中小企业融资与资本运作讲座.ppt

中小企业融资与上市操作杜龙泉2011 12 15 1 目录 2 中小企业融资难的原因中小企业融资方式公司上市的意义深交所多层次资本市场体系创业板的主要特点企业上市流程改制及发行上市重要关注点OTC市场上市地的选择几点建议 一 外部环境因素1 政府因素 公私有别2 金融机构因素 大小有别3 直接融资因素 上市门槛偏高 二 中小企业自身因素财务不规范 经营不透明家族色彩浓 无职业经理团队资产质量差 缺少抵押物人才匮乏 管理水平低 决策随意 3 一 中小企业融资难的原因 一 债权融资抵押贷款信用担保贷款项目贷款 票据融资 融资租赁典当融资 二 股权融资天使投资VC投资PE投资首发上市 IPO 再融资 配股 增发 发债等 4 二 中小企业融资方式 三 公司上市的意义 5 误区一 上市成本太大 不划算误区二 我不缺钱 发展良好 无须上市误区三 上市后会摊薄股权 怕失去控制公司上市 最重要指标 公司价值或称股东财富最大化 三 公司上市的意义 主要误区 6 7 深市主板市场 1990年12月1日诞生 中小企业 隐形冠军 的摇篮 2004年5月17日设立 创业创新的 助推器 2009年10月23日启动 2006年1月中关村园区试点 上市资源 孵化器 与 蓄水池 四 深交所多层次资本市场体系 五 创业板的主要特点 8 五 创业板的特点 主板与创业板上市条件对比 9 五 创业板的特点 主板与创业板上市条件对比 续1 10 五 创业板的特点 主板与创业板上市条件对比 续2 11 五 创业板的特点 创业板和中小企业板相比 创业板企业的规模相对较小 主要体现在股本规模以及平均净资产 净利润 营业收入 行业覆盖面更宽 更加注重企业自主创新能力 培育新兴业态 关注 两高六新 企业 高科技 高成长 新经济 新服务 新农业 新能源 新材料 新模式企业 更加关注成长性 中小企业板服务于已经或将要进入了成熟期 盈利能力比较稳定的企业 创业板服务虽然也主要服务于中小企业 但更多处于成长期 创业期 刚刚开始具备一定的规模和盈利能力 注重支持区域经济协调发展 支持区域优势企业 更大范围地发挥资本市场示范作用 五 创业板的特点 与海外创业板相比 中国有庞大的优质后备资源 为了创业板发行上市平稳运行 创业板发行上市的门槛相对较高 仍然强调 净利润 要求 利润额要高于大多数海外创业板市场对企业规模和存续时间仍然有一定要求 对发行人的成长性有定量要求 备注 海外创业板的基本情况 到2010年底 海外共有近50家创业板在运行 分布于五大洲三十余个国家 地区 除中国外的前十大经济体均已设立创业板 目前上市公司总数约9000家 总市值约2万亿美元 历经多年发展 在美国 英国 日本 韩国等国的资本市场体系中 创业板已经成为一个功能定位明确 发展模式和运行机制都趋于成熟的市场层次 五 创业板公司的特点 小结 平均资产规模 盈利规模相对较小盈利能力强 成长性更高创新特色鲜明的企业居多 主要集中于电子信息 生物医药 连锁经营 专业服务 新能源新材料 环保节能等 出现了一些主板市场尚未有同类上市公司的行业 如移动互联 技术检测 影视制作 医疗连锁 农机连锁等 研发投入比重高 自主创新能力强轻资产特征相对较明显 14 六 企业上市流程 股份改制 二到六个月 辅导阶段 二到六个月 材料制作 二到三个月 发行审核 三到四个月 发行上市 一个月 签订辅导协议上市辅导辅导验收 预审员审核反馈及回复预审会发审会审核核准发行 前期尽职调查确定中介机构制定改制发行方案实施改制方案设立股份公司 全面尽职调查申报材料制作保荐机构内核签订保荐协议报送申报材料 公告招股意向文件推介询价定价发行募资到位挂牌上市 15 七 改制及发行上市重要关注点 发行上市主体的选择及确定历史沿革的调查连续性问题 是否评估调帐 主营业务是否变更 管理层是否稳定 控股股东是否变化 公司治理 规范运作独立性 完整业务体系和直接面向市场独立经营的能力 问题 资产 人员 财务 机构 业务 同业竞争与关联交易业务与技术 盈利模式竞争优势及劣势 16 七 改制及发行上市重要关注点 续 财务会计 成长性 募集资金投资项目担保与资金占用环保专利与商标土地原料及产品市场 17 八 OTC市场 试点作用和效果 代办股份转让系统 非上市公司股份转让平台 18 一是要成为非上市公司股份顺畅转让和市场化定价的平台二是要成为拟发行上市公司信息预披露和市场检验的平台三是要成为股权私募基金与创投的聚集中心四是要成为上市资源的孵化器和蓄水池场外市场建设过程中 需要充分整合地方政府 自律组织 交易所 证券公司 机构投资者等各方资源 凝聚各方力量 实现多赢 为挂牌企业构建综合增值服务体系 19 八 OTC市场 发展目标 稳步扩大试点规模 建立统一监管下的全国性场外市场 20 九 上市地的选择 选择上市地的核心并不是选择交易所 而是选择企业自己的股东和市场 1 是否符合公司发展战略 包括产品市场 客户和国际化进度 企业与拟上市地国家 或地区 业务的关联度 2 拟上市地投资者对中国及中国企业的认同度 公司与股东之间信息沟通的通畅程度 3 上市标准 监管要求的差异 是否足够了解拟上市地的游戏规则并符合其要求 包括对公司治理的适应 4 一级市场的筹资能力 市盈率水平 二级市场的流通性 换手率等市场活跃状况 后续融资能力 5 上市成本 包括初始上市成本与后续维护费用 6 上市时间 7 国家政策导向 地理位置 文化背景 法律制度等 21 九 上市地的选择 不同市场发行成本比较 中小企业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6 基本上是其它市场的1 3 22 九 上市地的选择 维持上市的费用 中小企业板上市公司的维护费用约为100万元左右 约为其它市场1 6 1 3之间 十 几点建议 中小企业在成长过程中有很多烦恼 要学会不断调整和提升 中国多层次资本市场体系架构已初步建立 中小企业改制上市面临历史最好时机 应抓住机遇 用好机遇 树立正确的上市观 上市必须符合企业的发展战略 切忌为上市失去理性经营 企业要审视自身的发展阶段 自主创新能力与成长性特点 梳理出核心竞争力与特色 规范是企业上市的必修课 要严格按照创业板市场的标准与法律 法规的要求 规范公司治理结构 规范财务制度 规范纳税行为 不要留