2012中级财务管理考前集锦

1 第一章第一章 总总 论论 第一节第一节 财务管理目标财务管理目标 一 企业财务管理目标理论一 企业财务管理目标理论 一 利润最大化的缺点 一 利润最大化的缺点 P1P1 最后一段最后一段 例题 利润最大化目标的缺点是 A 不能反映企业创造剩余产品的能力 B 不能反映企业创造利润与投入资本的关系 C 不能反映企业所承受的风险程度 D 不能反映企业取得收益的时间价值因素 答案 BCD 解析 本题的考点是财务管理目标的优缺点 选项 B C D 是利润最大化目标不具有的优 点 二 企业价值最大化的优缺点 二 企业价值最大化的优缺点 P2P2 例题 某公司董事会召开公司战略发展讨论会 拟将企业价值最大化作为财务管理目标 下列理由中 难以成立的是 A 有利于规避企业短期行为 B 有利于量化考核和评价 C 有利于持续提升企业获利能力 D 有利于均衡风险与报酬的关系 答案 B 解析 本题主要考核的是财务管理目标的基本知识 以企业价值最大化作为财务管 理目标的优点 1 考虑了取得报酬的时间 2 考虑了风险与报酬的关系 3 将企业 长期 稳定的发展和持续的获利能力放在首位 能克服企业在追求利润上的短期行为 4 用价值代替价格 有效地规避了企业的短期行为 所以 选项 A C D 都是企业价值 最大化目标的优点 但是企业价值最大化目标也存在缺点 1 过于理论化 不易操作 2 对于非上市公司 只有对企业进行专门的评估才能确定其价值 因此将企业价值最大 化作为财务管理目标存在的问题是不利于量化考核和评价 所以选项 B 难以成立 三 相关者利益最大化具体内容 三 相关者利益最大化具体内容 P3P3 前前 3 3 点 和优点 点 和优点 P3 4P3 4 多选题 1 下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的有 A 强调尽可能降低风险 将风险限制在最低范围内 B 强调相关者的利益协调的首要地位 并强调企业与股东 债权人 经营者之间的协 调关系 C 强调对代理人即企业经营者的监督和控制 建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺 利实施 D 不断加强与债权人的关系 培养可靠的资金供应者 答案 AB 解析 相关者利益最大化目标 1 强调风险与报酬的均衡 将风险限制在企业可以承受的范围内 2 强调股东的首要地位 并强调企业与股东之间的协调关系 3 强调对代理人即企业经营者的监督和控制 建立有效的激励机制以便企业战略目标的 2 顺利实施 4 关心本企业一般职工的利益 创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇 培养 职工长期努力地为企业工作 5 不断加强与债权人的关系 培养可靠的资金供应者 6 关心客户的长期利益 以便保持销售收入的长期稳定增长 7 加强与供应商的协作 共同面对市场竞争 并注重企业形象的宣传 遵守承诺 讲究 信誉 8 保持与政府部门的良好关系 多选题 2 下列属于相关者利益最大化目标优点的是 A 是一个多元化 多层次的目标体系 B 避免企业追求短期行为 C 体现了合作共赢的价值理念 D 体现了前瞻性和可操作性的统一 答案 ABCD 解析 相关者利益最大化目标的优点是 1 有利于企业长期稳定发展 2 体现了合作共赢的价值理念 有利于实现企业经济效益和社会效益的统一 3 这一目标本身是一个多元化 多层次的目标体系 较好地兼顾了各利益主体的利益 4 体现了前瞻性和可操作性的统一 二 利益冲突的协调二 利益冲突的协调P4 5P4 5 例题 1 为确保企业财务目标的实现 下列各项中 可用于协调所有者与经营者矛盾的 措施有 A 所有者解聘经营者 B 所有者向企业派遣财务总监 C 公司被其他公司接收或吞并 D 所有者给经营者以 股票期权 答案 ABCD 解析 经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时 能 更多地增加享受成本 而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值 或股东财富 可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘 接收和激励 激励有两种 基本方式 1 股票期权 方式 2 绩效股 形式 例题 2 在协调所有者与经营者矛盾的方法中 接收 是一种通过所有者来约束经营者 的方法 2001 年 答案 解析 在协调所有者与经营者矛盾的方法中 解聘 是一种通过所有者来约束经营者的方 法 接收 是通过市场来约束经营者的方法 例题 3 下列各项中 可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有 A 规定借款用途 B 规定借款的信用条件 C 要求提供借款担保 D 提供绩效股 答案 A B C 解析 本题的考点是财务管理目标的协调 协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性 借债 即 A B C 和收回借款或不再借款 3 第三节 财务管理体制 一 企业财务管理体制的一般模式一 企业财务管理体制的一般模式 P7P7 集权型财务管理体制的优缺点 分权型财务管理体制的优缺点集权型财务管理体制的优缺点 分权型财务管理体制的优缺点 例题 2 某企业采取的是分权型财务管理体制 其优点主要有 有利于因地制宜地搞好各项业务 B 有利于分散经营风险 有利于采取避税措施及防范汇率风险 有利于降低资金成本和风险损失 答案 AB 解析 集权型财务管理体制的优点包括 可充分展现其一体化管理的优势 有利于降低 资金成本和风险损失 使决策的统一化 制度化得到有力的保障 有利于在整个企业内部 优化配置资源 缺点包括 集权过度会使各所属单位缺乏主动性 积极性 丧失活力 集 权过度会因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性 丧失市场机会 分权型财务管理体制的优点包括 有利于因地制宜地搞好各项业务 有利于分散经营风险 缺点包括 缺乏全局观念和整体意识 从而可能导致资金管理分散 资金成本增大 费用 失控 利润分配无序 三 集权与分权的选择三 集权与分权的选择 从聚合资源优势 贯彻实施企业发展战略和经营目标的角度 集权型财务管理体制显 然是最具保障力的 企业意欲采用集权型财务管理体制 除了 1 企业管理高层必须具备 高度的素质能力外 2 在企业内部还必须有一个能及时 准确传递信息的网络系统 3 各所属单位之间的业务联系越密切 特别是那些实施纵向一体化战略的企业 要求各所属 单位保持密切的业务联系 就越有必要采用相对集中的财务管理体制 反之则相反 4 企 业与各所属单位的关系特征则是企业能否采取相对集中的财务管理体制的一个基本条件 当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份 如 50 以上 之后 企业才有可能通 过指派较多董事去有效地影响各所属单位的财务决策 也只有这样 各所属单位的财务决 策才有可能相对 集中 于企业总部 较高的管理水平 有助于企业更多地集中财权 否 则 财权过于集中只会导致决策效率的低下 集中的 成本 主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降 分散的 成 本 主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以 及财务资源利用效率的下降 集中的 利益 主要是容易使企业财务目标协调和提高财务 资源的利用效率 分散的 利益 主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性 三 集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容三 集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容 集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一 资金集中 信息集成和人员委派 具体应集中制度制定权 筹资 融资权 投资权 用资 担保权 固定资产购置权 财务机构设置权 收益分配权 分散经营自主权 人员管理权 业务定 价权 费用开支审批权 4 与企业组织体制相对应的原则 企业组织体制主要有 U 型组织 H 型组织和 M 型组织等三种组织形式 U 型结构直 接从事各所属单位的日常管理 即实行管理层级的集中控制 H 型结构实质上是企业集团 的组织形式 予公司或分公司具有法人资格或是相对独立的利润中心 M 型结构集权程度 较高 突出整体优化 具有较强的战略研究 实施功能和内部交易协调能力 它是目前国 际上大的企业管理体制的主流形式 M 型的具体形式有事业部制 矩阵制 多维结构等 经济周期中的财务管理战略 复苏 增加厂房设备 实行长期租赁 建立存货 开发新产品 增加劳动力 繁荣 扩充厂房设备 继续建立存货 提高价格 开展营销规划 增加劳动力 衰退 体制扩张 出售多余设备 停产不利产品 停止长期采购 削减存货 停止扩 招雇员 萧条 建立投资标准 保持市场份额 压缩管理费用 放弃次要利益 削减存货 裁 减雇员 A 引起利润上升 加大企业权益成本 B 引起资金占用量的增加 增加企业资金需求 C 引起企业利润虚增 造成企业资金由于利润分配而流失 D 引起有价证券价格下降 增加企业筹资难度 E 引起资金供应紧张 增加企业筹资困难 正确 第一节第一节 预算管理概述预算管理概述 一 预算的分类与体系 日常业务预算包括销售预算 生产预算 直接材料耗用量及采购预算 应交增值税 销售税金及附加预算 直接人工预算 制造费用预算 产品成本预算 期末存货预算 销 售费用预算 管理费用预算 二 预算的调整二 预算的调整 企业正式下达执行的预算一般不予调整 企业调整预算 应当由预算执行单位逐级向企业预算委员会提出书面报告 5 预算调整应遵循的原则 预算调整事项不能偏离企业发展战略 预算调整方案应当在经济上能够实现最优化 预算调整重点应当放在预算执行中出 现的重要的 非正常的 不符合常规的关键性差异方面 第三章第三章 筹资管理筹资管理 一 股权筹资的优点 股权筹资的优点 它是企业稳定的资本基础 是企业良好的信誉基础 财务风险较小 二 股权筹资的缺点 股权筹资的缺点 资本成本负担较重 容易分散公司的控制权 债务筹资的优缺点债务筹资的优缺点 债务筹资的优点包括筹资速度较快 筹资弹性大 资本成本负担较轻 可以利用财务 杠杆 稳定公司的控制权 债务筹资的缺点包括不能形成企业稳定的资本基础 财务风险较大 筹资数额有 限 银行借款的筹资特点包括 筹资速度快 资本成本较低 筹资弹性较大 限制条款多 筹 资数额有限 四 发行公司债券的筹资特点 一次筹资数额大 有利于提高公司的社会声誉 募集资金的使用限制条件少 能够固 定资本成本的负担 发行资格要求高 手续复杂 资本成本较高 四 融资租赁的筹资特点 在资金缺乏情况下 能迅速获得所需资产 财务风险小 财务优势明显 融资租赁筹 资的限制条件较少 租赁能延长资金融通的期限 免遭设备陈旧过时的风险 资本成本高 四 可转换债券的筹资特点包括 筹资灵活 资本成本较低 筹资效率高 存在不转换 的财务压力 存在回售的财务压力 股价大幅度上扬的风险 6 二 认股权证二 认股权证 认股权证是一种由上市公司发行的证明文件 持有人有权在一定时间内以约定价格认 购该公司发行的一定数量的股票 一 认股权证的基本性质 认股权证具有证券期权性 它是一种投资工具 二 认股权证的种类 认股权证有不同的分类 如美式认股证与欧式认股证 长期认股权证与短期认股权证 等 三 认股权证的筹资特点 认股权证是一种融资促进工具 有助于改善上市公司的治理结构 作为激励机制的认 股权证有利于推进上市公司的股权激励机制 税务管理的原则 税务管理的原则 企业税务管理 是指企业对其涉税业务和纳税实务所实施的研究和分析 计划和筹划 处理和监控 协调和沟通 预测和报告的全过程管理行为 税务管理的目标是规范企业纳 税行为 科学降低税收支出 有效防范纳税风险 税务管理贯穿于企业财务决策的各个领域 成为财务决策不可或缺的重要内容 税务 管理是实现企业财务管理目标的有效途径 税务管理有助于提高企业财务管理水平 增强 企业竞争力 企业税务管理必须遵循合法性原则 服从企业财务管理总体目标原则 成本效益原则 和事先筹划原则 二 税务管理的内容二 税务管理的内容 企业税务管理的内容主要有两个方面 一是企业涉税活动管理 二是企业纳税实务管 理 一 税务信息管理 税务信息管理主要包括对企业外部和内部的税务信息 税收法规 历年纳税情况等 的收集 整理 传输 保管 以及分析 研究 教育与培训等 二 税务计划管理 7 税务计划管理主要包括企业税收筹划 企业重要经营活动 重大项目的税负测算 企 业纳税方案的选择和优化 企业年度纳税计划的制定 企业税负成本的分析与控制等 三 涉税业务的税务管理 涉税业务的税务管理主要包括企业经营税务管理 企业投资税务管理 企业营销税务 管理 企业筹资税务管理 企业技术开发税务管理 商务合同税务管理 企业税务会计管 理 企业薪酬福利税务管理等 四 纳税实务管理 纳税实务管理主要包括企业税务登记 纳税申报 税款缴纳 发票管理 税收减免申 报 出口退税 税收抵免 延期纳税申报等 五 税务行政管理 税务行政管理主要包括企业税务证照保管 税务稽查应对 税务行政复议申请与跟踪 税务行政诉讼 税务行政赔偿申请和办理等 二 财务分析的方法二 财务分析的方法 一 比较分析法 比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标 确定其增减变动的方 向 数额和幅度 来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法 比较分析法的具 体运用主要有重要财务指标的比较 会计报表的比较和会计报表项目构成的比较三种方式 二 比率分析法 比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法 比率指标的类 型主要有构成比率 效率比率 相关比率三类 三 因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系 从数量上确定各因素对分析指标影 响方向和影响程度的一种方法 因素分析法具体有两种 连环替代法和差额分析法 三 财务分析的局限性 二 管理层讨论与分析二 管理层讨论与分析 一 管理层讨论与分析的概念 管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析 以及对企业和未来发展趋势的前瞻性判断 是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营 8 成果的解释 是对经营中固有风险和不确定性的揭示 同时也是对企业未来发展前景的预 期 二 管理层讨论与分析的内容 上市公司 管理层讨论与分析 主要包括两部分 报告期间经营业绩变动的解释与前瞻 性信息 主观题的考点主观题的考点 1 资金需要量的预测 方法 销售百分比法和资金习性预测法 高低点法 2 平均资本成本确定最优资本结构 3 杠杆系数的定义公式和计算公式 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 一 筹资的分类一 筹资的分类 P40 41P40 41 分类标准及类型 分类标准及类型 P40 P40 第一种分类 第一种分类 P41P41 第二种分类 第二种分类 P42P42 第四种分类第四种分类 例题 1 下列属于直接筹资方式的有 A 发行股票 B 发行债券 C 吸收直接投资 D 融资租赁 答案 ABC 解析 按是否借助于银行或非银行金融机构等中介可将筹资方式分为直接筹资和间接 筹资 直接筹资方式主要有发行股票 发行债券 吸收直接投资等 间接筹资方式主要有 银行借款 融资租赁等 例题 2 衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资 下列属于混合融资的衍生金融工具筹资方式的为 A 可转换债券融资 B 认股权证融资 C 可转换优先股融资 D 商业信用融资 答案 A 解析 可转换优先股融资和认股权证融资属于是股权性质的衍生金融工具属于其他衍 生工具融资 商业信用不是衍生工具 例题 3 短期筹资可以利用下列哪些筹资方式 A 吸收直接投资 B 商业信用 C 短期借款 D 保理业务 答案 BCD 二 筹资管理的原则二 筹资管理的原则 P42 43P42 43 大标题大标题 例题 下列属于筹资管理应遵循的原则的有 A 合法筹措资金 B 合理预测资金需要量 C 适时取得资金 C 优化资本结构 9 答案 ABCD 解析 筹资管理的原则包括 一 遵循国家法律法规 合法筹措资金 二 分析 生产经营情况 预测资金需要量 三 合理安排筹资时间 适时取得资金 四 了解 各种筹资渠道 选择资金来源 五 研究各种筹资成本 优化资本结构 三 资本金的筹集 例题 某股份有限公司注册资本为 500 万元 则其全体出资者的货币出资金额不得 低于 150 万元 答案 解析 P43 有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额 股份有限公司注册资 本的最低限额为人民币 500 万元 上市的股份有限公司股本总额不少于人民币 3000 万元 全体出资者货币出资金额不得低于公司注册资本的 30 四 资本金的管理原则 P44 倒数第 3 段 企业资本金的管理 应当遵循资本保全这一基本原则 实现资本保 全的具体要求 可分为资本确定 资本充实和资本维持三部分内容 P44 45 全看 例题 为实现资本保全的具体要求 可分为资本确定 资本充实和资本维持三大部 分内容 其中 资本确定原则是保护债权人利益 明确企业产权的根本需要 答案 例题 投资者在出资中有违约责任 则由工商行政管理部门惩罚 答案 解析 投资者在出资中的违约责任有两种情况 一是个别投资者单方违约 企业和其 他投资者可以按企业章程的规定 要求违约方支付延迟出资的利息 赔偿经济损失 二是 投资各方均违约或外资企业不按规定出资 则由工商行政管理部门进行处罚 单选题 下列有关股份回购表述不正确的是 A 为了将股份奖励给本公司职工 股份公司可以回购本公司股份 B 用于将股份奖励给本公司职工而回购本公司股份的 不得超过本公司已发行股份 总额的 5 C 用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出 D 所收购的股份应当在半年内转让给职工 答案 D 10 解析 所收购的股份应当在 1 年内转让给职工 第二节第二节 股权筹资股权筹资 一 吸收直接投资 一 出资方式 P46 47 例题 下列属于吸收直接投资的筹资方式的有 A 吸收货币资产 B 吸收实物资产 C 吸收专有技术 D 吸收土地使用权 答案 ABCD 二 优缺点 P48 例题 1 下列各项中 属于 吸收直接投资 与 发行普通股 筹资方式相比的缺点的 有 限制条件多 财务风险大 控制权分散 资本成本高 答案 D 解析 本题考点是各种筹资方式优缺点的比较 选项 AB 是债务筹资的特点 吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权 所以 C 不对 三 引入战略投资者应满足的基本要求 P53 例题 5 判断题 按证监会规则解释 作为战略投资者应该是与发行人具有合作关 系或有合作意向和潜力 与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非 法人机构 答案 解析 按证监会规则解释 战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和 潜力 与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人 二 发行普通股的筹资的特点 P53 54 三 留存收益的筹资特点 P54 四 股权筹资的优缺点 P55 例题 与负债筹资相比 股票筹资的特点是 A 财务风险大 B 资本成本高 C 信息沟通与披露成本较大 D 分散控制权 答案 BCD 解析 股票筹资没有还本付息的压力 而债券筹资有还本付息的压力 所以债券筹资的 财务风险大 选项 A 不正确 11 第三节第三节 债务筹资债务筹资 一 银行借款筹资的特点 P58 二 融资租赁 1 租赁的基本特征 P61 例题 下列属于租赁基本特征的是 A 所有权与使用权相分离 B 融资与融物相结合 C 租金的分期归流 D 免遭设备陈旧过时风险 答案 ABC 解析 D 是优点不是基本特征 2 融资租赁与经营租赁的区别 P62 3 租金的构成 P63 例题 多选题 影响融资租赁每期租金的因素是 A 设备买价 B 利息 C 租赁手续费 D 租赁支付方式 答案 ABCD 解析 融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计残值 利息和租赁手续费 租赁支付方式也会影响每期租金的大小 第四节第四节 衍生工具筹资衍生工具筹资 一 可转换公司债券 一 可转换债券的基本性质 P66 例题 下列不属于可转换债券基本性质的是 A 证券期权性 B 资本转换性 C 赎回与回售 D 强制性转换调整 答案 D 二 优缺点 P68 例题 1 多选题 可转换债券筹资的优点是 A 可节约利息支出 B 筹资效率高 C 增强筹资灵活性 12 D 股价大幅度上扬时 可增加筹资数量 答案 ABC 解析 如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬 公司只能以较低的固定转换价格 换出股票 便会降低公司的股权筹资额 二 认股权证 1 基本性质 P69 例题 下列关于认股权证表述正确的有 A 具有实现融资和股票期权激励的双重功能 B 属于衍生金融工具 C 具有投票权 D 持有人可以分得红利收入 答案 AB 解析 认股权证本质上是一种股票期权 属于衍生金融工具 具有实现融资和股票期 权激励的双重功能 但认股权证本身是一种认购普通股的期权 它没有普通股的红利收入 也没有普通股相应的投票权 2 认股权证的种类 P69 70 例题 权证持有人在到期日前 可以随时提出履约要求 买进约定数量的标的资产的权 证为 A 美式认股证 B 欧式认股证 C 认沽认股证 D 认购认股证 答案 A 解析 美式认股证 指权证持有人在到期日前 可以随时提出履约要求 买进约定数 量的标的资产 而欧式认股证 则是指权证持有人只能于到期日当天 才可提出买进标的 资产的履约要求 认购权证 是一种买进权利 该权证持有人有权于约定期间或期日 以 约定价格买进约定数量的标的资产 认沽权证 则属一种卖出权利 该权证持有人有权于 约定期间或期日 以约定价格卖出约定数量的标的资产 3 认股权证的筹资特点 P70 例题 单选题 关于认股权证下述表述正确的有 A 认股权证是一种融资促进工具 B 认股权证有助于改善上市公司的治理结构 C 作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制 D 认股权证是一种拥有股权的证券 答案 ABC 解析 认股权证本质上是一种股票期权 属于衍生金融工具 具有实现融资和股票 期 权激励的双重功能 但认股权证本身是一种认购普通股的期权 它没有普通股的红利收入 也没有普通股相应的投票权 第五节第五节 资金需要量预测资金需要量预测 一 销售百分比法 1 预测目标 外部融资需求量 2 外部融资需求量 资产的增加 负债 经营负债 的增加 留存收益的增加 13 二 资金习性预测法 高低点分析 高低点分析 Y a Bx 第六节第六节 资本成本与资本结构资本成本与资本结构 一 P76 77 影响资本成本的因素 注意如何影响 二 资本成本的计算 1 债务个别成本 一般模式 2 股权成本 股利模型及资本资产定价模型 3 平均资本成本的计算 三 杠杆效应 3 个杠杆的定义公式 计算公式及影响因素的结论 P81 86 四 P88 第 2 段 行业特征与企业发展周期 五 每股收益分析法 例题 3 19 参考练习题参考练习题 1 F 公司为一上市公司 有关资料如下 1 2011 年度的销售收入为 10000 万元 销售净利率为 15 股利支付率为 1 3 2012 年 的目标销售收入增长率为 100 且销售净利率和股利支付率保持不变 适用的企业所得 税税率为 25 2 2011 年 12 月 31 日的资产负债表 简表 如下表所示 资产 2011 年末数 负债和股东权益 2011 年末数 现金 1000 短期借款 1500 应收账款 1500 应付账款 2000 存货 2000 长期借款 1500 长期股权投资 1000 股本 250 固定资产 4000 资本公积 2750 无形资产 500 留存收益 2000 合计 10000 合计 10000 3 假设企业流动资产和经营流动负债占销售收入的比不变 2012 年预计需要新增一台 设备价值 500 万元 要求 计算或确定以下指标 计算 2011 年的净利润 计算 2012 年预计留存收益 预测该公司 2012 年需要增加的营运资金 按销售百分比法预测该公司 2012 年需要增加的资金数额 不考虑折旧的影响 计算该公司 2012 年需要增加的外部筹资数据 答案 2011 年的净利润 10000 15 1500 万元 2012 年预计留存收益 10000 1 100 15 1 1 3 2000 万元 2012 年需要增加的营运资金 10000 45 20 2500 万元 2012 年需要增加的资金数额 500 2500 3000 万元 2012 年需要增加的外部筹资数据 3000 2000 1000 万元 14 2 某企业 2008 2011 年销售收入与现金情况如下 时间销售收入现金 2008 600 1400 2009 500 1200 2010 680 1620 2011 700 1600 其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示 项目年度不变资金 a 每元销售收入所需变动资金 b 应收账款400 3 存货600 5 固定资产净值6500 0 应付票据80 0 5 应付账款100 1 企业 2011 年 12 月 31 日资产负债表 简表 如下表所示 单位 万元 资产 负债和所有者权益 现金1600应付票据230 应收账款2500应付账款1000 存货4100短期借款3570 固定资产净值6500公司债券1300 实收资本6300 留存收益2300 资产合计14700负债和所有者权益合计14700 要求 1 采用高低点法计算每元销售收入所需变动现金及不变现金总额 2 建立总资金预测模型 3 预测当 2012 年销售收入为 1000 万元时 企业的资金需要总量 2012 年需要增加的资金 预测若 2012 年销售净利率为 10 股利支付率为 40 时 2012 年对外筹资数额 答案 1 b现 Y X 1600 1200 700 500 2 15 a现 Y bX 1600 2 700 200 2 b 2 3 5 0 5 1 8 5 a 200 400 600 6500 80 100 7520 y a bx 7520 8 5x 3 预计需要的资金总额 7520 8 5 1000 16020 万元 2011 年的资金总额 1600 2500 4100 6500 1230 13470 万元 2012 年需要增加的资金 16020 13470 2550 万元 2012 年对外筹资数额 2550 1000 10 1 40 2490 万元 3 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划 公司财务主管请你协助计算其平均资本成本 有关信息如下 1 公司银行借款利率当前是 9 明年将下降为 8 93 2 公司债券面值为 1 元 票面利率为 8 期限为 10 年 分期付息 当前市价为 0 85 元 如果按公司债券当前市价发行新的债券 发行成本为市价的 4 3 公司普通股面值为 1 元 当前每股市价为 5 5 元 本年派发现金股利 0 35 元 预计股利增长率维持 7 4 公司当前 本年 的资本结构为 银行借款 150 万元 长期债券 650 万元 普通股 400 万元 留存收益 869 4 万元 5 公司所得税税率为 25 6 公司普通股的 值为 1 1 7 当前国债的收益率为 5 5 市场平均报酬率为 13 5 要求 1 按照一般模式计算银行借款资本成本 2 按照一般模式计算债券的资本成本 3 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本 并将两种结 果的平均值作为股票资本成本 4 如果明年不改变资本结构 计算其平均资本成本 计算时个别资本成本百分数 保留 2 位小数 答案 1 银行借款资本成本 8 93 1 25 6 70 说明 资本成本用于未来的决策 与过去的举债利率无关 2 债券资本成本 1 8 1 25 0 85 1 4 6 0 816 7 35 3 股利增长模型 股票资本成本 D1 P0 g 0 35 1 7 5 5 7 6 81 7 13 81 资本资产定价模型 股票的资本成本 5 5 1 1 13 5 5 5 5 5 8 8 14 3 普通股平均成本 13 81 14 3 2 14 06 4 项目金额占百分比个别资本成本平均资本成本 银行借款 1507 25 6 70 0 49 16 长期债券 65031 41 7 35 2 31 普通股 40019 33 14 06 2 72 留存收益 869 442 01 14 06 5 91 合计 2069 4100 11 43 4 已知某公司当前资本结构如表所示 筹资方式金额 万元 长期债券 年利率 6 普通股 10000 万股 留存收益 20000 10000 5000 合 计 35000 因生产发展需要 公司年初准备增加资金 5000 万元 现有两个筹资方案可供选择 甲 方案为增加发行 1000 万股普通股 每股市价 5 元 乙方案为按面值发行每年年末付息 票 面利率为 8 的公司债券 5000 万元 假定股票与债券的发行费用均可忽略不计 适用的企 业所得税税率为 25 要求 1 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润 2 如果公司的固定性经营成本为 2400 万元 计算处于每股收益无差别点时乙方案 的总杠杆系数 3 如果公司预计息税前利润为 4400 万元 指出该公司应采用的筹资方案 4 如果公司预计息税前利润为 6200 万元 指出该公司应采用的筹资方案 5 若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长 15 计算采用乙方案时该公 司每股收益的增长幅度 答案 1 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润 EBIT 20000 6 1 25 10000 1000 EBIT 20000 6 5000 8 1 25 10000 11000 20000 6 5000 8 10000 20000 6 11000 10000 解得 EBIT 5600 万元 2 乙方案财务杠杆系数 5600 5600 20000 6 5000 8 1 4 乙方案经营杠杆系数 5600 1400 5600 1 25 乙方案总杠杆系数 1 25 1 4 1 75 3 因为 预计息税前利润 4400 万元5600 万元 所以 应采用乙方案 或发行公司债券 5 每股收益增长率 1 4 15 21 第四章第四章 投资管理投资管理 主观题考点主观题考点 1 净现金流量的计算 公式法和列表法 2 评价指标的计算 投资收益率 静态回收期 净现值 17 3 投资决策方法 年等额净回收额法 4 固定资产更新决策 教材复习内容教材复习内容 第一节第一节 投资管理的主要内容投资管理的主要内容 一 项目计算期 建设期和运营期之间的关系 教材例 4 1 P95 二 原始投资的内容 项目总投资的内容 P95 96 四 P97 第 4 段 第 7 段 第二节第二节 财务可行性要素的估算财务可行性要素的估算 一 建设投资的内容 P99 形成固定资产的内容 P99 设备购置费的内容 P100 形成其他资产费用的内容 P103 预备费的估算 P103 二 流动资金投资的估算 P104 例 4 10 三 经营成本的估算 P106 四 产出类财务可行性要素的估算 营业收入的估算 回收流动资金的估算 P109 第三节第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算投资项目财务可行性评价指标的测算 一 评价指标分类 P110 二 投资项目净现金流量的测算 简化法 P112 二 评价指标 一 静态投资回收期 P117 例 4 20 例 4 22 计算 二 总投资收益率 P117 计算 三 净现值指标的计算 P119 表 4 4 例 4 26 四 净现值率的计算 P122 五 内部收益率指标计算的一般方法 P124 六 动态指标之间的关系 P126 三 运用相关指标评价投资项目的财务可行性 P126 127 1 完全具备财务可行性的条件 2 基本具备财务可行性的条件 3 基本不具备财务可行性的条件 4 完全不具备财务可行性的条件 18 第四节第四节 投资项目决策方法及应用投资项目决策方法及应用 一 投资项目决策的主要方法的适用范围 1 净现值法的适用范围 2 净现值率法的适用范围 3 差额投资内部收益率法的适用范围 4 年等额净回收额法的适用范围 5 计算期统一法的适用范围 二 年等额净回收额的计算 P131 三 固定资产更新决策 P134 参考练习题参考练习题 1 某企业拟进行固定资产投资决策有 3 个备选方案 资料 1 甲方案公司规定的总投资收益率的标准是 20 项目的资本化利息为 200 万元 项 目的现金流量表 部分 如表 1 所示 表 1 现金流量表 部分 价值单位 万元 0123456 合计 息税前利润 00 30060014006006002900 净现金流量 1000 1000 1001000 B 100010002900 累计净现金流 量 1000 2000 190 0 A 90019002900 折现净现金流 量 1000 943 4 89839 61425 8747 37051863 3 资料 2 乙方案 项目所需要的建筑工程费为 1471 37 万元 狭义设备购置费 1000 万元 企业新建项目所在行业的标准工具 器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的 10 安装工程费为 571 8 万元 形成固定资产的其他费用为工程费的 20 以上固定资产 投资需要在建设起点一次投入 此外 需要在建设起点一次投入无形资产投资 25 万元 该 项目建设期 2 年 运营期 5 年 残值率为 10 无形资产自投产年份起分 5 年摊销完毕 投产第一年预计存货需用额 25 万 应收账款需用额 19 万元 预付账款需用额 8 万元 现 金需用额 8 万元 应付账款可用额 22 万元 预收账款需用额 18 万元 预计在投产后第 1 年初投入 投产第二年初预计存货需用额 35 万 应收账款需用额 29 万元 预付账款需用 额 13 万元 现金需用额 13 万元 应付账款可用额 20 万元 预收账款需用额 10 万元 预 计在投产后第 2 年初投入 该项目投产后 预计每年营业收入 2100 万元 每年预计外购原 材料 燃料和动力费 500 万元 工资福利费 200 万元 其他费用 100 万元 企业应交的增 值税为 834 36 万元 城建税税率 7 教育费附加率 3 该企业不交纳营业税和消费税 该企业按直线法折旧 全部流动资金于终结点一次回收 所得税税率 25 资料 3 丙方案的净现金流量为 NCF0 1000 万元 NCF1 4 800 万元 资料 4 企业资本成本率 6 有关时间价值系数为 t 项目 19 t4567 P A 6 t 3 46514 21244 91735 5824 要求 1 根据资料 1 回答以下问题 在答题纸上计算表 1 中用英文字母表示的项目的数值 计算或确定下列指标 静态投资回收期 净现值 总投资收益率 评价该项目的财务可行性 2 根据资料 2 回答以下问题 形成固定资产的费用 计算流动资金投资总额和原始投资额 计算投产后各年的经营成本 投产后各年不包括财务费用的总成本 投产后各年的营业税金及附加 投产后各年的息税前利润 计算该项目各年所得税前净现金流量 计算该项目各年所得税后净现金流量 3 经测算甲方案的年等额净回收额为 378 927 乙方案的净现值 1853 86 万元 丙方案 的年等额净回收额为 511 41 万元 要求用年等额净回收额法进行决策 答案 计算表中用英文字母表示的项目 A 1900 1000 900 B 900 900 1800 计算或确定下列指标 静态投资回收期 包括建设期的投资回收期 年 5 3 1800 900 3 不包括建设期的投资回收期 3 5 1 2 5 年 注意 考试没有特别指明时 两种形式都要算 净现值为 1863 3 万元 总投资收益率 2900 5 2000 200 26 36 评价该项目的财务可行性 该项目的净现值 1863 3 万元 0 总投资收益率 26 36 20 包括建设期的投资回收期 3 5 年 年 2 6 该项目基本上具有财务可行性 2 工程费用 建筑工程费 广义设备购置费 安装工程费 1471 37 1000 1 10 571 8 3143 17 形成固定资产的其他费用 3143 17 20 628 63 20 形成固定资产的费用 建筑工程费 广义设备购置费 安装工程费 其他费用 3143 17 628 63 3771 8 万元 投产第一年 流动资产需用额 25 19 8 8 60 万元 流动负债需用额 22 18 40 万元 流动资金投资额 60 40 20 万元 投产第二年 流动资产需用额 35 29 13 13 90 万元 流动负债需用额 20 10 30 万元 流动资金需用额 90 30 60 万元 投产第二年流动资金投资额 60 20 40 万元 流动资金投资合计 20 40 60 万元 原始投资 3771 80 25 60 3856 8 万元 计算投产后各年的经营成本 500 200 100 800 万元 固定资产年折旧 3771 80 1 10 5 678 92 万元 无形资产年摊销额 5 万元 投产后各年不包括财务费用的总成本 800 678 92 5 1483 92 万元 投产后各年的营业税金及附加 834 36 7 3 83 44 万元 投产后各年的息税前利润 2100 1483 92 83 44 532 64 万元 计算该项目各年所得税前净流量 NCF0 3771 8 25 3796 8 NCF1 0 NCF2 20NCF3 532 64 678 92 5 40 1176 56NCF4 6 532 64 678 92 5 1216 56 终结点回收额 3771 80 10 60 437 18 万元 NCF7 1216 56 437 18 1653 74 万元 计算该项目各年所得税后净流量 NCF0 3771 8 25 3796 8 NCF1 0 NCF2 20 NCF3 1176 56 532 64 25 1403 4 NCF4 6 1216 56 532 64 25 1083 4 NCF7 1653 74 532 64 25 1520 58 3 方案乙的年等额净回收额 1853 86 P A 6 7 343 99 万元 由于丙方案的等额净回收额最大 所以丙方案最优 2 某企业打算在 2011 年末购置一套不需要安装的新设备 以替换一套尚可使用 5 年 折 余价值为 91000 元 变价收人为 95000 元 清理费用为 15000 元的旧设备 目前有两种更新方案 甲方案 购置 A 设备 新设备的投资额为元 到 2016 年末 A 设备的预计净残值超过 继续使用旧设备的预计净残值 5000 元 使用新设备可使企业在 5 年内每年增加息税前利润 10000 元 新旧设备均采用直线法计提折旧 适用的企业所得税税率为 25 折旧方法和 21 预计净残值的估计均与税法的规定相同 假设企业没有负债 乙方案 购置 B 设备 B 设备的有关资料如下 NCF0 元 NCF1 5 85000 元 5 年的系数利 率或折现率 P A i 5 P A i 4 P F i 5 P F i 1 6 4 2124 3 4651 0 7473 0 9493 7 4 1002 3 3872 0 7130 0 9346 要求 1 计算甲方案的下列指标 计算 A 设备比继续使用旧设备增加的投资额 计算经营期因更新设备而每年增加的折旧 计算经营期每年因营业利润增加而增加的税后利润 计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 计算经营期第 1 年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额 计算计算期各年的差量净现金流量 NCF 计算方案 1 的差额内部收益率 IRR1 2 计算乙方案的下列指标 计算 B 设备比继续使用旧设备增加的投资额 计算 B 设备的投资额 计算乙方案的差额内部收益率 IRR2 3 已知当前企业投资的必要报酬率为 7 则按差额内部收益率法对甲乙两方案作 出评价 并为企业作出是否更新改造设备的最终决策 同时说明理由 答案 1 旧设备变价净收入 95000 15000 80000 元 新设备增加的投资额 80000 元 新设备每年增加的折旧 5000 5 40000 元 因息税前利润增加而导致的所得税变动额 10000 25 2500 元 因营业利润增加而增加的税后利润 10000 2500 7500 元 因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 91000 80000 11000 元 旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额 11000 25 2750 元 NCF0 80000 元 NCF1 7500 40000 2750 50250 元 NCF2 4 7500 40000 47500 元 NCF5 7500 40000 5000 52500 元 设利率为 6 50250 0 9434 47500 3 4651 0 9434 52500 0 7473 1419 85 设利率为 7 22 50250 0 9346 47500 3 3872 0 9346 52500 0 7130 4105 35 IRR 6 7 6 0 1419 85 4105 35 1419 85 IRR 6 26 2 B 设备比继续使用旧设备增加的投资额 元 计算 B 设备的投资额 80000 元 85000 P A IRR 5 P A IRR 5 85000 4 1002 乙方案的 IRR 7 3 甲方案的差额内部收益率 IRR 6 26 7 不应当按甲方案进行设备的更新改造 乙方案的差额内部收益率 IRR 7 7 应当按乙方案进行设备的更新改造 或 用 B 设备替换旧设备 第五章第五章 营运资金管理营运资金管理 主观题关注的考点 主观题关注的考点 1 存货控制决策 2 现金周转期的计算 教材复习内容教材复习内容 第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述 一 流动资产投资战略的特点 P141 142 紧缩的流动资产投资战略 宽松的流动资产投资战略 二 流动资产融资战略的特点 P143 图 5 2 1 期限匹配融资战略 2 保守融资战略 3 激进融资战略 第二节第二节 现金管理现金管理 一 持有现金的动机 P145 二 目标现金余额的确定 一 成本模型 P146 机会成本 管理成本 短缺成本 23 二 现金周转期 P150 的公式 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 一 应收账款的成本 含义 P153 1 机会成本 2 管理成本 3 坏账成本 二 5C 信用评价系统 的 能力 用什么衡量 P154 三 应收账款应计利息的确定 P156 四 应收账款保理的含义及类型 P163 164 注意 有追索权 无追索权 折扣保理 到期保理的区别 第四节第四节 存货管理存货管理 一 订货成本计算 P167 储存成本计算 P167 EOQ 的确定 P169 最小相关总成本的确 定 P169 再订货点的确定 P169 二 基本模型假设条件 P168 第五节第五节 流动负债管理流动负债管理 一 信贷额度与周转信贷协定的区别 P172 173 二 补偿性余额和贴现法付息下的实际利率计算 P173 三 发行短期融资券筹资的条件与特点 P173 174 三 P175 放弃现金折扣的信用成本计算 例 5 14 及放弃折扣成本的影响因素 四 商业信用筹资的优缺点 P176 参考练习题参考练习题 1 某公司生产一种产品套装门 管理当局预计年度需求量为 10000 套 套装门购进单价为 395 元 包括运费 币种是人民币 下同 与定购和储存这些