财务管理课程计算题答案

1 财务管理学财务管理学 计算分析题标准答案计算分析题标准答案 第二章 财务管理基本价值观念第二章 财务管理基本价值观念 P52P52 5353 一 资金时间价值的计算 1 1 1997 年年初该设备投资额的终值为 10 1 10 2 121000 元 2 1997 年年初各年预期收益的现值之和为 20000 0 9091 30000 0 8264 50000 0 7513 80593 元 2 1 1997 年年初对设备投资额的终值为 60000 F A 8 2 1 8 134784 元 2 1997 年年初各年预期收益的现值为 50000 P A 8 3 128855 元 3 此人现在应存入的现金为 6000 P A 7 10 P F 7 8 6000 7 0236 0 5820 24526 4 元 或 6000 P A 7 18 P A 7 8 6000 10 0591 5 9713 24526 4 元 4 此人每年年末应存入的现金为 40000 1 F A 6 5 7096 元 5 此人每年年末可提取的现金为 20000 1 P A 6 10 2717 元 6 本利和 F 20 1 12 12 60 36 33 万元 7 根据题意 已知 P 42000 A 6000 N 10 则 P A 42000 6000 7 X X 7 P A I 10 查 N 10 时的 1 元年金现值系数表 在 N 10 一列 上找不到恰好为 X 的系数值 于是找其临界值 分别为 7 0236 7 6 7101 7 其 对应的利率分别为 7 和 8 则 I 7 7 0236 7 7 0236 6 7101 8 7 7 0 075 7 075 8 可见该企业的借款利率低于预期的最低利率 所以不能 按原计划借到款项 二 投资风险的衡量和决策 1 三家公司的收益期望值 A 公司 23 万 B 公司 24 万 C 公司 8 万 2 2 各公司收益期望值的标准离差 A 公司 12 49 B 公司 19 47 C 公司 47 29 3 各公司收益期望值的标准离差率 A 公司 0 54 B 公司 0 81 C 公 司 5 91 通过上述计算 作为一个稳健型决策者 自然应选择 A 公司在先投资 三 资金成本的计算 1 债券成本 1000 10 1 33 1000 110 1 5 6 41 2 留存收益成本 D V g I g 12 1 3 3 15 36 3 1 债券成本 10 1 25 1 2 7 65 2 优先股成本 12 1 3 12 37 3 普通股成本 12 1 5 4 16 63 4 加权平均资金成本 2000 5000 7 65 800 5000 12 37 2200 5000 16 63 12 36 第三章 筹资概论第三章 筹资概论 P88P88 8989 1 债券发行价格的计算 1 市场利率为 3 时 P 1000 5 P A 3 5 1000 P F 3 5 1091 61 元 2 市场利率为 5 平价发行 P 1000 45 元 约等于 1000 元 3 市场利率为 8 时 P 1000 5 P A 8 5 1000 P F 8 5 880 65 元 2 CFN 100 330 500 40 60 500 600 10 1 60 22 万元 销售增长率 600 500 500 20 表表 3 1 33 1 3 ABCABC 公司销售百分比表公司销售百分比表 资产占销售额百分比负债及所有者权益 现金9 应付账款8 3 应收账款12 应付票据12 存货19 长期借款不变动 固定资产净值26 实收资本不变动 留存收益不变动 合计66 合计20 从上表可知 销售收入增加 100 元 必须增加 66 元的资金占用 同时有 20 元的自然资金来源 剩下 46 元必须筹集 现在销售收入增加 100 万元 因此需 筹资 46 万元 内部筹资 600 10 1 60 24 万元 因此还需对外筹资 22 万元 也可以用公式直接算出 对外筹资需要量 100 66 20 600 10 1 60 22 万元 4 融资租赁租金的计算 A 200000 P A 15 4 70052 539 元 5 利用商业信用放弃现金折扣资金成本的计算 资金成本 2 1 2 360 40 10 24 49 第四章 筹资决策第四章 筹资决策 P114P114 116116 1 经营杠杆系数 DOL 300 150 300 150 80 2 14 2 财务杠杆系数 DFL 70 70 600 40 10 4 1 25 1 72 3 1 边际贡献 50 30 10 200 万元 2 息税前利润总额 200 100 100 万元 3 复合杠杆系数 DCL 200 100 60 12 2 16 4 A 公司 M 140000 2 1 5 70000 元 EBIT 70000 20000 50000 元 DOL A 70000 50000 1 4 DFL A 50000 50000 0 1 DTL A 1 4 1 1 4 4 B 公司 M 140000 2 1 140000 元 EBIT 140000 60000 80000 元 DOL B 140000 80000 1 75 DFL B 80000 80000 320000 10 1 67 DTL B 1 75 1 67 2 9225 分析 无论从经营风险 因为 B 公司的固定成本大于 A 公司 而销售 收入相同 财务风险 B 公司有负债 A 公司没有 和复合风险 由经营风险 和财务风险乘积得到 来看 B 公司都大于 A 公司 5 1 计划期销售收入 400000 1 40 560000 元 2 基期边际贡献 400000 75 300000 元 3 计划期边际贡献 560000 75 420000 元 4 基期息税前利润 300000 240000 60000 元 5 计划期息税前利润 420000 240000 180000 元 6 息税前利润增长率 180000 60000 60000 200 7 经营杠杆系数 200 40 5 8 财务杠杆系数 7 5 5 1 5 9 权益资金税后利润率增长率 200 1 5 300 10 因为 35 基期权益资金税后利润率 基期权益资金税后利润率 300 35 300 基期权益资金税后利润率 基期权益资金税后利润率 所以 基期权益资金税后利润率 35 4 8 75 6 EBIT 600 12 1 25 1000 750 EBIT 1350 12 1 25 1000 EBIT 282 万元 该公司预期 EBIT 为 400 万元 大于 282 万元 所以选择负债筹资 发行 债券 方式好 5 7 甲方案 K 300 2000 9 700 2000 10 1000 2000 12 10 85 乙方案 K 400 2000 9 400 2000 10 1200 2000 12 11 甲方案加权平均资金成本要低 所以应选甲方案 8 新发行债券的资金成本率 10 1 25 1 2 7 65 筹资后股票资金成本率 36 220 2 18 36 考虑筹资费用率 36 220 1 2 2 18 70 方案采纳后的综合资金成本 480 2000 10 100 2000 7 65 160 2000 12 940 2000 18 36 320 2000 18 36 或 17 2 4 0 3825 0 96 8 63 2 94 15 31 或 15 09 第五章 长期资产管理 项目投资 第五章 长期资产管理 项目投资 P141P141 1 每年折旧额 18 9 0 9 10 1 8 万元 NCF1 9 1 8 1 2 3 万元 NCF10 1 8 1 2 0 9 3 9 万元 投资回收期 18 9 3 6 3 年 2 投产后每年相等的净现金流量 15 200 10 35 万元 1 投资利润率 15 200 7 5 2 投资回收期 200 35 5 714 年 3 净现值 35 P A 10 10 200 15 061 万元 4 净现值率 15 061 200 7 5305 5 获利指数 215 061 200 1 0753 6 因为 P A IRR 10 200 35 5 7143 查表得知 6 P A 10 10 6 1446 P A 12 10 5 6502 所以 IRR 处在 10 和 12 之间 用内插法求 IRR 10 6 1446 5 7143 6 1446 5 6502 12 10 11 74 3 甲方案 年折旧额 100 5 5 19 万元 年净利润 90 60 19 1 25 8 25 万元 NCF0 150 万元 NCF1 4 19 8 25 27 25 万元 NCF5 27 25 50 5 82 25 万元 NPV 150 27 25 P A 10 4 82 25 P F 10 5 150 27 25 3 170 82 25 0 621 12 54 万元 乙方案 年折旧和摊销额 120 8 5 25 5 22 4 5 27 4 万元 NCF0 120 25 145 万元 NCF1 0 NCF2 65 万元 NCF3 6 170 80 170 80 27 4 25 74 35 万元 NCF7 74 35 65 8 147 35 万元 NPV 145 65 P F 10 2 74 35 P A 10 4 P F 10 2 147 35 P F 10 7 145 65 0 826 74 35 3 17 0 826 147 35 0 513 71 58 万元 乙方案的净现值为 71 58 万元 大于零 而甲方案的净现值为 12 54 万元 小于零 所以乙方案可行 而甲方案不可行 4 因为 16 338 7 0 18 22 所以 IRR 16 338 338 22 18 16 17 88 第六章 流动资产的管理第六章 流动资产的管理 P181P181 1 H 3R 2L 3 6250 5000 2 8750 元 2 1 n 30 维持赊销业务所需要的资金 3000 360 30 70 175 万元 2 n 60 维持赊销业务所需要的资金 6000 360 60 70 700 万元 资金变化 700 175 525 万元 3 销售额变动 1 10 10 万元 增加的销售利润 10 1 80 2 万元 机会成本变动 110 360 80 16 45 100 360 80 16 30 0 69 万元 坏账损失变动 10 4 0 4 万元 改变信用期限增加的净收益 2 0 69 0 4 0 91 万元 所以应采用 n 40 的信用条件 4 增加的收益 销售利润 35000 25000 10000 元 增加的机会成本 300000 360 80 15 80 250000 360 80 15 40 4666 67 元 增加的收账费用 2000 1500 500 元 增加的坏账损失 4500 2500 2000 元 改变信用期限增加的净收益 10000 4666 67 500 2000 2833 33 元 5 计划年耗用甲材料 1500 25 500 40 57500 公斤 甲材料每日耗用额 57500 360 120 19166 67 元 8 甲材料周转期 4 40 70 3 6 41 天 甲材料资金需用量 19166 67 41 785833 33 元 6 存货的储存成本改为占买价的 3 订货至到货的时间改为 6 天 保险 储备改为 150 公斤 1 Q 2AK C 1 2 2 30000 60 3 1 2 1095 公斤 2 再订货点 15 30000 360 750 1250 150 650 公斤 3 存货平均占用资金 1095 2 100 150 100 69750 元 第七章 证券投资管理第七章 证券投资管理 1 P 1000 6 P A 8 5 1000 P F 8 5 60 3 993 1000 0 681 920 58 元 2 股票的价值 8 1 4 12 4 104 元 3 股票价值 6 1 6 1 15 6 1 6 2 1 15 2 30 1 15 2 33 31 元 因股票市价 35 元大于投资价值 33 31 元 因此不能投资 否则将达不到 15 的 报酬率 4 1 必要投资报酬率 8 1 5 14 8 17 2 投资价值 2 1 5 17 5 17 5 元 所以当市场价格小于 17 5 元时才可以投资 5 1 A 公司股票 要求的报酬率 8 2 12 8 16 投资价值 5 1 5 16 5 47 73 元 因为市价为 40 元 因此可以购买 B 公司股票 要求的报酬率 8 1 5 12 8 14 投资价值 2 1 4 14 4 20 80 元 因为市价为 20 元 因此也可以购买 9 2 A 公司股票资金 100 40 4000 元 B 公司股票资金 100 20 2000 元 综合贝他系数 2 4000 6000 1 5 2000 6000 1 83 3 预期收益率 必要投资报酬率 8 1 83 12 8 15 32 第八章 利润分配的管理第八章 利润分配的管理 P231P231 1 投资所需权益资金 2400 60 1440 万元 可发放股利 2000 1440 560 万元 可发放每股股利 560 2000 0 28 元 股 2 1 固定支付比率政策 1800 5000 5200 1872 万元 每股股利 1872 5000 0 374 元 股 2 剩余股利政策 5200 6000 55 1900 万元 每股股利 1900 5000 0 38 元 股 3 配股数 30 5000 1500 万股 配股所筹集资金 1500 3 5 1 4 5040 万元 可分配股利总额 5200 6000 5040 4240 万元 每股股利 4240 5000 0 848 元 股 或每股股利 4240 5000 1500 0 65 元 股 新增股数是否参与此次股利分配要看规定 由于配股一般在老股东间配 因此一般情况下每个股东得到的股利还是相同的 3 在剩余股利政策下 2006 年现金股利 600 0 600 万元 在固定股利政策下 该公司 2006 年应分配的现金股利与 2005 年相同 为 320 万元 在固定股利比例政策下 2006 年现金股利为 600 320 800 240 万元 在正常股利加额外股利政策下 2006 年净利比 2005 年低 不能发放额外股 利 因此 2006 年现金股利为 320 万元 第十一章 第十一章 财务分析财务分析 计算题答案 计算题答案 10 1 1 流动资产期初数 3600 3000 0 75 5850 万元 流动资产期末数 4500 1 6 7200 万元 2 本期销售收入 18000 1 2 21600 万元 3 流动资产平均余额 5875 7200 2 6525 流动资产周转次数 21600 6525 3 31 次 2 1 销售净利率 75 1500 5 2 总资产周转率 1500 500 3 次 3 权益乘数 资产 所有者权益 5