证券投资学第章ppt课件.ppt

SecuritiesInvestment teacher 郭忠林Email 1 第一章导论 证券投资 现代人发财致富的捷径 证券投资 现代人生活的闲情雅致 证券投资 了解社会发展的窗口 证券投资 挑战智商和自我的平台 证券投资 社会经济运行的重要因素证券 是天使 也是魔鬼 2 证券是什么 各种权益证券的总称广义 含商品证券 货币证券 资本证券狭义 资本证券 各类经济权益凭证的统称 用来证明证券持有人可以按照证券所规定内容取得相应的权益 3 证券包括哪些 股票债券证券投资基金期货合约期权合约 含权证 存托凭证金融互换 4 证券的特征 收益性流动性风险性价格的波动性 5 证券产品的生产和销售 设计 由相关人员创设 生产 发行 发售 无形 无穷可复制性 销售生产即是销售从不按标价销售 面值越来越只有象征意义 不变质但可能变值 贬值或者升值 6 证券市场的分类 按照产品分类 股票市场 债券市场 基金市场 期货市场 期权市场按照产品的到期期限分类货币市场资本市场按新旧程度划分一级市场 发行市场 IPO SOs 增量 二级市场 流通市场 二手货市场 存量 7 证券市场的分类 按照证券的收益是否固定固定收益证券变动收益证券按照证券是否在证券交易所挂牌交易上市证券非上市证券按照证券的发行方式和发行范围 公募证券私募证券 8 我国的证券市场框架 股票的主要买卖场所 上海证券交易所 深圳证券交易所各地的产权交易中心 东莞产权交易中心 769 2486170 地址 东莞市东城涡岭 债券的主要买卖场所批发 发行 市场中国银行间债券市场交易所债券市场零售市场 各商业银行的柜台交易债券市场 9 我国的证券市场框架 期货交易的主要场所商品期货交易场所上海期货交易所 铜铝天然橡胶燃料油锌黄金 郑州商品交易所 小麦棉花绿豆菜籽油白沙糖PTA 大连商品交易所 玉米大豆豆柏豆油棕榈油聚乙烯 金融期货的交易场所中国金融期货交易所 10 我国的证券市场框架 证券投资基金的市场依托于证券交易所 封闭式基金 ETF LOF 依托于销售网点 直销和代销直销 基金管理公司代销 证券公司 商业银行 保险公司 期权合约的市场仅限于认股权证 在两个交易所内交易其它市场 暂无 11 我国沪深两市介绍 交易对象 股票 债券 基金 权证收入来源 投资者的佣金 印花税 监管费 交易经手费 会员的席位费 席位管理费 席位转让费 发行者的上市初费 上市月费 配股手续费上海证券交易所各类费用一览表 doc深圳证券交易所收费 doc 12 三位一体 同业拆借市场全国银行间债券市场中国外汇交易中心 13 股票市场的参与者 机构投资者基金 公募基金私募基金QFIIQDII资产管理公司证券公司个体投资者 散户 14 证券公司 类型综合类证券公司经纪类证券公司主要业务经纪业务 开营业部 收取佣金投行业务 证券承销 企业并购投资业务 自主投资 自担风险 2 1 20 15 如何学习本课程 实践开户练功学习基本常识思考 16 学习参考 1 投资学 威廉 夏普著 中国人民大学出版社2001年 2 投资学 滋维 博迪著 机械工业出版社2002年 3 证券投资分析 中国证券业协会编著 中国财政经济出版社2007年8月 4 http 5 http 6 7 http 8 http 9 hk 17 第二章股票投资介绍 股票的类型股票投资分析 18 中国特色的股票概念 流通股限售股 非流通股 大非小非股权分置改革大非小非解禁 19 中国特色股票概念 A股B股H股N股S股未进行股改或已进行股改但尚未实施的公司 其简称前被冠以 S 标记 蓝筹股红筹股 20 一些常见股票术语 N 当日新上市的股票 XD 当日是这只股票的除息日 XR 当日是这只股票的除权日 DR 当天是这只股票的除息 除权日 除权 由于公司股本增加 每股股票所代表的企业实际价值 每股净资产 有所减少 需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素 而形成的剔除行为 除息 由于公司股东分配红利 每股股票所代表的企业实际价值 每股净资产 有所减少 需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素 而形成的剔除行为 因应发放现金股利而向下调整股价 21 一些常见股票术语 送股免费权益比例不变公司总净资产不变配股向原股东增发新股需掏钱 可弃权权益比例变化总股本增加 公司总净资产增加 22 一些常见股票术语 S 还没有完成股改 ST 公司连续二年亏损 特别处理 ST 公司经营连续三年亏损 退市预警 SST 公司经营连续二年亏损 特别处理 还没有完成股改 S ST 公司经营连续三年亏损 退市预警 还没有完成股改 23 A股B股H股的价格比较 同股就同价吗 同股就同成本吗 24 当今市场低迷现状分析 市场低迷刺激大小非股东减持财务压力迫使限售股股东减持巨额再融资新股连续发行国际板推出 25 股票内在价值的计量 现金流贴现模型任何一个投资品的内在价值都是其预期未来现金流的现值之和 取决于预期的各时点的现金流 债券是确定的 期望收益率 可用同期市场基准利率 这种方法适用于任何投资品或项目 包括你家的果树 你家果树的内在价值是其未来所结的果实的现值之和 26 股票的市盈率 本益比 静态投资回收期 如何通过市盈率来分析股票的投资价值 一般而言 市盈率低 则投资风险相对较低 具有成长前景的公司 其市盈率可相对高些超出了该行业的平均市盈率 则该股票投资风险相对高 股市的整体市盈率较高 则可能存在较大的风险 27 股票的市净率 每股市价 每股净资产含义 散伙每股能分得的家当 如何用市净率来分析股票的投资价值 低 则投资风险相对较低 高成长性的公司 其市盈率可相对高些高于行业平均市净率的公司 若不是成长性很好 则风险相对高 28 股票除权除息价的计算 原理 除权除息前和后 你的资产的总价值不变 除权除息只是改变资产的形式和结构 除息 类似于从银行卡上取钱 现金 银行卡余额 之前银行卡上的金额 除权 类似于将一套房子隔开 作为几套 和原来的面积都是相当的具体计算 见P37 29 股价指数 衡量股市的 温度 指数投资法 省心 收益率 股指的涨跌幅 30 第三章基本面分析 31 股票投资分析 股票投资分析基本分析技术分析 32 研究分析之基本分析 宏观经济分析行业分析企业经营与财务分析注意与技术分析的区别 无道理 统计得出 信之则有 33 宏观经济分析 经济周期通货膨胀利率汇率 34 宏观经济分析 一 经济周期经济从来不是单向性地运动 而是在波动性的经济周期中运行 经验表明 在影响证券价格变动的市场因素中 经济周期的变动是最重要的因素之一 证券价格的变动通常是与经济周期相适应的 经济周期分为繁荣 危机 萧条和复苏四个周期 在不同的时期 证券市场价格波动会表现为不同的特征 35 在经济繁荣时期 投资会迅速增长 生产持续上升 企业经营情况良好 利润丰厚 整个社会失业率猛降 经济环境较好 人们对经济前景充满信心 这时投资者争相购买证券 证券行业看好 当经济繁荣到一定程度后 经济便进入危机阶段 繁荣时期 繁荣时期 36 在经济危机时期 生产停滞 失业率剧增 银行资金枯竭 人们对经济前景悲观失望 这时 大众投资者将竞相抛售证券 企业和银行也抛售证券以图缓冲严重的资金短缺及债务压力 造成证券价格大跌 当经济跌到谷底以后 经济便进入萧条时期 危机时期 37 在经济萧条时期 社会需求减少 存在比较严重的生产过剩 失业率增加 此时 由于大众对经济前景难以掌握 其证券投资活动处于观望阶段 因此 证券的价格往往呈相对稳定状态或者缓慢上升 与此同时 企业间的兼并与收购也在进行 而这种并购活动主要是通过证券市场来实现的 这也在一定程度上刺激了股市的回升 经济的复苏也随之而来 萧条时期 38 在经济复苏时期 固定资本投资扩大 企业经营活动日趋活跃 资本周转加快 企业利润增加 人们对经济的预期乐观 推动企业家进一步扩大生产 这时股价上涨 证券市场开始进入黄金时期 复苏的经济重新进入了繁荣时期 经济复苏时期 39 二通货膨胀 刺激压抑 40 刺激 货币供给量与股票价格正比 货币供给量增加 一方面可以促进生产 扶持物价水平 阻止商品利润的下降 另一方面使得对股票的需求增加 促进股票市场的繁荣 货币供给量增加引起社会商品的价格上涨 股份公司的销售收入及利润相应增加 从而使得以货币形式表现的股利 即股票的名义收益 会有一定幅度的上升 使股票需求增加 从而股票价格也相应上涨 货币供给量的持续增加引起通货膨胀 通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣 造成一种企业利润普遍上升的假象 保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属 不动产和短期债券上 股票需求量也会增加 从而使股票价格也相应增加 41 抑制 物极必反 当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时 经济发展和物价的前景就不可捉摸 整个经济形势会变得很不稳定 这时 企业的发展会变得飘忽不定 企业利润前景不明 影响新投资注入 金融紧缩 银根紧缩 利率上升 资金从股市中外流 从而使股价下跌 42 三 利率对股市的影响 如果利率上升 会使投资股票者认为存入银行带来的高利率回报可能会高于股市 股市回报很大但风险也很大 所以平均回报率是一定的 所以会使资金回流到银行 同理 如果利率下降 可以使买股票的人认为值得为股市的风险买单 那资金会回到股市 43 利率上升 不仅会增加公司的借款成本 而且还会使公司难以获得必须的资金 这样 公司就不得不消减生产规模 而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润 因此 价格就会下降 反之 股票价格就会上涨 利率上升时 一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券 从而会减少市场上的股票需求 使股票价格下跌 反之 利率下降时 储蓄的获利能力降低 一部分资金就可能回到股市中来 从而扩大对股票的需求 使股票价格上涨 利率上升时 投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升 股票价值因此会下降 从而 也会使股票价格相应下降 反之 利率下降时 股票价格就会上升 44 四 汇率对股市的影响 预期本国货币升值 热钱流入 股市上涨 吸引更多热钱流入 加大升值压力 汇率升值 热钱流出 股市大幅下挫 45 当前股市分析 经济增速下降宏观紧缩大小非解禁基金赎回压力大增政策信号将持续 模糊 结论 阴雨绵绵 46 行业分析 银行业房地产业保险业服装业商品零售业煤炭业 47 选行业的参考 垄断行业收费行业 48 上市公司分析 基本情况分析财务分析 49 财务报表 资产负债表利润表现金流量表 50 需要关注的科目 其它 在建工程应收科目应付科目 51 动态市盈率 动态市盈率 其计算公式是以静态市盈率为基数 乘以动态系数 该系数为1 1 i n i为企业每股收益的增长性比率 n为企业的可持续发展的存续期 比如说 上市公司目前股价为20元 每股收益为0 38元 去年同期每股收益为0 28元 成长性为35 即i 35 该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年 即n 5 则动态系数为1 1 35 5 14 81 相应地 动态市盈率为7 79倍 即 52 63 静态市盈率 20元 0 38元 52 14 81 两者相比 相差之大 相信普通投资人看了会大吃一惊 恍然大悟 动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理 即投资股市一定要选择有持续成长性的公司 于是 我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题 及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马 52 上市公司财务舞弊十大招数 一 自我交易 不少上市公司设立空壳公司或皮包公司 通过资金运作虚增收入 资产或虚减费用 债务 这些空壳公司实为同一控制人所控制 是实质意义上的关联方 这些空壳公司一些特点 如名字有一定的规律性 如达尔曼的关联方往往带有 达 或 森 字 查询其工商登记资料 这些皮包公司注册地址往往在同一地方 联系电话甚至也是同一电话 当然基本是打不通 实地调查 根本就找不到这些皮包公司 53 上市公司财务舞弊十大招数 二 循环交易 一些上市公司经常通过多方交易进行循环交易 如上市公司销售商品或提供劳务给B B又卖给C C再卖回到上市公司 这样的财务安排 可以达到既增加营收规模 又可以节税 因为可以取得增值税进项税额抵扣 上市公司为了将交易做得有模有样 还有虚假的出库单 入库单以及进账单等 发现不少IT行业涉嫌以此虚增销售额 54 上市公司财务舞弊十大招数 三 阴阳交易 一些上市公司开具阴阳发票 订立阴阳合同粉饰交易的真相 ST源药就是这方面造假的典范 这家公司在出售子公司股权时 签订了阴阳协议 使名义的出售价格低于实际出售价格 差额部分作为收入入账 在收购子公司股权时 又通过阴阳协议 使名义收购价大于实际收购价 差额部分也作为收入入账 55 上市公司财务舞弊十大招数 四 填塞渠道 在期末时通过调节经销商库存以调节收入确认金额 科龙就是这方面的典范 长征电器主要财务舞弊手法也是填塞渠道 这种会计数字游戏在实务中被广泛运用 很多人不认为是一种财务舞弊 但事实上他可能提前或者推迟确认收入 56 上市公司财务舞弊十大招数 五 不断并购 厦门国家会计学院黄世忠老师曾在安然 世通事件发生后发出警告 收购兼并是滋生财务舞弊的温床 并提醒投资者注意公允价值容易被滥用的倾向 实际上 不断并购是财务舞弊最强的征兆之一 最近大量的 系 垮台也证明了这一点 不断并购的背后是资金链紧张以及业绩的实质下滑 一些上市公司将并购作为拆东墙补西墙的手段 57 上市公司财务舞弊十大招数 六 会计差错 一些上市公司利用前期会计差错追溯调整的规定 将亏损往前移 典型很多 在会计估计变更与会计差错之间 更多的上市公司选择了会计差错 因为会计估计变更导致的损益要直接进入当期损益 58 上市公司财务舞弊十大招数 七 大洗澡 某公司2005年报暴出了30多亿元的亏损 这是中国上市公司又一起非常恶劣的大洗澡 而且这也不是上市公司第一次玩这种数字游戏 亏过头实际上是隐瞒净资产 在以后期间可以释放出来作利润 在中国只有上市公司控制权发生转移 基本上都会玩这招游戏 这导致控制权转移后的公司实际经营业绩基本不可信 59 上市公司财务舞弊十大招数 八 报表重组 不少上市公司通过置出不良资产 置入优质资产等方式对财务报表进行清洗 以降低巨额潜亏带来的资产减值或财务造假压力 但实际上 所谓的优质资产往往是虚假的优质资产 此外 一些上市公司通过托管 承包 租赁等方式账面冻结不良资产