第4章长期财务计划与增长ppt课件.ppt

Chapter4 长期财务计划与增长财务计划影响要素财务计划模型 要点 财务计划的一般含义 长期计划制定技术 销售收入百分比法 制定财务计划的基本政策要素 企业为什么需要财务计划 预测未来的需要 企业变革和增长的需要 国家规定 企业惯例 财务计划与增长的关系 投资和筹资政策的关系 筹资与增长的关系 要点 什么是财务计划 1财务计划的目标财务管理的目标是什么 增长可以成为财务管理的目标吗 2制定财务计划第一个维度 计划跨度 是在制定长期财务计划的过程中所关注的时间期限 未来2 5年 第二个维度 汇总的级次 最坏 正常 最好的情形下的计划 什么是财务计划 3财务计划的作用考察相互影响 投资方案和筹资渠道之间的关系 探讨选择 投资和筹资选择 评价影响 避免意外 情况恶化的措施 增强可行性和内在一致性 协调不同的目标 结论 财务计划过程的重要性体现在迫使管理层考虑目标并确立优先次序 制定财务计划的模型 1要件销售预测 销售收入增长率 预计报表 资产负债表 利润表 现金流量表 资产需求 资本性支出 固定资产总额和净营运资本 筹资需求 股利政策和债务政策 调剂 资产负债表的平衡 筹资调剂变量 经济假设 经济环境 利率水平和企业的税率 制定财务计划的模型 制定财务计划的模型 怎样才能使净利润等于240美元 而权益只增加50美元 1调整股利2调整债务总结 销售增长和筹资政策之间的相互影响 负债和权益的变动方式取决于企业的筹资政策和股利政策 销售收入百分比法 销售收入百分比法 销售收入百分比法 销售收入百分比法 销售收入百分比法 资本密集率 资产总额 销售收入所需的外部筹资EFN 销售收入百分比法 销售收入百分比法 假设Rosengarten公司利用了90 生产能力 全部生产能力下的销售收入是多少 全部生产能力下的资本密集率是多少 这种情况下的EFN是多少 1 1000美元 0 90 1111美元2 固定资产对销售收入的比率为1800美元 1111美元 1 62 一旦达到了全部生产能力 每1美元销售收入需要1 62美元固定资产 在预测销售收入1250美元时 需要固定资产1250美元 1 62 2025美元 与原来预计的2250美元相比减少了225美元 EFN为565美元 225美元 340美元 3 资产总额变为1500美元 2025美元 3525美元资本密集率 3525美元 1250美元 2 82 比原来的值3要小 原因在于生产能力过剩 生产能力有剩余的情况 在生产能力有剩余的情况下 通过建立完全生产能力与固定资产的比例关系 来预测未来销售收入下的固定资产的增量 从而实现对剩余生产能力的充分使用 同时减少外部筹资额度 外部筹资与增长 假设企业的筹资政策是已知的 然后去考察筹资政策和企业为新的投资以及增长筹集资金的能力之间的关系 1EFN与增长以Hoffman公司为例 EFN与增长 EFN与增长 EFN与增长 筹资政策与增长 1内部增长率 ROA b 1 ROA b 2可持续增长率 ROE b 1 ROE b 3增长率 ROE 的决定因素 依据杜邦恒等式 ROE的影响因素有利润率 股利政策 筹资政策 总资产周转率 本章复习与自测题 Ross精要版练习光盘4 1 4 4 概念复习和重要的思考题 1 销售收入预测你认为为什么大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始 换句话说 为什么未来的销售收入是关键的输入因素 2 可持续增长在本章中 我们利用Rosengarten公司来展示如何计算EFN Rosengarten公司的ROE大约是7 3 再投资率大约是67 如果你计算Rosengarten公司的可持续增长率 你将会发现它只有5 14 我们在计算EFN时 采用的增长率是25 这可能吗 提示 是 怎么做 概念复习和重要的思考题 3 所需的外部筹资 EFN Testaburger公司没有利用外部筹资 并且保持一个正的提存率 当销售收入增长15 时 该企业的预计EFN为负数 这说明企业的内部增长率是怎样的 可持续增长率呢 在相同的销售收入增长水平下 如果提存率提高 预计EFN会怎么样 如果提存率降低呢 如果企业以股利的形式把所有的盈余都支付出去 预计EFN会怎么样 4 EFN与增长率Broslofski公司保持着一个正的提存率 并且每年的债务权益率都固定不变 当销售收入增长率为20 时 企业的预计EFN为正数 这表明该企业的可持续增长率是怎样的 你是否准确地知道内部增长率究竟是大于20 还是小于20 为什么 如果提存率提高 预计EFN会怎么样 如果提存率降低呢 如果提存率为0呢 概念复习和重要的思考题 利用下列信息来回答接下来的6个问题 一个名叫祖母日历公司 GrandmotherCalendarCompany 的小企业开始销售个人照片日历 这种产品很受欢迎 销售收入很快就超过了预计的水平 蜂拥而至的订单使得供货严重不足 因此公司租赁了更多的场地 扩充了生产能力 但是仍然供不应求 设备因为超负荷使用而损坏了 产品质量也受到了影响 公司因为扩大生产而耗尽了营运资本 同时 客户的付款经常拖延到产品发运之后 由于不能按订单交货 公司的现金变得十分缺乏 甚至雇员的工资都开始拖欠 最后 由于现金用光了 这家公司在3年之后彻底停业了 概念复习和重要的思考题 5 产品销售收入如果这家公司的产品并不是那么受欢迎 你认为它还会遭遇同样的命运吗 为什么 6 现金流量祖母日历公司的现金流量显然存在问题 联系我们在第2章所介绍的现金流量 分析客户直到发货之后才付款会产生什么影响 7 产品定价实际上 该企业的产品定价比竞争者低大约20 尽管它的日历更加精致 回过头来看 这是一个明智的选择吗 概念复习和重要的思考题 8 公司借款如果企业的销售这样成功 为什么银行或者其他放款人没有介入进来 向它提供维持经营所需要的现金 9 现金流量在这个例子中 最大的根源是订单太多 现金太少 还是产品生产能力太小 10 现金流量像祖母日历公司这样的小公司如果发现自己陷入了销售收入的增长超过了产品生产能力和可用的财务资源时 能够采取哪些措施 当一家公司的订单超过了生产能力时 除了扩充生产能力之外 还有哪些其他选择 思考和练习题 Ross精要版光盘1 33 微型案例 案例名称 S S飞机公司的比率与财务计划案例来源 StephenA Ross的公司理财精要版中文版 原书第7版 的习题光盘案例章节 第4章长期财务计划与增长 S S飞机公司 ChrisGuthrie最近受聘于S S飞机公司 协助该公司编制财务计划 并评估公司的业绩 Chris于5年前大学毕业并获得财务学学位 此后 它曾经任职于一家财富500强公司的财务部门 S S飞机公司10年前由好友MarkSexton和ToddStory创办 该公司一直制造和销售轻型飞机 公司的产品在安全和可靠性方面受到高度评价 该公司拥有一个利基市场 主要向拥有和飞行自有飞机的个人进行销售 公司有两种型号的飞机 Birdie的销售价格为53000美元 Eagle的销售价格为78000美元 S S飞机公司 尽管公司生产飞机 但是它的运营与商用飞机公司不同 S S飞机公司按照订单来制造飞机 通过使用预先成型的部件 公司能够在短短5个星期之内完成一架飞机的制造 该公司还按订单收取保证金 以及在订单完成之前的另一部分款项支付 与此不同的是 商用飞机公司在接受订单之后 可能要花1年半到2年来进行制造 Mark和Todd提供了下面的财务报表 Chris收集了轻型飞机制造行业的行业比率 S S飞机公司2004年利润表单位 美元 S S飞机公司2004年资产负债表单位 美元 S S飞机公司 问题1 为S S飞机公司计算下列比率 流动比率 速动比率 现金比率 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 总负债比率 债务 权益比率 权益乘数 已赚利息倍数 现金涵盖比率 利润率 资产报酬率 权益报酬率 S S飞机公司财务比率 S S飞机公司 2 Mark和Todd认同比率分析能够对公司业绩进行计量 他们挑选波音公司作为一家标杆公司 你会挑选波音公司作为标杆公司吗 为什么 3 将S S飞机公司的业绩与行业相比较 对于每一项比率 评论为什么相对于行业而言可能会被看做是正面的或负面的 假设你创建了一个存货比率 其计算方法为存货除以流动负债 你认为S S飞机公司的这个比率与行业相比会怎么样 S S飞机公司财务比率分析 S S飞机公司财务比率分析 3速动比率 流动资产 存货 流动负债 流动比率 存货 流动负债存货比率 存货 流动负债 流动比率 速动比率较低的四分位数中值较高的四分位数计算值流动比率0 50 1 431 890 75速动比率0 210 38 0 620 44存货比率0 291 051 270 31 S S飞机公司 4 计算S S飞机公司内部增长率和可持续增长率 这些数据意味着什么 5 S S飞机公司计划在下一年度以20 的比率增长 假设公司以全部产能运营 计算EFN S S飞机公司财务计划 4b 676 41 966 3 0 7内部增长率 ROA b 1 ROA b 11 57 0 7 1 11 57 0 7 8 099 91 901 8 81 可持续增长率 ROE b 1 ROE b 22 70 0 7 1 22 70 0 7 15 89 84 11 18 89 S S飞机公司财务计划 S S飞机公司财务计划 S S飞机公司 6 大多数资产都可能会以销售收入的一定百分比来增长 例如 现金可能会以任何数额增长 固定资产通常必须以特定数额增长 因为一般情况下购买新厂房或机器的一部分是不可能或不现实的 因此 假设S S飞机公司的固定资产不能以销售收入的一定百分比增长 相反 一旦公司需要购买新的生产设备 它就必须花3000000美元的金额购买 根据这个假设 计算新的EFN 这说明了公司下一年度在产能利用方面的什么问题 S S飞机公司 S S飞机公司 6如果S S飞机公司下一年度的销售收入增长仅为20 那么其固定资产的利用效率为 867