司内某些资产借款的信用条件1 信贷限额银行对借款人规定的无担保贷款的最高额 2 偿还条件3 借款抵押4 周转信贷协定5 补偿性余额6 以实际交易为贷款条件 君子爱财 取之有道 协议性短期负债融资 短期借款 2 偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期 每月 季 等额偿还两种方式 提示 定期等额偿还 会导致实际贷款利率的提高 原因在于定期偿还 使得贷款的平均使用数额低于贷款额 例如 贷款100万元 每半年偿还50 即一年偿还2次 全年平均使用贷款 50 12 12 50 6 12 75万元 一般来说企业不希望采用定期等额偿还方式 而是愿意在贷款到期日一次偿还 因为分期偿还会加大贷款的实际利率 君子爱财 取之有道 协议性短期负债融资 短期借款 3 借款抵押 抵押品可为应收账款 存货 股票 债券房屋等 君子爱财 取之有道 协议性短期负债融资 短期借款 4 周转信贷协定周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定 在协定的有效期内 只要企业借款总额未超过最高限额 银行必须满足企业任何时候提出的借款要求 企业享用周转协定 通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费 君子爱财 取之有道 协议性短期负债融资 短期借款 例3 4 华商公司与银行商定的周转信贷额为2000万元 承诺费率为0 5 借款企业年度内使用了1500万元 余额为500万元 则借款企业应向银行支付承诺费的金额为 承诺费 500 0 5 2 5 万元 君子爱财 取之有道 5 补偿性余额银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额 对于借款企业来讲 补偿性余额则提高了借款的实际利率 补偿性余额贷款实际利率 名义利率 1 补偿性余额比率 100 协议性短期负债融资 短期借款 君子爱财 取之有道 协议性短期负债融资 短期借款 例3 5 华商公司按年利率6 向银行借款200万元 银行要求保留20 的补偿性余额 企业实际可以动用的借款只有160万元 则该项借款的实际利率为 补偿性贷款的实际利率 6 1 20 7 5 补偿性余额贷款实际利率 利息 可用借款额 借款额 名义利率 借款额 1 补偿性余额比率 名义利率 1 补偿性余额比率 100 君子爱财 取之有道 练习 某企业按年利率8 向银行借款200万元 银行要求维持贷款限额20 的补偿性余额 该项借款的实际利率则为 实际利率 年利息 实际可用的借款额 200 8 200 1 20 100 10 协议性短期负债融资 短期借款 君子爱财 取之有道 6 以实际交易为贷款条件银行以企业将要进行的实际交易为贷款基础 单独立项 单独审批 最后作出决定并确定贷款的相应条件和信用保证 协议性短期负债融资 短期借款 君子爱财 取之有道 复习题 1 企业的筹资渠道有 A 国家资本B 发行股票C 发行债券D 银行借款A2 企业的筹资方式有 A 民间资本B 外商资本C 国家资本D 融资租赁D 君子爱财 取之有道 3 国家财政资本的筹资渠道可以采取的筹资方式是 A 投入资本筹资B 发行债券筹资C 租赁筹资D 发行融资券筹资A4 企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式是 A 发行股票筹资B 商业信用筹资C 发行债券筹资D 融资租赁A 君子爱财 取之有道 5 外商资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有 A 银行借款B