《IPO改革意见都是干货》 令投资者振奋

1 I IP PO O改改革革意意见见 都都是是干干货货 令令投投资资者者振振奋奋 2013 年 11 月 30 日 20 55 熊锦秋 意见 提出的很多改革举措都是实打实的干货 一些措施汲 取了市场人士的呼吁或建议 其中对大股东 发行人 保荐机构等 约束措施可谓异常严厉凶狠 而对保护中小投资者利益却非常关注 和到位 应是出自 高人 之手 其中亮点颇多 令投资者无比振 奋 今天 关于进一步推进新股发行体制改革的意见 正式稿终于 公布 此次改革 等于是为将来注册制正式实行打下坚实基础 虽 然 意见 规定股票发行仍然是核准制 但可以说也已经基本具备 了注册制雏形 属于过渡阶段 意见 提出的很多改革举措都是实打实的干货 一些措施汲 取了市场人士的呼吁或建议 其中对大股东 发行人 保荐机构等 约束措施可谓异常严厉凶狠 而对保护中小投资者利益却非常关注 和到位 应是出自 高人 之手 其中亮点颇多 令投资者无比振 奋 亮点一 对发行人信息造假处罚严厉 意见 规定 发现发 行人申请材料 行情 专区 中记载的信息自相矛盾 或就同一事实前 后存在不同表述且有实质性差异的 证监会将中止审核 并在 12 个 月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请 发行人造假查证属 实的 自确认之日起 36 个月内不再受理该发行人的股票发行申请 2 这是从 IPO 发行这个角度来对造假发行人及其中介机构进行处罚 当然 这需要明确实施细则 比如怎么才算 自相矛盾 需要有具 体规定 另外 对造假行为的民事赔偿责任追究也有严格规定 因信息 披露违法行为给投资者造成损失的 发行人及其控股股东 相关中 介机构等责任主体必须依法赔偿投资者损失 信息披露严重违法 将要求发行人回购已经发行的新股 控股股东购回已经转让的限售 股等等 上市公司涉嫌欺诈上市的 立案查处时即采取措施冻结发 行人募集资金专用账户 这些举措构成了一套落实发行人及中介机 构责任的严密系统 有利于保护公众投资者利益 亮点二 发行定价机制可能更为合理 意见 规定 网下投 资者报价后 剔除申购总量中报价最高的那一小部分 需要剔除出 去 剔除量不得低于申购总量的 10 这可以防止部分捧场客拉高 发行价 另外 对网下报价机构既规定了最低家数 还同时还规定 了最高家数 比如 公开发行股票数量在 4 亿股以下的 提供有效 报价的投资者应不少于 10 家 但不得多于 20 家 这真是个创新 举措 限制最高家数能够防止承销商拉拢大批机构捧场推高发行价 行为 果真是个高招 实在是高 亮点三 新股配售向中小投资者倾斜 意见 规定 股本 4 亿元以下的 网下配售比例不低于 60 股本超过 4 亿元的 网下 配售比例不低于 70 但是 如果网上投资者有效认购倍数在 50 倍 3 以上但低于 100 倍的 应从网下向网上回拨至少 20 网上投资者 有效认购倍数在 100 倍以上的 至少回拨 40 也就是说 网下投 资者踊跃认购的 先得满足网下投资者 新股发行由中小投资者优 先选择认购 这是有史以来中小投资者从未有过的特殊 礼遇 实在是荣幸之至 而且 意见 还规定 必须有一定数量非限售股份的投资者 才能参与网上申购 网上配售应综合 行情 专区 考虑投资者持有非 限售股份的市值及申购资金量 这基本就是 非限售股市值配售 可以防止专门打新一族垄断一级市场 亮点四 对大股东减持约束较严 意见 规定 持股 5 以上 股东减持时 须提前三个交易日予以公告 在笔者的印象中 目前 对大股东减持约束比较严厉的规定 应是深交所 股权分置改革工 作备忘录第 16 号 解除限售 规定 如果大股东于第一笔减持 起六个月内减持数量达到 5 及以上的 大股东在第一次减持前两个 交易日内通过上市公司对外披露出售提示性公告 可以说 上述 意见 规定 比深交所规定更为严格 也可以说证监会通过 意 见 发布 创设一个有关大股东减持的新规定 而且或可适用于所 有上市公司 亮点五 抑制炒新有新招 意见 规定 建立以新股发行价 为比较基准的上市首日停牌机制 加强对 炒新 行为的约束 之 前沪深交易所建立上市首日与股价连续的停牌机制 是以开盘价为 4 基准 上下浮动 10 或 20 即停牌一段时间 意见 提出要以新股 发行价为比较基准建立停牌制度 将限制首日开盘过高炒作行为 有利于新股泡沫风险控制和投资者利益保护 当然 意见 有些规定也可能存在疑问 甚至有点自相矛盾 比如让持股三年以上老股在新股发