企业兼并风险及对策研究

企业兼并风险及对策研究企业兼并风险及对策研究 摘要 企业兼并是经济发展的必然趋势 在西方国家市场经济 发展的过程中 先后爆发了四次大规模的企业兼并浪潮 对这些 国家的经济发展产生了深远的影响 随着我国社会主义市场经济 体制的建立和发展 这种产权交易活动也为众多的企业所关注和 采用 但是目前企业兼并中还存在着财务 经营 审计 文化等 风险 需要我们采取相应的对策加以解决 abstract the merger is an inevitable trend of economic development in development process of the market economy of western countries it has erupted four times of massive wave of corporate mergers and has had a far reaching impact to the economic development of these countries with the establishment and development of china s socialist market economic system this property right transaction activity is concerned and used by a large number of enterprises but in merger process there are many risks in finance operations audit and culture we need to take the appropriate measures 关键词 企业兼并 风险 对策 key words corporate mergers risk countermeasures 中图分类号 f275 文献标识码 a 文章编号 1006 4311 2012 11 0106 02 0 引言 在国际金融和欧债危机的双重压力下 中国经济面临复杂的国 际和国内环境 我国许多企业都想在这场危机中找到商机 希望 通过企业的兼并来扩大企业的规模 获取提高财务能力 合理避 税 产生预期效应 降低代理成本等财务协同效应 使企业提升 核心竞争力 获得超常规发展 但是我国企业目前的兼并活动的 成功率不是很高 究其原因 是我国的企业在跨国兼并过程忽视 了资产 社会 政治 文化等风险 缺乏有效地规避这些风险的 策略 因此 我国企业在进行兼并活动时 必须制定合理有效的 策略来规避这些风险 这样才能提高我国企业兼并的成功率 提 升企业的实力 这也是本文研究的意义所在 1 企业兼并带来的风险 企业兼并是一项复杂的系统工程 涉及到多方的利益 如果进 行得当就能够为企业带来巨大的好处 增强企业核心竞争力 但 是兼并本身也是一把锋利的双刃剑 具有极大的风险 兼并不当 会给企业造成意想不到的损失 下面简述兼并过程中的几种风险 1 1 财务风险 1 1 1 对价值的预测风险 在确定要兼并的企业后 兼并双方 最关心的问题莫过于以持续经营的假设合理地估算目标企业的价 值并作为成交的底价 这是兼并成功的基础 目标企业的估价取 决于兼并企业对其未来现金流量和资产的预测 也就是说 目标企业价值的评估风险根本上取决于信息不对称 程度的大小 在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格 导致兼并企业支付更多的资金或更多的股权进行交易 兼并企业 可能由此造成资产负债率过高以及目标企业不能带来预期赢利而 陷入财务困境 1 1 2 兼并的融资风险 兼并的融资风险主要是指能否按时足 额地筹集到资金 保证兼并的顺利进行 如何利用企业内部和外 部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到兼并活动能否 成功的关键 兼并对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融 资渠道 1 2 经营风险 兼并企业所购买的应当是一个能够运营的目标 公司的整体业务 而不是简单的资产总和 要做到这一点 兼并 企业必须做到拥有强大的经营管理能力作为支撑 否则 将可能 陷入经营不善的陷阱 1 3 审计风险 企业兼并实施后 进行有效的整合对于实现兼 并目的是至关重要的 因此 企业兼并后的审计应该围绕企业内 部新旧业务串联运行的组织情况 与原有客户关系的处理情况 企业内部组织结构的设置情况等方面进行 兼并整合期间就是要 让协同效应发挥出来 包括生产协同 经营协同 财务协同 人 才协同 技术协同及管理协同等各个方面 1 4 信息不对称风险 足量和准确的信息是决定企业是否进行 兼并以及采用何种方式兼并的依据 然而 由于 信息不对称 现象的存在 在有效市场条件下 投资者依据这些信息进行兼并 决策 择优避劣 然而 企业财务报表和股价等信息又有着明显的局限性 企业 财务报表和股价不可能与企业基本情况及变化完全一致 信息不 对称 的现象影响着兼并行为 成为兼并企业者必须严加关注和 防范的一种风险 1 5 企业文化风险 企业兼并预示着企业及其管理人员和普通 员工业务发展和职业规划的大变革 在这一过程中 个人价值观 行为与外来文化极易发生冲突 很多研究表明 兼并整合的最大 障碍来自于一体化中不同文化的冲突 2 推动我国企业兼并的对策 2 1 科学评估企业资产 在企业兼并中 如何确定企业产权的 价值是一个重要问题 为准确地确定企业产权价值 需要对企业 资产进行科学的评估 在企业兼并中 资产评估的方法大致可分 为三种 一是按卖方帐面评估 即主要依据卖方的财务报表估算其 资产价值 二是按资产帐面价值核实评估 即根据卖方企业上年 底的财务报表 对其资产按实物进行核实 根据核实的真实净值 评估资产的价值 三是按现行市价对实际资产重新进行估价 现 行市价的确定方法又有两种 双方协议定价 要价和还价的基 础都是按市价计算的资产价值 公开拍卖 竞争报价 这种方 法的最大优点是评估范围包容了企业的全部资产 而且在评估中 引进了竞争机制 从而使资产价格更为合理 资产评估过程中 被兼并企业一定要重视对无形资产的评估 对被兼并企业在过去 发展中 积累的技术 专利 品牌等一系列无形资产的评估必须 重视 严防这部分国有资产流失 另外土地的评估作价不容忽视 有些兼并企业正是想利用被兼并方的土地进行开发利用 如不对土 地进行合理评估 也会导致资产流失 为此 要建立健全评估体 系 设立专门的评估机构 进行资产的科学合理评估 使企业兼 并真正成为有偿等价的产权交易 2 2 妥善安置职工 企业兼并后职工安置是一个十分重要又颇 为棘手的间题 如果被兼并企业的劳动力安置问题不能妥善解决 将直接影响社会稳定 在社会保障制度尚不完善情况下 可以采 取以下几种办法 试行职工一次性买断工龄 作为自谋职业的 费用 可由职工自愿申请 企业批准 订立合同与企业脱钩 试行待业培训制度 凡整体出让产权的企业 可试行对部分职工 进行待业培训 即从产权转让收入中一次性提取两年的生活 医 疗 培训费用 由有关机构负责接收管理 组织培训和介绍再就 业 职工与企业脱钩 对离退休职工试行综合保险 社会管理 凡整体转让产权的企业 可从转让收入中 按离退休人数一次性 划拨相关经费给保险机构 由保险机构负责发放退休金和医疗费 用 不过从战略上讲 企业兼并中职工的妥善安排 有待于社会 保障体系的建立与完善 2 3 正确运用政府职能 促进兼并企业健康发展 企业兼并的 成功经验表明 政府在企业兼并活动中发挥作用是必要的 在我 国 企业兼并的理论和实践问题还有待解决 企业兼并更是离不 开政府的导向作用 在企业兼并活动中 政府必须以法律为准绳 以经济手段为主 以行政手段为辅 2 3 1 法律手段 国外一些国家的经验表明 必须用法律的形 式对企业兼并进行控制 以使企业兼并合法化 规范化 但目前 我国有关企业兼并方面的法律还不健全和完善 对企业兼并全面 立法 是当前急需解决的问题 这既可使企业有法可依 规范兼 并活动 又可使企业减少来自主管部门和政府不必要的阻力和束 缚 使企业以独立的法人资格办事 同时政府也可依法对企业兼 并进行管理 杜绝目前政府直接操作企业兼并 使 假破产 真 逃债 真兼并 的现象得到遏制 2 3 2 经济手段 在社会主义市场经济体制下 政府对企业兼 并发挥作用必须以经济手段为主 政府可通过财政 税收 信贷 等经济杠杆来引导企业兼并 促进资源合理配置 政府在利用财 政杠杆时 应在企业最优利润与当前财政收入最优两者之间寻求 平衡 以达到双方长远利益最大化 同样税收杠杆也是如此 也 可能要政府牺牲一些眼前利益 但这会使政府所得的长远税收收 入和企业利润不断增大 同时 大量长期亏损的企业被兼并 使银行发放给这些企业的 贷款有了收回的保证 对于兼并企业在兼并过程中及完成兼并 实施改革时需要一定量的短期资金 银行应利用信贷杠杆给企业 以扶持 2 3 3 行政手段 一是政府用行政手段把企业兼并活动规范到 兼并市场中去 以避免出现 拉郎配 式的兼并行为 二是政府 用行政千预不合理的束缚企业兼并活动的部门 为企业兼并创造良 好的外部环境 三是我们要根据我国国情 借鉴西方兼并企业积 累的经验来逐步加以解决 以促使我国企业兼并健康发展 成功 实现国有经济战略性改组 用以达到产业结构保理调整 优化资 源配置 提高效益的目的 2 4 高度重视兼并后的管理整合 兼并以为只要兼并了就算成 功 事实上最为关键的是通过企业兼并 产生协同效益 实现规 模经济效益 而能实现这一目标的是 兼并后的管理整合 具体 而言 包括以下几个方面 人力资源的整合 企业兼并是种种生产要素重新组合 而劳 动者则是诸生产要素中最活跃 最富有创造力的要素 生产资料 的价值终究要依靠人的智慧与能力去实现 因此 做好人员的优 化组合与管理 是企业兼并顺利进行并持续发展的保证 文化整合 在实施兼并时 往往会涉及到两个或更多个企业 或国家 以及不同的企业文化 价值观及思维方式 兼并后企业 与被兼并企业之间的文化冲突是不可避免的 为此 兼并方企业 在兼并后 尽快把自己的企业文化融入到被兼并企业中去或者是 双方企业文化融合 塑造新企业的新文化是十分重要的 否则容 易导致双方在对待某些问题看法上的不一致而产生磨擦 不利于 兼并的继续进行 为此 企业应做好以下工作 管理者本身 求同存异 的原 则 尊重对方的文化基础和行事准则 加强兼并企业与被兼并 企业之间的交流 不断向员工灌输新的企业文化 使新的企业 文化深入人心 这样就能引导员工树立新的理想信念 价值取向 行为准则 以推动企业兼并的顺利完成 除以上两个方面外 企