青岛啤酒财务报表分析.doc

.青岛啤酒【资产负债表分析】资产：货币资金：青岛啤酒2009、2008、2007年的货币资金分别为：货币资金 5,350,580,000 2,393,510,000 1,334,910,000 2008 年青岛啤酒货币资金期末比期初增加79.3%，主要原因是2008年青岛啤酒的经营活动持续增长，产生了稳定的现金净流量，同时，青岛啤酒在这一年发行分离交易可转债募集了大量资金。2009 年青岛啤酒的货币资金期末比期初大幅度增加123.5%，主要原因是2009年青岛啤酒的经营活动产生的现金净流量增加，同年，公司发行的认股权证在2009年行权募集了大量资金。流动资产占总资产比重0.51 0.45 0.41 青岛啤酒的流动资产占总资产的将近一半，这主要是因为固定资产占比较大，这也反映了青岛啤酒作为一家生产性企业，其生产设备和厂房所占比重很高。青岛啤酒近三年来的流动资产占比呈现上升趋势，这主要是因为货币资金的增加导致，在2009年，青岛啤酒增加了其固定资产的价值，但由于同年认股权证行权导致了流动资金大量增加，所以流动资产占比仍旧上升。流动资产在企业经营中占有非常重要的地位，作为一家大型的啤酒生产商，青岛啤酒的流动资产占比在近三年中呈现出稳步增长的态势，在2008年的金融危机中，青岛啤酒的表现依旧强势，这显示了青岛啤酒稳健的经营原则。应收、预付款：应收票据 10,750,000 9,054,750 37,293,800 应收账款 92,594,600 81,452,700 94,199,300 青岛啤酒的应收账款在2007至2008年间下降了，应收票据在这一年出现了巨大的降幅，这一年青岛啤酒的流动性增加，变现能力加强，也显示了较好的信用政策。而在2008至2009年，青岛啤酒的应收项目再次增加，但由于这一年青岛啤酒的货币资金大幅增加，所以对其流动性和变现能力并没有太大的影响。预付款项 139,233,000 225,456,000 862,482,000 2008 年青岛啤酒的货币预付账款期末比期初减少73.9%，主要原因是当年上年末在原材料价格上涨的情况下，为保证货源和稳定采购成本，本集团预付了大额原材料采购款，而在2008年末随着原材料价格的稳定，青岛啤酒改变采购方式所致。2009 年预付账款期末比期初减少38.2%，主要原因是2009年青岛啤酒减少使用预付账款结算方式所致。结合应收项目和预付项目分析，青岛啤酒在2007至2008年度的流动性大幅上升，这主要是由于当年年末大麦价格在上升之后趋于稳定，造成了企业改变采购方式所导致。而青岛啤酒在2009年度的流动性又出现了下降，由于200年伴随着经济回暖，啤酒销售进入旺季，应付账款额也急剧上升。交易性金融资产：交易性金融资产 0 1,762,500 0 2007和2009年都没有交易性金融资产，但在2008年却出现了1,762,500 的交易性金融资产，这是因为2009 年青岛啤酒持有的远期外汇交易合同到期交割所致，本次远期合同属非投机性质，目的是用作套期本公司尚未偿还的美元银行借款。存货：存货 1,877,380,000 2,756,340,000 2,187,250,000 2008 年存货期末比期初增加26.0%，主要原因是2008年，由于上半年大麦价格上涨压力较大，青岛啤酒大量增加主要原材料储备，同时库存平均成本较高导致了存货大幅增加。2009 年存货期末比期初减少31.9%，主要原因是2009年企业减少了主要原材料储备及部分主要原材料库存平均成本下降所致。同时，由于青岛啤酒的经营状况处于行业较好水平,市场需求大，并且稳定存货应用效率高，存货管理的能力强，其流动性处于行业领先水平。结合行业本身特点，啤酒非常注重保鲜，因此存货的周转显得尤为重要，大量存货的堆积会造成原材料及产成品的浪费，同时劣质产品的销售会影响公司的信誉和销售效绩。而在这一方面，青岛啤酒无疑是行业中的佼佼者，良好的存货管理能力也为其市场竞争提供了优势。固定资产：固定资产净额 5,524,560,000 5,540,380,000 5,414,840,000 固定资产占总资产比重固定资产占比0.37 0.44 0.47 青岛啤酒的固定资产占总资产的比例呈现逐年下降的趋势，同时在过去三年中，青岛啤酒的固定资产净值并未发生太大变化，这主要是因为青岛啤酒采取稳健增长原则，不盲目增加生产设备，不盲目扩张产能，不随意购置固定资产，这显示了青岛啤酒良好的发展策略和较高的管理水平。可供出售金融资产：可供出售金融资产 0 4,416,500 14,553,900 可供出售金融资产包括初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产及未被划分为其他类的金融资产。自资产负债表日起12 个月内将出售的可供出售金融资产在资产负债表中列示为其他流动资产。2009年，青岛啤酒出售了其持有的交通银行股份，这使得可供出售金融资产在当年减少100%。长期股权投资：长期股权投资 152,818,000 34,365,700 33,551,200 长期股权投资包括本公司对子公司的长期股权投资、本集团对合营企业和联营企业的长期股权投资以及本集团对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。2009 年长期股权投资期末比期初增加344.7%，主要原因是2009年青岛啤酒收购烟台朝日啤酒39%股权。青岛啤酒自2007年开始实施整合与扩张并举战略，计划用三年时间把山东打造成青岛啤酒巩固的省级核心基地市场，此举便是青岛啤酒布局胶东半岛的重要举措。在建工程：在建工程 99,271,100 108,207,000 225,381,000 2008 年在建工程期末比期初减少52.0%，主要原因是该年内部分子公司技改扩建项目和新建工厂在建项目完工转入固定资产所致。递延所得税资产：递延所得税资产 240,843,000 94,929,900 174,783,000 2008 年递延所得税资产期末比期初减少45.7%，主要原因是2008年母公司发行分离交易可转债确认递延所得税负债抵减递延所得税资产所致。2009 年递延所得税资产期末比期初增加153.7%，主要原因是待付费用增加使得确认的递延所得税资产增加所致。负债及所有者权益：银行借款：短期借款 153,472,000 414,907,000 971,096,000 长期借款 28,266,900 15,868,200 90,854,400 2008 年短期借款、长期借款期末比期初分别减少57.3%、82.5%，主要原因是当年内青岛啤酒利用自有资金归还银行贷款所致。2008 年期末青岛啤酒的银行借款共为4.33 亿元人民币，其中短期借款4.15 亿元人民币，长期借款17,904 千元人民币。长期借款中：1 年以内到期部分2,036 千元人民币，1 至5 年7,899千元人民币，超过5 年7,969 千元人民币。2008 年年末青岛啤酒的银行借款按借款币种分为人民币借款239,800 千元人民币，港币借款72,589 千元人民币，美元借款102,519 千元人民币，欧元借款11,440 千元人民币，丹麦克朗借款6,464 千元人民币。青岛啤酒的借款均受市场利率变动的影响，人民币、港币及美元的借款于结算日的有效年利率分别为5.28%、3.89%及6.12%。2009 年短期借款期末比期初减少63.0%，主要原因是当年内青岛啤酒利用自有资金归还部分短期借款所致。2009 年长期借款期末比期初增加78.1%，主要原因为主要原因是香港公司借入交通银行港币借款所致。2009 年期末本集团银行借款共为2.08 亿元人民币，其中短期借款153,472 千元人民币，长期借款54,481 千元人民币。长期借款中：1 年以内到期部分26,214 千元人民币，1 至5 年22,557 千元人民币，超过5 年5,710 千元人民币。2009 年期末本集团银行借款按借款币种分为人民币借款81,000 千元人民币，港币借款110,899 千元人民币，欧元借款10,003 千元人民币，丹麦克朗借款6,051 千元人民币。本集团的借款均受市场利率变动的影响，人民币与港币的借款于结算日的有效年利率分别为4.827%、1.314%。应付项目：应付票据 89,828,100 146,983,000 207,268,000 应付账款 1,057,840,000 1,208,380,000 1,080,800,000 2008年，青岛啤酒应付票据期末比期初减少29.1%，主要原因是当年年末开具的承兑票据减少所致。2009 年青岛啤酒应付票据期末比期初减少38.9%，主要原因是当年年末开具的承兑票据减少所致。2008年，应付账款期末比期初增长11.8%，主要由于当年青岛啤酒大量购进原材料所致。2009 年应付账款年末比年初减少12%，主要原因是由于公司年末自有资金充足，支付款项及时，负债随之减少所致。应付职工薪酬：应付职工薪酬 524,189,000 284,893,000 155,081,000 2009 年应付职工薪酬期末比期初增加84.0%，主要原因是当年内计提的职工工资奖金及内退员工薪酬使得职工薪酬余额增加所致。到 2009 年12 月31 日，应付职工薪酬中没有属于拖欠性质的应付款。该余额中除内退福利外，预计将于2010 年度全部发放和使用完毕，内退福利将在员工法定退休前期间内分期支付。这也显示了青岛啤酒对员工管理较为人性化，不随意拖欠员工工资，讲诚信。应缴税费：应交税费 467,030,000 317,676,000 516,218,000 2008 年应交税费期末比期初减少38.5%，主要原因是青岛啤酒年末应交企业所得税余额减少较大所致。2009 年应交税费期末比期初增加47.0%，主要原因是报告期内公司销售收入和利润总额增加使得应交增值税、所得税增加所致。一年内到期非流动负债：一年内到期的非流动负债 28,340,600 112,490,000 126,204,000 2009 年一年内到期的非流动负债期末比期初减少74.8%，主要原因是当年内偿还A-B Jade借款所致。应付债券：应付债券 1,198,900,000 1,137,180,000 0 青岛啤酒在2007年并没有应付债券，但到了2008年却突然出现了1,137,180,000人民币的应付债券，这主要为公司于2008年发行分离交易可转债所致。专项应付款：专项应付款 13,034,700 136,997,000 61,367,300 2008 年专项应付款期末比期初增加123.2%，主要原因是当年内青岛啤酒部分子公司因政策性搬迁收到政府拨付的搬迁补偿款所致。2009 年专项应付款期末比期初减少90.5%，主要原因是部分子公司搬迁项目实施，动用政府搬迁补偿款所致。股本与资本公积：实收资本(或股本) 1,350,980,000 1,308,220,000 1,308,220,000 资本公积 4,194,820,000 3,025,720,000 2,864,570,000 2008年，青岛啤酒的股本没有发生变化，但是其资本公积增加了5.6%。2009 年青岛啤酒的股本和资本公积年末比年初分别增加了3%和39%，主要原因是认股权证行权增加的股本及股本溢价所致。未分配利润：未分配利润 2,055,210,000 1,206,400,000 835,546,000 2008 年未分配利润期末比期初增加44.4%，2009年未分配利润期末比期初增长70.34%。主要原因是年末青岛啤酒将盈利转入未分配利润项所致。【利润表分析】营业利润：三、营业利润1,588,730,000 988,873,000 885,950,000 营业外收入213,327,000 154,665,000 154,202,000 营业外支出62,718,800 35,449,100 36,028,700 非流动资产处置损失42,077,700 13,977,200 10,667,000 利润总额1,739,330,000 1,108,090,000 1,004,120,000 所得税费用440,221,000 374,317,000 406,123,000 年度200920082007营业利润增长率60.66%11.62%71.40%首先，青岛啤酒在2006-2007，2007-2008,2008-2009 三个阶段的营业利润都呈现出增长趋势，在2006-2007和2008-2009财务年度，青岛啤酒都经历了辉煌的增长，而在2007-2008年度，受金融危机和国际啤酒原材料价格上升的影响，青岛啤酒的营业利润增长较大幅度较少。2009 年青岛啤酒的营业外收入同比增加37.9%，主要原因为子公司本年收到的政府补助增加所致。同年，青岛啤酒营业外支出同比增加76.9%，主要原因是部分子公司搬迁处置固定资产损失增加所致。营业收入：一、营业总收入18,026,100,000 16,023,400,000 13,709,200,000 营业收入18,026,100,000 16,023,400,000 13,709,200,000 根据青岛啤酒2008年年度报告，营业收入同比增加16.9%，主要原因：一是报告期内部分品种的产品提价；二是报告期内优化产品销售结构；三是报告期内公司主营产品销售增长趋势较好，销售量增长，使得营业收入提高所致。2008 年度公司实现啤酒销售量538 万千升，同比增长6.6%；实现销售净收入157.81 亿元人民币，同比增长16.6%。青岛啤酒在2008年通过提价和产品结构调整客服了成本上升带来的压力，虽然大麦价格较高给公司带来了一定的压力，但由于公司提价5%同时将主品牌销量提升至全部销量的45%，基本克服了高成本压力，所以即使在全年出现179,092,000 资产减值准备后，公司仍然实现了利润增长。2009年青岛啤酒年度报告显示：营业收入同比增加12.5%，主要原因：一是报告期内优化产品销售结构，主品牌所占比重增加；二是报告期内公司主营产品销售增长趋势较好，销售量增长，使得营业收入提高所致。2009 年度公司实现啤酒销售量591 万千升，同比增长9.9%；实现销售净收入177.61 亿元人民币，同比增长12.5%。2009年公司业绩大幅增长的主要原因有产品结构调整、扩大市场销售和降低成本。青岛啤酒2009年的收入增长高于销量增长，产品结构进一步优化，2009年全年青岛啤酒实现591万千升销售，同比增长9.9%，啤酒销售收入177.61亿元，同比增长12.5%。其中主品牌青岛啤酒实现295万千升的销售，同比增长22%；1+3品牌实现556万千升销售，同比增长9.6%。 净利润：四、净利润1,299,110,000 733,772,000 598,001,000 归属于母公司所有者的净利润1,253,290,000 699,554,000 558,142,000 少数股东损益45,821,100 34,217,600 39,858,200 2008年，青岛啤酒实现净利润7.00 亿元人民币，同比增长25.3%，继续呈现净利润增幅高于销售收入、销售收入增幅高于销量的良好发展态势。2008年，受国际啤酒原料价格上升和经济危机的印象，加上第四季度大幅度资产减值准备使得本年度青岛啤酒的净利润增长脚步放缓。2009年，青岛啤酒实现净利润12.53 亿元人民币，同比增长79.2%，继续呈现净利润增幅高于销售收入、销售收入增幅高于销量的良好发展态势。2009 年,青岛啤酒着力开拓国内市场,推进品牌整合和产品结构的优化及提升;同时加强工厂管理,努力降低成本,使青岛啤酒产销量、收入及盈利获得持续增长。营业成本：二、营业总成本16,445,700,000 15,032,000,000 12,803,100,000 营业成本10,285,100,000 9,509,010,000 8,001,650,000 营业税金及附加1,547,310,000 1,424,150,000 1,322,010,000 销售费用3,484,400,000 2,972,030,000 2,651,300,000 管理费用998,141,000 902,134,000 667,262,000 财务费用62,853,500 45,613,200 (5,883,490)资产减值损失67,851,800 179,092,000 166,721,000 公允价值变动收益(1,762,500)24,563,500 (19,052,000)投资收益10,067,300 (27,104,300)(1,164,560)其中:对联营企业和合营企业的投资收益1,949,980 23,032 283,365 2008 年青岛啤酒营业成本同比增长18.8%。主要原因：一是本年内构成啤酒成本的主要原材料和包装物料的价格上涨；二是本年内调整产品结构；三是本年内公司销售规模的扩大，使得营业成本提高所致。2008 年青岛啤酒的销售费用同比增加12.1%，主要原因是2008年青岛啤酒产品结构优化，高端产品销售量增长较高，促销费用增长所致。2008 年青岛啤酒管理费用同比增加35.2%，主要原因:一是上年同期根据中国新会计准则的要求，冲回以前年度结余福利费约5,755 万元人民币；二是2008年新增子公司增加管理费用3,981万元人民币；三是2008年上交土地使用税等税费增加3,109 万元人民币所致。2008 年财务费用同比增加875.3%，主要原因是本年内公司发行分离交易可转债增加利息费用所致。2008 年公允价值变动收益同比增加228.9%，主要原因是2008年青岛啤酒持有的部分远期外汇交易合同到期交割增加公允价值变动收益及市场价格波动影响未交割部分公允价值变动影响所致。2008 年青岛啤酒的投资收益同比减少2226.5%，主要原因是2008年部分远期外汇交易合同到期交割损失所致。2009 年本青岛啤酒营业成本同比增长8.2%。主要原因是当年内公司销售规模的扩大，使得营业成本提高所致。2009 年青岛啤酒销售费用同比增加17.2%，主要原因是2009年公司产品结构优化，高端产品销售量增长较高，促销费用增长所致。2009 年青岛啤酒管理费用同比增加10.6%，主要原因是当年公司产销量增长，运行支出增加及职工薪酬增长所致。2009 年青岛啤酒财务费用同比增加37.8%，主要原因是2009年人民币汇率趋于稳定，汇兑收益同比减少所致。2009年青岛啤酒进一步提升品牌价值，费用控制情况良好，2009年，青岛啤酒继续深化以体育营销为主线的品牌推广活动，策划了“炫舞激情”NBA拉拉队选拔赛等活动。青岛啤酒的品牌价值达到了366.25亿人民币，相比起去年的235.41亿元，同比增长了55.58%，继续位居国内啤酒行业之首，同年青岛啤酒额三项费用率为25.22%，仅比去年增长了0.75分百分点。这也显示了青岛啤酒高超的成本控制能力。2009 年资产减值损失同比减少62.1%，主要原因是青岛啤酒在当年减少了固定资产减值损失。2009 年公允价值变动收益同比减少107.2%，主要原因是上年同期远期外汇交易合同到期交割增加公允价值变动收益较大所致；2009 年投资收益同比增加137.1%，主要原因2009年青岛啤酒出售了持有的交通银行股票增加投资收益所致。【现金流量表分析】现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，它反映企业在一定时期内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况，反映企业现金流入和现金流出的全貌。现代市场经济条件下，现金流量的重要性已经远远超过了会计上的利润，这是因为收益的不确定性程度以及收益性与流动性的背离程度已经越来越大，在收益性与流动性的背离情况下对企业生存与发展具有决定意义的不再是利润而是现金流量。现金被认为是企业的血液，理解现金的流动性是掌握企业脉搏的关键。现金流量表对企业特定时期内现金余额发生的变动做出了解释。由此看来，分析现金流量表显得非常必要，而我们将从以下几个方面分析之。一 现金流基本结构分析【现金流入分析】现金流量结构分析主要是为了找出企业现金流量的不同来源以及各类现金流入、流出对于最终的现金流量的贡献程度，以期对企业的现金流量质量以及可持续性做出初步判断。青岛啤酒的现金流量在过去了三年中呈现稳步增长的态势，由于没有对现金流深入分析，我们不能武断得出结论。1 总体结构分析企业一个会计年度内的全部现金流入由经营活动、投资活动、筹资活动现金流入三部分构成。在企业成长的不同时期，企业的现金流入构成中上述三个部分的贡献程度也不同。由图表 2青岛啤酒现金流入总体结构变化可以看出，经营活动带来的现金流入占了绝大部分，这说明青岛啤酒通过自身经营产生现金流的能力较强，即自身造血功能很强大较强。青岛啤酒的投资活动占比始终非常小。而考察其筹资活动现金流，青岛啤酒一直保持在11%之内，比重较为稳定。在过去期间内通过筹资活动获取现金流入越多就意味着未来期间将因此产生更多的筹资活动现金流出，会使总体现金流量保持在相对更低的水平，不论这一流出的形式是支付股利还是支付债务利息。所以，在筹资活动中青岛啤酒采取了谨慎的态度谨慎的态度，这也是为什么青岛啤酒努力稳定企业的现金流水平。2. 分类结构分析：经营活动现金流入由上图可知：青岛啤酒的销售取得现金对经营活动现金流入的贡献呈现逐年增长趋势，也就是其经营活动现金流入的可持续性和可靠性在逐步提高。投资活动现金流入年份2007年2008年2009年收回投资所收到的现金56,891,660 30,000,000 2,919,164 取得投资收益所收到的现金3,659,516 3,442,579 10,646,521 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额34,064,288 6,745,382 7,601,662 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额17,184,160 7,886,505 0 收到的其他与投资活动有关的现金26,423,792 205,733,264 24,557,104 投资活动现金流入小计138,223,424 253,807,728 45,724,452 从上图可以发现，青岛啤酒的投资活动现金流入结构存在较大幅度的变动调整，而且投资活动现金流入总额也存在较大幅度波动。青岛啤酒存在 “收到其他与投资活动有关的现金”这一项所占比重剧增的情况。青岛啤酒的“处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额”在2007年数额较大，之后便下降，可以看出青岛啤酒分次处理了其固定资产及其生产设备，是符合规律的。筹资活动现金流入 企业通过筹资活动获得现金流入又被称为企业的外部输血功能。虽然前面的分析已经说明青岛啤酒并不主要依赖于筹资活动增加其现金流入总量，但是该项在总体中所占比重以及该项的绝对值是在增加的。可以预期未来筹资活动将带动总体现金流入的增加。青岛啤酒的筹资活动现金流入主要构成是“取得借款”项。由于青岛啤酒在2008和2009年将发行债券的资金特列入了这项，这导致了吸收投资的现金流入大幅增加。【现金流出分析】1 总体结构分析青岛啤酒的现金流出结构是比较稳定的，虽然在2008年由于经济危机和原材料价格上升的影响现金流出结构出现波动，但总体上来说青岛啤酒的现金流入和流出匹配程度较高，这显示了青岛啤酒作为行业龙头，强大的现金管理能力。2 分类结构分析经营活动现金流出青岛啤酒的经营活动现金流出中“购买商品、接受劳务”项占比总量超过50%。近3年之内，青岛啤酒的经营活动现金流出结构比较稳定，变化不大。投资活动现金流出结合上面两个图可以发现，近三年中，青岛啤酒的投资现金流出变化是很稳定的，其中“构建固定资产”项目所占比例最大，但却一直呈现下降趋势，这与青岛啤酒近年来“做强做大”的发展战略有很大关系，青岛啤酒不急于盲目扩张，而是通过增加销量，整合产品结构和调高市场占有率以取得发展，这也在一定程度上说明了青岛啤酒这个民族品牌的日趋成熟。筹资活动现金流出由于青岛啤酒的债务在近三年部分到期，青岛啤酒一直在调整债务结构，但整体的筹资活动现金流出结构还是比较稳定的。【现金流入与流出分析】经营活动现金流入与流出之比反应企业投入经营活动的现金流的现金回报效果。该指标越大越好。但是考虑到青岛啤酒属于边际利润率较低、资产周转率较高的快速消费品行业，故其在该指标上都不可能太高。不过近三年青岛啤酒的这一比例呈现上升趋势，这说明青岛啤酒的主要经营业务发展一直是出于良好的发展状态。投资活动现金流入与流出之比与企业所处的生命周期阶段相关。可以看出，青岛啤酒这一比例是很低的，这说明了青岛啤酒还处在扩张发展的阶段。2009年这一比例的突然下降，结合数据可以知道青岛啤酒在这一年的投资现金流入和流出都出现了下降，这说明青岛啤酒将更多的精力放在了经营活动上，有意克制投资现金流的增长。青岛啤酒的这一指标一直保持较低水平。2007-2009年期间，青岛在该项指标上保持着略高于1的水平，这表示青岛啤酒在此期间偿还债务支付利息的现金流出量低于其筹资活动带来的现金流入，这将会使得其未来期间筹资活动现金流出量上升。【经营活动现金流质量分析】年度2007年2008年2009年经营活动产生的现金流量净额1,094,093,952 1,509,485,952 3,361,001,216 归属于母公司所有者的净利润558,142,000 699,554,000 1,253,290,000 【资本结构分析】一、短期偿债能力分析短期偿债能力是指公司以其流动资产支付其流动负债的能力，又称支付能力。一个公司要健康持续发展除了需要具备良好的盈利能力以外，也需要具备较好的短期偿债能力。否则，就可能出现公司账面持续盈利而企业由于缺乏足够的流动资产用以偿还到期负债以及其而引发的“繁荣破产”或“黑字破产”。下面从以下几个角度来衡量青岛啤酒的短期偿债能力。1. 流动比率流动比率是指流动资产总额与流动负债总额之比。流动比率=流动资产总额/流动负债总额企业的流动负债在正常的情况下通常依靠与其在该债务到期前变现的资产进行偿还。如果企业不能合理的将流动资产与流动负债进行匹配，造成单靠流动资产不足以偿还到期债务，企业就面临着通过长期资产变现偿还债务的风险。一旦企业不得不通过出售长期资产偿还债务，企业的持续经营就受到威胁，进而损害企业的盈利能力，甚至导致企业破产。年度200720082009流动资产4,730,400,000 5,661,230,000 7,613,760,000 流动负债5,326,320,000 4,713,280,000 4,844,540,000 流动比率0.89 1.20 1.57 青岛啤酒的流动比率呈现逐年上升趋势，但由于流动比率并不能真实地反映企业的短期偿债能力，加之青岛啤酒的存货在2009年之前呈现逐年增加的趋势，我们很难判断青岛啤酒的偿债力，这可能是因为青岛啤酒错误地估计了市场的需求量，导致存货增加，由于存货的变现能力较弱，所以我们有必要剔除存货的影响，采用速动比率进一步判断。2. 速动比率速动比率=速动资产总额/流动负债总额速动资产总额=流动资产-存货-预付账款-待摊费用速动比率的优点在于揭示了流动比率没有考虑的流动资产内部构成及其质量高低。年度200720082009流动资产4,730,400,000 5,661,230,000 7,613,760,000 存货2,187,250,000 2,756,340,000 1,877,380,000 预付账款862,482,000 225,456,000 139,233,000 待摊费用0 0 0 速动资产1,680,668,000 2,679,434,000 5,597,147,000 流动负债5,326,320,000 4,713,280,000 4,844,540,000 速动比率0.32 0.57 1.16 可以看到，在剔除了存货、预付账款和待摊费用这些流动性较低的资产后，青岛啤酒的短期偿债能力在2008到2009年得到了大幅度的提升，这主要得益于青岛啤酒的存货大幅度减少，2009 年存货期末比期初减少31.9%，主要原因是当年青岛啤酒减少了主要原材料储备及部分主要原材料库存平均成本下降所致。加上青岛啤酒在2009 年减少使用预付账款结算方式，导致了预付账款期末比期初减少38.2%。两方面因素结合导致青岛啤酒在经历了前些年的短期偿债能力较低后，其偿债能力突然大幅度提高。3.考察流动资本结构:年度200720082009货币资金 8.29%79.30%123.55%交易性金融资产 0.00%0.00%100.00%应收票据 -17.09%-75.72%18.72%应收账款 -16.91%-13.53%13.68%预付款项 266.18%-73.86%-38.24%其他应收款 18.86%-35.41%-3.71%存货 33.26%26.02%-31.89%其他流动资产 0.00%100.00%-81.95%流动资产合计 37.18%19.68%34.49%经过计算，可以发现青岛啤酒的流动资本结构始终处于调整状态，并且内部结构一直在朝着更加合理的方向发展，流动资产持续增加且应收项等流动性较差的资产占比在持续下降，当然，2008年的个别指标骤然升高的原因有可能是青岛啤酒在2008年成为了奥运会赞助商所导致，其长期持续经营能力仍有待考察。4. 现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100%企业期末的现金是本期所有运营资金得到满足、所有流动负债得到偿还后的剩余现金，现金比率是一项苛刻的短期偿债能力评价指标。年度200720082009货币资金 1,334,910,000 2,393,510,000 5,350,580,000 交易性金融资产 0 1,762,500 0 流动负债合计 5,326,320,000 4,713,280,000 4,844,540,000 现金比率25.06%50.82%110.45%青岛啤酒在这一项指标上处于上升态势。这当然会受到外部市场环境的作用，但更多的是反映出最保守情况下（只考虑变现能力最强的现金及其等价物）青岛啤酒的短期偿债能力还是有所提升的。值得注意的是，企业账面保有的现金越多，其可能丧失的再投资机会成本就越大，这可能影响企业的盈利能力。但是鉴于目前整体经济环境的不确定性，以及由于全球经济危机导致的市场萎靡、各国政府为防止通胀而采取的银根逐渐紧缩的政策等外部原因，保有充足的流动资产特别是现金及其等价物对于青岛啤酒来说更为重要。5. 应收账款周转率应收账款周转率 当期销售净收入/(期初应收账款 + 期末应收账款）/ 2 应收账款周转天数 360/应收账款周转率应收账款周转率是销售收入除以平均应收账款的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间，等于360除以应收账款周转率。 年度200720082009营业收入137092000001602340000018026100000应收账款平均余额1037856508782600087023650应收账款周转率132.0914789182.4448341207.1402429应收账款周转天数2.7253839761.9731991961.737952968一般情况下，应收账款周转率越高越好，应收账示周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。青岛啤酒的应收账款周转天数在近三年中持续下降，他们是如何做到的呢？一方面，青岛啤酒采取了集中管理和分散管理相结合的管理模式，以对其销售收入中的重要资金部分实现了统一管理和控制。总公司负责集团的战略投资、财务管理、人力资源、信息管理和企业策划，下设制造中心和营销中心。其中，制造中心负责公司的采购和制造环节，而营销中心负责公司的销售和市场职能。围绕营销中心和制造中心，青岛啤酒对营销和工厂采取不同的资金链机制。营销中心实行“统收统支，收支两条线”，资金统一由总公司结算中心管理。制造中心则根据股权投资关系，采取母子公司管理体制下的资金链机制。另一方面，青岛啤酒与中国银行进行了战略合作。1999年，公司建立基于资金收支两条线的销售结算网络，实现对全国50余家销售分公司货款的及时回笼和集中管控，避免了资金体外循环的风险。2007年，公司建立与中国银行后台系统数据接口的银企直接模式，实现银企自动对账，从而提高了中心业务结算处理时效和分户业务提交效率。2008年，公司成功建立基于收支两条线的远程集中管理平台，利用公司系统与中国银行实现银企直联接口，远程归集子公司资金，进一步加快了公司资金的周转速度，降低了资金管理风险。如今，在资金支付上，公司通过资金结算中心直接支付子公司货款，子公司自行对外支付供应商、客户。基于银企直联接口，接轨业务订单系统，大大提高了公司营销系统的收款发货效率。还有值得注意的一点是在组织管理上，青岛啤酒将强化流动资产管理纳入了员工考核指标。1993年至2009年，公司的流动资产、货币资金、应收账款及存货的周转天数都大为降低，2008年子公司货币资金周转率和存货周转天数同比平均加速，总资产周转天数由1998年的670天降至2008年的275天。6. 存货周转率存货周转率（次）销售成本平均存货 存货周转率（天）360存货周转率存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。 年度200720082009营业成本8,001,650,000 9,509,010,000 10,285,100,000 存货 2,187,250,000 2,756,340,000 1,877,380,000 平均存货1,914,285,000 2,471,795,000 2,316,860,000 存货周转率4.1799679783.8470059214.439241042存货周转天数86.1293.5781.0一般情况下，周转次数越高，表示企业资产由于销售顺畅而具有较高的流动性，存货转换为现金或应收账款的速度快，存货占用水平低。然而青岛啤酒的这一比例在2008年却出现了下降。虽然青岛啤酒在2008年成功通过体育营销提高了自己的营业收入，但是有可能存在这样一种情况：为了面对行业日趋激烈的竞争，为了在啤酒行业的整合浪潮中稳固行业地位，为了在大笔的投资或收购中拥有充裕的资金，青岛啤酒不得不加强对营运资本的管理。在这样的管理中，它可能会采取例如收紧信用政策等措施，这会直接降低进货商对产品需要，因此存货周转率随之降低；另外在2008年，制造啤酒的各类原料特别是主要原料啤酒大麦的价格每