高自考财务管理第六章对外投资管理ppt课件.ppt

选择 简答 计算没出过论述题第一节 第二节为重点 第六章对外投资管理 各年出题情况 第一节所占分值 第一节对外投资概述 一 企业对外投资的概念和种类 一 对外投资的概念 P316企业在满足其内部需要的基础上仍有余力 在内部经营的范围之外 以现金 实物 无形资产方式向其他单位进行的投资 以期在未来获得投资收益的经济行为 09 10简答34 一 企业对外投资的概念和种类 二 对外投资的种类 P316按企业拥有的权益不同股权投资 债权投资按对外投资方式不同直接投资 间接投资按投出资金的收回期限不同短期投资 长期投资 10 10单选11 长期投资与短期投资的划分并不完全取决于有价证券期限的长短 主要取决于投资目的 二 对外投资的目的 P318 一 企业扩张的需要 控制其他企业业务 二 完成战略转型的需要 投资于别的行业或市场 三 资金调度的需要 短期投资 四 满足特定用途的需要 如偿债基金 设备专款等 三 对外投资应该考虑的因素 P319 一 对外投资的盈利与增值水平 二 对外投资风险 三 对外投资成本 四 投资管理和经营控制能力投多少钱能取得想要的权利 五 筹资能力 确保日常运营的资金需求 六 对外投资的流动性 变现能力和速度 七 对外投资环境 10 10多选27 一 对外投资的盈利与增值水平 超过对内的盈利与增值水平 是进行投资决策的先决条件和基本依据对外投资收益包括分回利润 股利 利息等05 10单选9企业进行对外投资决策时 考虑的先决条件和基本依据是A 对外投资的盈利与增值水平B 对外投资风险C 对外投资的流动性D 对外投资成本 05 10单选9 二 对外投资风险 不能获得预期收益的可能 利率风险 来自银行存款利率变化或其他投资收益率变化 通货膨胀风险 购买力风险 来自物价上涨 通货膨胀使得投资者实际收益相对下降 市场风险 来自政治性因素 自然灾害和人为因素 外汇风险 来自汇率变动 决策风险 来自决策失误或管理不善 注意区分各风险的概念 05 10单选10 04 10多选26 三 对外投资成本 P320 从分析 决策对外投资开始到收回全部投资整个过程的全部开支前期费用 调查 评估 准备费用等实际投资额资金成本 筹措对外投资资金的筹资成本投资回收费用 06 1008 10多选26 第二节所占分值 第二节对外间接投资 债券投资股票投资基金和信托投资金融衍生工具投资 一 债券投资 一 债券投资的概念及特点概念 购入债券成为债权人以获取利息 特点 P322从投资时间来看 都有到期日 必须按期还本从投资种类 发行主体不同 来看 分国家 金融 企业债券投资等从投资收益来看 收益稳定 通常为事前预定的从投资风险来看 保证还本付息 收益稳定风险小从投资权利来看 权利最小 无权企业经营管理 09 10单选13 07 10简答32 10 10单选12 1994年国家债券 1987年国家重点建设债券 1992年国家投资债券 1991年中国农业银行发行的金融债券 1996年天津天龙纸业有限责任公司企业债券 企业债券 本债券可以转让 抵押 不能流通 不能提前兑付 企业债券 一 债券投资 二 债券投资决策决定是否投资债券 投资哪种债券以及不同种类债券的选择与搭配组合问题是否进行债券投资的决策债券投资对象的决策债券投资结构的决策 1 是否进行债券投资的决策 P322 1 债券投资收益率的高低应该以各项税后净收益率 净收益作为比较标准企业应将资金用于税后净收益率较高的投资 2 债券投资的其他效果附加的优惠条件 来自债券发行主体 3 债券投资的可行性是否适宜投资于债券资金可供支配时间是否与债券期限一致能否将可支配的资金全部如期购得债券 2 债券投资对象 品种 的决策 P323 决策的依据 1 债券的信誉信誉等级 国家债券 金融债券 企业债券企业债券信誉判断标准 资信评估机构确定的企业信誉级别 债券发行企业盈利能力 正比 自有资本的比率 正比 企业发展前景 正比 2 企业可用资金的期限据以决定投资短期债券还是长期债券 07 10单选14 国家 金融 企业长期 短期 3 债券投资结构的决策 P324 1 债券投资种类结构按不同的发行主体搭配 国家 银行 企业而企业债券投资又可按发行企业不同信用级别予以搭配组合 2 债券到期期限结构一般债权收益与期限成正比长期利于收益 短期利于资金调度 所以长短期债券合理搭配 经常持有一部分将要到期的债券 一 债券投资 三 债券投资收益的计算P139债券估价模型 10 10计算37中占4分 一 债券投资 三 债券投资收益的计算 P325债券面值1000元整 到期发行人偿还区别几种收益率票面收益率最终实际收益率持有期间收益率到期收益率 票面收益率 一年期年利率8 5 二年期年利率9 2 三年期年利率10 也就是P139提到的债券利率 2 最终实际收益率 债券发行认购日至最终到期偿还日止 投资者获得的实际收益率 认购价格和面额不一定相等 因为债券可以等价 折价 溢价发行 P139 P325 例6 1 一张面值为100元的债券 票面收益率10 期限2年 发行价格95元 债券购买者到期可获利息20元 则最终实际收益率为 3 持有期间收益率 持有一定时期 在偿还期满以前将债券卖出 则要计算购入日至卖出日期间年利率 P326 例6 2 2004年4月1日以10000元购得面值为10000元的新发行债券 票面利率12 两年后一次还本付息 2005年7月1日以11300元价格出售 则持有期间收益率为 4 到期收益率 指对已在市场上流通的旧债券 从购入日起到最终偿还期限止这一段时间的年利率最终实际收益率指标与此指标的区别是 最终实际收益率指标 购入时是新发行的债券 认购价格 P326 例6 3 2004年4月1日发行面值为10000元的新债券 票面利率12 两年后一次还本付息 2005年7月1日以11300元购入并持有到还本付息时为止 则到期收益率为 二 股票投资 一 股票投资的特点 P326从投资收益来看 股票投资收益不能事先确定 具有较强波动性从投资风险来看 相比债券投资有更大风险 是风险最大的有价证券 股利不确定及股票价格起伏不定 从投资权利来看 权利最大 股东参与经营管理 08 10单选11 二 股票投资决策 P327现值总和 股票价格 Pc 股票投资可行 t期 t K为期望收益率 P48 二 股票投资 二 股票投资 二 股票投资决策 P327股票投资价值分析用股票的估价 内在价值或投资价值 与现行市价进行比较以决定是否投资该股票普通股股票的三种估价方法 1 长期持有 股利每年不变的股票 2 长期持有 股利固定增长的股票 3 短期持有 未来准备出售的股票 P162 普通股资本成本公式 08 10计算35 1 长期持有 股利每年不变的股票 长期持有 每年得到股利Di 股票面值长期不收回股利每年不变 D1 D2 D3 Dn相当于永续年金现值第二章中公式的复习 06 10单选1303 10单选10 复利终值 FutureValue 终值 FV 本利和 就是若干期以后本金和利息在内的未来价值与单利区别是利滚利 利息在下期转列为本金与原本金一起计息计算公式 复利终值系数 第二章中相关计算公式 复利现值 PresentValue 现值 PV 以后年份收到或付出的资金的现在价值由终值求现值 叫折现 Discount 计算公式 倒求本金的方法计算 复利现值系数 后付年金 先付年金 m期后的n期递延年金 年金的终值 现值以及倒求年金的计算 后付年金终值 已知年金A求年金终值FVAn 它是一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利终值之和 计算公式 年金终值系数 t为每笔收付款项的计息期数 t最大为n 年偿债基金 已知年金终值FVAn 求年金A 计算公式 年金终值逆运算 年金终值系数 后付年金现值 已知年金A 求年金现值PVA0 后付年金现值通常为每年投资收益的现值总和 它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和 计算公式 年金现值系数 年资本回收额 已知年金现值PVA0 求年金A 如 初始投1000万每年收多少等额才可10年收回计算公式 年金现值系数 7 先付年金终值 1 n期先付年金终值相加乘以A n期后付年金终值相加乘以A 复利终值公式 年金终值公式 n期先付年金终值与n期后付年金终值的关系 1 7 先付年金终值 2 n期先付年金终值相加乘以A n 1期后付年金终值相加乘以A 复利终值公式 n期先付年金终值与n 1期后付年金终值的关系 2 8 先付年金现值 1 n期先付年金现值相加乘以A n期后付年金现值相加乘以A 复利现值公式 年金现值公式 n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系 1 8 先付年金现值 2 n期先付年金现值相加乘以A n 1期后付年金现值相加乘以A 复利现值公式 n期先付年金现值与n 1期后付年金现值的关系 2 9 递延年金现值计算 m期以后n期年金现值V0 复利现值公式 年金现值公式 2 1 两个公式 10 永续年金现值的计算每年末发生等额收付款项 期限无限长 优先股股利 股利固定又无到期日 相当于永续年金 未规定偿还期限的债券也可视为永续年金 递延年金和永续年金都是求现值的永续年金没有终值递延年金终值和普通后付年金终值一样 2 长期持有 股利固定增长的股票 长期持有 每年得到股利Dt 股票面值长期不收回 两个假设条件 股利固定增长 增长率为g股利增长率g总是低于企业期望的收益率K股票的内在价值等于各年股利现值的和 本金的现值为0 复利现值公式 普通股内在价值公式的推导 P328 等于第一年的股利 P328 例6 5 普通股基年股利D0为4元 估计年股利增长率g为3 期望的收益率K为12 求该普通股的内在价值 3 短期持有 未来准备出售的股票 两个假设条件 每年股利发放率相同 每股收益按固定的复利增长率增长股票的内在价值等于持有期间各年股利现值加上股票转让价格P的现值的和 P329 例6 6 普通股基年股利D0为2 5元 估计年股利增长率g为6 期望的收益率K为15 打算一年以后转让出去 估计转让价格为12元 则该普通股的内在价值 二 股票投资 二 股票投资决策股票投资决策要点 P329 1 是否进行股票投资的决策收益率高低 控股 决策权 投资可行性等 2 股票投资对象的决策优先股 收益稳定但不能参与经营管理 普通股 3 股票投资时机决策 低价进 高价出 4 股票投资结构决策风险大小搭配 持有期限长短搭配 行业搭配 三 股票投资收益的计算 P330主要包括股利收益和股票价格变动收益股利收益 1 每股收益 净利润与普通股股数之比 2 净资产收益率净利润与平均所有者权益之比也叫 所有者 股东 权益报酬 利润 率 净资产 权益资本 利润率 3 每股股利 二 股票投资 买卖差价 1 每股收益 只发行普通股 不发行优先股情况下 发行优先股情况下 股利发放顺序是先发优先股的再发普通股的 2 净资产收益率 净资产 资产 负债 所有者权益净资产收益率用以反映投资者投资报酬的实现程度 受到广泛关注 3 每股股利 不一定等于净利润减优先股股利第八章中利润分配 三 股票投资收益的计算买卖差价收益 P331也称资本利得 低买高卖资产 如股票 债权 贵金属和房地产等 所获得的差价收益 参照债券收益中持有期间收益率计算 二 股票投资 三 基金投资及信托投资 一 基金投资 P331含义 投资于投资基金的行为叫做基金投资投资基金是由众多不同投资者出资汇集而成 然后交由专业投资机构 基金管理公司 进行投资管理 投资于各种产业和金融证券领域 获得收益按基金证券份额平均分配给投资者 03 09年10月考只有07 10有一单选 三 基金投资及信托投资 一 基金投资企业投资基金投资的特点从投资性质看主要是股权投资 是特殊形态的股票投资 1 为投资者提供更多投资机会 整合资本 2 少量管理费用获得专业化管理服务 3 基金种类众多 选择面宽 4 基金流动性好 进出灵活 分散风险功能强 三 基金投资及信托投资 一 基金投资基金投资的种类 1 封闭式基金基金发起人事先确定基金总额 筹集到80 以上时即宣告成立并不再接受新的投资封闭期限内不接受新投资 不允许投资者要求退回资金 2 开放式基金基金总额不固定 基金单位总数随时增减 可按基金报价在营业场所申购或赎回 二 信托投资信托是依照一定的目的 将自己的财产 资金委托他人代为管理和处理的信用行为 拥有财产资金的叫委托人 代为管理的为受托人 分为两种 商业信托 是以商品物资为对象的信托 金融信托 是委托他人进行运用资金 买卖证券 管理财产等业务的信用活动信托投资的业务种类和操作方式 P333 三 基金投资及信托投资 信托投资的业务种类和操作方式委托代理投资受托人受委托人所托将其资金投向委托人指定的单位或项目 投资所得归委托人所有 受托人收取手续费不承担责任可分为项目性投资和证券性投资信托存款投资 更像存款委托人不指定资金用途 受托人全权负责管理并承担全部责任 委托人收益是利息信托存款投资和银行存款投资区别 信托存款利率更高 信托存款期限固定 信托投资的业务种类和操作方式委托贷款投资受托人受委托人所托按指定的贷款对象 期限及利率等发放贷款 受托人收取手续费不承担贷款风险可分为一般委托贷款投资和专项委托贷款投资办理委托贷款投资的条件 委托人资金来源必须是留给自己支配的资金 委托人在办理委托贷款投资前 将资金一次或分次存入受托人账户 四 金融衍生工具投资 一 金融衍生工具的含义 种类与功能 P334 课外知识 金融工具是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明 合约 金融衍生工具是在股票 债券 利率 汇率等基本金融工具基础上派生出来的一个新的金融合约 书面证明 种类四种类型 1 金融远期2 金融期货3 金融期权4 金融互换 1 金融远期合约 是指交易双方达成的 在未来某一特定日期以某一特定方式及预先商定价格买卖 交割特定的某种 或一揽子 金融资产的协议或合约 如远期外汇 远期利率 远期股票 远期债券等交割 可以理解为一手交钱一手交货一揽子 大规模并不加区分或不加选择的 举例 金融远期合约 P公司2002年9月1日与Q银行签订了一项购买某种政府债券的远期合约 P公司承诺在6个月后用人民币400万元向Q银行购买面值为400万元的某种政府债券 而Q银行同意在6个月后向P公司出售面值为400万元的该种政府债券 合约到期日该种债券的市价为人民币407万元 按远期合约P公司以人民币400万元从Q银行购得 2 金融期货合约 是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的 在将来某一特定日期交割标准数量的特定金融工具的协议分类 主要包括货币期货 外汇期货 利率期货 股票指数期货等合约 比较金融远期 金融期货的最大特点是合约的标准化最基本的功能是套期保值和价格发现 07 10单选13 套期保值 就是利用期货市场可以双向交易 可买可卖 的机制 对企业现货价格的波动进行规避 2000年3月1日 小麦的现货价格为1000元 吨 某面粉加工商为避免原材料成本提高风险 在郑州商品交易所买入10手 10吨 手 5月份小麦期货合约 价格1010元 吨 5月1日 加工商在现货市场上以1060元 吨的价格买入小麦100吨 同时在期货市场上以1040元 吨卖出10手5月份小麦合约 现货亏6000元 期货盈利4000元 净亏2000元 课外知识 价格发现 期货价格反映的是人们对未来价格的预期 当大家都认同这个价格 那么未来价格就会达到大家预期的水平 期货价格能为现货定价提供参考依据2000年3月1日 小麦的现货价格为1000元 吨 5月份小麦期货合约 价格1010元 吨 则预示小麦价格会涨10元 吨 课外知识 货币期货 外汇期货 汇率为标的物 回避汇率风险 利率期货 债券类证券为标的物 回避利率风险 利率上涨 债券市场价会下跌 股票指数期货 股指期货 股票价格指数为标的物 回避股市的系统风险股市风险有两种 一种是整体风险 系统风险 另一种是个股风险 非系统风险 同时购买多种风险不同的股票 可以较好地规避非系统风险 但仍不能有效地规避系统风险 课外知识 股票价格指数 股票指数 它是选取有代表性的一组股票 把他们的价格进行加权平均 通过一定的计算得到 是描述股票市场总的价格水平变化的指标 世界上几种著名的股票指数 道 琼斯股票指数 标准 普尔股票价格指数 纽约证券交易所股票价格指数 日经道 琼斯股价指数 金融时报 股票价格指数 香港恒生指数 课外知识 3 金融期权 也称选择权合约 是指合约双方中支付选择权 期权 购买费的一方有权在合约有效期内按照敲定价格与规定数量向选择权 期权 卖出方买入或卖出某种或一揽子金融工具的合约 选择权购得者可以履约 也可放弃履约主要包括股票期权 债券期权 货币期权最大功用是套期保值和投机 价格发现方面不如金融期货直观金融期权运用起来灵活 是一种近乎完美的保值和投机手段 货币 外汇 期权操作案例 甲3个月后需买入10000澳元供孩子出国留学 当前1澳元兑0 9380美元 于是买入到期日为9月9日 执行价格在0 94的澳元 美元看涨期权合约100份 一份合约代表100澳元 共支付150美元的期权费 9月9日 1澳元兑0 98美元 甲行使期权 9400美元兑换10000澳元 加上150美元期权费 共用9550美元 如没有购买期权 其必须以9800美元兑换10000澳元 因此 通过买入看涨期权 节约了250美元 如到期时澳元 美元汇率维持在0 94水平甚至低于0 94 甲就应放弃行使权利 损失的就是期权费150美元 4 金融互换合约 是指两个或两个以上的交易当事人按照商定的条件 在约定的时间内交付一系列支付款项的金融交易合约 主要包括货币互换与利率互换两类如企业获得一笔10亿日元3年期贷款 半年付息一次 到期还本 而企业日常收支均为美元 所以需要把日元贷款转换成美元运用 并把美元收入转换成日元以偿付贷款利息 这期间面对美元 日元汇率波动风险 该企业采取与中国银行进行货币互换交易的方式规避 四 金融衍生工具投资 二 金融衍生工具的风险特征 P336总体风险特征 1 市场风险 市场价格变动风险 2 信用风险 履约风险 3 流动性风险 无法交易的风险 4 法律风险 法律滞后 执法风险 2 个别金融衍生工具的风险特征 P337 1 金融远期合约的投资风险市场风险极小 信用风险 流动性风险大 2 金融期货合约的投资风险市场风险巨大 信用风险 流动性风险很小 3 金融期权合约的投资风险市场风险小于期货 信用风险 流动性风险与期货相似 更多法律风险和操作性风险 4 金融互换合约的投资风险市场风险最小 信用风险 流动性风险很大 会有替代风险与兑换风险 场外交易 非标准化合约 场外交易 非标准化合约 第三节所占分值 第三节对外直接投资 并购投资 收购与兼并并购类型并购投资的支付方式 一 并购投资概述 一 并购投资的概念并购投资包括兼并投资和收购投资兼并 P339一家企业以现金 证券或其他形式投资购买取得其他企业的产权 使其他企业丧失法人资格或改变法人实体 并取得对这些企业决策控制权的投资行为 等同于我国 公司法 中的吸收合并兼并企业要承担被兼并企业一切债权债务 07 10多选27 一 并购投资的概念收购 P340企业用现款 债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权 以获得该企业的控制权的投资行为 持有一家上市公司在外股份30 时要发出要约课外知识 要约 是一方当事人向另一方当事人提出订立合同的条件 希望对方能完全接受此条件的意思表示 一 并购投资的概念兼并与收购的相似处 P340基本动因相似 都是增强企业实力的外部扩张策略或途径 扩大市场 扩大经营规模或范围等 都以企业产权为交易对象 都是企业重组的基本方式 课外知识企业重组 是对企业的资金 资产 劳动力 技术 管理等要素进行重新配置 一 并购投资的概念 兼并与收购的区别 P340被兼并企业法人实体不复存在 被收购企业的仍可存在 可以是部分产权转让 兼并企业是被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者 收购企业是被收购企业新股东 以收购出资为限承担风险 兼并多发生在被兼并企业经营及财务不佳时 收购一般发生在被收购企业正常生产经营时 兼并后一般需资产重组 收购产权流动比较平和 07 10多选27 下列关于企业收购与兼并的表述 正确的有兼并的目的是扩大市场占有率 收购的目的是实现分散化经营被兼并企业的法人实体不复存在 收购中产权可部分转让兼并是风险的部分转移 收购是风险的全部转移兼并仅谋求协作互补 收购以企业产权为交易对象兼并后一般会发生资产重组 收购产权流动比较平和 BE 目的相似 表述颠倒了 都以产权为交易对象 二 并购投资的目的 P340谋求管理协同效应 来自管理队伍谋求经营协同效应 来自规模经济等谋求财务协同效应 可更多负债 避税 预期效应实现战略重组 开展多元化经营获得特殊资产 土地 技术 人才 品牌等降低代理成本 如并购渠道商 即1 1 2 是指并购后竞争力增强 导致净现金流量超过两家公司预期现金流之和 或者并购后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高 指在一定科技水平下生产能力的扩大 使长期平均成本下降的趋势 代理成本问题代理成本 由于委托人和代理人在利益目标上存在差距而诱发的损失或代价企业中 所有者为委托人 经理为代理人 并购使得岗位合并 减少了代理关系契约成本 防止代理人损害委托人利益的成本监督成本 激励和监督代理人努力扩大委托人利益的成本剩余损失 委托人因代理人代行决策而产生的一种价值