北理远程财务管理打印版

1 财务管理学 期末试卷 A 卷 一 单选题 1 企业财务管理的目标应该是 D D 股东财富最大化股东财富最大化 2 如果一个投资方案可行 则其净现值应为 C C 大于大于 0 0 3 若你想现在贷款 20 万元买一辆新车 年利率为 6 银行要求你在 5 年内还清 则你每年的还款额 假设每年年 末支付 是多少 B4 75B4 75 万元万元 A 20 P A 6 5 20 4 2124 4 75A 20 P A 6 5 20 4 2124 4 75 4 甲项目的期望报酬率为 15 标准差为 5 乙项目的期望报酬率为 13 标准差为 5 则 B B 乙项目的风险大于乙项目的风险大于 甲项目的风险甲项目的风险 5 若无风险利率为 5 市场平均风险溢价为 9 某企业发行的股票其 系数为 0 8 则该股票的资本成本为 B B 12 2 12 2 5 0 8 9 12 2 5 0 8 9 12 2 6 下列筹资方式中 资金成本最低的是 C C 长期债券长期债券 7 长期借款与长期债券筹资相比的优点是 C C 筹资速度快筹资速度快 8 给定的信用条件为 1 10 n 30 的含义为 D D 表示赊销期限为表示赊销期限为 3030 天 如果在天 如果在 1010 天内付款 可享受天内付款 可享受 1 1 的 的 现金折扣现金折扣 9 某企业全部资金均来源于权益 则该企业 A 只存在经营风险只存在经营风险 10 股利政策的主要类型不包括 C 正常股利加额外股利政策正常股利加额外股利政策 1 在资金时间价值的计算中 被称作 C C 年金现值系数年金现值系数 i i n 1 1 1 2 一个保守的投资者面临甲 乙两个投资方案 下列那种情况该投资者应当选择甲方案 A A 甲方案预期收益率高甲方案预期收益率高 于乙方案 而标准差率低于乙方案于乙方案 而标准差率低于乙方案 3 假设你想在 5 年后购买住房 到时需要支付 100 万元 现在你可以在某投资项目上每年有 8 的收益率 你现在 应该在该项目上投资多少钱才能在 5 年以后买到你想要的住房 A 68 06A 68 06 万元万元 现在的投资额现在的投资额 100 100 68 05 68 05 万元 万元 1 8 5 4 若无风险利率为 5 市场上所有股票的平均收益率为 12 某股票的 系数为 1 2 则该股票的期望收益率为 A 13 4 A 13 4 5 1 2 12 5 13 4 5 1 2 12 5 13 4 5 假设某企业新投资需要 500 万元 目标资本结构为 60 的债务 40 的权益 企业当年的净利润为 400 万元 若 企业执行剩余股利政策 则当年向股东支付的股利应为 C 200C 200 万元万元 6 财务杆杠系数为 2 复合杆杠系数为 2 5 经营杆杠系数为 D 1 25D 1 25 经营杠杆系数经营杠杆系数 复合杠杆系数复合杠杆系数 财务杆财务杆 杠系数杠系数 2 5 2 1 25 2 5 2 1 25 7 债券融资的缺点包括 A 资本成本较高 B 分散公司控制权 C 可能会导致股价下跌 D D 以上都不对以上都不对 8 某企业计划月现金需要量为 60000 元 现金与有价证券之间转换成本为每次 500 元 有价证券的月收益率为 0 4 则按照存货模式 该企业最佳现金持有量为 D 122474 49D 122474 49 元元 C 122474 49 2 2 60000 500 0 4 9 根据内部收益率的定义 下列正确的说法是 C C 内部收益率是使净现值等于零的贴现率内部收益率是使净现值等于零的贴现率 10 下列哪一项不是普通股融资的优点 A A 资本成本较低资本成本较低 1 在资金时间价值的计算中 被称作 i i n 1 1 D D 年金终值系数年金终值系数 2 企业进行某项投资 项目的期望收益率为 15 标准离差率为 40 则该项目的标准离差 A6A6 标准离差 标准离差 期望收益率期望收益率 标准离差率标准离差率 15 40 6 15 40 6 2 3 某公司购入一种股票 预计每年股利为 100 元 公司准备永久性持有该股票 若企业预期收益率为 8 则股票 价格为 B B12501250 元元 V D R 100 8 1250V D R 100 8 1250 4 把收益完全正相关的股票组合在一起 C C 不能分散掉任何风险 不能分散掉任何风险 5 下列哪一项是收益留用融资的优点 B B 收益留用融资不发生取得成本收益留用融资不发生取得成本 6 某公司发行普通股 500 万股 面值为 1 元 发行价格为 10 元 发行费用率为 5 第一年的股利率为 20 以后 每年以 5 的速度增长 则该普通股的成本为 C C7 11 7 11 g g 5 7 11 5 7 11 1 0 1 0 2 10 1 5 7 某企业财务杠杆为 2 2 经营杠杆为 1 2 则复合杠杆为 D 2 64D 2 64 8 某企业计划年度需原料 5000 吨 采购一次所需要的采购费用为 90 元 单位储存保管费用 40 元 则经济采购批 量为 A 150A 150 吨吨 经济采购批量 150 2 2 5000 90 40 9 当某项目的内部收益率等于其净现值计算所使用的贴现率时 则该项目的 B B 净现值等于零净现值等于零 10 下列关于长期借款的优点比较正确的说法是 B B 筹资速度快 成本低 灵活性较强 便于利用财务杆杠效应筹资速度快 成本低 灵活性较强 便于利用财务杆杠效应 1 经营杆杠 财务杠杆 复合杠杆的关系是 D D 经营杆杠经营杆杠 财务杠杆财务杠杆 复合杠杆复合杠杆 2 若某公司在 5 年内每年年末在银行借款 500 万元 借款年利率为 6 则该公司在第 5 年末应付银行的本息是 A 2818 55A 2818 55 万元 第 5 年末应付银行的本息 500 年金终值系数 500 500 5 6371 2818 55 6 1 61 5 3 当一个项目的内部收益率等于投资人对该项目所要求的报酬率时 该项目的 B B 净现值等于零净现值等于零 4 某投资项目的建设期为零 第一年流动资产需用额为 1000 万元 流动负债为 600 万元 则该年净营运资本为 A 400A 400 万元万元 5 某普通股的 系数 1 6 无风险收益率为 4 股票市场的平均风险报酬率为 9 则该股票的资本成本为 D 12 D 12 4 1 6 9 4 12 6 按照 A A 股东权利和义务股东权利和义务 的不同 股票可以分为普通股和优先股 7 下列筹资方式中 资本成本最高的是 B B 普通股普通股 8 某企业预计每月现金需求量 400000 元 现金与有价证券的每次转换成本为 160 元 有价证券的月收益率为 0 5 则现金最佳持有量为 C 160000C 160000 元元 C 160000 2 2 400000 160 0 5 9 根据现代西方资本结构理论 在最优资本结构这个点上 B B 企业加权平均资本成本最低 同时企业价值最大企业加权平均资本成本最低 同时企业价值最大 1 若名义利率为 12 每季复利一次 则实际利率为 B 12 55 B 12 55 实际利率实际利率 1 12 55 1 12 55 1 12 4 4 2 如果一个投资方案可行 则其内部收益率应该 A A 大于投资人所要求的报酬率大于投资人所要求的报酬率 3 若某企业全部资金均来源于债务 则该企业 C C 既存在经营风险也存在财务风险既存在经营风险也存在财务风险 4 若市场上所有股票的平均风险溢价为 10 某股票的 系数为 0 8 无风险利率为 4 则该股票的期望收益率 为 D 12 D 12 4 0 8 10 12 5 某公司购入一种股票 预计每年股利为 10000 元 公司准备永久性持有该股票 若企业预期收益率为 12 则股 票价格为 D 83333 33D 83333 33 元元 P 10000 12 83333 33 元 7 下列哪一项不是融资租赁的特点 D D 租赁期比较短租赁期比较短 9 某企业计划年度需原料 50000 吨 采购一次所需要的采购费用为 900 元 单位储存保管费用 20 元 则经济采购 批量约为 D 2121D 2121 吨吨 3 经济采购批量经济采购批量 2121 2121 2 2 50000 900 20 10 在信用评价体系 5C 系统中 C C 资本资本 是指客户的财务状况 资产规模 二 多选题 13 普通股筹资的优点包括 ABD A A 没有固定的股利负担没有固定的股利负担 B B 属于永久性的资金来源属于永久性的资金来源 C 资本成本较低 D D 能增强企业的信誉能增强企业的信誉 14 项目投资决策方法中不考虑资金时间价值的有 A A 静态投资回收期法静态投资回收期法 D D 投资收益率法投资收益率法 15 年金是指一系列稳定有规律的 持续一段固定时期的现金收付活动 按照现金流发生在期初还是期末 年金可 以分为 A A 普通年金普通年金 D D 预付年金预付年金 16 资金的利率由 A A 纯利率纯利率 B B 投资人要求的报酬率投资人要求的报酬率 C C 通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率 组成 17 企业的股利分配形式包括 A A 现金股利现金股利 B B 股票股利股票股利 C C 财产股利财产股利 D D 负债股利负债股利 18 与存货储备有关的成本包括 A A 取得成本取得成本 B B 生产成本生产成本 C C 储存成本储存成本 19 普通股资本成本的计算方法包括 A A 资本资产定价模型法资本资产定价模型法 B B 股利折现模型法股利折现模型法 D D 债券收益率加风险溢酬法债券收益率加风险溢酬法 20 营运资本的筹资政策包括 A A 保守的筹资政策保守的筹资政策 B B 正常的筹资政策正常的筹资政策 C C 冒险的筹资政策冒险的筹资政策 11 年金按照每次收付发生的时点不同 可以分为 A A 普通年金普通年金 B B 预付年金预付年金 C C 递延年金递延年金 D D 永续年金永续年金 12 下列各项中 可能直接影响企业权益净利率指标的措施有 A A 提高销售净利润率提高销售净利润率 B B 提高资产负债率提高资产负债率 C C 提高资提高资 产周转率产周转率 13 长期借款的缺点包括 B B 财务风险较高财务风险较高 C C 限制条款较多限制条款较多 D D 筹资数额有限筹资数额有限 14 常用的股票估价模式有 A A 固定成长模式固定成长模式 B B 零成长模式零成长模式 D D 阶段性成长模式阶段性成长模式 15 在下列投资决策方法中 属于非折现方法的是 B B 平均会计收益率法 平均会计收益率法 D D 投资回收期法 投资回收期法 16 资本结构的选择包括 A A 比较资本成本法比较资本成本法 C C 每股收益分析法每股收益分析法 D D 总价值分析法总价值分析法 17 影响财务杆杠的因素包括 A A 息税前利润息税前利润 B B 利息利息 C C 优先股股利优先股股利 D D 所得税税率所得税税率 18 营运资本的筹资政策包括 A A 保守的筹资政策保守的筹资政策 B B 正常的筹资政策正常的筹资政策 C C 冒险的筹资政策冒险的筹资政策 19 随机模式下 最佳现金持有量取决于 A A 每次现金与有价证券的转换成本每次现金与有价证券的转换成本 B B 预期每日现金余额变化的标准差预期每日现金余额变化的标准差 C C 有价证券的日利率有价证券的日利率 D D 现金持有量的下限现金持有量的下限 20 财务管理的内容包括 A A 投资管理投资管理 B B 筹资管理筹资管理 C C 股利分配管理股利分配管理 D D 营运资本管理营运资本管理 12 项目投资决策方法中考虑资金时间价值的有 B B 净现值法净现值法 C C 内部收益率法内部收益率法 13 若现金股利的支付属于固定增长模式 则决定其股票价值的因素包括 A A 刚刚支付过的股利刚刚支付过的股利 C C 股利的固定增长股利的固定增长 率率 D D 投资人所要求的报酬率投资人所要求的报酬率 14 普通股筹资的缺点包括 A A 资本成本较高资本成本较高 D D 可能会造成公司控制权分散可能会造成公司控制权分散 18 存货模式下 最佳现金持有量取决于 A A 短期有价证券的投资报酬率短期有价证券的投资报酬率 B B 一定时期的现金总需求量一定时期的现金总需求量 D D 每次转每次转 换的单位成本换的单位成本 19 企业信用政策的具体实施包括 A A 信用评价信用评价 B B 信用条件信用条件 C C 收账政策收账政策 D D 信用标准信用标准 等几个方面 20 财务管理目标的几种主要观点包括 A A 利润最大化利润最大化 B B 每股利润最大化每股利润最大化 D D 企业价值最大化企业价值最大化 11 年金按照每次收付发生的时点不同 可以分为 A A 普通年金普通年金 B B 预付年金预付年金 C C 递延年金递延年金 D D 永续年金永续年金 12 债券发行价格是由 B B 债券利息现值债券利息现值 D D 到期本金现值到期本金现值 组成的 13 普通股筹资的缺点包括 A A 资本成本较高资本成本较高 B B 可能导致股价下跌可能导致股价下跌 D D 可能导致公司控制权分散可能导致公司控制权分散 14 固定成长模式下 股票价值是由 B B 未来第一期的现金股利未来第一期的现金股利 C C 未来现金股利的固定增长率未来现金股利的固定增长率 D D 投资人所要求投资人所要求 的报酬率的报酬率 所共同决定的 15 资本结构的影响因素包括 A A 企业经营者与所有者的态度企业经营者与所有者的态度 B B 企业的信用等级企业的信用等级 C C 政府税收政府税收 D D 企业的资产结构企业的资产结构 16 影响经营杠杆的因素有 A A 固定成本总额固定成本总额 B B 单位变动成本单位变动成本 C C 销售价格销售价格 D D 销售数量销售数量 17 企业的股利分配形式包括 A A 现金股利现金股利 B B 股票股利股票股利 C C 财产股利财产股利 D D 负债股利负债股利 18 企业信用政策的构成要素包括 A A 信用评价信用评价 B B 信用条件信用条件 C C 收款政策收款政策 D D 信用标准信用标准 19 下列项目中 与利用基本模型计算的经济订货量无关的是 C C 订货提前期订货提前期 D D 存货单价存货单价 20 财务管理的内容包括 A A 投资管理投资管理 B B 筹资管理筹资管理 C C 股利分配管理股利分配管理 D D 营运资本管理营运资本管理 11 项目投资决策方法中考虑资金时间价值的有 B B 净现值法净现值法 C C 内部收益率法内部收益率法 12 融资租赁的特点包括 A A 交易涉及三方 即出租方 承租方 供货方交易涉及三方 即出租方 承租方 供货方 C C 合同不可撤销合同不可撤销 D D 期满时承租方对设期满时承租方对设 4 备的处置有选择权备的处置有选择权 13 年金按照每次收付发生的时点不同 可以分为 A A 普通年金普通年金 B B 预付年金预付年金 C C 递延年金递延年金 D D 永续年金永续年金 14 债券的发行价格由两部分组成 B B 债券利息的现值债券利息的现值 D D 本金的现值本金的现值 16 固定成长模式下 股票价值是由 B B 未来第一期的现金股利未来第一期的现金股利 C C 未来现金股利的固定增长率未来现金股利的固定增长率 D D 投资人所要求的投资人所要求的 报酬率报酬率 17 持有现金的动机包括 A A 交易性动机交易性动机 B B 预防性动机预防性动机 D D 投机性动机投机性动机 18 最佳现金持有量的确定方法主要有 A A 现金周转模式现金周转模式 B B 成本分析模式成本分析模式 C C 存货模式存货模式 D D 随机模式随机模式 19 根据剩余股利政策给股东所支付的股利取决于 B B 目标资本结构目标资本结构 C C 企业拟投资项目所需的资金预算总额企业拟投资项目所需的资金预算总额 20 财务管理目标的几种主要观点包括 A A 利润最大化利润最大化 B B 每股利润最大化每股利润最大化 D D 企业价值最大化企业价值最大化 三 判断题 21 时间价值又称为货币的时间价值 它是指随着时间的推移 货币所发生的增值 时间越长 增值越少 22 优先股是一种股息率固定 没有到期日 对公司限制比较少 资本成本比较低的筹资方式 23 最优资本结构是指企业加权平均资本成本最低同时企业价值最大时的资本结构 24 债券发行价格主要取决于债券票面利率与市场利率的对比 当债券票面利率高于市场利率时 债券应该折价发 行 25 若企业有较高的经营风险 则应该保持较高的财务杠杆 26 当某项目的内部收益率大于基准贴现率时 应该采纳该方案 27 在两种证券的组合中 当该两项证券收益的相关系数由 1 向 1 变化时 证券组合的风险是逐渐增加的 28 在其他因素不变的情况下 单位储存成本的降低会导致经济批量降低 29 有关现金折扣业务中 2 20 的标记是指 若付款方在 20 天内付款 可以享受 2 的价格优惠 30 低正常股利加额外股利政策 使股利与公司盈余紧密结合 以体现多盈多分 少盈少分的原则 21 名义利率为 14 4 实际利率为 10 则通货膨胀率为 4 22 若每年内复利计息次数为一次 则实际利率等于名义利率 23 若内部报酬率大于净现值计算时的贴现率 则净现值小于零 24 对于筹资方来说 股票筹资成本低于债券筹资成本 25 经营杆杠系数越高 对经营杆杠利益的影响就越强 企业的经营风险也就越大 26 固定股利支付率政策是指企业确定一个股利占盈余的比率 并长期按照这个比例支付股利 在这一股利政策下 各年的股利额可能是各不相同的 27 随机模式是在现金流量呈无规则变动的情况下确定最佳现金持有量的方法 其中 现金流量的变动 一般是用 预期每日现金余额变化的标准差来表示的 28 永久性流动资产本质上是流动资产 但其资金的占用却是长期的 29 在两种证券的组合中 当该两项证券收益的相关系数由 1 向 1 变化时 证券组合的风险是逐渐增加的 30 普通股融资是一种永久性的资金来源 21 若内部报酬率等于净现值计算时的贴现率 则净现值等于零 22 某企业的权益净利率为 0 6 销售净利率为 30 总资产周转率为 1 则权益乘数为 0 18 答案 权益乘数 权益净利率 销售净利率 总资产周转率 0 6 0 3 1 2 23 在一年内计息次数两次及两次以上情况下 名义利率大于实际利率 24 收益留用融资是一种没有融资成本的融资方式 25 最优资本结构是指企业加权平均资本成本最低同时企业价值最大时的资本结构 26 某股票的市场价格大于其内在价值时 该股票是值得投资者购买的 27 经营杠杆是指由于企业经营成本中存在固定成本而带来的对企业收益的影响 经营杠杆受企业固定成本总额 单位产品的变动成本 销售价格 销售数量等因素的影响 28 有关现金折扣业务中 1 10 的标记是指 若付款方在一天内付款 可以享受 10 的价格优惠 29 在其他因素不变的情况下 存储成本的降低会导致经济订货批量上升 30 低正常股利加额外股利政策 使股利与公司盈余紧密结合 以体现多盈多分 少盈少分的原则 21 在每年内复利计息次数超过一次时 实际利率是大于名义利率的 5 22 利用普通股筹资的风险小 因此普通股的资本成本较低 23 在预期息税前利润小于 每股收益无差别点 时 应该选择股权融资 24 若企业有较低的经营风险 则可以保持较高的财务杠杆 25 长期债券发行价格取决于债券票面利率与市场利率的对比 若债券票面利率低于市场利率 则债券以高于债券 面值的价格发行 若债券票面利率高于市场利率 则债券以低于债券面值的价格发行 26 投资回收期法考虑了货币的时间价值 是最好的项目投资决策方法 27 在其他因素不变的情况下 单位储存成本的上升会导致经济批量上升 28 假定某股份有限公司 2009 年 3 月 5 日发布公告 本公司董事会在 2009 年 3 月 5 日的会议上决定 2008 年度 发放每股为 2 元的现金股利 本公司将于 2009 年 3 月 20 日将上述股利支付给已在 2009 年 1 月 31 日登记为本公 司股东的人士 则 2009 年 1 月 31 日为股权登记日 29 两个项目 A 和 B 其各自的期望收益率分别为 20 和 12 A 的标准差是 8 B 的标准差是 6 说明 A 的风险大 于 B 30 现金折扣的作用是双向的 其在扩大企业销售规模同时 也会使企业付出一定的代价 21 实际利率一定大于名义利率 22 经营杆杠系数越高 对经营杆杠利益的影响就越强 企业的经营风险也就越大 23 长期借款融资的资本成本较低 但是财务风险较高 24 个别资本成本一般用于比较和评价各种筹资方式 综合资本成本一般用于资本结构决策 边际资本成本一般用 于追加投资决策 26 某股票的内在价值大于该股票的市场价格 该股票是值得投资者购买的 因为这是一个净现值为正的投资 27 投资回收期法考虑了货币的时间价值 是最好的项目投资决策方法 28 为了进行流动资产和流动负债的匹配管理 流动资产按用途可以分为永久性流动资产和临时性流动资产 29 两个项目 C 和 D 其各自的期望收益率分别为 15 和 8 C 的标准离差是 6 D 的标准离差是 4 说明 C 的风 险大于 D 30 企业持有现金会发生机会成本 即因持有现金而不能赚取的投资收益的机会损失 现金持有量越大 机会成本 越低 四 计算题 31 根据洋情公司 2009 年的资产负债表 利润表进行财务分析 洋情公司有关资料如下 洋情公司 2009 年度资产负债表 万元 资产年末余额年初余额负债及权益年末余额年初余额 流动资产 流动负债 货币资金 10070 短期借款 5040 应收账款 700550 应付账款 220160 其它应收款 1010 应付职工薪酬 21 存货 200120 应交税费 84 其他流动资产 4020 其它流动负债 2015 流动资产合计 1050770 流动负债合计 300220 非流动资产 非流动负债 长期股权投资 5030 长期借款 500430 固定资产 1200900 负债合计 800650 无形资产 6060 股东权益 其他非流动资产 4040 股本 500500 非流动资产合计 13501030 资本公积 6060 盈余公积 5040 未分配利润 990550 股东权益合计 16001150 6 资产合计 24001800 负债及权益合计 24001800 洋情公司 2009 年度利润表 万元 项目本年金额上年金额 一 营业收入 25202200 减 营业成本 15121300 营业税金及附加 5050 销售费用 4035 管理费用 8060 财务费用 10080 资产减值损失 00 加 公允价值变动损益 00 投资收益 75 二 营业利润 745680 加 营业外收入 6030 减 营业外支出 510 三 利润总额 800700 减 所得税费用 200175 四 净利润 600525 假定该公司 2009 年度营业收入全部为赊销收入 财务费用中利息支出为 80 万元 并且无资本化利息 根据以上资料计算洋情公司 2009 年度下列财务指标 10 分 1 流动比率 速动比率 资产负债率 已获利息倍数 2 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 3 销售毛利率 总资产报酬率 权益净利率 答案 1 1 流动比率 流动比率 流动资产流动资产 流动负债流动负债 1050 300 3 5 1050 300 3 5 速动比率速动比率 速动资产速动资产 流动负债流动负债 100 700 10100 700 10 300 2 7 300 2 7 资产负债率资产负债率 负债负债 资产资产 800 2400 33 33 800 2400 33 33 已获利息倍数已获利息倍数 息税前利润息税前利润 利息费用利息费用 800 80800 80 80 11 80 11 2 2 应收账款周转率 应收账款周转率 销售收入销售收入 平均应收账款平均应收账款 2520 700 550 2 4 032 2520 700 550 2 4 032 存货周转率存货周转率 销售成本销售成本 平均存货平均存货 1512 200 120 2 9 45 1512 200 120 2 9 45 总资产周转率总资产周转率 销售收入销售收入 平均总资产平均总资产 2520 2400 1800 2 1 2 2520 2400 1800 2 1 2 3 3 销售毛利率 销售毛利率 毛利毛利 销售收入销售收入 2520 15122520 1512 2520 40 2520 40 总资产报酬率总资产报酬率 净利润净利润 平均总资产平均总资产 600 2400 1800 2 28 57 600 2400 1800 2 28 57 权益净利率权益净利率 净利润净利润 所有者权益所有者权益 600 1600 1150 2 43 64 600 1600 1150 2 43 64 32 企业计划利用一笔长期资金投资购买股票 现有甲 乙两种股票可供选择 甲股票现行市价为 8 元 股 刚刚 发放的每股股利为 0 3 元 预计以后每年以 3 的增长率增长 乙股票现行市价为 4 元 股 上年每股股利为 0 4 元 股利分配政策将一贯坚持固定股利政策 企业要求的投资必要报酬率为 8 要求 分别计算甲 乙股票价值 并做出股票投资决策 10 分 答案答案 1 1 甲股票属于股利固定增长的股票 甲股票属于股利固定增长的股票 甲股票价值甲股票价值 上年的股利上年的股利 1 1 股利固定增长率 股利固定增长率 投资必要报酬率 投资必要报酬率 股利固定增长率 股利固定增长率 0 30 3 1 1 3 3 8 8 3 3 6 186 18 元 元 2 2 乙股票属于股利每年不变的股票 乙股票属于股利每年不变的股票 乙股票价值乙股票价值 每年的股利每年的股利 投资必要报酬率投资必要报酬率 0 40 4 8 8 5 5 元 元 3 3 因为甲股票价值因为甲股票价值 6 186 18 元低于现行市价元低于现行市价 8 8 元 而乙股票价值元 而乙股票价值 5 5 元高于现行市价元高于现行市价 4 4 元 所以应投资购买乙股票 元 所以应投资购买乙股票 32 某公司股票目前支付的股利为每股 0 8 元 股票的必要的收益率为 9 有关资料如下 股利零增长 股利固 定增长率为 4 10 分 7 要求 1 计算上述不同情况下股票的价值 2 假设该股票为固定增长型股票 当时该股票的市价为 12 元 作为投资者是否购买 3 假设该股票为零增长股票 每股 0 8 元的股利 已知该股票价值为 10 元 则该股票的必要收益率是多少 答案答案 1 1 股利零增长时的股票价值 股利零增长时的股票价值 0 80 8 9 9 8 898 89 元 元 股利固定增长是的股票价值 股利固定增长是的股票价值 0 80 8 1 1 4 4 9 9 4 4 16 6416 64 元 元 2 2 因为股利固定增长时 股票的价值 因为股利固定增长时 股票的价值 8 898 89 元小于股票的市价元小于股票的市价 1212 元 所以不应该购买 元 所以不应该购买 3 3 设零增长股票必要的收益率为 设零增长股票必要的收益率为 x x 则有 则有 0 80 8 x x 1010 则 则 x x 8 00 8 00 33 公司拟筹集资本总额 5 000 万元 其中 发行普通股 1 000 万股 每股面值 1 元 发行价格 2 5 元 筹资费 用 100 万元 预计下一年每股股利 0 4 元 以后每年增长 5 向银行长期贷款 1 000 万元 年利率 10 期限 3 年 手续费率 0 2 按面值发行 3 年期债券 1500 万元 年利率 12 发行费用 50 万元 税率为 25 要求 1 计算普通股资本成本 2 计算长期借款资本成本 3 计算债券资本成本 4 计算普通股 长期借款 债权融资分别占筹资总额的比例 5 该公司的综合资本成本 答案 1 1 普通股资本成本 普通股资本成本 10000 10000 000000 0 4 250000000 4 25000000 1000000 5 1000000 5 16 67 16 67 5 5 21 67 21 67 2 2 长期借款资本成本 长期借款资本成本 10 10 1 1 25 25 1 1 0 2 0 2 7 5 99 8 7 5 99 8 7 52 7 52 3 3 债券资本成本 债券资本成本 12 12 1 1 25 125 1 3 33 3 33 9 96 67 9 96 67 9 31 9 31 4 4 普通股资本比重 普通股资本比重 10001000 2 5 5000 50 2 5 5000 50 长期借款资本比重长期借款资本比重 1000 51000 5 000 20 000 20 债券资本比重债券资本比重 1 1 500500 5 5 000000 30 30 5 5 综合资本成本 综合资本成本 50 50 21 67 21 67 20 20 7 52 7 52 30 30 9 31 9 31 10 835 10 835 1 504 1 504 2 793 2 793 15 132 15 132 33 ABC 公司要投资一个新项目 预计该项目会使公司每年的销售收入增加 80 万元 变动成本是销售收入的 60 厂房的租金 固定成本 是每年 19 万元 该项目需要现在新增设备投资 40 万元 该设备使用 5 年 即该项 目的寿命 5 年以后没有残值 直线法计提折旧 公司的所得税率为 30 公司所要求的报酬率为 10 10 分 要求 1 计算该项目各年的预期净收益 2 计算该项目各年的营业现金流量 3 计算该项目的净现值 4 计算该项目的投资回收期 5 计算该项目的获利指数 答案 1 1 净收益 净收益 销售收入 销售收入 8080 变动成本 变动成本 80 60 80 60 4848 固定成本固定成本 1919 折旧折旧 8 8 EBITEBIT 5 5 所得税所得税 5 30 5 30 1 51 5 净收益净收益 3 53 5 2 2 营业现金流量 营业现金流量 5 8 1 5 11 5 5 8 1 5 11 5 万元万元 3 3 净现值 净现值 11 5 11 5 P A 10 5P A 10 5 40 40 11 5 3 7908 40 3 5942 11 5 3 7908 40 3 5942 万元万元 4 4 回收期 回收期 40 11 5 3 48 40 11 5 3 48 年年 5 5 获利指数 获利指数 11 5 3 7908 40 1 09 11 5 3 7908 40 1 09 34 某企业年销售净额 560 万元 息税前利润 280 万元 固定成本 192 万元 资本总额为 900 万元 债务比率为 45 债务利率为 8 10 分 要求 1 计算经营杠杆系数 2 计算财务杠杆系数 3 计算复合杠杆系数 答案答案 1 1 经营杠杆系数 经营杠杆系数 DOLDOL 280 192280 192 280 280 1 691 69 2 2 财务杠杆系数 财务杠杆系数 DFL 280 280 900 45 8 DFL 280 280 900 45 8 1 131 13 3 3 复合杠杆系数 复合杠杆系数 DCLDCL 1 69 1 131 69 1 13 1 911 91 32 某企业年销售净额 600 万元 息税前利润 300 万元 固定成本 150 万元 资本总额为 900 万元 债务比率为 8 50 债务利率为 10 要求 1 计算经营杠杆系数 2 计算财务杠杆系数 3 计算复合杠杆系数 答案答案 1 1 经营杠杆系数 经营杠杆系数 DOLDOL 300 150300 150 300 300 1 51 5 2 2 财务杠杆系数 财务杠杆系数 DFL 300 300 900 40 10 DFL 300 300 900 40 10 1 141 14 3 3 复合杠杆系数 复合杠杆系数 DCLDCL 1 5 1 141 5 1 14 1 711 71 34 海连公司资本总额为 1000 万元 负债比率为 45 债务利息率为 10 该公司年销售额为 800 万元 固定 成本为 150 万元 变动成本率为 70 15 分 要求 1 计算该公司的经营杠杆系数 2 计算该公司的财务杠杆系数 3 计算该公司的总杠杆系数 4 简述以上几个杠杆之间的关系 答案答案 1 1 DOL DOL 2 67 2 67 FVCS VCS 150 701 800 701 800 150240 240 2 2 EBIT S VC F 800 1 70 150 90EBIT S VC F 800 1 70 150 90 I 1000 45 10 45I 1000 45 10 45 DFL DFL 2 4590 90 IEBIT EBIT 3 DTL DOL DFL 2 67 2 5 34 3 DTL DOL DFL 2 67 2 5 34 4 4 经营杆杠经营杆杠 财务杠杆财务杠杆 复合杠杆复合杠杆 31 某夫妇计划为他们的女儿进行大学教育储蓄 预计他们的儿子一年以后上大学 每年费用 5 万元 均在年初 支付 连续 4 年 10 分 要求 1 假设利率为 3 该夫妇现在一次性储蓄多少钱才能够保证他们的女儿 4 年大学教育费用的开支 2 假设利率为 5 该夫妇现在一次性储蓄多少钱才能够保证他们的女儿 4 年大学教育费用的开支 3 说明利率变化对储蓄额的影响 4 在利率为 10 的情况下 4 年学费的终值是多少 答案答案 1 1 5 P A 3 4 5 3 717 18 595 P A 3 4 5 3 717 18 59 万元万元 2 2 5 P A 5 4 5 3 546 17 735 P A 5 4 5 3 546 17 73 万元万元 3 3 当利率提高时 需要的储蓄额降低 当利率提高时 需要的储蓄额降低 4 4 5 P A 10 4 P F 10 1 5 4 641 1 1 25 535 P A 10 4 P F 10 1 5 4 641 1 1 25 53 万元万元 34 为了生产某产品 有 A B 两种投资方案可供选择 投资总额为 120 000 元 每年的现金流量如下表 A 方案 B 方案 年次现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量 0120000120000 1 50000 32000 2 40000 32000 3 30000 32000 4 20000 32000 5 20000 32000 要求 设该企业资本成本为 10 计算 A B 方案的净现值 判断应选择那个方案 10 分 答案答案 1 1 A A 方案净现值方案净现值 5050 000 000 PVIFPVIF10 10 1 1 40 40 000 PVIF000 PVIF10 10 2 2 30 30 000 PVIF000 PVIF10 10 3 3 20 20 000 PVIF000 PVIF10 10 4 4 2020 000 000 PVIFPVIF10 10 5 5 120120 000000 5050 000 0 909000 0 909 4040 000 0 826000 0 826 3030 000000 0 751 0 751 20 20 000000 0 683 0 683 20 20 000000 0 621 0 621 120120 000 000 7 7 100100 元元 2 2 B B 方案净现值方案净现值 3232 000 PVIFA000 PVIFA10 10 5 5 120120 000 000 3232 000 3 791000 3 791 120120 000 000 1 1 312312 元元 9 3 3 根据以上计算可知 根据以上计算可知 A A 方案的净现值大于方案的净现值大于 B B 方案的净现值 因而应选择方案的净现值 因而应选择 A A 方案 方案 32 为了生产某产品 有 A B 两种投资方案可供选择 投资总额都为 125 000 元 每年的现金流量如下表 A 方案 B 方案 年次现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量 0125000125000 1 50000 34000 2 40000 34000 3 30000 34000 4 25000 34000 5 25000 34000 要求 设该企业资本成本为 10 计算 A B 方案的净现值 判断应选择那个方案 答案答案 1 1 A A 方案净现值方案净现值 5050 000 PVIF000 PVIF10 10 1 1 40 40 000 PVIF000 PVIF10 10 2 2 30 30 000 PVIF000 PVIF10 10 3 3 25 25 000 PVIF000 PVIF10 10 4 4 2525 000 000 PVIFPVIF10 10 5 5 125125 000000 5050 000 0 909000 0 909 4040 000 0 826000 0 826 3030 000000 0 751 0 751 25 25 000000 0 683 0 683 25 25 000000 0 621 0 621 125125 000 000 8 8 620620 元元 2 2 B B 方案净现值方案净现值 3434 000 PVIFA000 PVIFA10 10 5 5 125125 000 000 3434 000 3 791000 3 791 125125 000 000 3 3 894894 元元 3 3 根据以上计算可知 根据以上计算可知 A A 方案的净现值大于方案的净现值大于 B B 方案的净现值 因而应选择方案的净现值 因而应选择 A A 方案 方案 31 某夫妇的女儿现在满 17 岁 一年以后上大学 假设在读大学本科 硕士研究生 博士研究生的 10 年间每年 费用是 20000 元 假设学费等均在每年年初支付 请回答下面的问题 10 分 1 假设利率为 5 该夫妇的女儿 10 年求学期间总费用的现值是多少 2 假设利率提高到 8 该夫妇的女儿 10 年求学期间总费用的现值又是多少 3 假设该夫妇现在能为其女儿一次性地储蓄 20 万元 在利率 6 的情况下 他们的女儿在 10 年求学期间每年平 均可使用的费用是多少 答案 1 1 总费用的现值 总费用的现值 20000 20000 P AP A 5 5 1010 20000 7 7217 154434 20000 7 7217 154434 元元 2 2 总费用的现值 总费用的现值 20000 20000 P AP A 8 8 1010 20000 6 7101 134202 20000 6 7101 134202 元元 3 3 每年可使用的费用 每年可使用的费用 200000 A200000 A P AP A 6 6 1010 200000 A 7 3601200000 A 7 3601 A 27173 54A 27173 54 元元 32 资料 2007 年 7 月 1 日发行的某债券 面值 100 元 期限 3 年 票面年利率 8 每半年付息一次 付息日 为 6 月 30 日和 12 月 31 日 10 分 要求 1 假设等风险证券的市场利率为 8 计算该债券的实际年利率 2 假设等风险证券的市场利率为 10 计算 2007 年 7 月 1 日该债券的价值 3 假设等风险证券的市场利率为 12 2008 年 7 月 1 日该债券的市价是 85 元 试问该债券当时是否值得购买 答案 答案 1 1 债券实际年利率 债券实际年利率 1 1 8 168 16 1 8 2 2 2 2 债券价值 债券价值 4 4 P AP A 5 5 6 6 100 100 P SP S 5 5 6 6 20 3020 30 74 6274 62 94 9294 92 元 元 3 3 20082008 年年 7 7 月月 1 1 日债券价值 日债券价值 4 4 P AP A 6 6 4 4 100 100 P SP S 6 6 4 4 13 8613 86 79 2179 21 93 0793 07 元 元 因为因为 93 07 8593 07 85 所以应该购买该债券 所以应该购买该债券 33 某企业有一投资项目 该项目需投资 39 000 元 预计该项投产后每年的现金流入量为 第一年 10 600 元 第二年 9 620 元 第三年 8 640 元 第四年 7 660 元 第五年 15 680 元 企业资本成本 10 要求 1 计算该项目的净现值 2 计算该项目的投资回收期 3 是否投资该项目 为什么 答案 1 1 项目的净现值项目的净现值 1010 600 PVIF600 PVIF10 10 1 1 9 9 620 PVIF 620 PVIF10 10 2 2 8 8 640 PVIF 640 PVIF10 10 3 3 7 7 660 PVIF660 PVIF10 10 4 4 15 15 680 PVIF680 PVIF10 10 5 5 39 39 000000 1010 600 0 909600 0 909 9 9 620 0 826620 0 826 8 8 640 0 751640 0 751 7 7 660 0 683660 0 683 1515 680 0 621680 0 621 3939 000 000 39 2239 22 元 元 2 2 项目的投资回收期 项目的投资回收期 4 4 3939 000000 1010 600600 9 9 620620 8 8 640640 7 7 660660 1515 680 680 4 164 16 年 年 10 3 3 可以投资 因为净现值大于 可以投资 因为净现值大于 0 0 33 某企业有一投资项目 该项目需投资 40 300 元 预计该项投产后每年的现金流入量为 第一年 10 910 元 第二年 9 850 元 第三年 8 970 元 第四年 7 960 元 第五年 16 340 元 企业资本成本 10 要求 1 计算该项目的净现值 2 计算该项目的投资回收期 3 是否投资该项目 为什么 答案答案 1 1 项目的净现值项目的净现值 1010 910 PVIF910 PVIF10 10 1 1 9 9 850 PVIF 850 PVIF10 10 2 2 8 8 970 PVIF 970 PVIF10 10 3 3 7 7 960 PVIF960 PVIF10 10 4 4 16 16 340 PVIF340 PVIF10 10 5 5 40 40 000000 1010 910 0 909910 0 909 9 9 850 0 826850 0 826 8 8 970 0 751970 0 751 7 7 960 0 683