财务舞弊特征信号识别一四层面分析

财务舞弊特征信号识别一四层面分析财务舞弊特征信号识别一四层面分析 1 关系层面特征信号关系层面特征信号 关系层面特征信号的识别 通常是从与上市公司存在关系的注册会计师 金融机构 关联企业及监管机构等入手 考查其与上市公司问的关系是否出现异常 这些异常往往也 成为上市公司存在财务舞弊的关系层面特征信号 对于关系层面的特征信号 投资者要加 以识别 如果特征信号预示投资风险的增大 投资者应该及时调整投资决策 降低投资风 险 减少投资损失 该层面具体信号在我国上市公司中主要有以下几种 1 1 与会计师事务所关系方面与会计师事务所关系方面 1 频繁更换会计师事务所频繁更换会计师事务所 在我国 担心诉讼风险而主动放弃业务的会计师事务所虽有但仍为少数 大多是被客 户解聘 即由于审计意见与被审计上市公司的期望不同而被更换 无论是主动更换还是被 动更换会计师事务所 都发出上市公司可能存在财务舞弊的预警信号 会计师事务所由于 出具无法表示意见或否定意见而遭解聘的例子屡见不鲜 主动更换注册会计师 意味着上 市公司可能存在 购买审计意见 行为 2002 年 6 月 1 日 G 宏峰一纸公告将对其 2001 年 报出具 无法表示意见 审计报告的中天华证会计师事务所解聘 而其 2001 年年报确实存在 虚假陈述 2003 年即由于 2001 年年报虚假陈述大股东欠款已还 被证监会公开处罚 注册会计师相对于上市公司外部投资者而言 拥有更多的信息 加上其自身具备的专 业知识 通常更清楚上市公司的实际情况 但由于其与上市公司之间存在着利益关系 当 上市公司存在的重大问题与其职业道德的遵守出现矛盾时 注册会计师很可能做出 走人 的选择 因此上市公司在无正当理由的情况下 频繁更换会计师事务所 投资者应该特别 加以警惕 这可能意味着上市公司财务舞弊行为的存在 2 财务报告被注册会计师出具非标准无保留意见财务报告被注册会计师出具非标准无保留意见 非无保留意见往往意味着企业存在注册会计师不能认可的处理方法或行为 即注册会 计师不能确定某些部分的可信赖程度 不能认可企业对某些事项的会计处理方法或不能确 认企业的财务状况 经营成果和现金流量的公允性 为上市公司签署审计意见的注册会计 师总是会与客户保持尽可能融洽关系 在这一前提条件下 如果注册会计师出具非无保留 意见审计报告 说明会计报表的问题已经无法被忽略 而且大多数情况下问题的严重性要 高于注册会计师意见中所披露的问 题的严重性 1 2 与金融机构关系方面与金融机构关系方面 1 向金融机构借入巨额的贷款 存在大额对外担保向金融机构借入巨额的贷款 存在大额对外担保 我国银行业对外贷款条件之一是要求贷款企业有另外企业为其担保 担保类型包括流 动资金贷款担保 发行企业债券担保 票据承兑担保 信用担保 授信 额度担保等 上市 公司属于公众公司 财务资料比较公开 所受监督比较多 市 场融资的功能比较强 银行 也把上市公司作为信用较好的客户 上市公司贷款或担保的情况下 银行一般不太拒绝 上市公司常常为控股股东担保 为关联企业担保 反过来控股股东或关联企业也为上市公 司担保 上市公司间互保 形成错综复杂的担保链 城门失火 殃及池鱼 担保链上一家公 司发生问题 就会出现多米诺骨牌效应 使担保链上公司相继陷入危机 我国很多上市公司涉及对外担保 部分上市公司控股股东就是利用担保 使上市公司 的资金源源不断从投资者口袋流入自己腰包 很多上市公司通常隐瞒金额巨大的对外担保 隐瞒大股东 上市公司作为提款机的现实 隐瞒担保带来的风险 以期蒙蔽投资者眼睛 ST 自仪 2000 年年报未及时披露与另一家上市公司签订的金额为 4 亿元额度内的互保协议 ST 嘉瑞 2002 年 2003 年 2004 年 1 9 月对外提供担保共计 5 82 亿元 其中为大股东 及关联方提供担保合计 3 62 亿元 皆未及时进行披露 作为错综复杂担保链上一环的上 市公司 即使不存在严重关联企业资金占用问题 其财务风险也不可谓不大 此情况下 该上市公司投资价值可要大打折扣 2 现金流充裕却频频发生巨额借款现金流充裕却频频发生巨额借款 占用资金是要付出成本的 借款当然如此 在一家上市公司现金流一直很充裕的情况 下 一般不会发生频繁且巨额的借款 如果出现现金流充裕 但巨额借款频频 那么有一 种可能就是该公司现金流仅仅是账面数据 可能已被挪作他用或本身就是虚构收入产生的 虚构资产 1 3 与关联方关系方面与关联方关系方面 1 经营模式缺乏独立性经营模式缺乏独立性 如果对照最基本的制造业资产完整性 那么 2000 年以前的轻骑只能算是中国轻骑集团 的一个生产环节 其生产的产品几乎全部通过集团公司进行销售 由此形成上市公司和中 国轻骑集团非上市公司之间的大比例关联交易 在 2000 年以前轻骑关联交易的比例几乎是 百分之百 由于关联方之间的价格协议存在一定的灵活性 只需稍加调整 就可以将原本 属于销售或供应环节的利润转移到上市公司这个生产环节 此情况下上市公司的利润是人 为定出来的而不 是销售出来的 1993 年上市后的四个完整会计年度里 该公司资产合计 由 9 51 亿元上升到 27 89 亿元 主营业务收入由 3 96 亿元增长到 33 05 亿元 利润 总 额由 0 16 亿元增长到 5 53 亿元 而随后的 1998 年主营业务收入下降到 19 5 亿 元 而几乎全部为控股股东占用的应收账款激增到 12 2 亿元 济南轻骑的这种缺乏独立经营模式 原材料采购和产品销售主要通过关联公司进行的 状况使其业绩存在很大的可操作余地 快速的增长不免带有水分 因此 售过多依赖一个 客户 特别是关联方时 值得警惕 2 当期的收入或利润主要来自于罕见的重大关联交易当期的收入或利润主要来自于罕见的重大关联交易 粤海发展 1998 年 7 月 1 日股东大会审议通过的资产置换事宜为 粤海发展将拥有的上 海正大新亚餐饮有限公司 40 股权计 56 万美元作价 4000 万元人民币与深圳市粤海企业 集团 公司拥有的深圳市海峰电子有限公司 95 股权与债权评估后折价 7000 万元人民币进 行置换 余额 3000 万 元人民币日后再适时安排偿付 1998 年该上市公司当年合并报表的 利润总额为 2860 万元 若扣除资产置换的 3000 万元 1998 年利润则出现亏损 可见 1998 年粤海发展的利润主要来自于该笔资产置决 该等盈利应该引起警惕 且之后证监会 的调查显示 海峰电子不具有其主要资产泰园物业的产权 即海峰电子为空壳公司 故证 券会判定此笔为虚假资产置换 当期利润主要来自于罕见的重大关联交易的情况下 该期利润存在舞弊的可能性增大 因此可以剔除异常交易的影响来考查实际盈利情况 3 关联交易明显缺乏正当商业理由关联交易明显缺乏正当商业理由 当出现此类异常交易 上市公司存在财务舞弊的可能性无疑大大增加 4 关联方的应收或应付款居高不下关联方的应收或应付款居高不下 如果上市公司对关联方的应收款居高不下 意味着关联方交易还未形成现实的现金流 则说明该交易可能存在舞弊 出于调节上市公司利润或上市公司关联企业为占用上市公司 资金的目的而发生该笔交易的可能性大大增加 若出现每年对上年大笔关联方交易形成的 应收或应付款项进行冲回或冲销 当年又形成新的巨额关联方应收或应付款 至少说明该 部分利润存在水分 上市公司存在财务舞弊的可能性随之增大 轻骑 1998 年关联方应收账款多达 12 21 亿元 1999 年应收账款依然维持 12 亿元以 上 2000 年仍接近 12 亿元 其中母公司占款达 6 亿多 这些应收账款导致关联企业对上 市公司巨额的资金占用 该上市公司分别于 2001 年和 2002 年先部分 后全额对控股股东 应收账款计提坏账准备 导致上市公司多年持续盈利增长之后迎来 2001 年和 2002 年分别 7 亿和 34 亿元的巨额亏损 巨额的关联方应收应付款项显示上市公司存在巨大风险 这 也成为上市公司可能存在财务舞弊的一个特征信号 1 4 与监管机构方面与监管机构方面 与税务机关关系异常与税务机关关系异常 若上市公司与管辖的税务机关关系过于紧张或过于密切 都应该引起关注 过于紧张 说明上市公司有可能存在偷税漏税的问题 税务机关或许已有所察觉 过于密切 可能上 市公司进行税务筹划进而和税务机关合谋财务舞弊 特别是出现上市公司利润高 现金流 充裕 但实际税负很低 或存在巨额欠税的情况 说明利润可能不实 所以上市公司与税 务机关之间关系的异常值得关注 2 行业层面特征信号行业层面特征信号 该层面特征信号识别通常从上市公司所在行业公司之间相互比较入手 由于同行业上 市公司的竞争环境 盈利能力 经营特征等存在一定的相似性 从而 行间存在一定的可 比性 如果上市公司出现违背行业规律的高速增长等情况 就是行业层面的特征信号 可 能意味着该上市公司存在财务舞弊行为 投资者特别 应该清醒地对待行业中类似蓝田 银 广厦等的神话 2 1 行业特性方面行业特性方面 1 同行业的很多企业发生经营失败同行业的很多企业发生经营失败 同行业很多企业发生经营失败 是一种需要关注的信号 这表明所在行业属夕阳行业 或主要产品已经过时或所在行业竞争程度不断加剧和产品市场可能出现饱和 导致公司或 行业陷入困境 此时需要结合行业的风险情况评价上市公司经营业绩的真实性 特别是当 上市公司在同行业大量企业经营失败情况下 其经营业绩一直稳健增长或者披露的信息表 明该企业没有出现衰退迹象 要结合企业和行业的基本面进行分析 以辨别是否可能存在 财务舞弊 思达高科在 2001 年年报称 2001 年公司的外部经营环境发生了变化 全国性的电网 改造从 1998 年开始到 2001 年上半年基本结束 各设备生产厂在投标中压价竞争使得产品 利润有所下降 但奇怪的是思达高科 2001 年的毛利率从 2000 年的 40 53 上升 到 48 89 销售净利率从 2000 年的 22 71 上升为 24 13 这不能不让人质疑其业绩 的真实性 2 所在行业资产 负债 收入和成本的确认高度依赖主观的估计和判断所在行业资产 负债 收入和成本的确认高度依赖主观的估计和判断 若上市公司所在行业由于产品的特殊性 其资产 负债 收入或成本等的确定高度依 赖于主观的估计和判断 而估计和判断的主观性决定其公布的财务报告数据可以根据需要 灵活地加以确定 虽不能说此类上市公司进行了财务舞弊 但是要对其特别注意 因为舞 弊的风险随行业的特殊性在不断增大 尤其当财务状况和经营业绩很可能随着估计和判断 基础的变化而严重恶化的时候 3 遭受巨额经营损失 面临破产 被敌意收购或戴帽 退市等严重后果遭受巨额经营损失 面临破产 被敌意收购或戴帽 退市等严重后果 当上市公司遭遇巨额经营亏损时 就面临破产 被敌意收购或 ST ST 等威胁 这些 情况下 上市公司急于摆脱这种局面 很可能就进行财务舞弊 使用虚构交易或提前确认 收入 滥用会计估计等手段 2 2 行业公司对照方面行业公司对照方面 1 与同行业其他公司比较 公司规模近年来高速增长或者业绩变化惊人与同行业其他公司比较 公司规模近年来高速增长或者业绩变化惊人 资本追逐利润的规律决定了在正常情况下不会出现行业或企业持续暴利的情况 此处 正常情况指正常的公平竞争条件而不存在垄断情况下 业绩差的企业其投资价值一般不大 但规模快速增长或业绩惊人的企业同样也应该谨慎评价 我国上市公司快速扩大经营规模 的途径一般有两条 一是大量负债经营扩大规模 另一个是不断收购兼并扩大经营规模 两种方法都会造成管理与经营的巨大压力和企业问的磨合困难 特别是加入新行业或者收 购兼并不熟悉的企业 经常由于经营不善而造成经营失败 业绩发生惊人变化 通过技术 更新与盈利能力的巨大提高是相当困难的 在不存在垄断情况下也是极为少数的 所以业 绩的惊人 变化往往会伴随财务舞弊 蓝田股份上市后 1996 2000 年总资产规模从上市前的 2 66 亿 元发展到 2000 年末 的 28 38 亿元 短短 4 年间增长 10 倍多 历年年报业绩都在 每股 0 60 元以上 最高 达到 1 15 元 即使在遭遇特大洪灾的 1998 年 每股收益也达到了不可思议的 0 81 元 创造了所谓 蓝田神话 一度被称作 中国农业第一股 是神话终究要破灭的 据有关记 者调查 在蓝田股份公布蓝田野藕汁 野莲汁饮料年销售收入达 5 亿元的时候 其实际野 藕每天的产量只有 800 公 斤 只能生产 960 罐野藕汁计 40 件 给蓝田总公司的价格是每 件 40 元 如此算来 其野藕汁的年产值仅 58 万元 5 亿元的年销售收入仅为纸上数字 证监会也于 1999 年对蓝田股份的财务舞弊行为进行公开处罚 2 毛利率异常于竞争者同期水平毛利率异常于竞争者同期水平 毛利率是衡量产品提供收益的能力 由于企业经营状况 所处市场环境不会出现巨大 变动 因此企业毛利率一般会稳定在某一个范围内 这种情况下如果一家上市公司毛利率 远高于同行业竞争者 那么就要警惕财务舞弊行为的存在 出现毛利率高或者波动较大的 企业 很有可能存在财务舞弊 虚构交易或事项或成本结转不充分 如果是少结转成本 会有两种结果 存货数量大幅度上升 少结转的成本转入长期资产导致长期资产异常增加 从分析长期资产变化也可发现少结转成本情况 对于毛利率异常的分析要通过与同行业同 期规模相当的企业 行业的平均水平或最高水平的企业进行比较 提出质疑 找出异常原 因 3 营运能力与同行业竞争者相比异常营运能力与同行业竞争者相比异常 上市公司的营运能力分为流动资产 长期资产 总资产营运能力三个方面 一般情况 下 同行业竟争者问的资产营运能力不会相差太大 而且营运能力与盈利能力有一定的正 相关关系 部分财务舞弊上市公司为了平衡报表之间的关系 在操纵利润的同时会虚构某 些资产 从而造成资产运营能力指标异常但盈利能力却很强的现象 如果企业的营运能力 与盈利能力背离 且与同行业竞争者相比出现异常 投资者应该引起关注 谨慎评价 3 组织管理层面特征信号组织管理层面特征信号 3 1 组织结构方面组织结构方面 该层面的特征信号包括上市公司内部的组织结构和管理层特征 复杂的组织结构 异 常的子公司 薄弱的内部控制等等都为上市公司财务舞弊提供了机会 具备不良诚信记录 行事高调乐于沽名钓誉等特征的管理层则意味着上市公司存在财务舞弊的可能性进一步加 大 对于此类上市公司投资者还是不碰为好 因为其财务舞弊行为的出现只是迟早的问题 1 组织机构过于复杂组织机构过于复杂 财务舞弊的上市公司总是 做贼心虚 想方设法躲避监管部门的检查 试图逃过注册 会计师的审计 于是乎经常设置复杂的管理组织 分散的分支机构 可以制造注册会计师 或监管部门检查的难度 通过这些远距离的予公司或分支机构进行利润操纵 如业绩好的 子公司合并进报表 业绩差亏损的子公司或分支机构不进合并报表 2 拥有异常子公司拥有异常子公司 异常子公司指不合常规或变动比较大的子公司 如收入与资产规模极不协调的子公司 实现的收入与产生效益的资产相比高得出奇 业绩异常优良的子公司 合并范围经常变 动的子公司 不被合并报表合并的子公司 业绩非常优良但 却被售卖的子公司 为企业提 供大部分业绩的予公司 当年并购的业绩异常优良的子公司等等 对于存在异常子公司的 上市公司 应该加以注意 很多进行财务舞弊的上市公司往往是通过子公司来实现的 因 为通过子公司的信息不需要像上市公司那样详细公开 通过子公司进行财务舞弊往往隐瞒 性更强 更容易躲过注册会计师的审计 湘火炬 2003 年中报 补充公告 显示 其控股 51 股权子公司 陕西法土特齿轮有限责任公司为其上半年贡献 80 71 净利润 约 1 01 亿元 有此类异常予公司 上市公司存在财务舞弊可能性也随之增大 3 公司内部控制形同虚设公司内部控制形同虚设 上市公司内部控制是财务舞弊的第一道防线 所以内控失效的上市公司其存在财务舞 弊的可能性较大 纵观多年来被公开处罚的财务舞弊上市公司 基本上 控都是失效的 董事会往往是 一言堂 内控往往是 一支笔 不是内部人 控制就是大股东控制 要么董 事会中董事成花瓶摆设受制于高级管理层 要么大股东说了算 高级管理层同流合污 3 2 管理层方面管理层方面 1 高级管理人员诚信有过不良记录高级管理人员诚信有过不良记录 被证监会等监管机构公开批评处罚多次的上市公司不在少数 江山易改 本性难以 高级管理人员诚信存在不良记录 说明该高管的人品有瑕疵 难保以后不在进行财务舞弊 行为 对此类情况要特别引以注意 上市公司高管有不良记录说明高管的诚信或多或少存 在问 题 对这样的公司和他的高管应保持高度谨慎态度 对其公开的信息保持一定怀疑 评价上市公司高管品质对评价该上市公司公开披露信息的真实性很重要 2 高级管理人员异常变动高级管理人员异常变动 信息不对称现象的存在 使得公司内部的管理人员对公司黯淡的经营前景 欺诈事项 和舞弊行为等情况更为清楚 如果发现大规模抛售公司股票 高级管理 者的神秘辞职以及 频繁变动 这是上市公司存在重大风险的信号 出现前述事项 可以肯定 公司内部存在 严重的经营与财务问题 或有其他严重影响公司前景的事项 由于信息的不对称 这些问 题和事项并不为外人所知 但公司内部的知情人员已经对这些现象做出反应 所以 当出 现此类信号时 上市公司财务舞弊的可能也随之提高 3 高级管理人员的个人财富与公司的净资产规模 经营业绩或股价表现联系过于密高级管理人员的个人财富与公司的净资产规模 经营业绩或股价表现联系过于密 切切 如果公司以股权作为高级管理人员的激励 经营业绩和股价就与高管人员的个人利益 休戚相关 而这也可能演化为诱发高管人员舞弊的内在因素 就已实施 MBO 的公司来看 收购形式以协议转让为主 收购价格以净资产为基础 法人股转让价格往往在净资产基础 上进行折让 国有股转让价格大多高于净资产 财政部对国有股转让价格有一般不得低于净 资产的规定 当上市公司进行管理层收购 MBO 时 上市公司的净资产规模就与高管人员 的个人财富直接相关 管理层为了减少收购资金 通常利用其内部控制人地位 通过利润 转移 虚减资产等财务舞弊行为 使每股资产缩水 从而降低收购成本 4 高级管理人员处于盈利预期或其他财务预期的高压下 2000 年纵横为了满足纵横国际董事会提出的迅速提高利润的要求 在真实利润未达到 利润目标的情况下 于年末采用提前确认补贴收入和税款返还 虚构销售收入 虚构控股 子公司软件销售收入 少提坏账准备等各种方式虚构利润来实现预定利润目标 如果管理当局对外提供的信息过于乐观 事后发现这种乐观是不切实际的 或者政府 部门 大股东 机构投资者 主要债权人 投资分析师等等对公司获利能力或增长速度具 有超过公司真实能力的期望 或者不良经营业绩对未来重大交易事项可能产生负面影响 或者为了事先设定的盈利预测目标 销售目标 财务目标或其他经营目标 并且这些目标 都是难以达到 或者缺乏现实基础的 那么 公司高级管理人员就会承受一定的压力 如 果上市公司高级管理人员面临类似的压力 财务舞弊存在的可能性就进一步加大 5 高级管理人员的决策受制于债务契约 且违规成本高高级管理人员的决策受制于债务契约 且违规成本高 在借贷中 债权人为了保护自己的利益 可能会要求债务人提供经审计的财务报告 或者进行资产抵押 并在债务契约中规定一系列保护性条款 比如对企业的资金使用 资 金规模 营运资本 流动比率 资产负债率等提出一定要求 限制上市公司发放股利 限 制进一步实施贷款等 而一旦上市公司违规要付出惨重代价的话 高级管理人员有可能进 行财务舞弊以避免违反债务契约 6 重大决策由极少数关键人物重大决策由极少数关键人物 如公司创始人如公司创始人 所左右 且逾越决策程序的独裁现象司所左右 且逾越决策程序的独裁现象司 空见惯空见惯 不仅是在家族制企业中 很多国有企业也有 家长 只不过这个家长是靠强烈个人魅 力和对企业成长的巨大贡献而荣登 教父 级别 三九集团的赵新先就素有 三九教父 美称 诚然 没有赵新先 三九集团未必能从 500 万贷款和三项科研成果一度发展到总资产 200 多亿的 中国制药之王 特别在国有企业缺乏强有力董事会的现状下 一个杰出的经营者 可以轻而易举地变成为 独裁者 赵新先在三九集团长时间身兼党委书记 总裁 董事长 监事会主席四职 国企普遍的低效文化造就 独裁 的高效率 但不受约束的权利往往趋向 于反面 2001 年证监会披露三九药业与上市公司三九医药大量互开没有真实交易基础的 银行承兑汇票和商业承兑汇票 至 2001 年 5 月 31 日 上市公司控股股东及关联企业占用 上市公司资金高达 25 亿元 上市公司三九医药严重的大股东资金占用 三九集团的负债累 累 这一切与赵新先的独裁进而导致的管理失控 可谓不无关系 7 高级管理层对于倡导正值诚信的文化氛围缺乏兴趣高级管理层对于倡导正值诚信的文化氛围缺乏兴趣 所谓 上梁不正下梁歪 高级管理者的态度决定企业的文化 不良的文化易导致上市 公司内部控制形同虚设 促使上市公司管理人员打着 为企业利益 为股东利益着想 的幌 子心安理得的进行财务舞弊 8 高级管理层行事过于高调高级管理层行事过于高调 如果上市公司的高级管理偏好媒体的高曝光度 频频出现于各方媒体 常常轻易夸下 不切实际的海口 铸造一个个所谓神话 这可能暗示着上市公司财务舞弊行为的存在 因 为神话毕竟是不常有的 而热衷于炒作新题材的上市公司高管肯定也十分注重在媒体的形 象 当上市公司出现业绩不佳导致神话不能变成现实时 就很可能采用财务舞弊对事实真 相加以掩饰 4 经营及财务结果层面特征信号经营及财务结果层面特征信号 该层面特征信号包括上市公司不利公司核心竞争力培养的经营策略如主业频繁变动 频繁重组炒作题材等 财务状况不佳陷入财务困境或财务指标存在异常等 这些都预示着 上市公司可能存在财务舞弊行为 4 1 经营策略方面经营策略方面 1 经营业务频繁变化 特别是主营业务频繁变化经营业务频繁变化 特别是主营业务频繁变化 主营业务是企业的核心竞争力 应该具有一定的稳定性 也只有具有稳定性才能培养 竞争优势 不断扩大占领的市场份额 从而提高企业的综合竞争力 如果上市公司过分追 求短期利益 频繁变化经营业务 则该上市公司的经营风险比较大 若是出于虚增利润目 的而变动业务 问题将更加严重 部分上市公司本质上已成了控股股东或母公司 圈钱 的 工具 有些则沦落为资本 玩家 的傀儡 这些上市公司不擅长实业经营 却擅长寻找新出 现的时髦题材和新产业 通过制 造题材 虚增利润 为 圈钱 和操纵股价服务 2 重组频繁 股价异常波动的公司重组频繁 股价异常波动的公司 资产重组行为具有扩大经营规模 改善资产结构 提高盈利能力等的积极作 用 但一 些上市公司频繁进行资产重组 重组后公司的业绩往往在短期内大幅度改善 或者大大扩 展未来业绩的想象空间 资产重组是一项复杂的业务 涉及的问题很多 如股权变更的标 志 重组购买日的确定 重组相关公司的资产计价标准的一致性 会计处理的合法合规性 和公允性 债权与债务的真实性等等 正因为资产重组的复杂性 资本运作的背后往往蕴 涵着财务舞弊行为 目的是通过虚增利润等手段达到新股增发 配股或二级市场炒作等违 法违规目的 因此资本运作频繁的公司 对其业绩似乎也要打个大大的问号 3 公司的经营品种和交易过于复杂 连专业人士也很难理解公司的经营品种和交易过于复杂 连专业人士也很难理解 投资大师巴菲特的投资理念中有这样一条 不投资自己看不懂的公司 如果一个公司 的业务非常复杂 甚至连专业人士都无法理清它的业务关系 那么投资该公司的风险也很 大 4 2 财务结果方面财务结果方面 1 业绩异常波动业绩异常波动 由于我国规定上市公司在连续两年亏损的情况下是要被戴帽的 而连续三年亏损就面 l 临退市的危险 所以很多上市公司就采用 洗大澡 的方法以避免戴帽或退市的情况出现 所谓 洗大澡 就是上市公司亏过头现象 具体有两种情况 一种是把以前年度虚增利润在 报告年度冲掉 一种是把报告年度的利润往以后年度推移 常见的手法包括滥用八项计提 操纵预计费用 推迟确认收入和提前确认费用等 利用洗大澡方法 常表现出上市公司巨 亏微盈或巨亏巨盈的财务特征 从而避免连续亏损的出现 2 经营活动产生的现金流量实质性落后于净利润经营活动产生的现金流量实质性落后于净利润 现金似企业流淌的血液 是企业生命存在的基础 相比较对利润进行的舞弊 现金流 舞弊的难度更大 一