徐工机械财务报表分析黄琰

西南财经大学天府学院西南财经大学天府学院 20132013 届届 本科毕业论文 设计 本科毕业论文 设计 论文题目 论文题目 徐工机械财务报表分析徐工机械财务报表分析 学生姓名 学生姓名 黄琰黄琰 所在学院 所在学院 西南财经大学天府学院西南财经大学天府学院 专专 业 业 财务管理财务管理 学学 号 号 4090571740905717 指导教师 指导教师 柳玉寿柳玉寿 2 20132013 年年 3 3 月月 西南财经大学天府学院 本科毕业论文 设计 原创性及知识产权声明 本人郑重声明 所呈交的毕业论文 设计 是本人在导师的指 导下取得的成果 对本论文 设计 的研究做出重要贡献的个人和 集体 均已在文中以明确方式标明 因本毕业论文 设计 引起的 法律结果完全由本人承担 本毕业论文 设计 成果归西南财经大学天府学院所有 特此声明 毕业论文 设计 作者签名 作者专业 财务管理 作者学号 40905717 年 月 日 3 西南财经大学天府学院本科学生毕业论文 设计 开题报告表 论文 设 计 名称 徐工机械财务报表分析徐工机械财务报表分析 论文 设 计 来源 自选 论文 设 计 类型 B 导 师柳玉寿 学生姓名黄琰学 号 40905717 专 业财务管理 一 设计的目的及意义一 设计的目的及意义 对企业财务报表的分析是以资产负债表 现金流量表 利润表以及其他信息资料为依据 运用相关的技术方法对企业的财务状况 企业所存在的风险以及预测企业未来的发展 及 时发现企业可能存在的问题 为企业以后的长远发展奠定基础 世界投资大师巴菲特曾经说过 对一个企业进行投资 主要关注的是这家企业的财务 报表 无论是作为投资者 债权人 政府 社会公众在做出一项投资决策的时候首先就应 该全面系统地对企业的财务报表进行分析 但仅仅从报表中的数据是不会发现问题 我们 必须利用报表中数据和运用相关的方法 同时结合企业以及行业的实际状况进行分析 二 要求二 要求 运用所学的 上市公司财务报表分析 财务管理 统计学 等专业课程作为理论基 础 同时广泛地参阅相关书籍及网络等方面的资料 用严谨的分析来说明该公司现在所存 在的问题及对以后的发展提出建议 三 思路及预期结果三 思路及预期结果 站在企业管理者的角度 通过对徐工机械 2007 年到 2011 年的财务报表以及相关的财务 数据进行分析 分析企业的盈利能力 成长能力 运营能力 偿债能力以及资本结构 并 结合同行业的相关数据进行比较 最后得出结论并为以后发展提出建议 四 任务完成的阶段内容及时间安排四 任务完成的阶段内容及时间安排 2012 年 11 月 10 日前 完成开题报告 2012 年 12 月 10 日前 完成文献综述 2013 年 01 月 10 日前 完成论文的粗钢 2013 年 03 月 10 日前 完成论文终稿 并且打印成册 上交论文准备答辩 五 资料搜集计划五 资料搜集计划 首先在上海证券交易所和深圳证券交易所下载该公司和同行业近五年的财务报表 然后 通过电视 网络等媒介搜集相关资料 最后通过阅读相关文献 强化理论 将理论和实际 分析相结合 六 完成论文设计所具备的条件及优势六 完成论文设计所具备的条件及优势 作为一名财务管理的应届毕业生 通过对相关专业知识的学习为论文的写作打下的坚实 的基础 并且在指导老师的指导下 目前已具备完成论文的基本条件 指导教师签名 日期 论文 设计 类型 A 理论研究 B 应用研究 C 软件设计等 4 摘要摘要 对上市公司财务报表进行分析是指利用企业对外披露报表中的 资产负债表 现金流量表 利润表并且结合专门的分析方法对企业 的财务状况 现金流量 经营成果进行分析 通常利用的分析方法 包括 比率分析 趋势分析等从企业的盈利能力 成长能力 营运 能力 偿债能力以及现金流量的几个部分进行分析 对于外部投资 者来说 他们没有参与企业的经营管理并不了解企业的实际经营情 况 所以他们会采用对企业财务报表进行分析的方法来了解企业的 财务状况进而确定这家企业是否值得他们进行投资 本文根据徐工 机械从 07 年到 11 年五年的财务报表数据进行横向及纵向的对比 从不同角度给报表的使用者提供一些帮助 关键词 上司公司 财务报表 五年财务数据 徐工机械 5 Abstract The analysis of the financial statements of listed companies refers to the use of corporate disclosure statements in the balance sheet cash flow statement income statement and the combination of a special analysis on the financial position cash flows operating results were analyzed Usually use the analysis methods include ratio analysis trend analysis from corporate profitability growth capacity operating capacity solvency and cash flow analysis For outside investors they do not participate in the management do not understand the actual operation so they will use the analysis of corporate financial statements to understand the financial position and then determine whether this company is worthy of their investment In this paper according to the Xugong from 07 years to 11 years five years of financial statement data of transverse and longitudinal comparison from the different angle to the user to provide some help Keywords The listed company Financial Statements Five year financial data XCMG 6 目录目录 一 绪论 7 一 研究背景及选择财务报表分析的实际意义 7 二 我国工程机械行业的宏观环境 8 一 我国机械行业的概况 8 二 徐工机械概况 9 三 徐工机械相关财务指标分析 10 一 盈利能力分析 10 1 总资产利润率 10 2 营业利润率 11 3 净资产收益率 12 4 成本费用利润率 13 二 成长能力分析 14 1 主营业务收入增长率 14 2 净利润增长率 15 3 总资产增长率 16 4 净资产增长率 17 三 营运能力分析 18 1 应收账款周转率 18 2 存货周转率 19 3 流动资产周转率 20 4 总资产周转率 21 四 偿债能力分析 23 1 流动比率 23 2 速动比率 24 3 资产负债率 25 五 现金流量分析 26 1 经营现金净流量对负债的比率 26 2 经营现金流量对销售收入的比率 27 四 结合同行业财务指标比较 28 五 存在的问题及建议 30 六 结论 31 附录 33 文献综述 35 参考文献 44 致谢 46 7 一 绪论 一 研究背景及选择财务报表分析的实际意义 投资大师巴菲特曾经说过 他对一家公司进行投资 主要是先 从分析这家公司的财务报表开始 这句话再一次阐述了 作为一位 外部投资者 由于他们并没有实际地参与到公司运作中 但又要了 解公司的经营状况就只有通过分析公司对外披露的财务报表来寻找 对自己有用的信息 进而来确定自己做的这项投资是否可行 根据中国工程机械工业协会的统计数据中表明 2011 年 国内 主要 11 家工程机械企业销售收入 3800 亿人民币 同比增长 32 4 全国工程机械进出口贸易额同比增长 33 2 从宏观形势 以及国内 国际两个市场分析 预计 2012 年中国工程机械行业 全 年销售收入仍然平稳增长 比 2011 年增长 12 左右 报表的使用者包括 投资者 债权人 供应商 客户 竞争者 政府 税务部门 因为财务报表的使用者不同 他们会在报表中选 取自己需要的财务信息 通过整理后使之符合自己特定的要求 作 为投资者 他们关注企业的盈利能力 投资风险 他们结合之前的 形势通过分析财务报表来预测企业未来的经营情况 其目的就是为 了让自己获得最大的收益 作为债权人 他们关注企业的偿债能力 以及盈利能力 作为供应商 他们关注企业的应收账款 通过对应 收账款的分析 了解企业的客户对产品的支付能力 进而确定自己 对该企业进行供货时候应该采取怎样的政策 对于管理当局来说 8 通过分析对手的财务报表 了解其市场占有率 成本费用等一系列 的因素 同时结合自己企业的实际情况制定出具有针对性的企业发 展规划 作为政府及税务部门 他们关注企业的整体规划发展以及 能为当地的经济发展做出多大的贡献 对于这些与企业相关的利益群体 他们通过对企业财务报表的 分析 使得报表的使用者对公司的财务状况有更深入的了解并改进 企业的不足 让企业以后能够更好的发展 保证自己的投资实现收 益最大化 二 我国工程机械行业的宏观环境 一 我国机械行业的概况 2006 年是 十一五 计划的初期 大量开工的建设工程和采掘 项目使工程机械需求强劲增长 当年各类设备总销量达 20 多万台 创历史新高 履带式挖掘机 小挖 装载机和移动式起重机等主要 设备类型销量增长非常明显 2007 年工程机械销量空前增加 全年 各类设备销售总量起过 25 万台 挖掘机 装载机和移动式起重机仍 然是增长的主力 甚至是压路机械等一些占比相对较小的产品也呈 现了难得的罕见增长 2008 年上半年增加依然强劲 但下半年国际经 济危机和国家为控制通胀出台的一系列收缩政策 以及房地产市场 出现下滑使全年销售量增长放缓 仅比 2007 年增长了 5 国家为 实现保八目标 出台政策拉动内需 过去 5 年高速增长将消耗了部 分增长潜力大的房地产建设和基础设施建设在 2009 年开始开工 四 9 万亿投资中有 85 的资金投入与建设有关 房地产建设和采掘项目 将使装载机和挖掘机保持增长 基础建设中的道路建设将使路面机 械销售增长 铁路和电力工程将使移动式起重机的需求增长 建设 和采掘行业的日益成熟会使机械行业的销售出现增长 十一五 期间 政府提出社会经济发展的目标是要形成拥有自主知识产权以 及知名品牌 具有较强竞争力的企业 我国的工程机械行业在吸收 国外产品先进经验和技术的基础上通过模仿 学习 创新 生产出 更适合我国国情的工程机械产品 二 徐工机械概况 徐州工程机械集团有限公司 简称 徐工集团 成立于 1989 年 7 月 成立 23 年来始终保持中国工程机械行业排头兵地位 目前 位居世界工程机械行业第 5 位 中国 500 强企业第 123 位 中国机 械工业百强第 4 位 是中国工程机械行业规模最大 产品品种与系 列最齐全 最具竞争力和影响力的大型企业集团 徐工集团年营业 收入由成立时的 3 86 亿元 发展到 2011 年突破 870 亿元 保持行 业首位 徐工机械的技术中心是国家首批认定的企业技术中心 是 徐工机械技术创新体系的主体 该技术中心为徐工机械实现战略目 标的重要技术支撑 并且承担着公司的新装备 新技术 新产品以 及新工艺的研发任务 同时也是对外技术交流与合作中心和高新技 术产业的孵化器 徐工集团建立了覆盖全国的营销网络 在全球建 立了 100 多个徐工集团海外代理商为用户提供全方位营销服务 徐 10 工产品已出口到世界 147 个国家和地区 2011 年实现出口 10 86 亿 美元 连续 23 年保持行业出口额首位 目前徐工 9 类主机 3 类关 键基础零部件的市场占有率在国内排名第一 5 类主机出口量和出 口总额持续位居国内行业第一 汽车起重机 大吨位压路机销量全 球第一 严格 踏实 上进 创新 是徐工机械的企业精神 担 大任 行大道 成大器 是徐工机械的核心价值体系 徐工机械的 愿景是成为具有较强国际竞争力 并且让大家为之骄傲的企业 徐 工机械的战略目标是 到 2012 年实现营业收入突破 1000 亿元 到 2015 年营业收入突破 3000 亿元 跻身世界工程机械行业前 3 强 进入世界 500 强企业 三 徐工机械相关财务指标分析 一 盈利能力分析 1 总资产利润率 总资产利润率又称总资产报酬率 是指企业息税前利润与平均 总资产之间的比率 用以评价企业运用全部资产的总体获利能力 是评价企业资产运营效益的重要指标 总资产利润率 利润总额 平均总资产 100 平均总资产 期初资产总额 期末资产总额 2 总资产利润率越高 表明资产的使用效率就越高 说明企业的 收入在增加以及在资金的使用和节约等方面取得了良好效果 该指 11 标越低 说明企业的资产利用效率越低 应分析其原因 加速资金 周转 提高企业经营管理水平 由表 3 1 看出徐工机械的总资产利 润率从 07 年到 11 年始终保持着增长 尤其在 09 年增长幅度较大 可能是由于国家出台的一系列政策导致其总资产的利润率突然增长 迅速 比如 在 十一五 期间 我国经济发展增速远超世界增速 的平均水平 所以带动了我过工程机械行业的高速增长 10 年到 11 年呈现出下降的趋势 但 10 年到 11 年我国工程机械行业整体出现 下降趋势 可能是行业的发展存在一些不稳定的以及不确定的因素 表 3 1 徐工机械总资产利润率 年份利润总额平均资产总额总资产利润率 2007 年 39 581 749 853 185 520 633 651 24 2008 年 135 301 976 593 330 743 400 044 06 2009 年 2 074 942 983 4513 360 991 755 9615 53 2010 年 3 396 293 264 6919 936 654 313 7417 04 2011 年 3 948 147 209 4530 030 054 209 4013 15 2 营业利润率 营业利润率是企业的营业利润与营业收入的比率 它是衡量一 个企业经营效率的重要指标 反映了在不考虑非营业成本的情况下 企业获取利润的能力 营业利润率越高 说明企业商品销售额提供 的营业利润越多 企业的盈利能力越强 反之 此比率越低 说明 企业盈利能力越弱 营业利润率 营业利润 营业收入 100 由以下两个图表可以看出 徐工机械从 07 年到 10 年的营业利 12 润率始终保持增长 尤其是在 08 年到 09 年这一个时间段内增长十 分迅速 但 10 年到 11 年有一定回落 可能是因为在 11 年上半年主 要企业加快了工程机械产业园与生产基地的布局 行业结构性过剩 的问题突出 另一方面 产量的快速增长导致企业库存压力加大 产成品资金占用额处于历史高位 表 3 2 徐工机械主营业务利润率 年份营业利润营业收入营业利润率 2007 年 41 096 878 643 266 320 371 371 26 2008 年 127 498 440 403 354 209 316 933 80 2009 年 2 004 983 305 3220 699 085 204 259 69 2010 年 3 314 752 850 9825 213 901 114 4913 15 2011 年 3 898 488 981 7732 971 069 794 8211 82 营业利润率 0 00 2 00 4 00 6 00 8 00 10 00 12 00 14 00 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 营业利润率 图 3 1 徐工机械营业利润率 3 净资产收益率 净资产收益率是指企业税后净利润除以净资产所得到的百分比 率 该指标反映企业股东权益的收益水平 同时也是衡量公司自有 13 资本的使用效率 该指标值越高 说明投资给企业带来的收益也就 越高 净资产收益率 净利润 平均净资产 100 表 3 3 徐工机械净资产收益率 年份净利润平均净资产净资产收益率 2007 年 24 606 794 631 188 595 302 272 07 2008 年 101 847 890 811 317 674 909 187 73 2009 年 1 712 270 366 504 408 298 787 0038 84 2010 年 2 918 403 337 1112 055 755 210 1024 21 2011 年 3 378 595 294 2415 154 844 884 5222 29 由上表可以看出 徐工机械的净资产收益率从 07 年到 11 年呈 现出上升的趋势 07 08 年和同行业的三一重工以及中联重科相差 较大 但从 09 年开始徐工机械的净资产收益率要比同行业高 可能 是因为国家的一些政策出台比如房地产行业的发展带动了工程机械 行业的快速发展 所以可以看出进几年出现了一个较快的增长 能 够给投资者带来较好的收益 4 成本费用利润率 成本费用利润率是指每付出一元的成本费用可以获得多少利润 据此来分析企业在一定时期的成本费用利润率 反映了企业的经营 耗费所带来的经营成果 该项指标越高 利润就越大 反映企业的 经济效益也就越好 成本费用利润率 利润总额 成本费用总额 100 表 3 4 徐工机械成本费用利润率 年份利润总额成本费用总额成本费用利润率 2007 年 39 581 749 853 210 251 285 321 23 14 2008 年 135 301 976 593 348 356 503 784 04 2009 年 2 074 942 983 4518 619 362 845 1711 14 2010 年 3 396 293 264 6921 746 266 285 4615 62 2011 年 3 948 147 209 4528 937 467 206 6613 64 由上表可以看出 徐工机械的成本利润率呈现出持续增长的趋 势 表明每年的利润都在不断增加 但 11 年较 10 年有小幅度下降 但和同行业的三一重工以及中联重科相比还是存在一些差距 所以 建议徐工机械加强成本控制例如 材料成本的控制 人工成本控制 燃料动力成本控制 材料成本控制应该在产品设计 材料采购 以 及提高材料利用率等环节来提高企业的成本费用利润率 人本成本 控制 不是以减少职工工资为目的而是提高劳动生产率 燃料动力 成本控制应该减少浪费以及技术创新 如使用节能设备等 二 成长能力分析 1 主营业务收入增长率 主营业务收入增长率是指企业本年度主营业务收入的增长额同 上年主营业务收入总额的比值 表示企业主营业务收入与上年度相 比的变动情况 如果该指标大于 0 则表示本年度企业的主营业务 收入有所增长 指标值越高 表明增长速度越快 企业市场前景越 好 若该指标小于 0 表明产品或者服务不适销对路 市场份额萎 缩 主营业务增长率 本年主营业务增长额 上年主营业务收入 100 本年主营业务增长额 本年主营业务收入 上年主营业务收入 15 由以下图表可以看出 07 年徐工机械的主营业务收入增长率维 持在 10 以上 说明该公司产品处于成长期 将持续保持较好的增 长势头 尚未面临产品更新的风险 但 08 年的主营业务收入增长率 却低于 5 说明保持市场份额已经很困难 主营业务利润来时滑坡 09 年却直接猛增到 517 11 扭转之前的形势 可能是因为国家一些 政策出台带动了工程机械行业的迅速发展 最后 10 年和 11 年始终 保持着相对稳定的增长势头 并且保持在 20 以上 说明公司现在 发展状况良好 表 3 5 徐工机械主营业务收入增长率 年份本年主营业务收入上年主营业务收入 主营业务收入增长 率 2007 年 3 266 320 371 372 794 037 618 8016 90 2008 年 3 354 209 316 933 266 320 371 372 69 2009 年 20 699 085 204 253 354 209 316 93517 11 2010 年 25 213 901 114 4920 699 085 204 2521 81 2011 年 32 971 069 794 8225 213 901 114 4930 77 主营业务收入增长率 0 00 100 00 200 00 300 00 400 00 500 00 600 00 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 主营业务收入增长 率 图 3 2 徐工机械主营业务收入增长率 16 2 净利润增长率 净利润增长率是指企业本期净利润的增长额与上期净利润额的 比值 是衡量企业成长能力的重要指标 反应了企业为实现利益最 大化的速度 净利润增长率 本年净利润额 上年净利润额 上年净利润额 100 由以下图表可以看出 徐工机械 07 年到 09 年的净利润增长率 和同行业相比会觉得比较高 但前面的一些指标也反应出徐工机械 在 07 年和 08 年的发展并不是特别好 所以单看净利润的增长率有 一定的局限性 我们通过比较徐工机械五年的净利润发现每年的净 利润都在不断上涨 说明徐工机械这几年发展状况良好 表 3 6 徐工机械净利润增长率 年份本年净利润额上年净利润额净利润增长率 2007 年 24 606 794 635 937 322 27314 44 2008 年 101 847 890 8124 606 794 63313 90 2009 年 1 712 270 366 50101 847 890 811581 20 2010 年 2 918 403 337 111 712 270 366 5070 44 2011 年 3 378 595 294 242 918 403 337 1115 77 17 净利润增长率 0 00 200 00 400 00 600 00 800 00 1000 00 1200 00 1400 00 1600 00 1800 00 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 净利润增长率 图 3 3 徐工机械净利润增长率 3 总资产增长率 总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率 反映企业本期资产规模的增长情况 资产增长是企业发展的一个重 要方面 发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长 总资产增长率 年末资产总额 年初资产总额 年初资产总额 100 由以下图表可以看出 07 年徐工机械总资产增长率 9 69 说明在 这期间内公司的发展并不好 但从 08 年开始到 11 年总资产增长率 一直保持着较大幅度的增长 表明企业一定时期内资产经营规模扩 张的速度快 尤其是 09 年达到了 314 27 可能是由于国家一些政 策出台促进我国工程机械行业的发展 但仅看每年末总资产增长率 有一定局限性 还应借助三年平均资产增长率 消除了资产短期波 动的影响反映了企业较长时期内的资产增长情况 通过计算得出 18 三年平均资产增长率分别为 101 68 和 121 10 表明该企业发展 状况良好 表 3 7 徐工机械总资产增长率 年份年末资产总额年初资产总额总资产增长率 2007 年 3 023 254 210 933 347 787 056 37 9 69 2008 年 3 638 232 589 153 023 254 210 9320 34 2009 年 15 072 186 168 353 638 232 589 15314 27 2010 年 24 801 122 459 1315 072 186 168 3564 55 2011 年 34 713 516 841 3724 801 122 459 1339 97 总资产增长率 50 00 0 00 50 00 100 00 150 00 200 00 250 00 300 00 350 00 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 总资产增长率 图 3 4 徐工机械总资产增长率 4 净资产增长率 净资产增长率是指企业本期净资产增长额与上期净资产总额的 比值 是衡量企业成长能力的重要指标 该指标反映了企业资本的 扩张速度 净资产增长率 期末净资产 期初净资产 期初净资产 100 表 3 8 徐工机械净资产增长率 年份期初净资产总额期末净资产总额净资产增长率 2007 年 1 164 658 400 441 188 595 302 272 06 19 2008 年 1 188 595 302 271 317 674 909 1810 86 2009 年 1 317 674 909 184 408 298 787 00234 55 2010 年 4 408 298 787 0012 055 755 210 10173 48 2011 年 12 055 755 210 1015 154 844 884 5225 71 由上表徐工机械的净资产增长率保持着一个较高的增长 尤其 是在 09 年和 10 年 虽然 11 年仅增长了 25 71 一方面 上半年 主要企业加快了工程机械产业园与生产基地的布局 行业结构性过 剩的问题突出 另一方面 产量的快速增长导致企业库存压力加大 在较高净资产收益率的情况下 并且保持较高的净资产增长率 则 表示企业未来发展更加强劲 三 营运能力分析 1 应收账款周转率 应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率 它说 明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数 应收账款周转率 销售收入 期初应收账款 期末应收账款 2 表 3 9 徐工机械平均应收账款 年份期初应收账款期末应收账款平均应收账款 2007 年 634 116 964 55455 741 252 28544 929 108 42 2008 年 455 741 252 28419 204 292 57437 472 772 43 2009 年 419 204 292 571 827 505 976 801 123 355 134 69 2010 年 1 827 505 976 803 897 100 401 832 862 303 189 32 2011 年 3 897 100 401 839 771 632 580 556 834 366 491 19 表 3 10 徐工机械应收账款周转率 年份销售收入平均应收账款应收账款周转率 2007 年 3 266 320 371 37544 929 108 425 99 2008 年 3 354 209 316 93437 472 772 437 67 2009 年 20 699 085 204 251 123 355 134 6918 43 20 2010 年 25 213 901 114 492 862 303 189 328 81 2011 年 32 971 069 794 826 834 366 491 194 82 由上表可以看出 09 年徐工机械的应收账款周转率较高 可能 是国家一些政策的出台带动工程机械行业的发展 进而带动徐工机 械在 09 年发展迅速 虽然应收账款周转率越高就代表其收回账款的 速度越快 对企业的发展更有利 但我们应该结合机械行业的现状 分析企业的应收账款周转率 比如采用分期付款的结算方式等 通 过对比同行业的其他公司比如三一重工 中联重科等 我们发现徐 工机械的应收账款周转率要比同行的其他企业的应收账款周转率高 或者维持在一个均等的水平 其原因是由于徐工机械为下游客户提 供减少首付 延长付款期限 包括融资租赁的服务是得企业的应收 账款周转率略低于同行业 2 存货周转率 存货周转率是评价一个企业运营能力的重要指标之一 被企业 的管理者广泛使用 反映了企业存货暂用资金的现象是否合理 以 及存货流动性的一个强弱程度 通过该指标的分析 使企业在生产 经营的同时提高资金的利用效率 该指标越高表明企业存货资产变 现能力越强 存货及占用在存货上的资金周转速度越快 存货周转率 营业成本 期初存货 期末存货 2 表 3 11 徐工机械平均存货 年份期初存货期末存货平均存货 2007 年 1 196 033 570 24945 355 351 481 070 694 460 86 2008 年 945 355 351 481 144 568 216 841 044 961 784 16 21 2009 年 1 144 568 216 843 499 204 286 892 321 886 251 87 2010 年 3 499 204 286 895 729 414 225 944 614 309 256 42 2011 年 5 729 414 225 946 721 314 861 726 225 364 543 83 表 3 12 徐工机械存货周转率 年份营业成本平均存货存货周转率 2007 年 3 018 910 916 111 070 694 460 862 82 2008 年 3 090 275 677 401 044 961 784 162 96 2009 年 16 692 332 311 912 321 886 251 877 19 2010 年 19 743 769 291 174 614 309 256 424 28 2011 年 26 151 843 041 716 225 364 543 834 20 由上表可以看出 徐工机械的存货周转率维持在同行业的平均 水平并且保持着逐年上升的趋势 尤其在 09 年存货周转率达到了 7 19 相比同行业要高出一倍多 可能原因是在金融危机后 我国政 府加大了对公共事业 基础设施建设拉动内需 房地产行业的迅速 发展等政策带动了我国工程机械行业的发展 虽然 10 年和 11 年叫 09 年有下降但也维持在一个同行业的均衡水平 说明企业的存货的 变现速度快 企业的发展状况良好 3 流动资产周转率 流动资产周转率 指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流 动资产总额的比率 流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一 重要指标 反映了企业流动资产的周转速度 是企业全部资产中 流动性最强的角度对企业资产的利用效率进行分析 以进一步揭 示影响企业资产质量的主要因素 流动资产周转率 销售收入 流动资产平均余额 100 流动资产平均余额 期初流动资产 期末流动资产 2 22 由下述图表可以看出 徐工机械的流动资产周转率呈现出下降 的趋势但 09 年除外 说明 08 年较 07 年以及 11 年较 10 年利用流动 资产进行经营活动能力较差 效率较低 但我们也应该结合应收账 款周转率和存货周转率进行分析 比如 09 年国家出台一些政策拉动 内需 房地产行业迅速发展等都带动了工程机械行业的发展 11 年 由于企业的存货积压的原因造成发展状况不是特别好 但徐工机械 的流动资产周转率和企业的发展现状是保持一致的 没有出现异常 表 3 13 徐工机械平均流动资产 年份期初流动资产期末流动资产平均流动资产 2007 年 2 295 111 453 182 118 636 512 962 206 873 983 07 2008 年 2 118 636 512 962 467 656 202 462 293 146 357 71 2009 年 2 467 656 202 4611 196 969 201 916 832 312 702 19 2010 年 11 196 969 201 9120 567 836 898 3715 882 403 050 14 2011 年 20 567 836 898 3727 887 678 996 7724 227 757 947 57 表 3 14 徐工机械流动资产周转率 年份销售收入平均流动资产流动资产周转率 2007 年 3 266 320 371 372 206 873 983 071 48 2008 年 3 354 209 316 932 293 146 357 711 46 2009 年 20 699 085 204 256 832 312 702 193 03 2010 年 25 213 901 114 4915 882 403 050 141 59 2011 年 32 971 069 794 8224 227 757 947 571 36 23 流动资产周转率 0 0 5 1 1 5 2 2 5 3 3 5 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 流动资产周转率 图 3 5 徐工机械流动资产周转率 4 总资产周转率 总资产周转率是指企业的销售收入同平均资产总额的比值 是 评价企业资产的经营质量的一项重要指标 该指标越大 说明周转 得越快 反映出企业的销售能力越强 企业可以利用薄利多销的办 法来加速资产的周转 使得利润增加 总资产周转率 营业收入净额 平均资产总额 平均资产总额 期初资产总额 期末资产总额 2 表 3 15 徐工机械平均资产总额 年份期初资产总额期末资产总额平均资产总额 2007 年 3 347 787 056 373 023 254 210 933 185 520 633 65 2008 年 3 023 254 210 933 638 232 589 153 330 743 400 04 2009 年 3 638 232 589 1515 072 186 168 359 355 209 378 75 2010 年 15 072 186 168 3524 801 122 459 1319 936 654 313 74 2011 年 24 801 122 459 1334 713 516 841 3729 757 319 650 25 表 3 16 徐工机械总资产收益率 年份平均资产总额营业收入净额总资产周转率 2007 年 3 185 520 633 653 266 320 371 371 03 24 2008 年 3 330 743 400 043 354 209 316 931 01 2009 年 9 355 209 378 7520 699 085 204 252 21 2010 年 19 936 654 313 7425 213 901 114 491 26 2011 年 29 757 319 650 2532 971 069 794 821 11 营业收入净额 0 00 5 000 000 000 00 10 000 000 000 00 15 000 000 000 00 20 000 000 000 00 25 000 000 000 00 30 000 000 000 00 35 000 000 000 00 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 营业收入净额 图 3 6 徐工机械营业收入净额 通过上述图表可以看出 徐工机械从 07 年到 08 年总资产周转 率有小幅度下降 但 08 年到 09 年上升较大 从 1 01 上升到了 2 21 说明企业利用全部的资产进行的生产经营活动能力上升 虽 然 在 10 年到 11 年又有一个小幅度的回落 但维持在同行业的一 个平均水平 甚至略高一些 并且徐工机械的营业收入净额始终保 持着上升的势头 所以 从总体上可以看出徐工机械的发展状况良 好 四 偿债能力分析 1 流动比率 流动比率是指企业的流动资产对流动负债的比率 该指标是用 25 来衡量企业的流动资产在短期内可以变为现金用来偿还债务的能力 流动比率 流动资产合计 流动负债合计 表 3 17 徐工机械流动比率 年份流动资产总额流动负债总额流动比率 2007 年 2 118 636 512 961 697 119 330 341 25 2008 年 2 467 656 202 462 311 443 363 331 07 2009 年 11 196 969 201 9110 567 764 625 611 06 2010 年 20 567 836 898 3712 554 707 586 531 64 2011 年 27 887 678 996 7716 321 948 956 851 71 由上表可以看出 徐工机械近 5 年来 偿债能力在逐渐增强 虽然 07 年到 08 年流动比率是下降 可能原因是 08 年金融危机的影 响 我国公认的流动比率指标是 1 5 国际公认的值是 2 指标越高 就说明企业流动资产流转越快 偿还负债的能力也就越强 但工程 机械行业的固定资产较多 所以流动比率大多都小于 2 但 09 年到 10 年增长快速 可能与公司短期投资去得效益有关 同时徐工机械 10 年和 11 年的流动比率都达到了同行业的平均水平甚至略高 进 一步说明徐工机械的偿债能力在不断增强 偿债能力不断增强也会 造成资金利用率过低 降低了企业的盈利能力 2 速动比率 速动比率是指速动资产总额与流动负债总额的比率 该指标是 衡量企业的流动资产立即变现并偿还短期负债的能力 它是对流动 比率的补充 流动比率较高的企业 并不一定偿还短期债务的能力 很强 而速动比率就避免了这种情况的发生 26 速动比率 速动资产 流动负债 速动资产 流动资产 存货 待摊费用 由下表可以看出 徐工机械的速动比率从 08 年到 11 年保持上 升趋势 因为速动比率剔除了存货 待摊费用的影响所以能更好体 现吃公司的偿债能力 我国偿债比率保持在 0 9 左右 国际公认保 持在 1 左右 并且 10 年到 11 年不仅逐年增长并且保持在国际公认 的水平 说明徐工机械的偿债能力在不断加强 表 3 18 徐工机械速动比率 年份速动资产流动负债总额速动比率 2007 年 1 172 936 151 481 697 119 330 340 69 2008 年 1 323 087 985 622 311 443 363 330 57 2009 年 7 697 764 915 0210 567 764 625 610 73 2010 年 14 838 422 672 4312 554 707 586 531 18 2011 年 21 166 364 135 0516 321 948 956 851 3 通过下图可以看出 徐工机械流动负债呈现出逐年增长的趋势 但速动比率也保持着上升的趋势 可能是存货减少的原因 并且维 持在同行业的一个均衡水平 甚至保持增长的势头 说明徐工机械 的偿债能力较好 企业发展状况良好 27 流动负债总额 0 00 2 000 000 000 00 4 000 000 000 00 6 000 000 000 00 8 000 000 000 00 10 000 000 000 00 12 000 000 000 00 14 000 000 000 00 16 000 000 000 00 18 000 000 000 00 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 流动负债总额 图 3 7 徐工机械流动负债总额 3 资产负债率 资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比 这个指 标反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小 反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程序 也反映了企业举债 经营的能力 资产负债率 负债总额 资产总额 100 表 3 19 徐工机械资产负债率 年份资产总额负债总额资产负债率 2007 年 3 023 254 210 931 834 658 908 6660 68 2008 年 3 638 232 589 152 320 557 679 9763 78 2009 年 15 072 186 168 3510 663 887 381 3570 75 2010 年 24 801 122 459 1312 745 367 249 0351 39 2011 年 34 713 516 841 3719 558 671 956 8556 34 由上表可以看出 徐工机械从 07 年到 09 年资产负债率呈现出 上升的趋势 说明公司每年用负债筹集的资本增加 09 年资产负债 率在这 5 年中是最高的 是因为合并和收购一些项目引起 但从 09 28 年到 11 年资产负债率又出现了下降的趋势 降低了长期偿债风险 并且 10 年和 11 年的资产负债率低于同行业的平均水平 所以企业 应该注意过低的资产负债率可能会导致利润下降 五 现金流量分析 1 经营现金净流量对负债的比率 经营现金净流量对负债的比率 是指在企业在经营活动中所产 生的现金净流量与全部债务总额的比值 表明企业在经营活动中所 产生的现金流量对偿还其全部债务况的一种程度 经营现金净流量对负债的比率 经营活动现金净流量 负债总额 100 表 3 20 徐工机械经营现金净流量对负债的比率 年份 经营活动产生的现金净流 量 负债总额 经营现金流量对负债 的比率 2007 年 268 317 189 621 834 658 908 6614 62 2008 年 155 344 878 112 320 557 679 976 69 2009 年 3 180 144 795 0810 663 887 381 3529 82 2010 年 475 738 928 7212 745 367 249 033 73 2011 年 2 029 756 411 6119 558 671 956 85 10 38 29 经营现金流量对负债的比率 15 00 10 00 5 00 0 00 5 00 10 00 15 00 20 00 25 00 30 00 35 00 2007年2008年2009年2010年2011年 经营现金流量对负债的 比率 图 3 8 徐工机械经营现金净流量对负债的比率 通过上述图表可以看出 徐工机械从 09 年到 11 年该指标持续 下降 并且在 11 年达到了一个负值 一般认为该指标越高越好 在 09 年达到了一个尖峰然后就开始一直回落 纵观整个工程机械行业 都是这个趋势 可能是因为在金融危机以后 国家的一些政策使得 工程机械行业发展迅速 但受工程机械市场持续回落的影响 行业 竞争也日趋激烈 全行业的应收账款在不断增加 影响毛利率的因 素也在不断增加 导致了公司 11 年的经营状况不好 2 经营现金流量对销售收入的比率 经营现金流量对销售收入的比率 是指应用净现金流入与主营 业务销售流入的比值 它反映企业通过销售获取现金的能力 经营现金流量对销售收入的比率 经营活动的现金净流量 主营 业务收入 100 由以下图表可以看出 徐工机械该指标 08 年到 09 年出现了一 个飙升的情况 主要是由于经营活动产生的现金净