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4 1筹资概论4 2所有权筹资案例分析本章小结思考题自测题 第四章所有权筹资 一 筹资含义 筹资是企业根据生产经营等活动时资金的需要 通过一定的渠道 采取适当的方式 获取所需资金的一种行为 二 筹资目的 多元化 1 扩张性筹资 是指企业扩大生产规模或增加对外投资筹资 2 调整性筹资 是指企业因调整资本结构的筹资 3 混合型筹资 是指企业筹资一方面扩大生产规模或增加对外投资 另一方面调整资本结构 第一节筹资概论 三 要求 研究筹资环境 讲求筹资的综合效益 合理确定资本需要量 控制资本投放的时间 正确选择筹资渠道和筹资方式 努力降低资本成本 分析筹资对企业控制权的影响 保持企业生产经营的独立性 合理安排资本结构 适度运用负债经营 总要求 具体要求 四 企业筹资的分类 筹资 按资金使用期限的长短 长期性筹资 短期性筹资 1 按资本使用期限分类 短期资本 长期资本 含义 是指使用期限一年以内的资金 用途 投资于货币资金 应收款项 存货等 一般在短期内可收回 筹资 利用商业信用和取得银行短期借款等方式 长期资金 含义 是指使用期限一年以上的资金 用途 投资于新产品的开发和推广 扩大生产规模 固定资产更新改造 一般需几年甚至十几年才能收回 筹资 吸收直接投资 发行股票 发行债券 长期借款 筹资租赁和内部积累等方式 短期资金 短期资金与长期资金 筹资 按资本权益特征分类 负债筹资 权益筹资 2 按资本权益特征分类 债务资本 权益资本 含义 是指企业通过吸收直接投资 发行股票 内部积累等方式融通的资本 特点 1 权益资本一般不用还本 2 财务风险小 3 资本成本较高 权益资本与负债资本 权益资本 含义 企业通过向金融机构借款 发行债券 筹资租赁等方式筹集的资本 特点 1 债务资本到期要归还本金和利息 2 财务风险较大 3 资本成本较低 债务资本 一 筹资渠道 是指客观存在的融通资金的来源方向与通道 我国企业目前筹资渠道主要包括 1 国家财政资金2 银行信贷资金3 非银行金融机构资金4 其他企业资金5 社会公众个人资金6 企业内部积累 二 企业筹资渠道与方式 国有企业主要的资金来源渠道 国家财政资金 尤其是是国有独资企业 其资本全部由国家投资形成 国有企业的资金来源中 大多是由国家财政以直接拨款方式形成的 还有是国家对企业 税前还贷 或减免各种税款而形成的 不论是何种形式形成的 从产权关系上看 它们都属于国家投入的资金 都应归属国家所有 国家财政资金 商业银行和政策性银行对企业各种贷款 是我国目前各类企业重要的资金来源 商业银行是以盈利为目的 从事信贷资金投放的金融机构 它主要为企业提供各种商业贷款 政策性银行是为特定企业提供政策性贷款 银行信贷资金 非银行金融机构资金非银行金融机构主要指信托投资公司 保险公司 租赁公司 证券公司 财务公司等 它们提供金融服务 信贷资金投放 物资的融通 承销证券等金融服务 社会公众个人资金 民间资金来源渠道企业职工和居民个人的结余货币 作为 游离 于银行及非银行金融机构等之外的个人资金 可用于对企业进行投资 形成民间资金来源渠道 企业内部积累 留存收益指企业内部形成的资金 包括盈余公积金和未分配利润等 特点 该资本无需企业通过一定的方式去筹集 而直接由企业内部自动生成或转移 无筹资费 其他企业资金企业之间的相互投资和商业信用 二 筹资方式 含义 筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式 主要形式 1 吸收直接投资 2 发行股票 3 利用留存收益 4 向银行借款 5 利用商业信用 6 发行公司债券 7 筹资租赁 利用 1 3 融通的资金为权益资金利用 4 7 融通的资金为债务资金 筹资渠道解决的是资金来源问题 筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题 它们之间存在一定的对应关系 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道 但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得 三 筹资渠道与筹资方式的关系 筹资渠道和方式的比较图 筹资方式与筹资渠道的对应关系表 一 吸收直接投资 一 含义 是指企业按照 共同投资 共同经营 共担风险 共享利润 的原则直接吸收国家 法人 个人投入资金的一种筹资方式 二 特点 该方式是以协议 合约形式存在的 投资者对企业共同经营 共担风险 共享利润 三 适合范围 是非股份制企业吸收自有资金的主要方式 第二节权益筹资 三 吸收直接投资的出资方式 以现金出资 以实物出资 以无形资产出资 房屋 建筑物 机器设备 存货 专利权 商标权 商誉 非专利技术 土地使用权 吸收无形资产投资的法定比率 实物出资条件 1 确为企业科研 生产 经营所需 2 技术性能比较好 3 作价公平合理 四 吸收投资的程序1 确定吸收直接投资的数量 新建或扩大规模2 选择吸收直接投资的具体形式 选择有诚意 有技术 懂管理 能和平共处的投资者 出资形式具有多样性 3 签定合同或协议 确定出资方式 期限等 4 取得资金 优点 1 有利于增强企业信誉其所筹资本属于自有资本 能提高企业的资信和借款能力 2 有利于尽快形成生产能力其筹资不仅可以取得一部分现金 且能直接获得所需的先进设备和技术 尽快形成生产经营能力 3 有利于降低财务风险 五 吸收直接投资评价 缺点 1 资本成本较高 2 容易分散企业控制权 3 筹资规模受到限制 该筹资方式投资者资本进入容易 出来难 难以吸收大量的社会资本参与 二 普通股筹资 股份制企业的资本金 股本 股份 股票发行普通股是股份公司筹集权益资金最常见的方式 股份制企业的资本金 是通过发行股票的方式筹集的 股份制企业的资本金称为股本 将股本划分成若干等份 即股份 股份是抽象的 要通过具体的物化形式来表现 即股票 上市公司的股票已采用了无纸化形式 一 股票概述 1 含义 股票是一种所有权凭证 代表着对发行公司净资产的所有权 是股份公司为筹集权益资金而发行的有价证券 2 四大特点 永久性 股票所筹资金属于自有资金 流动性 股票是一种有价证券 可自由转让 买卖和流通 也可继承 赠与 也可作低押品 风险性 股东成为企业风险的主要承担者 参与性 股东是公司的所有者 拥有一些权力 同时也承担有限责任 二 股票的种类 股票种类 普通股和优先股 记名股和无名股 面值股和无面值股 A股 B股 H股和N股 票面记名否 票面有无金额 发行对象和上市地区 国家股 法人股 个人股和外资股 投资主体 始发股和新股 发行时间先后 股东的权利和义务 1 股票按股东权利和义务的不同可分为普通股 1 含义 是股份公司依法发行的具有管理权 股利不固定的股票 普通股股票是最常见 最重要 最基本的股份 2 享受的权利主要有 公司管理权 投票权 查账权和阻止越权的权利 分享剩余权 基本权利 出让股份权 出售和转让股票的权利 优先认股权 剩余财产要求权 优先股 1 含义 是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票 2 特点 股息相对稳定 是一种混合型证券 具有股票和债券双重性质 股息 股息稳定似利息 债券股东 从法律角度看 优先股所筹资资金属于自有资金 企业对优先股不承担法定的还本义务 优先权表现在 优先享有股利权和分配剩余财产权 股票按发行对象和上市地区的分类 3 股票按是否记名分类 记名股票 1 含义 2 要点 在我国 国家股 法人股 发起人股东必须是记名股 其转让 继承需过户 无记名股票 1 含义 2 要点 其转让 继承不需过户 三 股票发行1 发行目的 1 筹集资本 首要目的创立发行 一是设立新股份公司 二是筹资增资发行 增资股 增资扩股 2 扩大影响 3 分散风险 4 将资本公积金转化为资本金股票股利 5 兼并与反兼并兼并两种方式 一是发行本公司的股票交换被兼并公司的股票 二是采用发行新股的资本去购买被兼并公司 6 股票分割 大面额股票 小面额股票目的 降低股价 吸引更多的投资者 实现理财目标 四 股票发行的基本要求 1 股 司的资本划分为股份 每股金额相等 2 公司的股份采取股票的形式 3 股份的发行实行公平 公正的原则 必须同股同权 同股同利 4 同次发行的同种类股票 每股的发行条件和价格应当相同 任何单位或者个人所认购的股份 每股应当支付相同价额 5 股票发行价格可以按票面金额 也可以超过票面金额 但不得低于票面金额 海尔股份概述 公司全称 青岛海尔股份有限公司公司代码 6000690上市日 A股 B股 1993 11 19SSE行业 工业CSRC行业 制造业 电器机械及器材制造业首次发行 A股5000万股发行价7 38元 股发行日期93 10 12主承销商 华夏证券股份有限公司增发2001 1 9A股1000万股发行价18元 股主承销商 南方证券股份有限公司增发2007 5 22A股14204 63万股发行价4 97元 股发行方式 定向募集 2009 11 11收盘价20 632009 2 29收盘价10 01 设立发行新股的程序 发起人认足股份 交付股款 提出募集股份申请 公告招股说明书 制作认股书 签订承销协议 招认股份 缴纳股款 召开创立大会 选举董事会 监事会 办理公司设立登记 交割股票 五 股票的发行程序 增资发行新股的程序 作出决议 提出申请 签承销协议 招股 缴款 交割 改选董事 监事 变更登记 5 股票发行的方式 含义 是指公司通过何种途径发行股票 公开间接发行 含义 通过中介机构 公开向社会公众发行股票 优点 发行范围广 对象多 易于募足资本 股票流通性 变现力强 助于提高公司知名度提高影响力 缺点 手续复杂 发行成本高 不公开直接发行 含义 不公开向外发行股票 只向少数特定对象直接发行 故不需中介机构 优点 发行弹性较大 发行成本低 缺点 发行范围小 股票不易流通和变现 6 股票的销售方式含义 是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票售销方法 分为两大类 自销和委托承销 含义 发行公司自己直接把股票销售给认购者 优点 股份公司自己承担发行风险 发行成本较低 能得到股票溢价的好处 缺点 时间长 发行公司要担全部发行风险 且发行公司要有较高的知名度 信誉和实力 发行公司 投资者 直接销售 自销 含义 将销售业务委托给证券经营机构代理 我国 公司法 规定股份有限公司向社会公开发行股票时必须与证券经营机构签订承销协议 由证券经营机构承销 包销 据承销协议商定的价格 证 司一次性全部购进发行全部股份 然后以较高的价格出售给社会上的认购者 优点 可及时筹足资本 避免承担发行风险 缺点 股票以较低价格卖给承销商损失部分溢价 代销 证 司仅替发行公司代售股票 收取佣金 优点 可获得股票溢价 缺点 承担发行风险 发行公司 投资者 券商 承销 7 股票的发行价格即股票发行时所使用的价格股票发行价格由发行公司根据股票面额 股市行情等因素决定 等价 平价 以股票票面金额为发行价格 一般在初次发行或在股东内部分摊增资时采用 易推销 但无溢价收入 时价 以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的发行价格 增资扩股发行时用 此时股票已增值 中间价 以等价和时价的中间值确定的股票发行价格 1 股票上市的利弊益处 1 有助于改善财务状况 2 提高公司知名度 吸引更多顾客 3 促进公司股权的社会化 分散化 防止股权过于集中 4 利用股票可激励职员 5 其他 如利用股票收购其他公司 弊端 1 容易暴露公司商业秘密 2 公开上市需要很高的费用 3 在资本市场不成熟的情况下 股价有时会歪曲公司的实际状况 丑化公司声誉 还可能会分散公司控制权 造成管理上的困难 四 股票上市 2 股票上市的条件我国 公司法 规定 股份有限公司申请股票上市 必须符合下列条件 1 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行 2 公司股本总额不少于3000万元 5000万元 3 向社会公开发行的股份达股份总数的25 以上 公司股本总额超过人民币4亿元的 其向社会公开发行的股份比例在10 以上 15 原公司法 开业时间3年以上 最近三年连续盈利 现已取消 4 公司在最近3年内无重大违法行为 财务会计报告无虚假记载 3 股票上市的程序股份有限公司申请股票上市交易 必须报经国务院证券管理监督机构核准 应当提交下列文件 1 上市报告书 2 申请上市的股东大会决议 3 公司章程和营业执照 4 经法定验证机构验证的公司最近3年的或者公司成立以来的财务会计报告 法律意见书和证券公司的推销书 最近一次的招股说明书 股票上市的暂停与终止上市公司有下列4种情形之一的 经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格 1 公司股本总额 股权分布等发生变化不再具备上市条件 2 公司不按规定公开其财务状况 或者对财务报告作虚假记载 3 公司发生信用危机 如因信用问题被停止与银行的业务往来4 盈利能力下降或连续亏损等原公司法 公司连续三年亏损 限期内未能消除的 终止其股票上市 股票上市的终止上市公司出现下列情况 经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格 1 公司财务报告有虚假记载 后果严重的 2 公司有重大违法行为 后果严重的 3 公司股票连续若干月成交量较少 或无成交量 4 公司连续若干年没有分配股利 5 盈利能力严重下降 甚至连续几年亏损没有扭亏 6 公司决议解散 被依法破产时或宣告破产 五 普通股筹资评价优点 1 普通股筹资没有固定的股利负担 2 普通股股本没有固定的到期日 无需偿还 成为公司的永久性资本 3 普通股筹资的风险小 筹资限制少 4 普通股筹资能增强公司的信誉 缺点 1 资本成本较高 2 容易分散公司的控制权 3 公司过度依赖普通股筹资 会被投资者视为消极的信号 从而导致股票价格