我国物流上市公司现状分析

10 我国物流上市公司现状分析我国物流上市公司现状分析 中文摘要 随着市场经济发展 物流作为企业运营的一个重要的环节 呈现出集约 化 规范化 专业化趋势 其地位和作用越来越突出 并受到很多企业决策层的关注 进入 21 世纪以来 经济全球化进程明显加快 在网络和信息技术的支持下 物流管理理 念的普及和创新 企业在物流管理方面发生了深刻的变革 物流管理中包括的人才流 资金流 信息流已开始进入企业战略层 成为核心竞争力的组成部分 对于这样的变化 置身于 世界制造中心 的中国企业是不能不加于关注的 而本文也通过对中国物流上 市公司现状的分析 进一步了解中国物流业的发展情况 关键词 关键词 中国 物流 上市公司 一 物流的概念 2 二 物流业的概念 2 三 中国物流发展回顾 2 1 改革开放前 1978 年前 2 2 物流概念的引进和经济体制转轨时期 1978 1998 年 2 3 世纪之交中国物流的发展 1999 2003 年 2 四 中国物流现状 3 五 中国物流上市公司总体分析 3 一 基本情况分析 4 二 筹资情况分析 4 三 经营业绩分析 5 四 与国外物流企业的对比分析 7 六 我国物流业上市公司存在的问题 7 一 上市物流企业总体规模小 7 二 业务方式单一 7 三 不同地区 不同子行业的上市公司 在物流观念 物流技术水平方面有很大的差别 7 七 我国物流业上市公司的发展趋势 8 一 传统物流向现代物流转变 8 二 传统物流向高科技企业转变 9 三 传统物流业规模扩张 9 四 非物流企业进入现代物流业 9 八 总结 10 参考文献 10 10 一 物流的概念 物流 logistics 又称为 物流管理 或 供应链管理 20 世纪 50 年代在美国形成 到底什么是 物流 国内外的不同企业和机构对此有不同的定义 1986 年美国物流管理 协会的定义是 把消费品从生产线的终点有效地移动到有关消费者的广泛活动 也包括 将原材料从供给源有效地移动到生产线始点的活动 英国物流运输研究院的定义是 物 流是为了满足用户需要而对资源进行的定位 该定位与时间紧密相关 丹麦有利集运公 司总裁蓝恒力称物流是动态及静态之库存管理 动态即运输 静态即仓储 其所包含内 容可以用 5 准确 来概括 即准确的产品 准确的场所 准确的数量 在准确的时间 用 准确的价格 对工商企业而言 就是要不断对自己公司的物流进行整合 以图利用最佳 的运送时间 最佳的运送货量 在最恰当的地点进行加工整合 然后送到消费者手中 二 物流业的概念 物流业是指所有与物流有关或为物流提供支持的业务 广义的物流业可分为 信息 主导型 以提供畅通的物流信息为主 仓储型 主要以各种公用和专用仓库为基础 为 客户提供商品储存 仓库内的搬卸和装运 打包和理货等业务 运输型 为货物提供各 种速度和形式不同的空间转换服务 如铁路 航空 公路运输和水运等 服务主导型即 第三方物流业务 其核心能力是提供最佳物流解决方案的能力 而不是所谓的仓储 运 输能力 三 中国物流发展回顾 1 改革开放前 1978 年前 中国实行高度集中的计划经济管理体制 国家的整个经济运行处于严格的计划管理 之下 物流 概念尚未引进中国 更没有现代物流的概念 2 物流概念的引进和经济体制转轨时期 1978 1998 年 1979 年 6 月 中国物资经济学会派代表团参加在日本举行的第三届国际物流会议 回国后代表团第一次把物流这个概念介绍给中国 3 世纪之交中国物流的发展 1999 2003 年 1999 年 11 月 国家经贸委与世界银行召开了 现代物流发展国际研讨会 时任国 务院副总理的吴邦国同志把现代物流明确定位于 中国经济发展的重要产业和新的经济 增长点 10 四 中国物流现状 物流越来越受到很多国家 企业单位的关注 很多衡量标准会使用物流的发展水平 国际社会一般以物流成本占 GDP 的比重来衡量一个国家的物流发展水平 比重越低越先 进 欧 美等发达国家这一比重约为 10 中等发达国家 如韩国约为 16 而我国的 物流比重指标大约在 20 以上 差距十分大 2005 年我国 GDP 约为 18 2 万亿元人民 币 如果物流成本占 GDP 的比重降低 10 就是 1 82 万元亿人民币 接近我国当年第 一产业的增加值 2 27 亿元 可见 降低物流成本对促进国民经济发展具有至关重要的 作用 但是 我国物流各个环节如运输 仓储 配送的成本以及劳动力和设备成本都远远 低于发达国家 而整个物流过程的综合成本却大大高于发达国家 其主要原因 就是物 流各环节信息化程度低 信息沟通不畅 造成库存大 运力浪费 为了降低物流成本 实现 按需生产 零库存 短在途 的目标 我国物流行业已经达成共识 必须大力发展现 代物流 充分利用信息技术 让 信息流 主导 物品流 通过信息化来实现 物流 的准确 配置 让物的流动具有最佳的目的性和经济性 将生产地和流通过程中的库存降到最低 可以说 现代物流就是 传统物流 信息化 信息化成为现代物流的灵魂和关键 五 中国物流上市公司总体分析 随着国民经济的发展 我国物流产业迅速发展壮大 部分优秀物流企业已经开始进 入股票市场 给股票市场注入了活力 我国沪深股市现有物流类上市公司 63 家 63 家物 流类公司中包括主营物流业务的上市公司以及经营物流相关业务的上市公司 主营物流 业务的上市公司有 8 家 即渤海物流 炎黄物流 外高桥 外运发展 捷利股份 招商 局 物华股份 中储股份 与物流业务相关的上市公司又细分为 6 类共 55 家 从各上市 公司从事物流活动的内容来看 几乎涵盖了仓储 运输 配送 包装加工 代理 信息 服务等物流全过程 值得注意的是 介入物流业的上市公司几乎都是依靠拓展主业或在 原有主业的基础上转型而来 港口 机场 仓储 交通运输类等传统的流通领域企业 通过自身主营业务的扩展介入物流业 提供第三方物流服务 包括盐田港 上港集箱 上海机场 营口港等 到目前为止 在我国 A 股证券市场中上市的物流或物流相关企业共有 26 家 其中港 口类上市公司最多 为 7 家 仓储类和管道运输类企业最少 各只有 1 家 其余的还有 水运类 5 家 铁路运输类 2 家 汽车运输类 3 家 空运类 2 家 综合类 3 家 物流关联 企业 2 家 其内容几乎涵盖了物流业的各个领域 我国物流类上市公司总体业绩和全部上市公司相比明显处于优势 根据 2001 年的中 报统计 整体上沪深两市的上市公司平均的毛利率是 26 93 而物流上市公司的毛利率 达到了 43 39 另外整体上市公司主营业务收入的增长率来看 平均的水平达到 19 48 而物流业的上市公司达到 24 56 尽管这几年整个物流行业的收益率在下降 但相对于市场整体水平来说还是处于一个相对比较高的水平 也就是显示了物流行业未 来还有相当广阔的发展空间 10 一 基本情况分析 物流业上市公司中 在深圳证券交易所挂牌上市的共有 9 家 而在上海证券交易所 上市的物流企业达到了 17 家 而从物流上市企业所处的地理区域来看 作为我国改革开 放前沿的广东省的物流上市企业达到了 8 家 而上海市的物流企业达到了 5 家 仅该两 个区域的物流上市企业的数量之和就占到了所有物流上市企业总数的一半之多 而其余 的物流上市企业也大多分布在沿海及江浙一带 同时 在深圳证券交易所上市的 9 家物 流企业内 有 7 家都是来源于深圳本地的物流企业 这不仅反映了深圳市政府对物流业 的高度重视 也为深圳市政府大力发展物流产业的政策方针顺利实施奠定了良好的基础 从物流上市公司的地域分布状况中我们不难发现 在经济较为发达的地区 物流作为一 个产业的重要性和受重视程度都得到了较为明显的体现 物流业的发展状况与经济的发 展水平息息相关 从物流业上市公司的上市时间分布状况来考虑 我国物流企业的上市高峰主要集中 在 1993 年 1996 年和 1997 年 虽然在 1998 年和 1999 年我国证券市场新股上市节奏明 显加快 但在这两年内总共仅有四家物流企业在证券市场上市融资 应该说 在利用资 本市场促进自身发展方面我国的物流产业已经明显的滞后于整个社会经济的发展 随着 作为新经济支柱的物流产业在未来社会发展中的地位日益提高 以及网络经济的冲击给 物流企业带来了更多的发展机遇和更大的发展空间 依托证券市场 通过证券市场融资 加快网络时代高科技的现代物流产业发展速度以尽快的适应新经济快速发展的需求将是 我们所面临的一大课题 二 筹资情况分析 据统计 26 家物流企业在上市初时所募集到的资金总额约为 55 亿元左右 证券市场 平均为每个物流企业的发展提供了近 2 亿元的资金 因此就我国目前物流业上市公司的 筹资数量和规模而言 其在整个 A 股市场上所占的比例还非常小 证券市场的筹资功能 对物流产业的促进作用尚未得到充分的体现 但不容否认 在我国物流企业起点较低 物流基础设施落后的环境下 这 26 家上市公司通过改制上市在证券市场筹资对于我国物 流企业的发展仍然起到了极大的促进作用 如铁龙股份 在 1998 年成功的上市筹资后 国铁资本所控制的资本量从 3 5 亿元增加到目前的约 9 亿元 增长 157 公司的市场 价值也由 2 亿多元增加到 30 亿元左右 铁龙股份 2009 年的财产与负债表如下 财务指标 单位 2009 09 30 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 资产总额 万元 11 77 23 81 负债总额 万元 23481 74 19736 68 72153 22 94 流动负债 万元 19523 38 18334 80 66065 46 62 长期负债 万元 货币资金 万元 87074 40 55262 15 91521 26 51557 11 应收帐款 万元 16222 62 12204 98 4983 20 6227 15 其他应收款 万元 577 78 381 61 809 26 840 41 坏帐准备 万元 股东权益 万元 53 58 67 24 10 资产负债率 8 0213 7 4486 25 0379 53 4206 股东权益比率 91 7491 92 4964 74 9057 46 5349 流动比率 7 0829 5 9583 2 3184 1 1441 速动比率 5 5637 3 8031 1 5538 0 5472 铁龙股份近四年的主要财务指标如下 指标 日期 2009 09 30 2008 12 31 2007 12 31 2006 12 31 净利润 万元 29523 43 29458 75 28140 34 18127 91 净利润增长率 52 78 4 69 55 23 60 93 净资产收益率 10 99 12 02 13 04 14 95 资产负债比率 8 02 7 45 25 04 53 42 净利润现金含量 107 75 123 08 142 02 250 49 相对于铁龙股份 深圳机场 在上市后不仅被选为深圳成份指数的样本股 而其 近期频频对物流领域的重拳出击与其通过资本市场融资而拥有强大资金实力也是不无关 系的 同时 由于在物流企业从传统物流向现代物流的转变过程中首先需要投入大量资 金对物流基础设施进行改造 而随着物流企业向大型化 国际化和信息化的方向发展 物流企业也需要拥有大量的资金来通过收购兼并以实现自身规模的快速发展壮大 因此 我国传统物流企业向现代物流的转型尚面临着较大的资金缺口 而这样大规模的资金需 求单靠物流企业自身的发展在短期内应该说是难以完成的 面对瞬息万变的网络经济时 代 物流业的常规发展不仅将使物流上市公司有可能错过发展的黄金时期 同时物流业 发展的滞后也将导致网络经济整体发展水平的滞后 这就将证券市场对物流产业发展的 推动作用提升到了一个更高的高度 未来的几年内 在新经济的冲击和企业转型的压力 下 物流企业对资金的需求将显得更为迫切 尚未上市的大型物流企业将积极的寻求上 市来加快自身的发展速度 而已上市的物流企业则必将通过配股等方式来筹集大量的发 展资金 应该说 对于现有的物流上市企业而言 在普遍良好的经营业绩支撑下 使其 进一步通过证券市场二次融资具有了更大的现实性和可行性 近几年来 先后共有 11 家 物流上市企业利用配股或增发新股从证券市场上累计募集了约 37 亿元的资金 进一步增 强了主业的竞争力 为自己的后续发展注入了新的活力 其中 天津港在 1997 年底和今 年 1 月份先后两次进行了配股融资 累计募集资金约 10 亿元 而深招港通过在 1996 年 底的配股和今年 2 月份的增发 8000 万新股累计筹资近 11 亿元 而且增发新股所募资金 的一个重要投向就是加快自身向现代物流业的发展 在我国物流业整体发展水平还处于 一种较低层次的状况下 这些具有了资金优势的物流上市企业也将更有可能在未来现代 物流的竞争中取得竞争优势 三 经营业绩分析 现代物流的发展需要以物流企业本身所具有的良好内在素质为基础 否则假若企业 已是遍体鳞伤 自身难保 即便现代物流是一座金山物流企业也难以企及 从对上市公 司 1999 年年度报告的数据统计中可看出 所有 26 家物流上市企业 1999 年度的平均每股 10 收益为 0 2725 元 这一指标值已大大优于所有沪深上市公司平均每股收益 0 186 的水 平 其中每股收益最高的为中集集团 的 0 75 元 最低为东方航空 的 0 04 元 并且没有一家企业出现亏损 充分体现了物流业较高的盈利能力 近几年来 这些股份 的收益明显增加 中集集团股份 2009 年的财务指标 财务指标 单位 2009 09 30 2009 06 30 2009 03 31 2008 12 31 每股收益 元 0 2900 0 3102 0 1574 0 5300 每股收益扣除 元 0 1800 0 1358 0 0198 0 3700 每股净资产 元 4 8897 4 9095 5 1100 5 0400 调整后每股净资产 元 净资产收益率 5 9600 6 3200 3 0800 10 4800 每股资本公积金 元 0 2407 0 2545 0 4340 0 5081 每股未分配利润 元 3 0222 3 0410 3 0382 2 8808 主营业务收入 万元 40 60 80 10 主营业务利润 万元 投资收益 万元 50 30 65394 10 41825 60 净利润 万元 77576 40 82585 00 41897 30 80 从净资产收益率来看 物流业上市公司的平均净资产收益率为 10 64 最高的是 中储股份 的 30 64 最低的为上海港机 的 2 72 也高出深沪股市上市公 司平均 6 37 净资产市盈率的水平约 67 中储股份股份 2009 年的财务指标 财务指标 单位 2009 09 30 2009 06 30 2009 03 31 2008 12 31 每股收益 元 0 2462 0 1276 0 0537 0 2097 每股收益扣除 元 0 1813 0 1221 0 0505 0 1722 每股净资产 元 4 4091 4 3326 4 1832 4 0040 调整后每股净资产 元 净资产收益率 5 5846 2 9451 1 2834 5 2377 每股资本公积金 元 2 4069 2 4491 2 3336 2 2079 每股未分配利润 元 0 6576 0 5390 0 5051 0 4514 主营业务收入 万元 24 79 68 60 主营业务利润 万元 投资收益 万元 272 85 50 62 9 65 43 97 净利润 万元 18146 75 9403 85 3956 79 15455 03 从物流企业的资本结构状况来分析 物流企业上市公司 1999 年底的平均资产负债率 为 40 37 与深沪股市平均 44 61 的资产负债率水平大体相当 总体资产结构较为 理想 但资产负债率的个体水平波动较大 一些需要较多基础物流设施投入的企业仍维 10 持了较高的资产负债水平 如东方航空 的 74 海南航空 的 68 等 而对于南 京水运 宁波海运 等资产负债比例不到 20 的企业而言 在急需大量外部资金投 入的转型过程中 它们不仅可以通过配股等方式从证券市场进行筹资 而且有了更大的 空间去通过利用银行贷款 发行企业债券等方式进行融资 在现金流量方面 1999 年报显示 物流企业平均每股经营净现金流量为 0 40 元 平均每股净现金流量为 0 09 元 而上市公司整体 1999 年同期这两个指标值分别为 0 173 元和 0 196 元 这一方面反映了物流上市公司通过经营活动产生现金的能力大大 高于上市公司的平均水平 同时也反映了物流企业目前在资金的需求方面更为迫切 四 与国外物流企业的对比分析 UPS 公司 1995 年的主营收入即达到 125 亿美元 而主营收入国内最高的东方航空 2003 年才达到 140 亿元 而且其主营收入更多地来源自客运收入 而非货运收入 UPS 联邦快递 TNT DHL 等外资物流企业在国内发展迅猛 发展速度远远超过国内物流企业 因此 国内物流业应当迅速做大做强 这样才能在将来的竞争中占据一席之地 六 我国物流业上市公司存在的问题 一 上市物流企业总体规模小 从各上市物流企业的主营业务收入规模来看 1999 年度主营业务收入最大的为东方航空 的 106 亿元 但东方航空的主营业务收入更多是来源于客运收入 另外 主营业务收入 在 10 亿元以上的公司仅有中集集团 52 亿 海南航空 18 亿 大众交通 10 亿 中海海盛 10 亿 四家 而同样的 在海南航空和大众交通的主营收入中真正来源于 物流的收入并不多 而美国的 UPS 公司 1995 年的主营收入即达到了 125 亿美金 日本的 佐川急便在 1995 年的主营业务收入也达到了 57 亿美金 相比之下 我国物流上市企业 的总体规模较小已是一个不争的事实 二 业务方式单一 26 家物流企业却可以区分为 9 个子行业 平均每个子行业拥有的上市公司不到三家 说明我国物流业上市公司分布分散 互相之间几乎没有竞争 同时也说明 我国的物流 业上市公司作为物流企业的代表 反映了我国物流业的一个共同特点 运输方式单一 几乎没有多式联运业务 三 不同地区 不同子行业的上市公司 在物流观念 物流技术水平方面有 很大的差别 深圳和上海分别有物流业上市公司 6 家和 5 家 是物流业上市公司分布密度最大的 两个城市 上海市只有大众交通一家提出向第三方物流 占本地物流上市公司总数的 20 而深圳有深安达 深赤湾 A 深圳机场等公司明确提出要推动仓储 物流体 10 系的建立和发展 按物流理念积极拓展创新运输业务 其中深招港和深圳机场分别运用 电子商务技术构建物流网络平台 作为物流装备业的中集集团则瞄准现代物流业的发展 潜力 目标是成为物流业中的 思科 这五家上市公司占深市物流业上市公司的 83 而其他地区 15 家物流业上市公司中 只有北亚集团 和中储股份两家上市公司分别提 出构建铁路客货运输的电子商务和集采集 加工 仓储 配送和代理销售一体化的综合 物流网服务 占总数的 13 交通运输业是物流业上市公司的主体 基本可分为两类 一类是 线 包括海运 内河航运 公路运输 管道运输和综合运输 一类是 点 包括港口和机场 在第一类 运输业上市公司中 能够用现代物流技术改造现有货运技术水平 构建运输网络的不多 只有大众交通 北亚集团和深安达提出现代物流技术的发展方向 其中大众交通 拥有 GPS 全球定位系统和 GIS 城市地理信息系统以及良好的网络运作经验 在发展第三方物流 方面具有较强的技术优势 而南京水运和石油龙昌基本依靠本身所具有的垄断优势 在 提升货运技术水平方面的意识不强 第二类运输业上市公司中 深圳机场和深招港积极 推动电子商务技术在物流业经营中的作用 提升企业技术水平 促进货运的发展 而其 他上市公司基本停留在原有技术范畴 在同等的技术层次下扩张企业的经营规模 技术 更新以适应新经济运营模式的观念不强 七 我国物流业上市公司的发展趋势 一 传统物流向现代物流转变 电子商务的发展促进现代物流的发展 多家上市公司瞄准这一发展趋势采取积极的 策略 促进本企业向现代物流业转型 其中比较典型的企业包括深招港 深圳机场 深 赤湾 中储股份和北亚集团 目前 深圳机场的航空客运业务稳定增长 航空货运尤其是国际航空货运发展形势 喜人 2000 年头 4 个月 国际货运量比去年同期增长了 37 这为公司在其它行业的发 展奠定了坚实基础 2000 年公司董事会决定加大对高科技 网络产业和现代物流产业的 投资力度 这收购北京中关村内的布鲁盾高科技公司 49 的股权 次收购布鲁盾公司部 分股权 与信德集团公司 香港中旅货运公司合资成立深圳机场物流中心有限公司 暂 定名 是公司发展高科技产业的重要步骤之一 另外 公司拟与南开戈德 合资成立 网络信息服务公司 注册资本为 5000 万元人民币 深圳机场占 51 的股份 新公司将重 点开发经营 中国航空信息服务网 和 中国物流信息服务网 两大网络的建立 可以 大大提高各航空公司的载运比率 减少运力浪费 降低运输成本 节约货物在途运输时 间 提供门到门的联运和及时服务 可以解决海陆空等各种运输方式的配载难问题 还 可解决货物运输的及时和安全问题 以及网上运力交易中的支付问题和解决货物运输的 联运问题 通过这些战略步骤的进行 公司的主营业务科技含量将得到大幅提高 并改 变公司的基础产业形象 进入高科技领域 随着深招港以港口及石化储运为主要构架的现代物流业务日渐成熟 将成为公司的 主要支柱产业 散杂货运输业务公司目前最成熟的业务 重要的利润来源之一 公司将 保持和发展该项业务作为发展现代物流业的基础 集装箱业务是港口未来发展的主流 是发展现代物流业的主要依托 深招港集装箱业务起点较低 但发展很快 其切入点是 集装箱国内运输 支线运输和支持性业务 包括中小型码头作业 驳船 拖车 仓储 货运代理等 石化产品储运与分销业务主要分布在深圳及珠江三角洲地区 具备从码头 10 装卸 仓储 运输到分销较为完备的设施 石化产品在华南地区有良好的市场前景 蛇口工业区已决定将其持有的 39 的新科安达股份转让给招商港务 其后将增加对 新科安达的投资 新科安达正在着手建立一个物流网络平台 一般的物流网站只是提供 交通工具 货物 地点及时间的信息 新科安达建立的物流网站除具有一般网站的功能 外 主要是为其服务的客户 制造商 提供网上理货和配送服务 同时为其客户提供网 上销售服务 该公司计划在 9 月份完成网站建成 其客户与新科安达公司的业务都将通 过此网站进行 该公司还计划明年将该网站在美国 NASDAQ 上市 此外 招商港务已经 和蛇口安达公司合资组建了一家新的物流公司 深圳招商物流公司 其中招商港务 占 30 股份 安达公司占 70 股份 二 传统物流向高科技企业转变 这种类型的企业主要包括深鸿基 和宁波华通 1999 年深鸿基通过受让东南网络公司 60 的股权 进入了有线宽频网络高科技信息 产业 参与福建省宽频主干网的建设 并独家开发经营 2000 年公司将重点抓紧福建省 广播电视网络的建设和接入网的改造 以传统的传播业务为基础 重点开发机构和集团 数据用户 网络通道出租 配合接入网改造 开展网上增值业务 深鸿基公司已与深圳 清华大学研究院签定了有关的合作意向 包括即将成立的 清华鸿基网络技术研究发展 中心 就是以网络人才培训 网络市场调研与开发等方向 直接服务于东南网络的专业 机构 同时 双方还利用各自优势 拟成立 信息产业园 项目 这必将进一步增强鸿 基公司的科技含量 也为东南网络更好的拓展打下良好的基础 三 传统物流业规模扩张 多数物流企业还是基于目前的主营业务 寻求在原有优势基础上的进一步扩张 增 强公司的后续发展能力 其中较为典型的包括锦州港和石油龙昌 锦州港是我国最早进行股份制改造的港口 股份制改造不仅为港口建设提供了巨额 的资金来源 而且通过规范化的公司制运作 使锦州港获得了超常规发展 截止到 1999 年底 锦州港已拥有 1 至 5 万吨级深水泊位 8 个 能够满足大型船舶的靠泊要求 港口 实际吞吐量达到 735 8 万吨 在全国沿海主要港口吞吐量最新排名中已跃居第 22 位 目前公司与中石化锦州公司 阜新煤矿 黑龙江 吉林两省及辽西地区粮食局公司等大 客户建立了良好的合作关系 货物来源较有保障 A 股募股项目二港池 5 6 杂货泊 位日前建成投产 将使锦州港 2000 年吞吐量增长 20 左右 而且货源比想的要好 1999 年底 中国石油天然气管道局的输油核心业务和持有本公司的股权划归中国石 油天然气股份有限公司 中国石油天然气股份有限公司成为石油龙昌第一大股东 其经 营的