第五章-筹资管理.ppt

第五章筹资管理 上 第一节概述第二节资金需要量的预测第三节权益资金筹集第四节债务资金筹集第五节混合性资金筹集 学习目标 了解企业筹集资金的主要渠道和方式 掌握权益资金的筹集和管理 掌握债务资金的筹集和管理 熟悉混合性资金的筹集和管理 第一节筹集管理概述 企业筹资的基本概念企业筹资的动机筹集的原则筹资渠道和方式筹资类型 一 企业筹资的基本概念 企业筹资指企业根据其生产经营 对外投资和调整资本结构等需要 经济有效地筹措和集中资金的活动 企业筹资需要针对不同的筹资来源 筹资渠道 运用适当的筹资方式 通过筹资来源与方式的恰当配合 尽量降低成本 减少风险 二 企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展 具体有 一 企业创建的需要是创建企业所产生的筹资动机 参阅 公司法 中关于企业创建的资本金规定 二 企业发展的需要是企业因扩大经营规模或追加对外投资的需要产生的扩张性筹资动机 结果 企业资产总额和筹资总额增加 二 企业筹资的动机 三 偿还债务的需要是为了偿还某项债务而产生的筹资动机 结果 不增加资产和筹资总额 只改变资本结构 四 外部环境变化的需要是经济环境 如通货膨胀 和法律环境 税收政策 变化产生的筹资动机 三 企业筹资的原则 一 合理性原则指筹资的数量应当合理 二 及时性原则指筹资的时间应当及时 三 效益性原则应当以尽可能低的成本筹资集所需资本 四 适度性原则指负债在全部资本中的比重应当适度 五 合法性原则企业筹资行为必须符合国家有关的法律法规的规定 学习思考 企业负债为什么要适度 1 企业负债不能太多因为任何企业首先必须拥有一定数量的权益资本 1 从法律上看 权益资本是企业承担债务的必要条件 2 拥有一定数量的权益资本 能维持企业经营的安全性和稳定性 3 权益资本的多少 表示企业实力的大小 权益资本越多 企业实力越强 学习思考 企业负债为什么要适度 其次如果负债过多 企业财务风险加重 会面临破产的风险 2 负债也会给企业带来好处 也就是说负债也不能太少 因为 1 可降低企业资本成本 2 可获得财务杠杆利益 3 有利于经营上的灵活性 所以负债应当适度 四 筹资渠道与筹资方式 一 筹资渠道指筹措资本来源的方向与通道 即企业资本从何而来 不同的国家以及同一国家不同时期的筹资渠道不尽相同 它取决于国家财政体制和金融管理制度 二 筹资方式指企业筹措资金所采用的具体形式 即企业如何资本取得 企业筹资渠道和筹资方式的联系 五 筹资的类型 一 按所筹资本权益性质 可分为 1 权益资本 2 债务资本 二 按所筹资本的期限 可分为 1 长期资本 2 短期资本 三 按筹资是否通过金融机构分1 直接筹资 2 间接筹资 四 按筹资是否在表中揭示分1 表内筹资 2 表外筹资 第二节资金需要量的预测 营业百分比法 根据营业收入与资产负债表和利润表项目之间的关系 预计各项目的金额 进而预测外部筹资需要量的方法 趋势预测法 根据资金需要量与相关因素过去的发展趋势 预测未来资金需要量的方法 一 营业百分比法 敏感项目与非敏感项目总额法差额法营业百分比法的优缺点 1 敏感项目与非敏感项目 资产负债表和利润表项目 根据其与营业收入的关系可分为敏感项目和非敏感项目 敏感项目是指在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变的项目 非敏感项目是指在短期内不随营业收入的变动而变动的项目 2 总额法 总额法根据估计的营业收入的总额来预计资产 负债和所有者权益的总额 然后利用会计恒等式确定外部筹资需求 总额法的步骤1 合理确定敏感项目和非敏感项目 以及各敏感项目与主营业务收入的百分比 2 根据预计的营业收入总额预计各利润表项目 进而估算出净利润 3 预计留存收益增加额 预计净利润 利润留存比例 4 根据预计的营业收入总额预计各资产负债表项目 5 根据 资产 负债 所有者权益 的会计恒等式得到 外部融资需求 预计资产总额 预计负债总额 预计所有者权益总额 3 差额法 差额法根据估计的营业收入的变动额预计资产 负债和所有者权益的变动额 然后利用会计恒等式确定外部筹资需求 差额法的步骤前3步与总额法相同 4 根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额 5 根据会计恒等式得到 外部筹资需求 预计资产变动额 预计负债变动额 预计所有者权益变动额 差额法的简化公式 4 营业百分比法的优缺点 优点考虑了各个项目与营业规模的关系 考虑了资金来源与应用的平衡关系 能为财务管理提供短期预计的财务报表 缺点敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性 敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出 具有一定的偶然性 当相关情况发生改变时 如果仍然用原来的比例预测今后的项目金额 可能会有较大的出入 进而影响资金需要量预测的准确性 非精准性 二 趋势预测法 趋势预测法的步骤趋势预测法的优缺点 一 趋势预测法的步骤 建立反映资金需要量与相关因素之间关系的数学模型 利用历史数据进行回归分析 确定数学模型中的参数 根据相关因素的预测值预测未来的资金需要量 二 趋势预测法的优缺点 优点简便易行 利用多个期间的数据寻找出平均的趋势 可以有效地降低个别特殊期间对预测的影响 缺点资金需要量与营业业务量之间未必符合线性关系的假定 完全由历史去预测未来 没有充分考虑价格等因素的变动 第三节权益资金的筹集 权益资金的来源吸收直接投资筹集股票的发行和管理盈余公积 一 权益资金的来源 概念 是指企业所有者投入的资本金 权益资本主要通过吸收直接投资 发行股票 企业留存收益等方式筹集 资本金的管理 链接 注册公司资讯网 二 吸收直接投资筹资 概念 是指企业以协议合同等形式吸收国家 其他法人 个人和外商等直接投入资本 形成企业资本金的一种筹资方式 它是非股份公司筹集权益资本的基本形式 吸收直接投资筹资的投资主体1 国家2 法人3 个人4 外商 二 吸收直接投资筹资 吸收直接投资筹资的出资方式 1 现金2 实物3 无形资产吸收直接投资筹资的管理 1 合理确定吸收直接投资的筹资数量 2 正确选择出资形式 保持合理的出资结构与资产结构 3 认真签署合同或协议 明确产权关系 4 办理产权转移手续 认真进行资产价值评估 如实取得资本 思考题 股本结构中 创业者技术及管理入股占总股本的20 浙江中医学院占总股本的20 风险投资商资金入股占总股本的60 其中风险投资商只有资金投入和财务监督权 在公司的日常经营中不参与公司的任何经营管理和决策的制定 只享受固定的股息 公司经营管理由创业者团队负责 同时在风险投资方面 我们打算引入2 3家风险投资商共同入股 以利于筹资 化解风险 并为以后可能的上市做准备 三 股票的发行和管理 概念 股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的一种有价证券 一 股票的分类 1 按票面有无记名 分为记名股票和无记名股票2 按股东权利和义务的不同 分为普通股和优先股3 按票面是否标明金额 分为面值股票和无面值股票4 按投资主体不同 分为国家股 法人股 个人股和外资股5 按发行对象和上市地点 分为A股 B股 H股 N股和S股 普通股股东的基本权利 1 决策参与权 管理权 2 利润分配权3 股份转让权4 优先认股权5 剩余财产分配权 优先股股东的基本权利 1 2 优先分配股利3 4 5 优先分配剩余资产 普通股股东和优先股股东基本权利比较 票样一 票样二 三 股票的发行和管理 二 股票的发行1 股票的发行条件 1 设立发行 发起设立 募集设立 2 增资发行2 股票发行的程序 1 设立发行的程序 2 增资发行程序 链接 什么是IPO 三 股票的发行和管理 二 股票的发行3 股票的发行方法 1 有偿发行股票 公募发行 老股东配股 第三者配股 2 无偿发行股票 转增 送股 股票分割 3 有偿无偿并行增股 股份公司发行新股给予股东时 股东只需交付一部分股款 其余部分由公司公积金抵充 即可获取一定量的新股 三 股票的发行和管理 三 股票的发行价格通常有三种形式 1 等价 即以股票的面额为发行价格 也称平价发行 一般在股票的初次发行或在股东内部分摊增资时采用 2 时价 是以本公司股票在市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格 一般在增发新股时采用 3 中间价 是以等价和时价的中间值确定的股票发行价格 我国的股票可以等价发行 也可以溢价发行 但不得折价发行 新股发行价 doc 三 股票的发行和管理 四 普通股筹资的评价1 优点 1 股本没有固定的到期日 无须偿还 2 没有固定的股利负担 3 筹资风险低 财务风险低 4 普通股筹资形成权益资本 能增强公司信誉2 缺点 1 资本成本高 2 可能分散公司的控制权 3 可能导致股票价格和每股收益下降 三 股票的发行和管理 五 优先股筹资的评价1 优点 1 优先股一般没有固定的到期日 不用偿付本金 2 股利的支付既固定 又有一定灵活性 3 优先股筹资形成权益资本 发行优先股能增强公司的信誉 提高公司的举债能力 2 缺点 1 资本成本较高 2 可能形成较重的财务负担 四 盈余公积 概念 也称为 内源筹资 或 内部筹资 其实质是所有者向企业追加投资 它是企业将实现利润的一部分甚至全部留下来作为筹资来源的一种筹资方式 具体形式有 提取盈余公积金 当期利润不分配 向股东送红股 即股票股利 第四节债务资金的筹集 银行借款发行债券商业信用融资租赁 一 银行借款 一 种类1 按借款期限长短分为 长期借款短期借款2 按借款有无担保分 信用借款抵押借款 一 银行借款 二 银行借款的程序企业申请 银行审批 签订合同 取得借款 归还贷款 一 银行借款 三 借款筹资的评价1 优点 1 速度快 2 成本较低 3 灵活性较强 4 可取得财务杠杆利益 2 缺点 1 筹资数量有限 2 限制条件多 3 筹资风险高 二 发行债券 概念 债券是企业为筹集债务资本而发行的 约定在一定期限内还本付息的有价证券 一 债券的分类 1 按是否记名 分为记名债券和无记名债券2 按有无担保 分为抵押债券和信用债券3 按偿还方式 分为定期偿还债券和不定期偿还债券4 按有无利息 分为有息债券和无息债券5 按记息标准 分为固定利率债券和浮动利率债券6 按可否转换 分为可转换债券和不可转换债券 二 发行债券 二 债券的发行1 发行程序 1 作出决议 2 提出申请 3 公告募集办法 4 委托证券机构发售 5 交付债券 收缴款项 二 发行债券 二 债券的发行2 发行价格 债券发行价格是指发行公司发行债券时所使用的价格 也即投资者向发行公司认购债券时实际支付的价格 公司债券可溢价 平价或折价发行 二 发行债券 二 债券的发行2 发行价格 影响发行价格的因素 1 债券票面金额 2 票面利率 3 市场利率 4 债券期限 债券发行价格 票面金额 复利现值系数 票面利息 年金现值系数 例 某公司发行面额为1000元 票面利率10 期限10年的债券 每年年末付息一次 其发行价格的计算如下 1 当市场利率 10 时 债券发行价格100010100 1000元 1 10 10t 1 1 10 t2 当市场利率 8 时 债券发行价格 1134元 3 当市场利率 12 时 债券发行价格 886元 二 发行债券 三 公司债券的评级 S P s 国际金融机构信用评级 二 发行债券 四 债券筹资的评价1 优点 1 资本成本低 2 可利用财务杠杆作用 3 保障股东对公司的控制权 4 有利于调整资本结构 2 缺点 1 财务风险较高 2 限制条件多 3 筹资数量有限 三 商业信用 一 筹资的具体形式1 应付账款2 应付票据3 预收货款 三 商业信用 二 应付账款的成本及现金折扣决策1 应付账款的成本 例 某企业按 2 10 n 30 的信用条件购进商品一批 价款100元 1 享有现金折扣 即在10天内付款 可获得最长为10天的免费信用 折扣额为2元 其免费信用额度为98元 2 放弃现金折扣 在信用期内付款在这种情况下 由于放弃现金折扣 从而增加相应的机会成本 其机会成本为 放弃现金折扣成本率现金折扣率 360 100 1 现金折扣率 信用期 折扣期 上例 放弃现金折扣成本率2 360 100 36 73 1 2 30 10 公式推导 年平均成本 3 逾期支付以失去信用和未来机会收益为代价 但可以降低放弃现金折扣成本率 就上例 如果拖到60天付款 则放弃现金折扣成本率为 2 是否利用现金折扣的决策 1 通过借入资金利率与放弃现金折扣成本比较 如前者低 则应享受折扣 2 通过短期投资收益与放弃现金折扣成本比较 如前者高 则应放弃折扣 3 通过延期付款带来的损失与降低了的放弃折扣成本之间比较 三 商业信用 三 筹资评价1 优点 筹资方便 限制条件少 成本低 2 缺点 期限短 风险大 四 租赁筹资 租赁是出租人以收取租金为条件 在契约或合同规定的期限内 将资产租给承租人使用的一种经济行为 租赁有四个要素 出租人 承租人 租金 租赁资产 按租赁业务性质 租赁分为经营租赁和融资租赁 四 租赁筹资 一 融资租赁的特点和类型概念 融资租赁是出租人按照承租人的要求购买设备 并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务 它通过融物来达到融资的目的 是现代租赁的主要形式 四 租赁筹资 一 融资租赁的特点和类型1 特点 1 设备租赁期较长 2 不得任意中止租赁合同或契约 3 租赁期满后按事先约定方式处置资产 4 租金较高 5 承租人一般负责资产的维修保养租赁 doc 四 租赁筹资 四 租赁筹资 四 租赁筹资 四 租赁筹资 二 租金的确定1 租金的影响因素 1 租赁设备的购置成本 包括设备买价 运杂费 途中保险费 2 设备的预计残值 3 利息 即出租人为购置设