第五章货币市场ppt课件.ppt

第五章货币市场 主要参考资料1 商业汇票承兑 贴现与再贴现管理暂行办法2 上海银行间同业拆放利率实施准则3 同业拆借管理办法4 银行间市场同业存单发行交易规程5 银行间债券回购业务暂行规定6 中华人民共和国票据法7 短期融资券管理办法8 国债回购交易指南9 全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定10 中国货币网 第五章货币市场 第一节货币市场概述一 货币市场的概念货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内投融资活动的交易市场 货币市场上的金融工具多是所谓准货币 主要包括国库券 商业票据 融资票据 大额可转让定期存单及其它短期证券等 货币市场主要由同业拆借市场 银行承兑汇票市场 商业票据及贴现市场 大额可转让定期存单市场 证券回购市场和国库券市场等构成 1 货币市场特点 交易对象为债务型短期金融工具 交易主要体现在交易者的经常账户而非资本账户 批发市场 交易者多是机构投资者2 货币市场在现代金融市场体系中的基础性作用第一 直接金融调控方式向间接金融调控方式的转变 必须以发达的货币市场及其传导功能的发挥为前提和基础 第二 商业银行的正常运营离不开货币市场的参与 第三 货币市场是金融市场体系的基础 体现在货币市场与资本市场的关系上 3 货币市场的功能第一 短期资金融通功能第二 管理功能第三 政策传导功能第四 促进资本市场尤其是证券市场发展的功能 二 我国货币市场市场发展概述目前 商业银行等金融机构纷纷成立独立的资金运作部门 依托货币市场进行资金配置 资产管理 流动性管理以及风险管理 资金营运集约化程度不断提高 其资金运作收益已经成为商业银行重要的利润增长点 商业银行个人理财产品的推陈出新 货币市场基金的发展 都使得企业和个人等社会投资者有机会参与到货币市场中来 进行资金配置并获取投资收益 货币市场的功能在不断地转换和提升 第二节同业拆借 短期国库券及证券回购 一 同业拆借市场1 同业拆借市场的形成和发展同业拆借市场是指金融机构之间通过货币借贷所进行短期资金调剂 融通的场所 现已成为货币市场中最具影响力的子市场 其资金主要用于弥补短期资金的不足 票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要 同业拆借市场形成的根本原因是 各国中央银行 存款准备金制度的确立 银行间相互调剂 融通准备金的要求 为同业拆借市场的产生创造了条件 最早实行存款准备金的银行是英格兰银行 2 同业拆借市场的特点 对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格的规定限制 主要是法人金融机构特别是商业银行 融通期限较短 交易手段先进 交易手续简便 每笔交易额大 利率由双方商定 可以随行就市 是市场化程度最高的利率 被视为基准利率 成为其他金融工具定价的基准 因此在货币市场中居核心地位 相互拆借的资金有很大一部分是各自在中央银行存款帐户上的准备金余额 3 同业拆借的类型 4 同业拆借市场的主要模式5 我国的同业拆借市场我国同业拆借市场萌芽于1984年 1996年3月 中国人民银行成立了全国统一的同业拆借市场 全国同业拆借交易系统1997年6月 全国统一同业拆借正式推出银行间债券交易上海银行间同业拆放利率 ShanghaiInterbankOfferedRate 简称Shibor 自2007年1月4日起开始运行 二 国库券市场1 国库券市场的形成与作用国库券 TREASURYBILLS 是由一国财政部发行的短期债券 在国外 只有期限在1年以内的短期政府债券才称为国库券 世界上最早发行国库券的国家是英国 美国的国库券发行从1929年开始我国于1981年恢复发行国债 直到1994年 设计 发行了6个月和1年期短期国债 1996年推出了3月期国库券 同时开始依照国际惯例在国库券发行中采用招标 贴现方式 国库券的特点 1 安全性高 2 流动性强 3 税收优惠2 国库券的发行与流通3 国库券的价格与收益 三 证券回购协议市场1 证券回购协议市场概述证券回购协议是指证券的卖方在出售证券时向证券的买方承诺在指定日期以约定价格再购回证券的协议 其实质是一种短期质押 有担保品的 融资行为 由于交易的目的是短期融资 因此 回购市场属于货币市场范畴 12 债券回购流程图 2 证券回购市场的功能作用作为一种带有附加条件的证券买卖 证券回购集现货交易 远期交易 套期保值和资金融通功能为一体 3 证券回购市场的运行 证券交易商与投资者之间的回购交易 银行同业之间的回购交易 中央银行公开市场业务中的回购交易 回购价格 出售价格 约定利息约定利息 出售价格 回购利率 距到期日天数 360回购利率 回购价格 出售价格 出售价格 360 距到期日天数 100 4 我国的证券回购市场始于1991年 为提高国债流动性 STAQ系统于1991年7月开始试运行证券回购业务 1993年 上海证券交易所开设国债回购品种 推动回购市场进入高速发展时期 并出现很多问题 1995年 为规范发展我国的证券回购市场 财政部 证监会和中国人民银行对该市场进行规范和整顿 对证券回购的交易主体 场所 券种 期限和证券保管进行严格规定 主体限于具备法人资格的金融机构 交易场所为交易所及批准的融资中心 回购券种为国库券 金融债券 期限在一年以下 不得用于企业 固定资产投资 股市等领域 不得卖空1996年4月9日 中国人民银行正式在公开市场业务中启动以短期国债为工具的回购交易1997年6月 全国银行间债券回购市场启动运行 交易成员限于商业银行和城市合作银行 回购券种有国债 政策性金融债券和央行融资券 回购期限最短为2天 最长为4个月 通过全国同业拆借系统进行交易 债券清算通过中央国债登记结算有限责任公司 资金清算通过中国人民银行清算系统办理 交易主体 具有债券交易资格的商业银行及其授权分支机构 农村信用联社 城市信用社等存款类金融机构 保险公司 证券公司 基金管理公司及其管理的基金 资产管理组合 保险产品 财务公司等非银行金融机构 以及经营人民币业务的外资金融机构 均可进入市场进行交易 第三节商业票据与银行承兑汇票 一 商业票据1 概念由信誉较高的工商企业发行 承诺在指定日期按票面金额向持票人付现的一种短期无担保期票 远期本票 此种商业票据不以商品购销为基础 以贴现方式发售 短期无担保承诺凭证 所筹资金不用于资本交易 用于日常交易的一些短期债务 我国于2005年5月允许发行的短期融资券即为上述意义上的商业票据 2 商业票据与一般商业本票的不同 代表的关系 票面内容 市场性不同3 与银行短期借款相比的优点 获取资金的成本较低 筹集资金的灵活性较强 有利于提高发行公司的信誉 二 银行承兑汇票1 银行汇票和银行承兑汇票的界定银行汇票是由银行受汇款人委托而签发的一种汇款支付命令 汇款人可将此汇票寄给或自身携带给异地收款人 凭以兑取汇款 2 银行承兑汇票市场的构成银行承兑汇票市场主要由出票 承兑 贴现及再贴现等几个环节构成 出票与承兑相当于发行市场 贴现与再贴现相当于流通市场 3 银行承兑汇票的贴现与再贴现4 银行承兑汇票价值分析 第四节大额可转让定期存单 一 大额可转让定期存单的特性大额可转让定期存单是定期存款证券化 市场化的产物 也是西方国家特别是美国商业银行逃避利率管制 防止存款转移和提高存款竞争力的产物 大额可转让定期存单是商业银行发行的固定面额 固定期限 可以流通转让的大额存款凭证 最早出现在美国 1961年2月 纽约第一国民城市银行 花旗银行 在一些大经纪商的支持下 向大公司和其他客户推出大额可转让定期存单 并允许持有人在存单到期前进行转让 以避免Q条例的限制 特性 发行人通常是资力雄厚的大银行 面额固定 可转让流通 可获得接近金融市场利率的利息收益与定期存款的区别 抬头规定不同 面额约定不同 利率不同 流通转让性不同 二 大额可转让定期存单市场的构成 存单的发行者主要是大商业银行 存单的认购者绝大多数是非金融性公司 有大企业 政府机构 外国政府及企业 也有金融机构和个人 在二级市场买卖存单的主要是一些证券公司和大银行 三 大额可转让存单的发行1 发行要素2 发行价格的确定 四 大额可转让定期存单的转让市场存单转让市场是买卖已发行存单的市场 存单转让方式主要由其存单记名与否而定 大额可转让定期存单的转让价格决定于转让时的市场利率 五 我国的大额可转让定期存单市场 开始于1986年10月 交通银行上海分行筹备成立之初 经中国人民银行上海市分行批准 设计 推出了大额可转让定期存单 并受到普遍欢迎 1989年 中国人民银行制订了 大