理财市场产品分析报告.docx

理财产品分析报告一、理财市场总体概况招商银行2013中国私人财富报告 数据来源：照行发布2013中国私人财富报告，中华工商时报，2013-5-18.显示，2012年中国个人总体持有的可投资资产规模达到80万亿元，相较2010年年均复合增长率达到14%；可投资资产规模超过1000万元的高净值人士超过70万人，拥有的可投资资产规模达22万亿元。报告还预计，2013年中国私人财富市场仍将保持增长势头，全国个人可投资资产规模将达92万亿元，高净值人群规模将达84万人。随着中国高净值人群数量增多，财富管理市场现在变得炙手可热。个人理财市场目标需求需求是个人理财市场中很重要的一个组成部分，需求决定了最终理财产品的类型和特性，图1-1是2011年和2013年中国高净值客户财富目标比较分析柱状图，从图中可以看出，客户的财富目标种类更多即财富需求方面在不断拓宽和发展，例如现在新增加了对财富安全、子女教育和事业等方面。另外在总财富量和增加财富目标种类的同时也伴随着原有财富目标所占份额的减少。（数据来源）图1-1：2011年与2013年中国高净值客户财富（二）个人理财市场实际需求图1-2是2011年和2013年的中国境内资产配置情况，可以看出，股票和理财产品的占比在逐步增大，现金存款、基金和房地产方面的占比在缩小，这与人们的财富管理思想的转变和财富市场的发展趋势有很大关系。随着金融改革的进一步实施和银行贷款利率上限的放开，银行业及整个金融行业的市场化竞争越来越强，人们开始接受专业性和投资性更强的理财产品。（数据来源）图1-2：2011年-2013年中国境内资产配置状况理财产品分析（一）银行理财产品分析1.银行理财产品市场概况（1）市场规模（发行数量和规模）如图2-1所示,2004-2013年间，商业银行理财产品市场快速增长，发行数量一直在不断增加。2004年只有114只理财产品发行，2006年发行数量突破了千只，达到了1354只，2010年发行数量突破了万只，达到了12031只，2011年再创新高，达到了23501只，8年中的平均增长率高达114.09%。其中，2005年同比增长率最高，为424.56%，标志着理财产品市场进入了高速发展期，随后几年的增长率皆超过了100%。但是2009年，受到2008年金融危机的影响，增长率跌入18.66%的低谷。随着经济形势的好转，2010年增长率速度开始加快。2011年增长率为95.34%，基本恢复到金融危机前的水平。2004年2013年银行理财产品发行数量及规模情况（2）同业间市场份额（发行主体）2.银行理财产品简介(自绘)银行理财在国内理财市场中的市场份额最大，其理财产品种类也是丰富多样，根据资金投向、收益的确定性、发行币种及产品期限四种不同分类方法可将银行理财产品分成以下几类，如图2-2。3.银行理财产品特点（流动性、安全性、收益性、盈利模式）（1）安全性近几年里为了满足客户对于高收益的追求，银行推出大量的非保本型产品。从表（）可以看出，2011年非保本型理财产品在整个银行理财产品中的占比高达58.94%，明显高于保本型理财产品。（数据来源）表（）2011年银行理财产品发行种类占比类型发行数量比重到期数量比重非保本型1454162.11%1202058.94%保本浮动型507621.68%471023.09%保本固定性379616.21%366517.97%非保本型理财产品的风险高于保本型理财产品，在提高投资者的理财收益的同时也增加了投资者的理财风险。一个理财产品的安全性取决于它的投资风险，除了承诺理财产品保本与否外，银行理财产品的风险也与银行信用级别、银行理财币种、挂钩资产类型、理财产品的开发及设计主体情况等因素有关。其中银行自身的信用等级和级别是最为投资者所认同和接受的，银行信用评级的确定是依据国家有关法律、部门行政法规、政策，按照中国人民银行的信用评级标准、标识及含义的实际要求，在对银行债务人主体的基本财务状况、风险防控、经营盈利能力等多方面、整体信用状况进行全面分析的基础上，对债务可能违约的发生概率及违约后清偿程度进行全面考虑。银行间债券市场长期债券的信用等级划分为三等九级，符号表示分别：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C，等级含义如下表（）。表（）银行间债券市场长期债券信用等级划分等级偿债能力经济环境影响违约风险AAA级极强基本不受影响极低AA级很强受影响不大很低A级较强较易受到影响较低BBB级一般容易受影响一般BB级较弱较难受影响较高B级偿债能力较大地依赖于良好的经济环境很高CCC级偿债能力极度依赖于良好的经济环境极高CC级在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证债务偿还C级不能偿还债务（2）收益性理财投资者的最终目的还是为了赢得一定的收益，2011年各大银行竞相推出高收益的理财产品争夺储户，大量发行超短期产品，但是到期后实际投资收益与预期收益存在较大差异，做出对比分析如表（）、表（）。表（）2011年银行理财产品预期收益率0-2%（含）2-3%3-5%5-8%8%以上未公布数量930274813299552394819比重3.9711.7456.823.590.43.5表（）2011年银行理财产品实际收益率小于00-2%（含）2-3%3-5%5-8%8%以上未公布数量7206106949626781613457比重0.031.015.2424.333.320.0865.98通过数据对比，大多银行理财产品收益率集中在3 %-8%之问，收益稳定，风险较小，该范围收益属于较为合理的收益区问，因此，98%以上的产品都能实现预期收益率，但是收益率在8%以上的产品收益率风险较高，没能达到预期收益率，这部分银行理财产品收益率的波动受较多影响因素综合作用，预测困难，因此预期收益和实际收益差距较大。（3）流动性流动性是理财产品的差异化特征，因为每款产品的流动性不同，甚至可能有很明显的差距。比如，有的产品流动性很差，理财期限为5年，投资者不能提前终止，有的产品流动性很好，不仅理财期限短，还能随时赎回，因此它成为产品差异化的因素之一。流动性指的是资产的变现能力，它与收益率是一对矛盾，这也就是有些经济学家将利息定义为“流动性的价格”的原因。在同等条件下，流动性越好，收益率越低。体现流动性的影响因素有理财期限、委托币种起始金额、起始金额递增单位等。银行理财产品的各个因素说明如表（）。表（）银行理财产品流动性影响因素说明因素说明备注理财产品期限指产品从成立到终止清算之日存续的时间，即投资期限期限越短，被违约的可能性越小，风险越小；反之亦然。委托币种起始金额即银行理财产品的投资门槛或起购金额人民币理财产品最低起购金额为5万元，外币银行理财产品的最低起购金额为5千美元(或等值外币)。起始金额递增单位银行理财产品都有一个购买的起始金额，满了这个额度后，想增加的话就是按照一个单位的倍数增加银行理财产品一般会以抢占市场份额为标，设计较低的投资门槛金额，并以较低金额递增4.银行理财产品客户群体分析依据客户细分理论，根据客户需求的差异性，即客户的属性，包括偏好、需求、行为以及价值等因素对银行理财市场的客户群进行分析。通过对一组发放数量为400份，收回324份的调查问卷分析，分别得到如下表（）、表（）、表（）和图（）、图（）、图（）的统计结果。（加分析）表（）性别与投资风险倾向关系性别低风险 低收益中度风险 中度收益高风险 高收益男20.14%62.50%17.36%女19.34%68.20%12.46%图（）性别与投资风险倾向关系表（）收入与投资理财目的关系收入资产保值资产增值未来支 出准备分担投 资风险2000元以下6.72%21.64%52.24%19.40%2001-50003.82%27.39%49.04%19.75%5001-100007.14%14.29%64.28%14.29%图（）收入与投资理财目的关系表（）年龄与投资占收入比例关系年龄5%以下5-10%10-30%30%以上20-255%48.33%42%5%26-3013.18%55.04%29.46%2.32%31-4517.44%51.16%29.07%2.33%45以上43.33%43.33%6.67%6.67%图（）年龄与投资占收入比例关系5.银行理财产品销售推广渠道目前商业银行理财产品的营销推广渠道主要包括一下几种方式。（1）公关活动（注重品牌的推广）主要有四类公关推广方式即：高速路沿路宣传（大型广告牌、擎天柱广告等）；交叉路口等路段设置广告引导；开展庆典活动邀请有关领导及媒体提高知名度；开展各种公益性晚会，采取鼓励式的亲善广告。（2）广告活动主要是通过媒体宣传（电视、报刊、广播等）。（3）促销对达到一定存款的客户在优惠期间可享受手续费优惠；对于中低端客户开办新业务有一定的小赠品等。（4）DM（DirectMail）通过信用卡对账单以及一些老客户的资料向其进行直邮信函的营销，让客户及时了解到新产品。6.银行理财产品典型案例分析（1）借道信托，资产出表典型产品是2006年5月16日，民生银行推出的“非凡人民币理财T1计划(12个月)”开始发售，该产品成为国内第一款人民币信贷类理财产品。该产品是民生银行将其募集的理财资金投资于平安信托吉林江珲高速公路项目贷款资金信托计划，民生银行代表所有客户作为该信托计划的单一委托客户，对信托计划受托人以及高速公路项目进行监控。国家开发银行在贷款到期日履约发放后续贷款，为借款人提供充足的还款资金；国开行负责贷后监控和管理，在借款人违约时，按照合同约定有权直接扣收还款资金，确保贷款安全。以这种渠道发放的贷款可以不被计入银行的资产负债表内，并能绕过监管部门对银行利率的监管，可谓一举两得，具体运作流程如下图（）（2）应对监管，引入其他银行典型产品是工商银行在2010年1月发行的“稳得利信托投资型人民币理财产品2010年第5期（SXXT1001）”，该产品为非保本浮动收益型产品，投资期限为365天，预期收益率为3.6%，主要投资于国有控股商业银行和全国性股份制商业银行提供的存量信贷资产转让项目、新增贷款项目，以及企业信托融资项目。该产品的投向同时包含了信贷资产和信托贷款，并且明确指出是投资国有控股商业银行和全国性股份制商业银行，这样既不违反关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知中的限制，又能够继续发行信贷类理财产品，具体运作流程如下图（）。引入第三方，转让收益权 较有代表性的是该行于2011年3月18日发行的“超越系列PB11021号：人民币54天信托债权理财产品”。该产品为非保本浮动收益型产品，投资期限为54天，预期收益率为4.60%。该产品的主要运作方式为：理财行接受客户委托，与华能资本服务有限公司签订信托受益权转让协议，理财资金将用于购买华能资本服务有限公司持有的、其委托华能贵诚信托有限公司向江苏凤凰出版传媒集团有限公司发放的信托贷款债权（该笔原始债权约定的到期日为2011年5月17日，约定的年利率高于本产品下客户的封顶年收益率），具体运作流程如下图（）。满足养老需求商业银行推养老专属理财产品2012年4月8日，招商银行针对高端客户发售了岁月流金之“金颐养老1号”理财计划，将“养老”的概念进一步注入银行理财产品中。由于该产品在设计时平衡了投资者的流动性需求与寻求资产长期保值增值的需求，对期限进行了创新，因此一经推出，便受到市场追捧。该产品类似于基金，申购时以份额计，以91天为一个“投资周期”，产品有条件保本，即在规定赎回期内赎回，银行保证投资者本金。因为养老金投资对资金安全要求非常高，因此银行将理财资金投向了债券和货币市场工具，投资标的稳健程度高、风险小，有利于稳定投资收益。7.银行理财产品分析小结（二）保险理财产品分析1.保险理财产品市场概况（1）保险业发展状况中国保险业尚处于成长期，发展速度较快。全国保费收入由 1980 年的 4.6 亿元增加到 2008 年的 3053.14 元，年均增长速度 34.4%，远远高于同期 GDP 增长速度。现保费收入世界排名在 15-20 位之间。从世界各国保险业的发展经历看，寿险业的发展速度大大高于非寿险业。我国保险业的发展也经历了相同的变化：从 1998 至 2008 十年间，寿险保费收入的年均复合增长率达到42.8%，而产险保费收入的增长仅为 18.1%；1980 年保险业全面恢复时，寿险保费收入几乎为零，1992 年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到 30.4%，1997 年，寿险保费收入开始超过产险，2008 年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到 74.5%，而且这一趋势还将继续下去。我国保险有效需求明显不足，但同时也展现了我国保险业的广阔发展空间。（2）市场发展规模2013年1-10月经营情况，原保险保费收入：146316249.83万元 约不到15万亿；财产险：50721788.80 约5000亿；人身险：95594461.03 约不到一万亿；原保险赔付支出：49761882.77 约不到5000亿；财产险：26281712.38 约2600亿；人身险：23480170.39 约2300亿；投资：518979726.41 约52万亿；资产总额：798628917.14 约80万亿（ 数据来源：中国保险行业协会网站）。而主要收入渠道如下图（），2010年数据。2.保险理财产品简介与不温不火的保险市场相比,理财型保险一经推出,便备受人们追捧。理财型保险一般品种较多,它不仅具备保险最基本的保障功能,而且能够给投资者带来不菲的收益,可谓保障与投资双赢。因此,购买理财型保险有望成为个人的一个新的投资理财热点。保险理财产品是既具有保险保障功能，又包含金融理财功能的保险产品。目前我国保险市场上主要的保险理财产品包括分红保险、万能保险、投资连结保险和变额年金。保险理财产品虽然与传统保险产品在理财功能上存在差异，但两者的保险责任形态基本一致。（1）投资连结保险 投资连结保险是一种融保险保障和投资理财于一身的新型寿险险种，其中，投资部分比重较大。所谓连接，即将投资与人寿保险结合起来，使保户既可以得到风险保障，又可以通过强制储蓄及稳定投资为未来需要提供资金。投连险主要涉及股票和债券的两大市场是一种类似于基金的理财类保险。目前，在投资市场剧烈震荡时期，投资者可以根据自身投资需要，在进取型账户、平衡型账户、稳健型账户间配置、转换，规避投资风险，实现财富的保值。从长期看，投连险是既能享受保障，又能参与投资的产品，更适合长期持有。 截止最新可得数据，目前投连险总规模为739亿元。具体到各家公司开看，最早开展投连险理财产品业务的中国平安以绝对的优势居首，账户规模合计达320.28亿元；泰康人寿凭借其口碑甚好的投资收益水平，在账户规模排行中居次，规模合计119.77亿元；信诚人寿位列第三账户规模57.50亿元，成为合资保险公司中投连险规模最大的公司。（2）万能保险万能险与投连险有相似之处,但它有最低保底收益,而且它的投资风险对于投连险来说相对稳健。相对于投连险，万能险风险较小，属于储蓄类产品，为大家创造储蓄型理财新通道。说它“万能”，主要表现在交费灵活、保额可调整、保单价值领取方便等方面。相对于传统寿险而言，万能险的交费基本上不具备强制性。万能险多承诺在5年内给予客户每年2.5%左右的保底收益，其最大特点是在保证利率（1.75%2.5%）之外，高于保底利率以上的收益保险公司和投资人按一定比例分享。今年前三季度，投连险账户净值普遍大幅缩水，不过，万能险结算利率却出现了缓慢上涨趋势。据了解，在18家主要寿险公司的万能险账户中，有10个账户近期结算利率有所上浮。在银保产品中，通过银行渠道销售的万能险产品收益率更有吸引力。据了解，成立时间超过两年的18个万能险账户中，除一家未公布9月结算利率外，其余包括泰康人寿、中英人寿、中意人寿、瑞泰人寿等在内的10家公司万能险账户（部分产品）结算利率，都在今年下半年呈现上涨趋势。其中涨幅最大是泰康理财终身寿险（万能型），其今年3月份的结算利率为4.2%，9月份已经达到5%，虽然最新的10月数字有所下降，但4.9%的水平比3月份也上涨了约16%。（3）分红保险分红保险是指保险公司会在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按照一定的比例，以现金红利或增值红利的方式分配给被保险人的一种人寿保险，保险公司分红的利润比银行利息要稍稍高一些。而且，对于投连险和万能险，分红型保险是投资类保险中最为稳健的一款产品。在北美，80%以上的险种具有分红功能。在我国，分红保险自1999年面世以来，基本上各家保险公司都推出了各具特色的分红产品，分红保险也以其自身的优势很快的取代了传统的非分红寿险产品，在市场上所占的比重越来越大。截至2009年底，分红险种也已达到了80%以上。不同的理财保险面临的风险和投资收益有所不同,高风险同时意味着高收益。其中,分红险是风险最小的险种,同样的收益也较少。消费者可以结合自身的实际需求进行选择,但是不要忘了买保险首先买的是保障,不能够只顾着理财而忘记了保障自身。3.保险理财产品特点与传统的人寿保险产品相比，保险理财产品最大的特点是既具有保障功能又有投资理财功能。保障功能是指购买保险理财产品可以在保险事故发生后取得一定的赔偿，并大于支付的保险费；投资理财功能，就是在保障功能的基础上，实现保险资金的增值。相对于其他的金融产品，保障功能使得保险理财产品风险较低，故而收益总体上比不上基金、股票等金融产品，但相对较稳定。从产品分类及介绍中可以发现，不同类型的保险理财产品在风险、收益等方面存在很大差异，不同类型的保险理财产品进行了比较分析如下表（），可以借鉴其他组细化。表（）不同类型保险理财产品的比较分红险万能险投资连结险安全性高中低流动性资金运作无法自行选择资金运作可以自行选择资金运作可以自行选择收益性低中高4.保险理财产品客户群体分析原则上投资理财保险适合那些已经拥有了基本的养老、重疾、意外、医疗保障，又有一部分闲置资金，个人的投资偏好比较趋于保守或没有时间打理闲置资金的那部分人群。因此投资理财保险的适用人群必须具备以下四个条件：必须要有持续稳定的收入；必须具有一笔富余资金且没有其他投资渠道；必须具有风险承受能力，且是没有时间和精力打理资金的人；必须是对投资有中长期准备的投资者。（1）分红保险1）分红险更适合稳定收入人群需要综合考虑收入情况、风险偏好等,可优先考虑购买保障类险种，选择一些保障期较长、保障功能较强的分红产品，而不应对短期的收益率看得过重。比如说年龄在30岁以上的投资者，月收入在5000元以下或更低的年轻人，建议在购买分红型保险时，就应先把保障放在第一位，之后再考虑收益状况。而对于月稳定收入在5000元以上的消费者，除了考虑保障之外，还要注意规避投资风险，投资上则可考虑理财收益型产品。2）老人和儿童不适合购买分红险大多数分红险对投保人没有限制，但对保险受益人却有年龄等方面的限制，70岁以上的老人就不能作为受益人。从投保原则上说，家庭保险首先要保的就是主要收入创造者，防止因其伤病亡而中断家庭收入。(2)万能保险适用于资金流不固定或者时间安排比较紧张的人群，他们没有充分的时间在某个的固定时间去保险公司缴纳这笔保费，而万能保险的灵活性就刚好就能解决这个问题。（3）投资连结保险投连险适合那些有保障需求且有充足资金进行长期投资的“战略”投资者。适合购买投连险的四类人1）单身贵族年轻人往往对未来生活或家庭预算不太确定，应首先考虑选择投连险，充分享受投连险多方面的灵活性，根据自己的时间需要而调整缴费金额、保障额度和投资额度。2）肩负事业家庭重担的人投连险可以看作是“一份每年可续保的定期寿险加上一个独立的个人投资账户”，在提供寿险保障的同时积累资金。利用投连险保额可以调整的特点，在生活、经济压力较大的情况下，作为家庭的核心顶梁柱，可以提高保障比例。等到了50岁后生活压力减轻，养老需求提高，这时可以降低保障比例，升高投资比例。3）父母为孩子投保用投连险代替传统教育金保险来为孩子储备教育金、婚嫁金、创业金等。4）工作繁忙而无暇投资的精英人士作为一种新的投资渠道，投连险是中长线投资中非常好的选择，既能安心保障，又能投资理财，省时省心，安全性相对较高，而长期滚存的利益也同样不容小视。5.保险理财产品销售推广渠道保险理财产品的推广渠道如下图（）所示。（1）传统销售渠道传统销售渠道主要有直接分销和间接分销渠道，直接是保险公司不通过其他中间商销售保险产品，而是依靠自身的分销渠道自主销售，方式主要有公共媒体（电视、广播等）、保险零售店、网络、电话、邮件等。间接渠道指通过与外部合作的途径进行保险产品的销售，即保险公司负责产品开发和资本运营，销售则交给专业中介机构来完成。直接间接销售比约为1:4。其中间接销售中又分为经纪公司与代理渠道、个人与机构代理和专业代理与兼业代理三种。经纪公司与代理渠道保险经纪公司是站在客户的立场上，代表客户的利益，为客户提供专业化的风险管理服务，设计投保方案、办理投保手续并具有法人资格的中介机构。2009年1-9月，全国共有经纪公司342家，实现保费收入167.13亿元，同比增长15.85%，占全国总保费收入的1.95%，保费收入比例同比提高0.13个百分点。代理是站在保险人的立场上，指根据保险人的委托，在保险人授权的范围内代为办理保险业务，并依法向保险人收取代理手续费的个人或机构。同期通过代理实现的保险收入为7,107.53亿元，同比增长10.77%，占全国总保费收入的82.84%，保费收入比例同比提高2.03个百分点。个人与机构代理个人代理也就是保险营销员。是根据保险人委托，向保险人收取代理手续费，并在保险人授权范围内，代为办理保险业务的个人。截至2009年9月30日，全国共有保险营销员2,793,866人，其中，寿险营销员2,466,915人，产险营销员326,951人。2009年前三季度，保险营销员共实现保费收入3, 554.45亿元，同比增长33.52%，占总保费收入的41.43%。其中，人身险保费收入2,880.77亿，产险保费收入673.68亿元，分别占同期全国人身险保费和财产险保费收入的45.39%和30.16%。机构代理则指专业代理即保险代理公司和兼业代理。保险机构代理共实现保费收入3,553.08亿元，同比减少5.35%，占全国总保费收入的41.41%。专业代理与兼业代理机构代理中的专业代理指的是专门从事保险代理业务的保险代理公司，其组织形式为有限责任公司。2009年前三季度，全国1,802家保险代理公司（专业代理）共实现代理保费收入235.22亿元，同比增加14.41%，占全国总保费收入的2.74%，同比提高0.15个百分点。兼业代理机构主要是指银行、邮政、铁路、航空、车商等非保险机构根据与保险公司兼业代理是根据签订的委托代理协议而办理的各项保险业务，主要包括代销保险和代收保费等中间业务。2009年前三季度14.4万家保险兼业代理机构实现保费收入3,317.86亿元，同比降低6.50%，占总保费收入的38.67%，同比下降6.02个百分点。其中银行代理保费收入是兼业代理机构的主力军，占保险兼业代理机构总保费收入的69%；其次是邮政，占14.64%。（2）互联网新型销售渠道2013年，互联网保险取得长足发展，淘宝网仅在 “双十一”这一天就为保险公司带来数以亿计的保费收入，更有众安保险这种专门的互联网公司成立、保险众筹模式试水等。互联网保险绝不仅仅是保险产品的互联网化，而是对商业模式的全面颠覆，是保险公司对商业模式的创新。一个又一个的网销“神话”，网民数量的不断增多，让各传统保险公司纷纷将未来的发展方向集中在互联网上，保险公司进军电子商务已经成为不可阻挡的趋势。相比于中小保险公司借助第三方平台的方式，大型保险集团则更青睐成立自有电商公司。 目前，涉及互联网保险的公司有50多家，但这个数据是落后的，很多公司都在筹备电商公司。目前这些公司通过官方网站、保险超市、门户网站、第三方电子商务平台等开展业务，金融市场化改革加剧了大资管时代。多家保险机构自建电子商务公司或网销平台，以期实现与产、寿险等不同业态的“协同效应”。互联网保险并不是把保险产品放到互联网上售卖这么简单，而是要充分挖掘和满足互联网金融时代诞生出的保险需求，更多地为互联网企业、平台、个人提供专业的保险保障服务。众安保险的成立、保险众筹模式试水等，让各保险公司看到了互联网对传统商业模式的挑战。6.保险理财产品典型案例分析7.保险理财产品分析小结所有种类的理财产品除了是经济发展和金融创新的成果，还是为了满足消费者的投资动机应运而生的。投资者进行投资，追求财富的过程既基于财富保值增值的需求，也基于应对未来不确定性的需求。而保险理财产品同时具有保障性和投资性的双重属性，理应更容易被广大投资者所接受，然而，事实并非如此，保险理财产品乃至保险业在金融市场中的地位和规模远不及其他行业。1）投资者家庭和个人资产配置缺乏合理性由于多数消费者金融知识的欠缺，对家庭和个人的资产配置还处于存银行的理财初级阶段。对家庭资产的配置也缺乏合理和长远的规划。相对于银行理财产品的收益计算方式来说，保险产品的收益计算方式并不能很容易的为众多消费者所了解，因而，对保险理财产品的接受程度较低。2）消费者对保险理财产品的开发要求相对较高由于风险偏好的不同，消费者对保险理财产品的保障范围、时间期限等需求也不同，因而，对保险理财产品的开发要求也相对较高。由于保险公司受限于精算能力和投资水平，提供的产品并不能完全和市场需求契合，或者提供的产品定价较高，较高的费用水平对部分需求也产生了挤出效应。3）产品销售渠道的局限性。目前我国保险理财产品一个重要的销售渠道是通过银行网点进行销售，而这种销售模式以“协议合作”的模式为主，由于在监管层面上银行和保险公司是分业经营和分业监管，这种浅层的合作模式仍属于简单的普通代理模式，一定程度上制约了保险理财产品的发展。（三）债券理财产品分析1.债券理财产品市场概况2012年8月24日, 证监会公布证券公司代销金融产品管理规定(草案)，向社会公开征求意见。此举意味着，今后券商营业部就会像商业银行网点一样，能代销银行理财产品、信托理财产品、固定收益等各种金融产品。目前,我国大小券商合集114家,证券营业部数量接近6000家.但证券公司存量资金与银行体系相比有着很大的差距. 据证券业协会数据显示，截至2013年第三季度，114家证券公司受托管理资金本金总额1.89万亿元，相比2012年第三季度同比暴增近六倍，实现了飞跃式的发展。证券理财产品一般分为集合理财产品,定向理财产品和专项理财产品。表（）公司名称成立时间注册资本规模（分支机构）利润总额资产管理规模资产管理业务净收入(12年)产品情况光大证券199628.98亿4家分公司,5家子公司,122家营业部12年净利润10.33亿占所有业务3%14605万国泰君安199961亿5家子公司， 30家分公司、193个证券营业部超过2000亿27.452亿海通证券19881000万现87.34亿在境内外设立有230家营业部(12)92379.75万(占营业务收入6.25%)(12)32500.76万招商证券1991100亿(12)191.24亿0.45亿中信证券199566.3亿(12)1.7亿0.48亿基金:基金是由基金公司发行的.专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金.按资金募集方式和来源划分.基金分为公募基金和私募基金. 按照对投资受益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金，也会有两者的混合型。2.债券理财产品简介根据证券理财整体分类,分为基金，集合理财产品,定向理财产品和专项理财产品.（1）搜狐证券报道,证券公司集合理财产品主要分为指数型,股票型,量化型,货币性,债券型,混合型,FOF,QDII等2011年底，市场上发行的混合型理财产品比例最高，为54%，主要是因为它灵活的资产配置特点。风格稳健、风险较低的FOF型产品，占比17%仅次于混合型产品。债券型和股票型以13%和11%紧随其后，货币型的为3%。主要是收益率太低。QDII型产品占比最小为2%。根据风险分类分为低,中,高风险三种.（2）基金:基金是由基金公司发行的.专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金. 集方式和来源划分.基金分为公募基金和私募基金. 按照对投资受益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金，也会有两者的混合型。基金发展历史一对一专户证监会颁布基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法，自2008年1月1日施行。QDII专户2009年3月10日关于基金管理公司开展境外客户特定资产管理业务有关问题的回函，明确放开基金公司QDII业务。一对多专户证监会颁布关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定，自2009年6月1日施行。发展规模3.债券理财产品特点集合理财定向理财专项理财基金门槛限定性产品最低参与金额为5万元，非限定性产品最低参与金额为10万元。大多要求客户委托管理资产的起点金额在1000万元以上，部分券商的起点更高。最低100万元一般最低为1000元，属于大众的投资理财产品。收益拥有较高收益不承诺保底和最低收益定向资产管理业务的投资风险由客户自行承担，证券公司不得以任何方式对客户资产本金不受损失或者取得最低收益作出承诺没有确定的预期收益。投资范围分为两种情况：一是限定性集合理财，其投资范围受到严格限制，主要是偏债型金融工具，如债券和银行存款、逆回购及货币市场基金等；二是非限定性集合理财，其投资范围没有限制，可以投资于股票、基金、固定收益证券等。值得一提的是，券商集合理财还有一个品种上的创新，即FOF（基金中的基金）。客户委托资产应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。包括国内依法公开发行、上市的股权类资产、固定收益类资产及法律法规和中国证监会允许投资的其他金融工具。我国的证券基金法禁止基金投资于基金。流动性封、开结合，退出受到一定限制期限为1年（以上）期限为1年以上（含1年），流动性较低自由赎回，流动性强。安全与风险控制自有资金参与投资并承担部分损失相对于集合理财，定向理财具有更强的个性化特征，它需要根据客户的资产与收入状况、投资经验、风险认知与承受能力、投资偏好等具体情形，为客户设计相应的产品方案，开展个性化的投资管理服务，进行相应的风险控制和管理绩效衡量与激励。个人专项理财产品的投资具有一定风险，需要投资者在确保完全理解理财产品合约内容的前提下，结合个人风险偏好和财务状况谨慎投资有较为规范的风险控制，但风险比集合理财略大。大多数国家规定，对冲基金的投资者必须是老练的合格投资者，应当对投资的风险有所了解，并愿意承担这些风险，因为可能的回报与风险相关。4.债券理财产品客户群体分析（1）基金由于门槛较低，适合大众投资者（2）集合理财 收益偏好较高,对资金流动性要求不高,有一定风险承受能力,有较强经济实力.可满足不同风险投向的客户（3）定向理财没有足够时间精力或知识技术能亲自理财的用户,随着政策的放开,将面向机构及个人的中高端客户（4）专项理财具有较多闲置资金,对流动性要求不高5.债券理财产品销售推广渠道以推介会、座谈会、报刊或网上路演等方式开展与投资者的访谈，通过理财经理的“现身说法”，帮助投资者对证券公司投资理财和经营思路进行理解，判断理财产品将来的成长潜力，促使投资者理解理财产品的价值，从而达到产品推广的目的。同时，证券公司还会进行网络营销，通过网络促销、网上抽奖、知识竞赛等手段达到推广的目的。6.债券理财产品典型案例分析东方红2号(910002),成立时间2006年7月15日,连续多年收益率排名靠前.产品名称东方红2号(910002)成立时间2006-07-05到期日2014-07-04存续期(年)8面值1产品份额4.57亿份投资类型混合型投资目标深入研究中国经济发展规律和产业演进理论,投资具有比较优势的行业与上市公司,为委托人谋求最大程度的财富增值投资范围1.股权类资产包括股票,交易所上市的封闭式基金,可转债,ETF,LOF,权证等,占资产净值的0-95%; 2.固定收益类资产包括现金,逆回购,银行票据,开放式货币市场基金,国债,企业债,资产支持证券等,占资产净值的5%-100%产品类型非限定性集合理财产品管理费率0.8%托管费率0.2%最低参与金额10万元管理人上海东方证券资产管理托管人中国银行最新净值(2014-01-24)1.253历史净值走势图:基金收益对比:每年分红形式:在分红总次数上,至今分红29次,排名第7基金产品:名称华夏理财30天A (001057)成立时间2012-10-24截止时间2014-01-24万份收益1.7025七日年化收益率6.325%基金类型理财型份额规模15.3843亿份(2013-12-31)基金管理人华夏基金基金托管人中国建设银行基金净利润魏镇江管理费0.27%(年)销售服务费率0.25%(年)2014年1月10日至2014年1月24日7.债券理财产品分析小结（四）信托理财产品分析1.信托产品市场概况（1）信托市场的集中度分析目前，我国现存信托公司68家（截至2013年），以其所管理的信托资产评价，2008 年至2011 年，信托行业前4 大公司以及前8 大公司市场份额都处于逐步下降的态势中，显示出行业集中度下降趋势，根据贝恩对市场结构的划分，我国信托行业处于低集中度竞争型产业组织形态。从2011 年市场格局看，中信、外贸信托、中诚信托、平安信托、英大信托、建信信托、华宝信托、广东信托分别占据市场份额前八名，占比分别为8.3%、5.0%、4.2%、4.1%、4.0%、4.0%、3.8% 和3.7%。从HHI 指数看，我国信托行业HHI 指数也呈现下降态势，由2008 年的509.6 下降至2011 年的294.7，表明行业集中度有较明显的下滑，根据以HHI 值为基准的市场结构分类，目前信托行业整体处于竞争型。（2）信托市场的受托资产规模投资门槛较高、收益也更加可观的行业当前已经超越保险，成为继银行之后的第二大资产管理行业，截至2013年11月末，最新信托资产总规模已达10.67万亿元。统计显示，2013年全年新发行的信托产品平均年化收益率达到了8.81%。（数据来源）2.信托理财产品简介信托产品可按产品结构和投资者划分为资金信托和财产管理信托，其中资金信托又分为单一信托和集合信托。图（）是资金信托（单一信托、集合信托）和财产信托的占比情况。（数据来源）单一信托产品是向某单一投资者提供的信托产品。由于客户一般为大型机构投资者，由它们决定产品，因此该类产品的收费和佣金收入较低。此类单一信托产品包括低费率的银信合作产品、信托贷款，以及收费较高、由客户指定特定投资规则的产品。集合信托产品是由信托公司为众多投资者开发的产品。为了吸引投资者，信托公司需要开发和推广低风险、高回报的产品。因此，这类产品的质量高，同业竞争激烈，佣金也相对较高。主要包括房地产信托、基础设施类信托、证券投资信托、私募股权投资信托及中小企业融资、QDII投资信托。3.信托理财产品特点（1）风险低和债务隔离信托项目都要尽职调查，信息披露客观公正，风险管理方式明确清晰，还要银监会审批才可以发行，信托项目的运作需要受信托法的约束，因此整体风险比较低，自2001年信托法成立以来，信托的投资者都能按约收获本息。信托财产受法律保护，信托一经成立，信托财产即从委托人、受托人、收益人的财产中分离出来，具有独立性成为独立运作的财产。信托财产不能被清算、偿债和破产等。这是信托产品非常大的优势。（2）起点和收益较高基本是300万起，每个项目有50个名额100万起（俗称小额），较高的投资门槛排除了普通投资者。因此，信托业务也被称作私人银行。信托的投资门槛有继续提高的呼声，比如在美国规定需要有500万美元的人才可以参与信托投资。 前面几年经济形势较好的时候，信托的投资者基本能够收获10%以上的年化收益，即使今年全球经济普遍低迷的时候，信托产品的平均年化收益9%左右。2009至2011年3年，信托投资者收获2400亿收益，75.5%的人获取了9%以上的年化收益，62%的投资者获得的年化收益在9-12%之间，很多实体经济的年化收益还不到9%。（3）流动性受限制信托产品未期满前中途不能单独赎回，但可以转移给其它投资者。信托产品大多是期限是1-2年。为了迎合闲散资金高流动性的需求，新华信托、平安信托、中融信托等均设立了短期的信托产品，期限3、4、6、9、12个月等，1亿以上的大额资金还可以定制较为灵活的期限。（4）投资方式灵活方便信托可以横跨货币、资本和实业三大领域，可以股权、贷款等多种形式灵活运作，这是其它金融机构不能比拟的。信托制度上的优势也是其这几年迅速发展的重要原因之一。很多项目方为了更快速的获取资金，也愿意较高成本走信托渠道的融资。持续投资方便，到期拿回本金和收益，可以形成持续投资，使得收益成为复利。4.信托理财产品客户群体分析5.信托理财产品销售推广渠道（1）人员直销人员直销是所有信托公司都非常倚重的销售渠道。目前，大部分信托公司都建立了自己的财富管理中心或信托理财中心，并在全国主要经济发达城市招募理财产品销售人员。直销渠道的建设非常容易形成信托公司自身的募资能力，有利于摆脱信托产品销售渠道受制于人的局面。（2）银行代销银行代理销售是目前信托产品最主要的销售渠道。银行在网络、结算、服务、政策等方面占据优势，因此掌握着丰富的高端客户资源。银行的募集资金能力主要体现为销售规模大，募集时间短。但是各商业银行对于合作的信托公司一般要求比较严格，代销信托产品的决策期也比较长。同时，银行往往对其代销的信托产品收取较高的手续费，大大提高了信托募集资金的成本。目前，我国大部分信托公司对银行代销渠道十分依赖，甚至许多信托公司完全依赖银行的销售渠道。（3）证券公司代销目前我国信托产品通过证券公司代销的数量很少，究其原因，主要在于信托产品与证券公司集合资产管理计划产品存在竞争关系，证券公司往往担心自身客户资源的流失。（4）第三方理财机构代销近年来，以销售信托产品、基金产品、PE产品为主要业务的第三方理财机构蓬勃发展，少数公司甚至已经积累了雄厚的客户资源，具有很强的发行能力。信托公司与第三方理财机构进行合作，可充分利用其积累的客户，提高募集资金的速度。但是，第三方理财机构由于不属于金融机构，缺乏相应的监管，整个市场略显混乱，潜藏着不少风险，所以在与三方合作时，要调研其公司品质，投研能力，以及风控措施，与自己熟悉的三方合作。2011年10月份，银监会发布关于对征求意见的通知，该征求意见稿第二十七条规定，非金融机构可以向信托公司推荐合格投资者，但不得以提供咨询、顾问、居间等方式直接或间接推介信托产品。由此，监管部门对信托公司与第三方理财机构合作提出了明确的监管意见。将来信托公司与第三方理财机构的合作必须严格遵循监管部门的相关意见，十分注意风险的控制。6.信托理财产品典型案例分析7.信托理财产品分析小结（五）其他个人理财产品分析1.其他个人理财产品市场概况（1）P2P市场概况2006年，P2P被宜信率先移植到国内，将纯信用的线上P2P改良为线下为主的中国特色模式；2007年，纯粹意义上纯信用无担保P2P平台拍拍贷正式成立；随后，随着人人贷、红岭创投、联合贷、信而富、陆金所等一批有实力的竞争者加入市场，P2P行业规模迅猛增长。目前国内估计存在一千多家P2P公司，据中国电子商务研究中心数据显示，截至2012年年底，全国规模以上P2P平台超过200家，2012年全年P2P行业贷款规模约500亿至600亿元，比2011年增长300%以上，可统计P2P线上业务借款余额将近100亿元，投资人超过5万人。号称全球最大的P2P公司的宜信，发展到现在有将近30亿美金的交易额。人人友信集团旗下拥有人人贷以及友众信业金融信息服