金融市场ppt课件 (3).ppt

1 从资金盈余单位到资金短缺单位的资金流动可以有两种渠道 直接金融和间接金融 如下图所示 间接金融金融中介机构 金融市场直接金融 资金盈余单位 资金短缺单位 资金的融通过程 2 第6章金融市场 6 1金融市场概述6 1 1金融市场的概念与构成要素1 金融市场的概念金融市场是进行资金融通的场所 在这里实现借贷资金的集中和分配并由资金供给与资金需求的对比形成该市场的 价格 利率 2 金融市场构成要素金融市场的构成要素 一般由交易主体 交易工具 交易中介三大要素构成 3 1 交易主体金融市场的交易主体 即金融市场的参加者 它包括资金供求双方 中介机构和管理机构 具体又可将其分为个人 企业 金融机构和各级政府等 4 2 交易工具金融工具 是以书面形式发行和流通的 借以保证债权债务关系的合法凭证 金融工具出现以后 资金供求双方便借助金融工具达到融资目的 当资金不足时 在金融市场上出售金融工具融入资金 反之购买金融工具融出资金 金融工具有不同的种类 如票据 本票 支票 汇票 股票 债券等 但却有共同的特征 即偿还性 流动性 收益性和风险性 3 交易中介信息不对称 交易成本 金融中介机构产生 5 1 以融资期限长短不同 可划分为货币市场与资本市场 货币市场又称资金市场 是融资期限在一年以内的短期资金融通市场 融通资金主要用于短期生产资金周转上 资金偿还期短 流动性强 风险小 包括同业拆借市场 银行短期存贷市场 票据贴现市场 短期债券市场 CD存单市场等 资本市场也称长期资金市场 融资期限在一年以上 主要解决企业固定资金投资或各级政府特定需要的资金 期限长 风险大 收益大 主要有股票市场 债券市场及银行长期存贷市场 6 1 2金融市场的分类 6 2 按金融交易次序不同 可划分为发行市场和流通市场 发行市场是新金融工具最初发行上市的市场 又称一级市场 初级市场 流通市场是已上市的旧的金融工具买卖转让的市场 又称二级市场 次级市场 发行市场和流通市场缺一不可 二者相辅相成 没有发行市场就没有流通市场 没有流通市场 发行市场也就不会长久 3 按交割时间不同可分为现货市场和期货市场 4 按空间地域不同可划分为国内金融市场和国外金融市场 5 按交易对象不同 可分为本币市场 黄金市场 外汇市场和保险市场等 6 按有无固定场所划分 金融市场可分为有形市场和无形市场 8 6 1 3金融市场的功能 1 融通资金功能 金融市场的最基本功能2 优化资源配置功能 以利率为价格信号3 资金期限转化功能 4 调节经济的功能 它是国家货币政策传导的必要中间环节 如存款准备金的变动 9 6 2货币市场 货币市场一方面满足资金需求者的短期资金需要 另一方面也为资金有余者的暂时闲置资金提供能够获取赢利机会的出路 在货币市场中 短期金融工具的存在及发展是其发展的基础 这些工具期限短 可随时变现 有较强的货币性 所以 短期金融工具又有 准货币 之称 10 6 2 1同业拆借市场 1 同业拆借市场的形成及其发展同业拆借市场 也可以称为同业拆放市场 是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足 票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要 同业拆借市场交易量大 能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图 影响货币市场利率的 因此 它是货币市场体系的重要组成部分 11 2 同业拆借市场的特点 1 融资期限短 2 拆借形式多样 3 拆借金额大 无须担保 4 市场利率 12 6 2 2票据贴现市场 1 票据贴现的含义及计算票据贴现是指客户将未到期的票据提交给银行 由银行扣除自贴现日起至票据到期日止的利息而取得的现款 例如 某企业持有一张面额为10000元的银行承兑汇票 50天以后到期 在年贴现率为12 的情况下 银行为此贴现应付款多少 解 贴现利息 10000 12 50 360 167元贴现金额 10000 167 9833元 13 票据贴现市场的参加者主要是商业票据的持有人 商业银行 中央银行以及专门从事贴现业务的承兑公司 贴现公司 商业银行 承兑公司 贴现公司主要对企业及个人办理票据贴现 中央银行则对商业银行 承兑公司 贴现公司办理再贴现业务 贴现市场的交易对象主要有国库券 短期债券 银行承兑汇票及其他经过承兑的票据 贴现是指商业银行等金融机构向企业提供的转贴现是指商业银行等金融机构之间发生的再贴现是指中央银行对金融机构提供的 2 票据贴现市场的参加者及种类 14 3 票据贴现市场的作用 对于票据持有人来说 通过票据贴现为其提前兑取现金提供了方便条件 满足临时资金的需要便利资金周转 对于银行来说 即是运用资金的有利场所 又是获取资金的有效渠道 而且有票据作保证 贷款很安全 当银行自身发生资金周转困难时 可持票据到中央银行申请再贴现 及时补充资金来源 对于中央银行来说 贴现市场为其实现客观调控创造了条件 如果中央银行提高再贴现率 商业银行再贷款成本增加 为了不亏本 商业银行必须减少贴现和贷款 达到影响商业银行信贷规模紧缩信用的目的 反之 降低再贴现率 就会达到扩张信用 实现对信用总量调控的目的 15 6 2 3大额定期存单市场 1 国库券市场西方多贴水发行 到期按票面额还本付息 期限短有3 6 9 12个月不等 我国从1981年开始恢复国库券发行 数量大 期限长 2 短期融资券市场短期融资券市场是指企业因生产性 季节性 临时性资金需要向社会公开发行债券融资的市场 我国短期融资券发行始于1987年 由上海交通银行代理企业办理 近几年来发行额不断扩大 初步构成了我国短期融资券的发行和转让流通市场 它对解决企业短期流动资金需要 优化资金投向和完善债券市场有着重要意义 16 大额可转让定期存单 NegotiableCertificatesofDeposits 简称CD 传统的定期存款与CD的比较 1 定期存款记名 不可流通转让 而大额定期存单则是不记名的 可以流通转让 2 定期存款金额不固定 可大可小 而可转让定期存单金额较大 在美国向机构投资者发行的CD面额最少为10万美元 二级市场上的交易单位为100万美元 但向个人投资者发行的CD面额最少为100美元 在香港最少面额为10万港元 3 定期存款利率固定 可转让定期存单利率既有固定的 也有浮动的 且一般来说比同期限的定期存款利率高 4 定期存款可以提前支取 提前支取时要损失一部分利息 可转让存单不能提前支取 但可在二级市场流通转让 大额可转让定期存单市场 17 回购协议市场又称 证券购回协议市场 是以证券为抵押品的短期资金融通市场 所谓回购协议 RepurchaseAgreement 指的是在出售证券的同时 和证券的购买商签定协议 约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券 从而获取即时可用资金的一种交易行为 回购协议在形式上表现为证券的买卖 实际上是按约定价格购回 所以不受证券价格涨落的影响 因而 也不至于承担资本损失风险 从本质上说 回购协议是一种抵押贷款 其抵押品为证券 6 2 4回购协议市场 18 中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易 现券交易和发行中央银行票据三大方面 其中回购交易分为正回购和逆回购两种 正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券 并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为 逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券 并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为 中国人民银行公开市场业务中的回购交易 19 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场 它由银行中长期存贷款市场和证券市场组成 一般所讲的资本市场侧重于证券市场 1 股票发行市场股票发行市场是指通过发行股票进行筹资活动的市场 一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道 另一方面为资本的供应者提供投资场所 发行市场是实现资本职能转化的场所 通过发行股票 把社会闲散资金转化为生产资本 由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点 故又称初级市场或一级市场 股票发行市场由股票发行者 承销商和投资者构成 6 3资本市场 20 1 股票发行方式 根据发行对象不同可分为私募发行和公募发行私募发行是指只向少数特定投资者发行股票 私募发行方式不必事先提供企业的财务资料 也不必向主管部门申报批准 发行手续简单 发行费用较低 但不能公开上市交易 利率一般也公募高 公募发行是指面向市场上大量的非特定投资者发售股票 尽管公募发行方式要求发行者具有较高的社会信誉 需报主管部门申请批准 因而手续麻烦 费用也较高 但由于公募可以扩大股票的发行量 并且可以上市交易 从而提高企业的知名度 因此 多数筹资者愿意选择公募发行方式 21 根据有无中介机构参与可分为直接发行和间接发行直接发行指发行人不通过股票发行中介机构直接向投资者销售股票 直接发行手续简单 发行费用低 但发行数额一般不大 私募发行的股票通常都采用直接发行方式 间接发行指通过股票发行中介机构即承销商向社会发行股票 间接发行尽管承销费用较高 手续较复杂 但具有发行面广 风险小 知名度高的优点 因此 一般情况下 证券发行大都采用间接发行方式 间接发行又包括全额包销 余额包销和代销三种情况 根据我国 公司法 的规定 股票的发行只允许采用间接发行方式 即只要是公开募集的股票 都应当由依法设立的证券经营机构承销 签订承销协议 22 按股票发行种类可分为新股发行和增资扩股发行 新股发行是指初次向社会公开发行股票的筹资方式 如组建新的股份有限公司 企业改制为股份有限公司 私人持股公司改制为公共持股公司增资扩股发行是为公司扩张追加投资等原因而进行的募股行为 上市公司发行新股的基本条件 前一次发行的股份已募足 并间隔一年以上 公司在最近三年连续盈利 并可向股东支付股利 公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载 公司预期利润率可达同期银行存款利率 因发行目的和具体形式不同又可分为 有偿增资发行 无偿增资发行与有偿无偿合并发行 23 2 股票的发行价格 平价发行折价发行溢价发行我国 公司法 规定股票不能以低于股票票面金额的价格发行 24 股票流通市场 又称二级市场或股票交易市场 是股票发行后进行股票买卖交易的市场 1 股票交易市场构成一般分为场内交易市场和场外交易市场 证券交易所是一种有组织 有固定场所和有严格管理制度的场内交易市场 场外市场是组织松散 无固定交易场所和较难管理的证券交易市场 包括柜台市场 第三 第四市场 2 股票流通市场 25 证券交易所 场内交易市场 一般采取两种组织形式 一是公司制 即按股份制原则设立 以赢利为目的 二是会员制 由证券商共同出资设立的 出资者即成为交易所的成员 只有会员才能进行参加交易 交易所由会员自制 是不以赢利为目的法人团体 目前世界各国的交易所多采用会员制 我国目前有两家证券交易所 分别成立于90年和91年的上交所和深交所 他们均为会员制 是非赢利的事业法人 组织机构由会员大会 理事会 监事会 总经理及其他职能部门组成 26 场外交易市场是指在证券交易所以外进行交易所形成的市场 包括柜台交易市场 第三 第四交易市场 柜台市场 又称店头市场 指投资者与证券商直接在证券商的营业柜台进行交易的市场 柜台交易能节省交易成本 省去经纪人佣金费用 有交易迅速 价格公平合理等特点 是绝大多数无法上市或不愿上市证券的理想交易场所 柜台市场没有组织 监督和管理 容易产生欺诈和投机行为 第三市场 是指上市证券在场外进行交易所形成的市场 场外交易费用低 因此第三市场发展很快 目前我国严格禁止上市股票在场外交易 现阶段我国不存在股票第三市场第四市场 是指由机构投资者与筹资者双方直接进行证券交易的市场 交易主体为一些大公司大企业 因他们有大宗股票进出 不愿暴露目标 也不愿因大笔交易而影响价格 这种交易不需证券商进入 交易成本低 可节省佣金费用 随着现代通讯技术与电子计算机技术在证券交易机构的广泛应用 柜台交易市场 第三 第四交易市场已合并为统一的场外交易市场 场外交易市场 27 2 股票交易方式 现货交易 当场交割 钱货两清 它是证券交易中最早出现 最简单的交易方式 也是证券交易市场最基本的一种交易方式 期货交易 是指交易双方成交后 按契约规定的价格在远期交割的一种交易方式 交易的特点是 第一 成交与交割时间不同时进行 第二 期货交易可以对冲 信用交易 也称保证金交易或垫头交易 可分为融资交易和融券交易 或者分为保证金多头交易和保证金空头交易 这种交易方式具有较大的杠杆作用 期权交易 也称选择权交易 是指投资者在支付一定费用后 取得一种可按交易双方约定的价格买进或卖出某种证券的权利 28 3 股票的价格 股票价格 广义上 狭义上 股票发行价格和股票交易价格 股票的交易价格 股票行市 29 举例说明 某种股票的票面金额为100元 预期年收入为20元 当市场利率为8 时 该股票行市为 预期股息收益股票价格 20 8 250元 市场利率 30 3 长期债券发行市场 1 债券发行方式 公募发行 私募发行 2 债券发行价格 平价发行 溢价发行和折价发行 3 债券发行种类 公司债券 金融债券 政府债券 31 4 长期债券流通市场 1 长期债券流通市场构成 同样分为场内交易市场和场外交易市场 2 债券交易方式 现货交易 期货交易 信用交易 期权交易和回购交易 3 债券的价格 略 32 5 货币市场与资本市场的关系 两者呈现此消彼长的态势 进入货币市场的资金多 进入资本市场资金就少 反之亦然 这是共同点 两者的区别在于 1 融资目的不同 货币市场融资的目的