会计理论与研究第五章ppt课件.ppt

1 第五章财务会计报告的理论 2 CFO所应具备的核心知识 核心知识 战略管理 公司治理 财务战略 财务报告 成本管理 风险管理 购并与重组 税收筹划 价值管理与全面预算 审计与内部控制 财务分析与预测 财务信息系统与ERP 经管责任与资产管理等十三个模块 3 财务会计报告的范围 书中观点 财务报告是指财务信息的披露或表述 由财务报表及其附注两个部分组成 准则观点 财务会计报告又称为财务报告 包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料 其中 财务报表由报表本身及附注两部分构成 附注是财务报表的有机组成部分 报表至少包括资产负债表 利润表 现金流量表等 4 其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料 包括 企业承担的社会责任 对社区的贡献 可持续发展能力等信息 这些信息对于使用者的决策也是相关的 尽管属于非财务信息 无法包括在财务报表中 但是 如果有规定或者使用者有需求 企业应当在财务报告中予以披露 5 FASB对财务报告的两种理解 1984 狭义 财务报表 财务报表附注 补充信息 大部分内容属于财务信息 广义 财务报表 财务报表附注 补充信息 财务报告的其他手段 管理层讨论与分析 致股东的信 其他信息 6 我国对财务会计报告的理解 在第三张PPT已经讲过 7 财务会计报告的历史演变 账户余额表 资产负债表 利润表 财务状况变动表 营运资本 现金流量表 现金 财务报表附注 财务信息和非财务信息并存 营运资本因为包括了企业的流动资产总额 是由企业一定时期内持有的现金和有价证券 应收和预付帐款及各类存货资产等 不如现金流量表可靠 8 信息使用者提出更高的信息使用要求 财务信息 非财务信息 定量信息 定性信息 确定信息 不确定信息 历史信息 未来信息 表内确认 表外披露 9 财务报告的目标 受托责任观 决策有用性 10 财务会计报告的历史观 信息观 计量观 历史观 完善市场假设下 非管制状态 这个观点不具有代表性 下面两种观点具有代表性 信息观 因为历史成本在相关性方面的局限性 所以 强调充分披露 计量观 强调市场价值和现值为核心的公允价值 11 有效资本市场 信息有效性 informationalefficiency 用于测量市场反映信息的速度和准确性 有效市场说是建立在信息有效性之上的 我们都知道 证券的价格会快速的反应信息 根据信息而调整 很容易确定市场具有信息有效性 在信息有效的市场中 股价会快速反应信息 12 三种类型的信息有效性 弱势有效认为股票价格能充分反映股票本身历史价格所包含的信息 因为当前股票的市场价格已经反映了过去的价格信息 所以弱势有效市场意味着无法根据股票历史价格信息对今后价格作出预测 即根据历史价格数据进行交易是无法获取利润的 弱势有效的数学表达式可以写成E pj t 1 pj t Pj t pj t 1 1 这一等式也是检验股票市场是否弱势有效的最重要的一个等式 weakformefficiency 13 三种类型的信息有效性 2 半强势有效性 semistrongformefficiency 表明股票的价格已经充分反映了所有的已公开的信息 这些信息有成交价 成交量 盈利资料 盈利预测值 公司管理状况以及其他公开批露的财务信息等 如果半强势市场存在 则市场中利用技术分析和基本分析都没有作用 内幕消息可能帮助投资者获利 3 强势有效性 strongformefficiency 认为价格已经充分的反映了所有关于公司营运信息 报国已公开的和内部未公开的信息 在强势市场中 没有任何方法能帮助投资者获得超额利润 14 决策有用性的信息观简单介绍 15 市场反应 如果有效市场理论和其背后的决策理论是从总体上对现实进行的合理描述的话 那么我们就应该能观察到证券市场价格对新信息作出预测性的反应 16 早期证据 鲍尔和布朗 BallandBrown 于1968年首次提供了可靠的证据 证实证券市场价格对盈余公告的反应 17 18 鲍尔和布朗的研究 他们第一次以令人信服的科学证据提出 公司证券的市场价格会对财务报表的信息作出反应 这类研究称为事件研究 因为它研究证券市场对某一特定事件的反应 在本例中 是对公司发布当期净收益的反应 19 如果会计信息没有信息含量 那么 人们在获取此信息后将不会改变其信念 因而就不会产生买卖决策 没有买卖决策 交易量和交易价格也就不会发生变化 实质上 只有当信息能改变投资者的信念和行为时 它才是有用的信息 而且 信息的有用程度可以通过其公布后所导致的交易量和价格变化程度来衡量 20 信息观 把有用性等同于信息含量 被称之为财务报告有用性的信息观 决策有用性的信息观是财务报告的一种方法 它认为预测未来公司业绩的责任在个人 并且专注于为此提供有用的信息 这一方法假设证券市场是有效的 认为市场会对所有来源的信息作出反应 包括财务报表 21 在将有用性等同于证券价格变化程度时必须小心 只要会计人员能根据市场对信息的反应来决定所要提供的财务报表信息 会计人员的处境有可能会改善 但是社会状况却不一定会改善 其中一个原因就是成本 22 市场反应的原因 1 投资者对公司股票的期望报酬和风险有一些先验信念 2 在当年净收益公布之后 某些投资者将会通过分析收益值从而获得更多的信息 3 那些提高了未来盈利能力和报酬预期的投资者将愿意以当前的市场价格买入公司股票 反之亦然4 我们预计将会观察到 公司公布其净收益后不久股票成交量会增大 23 寻找市场反应 1 有效市场理论意味着市场将对新信息作出快速反应 信息何时首次被市场所知悉是很重要的 2 报告净收益被评价为好消息还是坏消息 是相对于投资者的期望值而言的 3 总会发生许多事件影响公司股票的成交量和价格 24 比较报酬与收益 为了提高研究的功效 研究人员也许希望同样地比较第0天前后几天的情况 例如 有效市场有可能提早一两天获悉好或坏的盈利消息 相反地 当市场在第0天消化信息后 尽管有效市场表明任何超额报酬都会很快消失 但正的或负的股票非正常报酬还是有可能延续一两天 因此 累计第0天前后的三五天狭小窗口内的股票非正常报酬 似乎比仅验证第0天更为合理 25 一种复杂情况是公司盈利公布时 其它的特定公司信息也纷纷随兴而至 公司的Beta值可能一直在变化 例如 在公司改变其营运或资本结构的时候 如果Beta估计值不等于真实的Beta值 这将影响对股票非正常报酬的计算 也就可能导致研究结果的偏差 我们可以通过比较j公司股票在0期的回报与某一特定期间平均回报的差异来估计公司特定回报 我们可以比较j公司股票在0期的回报与同期的市场组合回报之间的差异 26 狭小窗口里 因为在狭小窗口里 与净收益相比 影响股票报酬的特定公司因素相对较少 而且 如果其他因素 如股票分割或股利宣布 确实发生了 我们可以采取前面提到的方法 把受影响的公司从样本中剔除出去 27 在宽大窗口中 价格引导收益 然而 在宽大窗口下估算报酬 会有许多其他因素影响 例如 某公司可能发现新的石油天然气储备 进行有前景的研究开发 R D 计划 或者销售量和市场份额的增加等 当市场通过媒体或其它途径 比如文章 公司公告 经济和行业状况 季报等等 更加及时地获悉这些信息时 股价将开始上涨 这反映了证券价格具有部分信息的本质 在一个有效市场中 证券价格将反映所有的可利用信息 而不仅仅是会计信息 28 盈余反应系数 盈余反应系数是用来衡量某一证券的超额市场回报相对于发行该证券的公司报告盈余中的非预期因素的反应程度 29 盈余反应系数公式的推导 是盈余反应系数 它受到如下因素的影响 公司规模 风险 成长率等因素的影响 所以 其回归模型如上式所示 30 盈余反应系数的公式 代入并且变形得到下式 31 小结 报告净收益的信息含量 可用在市场获悉当期净收益的时间前后证券价格的变动程度 或者超额市场回报的大小来衡量 这是因为理性的 获得信息的投资者可以根据当期盈余信息 来修正他们对公司未来盈利能力和回报的期望 32 有关 最佳 会计政策的一点提醒 投资者也许会认为会计信息是有用的 即使从社会角度来看 信息成本 通过较高的产品价格 超过了其对投资者和资本市场的效益 信息对不同的人会产生不同的影响 这样 某些信息对投资者也许有用 但经理人员却反对披露它 33 储藏确认会计 RRA 的信息含量 即使我们忽略及时性问题 通过实证研究为RRA的决策有用性提供证据仍有相当大的困难 很明显 证券市场对报告净收益的反应很复杂 34 储藏确认会计 RRA 的信息含量 有许多理由可解释RRA为什么产生较弱的结果 其一是如前所述的可靠性 也许RRA太不精确 以至丧失了有用性 其次 研究者碰到了 比研究市场对净收益的反应更为棘手的方法上的困难 问题之一在于确定市场首先获悉RRA消息的时点 第三个原因也许是 石油和天然气的历史成本信息与价值的相关性可能比我们以前所讨论的还要大 35 总结 这种将证券价格的变动程度与信息含量 因而与决策有用性等同的财务会计理论的方法称为信息观 这种方法的实质是 认为投资者试图预测他们投资的未来报酬 他们搜寻各种相关信息 而不一定仅仅是会计信息 为了巩固会计人员作为信息供应者的竞争地位 会计人员可以通过以证券市场对各种会计信息的反应程度作为引导 来提高他们对投资者的有用性 这激起了他们对决策有用性实证研究的兴趣 36 决策有用性的计量观 37 决策有用性的计量观 决策有用性的计量观意味着 财务报告的表内部分将大量使用公允价值 38 大量使用公允价值是财务报告的资产负债表观 这反过来又意味着 在帮助投资者预测企业的内在价值 fundamentalvalue 时 财务报表将起到更大作用 39 计量观定义 决策有用性的计量观是一种财务报告方式 在该方式下 在具有合理可靠性的前提下 会计人员应负责将公允价值融入财务报表中 从而认可他们在帮助投资者预测公司内在价值时应承担的义务 40 原因之一涉及到证券市场的效率 越来越多的理论和证据表明 证券市场并没有原先所认为的那样有效 支持采用历史成本基础的财务报告 并辅以许多补充披露的观点将难以立足 而这一观点却是决策有用性信息观的基础 比如 如果投资者整体上在处理信息时并没有效率理论假设的那样老到 或许在财务报表表内更多地运用公允价值将增加其有用性 例如 股票下跌 41 其他原因 其他原因如 历史成本基础的净收益只能解释股价变动的一小部分 2 5 以及当公司出现财务危机时会计人员所面临的法律责任 心理因素 42 处置效应 DispositionEffect 所谓处置效应 是指投资人在处置股票时 倾向卖出赚钱的股票 继续持有赔钱的股票 也就是所谓的 出赢保亏 效应 这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者 而处于亏损状态时是风险偏好者 43 处置效应 假如投资者甲持有某只股票 买入价为每股10元 投资者乙持有同一只股票 买入价为每股20元 该股昨日收盘价为每股16元 今天跌到每股15元 请问 甲乙两位投资者 谁的感觉更差 多数人会同意乙比甲的感觉更差 这是因为 投资者甲可能会将股价下跌看作收益的减少 而投资者乙会将下跌看作亏损的扩大 由于价值函数曲线对于亏损比收益更为陡峭 因此 每股1元的差异 对乙比对甲更为重要 44 股票市场的过度波动 股票市场价格的变动应不超过总预期股利的变动 45 股票市场的过度波动 施勒 Shiller 1981 对这一推理进行了检验 他发现 股票市场价格指数的变动性比总预期股利的变动性大了好几倍 施勒认为这是市场无效的一个证据 46 过度反应 行为因素 正反馈的投资者是指那些当股价开始上升时就买进 开始下跌时就卖出的投资者 当股价被持续抬高时 理性的投资者也会一窝蜂跟上 享受股价被抬高的好处 结果 过度波动现象就出现了 47 股票市场泡沫 股票市场泡沫是指股票价格大大高于其理性价值 代表了股价波动的一种极端情况 48 有效证券市场的异常现象 市场可能没有像市场有效性理论预测的那样 对信息做出正确反应 比如 有时股价对财务报表信息做出充分反应可能需要一段时间 使得证券的异常收益在信息公布后的一段时间持续存在 市场似乎并不总能从财务报表中提取所有的信息内容 49 证券市场无效对财务报告的意义 事实上 证券市场无效支持了计量观 50 有关证券市场效率的结论 证券市场是否有效却不是根本问题 相反 根本问题是有效程度问题 对会计人员来说 一个更重要的问题是 在多大程度上计量观将增加决策有用性 从而减少现存的证券市场无效性 51 其他支持计量观的理由 1 报告净收益只能解释收益公告日前后证券价格变动的一小部分 并且能够解释的部分可能还在下降 这对历史成本为基础的财务报告的相关性提出了疑问 2 奥尔森 Ohlson 的净剩余理论显示 公司的市场价值可以用资产负债表和利润表变量加以表述 52 其他支持计量观的理由 3 越来越多的实务因素也支持将更多的注意力放在计量上 近几年 审计人员已经受到重大法律诉讼的困扰 尤其是在金融机构破产后 回顾一下 可以发现破产机构的资产价值都被严重高估了 53 财务报表信息的价值相关性 事实上 在收益信息公布日前后 狭窄窗口的证券收益变动中只有2 5 的异常变动是由收益公布自身引起的 大部分证券收益的变动似乎是由收益变动以外的因素引起的 54 奥尔森的净剩余理论 公司价值的三个公式股利模型 现金流量模型 残余收益模型 55 56 奥尔森的净剩余理论 零商誉是费尔萨姆和奥尔森模型的一个特例 称为无偏会计 unbiasedaccounting 即所有资产和负债都是按照公允价值计价的 当会计是无偏的时候 异常收益不会持久 公司的每期价值都出现在资产负债表中 57 结论 信息观还存在很多问题 首先 证券市场可能并非如原来所认为的那样充分有效 这表明投资者需要获取帮助 才能完全领会到会计信息中所包含的关于未来报酬的意义 其次 净收益只能解释2 5 的股票价格变动 这似乎太低了 而且 除了理论上的支持外 根本就很难发现市场对非收益会计信息有直接反应 58 结论 还有 法律责任可能迫使会计人员在财务报表中增加对公允价值的运用 奥尔森的净剩余理论的提出更突出了这些问题 净剩余理论强调 在决定公司价值时会计信息起着基础性的作用 该理论暗示 在报告公司价值时 财务报表发挥了比信息观下更基本的作用 59 结论 由于存在可靠性问题 计量观永远不会扩展到所有财务报表项目都以公允价值为基础的地步 60 五 财务报告的信息种类及其特征 161 163页 定量化信息 定量化数据不是精确的 定量化数据可以包括预测数据 定性化数据 会计政策 会计变动 或有事项 61 无论定量还是定性信息 都要符合一定的披露标准 163页 公正性 充分性 重要性 实质重于形式 效益大于成本 62 六 财务报告的质量标准 164页 FASB下的用户需求观 首要质量 相关性 可靠性 次要质量 可比性 针对用户的质量 可理解性 提供信息的约束条件 成本效益原则 重要性 63 六 财务报告的质量标准 164页 SEC模式下的投资者保护观 可比性 透明度 充分披露 64 FASB模式与SEC模式的比较 产生的背景不同 关注的焦点不同 质量评估标准不同 利益立场不同 65 七 财务会计报告的环境及作用 书168页表5 1做了较为详细的论述 财务会计报告的环境包括如下内容 投资者 各种类型 风险的态度不同 财务信息的态度不同 背景不同 信息中介 财务分析师 债券评级机构 股票评级机构 投资咨询机构 房屋等各种经纪人企业 规范者 FASB 制定会计准则 SEC 准立法权 国会 立法权 公司的管理当局 大企业与小企业 上市与非上市企业 审计师 各种事务所 SEC惯例与非SEC惯例 66 SEC惯例与非SEC惯例 多年来 美国注册会计师审计的日常监督检查主要由注册会计师行业的自律组织 美国注册会计师协会行使 67 SEC惯例与非SEC惯例 SEC的宗旨是寻求最大的投资者保护和最小的市场干预 根据 萨班斯 奥克斯利法案 美国公众公司会计监督委员会 PCAOB 于2002年成立 实施对注册会计师行业的监管 PCAOB属于非营利法人组织 隶属于美国证券交易委员会 SEC 由SEC对PCAOB实施监督 负责检查其工作 包括变动或废除其职权 68 财务报告的作用 前面已经讲过 1 3 4 5是决策有用观 2是受托责任观 69 八 财务会计报告的管制研究 会计管制一般指政府对会计信息的干预 包括对会计信息的供求关系 会计信息质量 数量 表现形式的管制 从会计信息的生成过程来看 会计管制包括会计信息的确认 计量和披露的管制 由于会计确认 计量是财务报告的基础 会计管制集中体现在对财务报告所披露的会计信息的供求关系 内容 表达方式的管制 70 八 财务会计报告的管制研究 管制论 信息不对称 准公共物品性质 公司是会计信息的垄断提供者 证券市场公平 非管制论 代理理论 只要契约得到执行 金融市场就不需要监管 信号传递理论 好公司积极披露 股价上升 坏公司也认识到沉默会被误认为隐瞒坏消息 因而也主动披露 适度管制论 介于二者之间 71 八 财务会计报告的管制研究 结论 政府对财务报告的管制有一个限度的问题 管制过度同样会产生不良后果 例如 增大政府改革难度 协调成本