金融专业精品第九课国际储备管理ppt课件.ppt

1 第九章国际储备管理 2 学习什么 概念 国际储备 SDRs理解 国际储备的构成国际储备的管理 规模 结构 3 一 国际储备概述 1 定义 国际储备 InternationalReserve 是一国货币当局为弥补国际收支逆差 维持本国货币汇率稳定及应付各种紧急支付而持有的 为世界各国所普遍接受的资产 4 2 特征官方持有性 一国中央货币当局的一种 特权 普遍接受性 公认性 充分流动性 自由兑换性 稳定性适应性 5 3 国际储备的构成 指用于充当国际储备资产的资产种类主要有四种形式黄金储备外汇储备IMF成员国在基金组织的储备头寸如果该国还参与特别提款权的分配 其国际储备中还包括第四项资产 即特别提款权 SDRs 6 1 黄金储备 goldreserve 充当国际储备资产的黄金储备是货币当局持有的全部黄金储备中扣除充当国内货币发行准备后的剩余部分 即一国的货币黄金 Monetarygold 7 黄金的储备之路 从19世纪初到第一次世界大战爆发 在国际金币本位制下 资本主义国家一直把黄金作为官方储备 同时 也是一国国际支付的最后平衡手段战后 黄金在国际储备中所占比重呈现不断下降趋势 但占主导地位 1950年为69 1 进入20世纪70年代 已成为次要的国际储备到20世纪80年代 比重已不足10 进入21世纪降到2 以下 8 黄金储备的未来 黄金作为国际储备的历史使命将还会有相当长的一个时期目前世界各国仍把黄金作为国际储备构成的重要组成部分 这主要是因为它有高于其它任何储备资产的安全性 9 黄金作为储备资产的安全性 在纸币本位制下 黄金是一种最可靠的保值手段可以避免通货膨胀带来的贬值风险每当国际金融市场上某种货币疲弱或危机时 有关国家都争相抛售疲弱的货币 购进黄金或其他较坚挺的国际货币进行保值黄金直接就是一种价值实体可以完全不受任何超国家权力的的支配和干扰 持有黄金储备就成为维护本国主权的一个重要手段 即所谓的 弹药库 动机 War chestMotive 10 2 外汇储备 FXreserve 外汇储备是指一国政府所持有的可以自由兑换的外币及其短期金融资产是目前国际储备中最主要 最活跃的部分也是各国国际储备资产管理的主要对象 11 外汇储备的发展 在金本位制下 外汇储备处于极其次要的地位在布系创立以后 地位虽有提高 但同黄金储备相比 直到1960年仍处于次要地位 仅占总额的30 8 黄金储备占63 2 1960年之后 比重迅速提高 1970年达48 6 超过黄金占首要地位 1980年扩大至82 5 1995年为91 4 截至2001年底达到93 74 12 FXreserve origin history trends 最早充当国际储备资产的货币是英镑20世纪30年代后 英镑和美元共同成为国际储备货币二战后 美元取代英镑成为最重要的国际储备货币从20世纪70年代开始 随着固定汇率制的崩溃 外汇储备逐渐走向多元化目前充当外汇储备的主要货币有美元 日元 欧元 瑞士法郎 英镑等 13 3 储备头寸 reserveposition 基金组织中的储备头寸也称普通提款权 GeneralDrawingRights 指IMF的会员国按规定从基金组织提取一定数额款项的权利 14 关于IMF与份额 IMF 一个股份制性质的储备互助会当一个国家加入基金组织时 必须按一定的份额向该组织缴纳一笔钱 作为入股基金 称之为份额按IMF规定 认缴份额的25 必须以可兑换货币缴纳 其余75 用本国货币缴纳 15 储备头寸的用途 是IMF最基本的一项贷款 用于解决会员国国际收支不平衡IMF成员国可以无条件地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差 但不能用于贸易和非贸易的经常项目支付 16 储备头寸的构成 储备头寸 reserveposition 该国在国际货币基金组织的储备档头寸加上债权头寸 17 储备档头寸 又称 储备档贷款 指成员国以储备资产 黄金 外汇或特别提款权 向IMF认缴的资金额度占IMF分配给该国配额的25 18 债权头寸 又称 超黄金档贷款 IMF因将某一成员国的货币贷给其他成员国使用而导致其对该国货币的持有量下降到不足该国本币份额75 的差额部分 成员国在IMF超过份额的贷款部分 最高为份额的125 IMF对某一成员国的贷款是通过向其提供另一成员国的货币来实现的结果是获得贷款国形成了对IMF的债务 而货币提供国形成对IMF的债权贷款货币的使用额构成货币供应国的债权头寸 19 4 特别提款权 SDRs IMF为了解决国际储备不足问题 于1969年在IMF第24届年会上创设的新的国际储备资产是IMF分配给其成员国的在原有的一般提款权以外的一种资金使用权利用以补充原有储备资产的一种国际流通手段帮助美元度过危机实质上是记账货币单位 用以记账以及政府间转账 20 SDRs的价值与数量 价值 1969年9月设立SDRs 1SDRs 0 888671克纯黄金1974年1月1日 SDRs与黄金脱钩 由16种货币的加权平均值决定其价值1981年1月1日改由5种货币定值 美元53 6 德国马克15 39 法国法郎8 08 日元13 98 英镑8 93 权重每5年调整一次数量 1970年首次发行 1998年总计1460亿合1990亿美元的特别提款权 其中2 3以上为发达国家拥有 21 特别提款权分配情况 单位 亿SDR 22 SDRs somefeatures 只是一种记帐单位 不能直接用于国际贸易支付和结算 也不能直接兑换成黄金属于国有资产 只能由成员国货币当局持有 并且只能在成员国货币当局和IMF 国际清算银行之间使用 非官方金融机构不得持有和使用是根据各成员国在IMF中分到的配额比例进行分配的成员国可动用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差 也可直接偿还基金组织的贷款收付业务通过IMF开立的特别提款权账户进行 23 5 国际储备的来源 1 国际收支顺差 2 中央银行针对本国货币升值进行的外汇干预活动 3 IMF分配的提款权 4 中央银行在国内收购黄金 5 一国政府或中央银行向国外借款的净额 24 6 国际储备的功能 维持国际支付能力 调节临时性国际收支不平衡干预外汇市场 维持本国货币的汇率维持并增强国际上对本国货币的信心是一国向外举债和偿债能力的保证 25 二 国际储备管理 一 定义 国际储备管理一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求 对国际储备的规模 结构及储备资产的运用等进行计划 调整 控制 以实现储备资产规模适度化 结构最优化 使用高效化的整个过程 26 二 国际储备管理的机构 对于世界上绝大多数国家来说 其国际储备管理的决策权属于政府掌握具体的管理工作由各国货币当局 主要是中央银行 及其各个具体部门负责进行 27 我国国际储备的管理机构 我国国际储备资产的管理机构是中国人民银行 主要负责制定储备资产的方针政策及原则 目标 储备资产的规模及币种的结构比例等SDR和IMF储备头寸由中国人民银行国际司的IMF处管理黄金管理原由人民银行黄金管理司负责 2005年年底 交给国家外管局储备司管理管理工作重点集中在对外汇储备的管理上 具体由国家外汇管理局归口管理 外汇储备资产大部分委托中国银行统一经营 28 三 国际储备管理的目标 如何确定和保持国际储备的适度规模目的是通过国际储备管理 维持一国国际收支的正常进行在储备总额既定的条件下 如何实现储备资产结构上的最优化目的是通过国际储备的管理 提高一国国际储备的使用效率 29 四 国际储备管理的内容 1 国际储备的规模管理指对国际储备规模的选择与调整2 国际储备的结构管理指对国际储备运营的管理 主要是其结构的确定和调整 30 1 规模管理 1 影响国际储备规模的因素 2 如何定量 31 最适度国际储备量 一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量过多 机会成本上升 利息损失本币有升值的压力易遭受汇率风险过少 易引起国际支付危机 难对付突发事件 32 1 影响国际储备规模的因素 A 对外贸易状况规模大 条件不利 竞争力不强 需要量大 33 B 国际收支调节特点a 自动调节机制效能高 国际储备需求少b 调节手段采用自动调节机制 国际储备需求少采用人为干预 国际储备需求多c 调节速度小规模 慢速调整 国际储备就多些大规模 快速调整 国际储备就少些 配合其它政策 34 C 国家的经济状况 a 经济结构状况结构多样化 国际储备需求少 不出现持久逆差 结构单一化 国际储备需求多 可能出现持久逆差 35 b 举债能力 对外资信与融资能力 举债能力强 国际储备需求可以小c 经济发展水平发展中国家对国际储备的需求大 原因 出口波动大 在国际市场融资能力差发达国家对国际储备的需求小 原因 实行浮动汇率制 在国际市场融资能力强 其货币一般为其它国家的外汇 36 D 保持储备的机会成本 国际储备成本 由于持有国际储备 使一部分外国资源不能在经济增长中发挥实际作用而带来的损失是机会成本 进口资本品的投资收益 持有国际储备收益率机会成本高 国际储备需求少 反之则多 37 E 一国货币在国际储备体系中的地位 储备货币发行国对国际储备的需求就可以少一些 相反 需要较多的国际储备本国货币在国际储备体系中的地位较高 本国货币输出规模可以大一些 对国际储备的需求就少一些 反之 就多一些 38 F 一国产业结构的完善和协调程度 一国产业结构简单 需求的多样性得不到满足 必须和其他国家进行交换 对国际市场的依赖性就强 结构越简单 交换的规模越大 对国际储备的需求越强有时一国虽然有较完整的产业结构 但各个产业之间缺乏协调 有的产业需要的产品国内其他产业不能提供 只能从国际市场上购买 就需要较多的国际储备 39 2 如何定量 定量分析法 比例分析法 参考指标 是采用国际储备与其他一些变量的比例水平和变化情况 来测算储备需求的适度水平的方法1 国际储备同国际贸易进口额 25 2 国际储备同外债总额 50 3 国际储备同该国的国际收支地位4 国际储备同外汇政策5 国际储备与机会成本 40 国际储备同国际贸易进口额 25 美国经济学家R Triffin于1947年在 黄金与美元危机 中提出的思路 国际储备的一个重要用途是增加进口 因此 国际储备与一国的年进口额M应保持一定的比例 41 判据 国际储备 年进口额 40 按月进口额计小于30 就要调节 20 为最低限世界银行认为 全年国际储备 全年进口 25 是合理水平 占进口额的1 4 即一国的国际储备应以满足3个月的进口为宜 42 2 结构管理 1 管理内容四种储备资产的比例储备货币 外汇储备 中币种分配流动性与盈利性的选择 银行存款和证券投资的选择 43 2 管理原则 安全性和流动性而非盈利性 安全性原则 即低风险原则基本要求 存放可靠的国家及银行储备货币的选择要有利于充分发挥国际储备的作用币种尽量选择进口支付币种 以便弥补收支逆差有足够的干预货币 以支持本币汇率选择币值稳定并有上升趋势的币种坚持币种多样化 分散风险 44 流动性原则 即科学确定储备存款与投资之比例分配流动性与盈利性成反方向变化银行活期存款流动性大 收益小 不付或少付利息 证券投资流动性小 但收益大 45 流动性原则的需求 最好兼顾流动性与盈利性 二者尖锐矛盾 应优先满足流动性 在保持一定的流动性条件下获取尽可能高的预期收益率一国应拥有足