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第六章利润分配 利润分配是企业财务的一项重要内容 它既关系到投资者的经济利益 又涉及到企业未来的发展机遇 在一定程度上是企业的一个再融资过程 1 国有企业利润分配一 利润分配的原则1 规范性原则2 公平的原则3 效率原则4 要处理好企业内部积累与消费的比例关系二 利润分配的程序1 支付罚没损失 滞纳金 税法规定 不得用罚没损失 税收滞纳金 罚款扣减应纳税所得 计算应纳税所得时予以调整 2 弥补以前年度亏损 税前未弥补完 五年为分界 税后弥补 3 提取法定盈余公积金公积金 企业从税后利润中提取的积累资金 是企业用于防范和抵御风险 补充资本的重要资金来源 法定盈余公积金 1 比例 税后利润扣除1 2两项后的10 当法定盈余公积 50 注册资本 可不再提 2 用途 弥补亏损 转增资本 分配股利 超过注册资本的25 的部分 3 效果 直接增加了企业的自有资金 扩大了再生产4 向投资者分配利润 2 股份制企业利润分配一 特点1 应坚持公开 公平和公正的原则2 应尽可能保持稳定的股利政策3 应当考虑到七月企业未来对资金的需求以及筹资成本4 应当考虑到对股票价格的影响二 股利政策的基本理论一 股利无关论股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响 该理论建立在一系列假设的基础上 资本市场具有强式效率性 无筹资费用 不存在个人和公司所得税 投资决策和股利决策彼此独立 二 股利相关论股利政策会影响公司的股票价格 观点 1 一鸟在手论 在股利收入 现实的 与股价上涨产生的收益 具有较大的不确定性 之间 投资者更倾向前者 多数股东追求现实的利益 应当发放股利2 信息传播论 股利实际上给投资者传播了关于公司收益情况的信息 发放股利 表明公司财务状况及盈利好 股价上升 股利发放情况直接影响股东对公司的态度 影响股票价格 公司应主要根据股东愿望来考虑股利的发放3 假设排除论 三 影响股利政策的因素一 法律因素1 资本保全的规定一般 不得将投入资本用于分配 股本 的帐面余额不得减少2 公司积累的约束3 公司利润的约束4 偿债能力的约束 二 债务契约因素债权人为了防止公司过多发放股利 影响其偿债能力 增加债务风险 而以契约的形式限制公司现金股利的分配 这种限制通常包括 1 规定每股股利的最高限额 2 规定未来股息只能用贷款协议签定以后的新增收益来支付 而不能动用签定协议之前的留存利润 3 规定公司的流动比率 利息保障倍数低于一定的标准时 不得分配现金股利 4 优先股条款 要求保留一定的未分配利润到下年 以保证下年优先股的权益 三 公司自身因素1 现金流量 现金供应量不足时 利润分配受限制 过多分配现金股利 减少现金的持有量 影响未来的支付能力现金不足的原因 应收款未收回 利润仅为帐面数 以权益法核算投资收益时 被投资企业的利润并未如数以现金收取 应对措施 只在现有现金范围内分配 股东不满意 贷款用于分配 不利企业形象 增加财务费用 分配股票股利 需股东大会及管理当局批准2 举债能力3 投资机会4 资本成本 四 股东因素1 追求稳定的收入 规避风险2 担心控制权的稀释大股东持股比例高 对公司拥有一定的控制权 他们不愿看到自己的控制权被稀释 往往倾向于公司少分配现金股利 多留存利润 3 规避所得税股东从公司分得的股息和红利应按20 比例交纳个人所得税 而对股票交易所得目前还没有开征个人所得税 因而对股东来说 股票价格上涨获得的收益比分得股息 红利更具有吸引力 四 股利政策的类型制定股利政策要考虑 股利支付对股票价格的影响 股利支付对留存收益及扩大再生产能力的影响一 剩余股利政策在公司确定的最佳资本结构下 税后净利润首先满足投资的需求 然后若有剩余才用于分配股利公司有良好的投资机会 并且该投资机会的预计报酬率高于股东要求的必要报酬率例 最佳资本结构为 负债60 股东权益40 当年税后净利润800万元 有一个投资机会需要资金1500万元 则可分配的现金股利为 800 1500 40 200万元 二 固定股利或稳定增长股利政策是一种稳定的股利政策 要求公司在较长时期内支付固定的股利额 只有当公司对未来利润增长确有把握 并且这种增长被认为是不会发生逆转时 才增加每股股利额 经营较稳定的公司可采用 优点 有利于提高股东信心和公司信誉有利于促进股价稳定增长有利于投资者有规律地安排股利收入和支出缺点 股利与当年实际利润情况脱钩在经营不佳时 此政策难以坚持 影响公司信誉 三 固定股利支付率政策是一种变动的股利政策 指事先确定一个比率 每年在当年税后利润中按此比率计算应支付的股利 优点 股利体现公司盈利情况 股东容易接受股利分配与公司的现金流量相适应缺点 容易导致股价大幅波动不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排 四 低正常股利加额外股利政策是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策 指事先确定一个较低的固定股利 再视当年经营及公司对资金需求情况增加额外的浮动股利 本质上是前两种股利政策的结合优点 灵活 能兼顾公司盈利及资金需求情况充分考虑股东利益 避免股价大幅波动缺点 股东难于区分正常固定股利与额外股利 容易误解 五 股利支付的程序一 股利支付方式1 现金股利 指以现金支付的股利 特点 方便 过程简单 股东欢迎 经常采用不利 现金流出企业 减少现金条件 有足够的现金2 财产股利 指以现金以外的其他财产支付的股利支付手段 有价证券 产品 库存商品 税法上视同销售 3 负债股利 指以公司负债的方式支付股利支付手段 公司应付票据 公司发行的债券4 股票股利 以增发的股票作为股利的支付 二 股利的发放程序1 股利宣告日 就是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期 宣告内容 支付方式 金额 配 送方案 股权登记日 除息 权 日 支付日期2 股权登记日 指有权领取本次股利的股东资格登记截止日期3 除息 权 日 指除去股利的日期 即领取股利的权利与股票分离的日期4 股利支付日顺序为 股利宣告日 除息 权 日 股权登记日 股利支付日 三 我国股利支付主要形式 股票股利 主要形式 现金股利 补充手段由我国股票市场 股份公司现状及股民投资目的导致1 股票股利分配的的条件 满足利润分配的条件 满足股票发行的条件利润分配方面的条件 可分配股票股利 可分配的利润可发放股票股利的金额 资本公积 盈余公积 公益金 注册资本 25 未分配利润 2 股票股利对公司 股东的影响对公司的影响 1 有利 是增加积累 扩大再生产的有效手段2 不利 降低每股的帐面价值及每股盈利额股东误解为公司效益下降对股东的影响享有的股东权益 没有变化 实际好处 1 少付个人所得税 印花税等 2 通过股票市场价格上升获得价差 也有降价的风险 例 某公司的权益帐户如下 该公司股票的现行市价为30元 试计算 发放10 的股票股利后 该公司的权益帐户如何变化 每股市价为多少 发放股票股利前发放股票股利后股本6 4007 040股数400440资本公积5 6006 160盈余公积7 5006 300未分配利润500500股东权益合计20 00020 000股价 30 1 10 27 27元 六 股票分割及购回一 股票分割 指将面值较高的股票交换成面值较低的股票的行为 影响 股票股数增加 每股面值及帐面价按相应比例下降 但股东权益总额及注册资本总额不变 目的1 降低股票市价 提高股票的流通性2 为发行新股作准备3 有助于公司合并 收购政策的实施4 有利于提高股东的利益 通常 市价下跌的幅度小于股票增加的幅度 股东的股票总市价上升 获益 二 股票购回 指公司出资购回其本身已发行在外的股票 库藏股票 指公司购入并