何谓金融风暴

金融匯兌 墨西哥金融風暴 前言 何謂金融風暴 金融危機 又稱金融風暴 是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融 指標 如 短期利率 貨幣資產 證券 房地產 土地價格 商業破產數和金融 機構倒閉數 的急劇 短暫和超週期的惡化 常常隨之而來的信用緊縮 是一 種貨幣需求快速增長大於貨幣供給的狀況 在幾十年前金融危機基本上等同於 擠提 現在則多以貨幣危機形式出現 股市暴跌有時也是一種金融危機 很多 學者提出很多理論來論證金融危機產生的原因 但目前還沒有取得共識 其特徵是人們基於經濟未來將更加悲觀的預期 整個區域內貨幣幣值出現幅度 較大的貶值 經濟總量與經濟規模出現較大的損失 經濟增長受到打擊 往往 伴隨著企業大量倒閉 失業率提高 社會普遍的經濟蕭條 國家破產 甚至有 些時候伴隨著社會動盪或國家政治層面的動盪 金融危機可以分為貨幣危機 債務危機 銀行危機等類型 近年來的金融危機 越來越呈現出某種混合形式的危機 墨西哥貨幣危機的成因 近年來墨西哥為了遏制通貨膨脹 實行了穩定匯率的政策 即利用外資的流入 來支持本已非常虛弱的本國貨幣 使新比索與美元的匯率基本穩定 僅在一個 很窄的範圍內波動 但由於外貿赤字的惡化 外國投資者信心動搖 在資本大 量持續外流的壓力下 1994 年 12 月 20 日墨西哥政府不得不宣佈讓新比索貶值 15 3 然而這一措施在外國投資中間引起了恐慌 資本大量外流愈加兇猛 墨 政府在兩天之內就失掉了 40 50 億美元的外匯儲備 到 12 月 22 日 外匯儲備 幾近枯竭 降到了少於一個月進口額的水平 最後墨政府不得不被迫宣佈讓新 比索自由浮動 政府不再干預外匯市場 幾天之內新比索下跌了 40 墨西哥貨幣危機爆發的原因主要有兩方面 第一是從 1990 年起 其經濟發生了 一系列的變化 首先是高利率吸引了大量外資的湧入 每年流入量達 250 至 300 億美元 其次是實際匯率逐步持續上升 損害了其出口商品的競爭力 造 成國際收支經常專案的赤字增加到每年約 230 億美元 占其國內生產總值的 7 再次是國內儲蓄率急劇下降 上 1990 年的 19 降到 1994 年的 14 左右 同時 國內投資和生產率停滯 經濟成長率僅為 2 第二是墨政府推行控制通 貨膨脹措施之一的穩定匯率政策時間過長 使外國投資者覺得這是一種隱含的 匯率保障 為他們減少了風險 因而吸引了外資證券投資的湧入 然而大部 分外資被用來增加消費 投資和外貿出口並未顯著增長 這就使整個經濟過份 依賴外資 一旦外資流入減緩 外匯儲備就大量減少 外國投資者一旦察覺 便開始把投資於股票證券的資金回撤回本國 由此觸發了危機 影響 1994 年 墨西哥金融風暴 對墨西哥的影響 墨西哥的經濟與美國關係最密切 經濟很大程度上依賴美國 對美國的出口占 墨出口總額的 80 以上 因此這次金融危機對墨西哥的影響最大 墨西哥於 1994 年發生金融風暴 280 億的財政赤字 進口 出口 使墨幣披索一夕 遽貶 導致外資迅速撤出 墨國企業經營亦陷入極大的困境 使得墨西哥 1995 年的經濟嚴重衰退 之前墨西哥披索之幣值都被高估 但金融風暴爆發後 便使披索先貶 14 之 後再貶 50 月通膨更超過 6 遠超過一般可允許之通膨範圍 2 許多基金管理者便紛紛出脫墨西哥基金與債券 而墨西哥的財源又很大部分仰 賴外來資金 因此墨國便發起長期之私募基金與債券去償還短期的債務 私募 對象主要為美國政府 IMF BIS 1994 年 墨西哥金融風暴 對國外的影響 拉丁美洲 一 使拉美經濟增長率降低 二 造成拉美金融市場出現激烈動盪 10 月 6 日至 12 日這一周 對拉美股 市來說 是 黑色一周 拉美股市下跌到近 30 年來的最低點 三 由於全球經濟減速 致使對拉美產品的需求減少 大多數依賴原材料出 口的拉美國家的外匯收入將銳減 拉美國家也被迫減少進口 國際市場原材料 價格下跌是目前拉美國家面臨的主要風險 由於美國和西方國家經濟不景氣 出國旅行的旅客減少 使拉美和加勒比國家的旅遊外匯收入減少 拉美一些國 家的僑匯也明顯減少 四 外國投資減少 外資流出增加 造成一些拉美國家外匯短缺 外債負擔 增加 部分拉美國家債券遭到投資者拋售 造成這些國家債券價格持續下跌 國家風險指數不斷走高 部分外國資金會暫時撤離包括拉美市場 從而加劇了 拉美市場的動盪 五 拉美主要國家的貨幣對美元匯率也一改原先的升值趨勢 出現不同程度 的貶值 如墨西哥的比索 巴西的雷亞爾 智利的比索一度紛紛貶值 三 政策及成效 1 本國政策本國政策 墨西哥總統於 10 月 9 日提出一攬子措施應對危機 這些措施包括 增加對 基礎設施的公共投資 建設一個新的煉油廠 制定一項新的非調控和減稅計劃 以促進增長和就業 將今明兩年的經濟增長預期由 2 4 和 3 調低至 2 和 1 8 縮減 2009 年的收入和支出 支持中小企業 給予墨西哥國營石油公司更大的自 治權 對能源部門增加 8 億美元的投資等 由於採取一系列措施 再加上國際 上聯合救市 10 月 13 日 墨西哥主要股指 IPC 指數強勁上揚 11 01 墨西哥 比索對美元匯率也上漲 5 39 至 12 59 比索兌 1 美元 分析人士稱 墨西 哥比索對美元匯率上漲 表明本國政府上週實施的救市行動已初見成效 10 月 8 日 墨西哥央行出台應急措施 向市場拋售 25 億美元 10 日 央行再向 市場拋售 64 億美元 以緩解匯市劇烈動盪和市場流動性不足 墨央行還宣布 從 日起 如果比索對美元跌幅在一個交易日內超過 央行每天將向市場 拋售 億美元 這一措施將持續實施一個月左右 以期儘早使匯市恢復正常 目前墨福克斯政府採行自由經濟政策 兼顧社會正義 強調均富 透過教 育平等 輔導創立小型 微小企業 小額貸款 農業貸款等機制 謀求改善貧 民生活 墨西哥經濟部並提出 2001 至 2006 年對外貿易計畫 計畫目標設定每 年平均吸引外人直接投資金額 200 億美元 並將外銷工業由目前的 3 萬 2 千家 增至 7 萬家 主管國際貿易談判之經濟部次長 Angel Villalobos 說明 未來外銷 政策包括 分散市場 及 加強利用現有自由貿易協定 墨西哥已有十個自 由貿易協定 涵蓋 32 個國家 2 本國本國成效 成效 墨西哥政府提出一連串經濟改革措施 加上美國 國際貨幣基金及世界銀 行的援助 終於使得墨西哥 1996 年的經濟逐漸復甦 1997 年的經濟成長率更 高達 7 0 創下 16 年來最高經濟成長表現 2000 年墨國經過總統改選 原來 執政黨 PRI 首度失去政權並和平轉移政權 度過每六年一度之 大選經濟危機 國民生產毛額 GDP 成長高達 6 9 通貨膨脹降低至 9 5 外債總額銳減至 840 億美元 外匯存底增加至 383 億美元 3 外國政策外國政策 受到亞洲金融風暴的影響 國際原油及初級原料需求減少 價格大幅下滑 造成以原料出口為主之拉丁美洲國家出口衰退 以及稅收短少 財政赤字擴大 此外 為避免遭受亞洲金融危機的波及 維持股 匯市穩定 各國又調高利率 並緊縮財政支出 使得經濟成長趨緩的現象逐漸於 1998 年開始顯現出來 結論 墨西哥自從 1930 年代以來遭到最嚴重的經濟大蕭條 95 年有近 100 萬人失業 平均工資則降低了近 20 銀行利率在 95 年 4 月攀升至 75 的高峰 通貨膨 脹從 94 年的 7 躍升了 95 年的 52 前墨福克斯政府採行自由經濟政策 兼顧社會正義 強調均富 透過教育平等 輔導創立小型 微小企業 小額貸款 農業貸款等機制 謀求改善貧民生活 墨西哥經濟部並提出 2001 至 2006 年對外貿易計畫 計畫目標設定每年平均吸 引外人直接投資金額 200 億美元 並將外銷工業由目前的 3 萬 2 千家增至 7 萬 家 主管國際貿易談判之經濟部次長 Angel Villalobos 說明 未來外銷政策包括 分散市場 及 加強利用現有自由貿易協定 墨西哥已有十個自由貿易協定 涵蓋 32 個國家 V 次長認為企業對於現有的自由貿易協定並未充分利用 因 此呼籲廠商深入瞭解已簽約各國市場 並利用其有利優惠條件 加強拓展 V 次長保證政府多年來的外貿開放政策仍將持續擴大執行 並認為亞洲市場潛力 無窮 墨國政府正與新加坡及日本洽商簽署自由貿易協定事