注会的财务成本管理

2006 年注册会计师考试年注册会计师考试 财务管理财务管理 讲义串讲讲义串讲 考试最近几年的题型基本上是稳定的 客观题保持 40 分 多项选择题有一定的难度 主观题保持 60 分 计算题 5 6 综合题 15 2 第一章第一章 财务管理总论财务管理总论 重点是第三节财务管理的原则 主要把握其中的自利行为原则 双方交易原则 信号传递原则 引导原则 净增效益原则 资本市场有效原则 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 本章涉及三大内容 1 基本的财务比例分析 重点掌握应收帐款周转率 公式 应用 结合第三章 第六章 存货周转率 公式的理解 应 用 结合第三章 第六章 已获利息倍数 公式的理解 与财务杠杆的结合 净资产收益率 2 杜邦分析体系 权益净利率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 杜邦分析体系与因素分析法的结合 3 上市公司财务分析涉及的指标 每股收益 分母表示的是加权平均股数 市盈率 结合第十章 每股净资产 市净率 结合第十章 第三章第三章 财务预测与计划财务预测与计划 本章作为重点来把握 1 销售百分比法预测外部融资需求量 增量模式 总量模式 编制预计会计报表 2 可持续增长率的计算 经营政策 财务政策保持基期不变 不从外部进行股权融资 掌握两个计算公式 可持 续增长率 股利的增长率 净利润的增长率 收入的增长率 下年度的实际增长率高于上年度的可持续增长率 此时涉及超高速增长 但下年度实际增长率低于上年度的可持续增长率 此时意味放慢增长速度 超高速增长和放慢增长速度都要改变稳定状态的五个条件 注意他们的计算 3 现金预算和预计的会计报表 销售现金流的测算 注意与应收帐款周转率的结合 购买商品接受劳务的现金流出 注意与存货周转率等的结合 现金 余额多余和不足的处理 本章还可以与第六章的存货模式和随机模式的结合 编制预计报表的基础就是销售百分比法 预计报表可以和第二章 第十章结合 第四章第四章 财务估价财务估价 1 主要掌握复利求现值和普通年金求现值 预付年金求现值 递延年金求现值 2 债券投资和筹资 从投资的角度 要计算债券的价值和收益率 从筹资的角度 要计算资本成本 注意考虑所得税和筹资 费 注意 内差法的计算 名义年利率 实际年利率和周期利率的计算和理解 3 股票投资 固定增长股票价值计算以及的应用 4 风险和报酬 注意预期值 标准差 变化系数 投资组合当中关于两支股票组合的期望收益率和组合的标准差的计算 有效集和无效集 资本市场线的含义 分离定理的理解 资本资产定价模式 体现的是系统风险 第五章第五章 投资管理投资管理 本章是考试的重点 一般每年要考一个综合题 本章占的分值也很高 1 固定资产的更新决策 就是继续使用旧设备 还是购买新设备的决策 这个涉及三种方法 年平均成本法 适用于没有现金收入 新旧设备未来尚可使用年限是不同的 总成本法 适用前提 新旧设备的现金收入没有已知 或不变 新旧设备未来尚可使用年限是相同的 差量分析法 使用前提 新旧设备未来尚可使用年限是相同的 2 项目在评价过程当中 可以站在企业实体的角度来评价 也可以站在股东的角度来评价 重点把握实体现金流量法决策的 问题 能够判定和计算实体现金流量法下的现金净流量 一个项目的现金流量可以划分为三个阶段 初始阶段 经营阶段 结束 阶段 初始阶段的流量有购置固定资产引起的流出 占用资产的机会成本 抵税的流量 垫付的营运资金 开办费 经营阶 段的现金流量的计算公式 结束资金的流量 收回垫付的营运资金 固定资产的残值及其抵税的流量 注意提前报废和超期 使用的问题 实体现金流量法下 折现率使用的是加权平均资本成本 加权平均成本的确定 一是规模扩张型项目 资产的贝塔值相同 然后结合资本结构来分析加权平均资本成本 一是非规模扩张型项目 以参照 企业的贝塔值和本企业目标资本结构进行计算 3 风险处置的方法 调整现金流量法 调整后 现金流量既没有系统性风险 也没有非系统性风险 既不包括财务风险 也不包括经营风险 风险调整折现率法 通过分母来完成调整 有放大风险的效应 第六章第六章 流动资金管理流动资金管理 重点注意应收帐款的信用政策的决策 1 现金持有的模式中存货模式 成本分析模式 随机模式的相关成本 成本分析模式 机会成本 短缺成本 存货模式 机会成本 交易成本 计算公式 随机模式 机会成本 交易成本 计算公式 H R 2 R L R 的影响因素 2 应收帐款的信用政策的决策 增加的收入是否大于增加的成本费用 如果增加的收入大于增加的成本费用 则应该改变信用政策 做题时要注意题目给定的企业是生产性企业还是商业企业 增加的成本费用一般为以下几项 增加的变动成本 增加的收账费用 增加的坏帐损失 增加的现金折扣成本 增加的应收 帐款的应计利息 存货占用资金利息 增加的应收帐款的应计利息 如果是商业企业 增加的应收 帐款的应计利息 如果题目给出的是应收帐款的周转率 可以根据应收帐款的周转率公式计算出平均应收帐款 注意 计算存货占用资金时 如果是生产企业增加存货的占用资金只有变动成本部分 如果是商业企业 存货全部是外购的 存货的增加占用的资金是全部成本占用资金 该问题也可以与第三节结合 假设存货采用的是经济批量订货模式 信用政策的改变会影响销售量 假设产销平衡 则会引 起存货总需求量变化 从而引起经济订货批量的变化 进而引起与批量有关的变动性储存成本和变动性订货成本所构成的相 关的最低总成本的变化 3 存货管理 掌握基本的公式 第七章第七章 筹资管理筹资管理 融资租赁问题注意计算题 1 股票上市 暂停 终止的条件和情形 2 长期借款的保护性条款 特殊性保护条款 一般性保护条款 3 债券发行价格的确定以及收益公司债券 附认股权债券 附属信用债券的含义 4 可转换债券的构成条款 转换比例 转换价格 赎回条款 回售条款 可转换债券的优缺点 5 融资租赁 注意计算题 经营租赁和融资租赁的主要区别 借款买和融资租他们对项目的收入没有影响 设备的维修保养是无关成本 只需比较相关现金流出量的现值 借款购买设备的流出量 每年的还本付息额 利息的抵税 折旧的抵税 使用期满税法规定的残值 融资租赁的流量 分期等额支付的租金 折旧的抵税 注意融资租赁资产的原值的确定 不要完全按会计上的来理解 如 果手续费期初一次支付 作为资本化 按期摊销 如果手续费分期支付 手续费费用化处理 即作为每一期的付现成本处理 此时手续费也要考虑抵税 6 短期资金筹措和营运资金管理 短期借款的利息支付方法 收款法 贴现法 加息法 及其特点 放弃现金折扣的成本率的计算 营运资金的管理政策 主要注意营运资金的筹集政策 配合型政策 激进型政策 稳健型政策 的特点 第八章第八章 股利分配股利分配 本章重点注意 剩余股利政策和固定股利支付率政策 1 股利无关论的理论前提 4 个 和结论 2 个 2 股利相关论 影响股利政策的法律因素 财务限制 经济限制 3 剩余股利政策和固定股利支付率政策的运用 剩余股利政策下 基于目标资本结构不变 所以当年的净利润首先考虑满足追加投资所需的权益资本 满足权益资本以后 才可以向股东派发现金股利 固定股利支付率政策是一种股利相关论 它要求首先满足股东要求得到的现金股利 按固定的股利支付率首先分配给股东现 金股利 满足股利之后 剩余的利润与净投资比较 不够的首先考虑负债筹资 在考虑增发股票 一般的顺序 4 股票股利和股票分割的理解 第九章第九章 资本成本和资本结构资本成本和资本结构 本章内容比较重要 要注意资本成本的含义和计算 一 资本成本 1 资本成本是一种机会成本 注意债务资本成本计算最后两种情形 K i 1 T 2 权益资本成本的计算 股利增长模型 计算公式为 KS D1 P0 G 资本资产定价模型 KS RS RF Rm RF 风险溢价法 KS Kb RPC 一般认为 当市场利率达到历史性高点时 风险溢价通常为 3 当市场利率达到历史性低点 时 风险溢价通常为 5 3 加权平均资本成本 最好的权数是目标价值权数 二 财务杠杆 1 三个杠杆系数从定义出发要知道是那些变动与那些变动的比值 2 注意三个杠杆的简化公式 3 影响经营杠杆的因素 三 每股收益无差别点 1 每股收益没有考虑时间价值 2 每股收益没有考虑风险 3 该方法假设 每股盈余最大 每股价格也就最高 第十章第十章 企业价值评估企业价值评估 本章应该作为重点 今年格外的关注综合题 一 三种企业价值评估方法的要点 1 现金流量模型 理解概念 投资资本 净投资 营业流动资产增加 资本支出 营业现金毛流量 营业现金净流量 实体自由现金流量 股 权现金流量 如果题目问那一年为后续期的第一年 注意两个判断条件 P256 进入后续期的特征 实体流量的增长率 股权流量的增长 率 收入的增长率 此处注意听老师的录音 2 经济利润法 企业价值 期初投资资本 经济利润的现值 经济利润 息前税后利润 全部资本费用 息前税后利润 期初投资资本 加权平均资本成本 息前税后利润 股权费用 债权费用 净利润 股权费用 会计利润 股权费用 3 相对价值法 1 掌握他们的驱动因素 2 注意客观题 3 三种方法的优缺点和适用范围 4 修正的方法 第十一章第十一章 成本计算成本计算 1 成本计算制度的分类 变动成本制度和完全成本制度 两者的主要区别围绕固定性制造费用的处理上 他们在四方面有不 同 成本构成内容不同 期间费用构成内容不同 适用对象不同 营业利润的计算过程不同 营业利润的计算 2 产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度 两者的区别主要集中在间接费用的处理上 主要区别有 设置账户的种类不同 账户归集的内容是否具有同质性 间接费 用分配基础的选择不同 使用范围不同 3 成本的归集和分配 本期发生的费用如何在各个产品中分配 人工费 制造费用 辅助生产费用如何在本月生产的各个产品之间进行归集和分配 本期的某种产品的费用如何在完工产品和在产品之间进行分配 主要掌握约当产量法 定额比例法 主产品成本与副产品成本的分离 注意先计算副产品的成本 然后分配主产品的成本 4 品种法 分批法 分步法 首先注意他们的适用范围 特点 注意逐步结转分步法和平行结转分步法 第十二章第十二章 成本 数量 利润分析成本 数量 利润分析 1 利润 单价 销售量 单位变动成本 销售量 固定成本 2 注意概念 边际贡献率 盈亏临界点的作业率 安全边际率 利润 安全边际 边际贡献率 利润 单位边际贡献 安全边际量 销售利润率 边际贡献率 安全边际率 3 敏感性系数的计算和运用 第十三章第十三章 成本控制成本控制 大家要认真的看教材 1 经济原则 推行成本控制而发生的成本 不应超过因缺少控制而丧失的收益 经济原则要求成本控制要能起到降低成本 纠正偏差的作用 具有实用性 经济原则要求在成本控制中贯彻 例外管理 原则 经济原则要求贯彻重要性原则 经济原则要求成本控制系统应具有灵活性 2 成本降低与成本控制的区别 3 标准成本的含义和应用 掌握正常标准成本 现行标准成本 基本标准成本的含义 标准成本的制定 4 成本差异的计算 5 标准成本的账务处理 注意结转本期损益法和调整销货成本与存货法的特点 6 弹性预算的特点 方法 运用 第十四章第十四章 业绩评价业绩评价 1 三类责任中心的特点和考核指标 成本中心 标准成本中心和费用中的特点 考核费用中心的两种形式 判定可控成本的基本原则 制造费用归集分配的步骤 利润中心 部门边际贡献和可控边际贡献的计算 投资中心 投资利润率和剩余收益的计算 优缺点 2 内部转移价格 协商价格实施的条件 变动成本加固定费转移价格 中间产品没有外部市场 最终产品市场稳定 冲刺试卷冲刺试卷 1 一 单项选择题一 单项选择题 每题只有一个正确答案 请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案 在答题卡相应位置上用 2B 铅 笔填涂相应的答案代码 答案写在试题卷上无效 1 如果资本市场是完全有效的市场 则下列说法正确的是 A 拥有内幕信息的人士将获得超额收益 B 价格能够反映所有可得到的信息 C 股票价格不波动 D 投资股票将不能获利 2 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比 不包括 A 相同的标准差和较低的期望报酬率 B 相同的期望报酬率和较高的标准差 C 较低报酬率和较高的标准差 D 较低标准差和较高的报酬率 3 某只股票要求的收益率为 15 收益率的标准差为 25 与市场投资组合收益率的相关系数是 0 2 市场投资组合要求 的收益率是 14 市场组合的标准差是 4 假设处于市场均衡状态 则市场风险价格和该股票的贝他系数分别为 A 4 1 25 B 5 1 75 C 4 25 1 45 D 5 25 1 55 4 下列无法直接利用现金净流量信息计算的指标是 A 投资回收期 B 会计收益率 C 净现值 D 内含报酬率 5 某企业现金收支状况比较稳定 全年的现金需要量为 200000 元 每次转换有价证券的交易成本为 400 元 有价证券的年 利率为 10 达到最佳现金持有量的全年交易成本是 元 A 1000 B 2000 C 3000 D 4000 6 某公司已发行在外的普通股为 2000 万股 拟发放 10 的股票股利 并按发放股票股利后的股数支付现金股利 股利分 配前的每股市价为 20 元 每股净资产为 5 元 若股利分配不改变市净率 并要求股利分配后每股市价达到 18 元 则派发的 每股现金股利应达到 元 A 0 0455 B 0 0342 C 0 0255 D 0 2650 7 某公司 2003 年的股利保障倍数为 2 净利润和股利的增长率均为 5 该公司的 值为 1 5 国库券利率为 3 市场平 均股票收益率为 7 则该公司的内在市盈率为 A 12 5 B 10 C 8 D 14 8 在平行结转分步法下 其完工产品与在产品之间的费用分配 是指下列 两者之间的费用分配 A 各步骤完工半成品与月末加工中的在产品 B 产成品与月末各步骤尚未加工完成的在产品 C 各步骤完工半成品与月末各步骤尚未完工的在产品 D 产成品与月末各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品 9 某企业生产甲产品 已知该产品的单价为 10 元 单位变动成本为 4 元 销售量为 500 件 固定成本总额为 1000 元 则 边际贡献率和安全边际率分别为 A 60 和 66 67 B 60 和 33 33 C 40 和 66 67 D 40 和 33 33 10 某产品的变动制造费用标准成本为 工时消耗 3 小时 变动制造费用小时分配率 5 元 本月生产产品 500 件 实际使用 工时 1400 小时 实际发生变动制造费用 7700 元 则变动制造费用耗费差异为 元 A 500 B 550 C 660 D 700 二 多项选择题二 多项选择题 每题均有多个正确答案 请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案 在答题卡相应位置上用 2B 铅 笔填涂相应的答题代码 每题所有答案选择正确的得分 不答 错答 漏答均不得分 答案写在试题卷上无效 1 资本市场有效原则对投资者和管理者的意义在于 A 投资者是在徒劳地寻找超额投资回报 B 市场为企业提供了合理的价值度量 C 管理者的管理行为会被正确地解释并反映到价格中 D 管理者对会计报表的粉饰行为不会引起证券价格的上升 2 流动比率为 1 2 则赊购材料一批 不考虑增值税 将会导致 A 流动比率提高 B 流动比率降低 C 流动比率不变 D 速动比率降低 3 股票 A 的报酬率的预期值为 10 标准差为 25 贝他系数为 1 25 股票 B 的报酬率的预期值为 12 标准差为 15 贝他系数为 1 5 则有关股票 A 和股票 B 风险的说法正确的有 A 股票 A 的系统性风险比股票 B 的系统性风险大 B 股票 A 的系统性风险比股票 B 的系统性风险小 C 股票 A 的总风险比股票 B 的总风险大 D 股票 A 的总风险比股票 B 的总风险小 4 系数是用来衡量系统性风险大小的一个指标 一只股票 值系数的大小取决于 A 该股票与整个股票市场的相关性 B 该股票的标准差 C 整个市场的标准差 D 该股票的预期收益率 5 下列有关净现值的说法正确的有 A 它直接与企业价值最大化目标相联系 B 它考虑了所有可以衡量的相关财务信息 C 它的难点是在实务中未来现金流量很难准确预计 D 它的评价结论的合理与否在很大程度上取决于折现率的确定上 6 使用公司目前的加权平均资本成本作为贴现率评估投资项目时 存在一定的假设前提 包括 A 企业存在着一个目标资本结构 这一结构在所考虑的投资项目的存续期内维持不变 B 个别资本成本在目前和将来都是相同的 不会发生变化 C 所考察的投资项目的风险与企业其他投资项目的平均风险水平相近 D 所考察的投资项目的非系统性风险与企业其他投资项目的平均非系统性风险水平相近 7 下列说法正确的有 A 订货间隔期内的预期存货需求量变动越大 企业需要保持的保险储备量就越大 B 订货间隔期的不确定性越大 企业需要保持的保险储备量就越大 C 订货至到货间隔期的不确定性越大 企业需要保持的保险储备量就越大 D 再订货点越大 企业需要保持的保险储备量就越大 8 下列各项中 属于经营租赁特点的有 A 租赁期较短 B 租赁合同较为稳定 C 出租人提供租赁资产的保养和维修等服务 D 租赁期满后 租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人 9 税负利益 破产成本的权衡理论认为 A 负债程度的变化与企业价值无关 B 当负债比率达到某一程度时 息税前盈余会由上升变为下降 C 边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等 则企业价值最大 D 负债存在税额庇护利益 因此负债比率增大 负债成本下降 10 采用平行结转分步法计算成本的优点是 A 各步骤可以同时计算产品成本 B 不必进行成本还原 C 不必逐步结转半成品成本 D 能全面反映各步骤产品的生产耗费水平 三 判断题三 判断题 请判断每题的表述是否正确 你认为正确表述的 在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码 你认为错误的 请填涂代码 每题判断正确的得 1 分 每题判断错误的倒扣 0 5 分 不答题既不得分 也不扣分 扣分最多扣至本题型 零分为止 答案写在试题卷上无效 1 制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分 变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制 2 如果大家都愿意冒险 证券市场线斜率就大 风险溢价就大 如果大家都不愿意冒险 证券市场线斜率就小 风险附加 率就较小 3 股利无关论认为 只要公司的经营与投资是盈利的 那么 这些盈利是否以股利的形式支付给股东并不重要 4 企业筹资的资本成本在很大程度上取决于企业所筹措的资本的用途 即企业投资项目的选择 5 评估企业价值的市盈率模型 除了受企业本身基本面的影响以外 还受到整个经济景气程度的影响 在整个经济繁荣时 市盈率上升 整个经济衰退时市盈率下降 6 逐步结转分步法实际上就是品种法的多次连接应用 7 某企业按正常生产能力预算本月生产甲产品 200 件 单位产品预算工时为 4 工时 单位产品固定性制造费用的预算标准 成本为 12 元 本月实际生产甲产品 160 件 单位产品实际工时为 5 工时 实际发生固定性制造费用 1680 元 则本月固定 性制造费用的总差异和耗费差异分别为节约 240 元和超支 720 元 8 为了贯彻一致性原则 会计期末各种成本差异的处理方法必须一致 9 公司的事业部属于自然利润中心 只要制定出合理的内部转移价格 就可以将企业大多数生产半成品或提供劳务的成本 中心改造成自然利润中心 10 某企业计划购入原材料 供应商给出的条件为 2 10 N 45 若该企业面临一投资机会 其投资报酬率为 18 则企业 应在折扣期限内支付货款 四 计算分析题四 计算分析题 要求列示出计算步骤 每步骤运算得数精确到小数点后两位 在答题卷上解答 答在试题卷上无效 1 某公司的财务数据如下 该公司适用的所得税税率为 33 按照该公司目前的管理效率其总资产周转率不低于 2 次但不 会高于 3 次 按长期借款保护性条款的规定其资产负债率不得超过 70 要求 1 计算该公司 2004 年和 2005 年的销售净利率 总资产周转率 权益乘数 留存收益率和权益净利率 凡是涉及 资产负债表数据用年末数计算 2 计算该公司 2004 年和 2005 年的可持续增长率 3 该公司 2006 年计划实现销售收入 3300 万元 在不从外部进行股权融资 同时在保持 2005 年财务政策和销售净利率不变的前提下可否实现 如果该公司 2006 年计划实现销售收入 3900 万元 在不从外部进行股权融资 同时保持 2005 年经营效率和留存收益率不变的前提下可否实现 4 假设 2006 年计划的销售增长率为 40 同时在保持 2005 年留存收益率和经营效率不变的前提下 计算 2006 年超高 速增长增加的销售收入 增加的资金投入 以及通过负债和留存收益实现的新增资金 2 A 公司 2002 年 3 月 4 日发行公司债券 每张面值 1000 元 票面利率 10 5 年期 A 公司适用的所得税税率为 33 要求通过计算回答下列互不相关的几个问题 1 假定每年 3 月 4 日付息一次 到期按面值偿还 发行价格为 1060 张 发行费用为 6 元 张 计算该债券的税后资本成本 2 假定每年 3 月 4 日付息一次 到期按面值偿还 发行价格为 1000 张 假设不考虑发行费用 计算该债券的税后资本成本 3 假定每年 3 月 4 日付息一次 到期按面值偿还 B 公司 2005 年 3 月 4 日按每张 1120 元的价格购入该债券并持有到期 计算该债券的到期收益率 4 假定每年付息两次 每间隔 6 个月付 息一次 到期按面值偿还 B 公司 2005 年 3 月 4 日按每张 1020 元的价格购入该债券并持有到期 计算该债券的名义年到期 收益率和实际年到期收益率 5 假定到期一次还本付息 单利计息 B 公司 2005 年 3 月 4 日按每张 1380 元的价格购入该 债券并持有到期 计算该债券的到期收益率 6 假定到期一次还本付息 单利计息 B 公司 2005 年 3 月 4 日按每张 1380 元的价格购入该债券并持有到期 计算该债券的到期收益率 复利 按年 7 假定每年 3 月 4 日付息一次 到期按面值 偿还 必要报酬率为 12 B 公司 2004 年 3 月 4 日打算购入该债券并持有到期 计算确定当债券价格低于什么水平时 B 公司才可以考虑购买 8 假定每年付息两次 每间隔 6 个月付息一次 到期按面值偿还 必要报酬率为 12 B 公司 2004 年 3 月 4 日打算购入该债券并持有到期 计算确定当债券价格低于什么水平时 B 公司才可以考虑购买 9 假定到 期一次还本付息 单利计息 必要报酬率为 12 B 公司 2004 年 3 月 4 日打算购入该债券并持有到期 计算确定当债券价 格低于什么水平时 B 公司才可以考虑购买 10 假定到期一次还本付息 单利计息 必要报酬率为 12 B 公司 2004 年 3 月 4 日打算购入该债券并持有到期 计算确定当债券价格低于什么水平时 B 公司才可以考虑购买 复利 按年 3 某公司 2005 年的有关资料如下 1 1 4 季度的销售预算如下 收账政策 每季度销售收入中 70 在当季收现 其余 30 在下季度收现 年初现金余额为 30000 元 已知 2004 年年末应收 账款为 100000 元 2 假设该公司只生产一种产品 每季度季度末产品存货占下季度销售量的 10 年初产品存货预计为 200 件 年末产品存货预计为 250 件 3 假设单位产品甲材料的耗用量为 5 公斤 每公斤单价 10 元 预计季度末的材料 存货占下季度生产耗用量的 10 年初存货 1200 公斤 年末材料存货预计为 1400 公斤 付账政策 直接材料采购中每季 度付现 60 另 40 在下季度付清 不享受现金折扣 已知 2004 年年末应付账款为 45160 元 4 生产单位产品需用直接 人工工时为 8 小时 每小时的直接人工成本为 2 5 元 5 制造费用和期间费用预算和预计现金支出如下 假设制造费用 营业及管理费用中除了折旧其余均需付现 固定费用每季度平均分摊 单位变动性制造费用 16 元 件 单位 变动性营业及管理费用 10 8 元 件 假设按产量计算 6 1 季度预计购买设备需支出 150000 元 预计每季度预交所得税 24000 元 3 季度支付股利 17000 元 4 季度支付股利 60000 元 7 假设该公司与银行商定于季初借入借款 并分期于季 度末还本付息 借款年利率为 10 假设借款或还款本金必须为 10000 元的整倍数 利随本清 同时要求每个季度现金余 额不低于 30000 元 要求 1 完成以下生产预算表 2 完成直接材料预算表 3 完成直接人工预算表 4 完成现金预算表 4 某商业企业 2005 年有两种信用政策可供选用 甲方案预计应收账款平均周转天数为 45 天 其收账费用为 0 1 万元 坏账损失率为货款的 2 乙方案的信用政策为 2 10 1 20 n 90 预计将有 30 的货款于第 10 天收到 20 的货款于第 20 天收到 其余 50 的货款于第 90 天收到 前两部分货款不会产生坏账 后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的 4 收账费用为 0 15 万元 假设该企业所要求的最低报酬率为 8 该企业按经济订货量进货 假设购销平衡 销售无季节性变 化 甲方案的年销售量为 3600 件 进货单价 60 元 售价 100 元 单位储存成本 5 元 包括占用资金利息 一次订货成本 250 元 乙方案的年销售量 4000 件 改变信用政策预计不会影响进货单价 售价 单位储存成本 一次订货成本等 所有 销货假设均为赊销 要求 为该企业作出采取何种信用政策的决策 并说明理由 5 W 公司决定添置设备一台 其价值为 100 万元 该设备预计可使用 5 年 5 年后预计残值为零 采用直线法计提折旧 为购置设备而举债的债务年利率为 10 每年末等额支付本息 W 公司除了借债购买设备外 也可以向有关租赁公司租 用该设备 租赁合同规定 租期 5 年 每年年初支付租金 30 万元 租赁期满后设备无偿交归该公司所有 该设备的每年日 常维修保养费用为 6 万元 添置该设备后预计每年可以为公司节约营运成本 8 万元 该公司适用的所得税税率为 40 要 求 通过计算为该公司作出选择举债购买设备还是租赁取得 五 综合题五 综合题 要求列出计算步骤 每步骤运算得数精确到小数点后两位 在答题卷上解答 答在试题卷上无效 1 A 公司是一家家电制造企业 现在正考虑投产一个生产微波炉的项目 其有关资料如下 1 A 公司目前资本总额为 3000 万元 其中 长期借款 1000 万元 借款年利率为 6 权益资本 2000 万元 普通股股数为 100 万股 该公司股票的 值为 1 8 无风险收益率为 3 股票市场的平均收益率为 9 该公司目前的营业收入为 2500 万元 变动成本率为 35 固定付现经营成本为 650 万元 固定非付现经营成本为 250 万元 2 该公司拟投资的新产品的市场适销期为 6 年 该产品 的生产可以利用企业现有的一台闲置设备 但此外还需要购置一台新的配套设备 3 旧设备的原值为 80 万元 税法规定 该设备的折旧年限为 8 年 使用双倍余额递减法提折旧 净残值率为原值的 6 已经使用 4 年 预计尚可使用年限为 6 年 6 年后的净残值预计为 2 万元 设备当前的变现净值预计为 16 万元 4 新设备买价为 120 万元 税法规定该设备的折旧 年限为 7 年 净残值率为 5 采用直线法提折旧 6 年后的预计可变现净值为 8 万元 5 新产品投产后 预计每年的销 售收入会增加 1000 万 变动成本率保持 35 不变 固定付现成本会增加 200 万元 6 生产部门估计新产品的生产还需要 额外垫付 50 万元的营运资金 7 在微波炉生产行业有一家参照公司 该公司的 值为 1 5 其债务资本比率为 40 8 A 公司投资该项目所需资本通过发行债券和增发股票来筹集 按 6 的年利率发行 6 年期债券 每张债券的面值 为 100 元 发行价格为每张 98 元 每年付息一次 到期还本 9 参照公司适用的所得税税率为 40 A 公司适用的所得 税税率为 30 10 设定该项目的目标资本结构为债务资本占 60 假设所筹资本均不考虑筹资费 要求 1 计算 A 公司目前每年的息税前营业利润 净利润和安全边际率 2 计算 A 公司目前的加权平均资本成本 按账面价值权数 3 计算确定评价该项目适用的折现率 4 计算该项目的净现值 2 资料 某公司 2003 年的财务报表数据摘要如下 单位 万元 预计 2004 年 2005 年的销售收入增长率为 10 2006 年及以后销售收入增长率降低为 8 假设今后保持 2003 年的年末 各项资产的周转率和资本结构 有息负债和股东权益 不变 无息流动负债和无息长期负债与销售收入同比例增长 各项营 业成本费用与收入同比例增长 各项所得税率均为 30 企业的融资政策是 权益资本的筹集优先选择利润留存 不足部 分考虑增发普通股 剩余部分全部派发股利 债务资本的筹集选择长期借款 长期借款的年利率以及计息方式均保持 2003 的水平不变 目前至 2005 年加权平均资本成本为 15 2006 年及以后年度降低为 12 要求 1 编制完成 2004 2006 年的预计报表数据 有关数据直接填入下表 见答案 2 根据现金流量折现法计算该公司的实体价值 3 根据经济利 润法计算该公司的价值 试题答案试题答案 一 单项选择题一 单项选择题 每题只有一个正确答案 请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案 在答题卡相应位置上用 2B 铅 笔填涂相应的答案代码 答案写在试题卷上无效 1 答案答案 B 解析解析 资本市场有效原则 是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可以获得的消息 而且面对新信 息完全能迅速作出调整 2 答案答案 D 解析解析 本题的主要考核点是有效边界的含义 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比 有三种情况 相同的标 准差和较低的期望报酬率 相同的期望报酬率和较高的标准差 较低报酬率和较高的标准差 3 答案答案 A 解析解析 本题的主要考核点是风险价格和贝他系数的计算 0 2 25 4 1 25 由 得 风险价格 14 一 10 4 4 答案答案 B 解析解析 由教材各种指标的计算公式可知 5 答案答案 B 解析解析 最佳现金持有量 40000 元 所以全年交易成本 400 200000 40000 2000 元 6 答案答案 A 解析解析 股利分配前的净资产总额 5 2000 10000 万元 股利分配前的市净率 20 5 4 派发股利后的每股净资产 18 4 4 5 元 股利分配后的净资产总额 4 5 2000 1 10 9900 万元 由于派发股票股利股东权益总额不变 而只有 现金股利引起股东权益总额减少 所以 股东权益总额减少数 10000 9900 100 万元 全部是由于派发现金股利引起的 派发的每股现金股利 100 2000 1 10 0 0455 元 7 答案答案 A 解析解析 内在市盈率 股利支付率 股权成本 增长率 股利支付率 1 股利保障倍数 0 5 股权成本 3 1 5 7 3 9 则有 内在市盈率 8 答案答案 D 解析解析 本题的主要考核点是平行结转分步法下完工产品和在产品的含义 平行结转分步法只计算本步骤发生的各项费用 以及这些费用中应计入产成品成本的份额 因此 这里的完工产品 是指企业最后完工的产成品 而把各步骤在产品和各步 骤已完工但尚未最终完成的产品都看成是在产品 即广义的在产品 9 答案答案 A 解析解析 本题的主要考核点是安全边际率和边际贡献率的计算 边际贡献率 10 4 10 60 盈亏临界点销售量 1000 10 4 166 67 件 则安全边际率 66 67 10 答案答案 D 解析解析 本题的主要考核点是变动制造费用耗费差异的计算 变动制造费用耗费差异 1400 7700 1400 5 700 元 二 多项选择题二 多项选择题 每题均有多个正确答案 请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案 在答题卡相应位置上用 2B 铅 笔填涂相应的答题代码 每题所有答案选择正确的得分 不答 错答 漏答均不得分 答案写在试题卷上无效 1 答案答案 ABCD 解析解析 教材原文的考察 2 答案答案 BD 解析解析 流动比率 流动资产 流动负债 100 速动比率 速动资产 流动负债 100 速动资产中不包括存货 赊购材料使 流动资产 存货 和流动负债 应付账款 增加相同的金额 因为流动比率 1 说明分子大于分母 当分子 分母增加相 同金额时 将会导致分母的变动幅度大于分子的变动幅度 所以该指标将会变小 同时 赊购材料一批 速动资产不变 流 动负债增加 所以 速动比率降低 3 答案答案 BC 解析解析 本题的主要考核点是风险的计量 贝他值测度系统风险 而标准差或变化系数测度总风险 因此 由于股票 A 的贝 他系数小于股票 B 的贝他系数 所以 股票 A 的系统性风险比股票 B 的系统性风险小 又由于股票 A 的报酬率的预期值与 股票 B 的报酬率的预期值不相等 所以 不能直接根据标准差来判断总风险 应根据变化系数来测度总风险 股票 A 的变 化系数 25 10 2 5 股票 B 的变化系数 15 12 1 25 股票 A 的变化系数大于股票 B 的变化系数 所以 股票 A 的总风险比股票 B 的总风险大 4 答案答案 ABC 解析解析 教材 P129 结论 5 答案答案 ABCD 解析解析 ABCD 均为净现值指标的特点 6 答案答案 ABC 解析解析 应该是所考察的投资项目的风险与企业其他投资项目的平均风险水平相近 而不是所考察的投资项目的非系统性风 险与企业其他投资项目的平均非系统性风险水平相近 7 答案答案 ABC 解析解析 订货间隔期内的预期存货需求量变动越大 需求大于供给的可能性即缺货的可能性就越大 企业需要保持的保险储 备量就越大 订货间隔期的不确定性越大 订货间隔期内的预期存货需求量变动就越大 企业需要保持的保险储备量就越大 订货至到货间隔期即交货期的不确定性越大 订货间隔期内的存货供给量变动就越大 供给小于需求的可能性即缺货的可能 性就越大 企业需要保持的保险储备量就越大 再订货点越大 企业需要保持的保险储备量不一定就越大 如交货期与平均 需求量的乘积很大 保险储备量可能不变甚至减少 8 答案答案 AC 解析解析 注意区分经营租赁和融资租赁的特点 9 答案答案 BC 解析解析 事实上 各种负债成本随负债比率的增大而上升 10 答案答案 ABC 解析解析 区分平行结转分步法和逐步结转分步法 三 判断题三 判断题 请判断每题的表述是否正确 你认为正确表述的 在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码 你认为错误的 请填涂代码 每题判断正确的得 1 分 每题判断错误的倒扣 0 5 分 不答题既不得分 也不扣分 扣分最多扣至本题型 零分为止 答案写在试题卷上无效 1 答案答案 解析解析 变动制造费用以生产预算为基础来编制 而固定制造费用通常与本期产量无关 所以 应以预算固定金额来编制 2 答案答案 解析解析 证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度 如果大家都愿意冒险 风险就得到很好的分散 风险程度就小 风险报酬率就低 证券市场线斜率就小 证券市场线就越平缓 如果大家都不愿意冒险 风险就得不到很好的分散 风险程 度就大 风险报酬率就高 证券市场线斜率就大 证券市场线就越陡 3 答案答案 解析解析 股利无关论认为 股东对现金股利和资本利得并无偏好 既然股东并不关心股利的分配 公司的价值就完全由其投 资的获利能力所决定 4 答案答案 解析解析 公司的投资决策必须建立在资本成本的基础上 任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本 5 答案答案 解析解析 目标企业每股价值 可比企业平均市盈率 目标企业的每股盈利 由上式可知 按照企业价值评估的市盈率模型 企 业价值受目标企业的每股盈利和可比企业平均市盈率的影响 而可比企业平均市盈率除了受企业本身基本面的影响以外 还 受到整个经济景气程度的影响 6 答案答案 解析解析 逐步结转分步法的计算程序表明 每一个步骤都是一个品种法 逐步结转分步法实际上就是品种法的多次连接应用 7 答案答案 解析解析 固定制造费用耗费差异 实际 预算 1680 2400 720 元 总差异 1680 160 12 240 元 8 答案答案 解析解析 成本差异的处理方法的选择要考虑多种因素 因此 可以对各种成本差异采用不同的处理方法 如材料价格差异多 采用调整销货成本与存货法 闲置能量差异多采用结转本期损益法 9 答案答案 解析解析 应是可以改造为人为利润中心 因为自然利润中心必须是直接面对市场对外销售产品而取得收入 10 答案答案 解析解析 放弃现金折扣的成本 2 1 2 360 45 10 21 以上计算结果 21 当放弃现金折扣时为成本的概念 而当享有现金折扣时 为收益率的概念 因此 如果享有现金折扣 的话 其收益率 21 大于投资报酬率 18 所以 应享受折扣 四 计算分析题四 计算分析题 要求列示出计算步骤 每步骤运算得数精确到小数点后两位 在答题卷上解答 答在试题卷上无效 1 答案答案 1 2 2004 年的可持续增长率 23 08 或 2004 年的可持续增长率 5 2 5 2 75 1 5 2 5 2 75 23 08 2005 年的可持续增长率 25 或 2005 年的可持续增长率 5 2 2 5 80 1 5 2 2 5 80 25 3 2006 年计划的销售增长率为 3300 3000 3000 10 低于 2005 年的可持续增长率 25 在不从外部进行股权 融资 同时在保持 2005 年财务政策和销售净利率不变的前提下 要想放慢销售增长速度只能靠降低总资产周转率来实现 2006 年年末预计资产总额 预计股东权益 权益乘数 600 3300 5 80 2 5 1830 万元 预计总资产周转率 3300 1830 1 80 次 低于要求的最低 2 次的周转速度 所以不可行 2006 年计划的销售增长率为 3900 3000 3000 30 高于 2005 年的可持续增长率 25 在不从外部进行股权融资 同时在保持 2005 年经营效率和收益留存率不变的前提下 2006 年年末预计资产总额 3900 2 1950 万元 预计负债总额 资产总额 股东权益 1950 600 3900 5 80 1194 万元 资产负债率 1194 1950 61 23 低于 70 的要求 所以可 行 4 2006 年超高速增长增加的销售收入 3000 40 25 450 万元 增加的资金投入 450 2 225 万元 其中 超高速增长增加的留存收益 450 5 80 18 万元 超高速增长需要增加的负债资金 225 18 207 万元 解析解析 2 答案答案 1 假设债券的资本成本为 i 则有 NPV 1000 10 1 33 P A i 5 1000 P S i 5 1054 由于平价发行 不考虑筹资费的情况下 债券的资本成本 票面利率 1 所得税税率 10 1 33 6 7 而在溢价发 行的情况下 意味着其他条件不变 发行公司的筹资额增加 所以其资本成本肯定小于 6 7 因此 要按低于 6 7 的折现 率来测试 当 i 5 NPV 1000 10 1 33 P A 5 5 1000 P S 5 5 1054 67 4 3295 1000 0 7835 1054 19 5765 元 当 i 6 NPV 1000 10 1 33 P A 6 5 1000 P S 6 5 1054 67 4 2124 1000 0 7473 1054 24 4692 元 i 5 44 2 由于平价发行 同时又不考虑发行费用 所以直接用简化公式即可计算 债券的资本成本 10 1 33 6 7 3 NPV 1000 10 P A i 2 1000 P S i 2 1120 当 i 3 NPV 1000 10 P A 3 2 1000 P S 3 2 1120 100 1 9135 1000 0 9426 1120 13 95 元 当 i 6 NPV 1000 10 P A 6 2 1000 P S 6 2 1120 100 1 8334 1000 0 89 1120 46 66 元 i 3 69 4 假设到期收益率的周期利率为 i 则有 NPV 1000 5 P A i 4 1000 P S i 4 1020 当 i 4 NPV 1000 5 P A 4 4 1000 P S 4 4 1020 50 3 6299 1000 0 8548 1020 16 2950 元 当 i 6 NPV 1000 5 P A 6 4 1000 P S 6 4 1020 50 3 4651 1000 0 7921 1020 54 645 元 i 4 46 债券的名义年到期收益率 4 46 2 8 92 债券的实际年到期收益率 1 4 46 2 1 9 1 5 根据 求得 i 4 35 6 根据 求得 i 4 26 7 债券价值 1000 10 P A 12 3 1000 P S 12 3 100 2 402 1000 0 712 952 2 元 所以 当债券价格低于 952 2 元时 B 公司才可以考虑购买 8 债券价值 1000 5 P A 6 6 1000 P S 6 6 50 4 9173 1000 0 7050 950 87 元 所以 当债券价格低于 950 87 元时 B 公司才可以考虑购买 9 债券价值 元 所以 当债券价格低于 1102 94 元时 B 公司才可以考虑购买 10 债券价值 元 所以 当债券价格低于 1067 7 元时 B 公司才可以考虑购买 解析解析 3 答案答案 1 完成以下生产预算表 2 完成直接材料预算表 3 完成直接人工预算表 4 完成现金预算表 注 每季度需用现金支付的固定制造费用 30000 元 第 1 季度需用现金支付的变动制造费用 产量 单位变动性制造费用 2640 16 42240 元 第 1 季度需用现金支付的制造费用合计 30000 42240 72240 元 每季度需用现金支付的固定营业及管理费用 13000 元 第 1 季度需用现金支付的变动营业及管理费用 产量 单位变动性营业及管理费用 2640 10 8 28512 元 第 1 季度需用现金支付的营业及管理费用合计 13000 28512 41512 元 第 2 季度支付利息 70000 10 3500 元 第 3 季度支付利息 30000 10 2250 元 解析解析 4 答案答案 本题的主要考核点是应收账款的信用决策 1 甲 乙两方案毛利之差 40 4000 3600 1 6 万元 2 计算甲方案的相关成本 应收账款机会成本 60 8 0 216 万元