PE.VC尽职调查

1 PE VC 尽职调查大剖析 根据多年积累的投资经验 总结出一套简洁而有效的投资要诀 易学易用 简单有效 我们对目标企业的 10 个方面及 55 个子项去考察 分析 判断 最后得出我们的投资意见 10 个方面 55 个子项 由宏观到微观 由大的方面到小的方面 由关键 性子项到非关键性子项 前 4 个方面共 10 个子项特别重要 只有通过了第 1 个方面 才能进入下一个方面即第 2 个方面 依次类推 只有看懂 弄清 通 过了前四个方面的考察和判断 才能进入以后六个方面的工作 否则 投资考 察工作只能停止或放弃 以下就是要诀 一 看准一个团队 1 个团队 投资就是投人 投资就是投团队 尤其要看准投团队的领头人 创东方对 目标企业团队成员的要求是 富有激情 和善诚信 专业敬业 善于学习 二 发掘两个优势 1 优势行业 2 优势企业 在优势行业中发掘 寻找优势企业 优势行业是指具有广阔发展前景 国 家政策支持 市场成长空间巨大的行业 优势企业是在优势行业中具有核心竞争 力 细分行业排名靠前的优秀企业 其核心业务或主营业务要突出 企业的核 心竞争力要突出 要超越其他竞争者 三 弄清三个模式 1 业务模式 2 盈利模式 3 营销模式 就是弄清目标企业是如何挣钱的 业务模式是企业提供什么产品或服务 业务流程如何实现 包括业务逻辑是否可行 技术是否可行 是否符合消费者 心理和使用习惯等 企业的人力 资金 资源是否足以支持 盈利模式是指企 业如何挣钱 通过什么手段或环节挣钱 营销模式是企业如何推广自己的产品 或服务 销售渠道 销售激励机制如何等 好的业务模式 必须能够赢利 好 的赢利模式 必须能够推行 四 查看四个指标 2 1 营业收入 2 营业利润 3 净利率 4 增长率 PE 投资的重要目标是目标企业尽快改制上市 我们因此关注 查看目标企 业近三年的上述前两个指标尤为重要 PE 投资非常看重的盈利能力和成长性 我们由此关注上述的后两个指标 净利率是销售净利润率 表达了一个企业的 盈利能力和抗风险能力 增长率可以迅速降低投资成本 让投资人获取更高的 投资回报 把握前四个指标 则基本把握了项目的可投资性 五 理清五个结构 1 股权结构 2 高管结构 3 业务结构 4 客户结构 5 供应商结构 理清五个结构也很重要 让投资人对目标企业的具体结构很清晰 便于判 断企业的好坏优劣 1 股权结构 主次分明 主次合理 2 高管结构 结构合理 优势互补 团结协作 3 业务结构 主营突出 不但研发新产品 4 客户结构 既不太散又不太集中 客户有实力 5 供应商结构 既不太散又不太集中 质量有保证 六 考察六个层面 1 历史合规 2 财务规范 3 依法纳税 4 产权清晰 5 劳动合规 6 环保合 规 考察六个层面是对目标企业的深度了解 任何一个层面存在关键性问题 可能影响企业的改制上市 当然 有些企业存在一些细小暇疵 可以通过规范 手段予以改进 1 历史合规 目标企业的历史沿革合法合规 在注册验资 股权变更等方 面不存在重大历史瑕疵 2 财务规范 财务制度健全 会计标准合规 坚持公正审计 3 依法纳税 不存在依法纳税的问题 4 产权清晰 企业的产权清晰到位 含专利 商标 房产等 不存在纠纷 5 劳动合规 严格执行劳动法规 3 6 环保合规 企业生产经营符合环保要求 不存在搬迁 处罚等隐患 七 落实七个关注 1 制度汇编 2 例会制度 3 企业文化 4 战略规划 5 人力资源 6 公共关 系 7 激励机制 七个关注是对目标企业细小环节的关注 如果存在其中的问题 可以通过 规范 引导的办法加以改进 但其现状是我们判断目标企业经营管理的重要依 据 1 制度汇编 查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范程度 有 的企业制度不全 更没有制度汇编 2 例会制度 询问企业的例会情况 含总经理办公周例会 董事会例会 股 东会例会 能够了解规范管理情况 也能了解企业高管对股东是否尊重 3 企业文化 通过了解企业的文化建设能知道企业是否具有凝聚力和亲和 力 是否具备长远发展的可能 4 战略规划 了解企业的战略规划情况 可以知道企业的发展有无目标 查看其目标是否符合行业经济发展的实际方向 5 人力资源 了解企业对员工培训 激励计划 使用办法 可以了解企业 是否能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动性 考察企业的综合竞争力 6 公共关系 了解企业的公共关系策略和状况 可以知道企业是否具备社 会公民意识 是否注重企业形象和品牌 是否具有社会责任意识 7 激励机制 一个优秀的现代企业应该有一个激励员工 提升团队的机制 或计划 否则 企业难于持续做强做大 八 分析八个数据 1 总资产周转率 2 资产负债率 3 流动比率 4 应收账款周转天数 应收 账款周转率 5 销售毛利率 6 净值报酬率 7 经营活动净现金流 8 市场占 有率 在理清四个指标的基础上 我们很有必要分析以下八个数据 是我们对目 标企业的深度分析 判断 1 资产周转率 表示多少资产创造多少销售收入 表明一个公司是资产 资 本 密集型还是轻资产型 该项指标反映资产总额的周转速度 周转越快 反映 4 销售能力越强 企业可以通过薄利多销的办法 加速资产的周转 带来利润绝 对数的增加 计算公式 总资产周转率 销售收入 平均总资产 2 资产负债率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比 也就是负 债总额与资产总额的比例关系 资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过 借债来筹资的 也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度 资产负债率的 高低 体现一个企业的资本结构是否合理 计算公式 资产负债率 负债总额 资产总额 100 3 流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比例 反映企业的短期 偿债能力 流动资产是最容易变现的资产 流动资产越多 流动负债越少 则 短期偿债能力越强 计算公式 流动比率 流动资产 流动负债 4 应收账款周转天数 应收账款周转率 应收账款周转率反映应收账款的周 转速度 也就是年度内应收账款转为现金的平均次数 用时间表示的周转速度 是应收账款周转天数 也叫平均收现期 表示自企业从取得应收账款的权利到 收回款项 转换为现金所需要的时间 一般来说 应收账款周转率越高 平均 收帐期越短 说明应收账款收回快 否则 企业的营运资金会过多地呆滞在应 收账款上 影响正常的资金周转 计算公式 应收账款周转率 销售收入 平均 应收账款 应收账款周转天数 360 应收账款周转率 5 销售毛利率 销售毛利率 表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本 后 有多少钱可以用于各期间费用和形成利润 是企业销售净利率的最初基础 没 有足够大的毛利率便不能盈利 计算公式 销售毛利率 销售收入 销售成本 销售收入 100 6 净值报酬率 净值报酬率是净利润与平均股东权益 所有者权益 的百分比 也叫股东权益报酬率 该指标反映股东权益的收益水平 计算公式 净值报酬 率 净利润 平均股东权益 100 7 经营活动净现金流 经营活动净现金流 是企业在一个会计期间 年度或 月份 通常指年度 经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差额 这一指标说明经营活动产生现金的能力 企业筹集资金额根据实际生产经营需 要 通过现金流量表 可以确定企业筹资总额 一般来说 企业财务状况越好 现金净流量越多 所需资金越少 反之 财务状况越差 现金净流量越少 所 需资金越多 一个企业经营净现金流量为负 说明企业需筹集更多的资金满足 于生产经营所需 否则企业正常生产经营难以为继 8 市场占有率 也可称为 市场份额 是企业在运作的市场上所占有的百 5 分比 是企业的产品在市场上所占份额 也就是企业对市场的控制能力 企业 市场份额的不断扩大 可以使企业获得某种形式的垄断 这种垄断既能带来垄 断利润又能保持一定的竞争优势 当一个企业获得市场 25 的占有率时 一般 就被认为控制了市场 市场占有率对企业至关重要 一方面它是反映企业经营 业绩最关键的指标之一 另一方面它是企业市场地位最直观的体现 市场占有 率是由企业的产品力 营销力和形象力共同决定的 九 走好九个程序 1 收集资料 2 高管面谈 3 企业考察 4 竞争调查 5 供应商走访 6 客户 走访 7 协会走访 8 政府走访 9 券商咨询 要做好一个投资项目 我们有很多程序要走 而且不同的目标企业所采取 的程序应该有所不同 分别对待 但是以下就个程序是应该坚持履行的 1 收集资料 通过多种形式收集企业资料 2 高管面谈 高管面谈 是创业投资的一个初步环境也是非常重要的环节 依据过往经验 往往能很快得出对目标企业业务发展 团队素质的印象 有时 一次高管接触 你就不想再深入下去了 因为印象不好 第一感觉往往很重要 也比较可靠 3 企业考察 对企业的经营 研发 生产 管理 资源等实施实地考察 对 高管以下的员工进行随机或不经意的访谈 能够得出更深层次的印象或结论 4 竞争调查 梳理清楚该市场中的竞争格局和对手的情况 通过各种方式 和途径对竞争企业进行考察 访谈或第三方评价 对比清楚市场中的各种竞争力 量及其竞争优劣势 对竞争企业的信息和对比掌握得越充分 投资的判断就会 越准 5 供应商走访 了解企业的采购量 信誉 可以帮助我们判断企业声誉 真实产量 同时也从侧面了解行业竞争格局 6 客户走访 可以了解企业产品质量和受欢迎程度 了解企业真实销售情 况 了解竞争企业情况 同时 客户自身的档次和优质情况也有助于判断企业的 市场地位 以及市场需求的潜力与可持续程度 7 协会走访 了解企业的行业地位和声誉 了解行业的发展态势 8 政府走访 了解企业的行业地位和声誉 了解政府对企业所处行业的支 持程度 6 9 券商咨询 针对上市可行性和上市时间问题咨询券商 对我们判断企业 成熟度有重要作用 十 报告十个内容 1 企业历史沿革 2 企业产品与技术 3 行业分析 机会与威胁 4 企业优势及 不足 5 发展规划 6 股权结构 7 高管结构 8 财务分析 9 融资计划 10 投资意见 尽职调查报告 是业务的基本功 是对前期工作的总结 是最终决策依 据 写好 尽职调查报告 至少应报告以下 10 个方面的主要内容 1 企业历史沿革 股权变动情况 重大历史事件等 2 企业产品与技术 公司业务情况 技术来源 3 行业分析 行业概况 行业机会与威胁 竞争对手分析 4 优势和不足 企业有哪些优势