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套期保值业务介绍 信达期货有限公司2011年12月 2 企业在实际经营中的问题 01 企业参与套期保值的战略意义 02 套期保值操作流程及注意问题 03 目录 套期保值案例 04 一 企业经营风险分析 二 发现风险点 3 企业风险分析 企业未购入原料 防止涨价风险 4 企业购入原材料半成品采购在途 原材料 半成品已入库未生产 价格下跌 5 生产过程中 产成品在库未销售 价格下跌 6 产品价格下跌 经营利润减少 7 三种企业 1 上游闭口 下游敞口上游原材料成本固定 但产品销售价格不能固定 一般处于产业链的上游 典型代表是资源类的矿山开采企业 2 双向敞口原料和产品价格都随市场价格波动 一般处于产业链中游 例如加工企业 贸易企业 3 上游敞口 下游闭口下游产品销售价格固定 但上游原材料采购成本不能固定 一般处于产业链的下游 如终端消费企业 8 9 企业在实际经营中的问题 01 企业参与套期保值的战略意义 02 套期保值操作流程及注意问题 03 目录 套期保值案例 04 1 2 3 4 原理 期货价格和现货价格的趋合性 期货价格与现货价格的同向性 10 套期保值的核心 实现价格管理 实现规模管理 企业参与套保 解决两个核心问题 1 企业参与套保的目的概括为 两锁一降 11 利用期货市场 帮助企业多种形式进行大宗商品定价管理 企业利用期货可以组合出很多贸易定价模式 主动适应市场的变化 例如 2 12 利用期货市场 帮助企业进行中长期发展战略管理 3 13 套期保值 利用期货市场 套期保值帮助企业管理敞口风险 4 14 15 16 17 企业在实际经营中的问题 01 企业参与套期保值的战略意义 02 套期保值操作流程及注意问题 03 目录 套期保值案例 04 1 2 3 4 是否进行套期保值 买入套保还是卖出套保 保什么品种 保多少 5 6 7 8 什么时候保 保值过程中会遇到什么问题 套保什么时候结束 18 套期保值业务流程 原则是 1 是否担心有风险 2 如果风险真的发生 我是否能承担得起 如果答案分别是YES和NO 那么就必须做套保了 经常遇到的问题 1 过分和盲目的乐观 2 企业家要做开百年老店的打算 中国年轻企业家的存在心理通病 19 是否进行套期保值 根据企业风险类型 企业经营状况和行情趋势判断综合决定 20 买入还是卖出套期保值 注意 价格相关性强的商品间也可以做套期保值 21 保什么品种 套保比例 是指进行套保的现货资产数量占总的现货资产数量的比例 一般控制在30 50 现货价格有利情况套保头寸下可压缩到1 3 不利则增加到80 甚至更多 1 风险承受力 价格预期 基差结构 流动资金 要素 22 保多少 即入场时机问题 根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断 后者服从前者 大型企业一般是在净头寸生成的当日或者是次日即展开套保 23 什么时候保 2 保证金占用和后备准备金计算保证金水平 按照总体持仓大小和临近交割月的时间调整 后备准备金 抵充期货头寸的浮动亏损 按照结算价每日无负债盯市结算 3 持仓过程中的风险管理 A 市场风险 保证金追加 B 流动性风险 跌停板或者临近交割月成交不活跃等 C 制度风险 特殊情况下交易所的强减平仓 4 期货合约的展期处理 A 流动性考虑 B 合适的月差 24 套保遇到问题 与开仓时机类似 根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断 后者服从前者 大型企业一般是在净头寸灭失的当日或者是次日即结束套保 25 套保什么时候结束 26 套保策略操作流程 信息渠道的建立 27 套保操作实施 企业应该建立由决策层 管理层和执行层组成的三级管理模式 并在这三个管理层次间建立起具有双向沟通渠道的直线管理机制 28 套保组织架构 正确评判企业的保值效果的原则 1 必须是实行 双标准 即不但要看期货是否赢利 更重要的是企业的经营目标是否因参与了期货套保而得以实现 2 从长期表现评价而非一个特定时期的结果 29 套保效果评估 30 31 套保中注意问题 32 32 企业在实际经营中的问题 01 企业参与套期保值的战略意义 02 套期保值操作流程及注意问题 03 目录 套期保值案例 04 甲公司是一家主要从事铜冶炼的企业 2010年4月21日份按照生产计划于5月下旬和6月中旬将分别销售100吨和150吨电解铜 此时的市场价格为59800元 吨 7月份期货铜合约价格为61140元 吨 由于受欧债危机的影响和市场预期转差 该企业担心一个月后现铜价格下跌 该厂就利用期货市场做卖出套期保值 具体操作如下 生产企业卖出套保 注 期货交易开平仓手续费未计算在内 大致为12000元 该企业如不进行套期保值 现货销售利润将缩减276000元 平均每吨减少1104元 但通过在期货市场的保值交易 不但避免了276000元的销售利润缩减 还额外获利63000元 未算手续费 浙江省某公司卖出套期保值方案 2008年3月 1 企业运作基本概况采购数量及定价方式采购数量 计划在4月份采购巴西毛豆油2 5万吨定价机制 主要是以巴西现货价格为标准 4月份买入的豆油 购入价格则以巴西当地对应CIF报价为基准 豆油进口商卖出套保操作 2 分析套期保值需求企业在购入豆油到产品外销 确定售价 的过程中 存在着运输 45天左右的船期 以及船到期后留库的一定时间 根据企业自身状况 此时间大概为2个月左右 企业在这段时间将承担豆油价格下跌而产生亏损的风险 因而应当利用期货市场进行卖出保值 在实际的操作中 企业还面临豆油现货价格变化的不确定性 而在利用期货市场进行保值过程中 需要选择一个具体的时间点及合适的价格进行套期保值操作 企业进行套期保值操作必须针对以下两个方面 a 原料采购 成本确定到产品销售定价完成的这段时间内 一般在两个月左右时间 因企业而定 针对豆油销售过程 必须防范价格波动风险 b 保值过程中 保值入市的具体点位 包括卖出保值和平仓买回 与销售价之间 存在一定差异 3 制定套期保值操作策略a 现货流程 买入豆油 运输 定价销售 时间跨度约为3 4个月 b 保值方案的实施 企业整体采购计划确定后 可以根据大商所豆油相关合约的成交量和持仓量 分期分批选择目标合约进行操作 当时大商所豆油交易合约分为Y0805 Y0807 Y0808 Y0809 Y0811 Y0812 Y0901和Y0903 其中Y0809和Y0901交易最为活跃 因此 方案中建议选择在豆油0809合约和0901合约上 方案建议在4月份采购的2 5万吨豆油 相应地在Y0809和Y0901