资产证券化业务(ABS)定义及操作流程手绘

一 资产证券化的定义一 资产证券化的定义 首先 您进入百度搜索 ABS 居然有一个解释 叫做 防抱死系统 这个概念 指的是汽车的防抱死系统 而在资产证券化领域 ABS 是英文 Asset Backed Securitization 的缩写 指 企业将其资产进行资 产证券化的过程 也可以做名词 Asset Backed Securities 即 通过 资产证券化发行的资产支持证券 通常是将缺乏流动性 但具有可预期收入的资产 通过在资本市场 上发行证券的方式予以出售 以获取融资 以最大化提高资产的流 动性 目前美国一半以上的住房抵押贷款 四分之三以上的汽车贷款是靠 发行资产证券提供的 资产证券化是通过在资本市场和货币市场发 行证券筹资的一种直接融资方式 欢迎关注 ladylian 公众号 大家感兴趣可以去看看 大空头 的书和电影 男主角通过发现房 屋贷款中存在的商机 而与银行 券商联名发行了新型信用贷款产 品 里面可以看到一些类 ABS 化资产规划内容 2 一 如果从广义化分析资产证券化的定义 它包括以下四类 1 实体资产证券化 即实体资产向证券资产的转换 是以实物资产和无形资产为基础发 行证券并上市的过程 2 信贷资产证券化 是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产 如银行的贷款 企业 的应收帐款等 经过重组形成资产池 并以此为基础发行证券 3 证券资产证券化 即证券资产的再证券化过程 就是将证券或证券组合作为基础资产 再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券 4 现金资产证券化 是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程 二 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化 上 ladylian 手绘图 对不住 5555555 3 简而言之 就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一个独立的专 门从事资产证券化业务的特殊目的公司 SPV special purpose vehicle SPV 以资产为支撑发行证券 并用发行证券所募集的资 金来支付购买资产的价格 其中 最先持有并转让资产的一方 为 需要融资的机构 整个资产证券化的过程都是由其发起的 称为 发 起人 originator 购买资产支撑证券的人称为 投资者 在资产 证券化的过程中 出于审批和融资成本 融资过程 时间的考虑 会对资产要求进行评级 rating agency 4 同时 为加强所发行证券的信用等级 会采取一些信用加强的手段 提供信用加强手段的人被称为 信用加强者 credit enhancement 在证券发行完毕之后 往往还需要一专门的服务机构负责收取资产 的收益 并将资产收益按照有关契约的约定支付给投资者 这类机 构称为 服务者 servicer 二 资产证券化的优点与缺点二 资产证券化的优点与缺点 5 1 融资成本低 ABS 融资模式的最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金 债券利率一般较低 从而降低了筹资成本 6 2 融资方式多样化 资产支持型证券市场是一个在结构 收益 到期日以及担保方式上 都高度多样化的市场 用以支持型证券的资产涵盖了不同的业务领域 从信用卡应收账款 到汽车 船只和休闲设施贷款 以及从设备租赁到房地产和银行贷 款 资产支持型证券向投资者提供集中于政府债券 货币市场债券 或公司债券的固定收益证券进行多样化组合 3 信用等级具备保护措施 从 ABS 规定中的对评级的硬性要求 资产支持型证券是最安全的投 资工具之一 与其他债务工具类似 它们也是在其按期偿还本利息与本金能力的 基础之上进行价值评估与评级的 但与大多数公司债券不同的是 资产支持型证券得到担保物品的保护 并由其内在结构特征通过外 部保护措施使其得到信用增级 从而进一步保证了债务责任得到实 现 4 融资渠道高端 作为证券化项目融资方式的 ABS 由于采取了利用 SPV 增加信用等 级的措施 针对相对高端的评级结果 以及多层风险控制的审核之 7 后 受到高端客户的青睐 从而能够进入国际高档证券市场 发行 那些易于销售 转让以及贴现能力强的高档债券 5 风险相对较小 ABS 融资模式隔断了项目原始权益人自身的风险使其清偿债券本息 的资金仅与项目资产的未来现金收入有关 加之 在国际市场上发 行债券是由众多的投资者购买 从而分散了投资风险 ABS 融资模 式是通过 SPV 发行高档债券筹集资金 这种负债不反映在原始权益 人自身的资产负债表上 从而避免了原始权益人资产质量的限制 仅仅有评级 没有担保 风险厌恶型投资者是坚决不可能进行投资 的 例如银行客户 对风险控制的要求高于对收益的要求 所以 ABS 的模式满足了此类客户对风险控制的要求 三 融资过程三 融资过程 一 风险与收益 一 风险与收益 8 9 我们从 ladylian 大胆的对比图里发现 人类需求的自我实现 和 ABS 项目需求的收益线吻合 这说明 自我实现也是高风险高收益 呀 哈哈哈 二 种类 二 种类 1 概述 包括各类贷款 应收帐款 商业票据 版税收入 租赁费 公用事 业收费 证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产 依据不同的 资产类别 资产证券化可分为不同的种类 如住房抵押贷款证券化 汽 车贷款证券化 信用卡帐款证券化 商业票据证券化等等 由于迄今 为止 住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分 因此 习惯上将资产证券化 Asset Backed Securitization 简称 ABS 分为 住房抵押贷款证券化 Mortgage Backed Securitization 简称 MBS 和除此之外的资产证券化 狭义的 ABS 2004 年 ABS 与 MBS 在 全球主要市场的发行量 资料来源 Lehman Brothers 从广义上来讲 信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化 包括住房抵 押贷款 汽车贷款 消费信贷 信用卡帐款 企业贷款等信贷资产 的证券化 而开行所讲的信贷资产证券化 是一个狭义的概念 即针对 企业贷款的证券化 2 可行项目种类 目前可以进行 ABS 的项目种类及介绍 1 企业供应链 10 核心企业需要 AA 或者以上评级 2 不动产 具有稳定现金流的商业物业或租金收入 要求一线城市或强势二线 城市 杭州 南京 重庆 目前购房尾款项目已经不能再做资产证券化 CMBS 物业抵押贷款 工业物流园等 3 保障房 根据要求 ABS 项目均要求有稳定现金流 但是保障房项目是一个 特例 目前 只需要开工中的 AA 评级以及四 三 二要求 就可 以尝试把保障房进行资产证券化 4 证齐全 30 以上的首期 担 保人的评级目前可以放宽到 AA 评级 保障房建设主体近两年来自 所属地区政府的收入占营业收入的比例不超过 50 4 融资租赁债权 要求贸易背景真实 基础资产不能是单一付款人 5 公用事业及基础设施建设 如水电煤 供热 高速公路 公共交通票款收入 一般规划为收益 权或债权 11 依据水电煤合同 拥有合法的销售收入 Ladylian 举例 曾经有一个自来水厂的水费收费权就成功的进行了 ABS 项目融资 6 主题公园门票收入 非自然景区门票收入 之前 ladylian 接触过一个自然景区收费项目 就曾经一直在研究里 面的关于非自然景区的部分是否可以成功变成吸引客户的内容 同 时该收费权签约公司当时在政府平台名单中 评级也达不到 AA 以 上 所以遗憾错过 7 企业供应链 目前比较被支持的项目 其特点是风险较小 支持实体经济 因为 在项目运行过程中 会有一家保理公司作为中间人 中间人先行购买供应商应收账款 有保理公司作为担保人 虽然账 期拉长 有的企业账期被拉长到 1 年 但是保理公司先行支付了 费用给供应商 解决了供应商的现金流问题 同时因为一般是债权 人的下属公司 无法评级 拉入了上级公司进行担保 如万科 碧 桂园评级均在 AAA 以上 是比较好的项目源 8 ppp 项目 12 分为两种项目源 一种是纳入财政部项目库 一种是纳入发改委项 目库 支付方式根据支付人也分为两种 即项目使用者付费和政府付费 如果收入来源涉及政府付费的或补贴的 应当纳入年度预算 中期 财政规划 9 应收账款债权 对债务人主体要求比较高 要求 AA 或以上 三 方式 三 方式 以地产行业流程为例 13 四 成功项目 四 成功项目 介绍目前一些 ABS 运行成功的案例 例如 A 京东白条 这是类似小贷项目 增信主体 AA 级别 14 B 广东长隆的票据收费权 C 保险公司的保单质押 D 融资租赁企业的项目融资 四 评级四 评级 根据 中国保监会关于加强保险资金投资债券使用外部信用评级监 管的通知 保监发 2013 61 号 的规定 中国保监会对下列 7