股市预测：A股进入“新新牛市”

受假期因素的影响 A 股近几个交易日成交量持续萎靡 而纵观近期市场 的表现 对于当今是牛市和熊市正反双方的纠葛 依然是杂乱无章 农行 601288 破发后基本呈现一泻千里的格局 银行 地产也一直萎靡不振 节 前最后一个交易日地产股突然发力 让投资者有些摸不着头脑 如何拨开纷纷 扰扰的乱象看到 A 股的核心 正是当务之急 金融和地产的熊市特征导致大盘上涨无望金融和地产的熊市特征导致大盘上涨无望 市场上最大的纠结和恐惧 源于房地产业和金融银行业的大量不确定和悲 观的前景 我们认为 房地产行业在中国本身就是一个畸形产品 房地产分为房产和 地产 这是两个概念 地产的价格控制权在国土资源部门 定价是在各地政府 而房产价格是由开发商在和各地政府议价后获得土地然后加价溢价后推出的 实物 因此控制房价的根本源头是控制地价 我们可以肯定一旦国务院开始大 幅度打压地价 那么房价控制就比较容易 不过 即便楼市受到调控 类似北京和上海这样一线城市的房价依然是高 位稳定 横盘整理为多 从全球历史来看 一流城市的房价都可以大涨 4 轮后 才会见顶 目前中国的房价才刚刚过了第二轮 我们认为上海和北京的甲 A 级 地段的房价今后五年内均价都会在 6 万 10 万 平方米 目前中国房地产行业的最大问题是发展速度太快 这种高速发展的结果是 大多数老百姓适应不了房价的上涨增速 而地产行业又是一个资金高度集中的 行业 开发商对银行贷款的需求量非常大 因此如果房价的上涨速度过快 而 整体中国的产业经济和收入比并没有快速跟上 那么最终结果就是一旦让大量 房产在高价位被大量的国民所拥有之后 经济下调或者调整的时间周期加强 银行在这一块的资产危险性就很大 从金融指数和地产指数的走势中我们可以清晰地看到了以银行股为代表和 以地产股为产业核心的两大指数的联动性高度一致 这种一致性的波动从事实 上证明了地产行业对银行业的实际影响 已经不可否认是休戚相关的情况 不过 对于中国的银行业 投资者也不必过于担心 事实上 每次调控 银行业都是饱受折磨的 现在不是第一次 肯定也不是最后一次 以前有办法 解决 以后也一样 我们不需要为它的资金缺口杞人忧天 但是 从这两大权重板块如此明显的熊市特征来看 A 股今后长时间内将 不具备快速上升型的可能 在很长一段时间内 大盘创出新高的可能性都非常 渺茫 权重板块重心上移过程的步履维艰是上证指数无法大幅上涨的根本原因 因此 从理论和技术上 我都无法找到上证指数能够站上 4000 点的基础 中小板中小板不是熊市 五年内可能先于大盘上万点不是熊市 五年内可能先于大盘上万点 本轮反弹以来 轻大盘重个股的声音不绝于耳 而中小板与大盘股的估值 差距也越拉越大 因此很多券商分析师认为 从相对估值来看 中小盘股具有 一定的高估值风险 但我们的研究结果恰恰相反 估值对于一个成长中的企业来说 是很难真正做到正确的 因为企业在成 长的时候市场有多大 获利的强度有多高和市场被控制的垄断程度有多少可能 性 都很难运用于估值 从我们的研究来看 如果经济运行良好 中小型企业 的获利强度和活力应该就是不断创新高 体现在资本市场就是 P E 不断上升 从中小板指数的走势技术面来分析 指数从 4 月上旬的顶点开始了一轮新 的向下调整 这个调整在 5 月中旬第一次探底在 5000 点左右 然后开始了反 弹 到 6 月中 指数反弹到 6000 点左右开始了一轮新的下调 一度击穿了 5 月中的 5000 点位置到 4900 点左右的新低 然后开始了新的反弹 我们看到 了中小板指数当前走势是一个双底形态 我在研究了过去 150 年中美股的走势 后发现 通常熊市底部的双底如果是后底比前底更低一些 通常形成一个新牛 市的可能性更大 成功的几率达到 90 以上 因为这样的双底原则上第二个低 点将前一个低点抄底的筹码全部清洗干净了 因此 我毫不怀疑 在未来几年 之内 指数最先上 10000 点的不是上证指数 而是 中小板综指 关于中小板的估值 我们的看法是中规中矩 不存在高估 至于到底中小 盘股票是不是做出了头部 关键就是大盘指数是不是新的头部 当前中小板指 数的反弹没有结束 而只是受制于银行股拖累下的 恐惧心理压力之下 的正常 调整 最大的系统性风险是创业板最大的系统性风险是创业板 在创业板设立即将一周年之际 我们可以毫不夸张地说 从当前已有 30 余家公司持股高管辞职 同时再从部分创投机构投资者正在酝酿减持其所持创 业板上市公司股票的动作来研究 创业板的乱象将引发 A 股的潜规则后遗症 从创业板在募集资金使用问题上 亦可看到 有 117 家公司超募资金约达 515 亿元 但仅有 10 的企业将募集的资金用于主营业务 绝大部分是用于还贷 投资房产和吃利息等非主营收入 这就非常明显地说明 即将满周岁的创业板 为中国 A 股市场所期待的自主创新与辐射效应并未有效显现 相反却越来越演 变成为单纯的名利场 这一趋势所导致的结果将是为追求单纯的上市套现财富 效应 同时丢弃了创业板的初创本质 创 新 发审委对创业板的上市公司资格审核 实质上是监管层为创业板上的公司 进行了信用背书 我们看到的最主要隐患就是许多创业板上市公司的发行价本 身就达到 60 倍以上 保荐单位和保荐人在企业上市前火线入股 而保荐的企 业发行价远超上市公司高管和创始人对公司的目标价 这自然就引发创业板公 司高管和创投等机构投资者的套利 我们发现 目前创业板过高的发行价已经让实业家们丧失了继续创业奋斗 的勇气 金钱抹去了他们艰苦创业的意志 暴利在套利者面前就是赤裸裸的财 富 难道你要让一个把 1 元变成 100 元的人放弃 99 元的利润 创业行业可以 有雷锋 而在资本市场就是资本溢价的关系 超高发行价的过程中 我们看到 了券商的黑暗 也看到了中国股市的重大缺陷 所以我们对创业板的投入很少 未来未来 A 股最大的机会在农业和中小板股最大的机会在农业和中小板 从 150 年全球资本市场来看 市场从来没有也不存在小盘股估值过高而拉 动大盘股股价下滑最终导致股灾和崩盘的历史 而恰恰是大盘股的估值在不断 的低估再低估中形成熊市后拖累了小盘股的走势 最终导致信心的衰退和中小 盘成长股的补跌 这个情况我们发现在美国纳斯达克和 A 股同样发生了 当前 的 A 股就是 农行的破发印证了我们的判断 我们认为当前的行情不是新熊市或者新的下降通道的开始 为证明我们的 观点 我们提取中国 A 股中活跃度最强的 8 个指数作为 A 股中的强势参数 并 且这样的强势指数事实上是高达 20 个左右 占据整个 32 个行业指数的一大半 所以我们从客观事实上说 现在中国 A 股并没有走入熊市 而是新牛市的起 点 当前的关键在于农行的因素 地产调控的因素 金融银行股融资的因素和 创业板解禁的因素使得指数反弹受到了大幅度的压制 并且的确有可能在今后 一段时间内指数继续是横盘震荡 我们的研究发现 横盘震荡并不代表就是新 的弱势形态的开始 在震荡的形态中 其核心成长股则不断走强 它们更能代 表新经济的引擎和趋势 我们不妨把它们创造的牛市称为 新新牛市 所以 我们正站在 新新牛市 的起点 从八个指数走势图中看出 农林指数走出了比中小板综指更强的新高和历 史新高的走势 这意味着从技术角度讲 农林指数将是新一轮行情中强势的领 导行业 从我们公司研究的角度发现 未来经济结构转型首推的不是新能源 而是 农业 农林行业将是我们国家面临的最巨大的战略转型 因为在城镇化加速发 展的过程中 占我国 35 的土地上居住着 90 的人口 而这 35 的面积还 要有耕地被不断征用 因此在越来越少的有限耕地面积上怎么提高产量和降低 农民的成本 将是下一轮经济发展的重中之重 可以说新能源和农业技术革命 在我国的发展相比较 新能源是可以放在靠后的 同时降低粮食的成本和提高 农民的收入 将进一步在现实意义上推动了农村消费 综上所述 虽然我不能 100 确认当今 A 股一定是站在了新牛市的前沿 但最少看空的理由从理论与技术上都是不成立的 恐惧的时候应该充满希望 这是一位我最尊崇的华尔街大师的名言 最少当前我们所能收集的积极因素和 消极因素对比研究后可以说 看空 A 股只是大多数人心理上的恐高症 但恐惧 不代表市场不会随着惯性继续走高 所以现在我们认为是多头行情 应该持续 不断地买入成长股 四季度四大行业重现投资良机四季度四大行业重现投资良机 7 8 9 月都实现月度收红 整个三季度大盘共上涨了 10 73 国庆长 假过后 市场即将进入三季报正式披露期 随着炒作季报热点的涌现 月度收 红现状恐将继续保持 业绩暴增未必是机会 业绩暴亏未必没有机会业绩暴增未必是机会 业绩暴亏未必没有机会 截至 9 月 30 日 已发布三季度业绩预告的 754 家上市公司中有 573 家 占比 76 公司业绩预喜 其中 16 家公司业绩增幅超过 1000 ST 深 泰 东凌粮油 芭田股份和长电科技 4 家公司业绩增幅甚至超过 10000 而业绩预亏超过 100 的也有 25 家 其中领先科技 罗平锌电和 ST 金城业 绩亏损幅度均超过 1000 从公告内容来看 ST 深泰和东凌粮油业绩出现暴增原因是重组带来质的变 化 而芭田股份和长电科技则是由于去年同期业绩基数太低而导致其业绩同比 差距的骤然拉大 其实将利润折合成每股收益来看其股价高低 芭田股份和长 电科技估值水平并不低 芭田股份三季度每股收益约为 0 197 元 动态市盈率 53 倍左右 长电科技每股收益 0 209 元 动态市盈率 44 倍左右 而反过来看业绩预亏达 3500 的领先科技却可能是一只超级牛股 公司 股价今年已经上涨了近 2 倍 公司公告称亏损原因是大幅计提资产减值准备所 致 但公司在 9 月 28 日公告中又明确表示将以全部资产置换中油金鸿天然气 输送有限公司 100 股权 这意味着公司主营业务将由塑料制造转向天然气产 业的建设与经营 想一想在天然气价格每年都在上涨的情况下 其业绩增长还 是非常可期的 罗平锌电的巨亏有点诡异 但如将亏损归于云南的旱灾或许有 点牵强 因为同地区的驰宏锌锗主营类同 却实现大幅盈利的 同样 ST 金 城因担保一事出现计提 1 57 亿预计负债 这是一个巨大的亏空 但一旦公司 经营正常运行且取消担保责任 公司业绩却又有可能出现大幅转机 四大行业重现投资机会四大行业重现投资机会 从目前这 754 家公司业绩预告内容来看 目前单个行业 7 成个股业绩预增 超过 30 的 且受到券商普遍认可的仅有计算机应用 软件 汽车 食品饮 料和零售 4 个行业 其中 申银万国看好软件 食品饮料和零售行业 中信证 券看好零售 汽车行业 1 软件行业具备季节优势 软件行业具备季节优势 从已发布三季度业绩预告的 9 家计算机软件公司公告来看 有 8 家公司业 绩预增最高幅度均达到或超过 30 华泰证券策略分析师周林认为 计算机软件业因具有政策的支持将会有所 表现 他表示 软件行业的新 18 号文件有望于年底出台 将会推动整个软件业 进一步发展 招商证券策略分析师王银龙从季节角度出发认为软件业在四季度具有一定 的发展优势 他认为每年四季度都是软件行业签订订单和结算的日子 从过去 的经验来看 软件行业在四季度一般都能够跑赢大盘 见表 1 2 汽车板块持续增长可期 汽车板块持续增长可期 在 26 家发布业绩预告的汽车或汽车配件生产企业中 有明确业绩增长预 期的共 19 家 其中有 8 家业绩预增超过 100 申银万国在四季度投资策略中明确表示 8 9 月超预期的销售让汽车行业 三季报出现超预期的可能性较大 而中信证券在四季度宏观经济展望中也指出 随着城市化进程加快 汽车保有量依然在快速上升通道中 预期 2011 年汽 车销售增长将在 15 以上 王银龙认为汽车产业链中具有政策支持的和业绩支撑的公司仍有一定的机 会 新能源汽车是十二五规划中重点扶持行业 与新能源汽车相关公司仍会有 一定机会 投资者可长期跟踪 此外 较整车生产厂商具备更大的平滑周期性 变动能力的汽车零部件企业也可关注 周林也认为投资者可关注汽车零部件生产企业 考虑到汽车部件的售价高 出整车 因此汽车部件生产企业的毛利率高于整车生产企业 3 食品饮料 零售业仍具活力 食品饮料 零售业仍具活力 据国信证券 2010 年 9 月 20 日对 26 位基金投研总监的调查 商业零售 和食品饮料行业是基金四季度最为看好的两个行业 从目前三季度业绩预告内容看 这两个行业仍然保持着稳定快速增长 其 中已发布三季度业绩预增的 12 家食品饮料业上市公司有 10 家业绩增幅达到或 超过 30 零售行业的 14 家发布明确预增的公司也有 10 家业绩增幅达到或 超过 30 尽管两个行业的市盈率已然不低 但从 PEG 公司的市盈率除以公司的 盈利增长速度 角度看 如果公司的 PEG 仍小于 1 仍表明这些公司仍具备一 定的投资价值 周林认为 财富证券首席分析师杨孟华则对 红周刊 表示 从市场近期情况来看 结构性分化仍然明显 近期保险资金增仓主要是针对食品饮料和消费类股票 这些行业的个股仍具备投资机会 我认为选择这类型个股 可以从选择补涨的 角度出发 如白酒业中的伊力特 前期表现平平 但后期却有一定补涨机会 地产大阳不改喝酒 吃药行情地产大阳不改喝酒 吃药行情 仍应关注保持上升趋势的热门股仍应关注保持上升趋势的热门股 红周刊 怎么看待地产股周五出现的预料之外的大阳线 李永宏 看不懂的不参与 也许是认为地产利空出尽 也许和人民币升值 有关 也许是房价又开始涨 但就因为长期下跌途中出现一根大阳线进场 绝 对不如拿着形成趋势的股票过节踏实 查尔斯 道告诉我们 股票的变化表现为 主要趋势 中期趋势及短期趋势 你想参与哪种趋势 红周刊 那我们应该关心哪些个股呢 李永宏 还是这个指数区间 行情的性质就没有重大变化 看看这几天又 有哪些个股突破就明白了 酒鬼酒 张裕 A 海翔药业 人福医药 鄂武商 A 山东黄金 洪都航空等等 阿胶那些就不必说了 海参苗涨完海参又接着涨 我笑称这是 喝酒 吃药 行情 关注这些个股 远比抄地产的底来得实际 就算节后行情有变 一刀斩了它们也就是了 红周刊 这些股票有什么共性吗 李永宏 大多跟通胀有关 酒是用粮食造的 大家都知道 很多药的原料 其实也是粮食 不少人就不知道了 抗生素的发酵原料是玉米做的淀粉 不 过 国际金价已经突破 1300 美元了 媒体宣传的铺天盖地 这您总该知道吧 像山东黄金这样的股票为什么有行情就不言自明了 今天这个酒提价 明天 那个药涨价 商场也跟着水涨船高 所以这一波涨的主题就是通胀 另外 最 近部分与国家登月计划相关的航天股也有不错的表现 红周刊 我知道你还在做期货交易 李永宏 是的 对于通胀 参与期货交易的投资者会更明白 棉花 豆油 最近农产品的上涨趋势是非常明显的 相对于趋势不明朗的期指 这些农产 品自然是更优的参与品种 红周刊 最近棉花一直是领涨品种 像新赛股份这样的棉花类股票有 没有机会呢 李永宏 至少现在 我看不到新赛股份有任何的机会 把它和山东黄金做 一个简单的比较就不难发现 山东黄金在金价突破之时 股价很快就跟进了 而反观新赛股份 在棉花期货已经不断创出历史新高达数月之久后的现在 仍 然没有突破前期平台 更不要说什么历史新高 单单出现 9 月 27 日的一个涨 停板是没有任何意义的 真要看棉花相关的股票不如关注一些处于历史高点的 服装类企业 它们符合目前行情的胃口 如何看待机构的四季度策略报告如何看待机构的四季度策略报告 红周刊 最近机构纷纷推出了四季度策略 作为普通的读者 他们应 该如何看这些机构的策略呢 李永宏 要我说就别看 公众投资看到的报告 在我看来都是被 阉割 过 的 就算有好事儿 消息也是逐渐放出来的 所有人都知道的消息 自然就赚 不到钱 更别去信那些点位的预测 如果每次都能预测准 那些 秀才 就不用 费劲做这些研究了 挣钱变得太容易了 还上班受罪干吗 当然 我想最近的机构报告里也会提到通胀 但是我提醒大家 药跟药不 一样 酒跟酒不一样 同一个行业 主营业务也一样的企业 这个涨那个不涨 太正常了 同样是服装股 报喜鸟股价在哪儿 雅戈尔又在哪儿呢 机构的报 告经常会告诉你 这个 PE 低 这个好 我不能跟你这样说 那样会害了你 我跟你说强者恒强 为什么呢 原因很简单 一只股票涨不涨跟 PE 没有直接 的关系 跟里面资金的意愿有直接的关系 明白啦 所以 机构报告也可以看 拿过来 把里面提到的股票代码敲进去 这个 獐子岛 不错 留下 这个 交通银行 放弃 这个 中国石化 放弃