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第一节企业偿债能力分析的目的与内容 第二节企业短期偿债能力分析 第三节企业长期偿债能力分析 第十章偿债能力分析 授课题目 第十章企业偿债能力分析 教学目的及要求 掌握 1 短期偿债能力分析 2 长期偿债能力分析 了解 1 偿债能力分析的目的与内容 教学内容 基本内容 见多媒体课件 重点 1 短期偿债能力分析 2 长期偿债能力分析 难点 1 影响短期和长期偿债能力的因素 2 短期偿债能力的静态分析和静态分析 3 长期偿债能力指标 第十章企业偿债能力分析 一 偿债能力分析的目的 偿债能力 是指企业偿还各种债务的能力 偿债能力反映债权人 银行 供应商 职工 借钱给企业有没有风险 企业的负债按偿还期长短 可分为流动负债和非流动负债两大类 其中 反映企业偿付流动负债能力的是短期偿债能力 反映企业偿付非流动负债能力的是长期偿债能力 企业投资者也关心企业的偿债能力 偿债能力分析的目的在于 1 了解企业的财务状况 企业偿债能力是企业的重要财务状况之一 2 揭示企业所承担的财务风险程度 负债多 债务利息多 财务杠杆系数大 财务风险大 3 预测企业筹资前景 企业偿债能力强 财务状况好 信用等级高 筹资前景乐观 4 为企业进行各种理财活动提供重要参考 企业偿债能力强弱 影响着企业筹资 投资和分配等理财活动 第一节企业偿债能力分析的目的与内容 二 偿债能力分析的内容 1 短期偿债能力分析 2 长期偿债能力分析 第一节企业偿债能力分析的目的与内容 本图来自周晓苏的 数字之间的奥秘 报表分析 中国经济出版社 2001 以后同 一 影响短期偿债能力的因素 短期偿债能力一般也称支付能力 主要是通过流动资产的变现 来偿还到期的短期债务 一 企业内部因素1 企业资产结构 特别是流动资产结构 在企业资产结构中 变现能力强的资产所占比重比较大 则短期偿债能力强 第二节企业短期偿债能力分析 2 流动负债结构 第二节企业短期偿债能力分析 1 融资性流动负债 银行信用形成 如短期借款 风险大 成本大 2 营业性流动负债 商业信用形成 如应付票据 应付账款 预收账款等 风险中 成本中 3 分配性流动负债 分配信用形成 如应付工资 应付福利费 应付股利 应交税金等 风险小 成本小 3 企业融资能力 企业融资能力强 则企业短期偿债能力强 4 企业的经营现金流量水平 企业经营现金流量大 则企业短期偿债能力强 二 企业外部因素1 宏观经济形势 当国家经济持续稳定增长时 企业产品畅销 则企业短期偿债能力强 2 证券市场的发育与完善程度 当证券市场发达和比较完善时 企业有价证券转让顺畅 则企业短期偿债能力强 3 银行的信贷政策 当银行的信贷政策比较宽松时 企业取得借款容易 则企业短期偿债能力强 第二节企业短期偿债能力分析 增强偿债能力的因素 1 可动用的银行贷款指标 银行已经同意 企业为便利贷款手续的银行贷款限额 可以随时增加企业的现金 提高支付能力 2 准备很快变现的非流动资产 例如 储备的土地 未开采的采矿权 目前出租的房产等 在企业发生周转困难时 将其出售不影响企业的持续经营 3 偿债能力的声誉 企业信用很好 在短期偿债方面出现暂时困难时 比较容易筹集到短缺的现金 降低短期偿债能力的表外因素 1 与担保有关的或有负债 如果数额较大并且可能发生 就应在评价偿债能力时予以关注 2 经营租赁合同中承诺的付款 很可能是需要偿付的义务 3 建造合同 长期资产购置合同中分阶段付款 也是一种承诺 应当视同需要偿还的债务 第二节企业短期偿债能力分析 二 短期偿债能力指标计算分析 偿债能力的衡量方法有两种 一种是比较债务与可供偿债资产的存量 资产存量超过债务存量较多 则认为偿债能力强 另一种是比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量 如果产生的现金超过需要的现金较多 则认为偿债能力强 一 短期偿债能力的静态分析1 营运资本的计算与分析 营运资本是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分 也称净营运资本 反映了 还了债之后 我还能剩多少 第二节企业短期偿债能力分析 保障因素 流动资产 被保障因素 流动负债 营运资本的 缓冲垫 作用 企业必须保持流动资产大于流动负债 即保持一定数额的营运资本作为 缓冲垫 以防止流动负债 穿透 流动资产 营运资本之所以能够形成流动负债的 缓冲垫 是因为它是长期资本用于流动资产的部分 不需要一年内偿还 当流动资产大于流动负债 营运资本为正数 表明长期资本的数额大于长期资产 超出的部分被用于流动资产 营运资本的数额越大 财务状况越稳定 当流动资产小于流动负债 营运资本为负数 表明长期资本小于长期资产 有部分长期资产由流动负债提供资金来源 由于流动负债在1年内需要偿还 而长期资产在1年内不能变现 偿债所需现金不足 必须设法另外筹资 则财务状况不稳定 营运资本是绝对数 不便于不同企业之间的比较 第二节企业短期偿债能力分析 例 已知下列数据 分析营运资金 静态分析 06年末营运资金 259870 221200 38670 万元 可见公司在短期有一定的偿债能力动态分析 与年初对比06年初营运资金 212479 206059 6420 万元 可见06年公司的营运资金状况比05年要好 从营运资金对比看 短期偿债能力有所增强 年末比年初增加了32250万元营运资金 营运资金增加是因为当期流动资产增长速度快于流动负债增长速度所致 2 流动比率的计算与分析 流动比率是指流动资产与流动负债的比率 表示每1元流动负债有多少元流动资产作为偿债的保障 流动比率越大 短期偿债能力越强 第二节企业短期偿债能力分析 保障因素 流动资产 被保障因素 流动负债 每1元流动负债有1 5元的流动资产作为偿还保障 流动比率指标的优点 1 流动比率可以揭示企业用流动资产抵补流动负债的程度 流动比率越大 对流动负债的保证程度越高 就越能保证债权人的权益 如 可抵补1 5 2 流动比率可以揭示一个企业所拥有的营运资本与短期负债的关系 可以了解企业营运资本是否充足 如 营运资本40万 短期负债60万 营运资本比较充足 3 流动比率超过1的部分 可以对流动负债的偿还提供了一项特殊保证 显示出债权人安全边际的大小 如 流动比率为2 则债权人再放债给企业原来的债务数额 企业的流动资产完全可以抵补流动负债 4 流动比率的计算方法简单 资料来源比较可靠 流动比率指标的缺点 1 流动比率反映的是企业在某一时点上可动用的流动资产存量与流动负债的比率关系 而这种静止状态的资产与未来的资金流量没有必然的关系 第二节企业短期偿债能力分析 2 企业应收账款规模的大小 受企业销售政策和信用条件的影响 而致使流动比率指标计算的误差 3 增强企业短期偿债能力 与节约资金 减少流动资产占用相互矛盾 4 存货资产在流动资产中占较大比重 而企业又可以随意选择存货的计价方法 不同的计价方法 对存货规模的影响也不同 也会使流动比率的计算带有主观色彩 同时 如果企业存货积压或管理方面存在问题 反而会表现出较高的流动比率 5 企业的债务并不是全部反映在资产负债表上 第二节企业短期偿债能力分析 要注意人为因素对流动比率指标的影响 如 企业可以在期末还贷 下期期初再举债的方式 达到调整流动比率的目的 当流动比率大于1时 用流动资产偿还流动负债 流动资产减少额等于流动负债减少额 则流动比率会变大 当流动比率大于1时 增加流动负债 流动负债增加额等于流动资产增加额 则流动比率会变小 当流动比率小于1时 用流动资产偿还流动负债 流动资产减少额等于流动负债减少额 则流动比率会变小 当流动比率小于1时 增加流动负债 流动负债增加额等于流动资产增加额 则流动比率会变大 第二节企业短期偿债能力分析 例 已知下列数据 分析流动比率 静态分析 06年末流动比率 259870 221200 1 17可见公司与经验值相比 偿债能力较差动态分析 与年初对比06年初流动比率 212479 206059 1 03可见06年公司偿债能力趋于上升 流动比率增加是因为当期流动资产增长速度快于流动负债增长速度所致 3 速动比率的计算与分析 第二节企业短期偿债能力分析 速动比率 是指企业速动资产与流动负债的比率 用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力 该指标反映了 每1元流动负债有多少元速动资产作为支付保障 速动资产是流动负债的几倍 几分之几 一般来讲 速动资产应该弥补上流动负债 即速动比率大于100 时 说明企业短期偿债能力强 如同流动比率一样 不同行业的速动比率有很大差别 第二节企业短期偿债能力分析 应收账款是速动资产的主要组成部分 如果企业应收账款变现能力差 实际的坏账比预先计提的要多得多 那末速动比率的可信性也会受到影响 可以将可能的坏账损失从应收账款中剔除 第二节企业短期偿债能力分析 需要特别指出的是 一个企业的流动比率和速动比率较高 虽然能够说明企业有较强偿债能力 企业财务状况良好 但过高的流动比率和速动比率则会影响企业的营运能力和盈利能力 因为 流动比率和速动比率高 存货和应收账款可能就多 则存货周转率和应收账款周转率就低 企业的资产利用效率就低 营运能力就差 4 现金比率的计算分析 现金比率 是指现金类资产对流动负债的比率 现金比率反映了 每1元流动负债有多少元现金资产作为支付保障 一般来说 现金比率应在20 左右 企业的直接支付能力不会有太大问题 第二节企业短期偿债能力分析 5 流动比率 速动比率 现金比率相互关系分析 第二节企业短期偿债能力分析 流动负债 现金比率 现金比率 速动比率 流动比率 流动比率 速动比率 现金比率相互关系分析 以全部流动资产作为偿付流动负债的基础 所计算的指标是流动比率 它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用 如果存货中有超储积压物资时 会造成企业短期偿债能力较强的假象 速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用作为偿付流动负债的基础 它弥补了流动比率的不足 现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础 但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用 该比率不宜过大 相对流动比率和速动比率来说 其作用程度较小 二 短期偿债能力的动态分析1 现金流量比率的计算与分析 现金流量比率 是指经营活动现金净流量与流动负债的比率 该指标用来衡量企业流动负债用经营活动所产生的现金支付的程度 表明每1元流动负债有多少元的经营现金净流入来保障 当该指标等于或大于1时 表示企业有足够的能力已生产经营活动产生的现金来偿还短期债务 注意此情况下的不必动用任何资产 如果该指标小于1时 表明一年内企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务 必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务 注意的问题 保障因素经营活动现金流量是本年度经营成果 是流量数据 而被保障因素流动负债是期初期末平均的存量数据 两者的会计期间不同 为了简单化 流动负债也可以直接使用期末数据来计算 第二节企业短期偿债能力分析 2 近期支付能力系数的计算与分析 近期支付能力系数 是反映企业有无足够的支付能力来偿还到期债务的指标 该指标一般应等于或大于100 且数值越高说明企业近期支付能力越强 3 速动资产够用天数的计算与分析4 现金到期债务比率的计算与分析 第二节企业短期偿债能力分析 单项选择题 某企业现在的流动比率为2 1 下列哪项经济业务会引起该比率降低 A 用银行存款偿还应付账款B 发行股票收到银行存款C 收回应收账款D 开出短期票据借款 单项选择题 如果流动比率大于1 则下列结论成立的是 A 速动比率大于1B 现金比率大于1C 营运资金大于0D 短期偿债能力绝对有保障 单项选择题 在企业速动比率是0 8的情况下 会引起该比率提高的经济业务是 A 银行提取现金B 赊购商品C 收回应收账款D 开出短期票据借款 第二节企业短期偿债能力分析 单项选择题 运用资产负债表可计算的比率有 A 应收账款周转率B 总资产报酬率C 利息保障倍数D 现金比率 单项选择题 影响速动比率可信性的最主要因素是 A 存货的变现能力B 短期债券的变现能力C 产品的变现能力D 应收帐款的变现能力 第二节企业短期偿债能力分析 长期偿债能力 是指企业偿还非流动负债的能力 一 影响长期偿债能力的因素1 企业盈利能力 企业盈利能力越强 企业获得的利润越多 企业的所有者权益增加的就越快 如果盈余不是全部分给所有者的话 另一方面 企业的资产也随之增加或者负债随之减少同样的量 那么 企业的资产负债率就降低 借来的资产占总资产比重就小 企业的长期偿债能力就越强 2 投资效果 企业长期投资的资金来源 一般是企业非流动负债和所有者权益资金 因此 长期投资项目的投资效果好 项目利润多 则企业资产负债率会降低 长期偿债能力增强 相反 如果长期投资项目亏损 企业资产负债率提高 长期偿债能力降低 3 权益资金的增长和稳定程度 企业盈利留成或增发股份 其权益资金就会增长 则企业资产负债率就降低 企业的长期偿债能力就增强 如果权益资金波动 资产负债率就会变动 影响长期偿债能力变化 第三节企业长期偿债能力分析 4 企业经营现金流量 企业债务主要靠现金来偿还 企业资产变现能力强 又充裕的现金 才能保证具有真正的偿债能力 筹资活动和投资活动提供的净现金流入只是暂时的 长期来看 还要靠经营活动现金流量来保证偿债能力 二 长期偿债能力指标的计算与分析 一 资产规模对长期偿债能力影响的分析1 资产负债率的计算与分析 第三节企业长期偿债能力分析 第三节企业长期偿债能力分析 资产负债率 也叫举债经营比率 反映总资产中有多大比例的资产是通过负债取得的 它可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度 资产负债率越低 企业偿债越有保证 贷款越安全 资产负债率越低 企业的偿债能力越高 通常 资产在破产拍卖时的售价不到帐面价值的50 因此 资产负债率高于50 则债权人就缺乏保障 各类资产变现能力有显著区别 房地产变现的价值损失小 准用设备难以变现 不同企业的资产负债率 标准50 不同 与其持有的资产类别有关 资产负债率多高合适 从债权人角度来看 资产负债率越低越好 从企业所有者角度来看 如果投资收益率高于贷款利率 所有者会得到更多的利润 资产负债率高好 如果资产负债率比较低 也会被认为是企业信心不足 前途黯淡的表现 因此 合适资产负债率要看行业标准水平 第三节企业长期偿债能力分析 偿债能力指标分析 资产负债率越大 企业面临的财务风险越大 如果企业资金不足 依靠欠债维持经营 导致资产负债率特别高 偿债能力弱 风险大 经营者应特别关注 长期偿债能力 合理稳健 资产负债率55 65 预警信号 资产负债率70 以上 如果企业的资产负债率小于50 在企业盈利时 可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目 或者进行新产品的推广 以获取额外的利润 但前提是新的项目要确保盈利 增强企业的盈利能力 偿债能力指标分析 注意 即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健 但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能企业所拥有的现金或者经营性现金流入才是偿还到期债务最有力的保障企业虽然可以通过债务重组的方式以非现金资产偿还债务 或者达成延长还债期限协议的方式缓解到期债务压力 但这通常意味着企业利益的更大流失 例 已知下列数据 分析资产负债率 解 06年末资产负债率 276941 359012 77 41 05年末资产负债率 249456 314917 79 21 该企业06年资产负债率有所下降 长期偿债能力增强 但负债规模增加2个多亿 表明企业债务负担加重 接近80 的资产负债率从经验标准看趋高 应防范财务风险 2 股东权益比率的计算与分析 第三节企业长期偿债能力分析 股东权益比率 反映企业全部资产中有多少是投资者投资形成的 此指标越大 偿还债务越有保证 资产负债率与股东权益比率之和为100 如果 企业股东权益比率为50 企业资产50 来源于所有者投资 50 通过负债取得 即使公司的全部资产按一半的价格转换为现金 也能付清所有的负债后还有剩余 可见债权人的利益保障程度是相当高的 如果 企业资产80 来源于所有者投资 20 通过负债取得 那么 只要企业资产价值不暴跌80 以上 债权人不会有任何损失 如果 企业资产的80 是通过负债融通的 只要企业资产价值下跌20 以上 债权人就不能全额收回债权 该指标表示股东权益支撑着多大规模的投资 该指标越大 说明企业对负债经营利用的越充分 财务风险也就越大 3 产权比率 净资产负债率 的计算与分析 第三节企业长期偿债能力分析 谁比谁投入更多 此指标小于1时 资产负债率小于50 则说明长期偿债能力较强 大于1 资产负债率大于50 风险大 单项选择题 与产权比率比较 资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是 A 揭示财务结构的稳健程度B 揭示债务偿付安全性的物质保障C 揭示主权资本对偿债风险的承受能力D 揭示负债与资本的对应关系 答案 B 产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同 主要区别是 资产负债率侧重于债务偿付安全性的物质保障程度 产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度及主权资本对偿债风险的承受能力 第三节企业长期偿债能力分析 单项选择题 下列权益乘数表述不正确的是 A 权益乘数 1 1 资产负债率 B 权益乘数 资产 所有者权益C 权益乘数 1 产权比率D 权益乘数 所有者权益 资产 答案 D 多项选择题 资产负债率 也称负债经营率 对其评价正确的有 A 从债权人角度看 资产负债率越大越好B 从债权人角度看 资产负债率越小越好C 从股东角度看 资产负债率越高越好D 从股东角度看 当全部资本利润率高于债务利息率时 资产负债率越高越好 第三节企业长期偿债能力分析 判断题 一般情况下 长期资产不应超过长期资本 否则偿债所需现金不足 财务状况不稳定 答案 对 营运资本 长期资本 长期资产 所以 长期资产如果超过长期资本 则营运资本为负数 表明有部分长期资产由流动负债提供资金来源 由于流动负债在1年内需要偿还 而长期资产在1年内不能变现 偿债所需现金不足 必须设法另外筹资 则财务状况不稳定 第三节企业长期偿债能力分析 二 盈利能力对长期偿债能力影响的分析1 利息保证倍数 利息保障倍数 利息赚取倍数 的计算与分析 第三节企业长期偿债能力分析 该指标反映息税前正常营业利润对利息费用的保障程度 如果利息保证倍数等于1 说明息税前正常营业利润正好能保证偿还利息费用 企业支付利息费用没有问题 一般要求利息赚取倍数大于1才行 越大越好 该指标还说明 按照企业现有的经营水平 在不盈利的前提下 企业的负债水平可以达到现在负债的多少倍 例如 负债水平是现在负债100万的5倍即500万时 企业息税前利润正好能补偿负债利息费用 公式中的利息费用包括财务费用中的利息费用和资本化利息 但是 企业购建同定资产而发生的借款利息 在固定资产完工前都计入固定资产成本 不计入财务费用的 企业外部的报表使用者自然无法搞到这个数字 因此只能用财务费用近似计算和使用这个比率 第三节企业长期偿债能力分析 2 债务本息保证倍数的计算与分析 第三节企业长期偿债能力分析 该指标是指企业一定时期息税前利润是该期还本付息金额的多少倍 该指标最低标准为1 指标越高 表明企业的偿债能力越强 如果该指标低于1 说明企业偿债能力较弱 在公式中 年度还本额 1 所得税率 计算出的数