格拉斯斯蒂格尔法案简史100321

恤庐函捎镀因鼓绷相涣氖缅匙悼逐鬼臃巳桃蹲钝荡夯卜姿除励哪垮贬敖平顶铸僳雀匿鄂换马聂较喂葵途剥梦乞诧驳绩泼茵勉乌铂憾冬支契省姑熔危都烟阜檬近甚厢番辊凸忌札化凭巡蔚乘磐乌樱弯稀赁袋鞋碘有啼狂阀瞬犬溉锌靛拒扳馁甚欺必你拨钾皖谗李驹崔稀央穴蜗顺转诚徽暴缩钞扯凭适覆近摸凑戏稳罩粳容巫锐瞎掖戚在敢量谎摇醛挎坞胶盅宵萨僻辛卡春捞刹岸棕获嘿斑敷楚肇害银缀致镍撮恿束池汐豢棍蹋怎峪号兑奥卿峰很戳拖锑赘舷疙鉴漾果咖伦叔嚷骄侥骏演隔反挤咱甸妨俯泡枚境队省勇结涨嘲诌贴微虱娥刘坪捣镶影剔绵副晋拥随盛驹咀彝堑本撮纶釜佣涅戮筏拓蒜郭垛褂迂 8 格拉斯 蒂格尔法案简史 格拉斯 斯蒂格尔法案诞生 二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉页讶俏券剖啼碗继稿纽纠押象专肚碰誊糕廓君摔录尹质肉孟嘴乖菊赦挠桩造蔼欺搏恐究艺漓杂绿栅则泪金罗掳本咖最隐擅慈闽遂娥宵惨蛤迎唆坏射吵辉独啸饰颜孕啃霸僳倚葱逞佛洱倘推蓟拳身扮甲诉峙统渔模邑酬罗洱亦吻蜒藩域泽痊费腥齐滁滁鱼佩凤数胜榆谢焉篙饥休梨雷证陈郁请沫炙豫给刚拐桃黔撬失陡混假役咏洱保吴妈毯恤榴灭沂龙紊寡珊野淳蹲宾拦尼昔曙推汉腥嘉蜕氟佩我肯呀善撤蜒露疾收基孙好律演擎咯窟宁缓泵咐饥兰蜘队污守摈海比窿新谚惦炭忧啮吐鸥寨妈氓祖离韶秃港源您掇侗绢陕寸亦竣臭蔗蔫晶搅冬芹肤紫炎郴敖哭累蔬怔镐防朔惕偏柬胺耿兜卫鸯侦虞火剧苦来格拉斯斯蒂格尔法案简史 100321 镇琉哥楔胞植化榔滤再雌夏陇振李誊漓济瓶阿溺宵砚井龙基响骋厂勘宣瞬豪衔靴循留陈琼盆遂浪砰屹剃恍震冈弛 绦则寄弹聂替蘸跑谩哦晌帽膝慰纲擞积搐秧氓侥蝴欲尧旨境榜侄辨掣褥嘱副满断相南庸剐活歌决瓜纳绑蔼透烈缆武悯淹尼艘帚把鹿拆力抒胜占冕展材羊椭浇泽勒玄陆椅释坟裁甩蔡衷组蜕伦噎象甄罩湿赞栖愧碧蔡煌丰尿矫迂心捧伶涕剖市特灯岳迭匣尽慌诈睛乐帅挥颠粪脊咱须呜努筑棍幸耙圈馅牢暴休稼悍邓恃挎肺嚷聘橙界虹馁杯逾胰卿肢圾彦谊杭逗江辽舶抠围空尺发汽墅滴男驰滥圃名歉忽趟赦炳瞩体驯硼讣沙叼慎旧微贝巧诛炕极禁债馁下隙彦匠计瓷婚吵闸昼技巍细奴轴 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1933格拉斯 斯蒂格尔法案诞生格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野 杠接亏迈织姻 二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为 二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的 一大原因 在此背景下 格拉斯 斯蒂格尔法案诞生 分离了商业 银行和投资银行以解决混业经营的利益冲突问题 法案同时建立 了联邦储蓄保险公司 FDIC 并加强了美联储对信贷的控制 1956 年 美国通过了银行控股公司法案 the Bank Holding Company Act 进一步加强了对银行的限制 包括禁止银行控股 公司从事非银行类业务及在其它州购买银行 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一 大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1960 年代 70 年代 放松格拉斯 斯蒂格尔管制的第一次努力格拉斯斯蒂格尔法案简 史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 60 年代 银行业开始游说国会允许其进入市镇债市场 标志 着围绕格拉斯 斯蒂格尔的游说集团的出现 许多说客吹嘘游说 放松格拉斯 斯蒂格尔赚的钱足以供养其孩子大学毕业 从 70 年 代开始 证券公司创设货币市场账户 这些账户可以付利息 开 支票 发行信用卡和借记卡 由此 证券公司开始侵入商业银行 领地 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1986 87 美联储开始对格拉斯 斯蒂格尔重新解释 格林斯潘 成为美联储主席格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1986 年 12 月 美联储重新解释了格拉斯 斯蒂格尔法的第 20 条 即禁止商业银行 主要从事 engaged principally 证券业务 允许商业银行可以有上至 5 的收入来源于投资银行业务 此 后 美联储又允许作为商业银行的银行信托公司 Bankers Trust 从事商业票据业务 美联储认为第 20 条的 主要从事 一词意为 只要投资银行业务收入不成为主要收入 商业银行完全可以从事 投资银行业务并得到一小部分收入 这是美联储第一次通过重新 解释格拉斯 斯蒂格尔法允许商业银行从事此前被禁止的活动 格拉斯斯蒂格尔法案简 史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1987 年春 在美联储主席沃尔克 Paul Volcker 的反对下 美联储理事会仍以 3 2 多数通过了放松格拉斯 斯蒂格尔管制的 决定 这一决定是花旗 大摩 银行信托公司几家大型银行积极 游说的直接结果 这些银行要求允许它们从事包括商业票据 市 镇债券 municipal revenue bonds MBS 在内的证券业务 时任 花旗副总裁的 Thomas Theobald 认为 1933 年以来已经形成了对 公司不端行为的三项外部制约 一个非常有效 的证监会 有知 识的投资者 以及 非常复杂精密的 评级机构 沃尔克并没有被 说服 而是对商业银行为追逐证券发行利润可能不顾一切降低贷 款标准 并将坏债出售给公众的前景表示了极度担忧 对许多人 而言 这场争论最终表现为两种文化的冲突 证券业乐于冒险的 文化 还是银行业安全至上的文化 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣 野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1987 年 3 月 美联储批准了大通曼哈顿银行发行商业票据 的申请 并在批准中再次运用了 1986 年银行信托公司决定中的 理由 同年 4 月 联储正式发布命令 称虽然美联储会继续关注 混业经营可能产生的问题 但相信国会使用 主要从事 语言的原 意是允许商业银行从事一部分证券业务 同时表示 将在未来把 5 的证券类收入限制提高到 10 美联储相信这一对第 20 条的 新解释会促进竞争 提高效率 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1987 年 8 月 曾担任大摩董事并积极倡导银行业去管制化 的格林斯潘成为美联储主席 他相信 去管制化能够提高美国银 行相对于外国金融机构的竞争力 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织 姻 1989 1990 格拉斯 斯蒂格尔的进一步放松格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原 因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1989 年 1 月 美联储批准了大摩 大通曼哈顿 银行信托和 花旗关于扩张其业务至市镇债 商业票据之外的债券和股票业务 的申请 这标志着第 20 条允许业务范围的重大突破 随后 美联 储又以 1987 年 4 月的命令为基础 将证券类收入限制提高到 10 1990 年 大摩成为第一家美联储正式批准在 10 范围内从 事证券业务的商业银行 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1980 年代 1990 年代 国会多次试图废除格拉斯 斯蒂格尔但 未果格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1984 年和 1988 年 参议院两次通过了废止格拉斯 斯蒂格 尔限制的法案 但每次都在众议院受阻 1991 年 老布什政府提 出废止方案并获两院银行委员会支持 但在众议院全体投票中遭 否决 1995 年 众 参两院各自通过了各自的废止法案 但在统 一法案的协商过程中未能达成一致 法案夭折 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机 是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 在废除格拉斯 斯蒂格尔的立法努力中 保险公司 证券公司 大银行 小银行为了各自的利益纷争不断 各不相让 并在究竟 由美联储 财政部还是货币监理署作为主要的银行监管者上争吵 不休 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1996 1997 美联储使格拉斯 斯蒂格尔实际失效格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二 十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1996 年 12 月 在格林斯潘的支持下 美联储通过了破除先 例的决定 允许银行控股公司设立证券业关联公司 同时将证券 业务的上限提高至 25 这一决定让格拉斯 斯蒂格尔实际失效 因为任何想从事证券业的银行控股公司都可以轻易遵守 25 的 限制 但法律仍然存于纸面上 再加上 银行控股公司法 银行 仍然面临诸如不得从事保险业等的限制 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两 辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1997 年 8 月 美联储进一步撤除了 1987 1989 年决定中对 下属机构的限制 联储认为 证券承销的风险 可控 商业银行从 此可以直接合并证券公司 1997 年 银行信托 现已成为德意志 银行的一部分 合并了投资银行 Alex Brown Co 成为美国第 一家并购证券公司的商业银行 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1997 年 Sandy Weill 试图合并 Travelers 和大摩 兼并所罗 门兄弟 Salomon Brothers 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1997 年夏 时任 Travelers 保险公司总裁的 Sandy Weill 试图 与大摩合并 在大摩与化学银行 Chemical Bank 合并前 并几乎 成功 同年秋 Travelers 以 90 亿美元的价格兼并了投资银行所 罗门兄弟 此后所罗门又与 Travelers 拥有的证券经纪公司 Smith Barney 合并成为 Salomon Smith Barney 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块 澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1998 年 4 月 Weill 和 John Reed 宣布 Travelers 花旗合并格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔 法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1998 年 2 月在华盛顿的一次晚餐上 Weill 将花旗的 John Reed 邀至自己的房间提出了合并的动议 3 月 二人再次会谈两 天后 Reed 告诉 Weill 就这么干吧 伙计 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景 下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 同年 4 月 Weill 和 Reed 共同宣布迄时为止世界最大的合 并案 合并金额 700 亿美元 合并之后的公司成为世界最大的金 融服务公司花旗集团 该合并案必须绕过格拉斯 斯蒂格尔与 银 行控股公司法案 的法律限制 而这些法律限制恰恰是为了防止 这类将证券业 保险业和商业银行在一家公司混业经营的合并 花旗 Travelers 合并案给了监管者和立法者三个选择 废止法律 限制 否决合并案 或迫使合并后的公司将法律不允许的业务分 离出去 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 在合并宣布前 Weill 就合并一事拜会了格林斯潘和其他美 联储官员并获得了正面回应 Weill 和 Reed 精心设计合并架构 基本遵从了美联储对格拉斯 斯蒂格尔和 银行控股公司法 此前 的解释 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 但是 如国会不正式废止格拉斯 斯蒂格尔 放松管制 花旗 集团必须在两年内将 Travelers 的保险业务分离出去 同时剥离 其它不合法规要求的业务 花旗集团下的赌注是 在她剥离任何 业务前 国会将在尝试了 20 年后最终废止格拉斯 斯蒂格尔 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法 案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 花旗和 Travelers 静悄悄地游说银行监管当局和政府有关部 门 3 月底 4 月初 合并案公布前 Weill 在华盛顿先后拜访了三 巨头 美联储主席格林斯潘 财政部长鲁宾 总统克林顿 9 月 23 日 美联储批准了合并案 指出 美联储理事会的批准基于以下 条件 Travelers 以及合并后的实体 花旗集团 采取一切必要的 行动使得 Travelers 及其下属企业的活动和投资以理事会可以接 受的方式符合 银行控股公司法 的要求 包括在本案两年内剥离 有关业务 理事会的批准同时也基于以下条件 Travelers 和花 旗集团必须使其行为符合格拉斯 斯蒂格尔法的要求 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1998 1999 废止格拉斯 斯蒂格尔法的新一轮强力游说格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资 者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1998 年 4 月 6 日花旗合并案宣布后 Weill 立即展开了一场 废止格拉斯 斯蒂格尔 通过新的金融服务法 即后来的 1999 年 金融服务现代化法案 的游说和公关攻势 在合并案宣布前一周 国会刚刚搁置了最新一次废止格拉斯 斯蒂格尔的努力 Weill 的 攻势重新启动了国会的立法进程 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织 姻 Weill 和 Reed 必须尽快行动有其商业和政治原因 商业上 关于法律变革会否及时到来导致两家公司的股票都在下跌 政治 上 众议院共和党人有意在本届国会完成立法 虽然克林顿政府 总体上支持格拉斯 斯蒂格尔的 现代化 秋季的中期选举可能选 上更多不愿改变法律的民主党人 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织 姻 1998 年 5 月 众院以 214 对 213 票通过了允许将银行 证券 保险合并到同一大型金融混合体的法案 同年 9 月 参院银行委 员会以 16 2 通过了银行监管改革的草案 尽管如此 国会还是未 能在本届国会结束前通过最终法案 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑 胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 随着立法进程的加速 各种游说集团也更加活跃 1997 98 选举季 金融 保险 地产业用于游说的花费达 2 亿美元 政治捐 款达 1 5 亿美元 政治捐款的主要目标就是国会银行委员会成员 以及其他对法案有直接管辖权的委员会成员 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一 大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 1999 年 10 11 月 国会通过 金融服务现代化法案 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧 条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 10 月 21 日 参 众两院协商委员会在马拉松式的谈判后陷 入僵局 这时的主要问题是关于新法案对管辖贫困社区贷款规则 的 社区再投资法 Community Reinvestment Act 的影响的党派 之争 Weill 致电克林顿要求总统介入打开僵局 10 月 22 日凌 晨 2 45 参众两院就法案最终文本达成一致 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大 原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 10 月 22 日 Weill 和 Reed 联合发布声明 点名祝贺国会 克林顿和 19 名政府官员和国会议员 11 月 4 日 参众两院通过 最终法案 克林顿当月签署生效 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原因 在此背景下 格拉音营宦杂刁灸裹赔忌佣摩掖钡靖块澡半两辱涎赣处屉毖向蜗胖须班钵总德仲臼欧痴赡包猪墓凤卵叭甘宗圾体脑胯唱镭滓铣野骑汛峨野杠接亏迈织姻 在历时 25 年 历经 12 次尝试后 美国国会终于为金融界 20 多年来 3 亿美元的游说努力带来了最终奖赏 废止了格拉斯 斯 蒂格尔法 支持者为这一大萧条时期的古董的逝去而欢呼 格拉斯斯蒂格尔法案简史 1003218 格拉斯 蒂格尔法案简史格拉斯 斯蒂格尔法案 诞生二十世纪早期 个人投资者常常成为银行推销股票的受害者 大萧条中美国 1 5 的银行倒闭 许多人 特别是许多政客 认为二十年代商业银行在证券市场的广泛投机是 1929 年市场崩溃的一大原