证券投资学简答题

证券投资学大纲证券投资学大纲 第一章 第一章 证券投资工具证券投资工具 1 1 证券的分类证券的分类 按性质不同 证据证券证据证券 只是单纯地证明事实的文件 eg 信用证 证据等 凭证证券凭证证券 指认定持证人是某种私权的合法权利者 证明持证人所履行的义务有效的文 件 eg 存款单 借据 收据 定期存款存折等 有价证券有价证券 一种具有一定票面金额 证明持券人有权按期取得一定收入 并可自由转让 和买卖的所有权或债权证书 2 2 有价证券的分类有价证券的分类 按发行主体 政府证券政府证券 金融证券金融证券 公司证券公司证券 按体现内容 货币证券货币证券 指可以用来代替货币使用的有价证券 是商业信用工具 eg 期票 汇票 支票 本票等 资本证券资本证券 指把资本投入企业或把资本贷给企业或国家的一种证书 eg 股权证券 债权证券 货物证券货物证券 指对货物有提取权的证明 它证明证券持有人可以凭单提取单据 上 所列明的货物 eg 栈单 运货证书 提货单等 按上市与否 上市证券上市证券 非上市证券非上市证券 3 3 股票的定义股票的定义 股票是一种有价证券 它是股份有限公司发行的用以证明投资者的股 东身份和权益 并据以获得股息和红利的凭证 4 4 股票的特征股票的特征 收益性 风险性 稳定性 流通性 股份的伸缩性 价格的波动性 经营决策的参与性 5 5 普通股 普通股 指每一股份对公司财产都拥有平等权益 即对股东享有的平等权利不加以特 别限制 并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应股息的股票 特点 特点 是股份有限公司发行的最普通 最重要也是发行量最大的股票种类 是公司发行的标准股票 其有效性与股份有限公司的存续期间相一致 是风险最大的股票 6 6 优先股 优先股 指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有 优先权的股票 特点 特点 约定股息率 优先分派股息和清偿剩余资产 表决权受到一定限制 股票可由公 司赎回 7 7 债券的定义 债券的定义 是一种有价证券 是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出 具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 8 8 债券的票面要素 债券的票面要素 债券的票面币种 债券的票面金额 9 9 债券的类型 债券的类型 按发行主体分 政府债券 金融债券 公司债券 国际债券 按偿还期限分 短期债券 中期债券 长期债券 永续债券 按计息方式分 附息债券 贴现债券 单利债券 累进利率债券 按债券利率浮动与否分 固定利率债券 浮动利率债券 按是否记名分 记名债券 不记名债券 按有无抵押担保分 信用债券 担保债券 2 按债券形态分 实物债券 凭证式债券 记账式债券 10 10 债券的基本特征 债券的基本特征 偿还性 流动性 安全性 收益性 11 11 政府债券特点 政府债券特点 自愿性 流动性 安全性 收益稳定 免税待 遇 12 12 公司债券特征 公司债券特征 风险性大 收益率较高 债券持有者比股票持有者有优先索取利 息和优先要求补偿的权利 对于部分公司债券来说 发行者与持有者这间可以相互给予一 定的选择权 13 13 金融债券的定义 金融债券的定义 是银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债权债务凭证 特征 特征 与公司债券相比 具有较高的安全性 与银行存款相比 具有较高的盈利性 14 14 国际债券的特征 国际债券的特征 资金来源比较广泛 期限长 数额大 资金的安全性较 高 15 15 证券投资基金的含义 证券投资基金的含义 指一种利益共享 风险共担的集合证券方式 即通过发行基 金证券 集中投资者的资金 交由专家管理 以资产的保值增值等为根本目的 从事股票 债券等金融工具投资 投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种制度 性质 性质 是一种金融市场的媒介 是一种资金信托形式 本身属于有价证券的范畴 根据投资风险与收益的目标投资风险与收益的目标不同分为 积极成长型投资基金 成长型投资基金 成长及收入型投资基金 平衡投资基金 收入型投资基金 按组织形式和法律地位分 契约型基金契约型基金和公司型基金公司型基金 按是否可以自由赎回和基金规模是否固定分 开放式证券投资基金开放式证券投资基金和封闭式证券投资基金封闭式证券投资基金 16 16 基金的运作中有两个重要的机构 基金管理人和基金托管人 第二章 第二章 证券市场概述证券市场概述 1 1 证券市场的发展 证券市场的发展 1990 年 12 月 19 日 新中国第一家证券交易所 上海证券交易所 1991 年 7 月 3 日 深圳证券交易所 1998 年 12 月 29 日通过 中华人民共和国证券法 1999 年 7 月 1 日开始实施 2003 年 10 月 28 日通过 中华人民共和国证券投资基金法 2004 年 6 月 1 日开始实施 2 2 证券市场的分类证券市场的分类 按交易对象分 股票市场 债券市场 基金市场 按组织形式分 场内市场 场外市场 按证券市场功能分 证券发行市场 证券交易市场 3 3 证券市场的参与者证券市场的参与者 证券市场主体 证券发行者 证券投资者 证券市场中介 证券承销商和证券经纪商 证券交易所以及证券交 易中心 具有证券律师资格的律师事务所 会计师事务所或审计事务所 资产评估机构 证券评级机构 证券投资的咨询与服务机构 自律性组织 中国证券业协会 中国国债协会 证券监管机构 中国证券监督管理委员会 4 4 证券市场的功能证券市场的功能 提供风险管理的方法 有利于证券价格的统一和定价的合理 是资源合理配置的有效场所 是筹集资金的重要渠道 是一国中央银行宏观调控的场所 5 5 证券发行市场的定义 证券发行市场的定义 指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场 又称初 级市场或一级市场 通常是一个无形市场 构成要素构成要素 发行人 指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政 3 府组织 企业或者金融机构 它是构成证券发行市场的首要因素 投资人 指根据发行人的招募要约 已经认购证券或者将要认购证券的个人或机构投资 者 它是构成证券发行市场的另一基本要素 中介人 6 6 证券发行方式证券发行方式 按发行对象不同分 私募发行 指仅向少数特定投资者发行证券的一种方式 也称内部发 行 手续比较简单 可节省发行费用 但一般不允许上市流通 公募发行 指向广泛的不特定的投资者公开发行证券的一种方式 手续比较复杂 发行成本较高 可以上市流通 按发行过程分 直接发行 间接发行 亦称承销发行 是指发行人不直接参与证券的发行过程 而是委托给一家或 几家证券承销机构承销的一种方式 7 7 股票发行的条件 股票发行的条件 指股票发行者以股票形式筹集资金时所必须具备的条件 它通常包 括首次公开发行条件 发行新股条件 首次公开发行条件首次公开发行条件 其生产经营符合国家产业政策 其发行的普通股限于一种 同次发行的股票 每股的发行条件与发行价格相同 同股同 权 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的 35 在公司拟发行的股本总额中 发起人认购的部分不少于人民币 3000 万元 但是国家另有 规定的除外 发起人在近 3 年内没有重大违法行为 8 8 股票发行价格的确定股票发行价格的确定 市盈率法市盈率法 price to earnings ratio 简称 P E 是指股票市场价格与每股收益的比率 市盈率 股票市价 每股净盈利 每股净盈利 税后利润 股份总额 发行价 每股净盈利 发行市盈率 净资产倍率法净资产倍率法又称资产现值法 指通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产 的净现值和每股净资产值 然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一 定的折扣 以此确定股票发行价格的方法 发行价格 每股净资产值 溢价倍数 或折扣倍率 竞价确定法竞价确定法 10 10 首次公开发行股票的信息披露文件主要包括 首次公开发行股票的信息披露文件主要包括 招股说明书及其附录和备查文件 招股 说明书摘要 发行公告 上市公告书 11 11 证券上市 证券上市 指已公开发行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖 又称 交易上市 12 12 终止上市 终止上市 上市资格被取消 交易所将停止公司股票的交易 称为终止上市或摘牌 证券交易程序证券交易程序 开设交易账户或股东账户 开设资金账户 委托买卖 竞价成交 清算 交割与过户 13 13 上市公司持续信息披露上市公司持续信息披露主要包括 季度报告 中期报告 年度报告 临时报告 14 14 股票的价格股票的价格 股票的票面价格 上市的资本总额 上市的股数 股票的发行价格 面额发行 设定价格发行 折价发行 溢价发行 股票的账面价格 公司总资产 公司总负债 总股数 普通股每股账面价格 净值 优先股总面额 普通股股数 4 股票的内存价格 理论价值 股息红利收益 利息率 股票的清算价格 股票的市场价格 预期股息收益率 市场利率 15 15 债券期值债券期值 债券面额 债券面额 票面利率 有效期限 16 16 含权股票 含权股票 当一家上市公司宣布上年度股利分配方案时 在股利尚未分派之前 该种 股票被称为含权股票 除权 除权 上市公司将股票的红利和股息分配给股东时 在技术上有一个对股票价格进行 除权的过程 除权前后持有市值不变 17 17 股票价格指数 股票价格指数 简称股价指数 是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种 动态相对数 其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动 态 18 18 我国主要股票价格指数我国主要股票价格指数 上证综合指数 上海证券交易所股票价格综合指数 深圳综合指数 深圳证券交易所股票价格综合指数 深圳成份股指数 上证 30 指数 上证 180 指数 19 19 境外主要股票价格指数境外主要股票价格指数 道 琼斯股票价格平均指数 30 种工业股票价格平均指数 20 种运输业股票价格平均指数 15 种公用事业股票价格平均指数 综合指数 标准普尔股票价格指数 美国 纽约证券交易所股票价格指数 纽约 金融时报 股票价格指数 英国伦敦 日经股票价格指数 日本 东证股票价格指数 东京 恒生股票价格指数 香港恒生银行 其基期为 1964 年 7 月 31 日 基期指数为 100 恒生股票价格指数挑选了 33 种有代表性的上市股票作为成份股 计算方法为修正加权综合法 第三章 第三章 有价证券的价格决定有价证券的价格决定 1 1 终值 终值 指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值 Pn P0 1 r n 2 2 现值 现值 终值的逆运算 P0 Pn 1 r n 3 3 收益率曲线收益率曲线 就是表明国债的到期收益与其偿还期之间关系的曲线 4 4 无偏预期理论无偏预期理论 投资者的一般看法构成市场预期 市场预期会随着通货膨胀预期和实 际利率预期的变化而变化 同时 债券的远期利率在量上应等于未来相应时期即期利 率的预期 5 5 流动性偏好理论 流动性偏好理论 考虑到资金需求的不确定性和风险产生的不可精确预知性 投资者 在同样的收益率下 更倾向于购买短期证券 6 6 市场分割理论市场分割理论 由于存在着法律上 偏好上或其他因素的限制 证券市场的供需双方 不能无成本地实现资金在不同期限证券之间自由转移 7 7 零增长模型零增长模型 zero growth model 最为简化的 DDMs 它假定每期期末支付的股利 的增长率为零 V D0 k 假定长虹公司在未来无限期内 每股固定支付 1 5 元股利 公司必要收益 5 率为 8 由公式可知 长虹公司每股价值为 18 75 元 即 1 5 0 08 8 8 现金流贴现法与市盈率估价法的区别现金流贴现法与市盈率估价法的区别 现金流贴现法最精确地揭示出企业价值 但是 如何选择适当的企业现金流却很困 难 和现金流贴现法相比 市盈率估价法的一个优点就是它揭示了市场是如何评价公司 价值的 9 9 基金的单位资产净值 基金资产总值 各种费用 基金单位数量 第四章 第四章 证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 1 1 宏观经济周期四个阶段 宏观经济周期四个阶段 萧条 复苏 繁荣 衰退 证券市场走势对宏观经济运行具有预警作用 2 2 货币政策的调整会直接 迅速地影响证券市场 财政政策的调整对证券市场具有持久 的但较为缓慢的影响 第五章 第五章 证券投资的产业周期分析证券投资的产业周期分析 产业的分类产业的分类 按产业的发展与国民经济周期性变化的关系分 成长型产业 与周期无关 周期型产业 与周期相关 防御型产业 与周期相反 成长周期型产业 按产业未来可预期发展前景分 朝阳产业 夕阳产业 按产业所采用技术先进程度分 新兴产业 传统产业 按产业的要素集约度分 资本密集型 技术密集型 劳动密集型 产业生命周期分为四个阶段产业生命周期分为四个阶段 初创阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段 产业生命周期各阶段的收益和风险状况产业生命周期各阶段的收益和风险状况 初创期成长期成熟期衰退期 厂商数量很少增加减少很少 利润亏损增加较高减少或亏损 风险较高较高减小较低 风险形态 技术风险 市场风 险 市场风险 管理风 险管理风险生存风险 市场类型综合比较市场类型综合比较 比较项目完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断 生产者特点众多众多相对少量独家企业 生产资料特 点完全流动可以流动很难流动不流动 产品特点同质 无差别存在差别 价格特点 企业接受价格 而不能制定价 格 对价格有一定 的控制力 对价格具有垄断 能力 垄断定价 但受 到法律管制 典型行业初级产品制成品 资本密集型 技 术密集型 公用事业和资本 技术高度密集型 或稀有金属矿藏 开采 6 第六章 第六章 公司分析公司分析 1 1 影响会计数据质量的因素影响会计数据质量的因素 会计准则 预测的偏差 经理人员通过影响会计数据来 达到自己的目的 2 2 进行会计分析的步骤进行会计分析的步骤 弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大 重点检查容易出现数据不真实的会计科目 对不真实的会计数据进行 恢复 3 3 比率分析三种分析方法比率分析三种分析方法 纵向比较法 横向比较法 定值比较法 4 4 净资产收益率 销售利润净资产收益率 销售利润 总资产周转率总资产周转率 财务杠杆财务杠杆 销售利润 净利润 销售额 总资产周转率 销售额 总资产 财务杠杆 总资产 所有者权益 1 1 反映偿债能力的比率 流动比率 流动资产 流动负债 速动比率 流动资产 存货 流动负债 利息支付位倍数 税息前利润 利息费用 2 2 资本结构比率的内容 资产负债率 负债总额 资产总额 100 股东权益与固定资产比率 股东权益总额 固定资产总额 100 第七章 第七章 证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述 1 1 技术分析定义 技术分析定义 通过分析证券市场的市场行为 对市场未来的价格变化趋势进行预 测的研究活动 市场行为包括 市场行为包括 价格的高低和价格的变化 发生这些变化所伴随的成交量 完成这些 变化所经过的时间 简单的说就是价 量 时 价 量 时 2 2 技术分析技术分析三大假设三大假设 市场行为包括一切信息 价格沿趋势波动 并保持趋势 历史会 重复 3 3 市场行为的四个要素市场行为的四个要素 价 量 时 空 即价格 成交量 时间和空间 4 4 技术分析方法技术分析方法 指标法 切线法 形态法 K 线法 波浪法 周期法 每种技术分析方法只注重证券市场的某个方面 从特殊的角度进行分析研究 第八章 第八章 证券投资技术分析主要理论与方法证券投资技术分析主要理论与方法 1 1 道氏理论道氏理论 道道 琼斯平均指数琼斯平均指数 2 2 K K 线理论 线理论 画法 3 3 应用应用 K K 线理论应该注意的问题线理论应该注意的问题 K 线分析的错误率是比较高的 K 线分析方法只能作为战术手段 不能作为战略手段 必须与其他方法结合 根据实际情况 适当 修改 组合形态 4 4 趋势的定义趋势的定义 就是价格的波动方向 或者说是市场运动的方向 5 5 趋势的方向趋势的方向 上升 下降 水平 6 6 趋势的类趋势的类型 主要趋势 次要趋势 短暂趋势 7 7 支撑线支撑线 起阻止价格继续下跌的作用 压力线压力线 起阻止价格继续上升的作用 支撑线和压力线是阻止或暂时阻止价格向一个方向继续运动 8 8 支撑线和压力线之所以能起支撑和压力作用 很大程度是由于心理因素的原因 这是就 支撑线和压力线主要的理论依据 9 9 支撑线和压力线对当前时期影响重要性对当前时期影响重要性从三方面考虑 7 价格在这个区域持续时间的长短 价格在这个区域伴随的成交量的大小 这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近 持续的时间越长 伴随的成交量越大 离现在越近 则这个支撑或压力区域对当前的影响 越大 反之就越小 10 10 趋势线定义趋势线定义 是描述价格的趋势的直线 由趋势线的方向可以明确地看出价格的趋势 画法画法 上升趋势中 将两个低点连成一条直线 就得到上升趋势线 下降趋势中 将两个高点连成一条直线 就得到下降趋势线 11 11 轨道线画法 轨道线画法 在得到趋势线后 通过第一个峰和谷可以作出这条趋势线的平等线 这条平行线就是轨道线 12 12 黄金分割线黄金分割线的几个特殊数字 0 382 0 500 0 618 1 618 2 000 2 618 4 236 记住以上几个特殊数字 是较有名的 黄金分割数 找到一个点 这个点是上升行情结束调头向下的最高点 或者是下降行情结束调头向上 的最低点 用找到的的价格分别乘以上述的黄金数字 就得到若干条直线 13 13 价格曲线的两种形态价格曲线的两种形态 持续整理形态 反转突破形态 14 14 反转突破形态反转突破形态 双重顶和双重底 头肩顶和头肩底 三重顶底形 圆弧形 15 15 持续整理形态持续整理形态 三角形态 矩形形态 旗形 楔形 16 16 三角形态三角形态 对称三角对称三角形 大多发生在一个大趋势进行的途中 它表示原有的趋势暂 时处于休整阶段 之后随着原趋势的方向继续移动 对称三角形有两条聚拢的直线 上面 的向下倾斜 起压力作用 下面的向上倾斜 起支撑作用 两直线的交点称为顶点 上升三角上升三角形 对称三角形有上下两条直线 将上面的直线逐渐由向下倾斜变成水平方 向就得到上升三角形 比起对称三角形有更强的上升意识 下降三角形下降三角形 17 17 旗形旗形 大多发生在市场极度活跃 价格运动剧烈 近乎直线上升或下降的情况之后 这种剧烈波动的结果是产生旗形的条件 旗形的上下两条平行线起支撑和压力的作用 这 两条平行线的某一条被突破被突破是旗形完成的标志完成的标志 识别旗形识别旗形时注意 旗形出现之前 一般应有一个旗杆 这是由于价格作直线运动形成 旗形持续的时间不能太长 如果时间太长 就不能认为是中途的休 整 旗形形成之前和突破之后 成交量都很大 在旗形的形成过程中 成交量从左向右逐渐减少 18 18 楔形楔形 三角形的上下两条边都是朝着同一个方向倾斜的 19 19 喇叭形和菱形共同之处喇叭形和菱形共同之处 出现在顶部 而且两者都是看跌 可以作为顶部反转突破 的形态 在形态完成后几乎总是下跌 20 20 相反理论 相反理论 大多数投资者看法一致的时候 有可能是错误的 21 21 波浪理论波浪理论 每个完整的价格波动过程周期都要经过 8 个过程 或者说是 8 浪 这 8 个 过程一完成 本次就结束了 紧接着的是另一个周期 无论所研究的趋势是何种规模 8 浪是基本形态结构是不会变化的 8 前面是 5 浪结构 后面是 3 浪结构 这 8 浪分为主浪和调整浪 主浪是波动的 主体 调整浪是对主浪的补充 简答题简答题 一 证券投资的功能 一 证券投资的功能 1 筹集资金的功能 2 配置资金的功能 3 发展信用的功能 4 调控经济的功能 5 分散风险的功能 二 个人投资者的作用和特征 二 个人投资者的作用和特征 1 个人投资者的作用 国内外证券市场的发展实践证明 个人投资者始终是证券市场发展的极其重要的推动力量 特别是证券市场发展的初期 个 人证券投资者的直接型投资往往成为股市 债市行情变化的主导力量 2 个人投资者的特 点 投资管理的非专业化 投资规模小 品种结构单一 投资行为不规范 易受庄 家左右 三 债券和股票的区别 三 债券和股票的区别 1 两者权利不同 债券是债权凭证 股票是所有权凭证 2 两 者目的不同 发行债券是公司追加资金的需求 发行股票则是股份公司创办企业和增加资 本的需求 3 两者期限不同 债券一般有规定的偿还期 股票通常是不能偿还的 4 两 者收益不同 债券通常有规定的利率 股票的股息红利不固定 5 两者风险不同 股票风 险较大 债券风险相对较小 四 证券交易的原则 四 证券交易的原则 1 依法监管的原则 是指在证券投资监管的全过程和各个方面 都 要依照有关法律进行 2 三公原则 所谓 三公 是指 公开 公正 和 公平 五 股票交易的程序 五 股票交易的程序 1 开立股票账户 投资者买卖已上市流通的股票 需要首先开立股 票账户 2 确定证券经纪商 证券经纪商是指通过证券经纪业务 接受客户委托 代客户 买卖证券并以此收取佣金的中间人 3 开立资金账户 股票交易结算资金账户是投资者用 于股票交易资金清算 记录资金的币种 余额和变动情况的专用账户 4 委托买卖 投资 者开立了股票账户和资金账户后 就可以在证券营业部办理委托买卖 5 竞价与成交 证 券交易所的证券交易按 价格优先 时间优先 的原则竞价成交 采用两种竞价方式 开 盘采用集合竞价方式 日常交易采用连续竞价方式 6 清算与交割 这是整个股票交易过 程中必不可少的两个重要环节 通称为证券结算 六 技术分析与基本面分析的联系和区别 六 技术分析与基本面分析的联系和区别 1 两者的联系表现在这两种分析方法的目的是 一致的 都是预测股票市场价格的走势 二者的联系反映在同为一个问题的两个方面 即 均为证券投资的分析方法 同为证券投资服务 在证券投资分析中 只有将基本分析与技 术分析相结合 两种分析所得结论相一致时 才能确定证券是否具备投资价值 2 两者区 别主要表现在 研究对象不同 研究方法不同 运用范围不同 七 系统性风险和非系统性风险的主要内容 七 系统性风险和非系统性风险的主要内容 系统性风险是指全局性的共同因素引起的投 9 资者收益的不确定性 或投资遭受损失的可能性 包括 政策风险 利率风险 通货膨胀 风险 外汇风险 非系统性风险是指由于局部性的个别因素引起的投资者收益的不确定性 或投资遭受损失的可能性 包括 经营风险和信用风险 八 股票的基本特征 八 股票的基本特征 1 收益性 投资股票最大的吸引力在于可以从中得到较高的收益 2 风险性 高收益伴随着高风险 3 无期性 股票一经发行 便具有不可返还的特性 4 流动性 投资于股票虽然不能向公司抽回本金 但股票可以在股票交易市场自由转让 买卖 随时变现 因为具有较大的流动性 九 货币政策的作用 九 货币政策的作用 1 通过调控货币供应总量 保持社会总供给与总需求的平衡 2 通过调控利率和货币总量控制通货膨胀 保持物价总水平的稳定 3 调节国民收入中消费 与储蓄的比例 4 引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置 十 股票指数期货交易的特点 十 股票指数期货交易的特点 1 股票指数期货具有期货和股票的双重特性 2 股票指 数期货交易的主要功能是防范股票市场的系统风险 3 股票指数期货交易实际上是把股票 指数按点数换算成现金进行交易 4 股票指数期货到期后采用 现金结算 而不是用股 票作实物交割 十一 和商品期货相比金融期货的特点 十一 和商品期货相比金融期货的特点 1 合约标准化程度高 金融期货的标的物是金融 商品 其对象大多是虚拟的证券 其价格 收益率和数量等具有同质性 不变性和标准性 2 市场流动性强 与商品期货相比 金融期货的价格变动更频繁 影响因素更广 参与者 更多 市场流通性更强 3 交易 交割便利 金融期货的标的物 无论是债券 股票或外 汇 一般采用现金结算 避免了商品期货烦琐的交割手续 使其交易更便利 十二 宏观经济分析的意义 十二 宏观经济分析的意义 1 把握证券市场的总体变动趋势 在证券投资中 宏观分析 是一个重要环节 只有把握宏观经济发展大方向才能做出正确投资决策 只有密切关注宏 观经济因素的变化 尤其是货币政策和财政政策的变化 才能抓住证券投资的市场时机 2 判断整个证券市场的投资价值 宏观经济分析是判断整个证券市场投资价值的关键 3 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 证券市场与国家宏观经济政策息息相 关 只有分析好宏观经济政策 才能掌握其对证券市场的影响力度与方向 从而准确把握 整个证券市场的运动趋势和不同证券品种的投资价值变动 十三 机构投资者的作用 十三 机构投资者的作用 首先 机构投资者的发展壮大有利于动员家庭存款 促进储蓄 向投资转化 使资本市场形成健全的供求关系 其次 机构投资者具有较大的投资规模 其投资的长期性 稳定性以及较低的投机性 有利于维护资本市场健康稳定运行 第三 机构投资者可以作为一个积极股东参与上市公司管理 强化对公司管理层的监管 高上市 公司治理质量 第四 机构投资者可以发挥专业管理优势 提高中小投资者的理财能力 第五 机构投资者一方面是市场创新者 同时又是创新产品的使用者和需求者 发展机构 投资者有利于推动金融创新 提高市场运行效率 十四 证券投资基金与股票的区别 十四 证券投资基金与股票的区别 1 影响价格的因素不同 证券投资基金价格的影响因素同股票价格的影响因素不同 主要 表现在证券投资基金价格受基金净资产价值的影响大 基金的净资产价值是指某一时点上 某证券投资基金每一基金单位实际代表的价值估算 它是衡量基金经营还坏的主要标志 也是基金单位买卖价格的主要计算依据 在其他条件不变的情况下 基金的净资产价值越 高 基金的价格也越高 反之 基金的净资产价值越低 基金的价格也越低 股票的价格 的影响因素中最重要的不是股票的净资产价值 而是股票的供求状况 2 投资收益的方式不同 证券投资基金是一种间接投资的方式 证券投资基金的投资者与 上市公司不直接发生任何关系 证券投资基金的投资者购买了基金单位后 完全由基金管 理公司的专家决定购买什么上市公司的股票或债券 投资者自己并不直接决策 同时证券 投资基金投资者也没有股东权 不参与上市公司的股东大会 不参与上市公司的决策和管 10 理 只享有公司利润的分配权 股票的投资收益来源于上市公司的分红 派现 或投资者 低价买入与高价卖出的差价收益 3 投资风险的程度不同 对于个人投资者而言 投资资本毕竟有限 难以通过选择不同投 资品种避免非系统性风险 也难通过选择不同的购买时机来避免系统性风险 但若投资于 证券投资基金则等于委托基金管理公司的专家理财 更有利于避免各种风险 十五 股票委托交易的方式 十五 股票委托交易的方式 1 电脑委托 这是投资者通过证券营业部设置的专用委托电 脑终端 凭证券交易磁卡和交易密码进入电脑交易系统委托状态 自行将委托内容舒服电 脑系统 已完成证券交易的一种委托方式 2 电话委托 是指投资者通过电话向证券商计 算机系统输入委托指令 以完成证券买卖委托和有关信息查询的委托方式 3 柜台委托又 叫 柜台递单委托 指投资者到证券部营业柜台填写书面买卖委托单 委托证券商代理买 卖股票的方式 4 网上委托 1 1 融资融券融资融券 又称 证券信用交易 是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证 券公司提供担保物 借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为 包括 券商对投资者的融资 融券和金融机构对券商的融资 融券 融资融券融资融券 的作用 的作用 提高市场的流动性 融资融券的启动将为市场输入新鲜的资金血液 这点将会对市场 产生积极的作用 对于市场中的存量资金而言 融资融券业务无疑有效的提高了其流动性 放大了资金的使用效用 而信用交易制度也为银行中累计不少的流动性释放到股市提供了 一条新的途径 完善价格发现功能 欧美等资本市场成熟的国家发展经历证明 融资融券者往往也是 市场中最为活跃的交易者 对市场机会的把握 对信息的快速反应 和对股价的合理定位 都有起到非常好的促进作用 融资融券者成为价格发行功能实现的主要推动力量 提供更多的投资手段 融资融券是指的两个相反方向的交易 使投资者在市场上涨或 下跌的时候都可以获利 这种双向交易机制的建立 加上机构博弈时代的到来 也有效的 降低了单边投机市场走势出现的概率 为维护市场的稳定起到了作用 2 2 推出股指期货交易作用 推出股指期货交易作用 1 有利于投资者规避股市系统性风险 增强证券市场活力 股票指数期货交易的推出 投资者可以通过期货市场的买空卖空 有效控制长线持股风险 而且由于股票指数期货交 易拥有做空机制 投资者无论在股市高涨期或低迷期都可以有投资获利的机会 因此股票 指数期货交易能够削弱股票市场活动周期对市场交易的负面影响 激发市场人气和扩大市 场交易量 2 促进股市投资结构趋向合理 股票指数期货的推出 对症下药地解决了机 构投资者无法规避系统性风险的问题 极大地推动证券投资基金 保险基金和社会养老基 金等机构投资者进入股票市场 促进股票市场理性 规范交易主体的形成 3 有利于发挥国家政策宏观调控的作用 股票指数期货的推出能在相当大程度上缓解机 构投资者对风险的厌恶 即使在弱市时 投资者尤其是机构投资者也能在现货市场进行低 风险的大胆投资 从而有效增强了政府政策对股市的刺激作用 更好地发挥政府对股市的 调控功能等 4 有利于我国国际金融中心的建设 从国际金融中心的实践来看 国际金融中心均有发 达的股指期货等金融期货市场 股指期货的开发与实践 可以提高我国资本市场竞争力 11 为国内金融衍生产品的创新积累经验 有利于我国国际金融中心的形成 3 3 证券上市的优点 证券上市的优点 1 有利于公司大量广泛的筹集长期资金 加速企业成长 2 有利于公司股权分散 3 有利于提高公司的信誉和知名度 4 有利于开辟增资渠道 降低筹资成本 5 有利于公司证券获得公正的价格 6 有利于健全公司财务 改善经营管理 提高经济效率 缺点 缺点 1 证券上市后 上市公司成为公众和投资者关注的目标 要承担更大的经营责任和压 力 2 要接受公众的监督 向公众披露相关公司经营信息 3 不利于公司原有大股东把持控制权 4 要承担一定的上市费用 4 4 国内通货膨胀的成因 国内通货膨胀的成因 1 需求拉上型通货膨胀 由于社会总需求的过度增长超过了按现行价格可得到的社会总 供给的增长 使太多的货币追逐太少的商品和劳务而引起的一般物价水平上涨 2 成本 推动型通货膨胀 由于生产成本上升而引起的物价上涨现象 主要是工资推动和利润推动 3 结构型通货膨胀 由于国民经济的部门结构不适应变化了的需求结构而引起的物价 上涨现象 通货膨胀对股价的影响 通货膨胀对股价的影响 温和的通货膨胀时 股票价格将随通货膨胀率同步上扬 股票投资可规避通货膨胀风 险 如果物价上涨率高于借款利率上涨率 上市公司可能由于存货价值上升和产品价格上涨 幅度超过借款成本及原料价格上涨而使利润增加 带动股价上涨 严重的通货膨胀下 产品价格上涨幅度小于借款成本及原材料价格上涨幅度 企业利润 减少 股票价格下跌 物价变动对股价的影响 物价变动对股价的影响 普通商品价格变动对股票市场有重要影响 具体来说 物价上涨 股价上涨 物价下跌 股价也下跌 具体分析商品价格对股票市场价格的影响 主要表现在四个方面 商品价格出现缓慢上涨 幅度不是太大 且物价上涨率大于借贷利率的上涨率时 这时 公司库存商品的价格上升 由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度 于是公司 利润会上升 股票价格也会因此而上升 商品价格上涨幅度过大 股价没有相应上升 反而可能下降 这是因为 物价上涨引起 公司生产成本上升 而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去 从而使公司的利 润降低 股价也随之降低 物价上涨 商品市场的交易呈现繁荣兴旺时 有时是股价正陷于低沉的时候 人们热衷 于即期消费 使股价下跌 当商品市场上涨回跌时 反而成了投资股票的最好时机 从而 引起股价上涨 12 物价持续上涨 引起股票投资者保值意识的作用增加 因此使投资者从股市中抽出资金 转而投向动产或不动产 如房地产 贵重金属等保值强的物品上 带来股票需求量降低 因而使股价下跌 5 5 权证的概念及分类方式 权证的概念及分类方式 权证是指标的证券发行人或其以外的第三方发行的 约定持有人在规定期间内或特定到期 日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券 或以现金结算方式收取结算差价的有价 证券 按权力行使方向分 认股权证 认沽权证 按行使期间 欧式权证 美式权证 按发行人 股本权证 备兑权证 按结算方式 现金结算权证 实物交割权证 6 6 利率的变动与股价的关系 利率的变动与股价的关系 利率的升降与股价的变化呈反向运动的关系 利率的上升 不仅会增加公司的借款成本 而且还会使公司难以获得必需的资金 这样 公司就不得不消减生产规模 而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润 因此 股 票价格就会下跌 反之 股票价格就会上涨 利率上升时 投资者评估股票价格所用的折现率也会上升 股票值因此会下降 从而 也会使股票价格相应下降 反之 利率下降股票价格则会上升 利率上升时 一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券 从而会减少市场上的股 票需求 使股票价格出现下跌 反这 利率下降时 储蓄的获利能力降低 一部分资金又 可能从银行和债券市场流向股市 从而 增大了股票需求 使股票价格上升 7 7 股权分置改革概念 股权分置改革概念 指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易 称为流通股 而公开 发行前股份暂不上市交易 称为非流通股 这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股 的股权分置状况 为中国内地证券市场所独有 股权分置改革的原因 股权分置改革的原因 股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题 股权分置不对等 不平等基本 包括三层含义 一是权利的不对等 即股票的不同持有者享有权利的不对等 集中表现在 参与经营管理决策权的不对等 不平等 二是承担义务的不对等 即不同股东 股票持有者 的简称 承担的为企业发展筹措所需资金的义务和承债的义务不对等 不平等 三是不同股 东获得收益和所承担的风险的不对等 不平等 股权分置使产权关系无法理顺 企业结构治理根本无法进行和有效 企业管理决策更无法 实现民主化 科学化 独裁和内部人控制在所难免 甚至成为对外开放 企业产权改革和 经济体制改革深化的最大障碍 因此 解决股市问题 股权分置问题必须解决 股权分置的弊端股权分置的弊端 一 由于股权分置存在 证券市场成为了一个没有价值投资的市场 二 股权分置是我国社会加速两极分化的直接制造者和催化剂 三 股权分置使证券市场成为中国当今主要的权力寻租场所 是腐败产生的温床 四 股权分置严重阻碍国民经济健康持续发展 13 五 股权分置严重阻碍上市公司壮大发展 六 股权分置的存在使分红成为伤害流通股投资者的行为 七 股权分置的证券市场是造成人民币受到升值压力的一个重要因素 八 股权分置造成和加大银行资金风险 九 股权分置加大国有资产流失速度 本来国有企业上市发行股票是国有资产增值的最好 途径 十 股权分置严重阻碍中国优秀企业家成长和职业经理人培养 十一 股权分置助长股票流通市场投机风气 助长股价操纵行为 股权分置的主流方案 股权分置的主流方案 1 送股式解决方案 由非流通股东向流通股东赠送一定比例股份 支付对价 2 缩股 式解决方案 非流通股股东将现持有股份注销一部分 3 权证式解决方案 向流通股股 东发放 权证 将对价补偿单独剥离出来 4 折让配售方案 由非流通股股东拿出部分 股份 以低价向流通股股东配售回购式解决方案 由上市公司通过现金定向回购部分股份 5 复权式解决方案 1 股完整股 1 流通股 K 股非流通股 其中 K 非流通股数量 流 通股数量 K 称之为流通股含权系数 8 8 证券市场如何转移和分散风险 证券市场如何转移和分散风险 证券市场中有各种在收益 风险及流动性方面存在差异的金融工具可供选择 使得其在给 资金供求双方提供投融资渠道的同时 也提供了转移和分散风险的途径 例如 资金需求者通过发行股票筹集资金的同时 也将其经营风险部分的地转移和分散 给投资者 实现了风险的社会化 即 如果某股份公司的股东达到 200 万个 不仅该公司 的经营收益 而且该公司的经营风险 市场风险等也要由 200 万个股东共同承担 资金的供给者可以根据个人承担风险的程度 通过买卖金融工具建立投资组合 并根据 市场及时做出调整组合 从而转移和分散风险 例如 证券投资者可以通过购买各种衍生 证券等进行套期保值交易 证券投资者可以将资金分散投资于数个企业单位 分散投资于 数个不同类别的行业 分散投资于不同经济地区或国家 分散投资于到期日不同的金融证 券等 9 9 股票指数的作用 股票指数的作用 股票指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标 为投资者提供决策依据 为国家经济决策提供依据 是分析和预测股市变动的重要指标 可以作为股市套期保值的工具 1010 经济周期和股票市场 经济周期和股票市场 1 经济的周期性波动决定股票价格的周期性波动 经济周期性循环的结果 是上市公司效益的周期性变化以及股票内在价值的周期性波动 由此决定了股市行情的周期波动 2 股票价格会提前反映经济周期变化 股市是反映国民经济状况的一个窗口 股市的兴衰反过来也影响着国民经济发展得好坏和 快慢 通常情况下 股价变动总是比实际经济周期变动要领先一步 这是因为股市股价的 14 涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素 1111 期货市场的经济功能 期货市场的经济功能 1 回避市场风险 转移价格风险 的功能 在当今经济的每一个环节中都无法避免不同程度的价格波动即价格风险 因而人们都希望 转移这种价格风险 期货市场正是回避经营风险的理想场所 期货交易者可以通过在期货 市场上做 套期保值 交易来达到转移价格波动风险的目的 2 发现合理价格 期货交易所是一个公开 公平 公正 竞争的交易场所 它将众多影响供求关系的因素集 中于交易所内 通过公开竞价 形成一个公正的交易价格 它反映各种因素对所交易的今 后某一个时期 某一特定商品的影响 这一交易价格被用来作为该商品价值的基准价格 通过现代化的信息传递手段迅速传递到全国各地 全国各地的人们利用这一至关重要的价 格信息来制定各自的生产 经营 消费决策 1212 股票暴跌和暴涨对 股票暴跌和暴涨对 A A 股市场的危害是什么股市场的危害是什么 我国 A 股市场投机气氛很浓 在一个成熟的市场中多数人是价值投资 是看重股票的内在 价值而持有股票 而我国多数人持有股票是为了涨高后卖出 这样很容易出现追涨杀跌现 象 导致了暴涨暴跌 这样不利于培育一个成熟的市场 股市暴跌产生的危害 第一 国民经济和投资者财富及国有资产迅速非正常大规模缩水 第二 股民财产巨大损失造成人心不安定 第三 股票市场融资功能逐渐失去 阻碍资本市场健康发展 1313 国际和国内救市的措施有哪些 国际和国内救市的措施有哪些 国内 一是加快建设保障性安居工程 二是加快农村基础设施建设 三是加快铁路 公 路和机场等重大基础设施建设 四是加快医疗卫生 文化教育事业发展 五是加强生态 环境建设 六是加快自主创新和结构调整 七是加快地震灾区灾后重建各项工作 八是 提高城乡居民收入 九是在全国所有地区 所有行业全面实施增值税转型改革 鼓励企业 技术改造 减轻企业负担 1200 亿元 十是加大金融对经济增长的支持力 1414 收益率曲线 收益率曲线 表明债券的收益率与期限之间关系的曲线 是将具有相同信用等级而期 限不同的债券的收益率与其期限的对应关系 用坐标图反映出来而形成的曲线 债券利率期限结构理论主要内容 债券利率期限结构理论主要内容 一 无偏预期理论也称为市场完全预期理论 该理论假设 债券持有人对期限不同的债券没 有特殊偏好 投资者不关心债券的利率风险 二 流动性偏好理论 其理论基础是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物 他 们做出投资决策时倾向于选择流动性较强的短期债券 所以长期债权必须包含对于风险的 补偿 三 市场分割理论 无偏预期理论和流动性偏好理论都包含了一个重要的假设 即市场参 与者会按照他们的利率预期不受任何阻碍的从债券市场上的一个偿还期部分自由转换到另 一个偿还其部分 即不同期限的债券可以相互替代 而市场分割理论恰恰相反 该理论认 为 由于存在着法律上 偏好上或者其他因素的限制 证券市场的供需双方不能无成本的 实现资金在不同期限证券之间的自由转移 15 1515 分析人民币升值对于 分析人民币升值对于 A A 股市场的影响 股市场的影响 人民币升值会导致所有以人民币标价的可交易资产 如证券 不动产 出现同等的账面价 值上涨 且人民币升值预期带来的可用资金供给增加倾向于降低市场整体利率水平 在投 资者风险补偿要求不变的情况下 会导致上市公司现金流价值上升 所以本币升值及其预 期及可能导致股价出现上涨趋势 16 16 证券市场的含义 分类 特征 与一般市场比较 功能 证券市场的含义 分类 特征 与一般市场比较 功能 1 证券市场是指证券发行和买卖的场所 从证券市场的功能和机制上理解 证券市场实 质上是资金供需双方通过竞争以决定证券价格的场所 2 按照职能不同分 发行市场和流通市场 按照交易对象的不同分 股票市场 债券市场和基金市场 按照市场组织形式的不同分 场内交易市场和场外交易市场 3 证券市场与一般商品市场相比 有以下四个方面的不同 交易对象和交易目的不同 价格的决定因素不同 市场风险和流动性不同 市场的功能和作用不同 4 功能 融通资金 资本定价 配置资源 转换机制 宏观调控 分散风险 17 17 股票的定义 性质 特征 类型 股票的定义 性质 特征 类型 1 股票作为有价证券的一种主要形式 指的是股份公司发给股东作为投资入股的证书和 借以取得股息的凭证 2 性质 有价证券 要式证券 证权证券 资本证券 综合权利证券 3 特征 收益性 风险性 流动性 永久性 参与性 4 类型 按是否记载股东姓名 记名股票和不记名股票 按是否有票面金额 有 票面金额股票和无票面金额股票 按股东拥有的权利和承担风险的大小不同 普通股和 优先股 18 18 股息和红利的分配原则 分配顺序以及分配形式 含义 股息和红利的分配原则 分配顺序以及分配形式 含义 1 上市公司在实施分红派息时 它必须符合法律规定且不得违反公司的章程 这些规定 在一定程度上也影响着股息和红利的发放数量 这些原则如下 必须依法进行必要的扣除后才能将税后利润用于分配股息和红利 分红派息必须执行上市公司已定的股息政策 分红派息必须执行同股同利的原则 上市公司在依上述原则分红派息时 还必须注意有关的法律限制 2 在上市公司的税后利润中 其分配顺序如下 弥补以前年度的亏损 提取法定盈 余公积金 提取公益金 提取任意公积金 支付优先股股息 支付普通股股息 分配红利 3 股息的分配形式有现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息等多种 现