第六章企业财务管理案例.ppt

企业管理概论 主编王素梅张兴福 第六章企业财务管理 6 1财务管理概述6 2财务管理的价值观念6 3企业的筹资管理6 4流动资金管理6 5企业财务分析 6 1财务管理概述 6 1 1企业财务管理的概念及内容1 企业财务与企业财务管理的概念在企业生产经营过程中 一方面表现为实物商品的运动过程 另一方面表现为资金的运动过程 企业资金的实质是生产经营过程中运动着的价值 企业的资金运动构成企业经济活动的一个相对独立的方面 具有自己的运动规律 这就是企业的财务活动 1 企业与国家之间的财务关系这主要是指国家对企业投资以及政府参与企业纯收入分配所形成的财务关系 它是由国家的双重身份决定的 2 企业与投资者之间的财务关系这主要是指企业的投资者向企业投入资金 参与企业一定的权益 企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系 6 1财务管理概述 1 投资者能对企业进行何种程度的控制 2 投资者对企业获取的利润能在多大的份额上参与分配 3 投资者对企业的净资产享有多大的分配权 4 投资者对企业承担怎样的责任 投资者和企业均要依据上述四个方面选择合理的接受投资企业和投资方 最终实现双方之间的利益均衡 3 企业与债权人之间的财务关系这主要是指企业向债权人借入资金 并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系 4 企业与债务人之间的财务关系这主要是指企业将其资金以购买债券 提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系 6 1财务管理概述 5 企业内部各单位之间的财务关系这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系 6 企业与职工之间的财务关系这主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系 体现着职工个人和集体在劳动成果上的分配关系 综上所述 企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现出来的经济利益关系 企业财务管理是基于生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的 它是利用价值形式对企业经营过程进行的管理 是企业组织财务活动 处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作 2 企业财务管理的内容 6 1财务管理概述 总的来说 企业财务管理包括以下四个方面的内容 1 企业资金的筹集1 企业的权益资金 2 企业债务资金 2 投资活动企业投资可以分为广义的投资和狭义的投资 3 资金营运活动企业在日常生产经营过程中所发生的资金收付活动 1 企业要采购材料或商品 以便进行生产和销售活动 同时 还要支付工资和其他营业费用 2 当企业售出商品后 便可收回资金 3 企业现有资金不能满足经营的需要 还要采取短期借款方式来筹集所需资金 6 1财务管理概述 以上的财务活动构成资金营运活动 4 分配活动广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程 狭义的分配仅指对净利润的分配 上述财务管理的四个方面既互相联系又有一定的区别 构成了完整的企业财务活动 也构成了企业财务管理的基本内容 6 1 2企业的财务目标企业的目标是生存 发展和获利 企业的这些目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务 从根本上讲 财务目标取决于企业的目标 根据现代财务管理理论和实践 最具代表性的财务管理目标主要有以下几种观点 1 利润最大化 6 1财务管理概述 这种观点认为 利润代表了企业新创造的财富 利润越多则说明企业的财富增加得越多 越接近企业的目标 因此 以利润最大化为财务目标有一定的道理 但该目标存在以下缺陷 1 没有考虑利润的取得时间 2 没有考虑所获利润和投入资本额的关系 3 没有考虑获取利润和所承担风险的关系 2 每股利润最大化这种观点认为 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察 用每股利润 或权益资本净利率 来概括企业的目标 以避免 利润最大化目标 的缺点 但该目标仍然存在两个缺陷 没有考虑每股利润取得的时间性 没有考虑每股利润的风险性 3 股东财富最大化 或企业价值最大化 6 1财务管理概述 这种观点认为 股东建立企业的重要目的在于创造尽可能多的财富 这种财富首先表现为企业的价值 股东是企业的所有者 股东财富最大化就是企业价值最大化 企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬 包括获得股利和出售其股权换取资金 如同商品的价值一样 企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来 企业的价值是其出售的价格 而个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金 1 股价的高低 代表了投资大众对公司价值的客观评价 2 它以每股的价格表示 反映了资本和获利之间的关系 它受预期每股利润的影响 反映了每股利润的大小和取得的时间 3 它受企业风险大小的影响 可以反映每股利润的风险 将股东财富最大化作为企业财务目标的缺点是 6 1财务管理概述 1 非股份制企业及非上市公司企业价值计量比较困难 2 即使是上市公司 其股价的波动也并非与公司实际财务状况一致 非正常的影响因素也会对股价产生影响 6 1 3财务管理的基本环节财务管理的基本环节是指财务管理的工作步骤和一般程序 它包括财务预测 财务决策 财务计划 财务控制和财务分析 1 财务预测财务预测是根据财务活动的历史资料 考虑目前的条件和要求 对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算 财务预测是财务决策的基础 是编制财务计划的前提 是组织企业日常财务活动的必要条件 1 确定预测对象和目的 6 1财务管理概述 2 搜集和整理相关资料 3 建立数学模型进行财务预测 2 财务决策财务决策是指财务人员在财务管理目标的总体要求下 采用一定方法从若干个备选方案中选出最优或满意方案的过程 财务决策是企业财务管理的核心 它贯穿企业财务管理的全过程 财务决策一般包括以下工作步骤 1 确定决策对象 2 提出备选方案 3 选择最优方案 3 财务计划 6 1财务管理概述 财务计划是在一定的计划期内 以货币形式反映生产经营活动所需的资金及其来源 财务收入和支出 财务成果及其分配的计划 财务计划是财务预测和财务决策的具体化 是控制和分析财务活动的依据 财务计划一般包括以下工作步骤 1 分析财务环境 确定计划指标 2 协调人力 物力 财力 进行综合平衡 3 编制财务计划 4 财务控制财务控制是指在财务管理过程中 利用有关信息和特定手段对企业的财务活动加以影响或调节 以便实现财务计划所规定的财务目标 财务控制是落实财务计划和保证财务计划实现的有效措施 财务控制一般包括以下工作步骤 6 1财务管理概述 1 制定控制标准 分解和落实计划指标 2 实施追踪控制 3 确定和调整差异 4 搞好考核奖惩 5 财务分析财务分析是根据核算资料提供的信息 运用特定的方法对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作 借助财务分析可以掌握各项财务计划的完成情况 评价财务状况 研究和掌握企业财务活动的规律性 有利于改善财务预测 财务决策 财务计划和财务控制 从而提高企业管理水平和经济效益 财务分析一般包括以下工作步骤 1 进行指标对比 作出评价 6 1财务管理概述 2 分析原因 明确责任 3 落实措施 改进工作 财务管理各个基本环节互相联系 互相制约 形成周而复始的财务管理循环过程 构成财务管理的完整工作体系 财务管理各环节的关系如图6 1所示 图6 1企业财务管理循环图 6 1财务管理概述 6 1 4企业财务管理的特点1 侧重价值管理现代企业管理是一个由生产管理 营销管理 质量管理 技术管理 设备管理 人事管理 财务管理 物资管理等诸多子系统构成的复杂系统 财务管理与其他管理工作不同 侧重于价值管理 它包括筹资管理 投资管理 利润分配管理 成本管理等 正因为是价值管理 所以财务管理通过资金的收付及流动的价值形态 可以及时全面地反映商品物资运行状况 并可以通过价值管理形态进行商品管理 也就是说 财务管理渗透在全部经营活动之中 涉及生产 供应 销售每个环节和人 财 物各个要素 所以抓企业内部管理以财务管理为突破口 通过价值管理来协调 促进 控制企业的生产经营活动 6 1财务管理概述 2 涉及面广1 就企业内部而言 财务管理活动涉及到企业生产 供应 销售等各个环节 企业内部各个部门与资金不发生联系的现象是不存在的 2 现代企业的财务管理也涉及到企业外部的各种关系 3 综合性强 6 1财务管理概述 在现代企业制度下 企业成为面向市场的独立法人实体和市场竞争主体 企业经营管理目标为经济效益最大化 这是现代企业制度要求投入资本实现保值增值所决定的 也是社会主义现代化建设的根本要求所决定的 因为 企业要想生存 必须能以收抵支 到期偿债 企业要发展 必须扩大收入 收入增加意味着人 财 物相应增加都将以资金流动的形式在企业财务上得到全面的反映 并对财务指标的完成发生重大影响 因此 财务管理是一切管理的基础和中心 抓好财务管理就是抓住了企业管理的 牛鼻子 管理也就落到了实处 6 2财务管理的价值观念 6 2 1资金的时间价值资金的时间价值和投资的风险价值是现代财务管理的两个基础观念 1 资金的时间价值的概念资金的时间价值是指资金在扩大再生产及其循环周转过程中 随着时间的推移而发生的增值 它表现为同一数量的货币在不同的时点上具有不同的价值 广义地讲 资金是劳动者在再生产过程中为社会创造物质财富的货币表现 是一种特殊形态的货币 通常情况下 资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 这是利润平均化规律作用的结果 资金的时间价值是资金在周转使用中产生的 2 资金时间价值的计算方法 6 2财务管理的价值观念 1 现金流量图计算资金时间价值常用现金流量的概念和现金流量图的图解方式进行 在投资项目的计算期内 所有的资金支出称为现金流出 以负号表示 所有的现金收入称为现金流入 以正号表示 现金流量是现金流出和现金流入的代数和 现金流量也称为净现金流量 图6 2现金流量图 6 2财务管理的价值观念 图6 3两种立脚点的现金流量图 2 一次性收付款项的终值与现值在某一特定时点上一次性支付 或收取 经过一段时间后再相应地一次性收取 或支付 的款项 6 2财务管理的价值观念 即为一次性收付款项 1 单利利息的计算 I Pin 2 单利终值的计算 F P Pin P 1 in 3 单利现值的计算 P F 1 in 6 2财务管理的价值观念 4 复利终值的计算 例1某人将10000元存入银行 年存款利率为6 则经过一年时间的本利和为多少 若此人并不提走现金 将10600元继续存入银行 则第二年和第三年的本利和各为多少 解经过一年时间的本利和为F P Pi P 1 i 10000元 1 6 10600元 6 2财务管理的价值观念 6 2财务管理的价值观念 6 2财务管理的价值观念 5 复利现值的计算 P F 1 i n F 1 i n 例2某人拟在5年后获得本利和10000元 假设投资报酬率为10 他现在应投入多少元 解P F P F i n P 10000元 P F 10 5 10000元 0 621 6210元 6 2财务管理的价值观念 3 系列收付款的终值和现值复利终值和复利现值指的是一次性收付款项 1 普通年金终值的计算 F A A 1 i A 1 i 2 A 1 i 3 A 1 i n 1 1 6 2财务管理的价值观念 例3假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元 借款年利率为10 则该项目竣工时应付本息的总额为多少 解F 100万元 F A 10 5 100万元 6 1051 610 51万元 6 2财务管理的价值观念 2 普通年金现值的计算 P A 1 i 1 A 1 i 2 A 1 i 3 A 1 i n 6 2财务管理的价值观念 6 2财务管理的价值观念 例4某企业租入一台设备 每年年末需要支付租金120元 年折现率为10 则5年内应支付的租金总额的现值是多少 解P 120元 1 1 10 510 120元 P A 10 5 3 预付年金终值的计算 预付年金的终值是其最后一期期末时的本利和 是各期收付款项的复利终值之和 预付年金终值的计算公式为 6 2财务管理的价值观念 例5某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金 银行存款利率为10 则该公司在第5年末能一次取出的本利是多少 解F A F A i n 1 1 100万元 F A 10 6 1 6 2财务管理的价值观念 4 预付年金现值的计算 P A A 1 i 1 A 1 i 2 A 1 i 3 A 1 i n 1 6 2财务管理的价值观念 例6假设6年分期付款购买一辆小汽车 每年年初支付20000元 假设银行利率为10 该项分期付款相当于一次性支付现金多少元 解P A P A i n 1 1 2000元 P A 10 6 1 1 6 2财务管理的价值观念 5 递延年金的计算 例7现有一递延年金 期限为7年 利率为10 前三期都没有发生支付 即递延期数为3 第一次支付在第四期期末 连续支付4次 每次支付100万元 该年金的终值是多少 解F A F A i n 1 1 1000万元 F A 10 4 100万元 4 641 464 1万元 6 2财务管理的价值观念 6 永续年金的计算 当n 时 1 i n的极限为零 故式P A1 1 i ni可写成以下形式 6 2财务管理的价值观念 例8某高校拟建立一项永久性的奖学金 每年计划颁发10000元奖金 若利率为10 则现在应存入银行多少钱 解P 10000元 110 100000元 6 2财务管理的价值观念 6 2 2风险价值分析投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益称为投资风险价值 也称为风险收益 风险报酬 1 风险的概念一般来说 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 在风险存在的情况下 人们只能事先估计到采取某种行动可能导致的结果以及每种结果出现的可能性 而行动的真正结果究竟会怎样不能事先确定 2 风险的类别 6 2财务管理的价值观念 从个别理财主体的角度看 风险分为市场风险和公司特有风险两类 3 风险报酬在风险反感普遍存在的情况下 诱使投资者进行风险投资的是超过时间价值的那部分额外报酬 即风险报酬 1 无风险报酬率 2 风险报酬率 风险报酬率 f 风险程度 4 风险衡量风险与概率及概率分布直接相关 并与期望值 离散程度等相联系 运用统计方法计量风险及风险报酬 其一般步骤如下 6 2财务管理的价值观念 1 确定概率及概率分布概率就是用百分数或小数表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值 将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列 同时列出各结果出现的相应概率 这一完整的描述称为概率分布 2 计算期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果 以各自相应的概率为权数计算的加权平均值 是加权平均的中心值 例9某企业有甲 乙两种产品 两种产品的收益及其概率分布见表6 1 计算甲 乙产品的期望收益额 6 2财务管理的价值观念 表6 1甲 乙两种产品的收益及其概率分布 解甲产品的期望值为E ni 1XiPi 6 2财务管理的价值观念 3 离散程度离散程度是用以衡量风险大小的统计指标 1 方差 2 ni 1 Xi E 2P2 标准差 ni 1 Xi E 2Pi 6 2财务管理的价值观念 例10某公司计划以2000万元进行投资创办饮料厂 根据市场调查 预计在三种不同的市场情况下可能获得的年净收益及其概率的资料见表6 2 试分析投资风险 6 2财务管理的价值观念 表6 2预期收益及概率表 解该公司按计划投产后的期望值为E ni 1XiPi 600 0 2 400 0 5 200 0 3 万元3 标准离差率 q 100 6 2财务管理的价值观念 1 若n个方案的期望值基本相同 应选择标准差 系数 小的方案 2 若n个方案的标准差 系数 基本相同 应选择期望值大的方案 3 若甲方案的期望值大于乙方案 且标准差 系数 又小于乙方案 则选择甲方案 4 若甲方案的期望值大于乙方案 且标准差 系数 又大于乙方案 应将甲方案期望值高于乙方案的程度与甲方案标准差 系数 高于乙方案的程度进行比较 若前者高于后者 通常选择甲方案 6 3企业的筹资管理 6 3 1企业的筹资管理概述1 企业筹资的概念企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量 采用适当的筹资渠道和筹资方式 从企业外部有关单位和个人或企业内部获取所需资金的一种行为 是企业财务管理的重要内容 是资金运动的起点 2 企业筹资的动机企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展 具体可归纳为三类 1 扩张性筹资动机扩张性动机是企业为了扩大生产规模或追加对外投资而筹集资金的动机 6 3企业的筹资管理 2 偿债性筹资动机企业为了偿还某些债务而筹资称为偿债性筹资动机 1 调整性偿债筹资 2 恶性偿债筹资 3 混合性筹资动机企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机 3 企业筹资的原则 1 效益性原则效益性原则是企业在选择资金来源 决定筹资方式时 必须综合考虑资金成本 筹资风险及投资效益 2 适度规模原则 合理性原则 筹集资金的目的是为了保证生产经营所需要的资金 6 3企业的筹资管理 3 及时性原则 最佳时机原则 指企业筹集资金应根据资金的投放使用时间来合理安排 使筹资和用资在时间上相衔接 避免超前筹资而造成资金的闲置和浪费或滞后筹资影响生产经营的正常进行 4 企业筹资渠道与筹资方式企业筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定的方式来完成 筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道 我国企业目前的筹资渠道主要包括 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 国家财政资金 企业自留资金 6 3 2权益资金的筹集 6 3企业的筹资管理 权益资金的筹集是公司资本运作的起点和资本运用的前提 公司应当组织好权益资金的筹集活动 以最小的代价筹足公司所需要的资本 保持合理的资本结构 权益资金的筹集包括吸收直接投资 普通股 优先股等 1 吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照 共同投资 共同经营 共担风险 共享利润 的原则直接吸收国家 法人 个人投入资金的一种筹资方式 1 国家投资指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业 这种情况下形成的资本称为国有资本 2 法人投资指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业 这种情况下形成的资本称为法人资本 6 3企业的筹资管理 3 个人投资指社会个人或本企业内部职工以个人合法财产投入企业 这种情况下形成的资本称为个人资本 吸收直接投资中的出资方式主要包括 以现金出资 以实物出资 以工业产权出资和以土地使用权出资等 1 以现金出资是吸收投资中的一种最重要的出资方式 2 以实物出资就是投资者以厂房 建筑物 设备等固定资产和原材料 商品等流动资产所进行的投资 其条件是 实物确为企业科研 生产 经营所需 技术性能良好 作价公平合理 3 以工业产权出资指投资者以专有技术 商标权 专利权等无形资产所进行的投资 6 3企业的筹资管理 吸收工业产权投资时应该特别谨慎 因为以工业产权投资实际是把有关技术资本化了 技术的价值被固化了 但是 技术具有时效性 会因其不断老化而导致价值不断减少甚至完全丧失 风险较大 4 以土地使用权出资就是投资者以土地使用权出资 吸收直接投资的优点是有利于增强企业信誉 吸收投资筹集的资金为自有资金 可以增强企业的信誉和借款能力 对扩大企业经营规模 壮大企业实力有重要作用 有利于尽快形成生产能力 有利于降低财务风险 其缺点是 资金成本较高 容易分散企业控制权 2 发行普通股票发行普通股票是股份有限公司筹集权益资金的最常见方式 6 3企业的筹资管理 1 股票的含义股份有限公司的资本金称为股本 是通过发行股票方式筹集的 2 股票的特征1 非返还性 2 可转让性 3 收益性 4 风险性 5 决策参与性 3 股票的分类1 按股东权利和义务分为普通股 优先股 2 按票面是否记名分为记名股票 无记名股票 3 按票面有无金额分为有面值股票 无面值股票 6 3企业的筹资管理 4 按发行对象和上市地区分为A股 B股 H股 N股和S股等 5 按股票发行时间的先后分为始发股 新发股 4 股票发行的目的股票发行的目的是决定股票发行方式 发行程序 发行条件的前提 1 设立新的股份公司 2 扩大经营规模 3 其他目的 5 普通股票的发行条件股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司 1 新设发行是指新设立股份有限公司申请公开发行股票 生产经营符合国家产业政策 6 3企业的筹资管理 2 改组发行是指原有企业改组设立股份有限公司申请公司发行股票 发行前一年末 净资产占总资产的比例不得低于30 无形资产占净资产的比例不得高于20 但是证监会另有规定的除外 3 增资发行是指股份有限公司增资申请公开发行新股的股票 前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符 并且资金使用效益良好 6 普通股票的上市条件1 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行 2 公司股本总额不少于人民币5000万元 6 3企业的筹资管理 3 开业时间在三年以上 最近三年连续盈利 原国有企业依法改组而设立的或者 公司法 实施后新组建成立 其主要发起人为国有大中型企业的 可连续计算 4 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人 公司股本总额超过人民币4亿元的 其向社会公开发行股份的比例为15 以上 5 公司最近三年内无重大违法行为 财务会计报告无虚假记载 6 国务院规定的其他条件 存在下列情况之一 暂停股票上市 1 股本总额 股权分布等发生变化不再具备上市条件 2 不按规定公开财务状况或对财务会计报告作虚假记载 3 有重大违法行为 6 3企业的筹资管理 4 公司最近三年连续亏损 7 股票发行价格的确定方法股票发行价格通常有等价 时价和中间价三种 等价发行是以股票面额为发行价格 即股票的发行价格与其面额等价 也称平价发行 时价发行也称市价发行 是以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格 中间价发行是取股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格 8 股票的推销方式1 自销 2 承销 6 3企业的筹资管理 包销是由证券经营机构一次性将发行公司的全部股票承购下来 然后将所购股票转销给社会上的投资者 若在规定的期限内 证券经营机构未能将全部股票销售出去 则剩余部分由包销的证券机构自己认购 这种方式对发行公司而言可以顺利 及时地将股票销售出去 获取所需资本 免于承担发行失败风险 但须以略低的价格将股票销售给承销商 这是采用此种方式的不足之处 9 普通股票持有者的权利1 享有公司剩余利润权 2 投票表决权 6 3企业的筹资管理 由于这样那样的原因 普通股东并不能参加一年一度的股东大会 而是委托少数股东代表为自己投票 这种委托通常是通过 代表委托证 进行的 代表委托证是指股东把自己的投票权转让给别人的书面凭证 因此 股东们争取对公司的控制权往往首先表现在争取多数代表委托证之上 3 优先认股权 4 检查监督权 5 剩余财产的清偿权 10 普通股筹资的优缺点从发行公司的角度来分析 普通股股票筹资既有优点也有缺陷 普通股筹资的优点有 1 没有固定的费用负担 6 3企业的筹资管理 2 没有固定的到期日 不用偿还 3 筹资风险小 筹资限制较小 由于公司资本没有返还期限 故没有偿还压力 当然不存在还本付息的风险 筹资时不像债券有这样那样的限制条件 4 能增加公司的信誉 普通股筹资的缺点表现在以下方面 2 普通股票筹资虽无财务风险 但也享受不到财务杠杆带来的利益 不像负债资本那样能加速提高现有权益资本盈利率 3 容易分散控制权 导致股价下跌 6 3 3负债资金的筹集企业通过发行债券 向银行借款 商业信用等方式筹集的资金属于企业的负债资金 6 3企业的筹资管理 1 向银行借款向银行借款又称银行借款筹资 指企业根据借款合同从有关的银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式 1 银行借款的分类银行借款的种类很多 按不同的标准可进行不同的分类 1 按借款的期限可分为短期借款 中期借款和长期借款 2 按借款的条件可分为信用借款 担保借款和票据贴现 3 按借款的用途不同可分为基本建设借款 专项借款和流动资金借款 4 按提供借款的机构不同可分为政策性银行贷款和商业银行贷款 2 银行借款筹资的程序 6 3企业的筹资管理 1 提出申请 2 银行审查借款申请 3 企业签订借款合同 4 取得借款 5 还本付息 3 与银行合作的信用条件1 信贷额度 2 周转信贷协议 3 补偿性余额 从企业角度讲 补偿性余额会提高借款的实际利率 对于银行 补偿性余额可降低贷款风险 实际利率的计算公式如下 4 借款抵押 6 3企业的筹资管理 5 偿还条件 6 以实际交易为贷款条件 7 银行要求的其他承诺 如及时提供财务报告 保持适当的资产流动性等 4 借款利息的支付方式1 利随本清法 又称收款法 是企业在借款到期时向银行支付利息的方法 2 贴现法 实际利率 本金 名义利率 本金 1 名义利率 100 5 银行借款筹资的优缺点 银行借款筹资的优点为 1 筹资速度快 6 3企业的筹资管理 2 筹资成本低 就我国目前的情况看 利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低 另外 也无须支付大量的发行费用 3 借款弹性好 银行借款筹资的缺点为 1 财务风险大 2 限制条款多 3 筹资数量有限 2 发行公司债券 6 3企业的筹资管理 债券是债务人为筹集借入资本而发行的约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券 发行债券是企业筹集借入资本的重要方式 非公司制企业发行的债券称为企业债券 公司制企业发行的债券称为公司债券 公司债券是指公司依照法定程序发行的 约定一定期限还本付息的有价证券是公司筹集资金的重要方式之一 根据我国 公司法 的规定 股份有限公司 国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 具有发行债券的资格 1 债券的基本特征1 债券表现为一种债权债务关系 2 债券具有分配优先权 6 3企业的筹资管理 3 债券持有人只是公司的债权人而不是所有者 因而无权参与公司的决策活动 4 可转换债券按规定可转换为股票 从而增加了投资双方选择的多样性和灵活性 2 债券的基本要素1 债券的面值 2 债券的期限 3 债券的利率 4 债券的价格 3 债券的种类公司普通债券可按不同的标准分为很多种类 1 债券按是否记名分为记名债券和无记名债券 2 债券按是否具有抵押品分为抵押债券和信用债券 6 3企业的筹资管理 3 债券按利率是否固定分为固定利率债券与浮动利率债券 4 债券按是否有权参与公司利润分配分为参与公司债券与非参与公司债券 5 债券按偿还方式分为一次到期债券与分次到期债券 6 债券按是否转换为公司股票分为可转换公司债券和不可转换公司债券 7 债券按是否上市交易分为上市债券与非上市债券 4 债券的发行条件1 股份有限公司净资产额不低于3000万元 有限责任公司净资产总额不低于6000万元 2 累积债券总额不超过公司净资产的40 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 6 3企业的筹资管理 3 筹集的资金投向符合国家产业政策 4 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平 5 国务院规定的其他条件 发行公司债券募集的资金必须用于审批机关批准的用途 不得用于弥补亏损和非生产性支出 5 债券的发行价格1 票面利率 2 债券面额 3 债券期限 4 市场利率 债券可以采用三种不同的发行价格 1 票面发行价格 即按与债券面额相等的价格发行公司债券 6 3企业的筹资管理 2 溢价发行价格 即按高于债券的价格发行公司债券 3 折价发行价格 即按低于债券面额的价格发行公司债券 6 债券筹资的优缺点债券筹资的优点是 1 资本成本较低 2 能确保经营控制权 3 能发挥财务杠杆作用 4 可减少企业纳税所得额 债券筹资的缺点是 1 筹资风险高 2 限制条件多而且严格 3 筹资金额有限 6 3企业的筹资管理 3 利用商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系 是企业间的一种直接信用关系 1 可利用的商业信用的形式1 赊购商品 2 预收货款 3 商业汇票 2 商业信用融资的优缺点采用商业信用筹资非常方便 而且筹资成本相对较低 限制条件较少 但其期限一般较短 6 4流动资金管理 6 4 1流动资金的概念与特点流动资金是指投放在流动资产上的资金 流动资金的主要项目是现金 应收账款和存货 它们占用了绝大部分的流动资金 流动资金有一个不断投入和收回的循环过程 这一过程没有终止的日期 这就使我们难以直接评价其投资的报酬率 因此 流动资金投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要 流动资金投资又称经营性投资 与固定资产投资相比 有如下特点 1 投资回收期短投资于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期内收回 对企业影响的时间比较短 6 4流动资金管理 2 流动性强流动资产在循环周转过程中 经过供产销三个阶段 其占用形态不断变化 即按现金 材料 在产品 产成品 应收账款 现金的顺序转化 3 具有并存性在流动资产的周转过程中 每天不断有资金流入 也有资金流出 资金流入和流出总要占用一定的时间 从供产销的某一个瞬间看 各种不同形态的流动资产同时存在 4 具有波动性占用在流动资产上的资金并非一个常数 随着供产销的变化 其资金占用时高时低 起伏不定 季节性企业如此 非季节性企业也如此 6 4 2现金管理 6 4流动资金管理 现金是可以立即投入流动的交换媒介 它的首要特点是普遍的可接受性 即可以有效地立即用来购买商品 货物 劳务或偿还债务 因此 现金是企业中流动性最强的资产 属于现金内容的项目包括企业的库存现金 各种形式的银行存款和银行本票 银行汇票 1 现金管理的目标 6 4流动资金管理 企业置存现金的原因主要是满足交易性需要 预防性需要和投机性需要 企业经常得到收入 也经常发生支出 两者不可能同步同量 收入多于支出 形成现金置存 收入少于支出 需要借入现金 企业必须维持适当的现金余额 才能使业务活动正常地进行下去 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付 企业有时会出现料想不到的开支 现金流量的不确定性越大 预防性现金的数额也就应越大 反之 企业现金流量的可预测性强 预防性现金数额则可小些 此外 预防性现金数额还与企业的借款能力有关 如果企业能够很容易地随时借到短期资金 也可以减少预防性现金的数额 若非如此 则应扩大预防性现金额 6 4流动资金管理 投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会 如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会 便可用手头现金大量购入 在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券 等等 当然 除了金融和投资公司外 一般地讲 其他企业专为投机性需要而特殊置存现金的不多 遇到不寻常的购买机会 也常设法临时筹集资金 但拥有相当数额的现金 确实为突然的大批采购提供了方便 2 现金的成本现金的成本通常由以下三个部分组成 1 持有成本现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益 6 4流动资金管理 再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的成本 这种成本在数额上等同于资金成本 放弃的再投资收益即机会成本属于变动成本 它与现金持有量成正比例关系 2 转换成本转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用 即现金同有价证券之间相互转换的成本 如委托买卖佣金 委托手续费 证券过户费 实物交割手续费等 3 短缺成本现金短缺成本是指在现金持有量不足又无法及时通过有价证券变现加以补充给企业造成的损失 3 确定最佳现金持有量的模式确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式 6 4流动资金管理 1 成本分析模式成本分析模式是根据现金的有关成本 分析预测其总成本最低时的现金持有量的方法 机会成本即因持有现金而丧失的再投资收益 与现金持有量成正比例变动关系 可用公式表示如下 1 根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值 2 按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表 3 在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量 即最佳现金持有量 例11某企业现有A B C D四种现金持有方案 有关成本资料见表6 3 试选择现金最佳持有量方案 6 4流动资金管理 表6 3现金持有量备选方案表 单位 元 解根据表6 3 可采用成本分析模式编制该企业最佳现金持有量测算表 见表6 4 6 4流动资金管理 表6 4最佳现金持有量测算表 单位 元 2 存货模式存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低 6 4流动资金管理 前已述及 机会成本和固定性转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向 这就要求企业必须对现金与有价证券的分割比例进行合理安排 从而使机会成本与固定性转换成本保持最佳组合 能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量 即为最佳现金持有量 例12某企业现金收支状况比较稳定 预计全年 按360d计算 需要现金200000元 现金与有价证券的转换成本为每次400元 有价证券的年利率为10 试分析成本模式 解最佳现金持有量为Q 2 200000 400 10 元 40000元4 现金日常管理 6 4流动资金管理 企业在确定了最佳现金持有量后 还应采取各种措施 加强现金的日常管理 以保证现金的安全 完整 最大程度地发挥其效用 现金日常管理的基本内容主要包括以下几个方面 1 现金回收管理为了提高现金的使用效率 加速现金周转 企业应尽量加速账款的收回 6 4流动资金管理 邮政信箱法又称锁箱法 是西方企业加速现金流转的一种常用方法 企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱 并开立分行存款户 授权当地银行每日开启信箱 在取得客户票据后立即予以结算 并通过电汇再将货款拨给企业所在地银行 在锁箱法下 客户将票据直接寄给客户所在地的邮箱而不是企业总部 不但缩短了票据邮寄时间 还免除了公司办理收账 货款存入银行等手续 因而缩短了票据邮寄以及在企业的停留时间 但采用这种方法成本较高 因为被授权开启邮政信箱的当地银行除了要求扣除相应的补偿性余额外 还要收取办理额外服务的劳务费 导致现金管理成本增加 因此 是否采用邮政信箱法 需视提前回笼现金产生的收益与增加的成本的大小而定 6 4流动资金管理 2 现金支出管理与现金收入的管理相反 现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间 1 合理利用现金浮游量 2 推迟支付应付款 3 采用汇票付款 4 改进工资支付方式 3 闲置现金投资管理企业在筹资和经营时 会取得大量的现金 这些现金在用于资本投资或其他业务活动之前 通常会闲置一段时间 6 4流动资金管理 企业现金管理的目的首先是保证日常生产经营业务的现金需求 其次才是使这些现金获得最大的收益 这两个目的要求企业把闲置资金投入到流动性高 风险性低 交易期限短的金融工具中 以期获得较多的收入 在货币市场上 财务人员通常使用的金融工具主要有国库券 可转让大额存单 回购协议等 6 4 3应收账款管理应收账款是企业因赊销商品或提供劳动而形成的应收未收款项 是企业流动资产的组成部分 从流动资产管理的角度看 是企业的一项投资 是企业提供给客户的商业信用 1 应收账款管理的目标发生应收账款的原因 主要有以下两种 1 商业竞争这是发生应收账款的主要原因 6 4流动资金管理 2 销售和收款的时间差距商品成交的时间和收到货款的时间常不一致 这也导致了应收账款 既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售 增强竞争力 那么其管理的目标就是求得利润 应收账款是企业的一项资金投放 是为了扩大销售和盈利而进行的投资 而投资肯定要发生成本 这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡 2 信用政策的确定信用政策指公司在应收账款投资管理方面确立的基本原则与行为规范 包括信用标准 信用条件与收账政策 1 信用标准公司用来衡量客户是否有资格享有商业信用的基本条件或最低条件 一般用预期的坏账损失率作为标准 6 4流动资金管理 1 竞争对手的情况 2 公司承担风险的能力 3 客户的资信程度 企业在设定某一顾客的信用标准时 往往先要评估它赖账的可能性 这可以通过 5C 系统来进行 所谓 5C 系统 是评估顾客信用品质的五个方面 即 品质 Character 能力 Capacity 资本 Capital 抵押 Collateral 和条件 Conditions 2 信用条件信用条件是公司要求客户支付赊销款项的条件 包括信用期限 折扣期限及现金折扣等 1 信用期限 6 4流动资金管理 信用期限的确定 主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响 延长信用期限 一方面可以增加销售收入和收益 产生有利影响 另一方面 会增加相应的机会成本 管理费用和坏账损失 会产生不利影响 因此 在进行信用期限决策时 应使得由赊销增加的边际收入不小于边际成本 2 现金折扣与折扣期限 6 4流动资金管理 企业采用什么程度的现金折扣 要与信用期限结合起来考虑 例如 要求顾客最迟不超过30d付款 若希望顾客20d 10d付款 能给予多大折扣 或者 给予5 3 的折扣 能吸引顾客在多少天内付款 不论是信用期限还是现金折扣 都可能给企业带来收益 但也会增加成本 现金折扣一方面可加速账款回收 减少应收账款的机会成本与坏账损失等 另一方面 则会造成价格折扣损失 现金折扣带给企业的好处前面已讲过 它使企业增加的成本 则指的是价格折失 当企业给予顾客某种现金折扣时 应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低 权衡利弊 抉择决断 3 应收账款的收账政策应收账款发生后 企业应采取各种措施 尽量争取按期收回款项 否则会因拖欠时间过长而发生坏账 使企业蒙受损失 6 4流动资金管理 1 应收账款回收情况的监督 账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数 账龄 长短的报告 其格式见表6 5 表6 5应收账款账龄分析表 2 收账政策的制定 6 4流动资金管理 催收账款要发生费用 某些催款方式的费用还会很高 如诉讼费 一般来说 收账的花费越大 收账措施越有力 可收回的账款应越大 坏账损失也就越小 因此制定收账政策 又要在收账费用和所减少坏账损失之间作出权衡 制定有效 得当的收账政策很大程度上靠有关人员的经验 从财务管理的角度讲 也有一些数量化的方法可予参照 根据收账政策的优劣在于应收账款总成本最小化的道理 可以通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择 6 4 4存货管理存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资 包括材料 燃料 低值易耗品 在产品 半成品 产成品 协作件 商品等 6 4流动资金管理 1 存货管理的目标如果工业企业能在生产投料时随时购入所需的原材料或者商业企业能在销售时随时购入该项商品 就不需要存货 但实际上 企业总有储存存货的需要 并因此占用或多或少的资金 这种存货的需要出自以下原因 1 保证生产或销售的经营需要实际上 企业很少能做到随时购入生产或销售所需的各种物资 即使是市场供应量充足的物资也是如此 2 出自价格的考虑零购物资的价格往往较高 而整批购买在价格上常有优惠 2 存货成本 6 4流动资金管理 存货成本是指与购买和维持存货有关的成本 其内容可归纳为以下三项 1 取得成本取得成本是指为取得某项存货而支付的费用 1 订货成本 订货成本按其与订货次数的关系可分为两部分 一部分称为订货的固定成本 即总额与订货次数无关的成本 如常设采购机构的基本开支等 另一部分称为订货的变动成本 是指其总额与订货次数有关的成本 如差旅费 邮电费等 这类费用的特点是每次订货的支出额固定 故亦称为每次订货成本 2 购置成本 6 4流动资金管理 2 储存成本储存成本是指为保持存货而发生的成本 亦称为持有成本 包括仓储费 保管费 保险费 存储损耗 存货占用资金成本等 储存成本也可分为固定成本和变动成本 其中固定成本是指与存货数量无关的成本 如仓库折旧费 仓库人员固定人工等 变动成本是指其总额与存货数量有关的成本 如存货占用资金成本 保险费 存货破损 变质损失等 其总额与订货批量成正比 3 缺货成本缺货成本是指存货不能满足生产或销售需要时发生的损失 包括材料供应中断造成的停工损失 产成品库存不足造成的拖欠发货损失和丧失销售机会损失 高价购入应急物资所带来的损失等 3 存货日常管理方法 6 4流动资金管理 存货日常管理的目标是在保证企业生产经营正常进行的前提下尽量减少库存 防止积压 实践中行之有效的管理方法如下 1 根据情况的变化及时修正经济批量 2 缩短订货提前期 采取最简捷的订货方式 实行就近采购 从而降低平均库存量 订货点和运输成本 3 开辟多种供应渠道 以降低进货成本和缺货成本 4 选择经济的运输方式 5 改进产品生产工艺 缩短生产周期 6 加强库存监控 杜绝由于人为原因而造成的丢失 毁损及自然损耗 7 及时处理不适用的存货 包括过时 劣质 滞销 多余或变质的存货 6 4流动资金管理 8 实行ABC管理法 ABC制度是将存货按其成本 使用率 缺货程度 订货提前期等标准划分为A B C三类 将那些成本高 经常使用且订货提前期较长的归为A类 其品种数量约占5 15 存货价值约占60 80 实行严格控制和规划 精确计算经济批量和订货点 采用永续库存控制系统 并经常检查库存情况 修正其经济批量 较不重要的归为B类 其品种数量约占20 30 存货价值约占15 30 对这类存货采取适当控制与规划 也应确定经济进货批量 但不必十分精确 最不重要的归为C类 此类存货品种数量约占65 70 存货价值约占5 故应简化其管理工作 通过这样的分类管理 可以把精力集中在A类存货上 使管理效率大大提高 6 5企业财务分析 6 5 1概述财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据 对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析 反映企业在运营过程中的利弊得失及发展趋势 从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息 1 财务分析的意义财务分析既是对已完成的财务活动的总结 又是财务预测的前提 在财务管理的循环中起着承上启下的作用 做好财务分析工作具有以下重要意义 1 评价企业的财务状况和经营成果 揭示企业经营活动中存在的问题 为改善企业经营管理提供方向 6 5企业财务分析 2 预测企业未来的风险和报酬 为投资人 债务人和经营者的决策提供帮助 3 检查企业预算完成情况 考核经营管理人员的业绩 为完善合理的激励机制提供帮助 2 财务分析的基本步骤财务分析的具体步骤和程序 需要分析人员自己设计 财务分析一般包括以下步骤 1 明确分析的目的 制定分析工作计划 2 收集有关的信息资料 3 运用科学的分析方法 比较 研究所收集的资料 4 作出分析结论 提出分析报告 3 财务分析的基本方法 6 5企业财务分析 1 比较分析法比较分析法是通过将某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比分析的一种方法 2 趋势分析法趋势分析法是利用会计报表等提供的数据资料 将各期实际指标与历史指标进行定期对比和环比对比的一种分析方法 1 编制绝对数比较会计报表 即将一般会计报表上的 金额栏 划分成若干期的金额 以便进行比较分析 2 编制相对数比较会计报表 即将会计报表上的某一关键项目的金额当作100 再计算其他项目对关键项目的百分比 以显示各项目的相对数 然后把连续若干期按相对数编制的会计报表合并为一张比较会计报表 以便进行结构上的比较分析 6 5企业财务分析 3 比率分