对银广夏分析

上市公司虚假陈述案例分析 摘要 摘要 随着我国加入 WTO 我国的资本市场和货币市场将逐步与国际 接轨 银行和投资者的经营或投资理念 以及操作方式将发生变化 人们将越来越多地依据上市公司的经营业绩和财务状况作出贷款或 投资决策 以及操作计划 虚假会计报表会损害投资者和债权人的利益 损害的程度取决 于投资者或债权人识别虚假会计报表的能力 虽然我们的金融监管 部门不断加强监管水平 但是 仍有不法分子以身试法 虽然十多年过去了 银广夏的例子依旧具有典型代表性 本文 重点以银广夏为例 阐述识别虚假会计报表的基本分析技术和分析 过程 关键词 关键词 银广夏 财务报表 分析 正文 正文 2001 年 8 月 2 日 财经 杂志发表 银广夏陷阱 一文 揭 露广夏 银川 实业股份有限公司 股票简称 银广夏 股票代码 000557 1999 年和 2000 年从大宗萃取产品出口到利润猛增和股价 离谱上涨 是一场彻头彻尾的骗局 一 首先简要分析下银广夏财务报表锁存在的疑点 1 2000 年 12 月 31 日的 应收账款 合并数 是 544 194 917 50 元 在 2000 年财务报表的会计报表附注可以了解到 银广夏 有一年以内应收账款 4 亿多 占应收账款总额的 76 89 其中 德 国诚信贸易公司的欠款达到 2 6 亿多元 占应收账款总额的大约一 半 德国诚信贸易公司的主要经营范围是机械产品和技术咨询 该 公司对银广夏的欠款应该是购买银广夏的机械产品贷款 但是银广 夏的主营业务范围不包括机械行业 没有一家控股子公司及合营企 业生产经营机械产品 所以 银广夏 2000 年的应收账款应该是值得 调查分析的 既然 应收账款 存在疑点 那么 主营业务收入 也存在疑 点 因为银广夏向德国诚信贸易公司供货的交易可能没有发生 没 有形成主营业务收入 从而没有形成应收账款 2 通过分析银广夏 2000 年度报告的会计报表附注 我们了解 到银广夏 2000 年短期借款比 1999 年增加了近 2 倍 一年期短期借 款达到 9 亿多元 2000 年未分配利润增加了 1 8 亿多元 银广夏 2000 年大幅度增加短期借款 这意味着其经营活动存在 着巨大的现金流量缺口 同时也暗示其经营活动已经出现了某些障 碍 银广夏出现巨额短期现金缺口 可能由于经营活动出现如下障 碍 没有生产出产成品 产成品没有销售出去 没有按期回收 应收账款或应收票据 之前我们已经分析过银广夏 2000 年应收账款存在疑点 既然应 收账款存在疑点 那么 银广夏产生巨大的短期现金缺口 可能由 于没有生产出产成品或产成品没有销售出去 由此推断 银广夏的 主营业务收入和利润存在疑点 2000 年未分配利润可能没有增加 1 8 亿多元 从而其 2000 年股东权益合计 12 亿多元存在疑点 3 通过趋势分析 我们发现银广夏的净利润从 1998 年开始大幅 度增长 通过会计报表附注和静态分析 我们发现 银广夏 1998 年净利润主要来自于房地产业务 1999 年和 2000 年净利润主要来 自于萃取产品 银广夏的净利润大幅度波动的起因和利润来源应给 是调查分析的重点 银广夏 1999 年净利润是 1 3 亿元 比 1998 年增长 119 银广 夏 1999 年年度报告陈述 萃取产品是公司目前的主导产业和主要利 润来源 通过互联网 我们可以咨询到萃取产品的价格 根据 财经 杂志记者调查 以姜精油为例 西安嘉德公司了解的国际市场价格 是 600 800 元 公斤 按照年产量 30 吨和每公斤价格 800 元计算 天津广夏 1999 年萃取产品销售收入不会超过 2400 万元 而不可能 达到 23971 万元 4 货币资金与主营业务收入和应收账款相关 主营业务收入上 升 货币资金或应收账款应该上升 反之则凡是 对照银广夏 1997 年 2000 年货币资金与主营业务收入和应收账款的趋势 我们发现 货币资金与主营业务收入和应收账款没有发生相应的波动 1999 年 主营业务收入和应收账款下降 而货币资金却大幅度上升 通过对银广夏现金及等价物净增加额的结构分析 银广夏 1998 年 2000 年现金流量净额主要来自于筹资活动产生的现金流量净额 投资活动产生的净现金流出大于经营活动产生的现金流量净额 这 说明 银广夏的经营活动和投资活动主要依赖外界筹集的资金 其 自身创造现金流量的能力不足以维持正常的经营活动和投资活动 银广夏经营活动创造的现金流量没有与主营业务收入同步增长 二 者出现了背离 5 通过对银广夏 1998 年 2000 年 经营活动产生的现金流量净 额 发现 1998 年银广夏经营活动产生的现金流量净额是 2000 多万 元 1999 年是 500 多万元 2000 年是 1 2 亿元 1998 年和 1999 年 银广夏创造现就流量能力不强 经营活动减少了现金流量 或者说 经营活动造成现金净流出 2000 年银广夏创造现金流量能量大涨 我们该分析器创造现金能力突然增长的原因 一般情况下 投资活动产生的现金流量净额 和 筹资活动产 生的现金流量净额 是正值或是负值 对企业的盈利能力影响不大 但是 经营活动产生的现金流量净额 持续是负值 而 投资活动 产生的现金流量净额 和 筹资活动产生的现金流量净额 却是正 值 这意味着企业内部创造现金流量能力弱 企业的现金流量主要 来自投资活动和筹资活动等外部来源 二 对银广夏现场调查的分析 我们对于上市公司的分析还可以通过进行现场调查来进行 在对银广夏的分析 得出 基金景宏 基金景福 上海金陵和 轻纺城都曾重仓持有银广夏股票 原因都是相关负责人曾经到过银 广夏公司进行现场调查 看到公司业绩非常优秀 且未来前景看好 并且流通盘很大 适合基金进出 还曾与银广夏公司董事长 董事 会秘书进行过交流 他们对公司的前景充满信心 在投资前 基金景宏和上海金陵都到银广夏进行了调查 中关 村与银广夏签署 对等担保协议 之前 对银广夏进行了财务分析 和现场调查 为什么他们没有及时发现银广夏编制虚假财务报告和 发布虚假信息呢 究其原因 至少有如下两点 1 任何一家上市公司都存在问题区域和风险 但是这些投资者 没有通过财务分析和基本面分析发现银广夏的问题区域和风险线索 如果他们仔细阅读银广夏 2000 年年度报告中的会计报表附注 他们 应该发现银广夏的主营业务收入主要来自于向一家德国贸易公司销 售萃取产品 了解这家德国贸易公司的基本情况应该是现场调查的 重点 通过互联网 我们可以找到 德国工商总会北京代表处联系 方式 通过德国工商总会北京代表处 我们可以找到这家德国贸易 公司的地址和电话 投资者亲自向这家德国公司询问其主要经营范 围 他们会发现其主营业务是机械产品 而不是萃取产品 2 在进行现场调查前 他们没有根据财务分析和基本面分析发 现银广夏的问题区域和风险线索 准备现场调查提纲 尤其是没有 准备现场调查询问提纲 只是被动的听银广夏董事长和其他高级管 理人员介绍公司情况 畅想公司的美好前景 这种现场调查是毫无 用处的 严格的说 这不能称为 现场调查 只能算是做一次 现 场参观 现场调查 和 现场参观 有本质的区别 通过以上对银广夏的浅显分析 发现对上市公司的财务陈述的 虚假之处 还是有法可寻的 因此 为了避免由于上市公司编制虚 假会计报表而做出错误决策和遭受损失 银行信贷人员和投资者必 须掌握基本的虚假会计报表识别技术 促使市场的健康发展 参考文