案例四川长虹应收账款管理案例分析ppt课件.ppt

1 第三部分 营运资金管理 四川长虹应收账款管理案例分析案例背景案例材料课堂讨论案例分析小组讨论 略 2 营运资金管理概述 一般来说 包括现金管理 应收账款管理及存货管理 3 一 营运资金的概念营运资金 workingcapital 是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 营运资金有广义和狭义之分 广义的营运资金又称毛营运资金 grossworkingcapital 是指一个企业流动资产的总额 狭义的营运资金又称净营运资金 networdingcapital 是指流动资产减流动负债后的余额 营运资金的管理既包括流动资产的管理 也包括流动负债的管理 4 一 流动资产 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 流动资产具有占用时间短 周转快 易变现等特点 企业拥有较多的流动资产 可在一定程度上降低财务风险 流动资产可按不同的标准可进行分类 1 按实物形态 可把流动资产分为现金 短期投资 应收及预付款项和存货 2 按在生产经营过程中的作用 可把流动资产分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产 5 二 流动负债 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务 流动负债又称短期融资 具有成本低 偿还期短的特点 6 二 营运资金的特点 营运资金一般具有以下特点 一 营运资金的周转具有短期性 二 营运资金的实物形态具有易变现性 三 营运资金的数量具有波动性 四 营运资金的实物形态具有变动性 五 营运资金的来源具有灵活多样性 7 三 营运资金管理的意义 一 占总资金的比例大 二 频繁涉及 三 涉及各个环节 四 控制风险 8 四 营运资金的管理原则 企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重 而且周转期短 所以是企业财务管理工作的一项重要内容 企业进行营运资金管理 必须遵循以下原则 一 认真分析生产经营状况 合理确定营运资金的需要数量 二 在保证生产经营需要的前提下 节约使用资金 三 加速营运资金周转 提高资金的利用效果 四 合理安排流动资产与流动负债的比例关系 保证企业有足够的短期偿债能力 9 五 营运资金政策 对应产出的每一水平 公司都可选择持有不同水平的流动资产 首先 我们假设有三种不同的流动资产政策可供选择 这些政策的产出水平和流动资产水平之间的关系如下图所示 10 我们从图中看到 产出量越大 用以维持这一产出量的流动资产所需投资就越多 然而 这一关系不是线性的 流动资产投资随产出增加而减速增加 资产水平 11 然而 从政策 转向政策 除了增强盈利能力外 还会导致其它后果 显然 政策 是最冒险的营运资本政策 它强调盈利能力超过了变现能力 简而言之 现在我们可以作出如下推广 营运资本政策的讨论正好说明了财务管理中两条最基本的原则 1 盈利能力与变现能力反向变动 2 盈利能力与风险同向变动 高 12 流动资产包括永久性流动资产和临时性流动资产 永久性流动资产是用来满足长期最低需求的那一部分流动资产 临时性流动资产是随季节需求变动而变动的那一部分流动资产 下图说明了一段时期内公司对流动资产的需求 同时突出显示了需求的临时性或永久性 金额 13 一 营运资金持有政策 营运资金持有量的高低 影响着企业的收益和风险 较高的营运资金持有量 风险性较小 但会降低企业的收益性 较低的营运资金持有量 收益性较高 但会加大企业的风险 我们将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政策 而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金政策 前者的收益 风险均较低 后者的收益 风险均较高 介于两者之间的 是适中的营运资金政策 14 二 营运资金筹集政策 营运资金筹集政策 主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的 一般可以区分为三种 1 配合型筹资政策 2 激进型筹资政策 3 稳健型筹资政策 15 1 配合型筹资政策 配合型筹资政策的特点是 对于临时性流动资产 运用临时性负债筹集资金满足其资金需要 对于永久性流动资产和固定资产 运用长期负债 自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要 金额 16 2 激进型筹资政策 激进型筹资政策特点是 临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要 还解决部分永久性资产的资金需要 用短期资金融资的永久性流动资产比例越大 这种融资政策的进取性就越强 金额 17 3 稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是 临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要 另一部分临时性流动资产和永久性资产 则由长期负债 自发性负债和权益资本作为资金来源 在极端情况下 波峰的需求量可能完全用长期资金融资 长期融资线越高 公司的筹资政策就越保守 筹资成本就越高 金额 18 现金和有价证券管理 现金是可以立即投入流通的交换媒介 它的首要特点是普遍的可接受性 即可以有效地立即用来购买商品 货物 劳务或偿还债务 因此 现金是企业流动性最强的资产 属于现金内容的项目 包括企业的库存现金 各种形式的银行存款和银行本票 银行汇票 19 有价证券是企业现金的一种转换形式 有价证券变现能力强 可以随时兑现成现金 企业有多余现金时 常将现金兑换成有价证券 现金流出量大于流入量需要补充现金时 再出让有价证券换回现金 在这种情况下 有价证券就成了现金的替代品 获取收益是持有有价证券的原因 20 一 现金管理的目标 企业现金管理的目标 就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择 以获取最大的长期利润 21 二 企业持有现金的主要动机 1 交易动机2 预防动机3 将来需求4 补偿性余额需要5 投机的动机 22 三 现金管理的有关规定 按照现行制度 国家有关部门对企业使用现金有如下规定 一 规定了现金的使用范围 二 规定了库存现金限额 三 不得坐支现金 四 不得出租 出借银行账户 五 不得签发空头支票和远期支票 六 不得套用银行信用 七 不得保存账外公款 包括不得将公款以个人名义存人银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款 23 四 现金管理策略 现金收支管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率 在管理时应当做好以下几方面工作 l 力求现金流入与现金流出同步化 2 充分利用现金浮游量 3 加速收款 这主要指缩短应收账款的时间 4 尽量推迟付款时间 指企业在不影响自己信誉的前提下 尽可能推迟应付款的支付期 充分运用供货方所提供的信用优惠 5 充分利用闲置资金进行短期债券投资 24 五 最佳现金持有量的确定 三种最佳现金持有量的确定方法 1 成本分析模式2 鲍莫尔 Baumol 现金模型 存货模式3 米勒 奥尔模型 随机模式 25 1 成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本 寻找持有成本最低的现金持有量 企业持有的现金有三种成本 1 机会成本 2 管理成本 3 短缺成本 上述三项成本之和最小的现金持有量 就是最佳现金持有量 26 如果把以上三种成本线放在一个图上 见下图 就能表现出持有现金的总成本 总代价 找出最佳现金持有量的点 27 应收账款管理 信用管理 CreditManagement 这里所说的应收账款是指因对外销售产品 材料 供应劳务及其他原因 应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项 包括应收销售款 其他应收款 应收票据等 28 一 信用管理的目标 发生应收账款的原因 第一 商业竞争 第二 销售和收款的时间差距 应收账款管理目标就是降低应收账款成本 求得利润 扩大销售增强竞争力 应收账款的成本 应收账款的机会成本应收账款的管理成本应收账款的坏账成本 29 二 信用政策的确定 应收账款赊销的效果好坏 依赖于企业的信用政策 应收账款的信用政策包括 信用期间 信用标准 现金折扣 30 一 信用期间 信用期间是允许顾客从购货到付款之间的时间 或者说是企业给予顾客的付款时间 信用期的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响 延长信用期 会使销售额增加 产生有利影响 与此同时 应收账款 收账费用和坏账损失增加 会产生不利影响 当前者大于后者时 可以延长信用期 否则不宜延长 如果缩短信用期 情况与此相反 31 信用期间分析步骤 收益的增加 销售量的增加 单位边际贡献 应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息 应收账款占用资金 资本成本应收账款占用资金 应收账款平均余额 变动成本率应收账款平均余额 日销售额 平均收现期 计算收账费用和坏账损失增加 计算改变信用期的净损益改变信用期的净损益 收益增加 成本费用增加若增加的收益大于增加的成本费用 应改变信用期 否则不应改变 32 二 信用标准 影响信用标准的因素主要有三个方面 第一 同行业竞争对手情况 第二 企业承担违约风险的能力 第三 客户的资信程度 五C 系统 品质 能力 资本 抵押 条件五个方面 信用标准的确立主要采用定性的分析方法 一般分三个步骤进行 1 设立信用等级的评价标准 2 利用客户的财务报表数据 计算各自的指标值 并与标准值比较 3 进行风险排队 确定客户的信用等级 33 三 现金折扣政策 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减 企业采用什么样的现金折扣 要与信用期间结合起来考虑 信用期限长可以吸引更多客户 扩大销售 同时也会使企业平均收账期延长 机会成本 坏账损失和收账费用增大 企业到底应提供什么样的现金折扣和折扣期限 主要是看提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本 34 三 应收账款的收账 应收账款发生后 企业应采取各种措施 尽量争取按期收回款项 否则会因拖欠时间过长而发生坏账 使企业蒙受损失 这些措施包括对应收账款回收情况的监督 对坏账损失的事先准备和制定适当的收账政策 35 一 应收账款回收情况的监督 企业已发生的应收账款时间有长有短 有的尚未超过收款期 有的则超过了收款期 一般来讲 拖欠时间越长 款项收回的可能性越小 形成坏账的可能性越大 对此 企业应实施严密的监督 随时掌握回收情况 实施对应收账救回收情况的监督 可以通过编制账龄分析表进行 账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数 账龄 长短的报告 其格式见下表 36 账龄分析表 37 利用账龄分析表 企业可以了解到以下情况 1 有多少欠款尚在信用期内 2 有多少欠款超过了信用期 超过时间长短的款项各占多少 有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账 38 二 收账政策的制定 收账政策是指当客户违反信用条件 拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施 在确定收账政策时 应在增加收账费用与减少坏账损失 减少应收账款机会成本之间进行权衡 收账政策是指企业对各种不同过期账款的催收方式 包括准备为此付出的代价 催收账款要发生很多费用 一般来说 收账费用越多 收账措施越有力 可收回的账款越多 发生坏账的可能性越小 因此 制定收账政策要在收账费用和所减少的坏账损失之间进行权衡 39 企业对各种不同过期账款的催收方式 包括准备为此付出的代价 就是它的收账政策 如对过期较短的顾客 不应过多地打扰 以免将来失去这一市场 对过期稍长的顾客 可措词婉转地写信催款 对过期较长的顾客 频繁的信件催款并电话催询 对过期很长的顾客 可在催款时措辞严厉 必要时提请有关部门仲裁或提起诉讼等 催收账款要发生费用 某些催款方式的费用还会很高 如诉讼费 制定有效 得当的收账政策很大程度上靠有关人员的经验 从财务管理的角度讲 也有一些数量化的方法可以参照 根据收账政策的优劣在于应收账款总成本最小化的道理 可以通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择 40 案例背景 四川长虹概况 四川长虹是1988年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业 同年7月经中国人民银行绵阳市分行批准向社会公开发行普通股3600万元 1994年3月11日 四川长虹在上海A股上市 每股发行价1元 但上市首日开盘价达到16 80元 收盘为19 69元 在1997年5月一度达到66 18元的历史最高位 长虹的净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元 曾为 中国彩电大王 长虹 品牌也成为全国驰名商标 41 案例背景 应收账款问题 应收款项居高不下一直是严重困扰家电行业上市公司的主要问题之一 从当初PT水仙 原600625 现已终止上市 的巨亏 一直到2003年ST长岭 000561 等家电行业上市公司的巨亏 无一不是和巨额的应收款项密切相关 长虹也存在着应收账款居高不下的隐患 上市之初 四川长虹的利润连年快速增长 然而在利润高速增长的背后 应收账款也迅速增加 并且应收账款周转率逐年下降 且明显低于其它3家彩电业上市公司的同期应收账款周转率 巨额应收账款的存在 大幅度减少了经营活动的现金流量净额 很有可能造成企业现金周转的困难 增加了企业的经营风险和财务风险 42 案例材料 海外扩张 四川长虹上市之初的好景并没有持续太长 从1998年开始 彩电价格战愈演愈烈 使得彩电业的利润很快被稀释掉 而且市场上已出现了供大于求的局面 此时四川长虹的经营业绩开始直线下降 1998年 1999年 2000年的净利润分别为20亿元 5 3亿元和2 7亿元 为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌 2001年2月 原长虹集团总经理倪润峰再度出山 选择了走海外扩张之路 力求成为 全球彩电霸主 欲为四川长虹寻找一个新的利润来源 43 案例材料 美国经销商Apex 数次赴美考察后 四川长虹与美国ApexDigitalInc公司进行了商谈 四川长虹自2001年7月开始将彩电发向海外 由Apex公司在美国直接提货 然而彩电发出去了 货款却未收回 按照出口合同 接货后90天内Apex公司就应该付款 否则长虹方面就有权拒绝发货 然而 四川长虹一方面提出对账的要求 一方面继续发货 直到2004年初 四川长虹又发出了3000多万美元的货给Apex 而且 在四川长虹的海外销售额中 Apex公司作为四川长虹对美出口最大的经销商 一直占有较高的比例 见表1 44 45 案例材料 Apex巨额欠款 从表1中可看出 来自Apex的长期拖欠款使四川长虹的应收账款年年创出新高 应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱增 截至2003年底 应收账款的期末余额高达50 84亿元 而在这笔巨额应收账款中 仅来Apex公司一家的欠款就高达44 51亿元 大量的应收账款集中于一家经销商 其风险不言而喻 而在2002年年报时 Apex公司拖欠四川长虹的货款金额为38 29亿元 当时就已经受到市场很大的质疑 而公司2003年年报应收Apex公司的欠款不仅比年初时增加了6 22亿元 同时还出现了9 34亿元账龄在一年以上的欠款 四川长虹虽已经为此计提了9338万元的坏账准备 但应收账款给公司带来的风险已经开始显现 46 案例材料 Apex背景 Apex公司1999年底才在美国市场亮相 公司由季龙粉与徐安克共同创建 主要销售Apex品牌的DVD 但仅用一年时间就超越了索尼和松下等知名品牌 成为美国DVD市场的新霸主 然而 Apex公司虽然表面辉煌 实际经营上却存在着严重的问题 其主要通过小额交易建立信誉 然后用赊账的方式与供应商交易 拖欠了国内多家DVD制造商数千万美元的货款 如此一家劣迹斑斑的销售商 却作为四川长虹对美出口最大的经销商 这实在是一个巨大的风险 47 案例材料 亏损年报 终于 在2004年12月28日 四川长虹发布了年度预亏提示性公告 在公告中首次承认 受应收账款计提和短期投资损失的影响 预计2004年度将出现大的亏损 2005年4月 四川长虹披露的年报报出上市以来的首次亏损 2004年全年实现主营业务收入115 38亿元 同比下降18 36 全年亏损36 81亿 每股收益 1 701元 截至2004年底 公司对Apex公司所欠货款按个别认定法计提坏账准备的金额约25 97亿元 该项会计估计变更对2004年利润总额的影响数约22 36亿元 同时 截至年报披露日 公司逾期未收回的理财本金和收益累计为1 83亿元 48 同时 在2004年12月14日 四川长虹以一组与Apex于2004年10月签订的一系列协议为据 向美国加利福尼亚州洛杉矶高等法院申请临时禁止令 要求禁止Apex转移资产及修改账目 长虹在上报法院的资料中称 按照 协议 Apex共欠长虹4 72亿美元货款 自此开始了漫长的追讨历程 2005年3月 四川省绵阳市领导在一个新闻发布会上透露 长虹已经从Apex追回1亿美元 2005年7月 双方达成协议 Apex公司向长虹提供三部分资产抵押作为其部分欠款1 5亿美元的担保 Apex公司抵押的三部分资产 一是Apex公司的不动产 二是Apex及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司 中华数据广播控股有限公司 的股权 三是Apex商标 三部分资产的抵押登记手续于当月办理完毕 49 截至2006年4月22日 长虹发布信息披露 已于2006年4月11日与美国Apex公司及季龙粉三方签署协议 约定Apex公司承担对长虹的1 7亿美元 约13 6亿元 债务 三方由此终止在美国的所有诉讼 该协议经双方确认无异议于4月20日生效 而资料显示 截止2005年末 四川长虹应收Apex公司的货款为4 576亿美元 累计计提坏账准备3 138亿美元 这意味着 如果Apex公司偿还了长虹1 7亿美元的债务 那么在财务上 长虹将会增加约13 6亿现金流入 同时公司还能冲掉已计提的坏账准备 此部分保守估计超过2亿元 意味着长虹的每股收益将增加0 11元 这对于夕日龙头企业的发展无疑将是一个巨大的推进 此外 长虹集团以其持有的公司2 66亿股股份 抵偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其资金占用利息11 95亿元 2006年4月11日公司直接从长虹集团股票账户上将定向回购股份予以注销 公司注册资本相应减少 这样有利于改善公司的财务结构 提高收益的水平 50 案例材料 重获新生 Apex事件让四川长虹经历了上市以来的36 81亿元的首次巨亏 但在充分释放了风险后 2005年 四川长虹实现主营业务收入150 61亿元 比2004年同期增长30 53 净利润2 85亿元 比2004年同期增长107 74 2006年实现净利润3 10亿元 比2005年增长7 32 同时 2006年12月 长虹发布资产置换关联交易公告透露 上市公司将对美国Apex公司的4亿元债权和近12亿元存货悉数甩给母公司 长虹集团将长虹商标和土地使用权置入上市公司进行资产置换 随着此次公告的出台 一直困扰长虹的 历史遗留问题 Apex纠纷终于与上市公司无关 51 课堂讨论 应收账款的功能和成本是什么 企业进行应收账款管理的基本目标是什么 四川长虹应收账款管理出了什么问题 怎样加强应收账款管理 52 案例分析 应收账款的意义 应收账款作为企业一项重要流动资产 管理好应收账款 迅速提高应收账款回收率 挽回企业呆账 坏账损失 建立企业信用管理体系 对于全面提升企业销售管理和财务管理水平 增强企业抵抗风险能力 提升企业的可持续发展能力无疑有着重大意义 53 案例分析 应收账款管理的认识 应收账款管理是一个持续的过程 目前国内很多企业不太重视应收账款管理 据有关部门调查指出 我国企业应收账款占流动资金的比重为50 以上 远远高于发达国家20 的水平 很多企业只重视销售 殊不知事前的盲目销售会导致企业应收账款凤险的加大 同时带来事后追讨成本的加大 四川长虹的坎坷经历证明了这一点 因此 应收账款管理是一种事前防范 事中和事后控制的管理 而认识到这一点是很重要的 54 目前 海外应收账款管理也日渐重要 由于中国加入世贸组织 经济一体化使很多企业出口额在总营业额中占的比重加大 国内家电行业又是一个应收账款比重居高的行业 这更加大了其在国际竞争中的风险 由于没有自主品牌和独立渠道 又想抢占市场先机 国内家电企业出口时必然要依赖当地进口商 而且一般采用赊账方式 很少采用较为稳妥的信用证方式 美的公司王伟曾经表示 在市场机会和保护自己之间是有矛盾的 越是大胆 越不容易以信用证的方式结算 相反若把自己保护得太严密了 也会失去市场 实际上长虹并不是第一个深受海外应收账之害的企业 而且也不会是最后一个 据了解 目前 正有一些国际专业机构开始致力于拓展国内企业的应收账管理教育和讨债服务 在他们看来 中国企业正在面临越来越多的海外应收账风险 55 案例分析 应收账款的策略 四川长虹之所以在此次巨额应收账款的 黑洞 中损失惨重 与其激进的策略有关 但也暴露出其应收账款管理上的缺陷 企业为扩大市场份额 竞争日益激烈 赊销也成为一种竞争手段 能为企业招揽到更多的客户 故而 应收账款增加是企业发展中的主流趋势 其防范风险也是势在必行 56 一是树立坏账风险意识 建立应收账款坏账准备制度 防范财务风险 根据 企业会计制度 的规定 企业应当在期末分析各项应收账款的可收回性 并预计可能产生的坏账损失 根据谨慎性原则的要求 企业对预计可能发生的坏账损失计提坏账准备 早在2003年 Apex拖欠货款的问题早已暴露出极大的风险 但四川长虹方面却一直信奉 沉默是金 原则 从未公告面临的巨大风险 还在各种场合表示与APex的合作并不存在问题 57 二是建立完善的内控制度 信用管理部门确定赊销授信额度和进行资信调查 财务部门对应收账款进行分析管理 内部审计发挥其监督作用 建立专门的信用管理机构 对赊销进行管理 对客户进行风险管理 其目的是防患于未然 了解客户的资信情况 给客户建立资信档案并根据收集的信息进行动态管理 财务部门应定期对应收账款的回收 账龄 成本等情况进行分析 在分析中应利用比率 比较 趋势 结构等分析方法 分析逾期债权的坏账风险及对财务状况的影响 以便确定坏账处理和当前赊销策略 内部审计检查内控制度的执行情况 检查有无异常应收账款现象 有无重大差错 玩忽职守 内部舞弊 故意不收回账款等情况 确保应收账款的回收 58 三是强化应收账款的日常管理 财务 信用和销售部门进行应收账款跟踪管理服务 从赊销过程一开始 到应收账款到期日前 对客户进行跟踪 监督 从而确保客户正常支付货款 最大限度地降低逾期账款的发生率 在工作中财务 信用和销售部门要互相配合 分清各自在跟踪服务中的职责 达到相互监督 相互促进 提高应收账款回收率 促进企业销售的目的 很显然 四川长虹在这方面做得是不够的 虽在美国设立了一个联络点 但这个联络点却不负责Apex项目的监管 只负责接待 59 总之 树立坏账风险意识 建立完善的应收账款内部控制制度以及加强应收账款的日常管理 均是企业在实施对应收账款全过程管理与控制中的有效手段和重要环节 企业只有实现了对应收账款的有效管理和良好监控 才能盘活企业的资金存量和提高资金的使用效率 进而增强企业的财务弹性 最终在市场上立于不败之地 60 1 应收账款是长虹衰弱的一大成因 那么应如何看待应收账款在中国企业国际化过程中的风险问题 海外应收账款本来是可