第六章-投资函数.ppt

一 什么是投资 1 相关的概念狭义的投资 实业投资 为了建立新的生产能力和维护原有的生产能力以及为了直接或间接服务于社会再生产所从事的基本建设的过程 包含两个方面 固定资本投资 建筑物 机器设备 车辆等 流动资本投资 原材料 配件 培训员工等 注 流动资本投资 又被称为存货投资 1997年 名词解释 广义的投资 不仅包括实业投资 还包括金融投资 在宏观经济学的分析中 一般采用狭义投资的概念 总投资 经济在一定时间内的投资总额 是一个流量的概念 可以划分为重置投资和净投资 重置投资 更新投资 为了补偿原有的资本的磨损而进行的投资 不增加新的生产力 资金来源 折旧基金积累净投资 重置投资以外的投资就是净投资 可以增加新的生产力 形成新的资本存量 资金来源 由国民收入的一部分转化 2 投资与资本存量 总投资 重置投资 净投资年终总资本量 上年年终资本存量 当年的折旧 当年总投资净投资 当年年终资本存量 上年年终资本存量 3 投资与资本结构 1 通过折旧费的使用 调节原有资本在各部门 各地区进行转移2 通过控制新增投资的使用方向 调节新增资本的结构3 通过投资主体的转换 调整资本所有结构 二 投资的决策之 投资的决定因素 国民收入水平资本预期收益率资本的利率 1 国民收入水平 国民收入 储蓄 促进投资需求国民收入 消费水平 拉动投资需求所以 国民收入 投资 BACK 二 投资的决策之 投资的决定因素 国民收入水平资本预期收益率资本的利率 2 资本预期收益率 2 1贴现原理2 2资本边际效率 1995年 名词解释 2 1 2 2 2 1贴现原理 为什么要贴现 未来的价值要小于当期的价值 资源稀缺性原理在起作用 将未来的价值转化成当期的价值 就是贴现 例如 一年后的价值为110元 在利息为10 当期的价值为多少 解答 如果以i表示利息 R表示未来的价值 V表示R的现在值 则一年贴现公式如下 两年的贴现公式如下推导 而一项投资往往要花费数年 n年后的现在值为 Rn是经过n年的增值 假设 价值V经过n年的增值 并且其中各年都有收益回流 则可以将V分成n个份额 每一个份额分别经过或长或短的若干年增值 形成一个未来值 则 经过n年 价值V的总收益R为 而未来收益R的贴现值 未来收益的贴现公式 例题 某一价值增值5年 每一年收益100元 利息率为4 求未来收益的贴现值 解答 96 15 92 46 88 90 85 48 82 19 445 18 元 同样的条件下 利息率为5 时 V 432 94元利息率为6 时 V 421 24元所以 利息越高则贴现值就越低 在利息相同时 增值的时间越长则贴现值就越低 BACK 2 资本预期收益率 2 1贴现原理2 2资本边际收效率 1995年 名词解释 2 1 2 2 在上一节的推导中 下式 未来收益的贴现公式 是通过市场的利息率贴现为现值的 特别应该注意的是 投资的未来收益不是通过市场的利息率贴现为现值的 而是通过企业预期的投资利润率贴现为现值 这是因为贴现为倒过来的增值 市场的利率未见得就符合企业的目标 2 2资本边际效率 如果以r表示投资预期利润率 Ri表示预期各年的投资未来净收益 V表示预期总收益的贴现值 n为投资项目的年限 则表示投资收益的贴现公式 资本边际效率 使企业确定的预期投资各年收益的现值等于给定的投资品购价Pk的贴现率r称为资本边际效率 1995年 1996年 名词解释 这里 在Pk给定的情况下 如果投资每年能有Rj j 1 2 n 的收益 那么 投资利润率为r 所以 资本边际效率就是预期投资利润率 实际上 资本边际效率就是增加一笔投资 预期可以得到的利润率 3 资本边际效率的性质 1 在投资购价不变的情况下 资本边际效率是投资净收益的增函数 2 在投资净收益不变的情况下 资本边际效率是投资购价的减函数 二 投资的决策之 投资的决定因素 国民收入水平资本预期收益率资本的利率 3 资本利息率 概念 利息是支付货币供应者的报酬 即使投资者使用自有资本投资也要考虑自有资本的报酬 利息是资本的成本 利息 成本 投资需求 故投资需求是资本利息的减函数 利息的形成 由市场机制形成的 又称为市场利率 影响利率的因素 1 平均利润率 利息是平均利润率的一部分 在其他条件不变的情况下 平均利润率 利息率 2 借贷资本的供求状况 0 利息率 平均利润率在以上范围内 受借贷关系的调节 供不应求时 利息率 供大于求时 利息率 3 借贷时间的长短 时间长 风险大 并且利息也可以再带来利息 故时间 利息率 4 价格水平的变动物价上涨超过利息率 实际收益就成为负数 所以 在一般的情况下 利息率要高于价格指数 二 投资的决策之 投资的决定在以下两式中 V Pk r i决定投资V Pk r i投资没有利润也没有损失V Pk r i不投资 二 投资的决策之 投资曲线凯恩斯认为 随着投资增加 资本边际效率递减 说明案例 方案1 投资量100 预期利润9 方案2 投资量220 预期利润5 市场利息率 6 时 实施方案1 放弃方案23 时 两方案都实施 说明了两个问题 投资是利息的减函数 资本边际效率递减 投资量I r i 上图可以表示成下面的边际资本效率曲线 随着利息 边际资本效率 的下降 投资量增加 所以 资本边际效率曲线也是为投资曲线 二 投资的决策之 投资乘数概念 由投资变动而引起的收入变动 叫做投资乘数 即 推导 一个部门的投资 会变成另一个部门的收入 增加其消费 这里 s为边际储蓄倾向 性质 c k s k 乘数发挥作用的两个基本条件1 社会的总供给大于总需求 社会生产力大量闲置 只要有需求 2 经济时间要足够地长 案例 节约之谜 c 0 8 s 0 2 投资的增量为100万元时 国民收入的增加储蓄的增加量为若 大家提倡节约 c 0 8 c 0 75国民收入的增加储蓄的增加量为导致国民收入减少100万元 三 由产出引致的投资 1 资本 产出的比例引致投资 经济体系内部因素决定的国民收入水平的变动 所发生的投资 它是国民收入的增函数 1995年 名词解释 资本 产出的比例 a K Y 1 这里 K 资本存量 Y 产出 表现了产出与资本存量之间的关系 投资函数从 1 式 可以得到 K aY在t 1期 可以表示成 Kt 1 aYt 1 2 在t期 可以表示成 Kt aYt 3 而Kt Kt 1 It故 3 2 可以得到 It a Yt Yt 1 这就是由产出引致的投资函数 3 总投资水平Igt Dt It这里 Dt为折旧 如果考虑过剩的生产能力Xt Igt Dt a Yt Yt 1 Xt 五 加速原理 1997年 名词解释 1 推导与边际资本效率理论完全独立地 从国民收入的角度考虑投资的一种研究的方法 设一个企业t期的生产量为Qt t期的资本存量为Kt Kt与Qt比例为 Kt vQt资本存量与生产量的比例v称之为资本系数 在加速度原理上 为了达到某一个生产量 设定资本系数v是固定的 在这样的前提下 t 1期就有 Kt 1 vQt 1 1 2 1 2 Kt Kt 1 v Qt Qt 1 资本存量的变化表示了t期投资量It的大小 Kt Kt 1 It若以 Qt Qt Qt 1 则It v Qt表明投资了It 就生产了 Qt的产量 将整个经济所属企业的生产量相加 得到 It v Yt Yt Yt Yt 1 v称为加速数 3 式表现了加速原理 将I v Y称为包含加速原理的投资函数 3 例 若v 3 Yt 500亿元 则It 1500亿元 即 为满足500亿元的新增社会总需求 需要新增投资1500亿元 加速原理的特点 1 预期总需求增加一个单位 导致投资增加许多单位 2 Y的增加导致投资增加 3 Y不变则导致投资不变 4 Y下降则导致投资下降 加速机制发挥作用的条件 加速数大于1 投资的变动率大于国民收入的变动率 加速数等于1 不