国内摩发龙头,业绩迅速增长深度调研报告

第 1 页 共 4 页 国内摩发龙头国内摩发龙头 业绩迅速增长深度调研报告业绩迅速增长深度调研报告 近年公司主营产品收入结构变化 数据 公司公告 主要产品毛利率开始出现下降后有望回升 数据 公司公告 MDT 出口生产增长迅速 除此之外 宗申动力的通 用机械于 20XX 年 10 月从集团公司收购 主要为美国 MDT 生产通用机械发动机 由于欧美市场农业和园林 机 出口收入占比稳步扩大 资料 公司公告 公司行业概况 未来 12 年是我国农机行业快速发展时期 农业部预测 从现在起到 2020 年 是我国农机化 发展的中级阶段 我们预计 我国农业机械化水平将从 现在的 45 提高到 70 左右 年均增长率需要达到 高 于以前年度平均增长水平 因此 从目前到 2020 年 我 国农业机械行业正处于黄金发展机遇期 发展速度将 进一步加快 发展质量不断提高 发展领域不断拓宽 资料 机经网 政策加大支农力度 农机重大利好政策 越广 补贴涵盖的农机品种会越来越全 持续加大的农 第 2 页 共 4 页 机补贴会使广大农民得到越来越多的实惠 增强其对 农机产品的购买需求 除上述政策外 针对国内外经济面临下滑的形势 以 力帆集团董事长尹明善为代表的国内摩托车行业有识 之士提出了扩大摩托车内需和扩大海外市场的 救市 建议 其中 调整摩托车的购置税 调整 250 毫升以下 摩托车的消费税 企业法人单位购买摩托车计入增值 税抵扣范围 个人购买摩托车享受一定比例所得税抵 扣等 成为扩大摩托车内需的首个 救市 政策 根据 20XX 年摩托车行业 2500 万辆的销量预测数据来估算 如 果取消购置税大致可减少税收 70 亿元 由此将拉动摩 托车的消费 这对宗申动力公司也将带来利好效应 燃油税的改革对摩托车行业的影响是正面偏中性 日前国家发改委 财政部 交通运输部 税务总局 等四部委联合公布了 成品油价税费改革方案 在 不提高现行成品油价格的前提下 提高现行成品油消 费税单位税额 同时取消养路费等收费 由于不提高现 行成品油价格 同时又取消了养路费等收费 因此对于 汽车 摩托车拥有者而言 按照原有使用习惯使用汽车 摩 托车确实可以降低支出 获得实惠 此次成品油价税费 改革是在国际油价持续大幅度走低的背景下作出的 未来如果因欧佩克大幅减产或随着全球经济的逐渐恢 第 3 页 共 4 页 复 油价将重新走高 国内成品油的价格仍将有提高的 可能 节能减排 作为一项长久的策略 虽然期间可能 因种种原因出现一时的波动 但必将贯穿整个经济发 展的始终 所以未来消费者用油成本提升乃是大势所 趋 因此总体来看 此次成品油价税费改革 对于汽车 摩托车行业是正面偏中性的影响 投资要点 3 多重因素导致公司产品综合毛利率略有下降 08 年上半年公司产品综合毛利率 较上年同期的 下 降了个百分点 通用动力机械产品毛利率下降的主要 原因是人民币大幅度升值 摩托车发动机产品毛利率 下降主要是由辅助原材料钢材等价格上涨所致 公司 产品成本中金属铝占比超过 40 随着公司产品主要 原材料价格下半年的的回落以及人民币升值减速 公 司产品毛利率有望在下半年开始回升 4 近期出台政策的影响 近期出台的成品油价税 费改革方案征求意见稿的方案对于 摩托车拥有者而 言可获得部分实惠 但对于新的消费需求影响有限 对 摩托车行业的影响是正面偏中性 而国家今后加大对 农机具补贴的政策 则有利于公司扩大国内通用动力 机械的销售 5 盈利预测 我们预计公司 08 09 和 10 年 EPS 分 第 4 页 共 4 页 别为元 和元 考虑公司是国内摩托车发动机的龙头企 业 公司产品主