财务成本管理

财务成本管理财务成本管理 第第 1 章章 财务管理概述财务管理概述 一 财务管理的内容 一 企业的组织形式 典型的企业组织形式有三种 个人独资企业 合伙企业以及公司制企业 1 个人独资企业 是由一个自然人投资 财产为投资人个人所有 投资人以其个人财 产对企业债务承担无限责任的经营实体 1 优点 1 创立容易 2 维持个人独资企业的固定成本较低 3 不需要交纳企业所得税 2 缺点 1 业主对企业债务承担无限责任 2 企业的存续年限受制于业主的寿命 3 难以从外部获得大量资金用于经营 4 抵御经济衰退和承担经济失误损失的能力不强 5 平均存续年限较短 2 合伙企业 是由合伙人订立合伙协议 共同出资 合伙经营 共享收益 共担风险 并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织 通常 合伙人是两个或两个以上的自然人 有时也包括法人或其他组织 优缺点与个人独资企业类似 但还有以下缺点 1 合伙企业的合伙人对企业的债务必须承担无限连带责任 2 合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意 有时甚至还需要修改合伙协 议 因此 其所有权的转让比较困难 3 公司制企业 是指依公司法登记的机构 具有独立法人地位 1 优点 1 无限存续 2 容易转让所有权 3 有限债务责任 4 更容易在资本市场上获得资金 5 投资风险相对较低 6 提高了投资人资产的流动性 2 缺点 1 双重课税 2 组建公司的成本高 3 存在代理问题 个人独资企业占企业总数的比重很大 但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制 的 2 财务管理的内容 企业经营活动 财务管理角度 长期投资长期投资 投资 短期投资 经营活动 营业现金流管理 营运资本管理营运资本管理 短期筹资 筹资 长期筹资长期筹资 1 长期投资 是指企业对经营性长期资产的直接投资 它具有以下特征 1 投资的主体是公司 注意区别直接投资和间接投资 1 直接投资 是指公司直接将现金投资于经营性 或称生产性 资产 然后用起开 展经营活动并获取现金 直接投资的投资人 公司 在投资后继续控制实物资产 因此 可以直接控制投资回报 2 间接投资 是指个人或专业投资机构把现金投资于企业 然后企业用这些现金再 投资于经营性资产 间接投资的投资人 公司的债权人和股东 在投资以后不直接控制经 营性资产 因此 只能通过契约或更换代理人间接控制投资回报 注意 1 间接投资仅包括个人和专业投资机构的对外投资 而不包括公司对其子公司或非 子公司的控股权投资 后者属于经营性投资 即属于直接投资 2 有时企业也会购买一些风险较低的证券 将其作为现金的替代品 其目的是在保 持流动性的前提下降低闲置现金的机会成本 或者对冲汇率 利率等金融风险 并非真正 意义上的证券投资行为 这部分投资也不属于间接投资 而应属于营运资本管理范畴 2 投资的对象是经营性资产 注意区别经营性资产投资和金融性资产投资 1 经营性资产的投资对象 包括建筑物 设备 存货等 其分析方法的核心是净现 值原理 2 金融性资产的投资对象 包括股票 债券 各种衍生金融工具等 其分析方法的 核心是投资组合原理 注意区别长期资产和流动资产 这里所说的长期投资仅指对经营性长期资产的投资 不包括金融资产的投资 属于金 融学的范畴 和经营性流动资产的投资 属于营运资本管理的范畴 3 长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源 长期投资的直接目的不是获取长期资产的再出售收益 而是要使用这些资产 有的企 业会投资其他公司 主要目的是控制起经营和资产以增加本企业的价值 而主要不是为了 获取股利 总结 长期投资涉及的问题非常广泛 财务管理主要关心其财务问题 也就是现金流量的规 模 期望回收多少现金 时间 何时回收现金 和风险 回收现金的可能性如何 长期 投资现金流量的计划和管理过程 称为资本预算 2 长期筹资 是指公司筹集生产经营所需的长期资本 它具有以下特点 注意 生产经营和长期两个点 其中 生产经营 将长期筹资和前述的长期投资相关 联 长期 区别了短期筹资 短期筹资属于营运资本管理范畴 1 筹资的主体是公司 注意区别直接融资和间接融资 1 直接融资 是指直接在资本市场上向潜在的资金所有权人融资 例如发行股票 债券等 2 间接融资 是指通过金融机构进行的融资 2 筹资的对象是长期资金 发行股票等 权益资金 资金来源 留存收益 即股利分配 长期负责 1 权益资金不需要归还 企业可以长期使用 属于长期资金 2 产期借款和长期债券虽然需要归还 但是可以持续使用较长时间 也属于长期资 金 3 长期筹资还包括股利分配 净利润是属于股东的 应该分配给他们 留存一部分 收益而不将其分给股东 实际上市向现有股东筹集权益资本 3 筹资的目的是满足公司长期资金需要 总结 资本结构决策 长期筹资决策 债务结构决策 股利分配决策 资本结构 是指长期债务资金和权益资金的特定组合 企业通常要确定适宜的 长期 负债 权益 比 债务结构决策 主要是考虑如何选择债权人和借款类型 股利分配政策 主要是决定净利润留存和分给股东的比例 3 营运资本管理 经营活动产生的现金对于价值创造有直接意义 它是增加股东财富的基础 1 营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分 1 营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策 决定分配多少资金用于应收账 款和存货 决定保留多少现金以备支付 以及对这些资金进行日常管理 2 营运资本筹资管理主要是制定营运资本筹资政策 决定向谁借入短期资金 借入 多少短期资金 是否需要采用赊购融资等 2 营运资本管理的目标 1 有效地运用流动资产 力求其边际收益大于边际成本 2 选择最合理的筹资方式 最大限度的降低流动资金的资本成本 3 加速流动资金周转 以尽可能少的流动资金支持同样的营业收入并保持公司支付 债务的能力 3 营运资本管理与营业现金流有密切关系 净营运资本 流动资产 流动负债 1 如果净营运资本配置较多 有利于减少现金流的缺口 但会增加资本成本 2 如果净营运资本配置较少 有利于节约资本成本 但会增加不能及时偿债的风险 4 三大内容的内在关系 投资主要涉及资产负债表的左方下半部分的项目 筹资主要涉及资产负债表的右方下 半部分的项目 营运资本管理主要涉及资产负债表的上半部分的项目 投资决定需要考虑筹资的规模和时间 公司已经筹集到的资金制约了公司投资的规模 生产经营活动的内容决定了需要投资的长期资产类型 已经取得的长期资产决定了公司日 常经营活动的特点和方式 投资 筹资和营运资本管理的最终目的 都是为了增加企业价值 例题 1 多选题 下列关于 财务管理内容 的观点中不正确的有 A 财务管理的内容分为投资 筹资和营运资本管理 B 企业对其他的其他企业的投资往往是为了获取股利收益 因此其不属于长期投资的 讨论范畴 C 长期筹资决策的主要问题是资本结构决策 债务结构决策和股利分配决策 D 营运资本管理的目标之一是 实现企业利润最大化 答案 ABD 二 财务管理的目标 财务管理的目标是建立财务管理体系的逻辑起点 一 财务管理目标概述 1 利润最大化 这种观点认为 利润代表了企业新创造的财富 利润越多则说明企业的财富增加得越 多 越接近企业的目标 缺点 1 没有考虑利润的取得时间 即没有考虑货币的时间价值 2 没有考虑所获得利润和投入资本数额的关系 3 没有考虑获取利润和所承担风险的关系 如果假设投入资本相同 利润取得的时间相同 相关的风险也相同 利润最大化是一 个可以接受的观念 2 每股收益最大化 这种观点认为 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察 用每股收益 或 权益资本净利率 来概括企业的财务目标 以避免 利润最大化 目标的缺点 缺点 1 仍然没有考虑每股收益取得的时间 2 仍然没有考虑每股收益的风险 如果假设风险相同 每股收益时间相同 每股收益最大化也是一个可以接受的观念 3 股东财富最大化 这种观点认为 增加股东财富是财务管理的目标 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 股东财富的增加可以用 权益的市场增 加值 来衡量 权益的市场增加值 是企业为股东创造的价值 权益的市场增加值 权益的市场价值 投资资本 主张股东财富最大 并非不考虑利益相关者的利益 例题 2 单选题 下列有关增加股东财富的表述中 正确的是 A 收入是增加股东财富的因素 成本费用是减少股东财富的因素 B 股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 C 多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D 提高股利支付率 有助于增加股东财富 答案 A 2008 年考题 4 股价最大化 优点 1 它以每股价格表示 反映了资本和获利之间的关系 2 它受预期每股收益的影响 反映了每股收益大小和取得时间 3 它受企业风险大小的影响 可以反映每股收益的风险 缺点 企业与股东之间的交易也会影响股价 但不影响股东财富 总结 假设股东投资资本不变 股价最大化与增加股东财富具有同等意义 5 企业价值最大化 企业价值的增加 是由于权益价值增加和债务价值增加引起的 1 假设债务价值不变 则增加企业价值与增加权益价值具有相同的意义 权益价值往 往是用股价表示的 因此可以说 在债务价值不变的情况下 企业价值最大化等同于股价 最大化 2 假设股东投入资本和债务价值都不变 企业价值最大化与增加股东财富具有相同的 意义 也可以说 在该假设前提下 企业价值最大化等同于股东财富最大 例题 3 多选题 下列有关企业财务目标的说法中 正确的有 A 企业的财务目标是利润最大化 B 增加借款可以增加债务价值以及企业价值 但不一定增加股东财富 因此企业价值 最大化不是财务目标的准确描述 C 追加投资资本可以增加企业的股东权益价值 但不一定增加股东财富 因此企业价 值最大化不是财务目标的准确描述 D 财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量 答案 BCD 2009 年旧制度考题 二 财务目标与经营者 经营者与股东的目标并不完全一致 1 经营者的目标 1 增加报酬 2 增加闲暇时间 3 避免风险 2 经营者对股东目标的背离 1 道德风险 2 逆向选择 3 防止经营者背离股东目标的方式 1 监督 2 激励 但值得注意的是 这两种方式都不能解决全部问题 监督成本 激励成本和偏离股东 目标的损失之间 此消彼长 相互制约 股东要权衡轻重 力求找出能使三项之和最小的 解决办法 它就是最佳的解决办法 三 财务目标与债权人 1 股东通过经营者伤害债权人利益的方式 1 股东不经债权人的同意 投资于比债权人预期风险更高的新项目 2 股东为了提高公司的利润 不征得债权人的同意而指示管理当局发行新债 致使旧 债券的价值下降 使旧债权人蒙受损失 2 债权人为了防止其利益被伤害 通常采取的措施 1 在借款合同中加入限制性条款 如规定资金的用途 规定不得发行新债或限制发行 新债的数额等 2 发现公司有损害其债权意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的借款或提前收回借 款 四 财务目标与利益相关者 公司的利益相关者可以分为两种 一种是合同利益相关者 另一种是非合同利益相关 者 1 企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求 在此基础上股东追求自 身利益最大化也会有利于合同利益相关者 2 公司的社会责任政策 对非合同利益相关者影响很大 五 企业的社会责任和商业道德 社会责任 是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外 的 属于道德范畴的责任 财务道德与企业的生存和发展是相关的 例题 4 单选题 下列关于企业履行社会责任的说法中 正确的是 A 履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B 提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 C 企业只要依法经营就是履行了社会责任 D 履行社会责任有利于企业的长期生存与发展 答案 D 2010 年考题 3 财务管理原理 1 财务管理的基本原理与核心概念 1 财务管理的基本原理 股东财富的一般表现形式是现金 股东的现金增加 则其财富增加 股东的现金减少 则其财富减少 如果一项经营计划预期产生的未来现金 超出实施该项计划的初始现金支 出 它就会增加股东财富 反之 则会减损股东财富 这就是财务管理的基本原理 简称 财务原理 2 财务管理的核心概念 财务管理的核心概念是净现值 净现值是指一个项目的预期现金流入现值与实施该项 计划预期现金流出现值的差额 净现值为正值的项目可以为股东创造价值 净现值为负值 的项目会损害股东财富 净现值 现金流入的现值 现金流出的现值 净现值的定义 涉及现金和现金流量 现值和折现率 资本成本等子概念 1 现金和现金流量 现金是最具有流动性的资产 股东财富的增加或减少必须用现金来计量 公司的现金流量和会计利润的实现往往并不同时 有利润的年份不一定产生多余的现 金流量 但在计算企业现金流量时 往往是从企业的各种利润出发的 2 现值和折现率 货币的时间价值 使得同一数量的货币在不同时点 并不等价 未来某一时点的一定 数量的货币的现时点价值 就是该笔货币的现值 折现率是计算未来现金流量现值时的折算比率 3 资本成本 资本成本是联系资本市场 公司筹资和公司投资的纽带 首先 资本成本是投资项目 取舍的标准 一个项目的现金回报率超过资本成本 才会有证的净现值即增加股东财富 其次 资本成本是筹资的结果 资本结构决策影响资本成本的高低 最后 企业是在资本 市场筹资的 一个项目的资本成本最终是由市场决定的 而不是财务管理决定的 单项筹资的资本成本是由资本市场决定的 企业的管理决策对此毫无作用 能由企业 的资本结构政策影响的资本成本是企业的加权平均资本成本 长期债务成本和股权成本的 加权平均值 对于具体的企业或投资项目而言 资本成本就是我们计算其未来现金流量的现值的折 现率 2 财务管理原理的基础理论 与财务管理基本原理有关的理论 主要是资本资产定价理论 投资组合理论和有效市 场理论 1 资本资产定价理论 资本资产定价理论揭示了投资风险和投资收益的关系 解决了风险定价问题 该理论 的核心模型是资本资产定价模型 第四章的重点内容 2 投资组合理论 投资组合可以在不改变投资组合预期收益的情况下减低风险 也可以在不改变投资组 合的风险的情况下增加收益 第四章的内容 3 有效市场理论 所谓 有效资本市场 是指资本市场上的价格能够同步地 完全地反应全部的可用信 息 在有效市场中 价格会对新的信息作出迅速 充分的反应 也就是说 有效市场可以 迅速为证券合理定价 第十章 信息类型 市场类型 历史信息 弱式有效市场 公开信息 历史信息 半强式有效市场 内部信息 公开信息 历史信息 强式有效市场 3 财务管理原理用于投资 1 资本预算 第八章 资本预算也叫做资本支出预算 是指购置厂房 设备等长期投资项目的预算 投资项目的决策的基本原理 比较项目本身提供的报酬率是否大于资本成本 如果大 于则项目可取 否则项目不可取 比较的方法包括 净现值法和内涵报酬率法 净现值法 是用投资人要求必要报酬率 项目的资本成本 作为折现率计算该项目的 净现值 如果净现值为正数 则说明项目提供的报酬率大于资本成本 否则 说明项目提 供的报酬率等于或小于资本成本 项目不可取 内涵报酬率是项目净现值等于零的折现率 是项目本身能提供的报酬率 如果其大于 资本成本 则项目可取 否则 项目不可取 2 期权定价 第九章 期权概念的广泛存在以及其定价问题的解决 BS 模型 使得人们在评价单项投资项 目时 开始考虑该项目蕴含的期权价值 期权调整净现值 不考虑期权的净现值 期权净现值 4 财务管理原理用于筹资 财务管理原理在筹资中的应用 主要是决定资本结构 改变资本结构引起的节税利益的现值 大于预期财务危机成本的现值 改变资本结构 的决策会增加公司价值 如果前者小于后者 改变资本结构会减少公司价值 当两者刚好 相等时 公司就达到了最佳资本结构 它可以使公司的价值达到最大化 例题 5 多选题 关于财务管理理论 下列说法中正确的是 A 一项经营计划预期产生的未来现金 超出实施该项计划的初始现金支出 它就会增 加股东财富 B 只有资本市场是有效的 资本资产定价模型才能成立 C 一个项目的资本成本最终是由市场决定的 而不是财务管理决定的 D 一个企业的资本成本最终是由资本市场决定的 而企业的管理对其毫无作用 答案 ABC 四 财务管理的原则 财务管理的原则 是指人们对财务活动的共同认知 它具有以下特征 1 理财原则必须符合大量观察和事实 被多数人所接受 2 理财原则是财务交易和财务决策的基础 3 理财原则为解决新的问题提供指引 4 原则不一定在任何情况下都绝对正确 1 有关竞争环境的原则 有关竞争环境的原则是对资本市场中人的行为规律的基本认知 1 自利行为原则 自利行为原则 是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事 在其他条件相同的 情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动 1 自利行为原则的依据是理性经济人假设 2 自利行为原则的一个重要应用是委托 代理理论 企业和各种利益关系人之间的关系 大部分属于委托代理关系 这种相互依赖又相互 冲突的利益关系 需要通过 契约 来协调 因为 委托 代理理论是以自利行为原则 为基础的 3 自利行为原则的另一个应用就是机会成本的概念 采用一个方案而放弃另一个方案时 被放弃方案的收益就是被采用方案的机会成本 也称择机代价 2 双方交易原则 双方交易原则 是指每一项交易都至少存在两方 在一方根据自己的经济利益决策时 另一方也会按照自己的经济利益决策行动 并且对方和你一样聪明 勤奋和富有创造力 因此 你在决策时要正确预见对方的反应 1 双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方 交易是 零和博弈 以及各 方都是自利的 2 双方交易原则要求在理解财务交易时不能 以我为中心 在谋求自身利益的同 时要注意对方的存在 以及对方也在遵循自利行为原则行事 3 双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响 3 信号传递原则 信号传递原则 是指行动可以传递信息 并且比公司的声明更有说服力 1 信号传递原则是自利行为原则的延伸 2 信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况 3 信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身 还要考虑该项行动 可能给人们传达的信息 4 引导原则 引导原则 是指当所有办法都失败时 寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导 1 引导原则是行动传递信号原则的一种运用 2 引导原则只在两种情况下适用 理解存在局限性 认知能力有限 找不到最优的解决办法 寻找最优方案的成本过高 3 引导原则不会帮你找到最好的方案 却常常可以使你避免采取最差的行动 4 引导原则的一个重要应用 是行业标准概念 5 引导原则的另一个重要应用就是 免费跟庄 搭便车 概念 2 有关创造价值的原则 有关创造价值的原则 是人们对增加企业财富基本规律的认知 1 有价值的创意原则 有价值的创意原则 是指创意能获得额外报酬 1 两个基本竞争战略包括 成本领先战略和差异化战略 而差异化战略的运用 充 分体现了有价值的创意原则 2 有价值的创意原则主要应用于直接投资项目 重复过去的投资项目或者别人的已有做法 最多只能取得平均的报酬率 维持而不是 增加股东财富 只有不断创新 才能维持产品的差异化 不断增加股东财富 3 有价值的创意原则还应用于经营和销售活动 2 比较优势原则 比较优势原则 是指专长能创造价值 1 没有比较优势的企业 很难增加股东财富 2 比较优势原则的依据是分工理论 3 比较优势原则的一个应用是 人尽其才 物尽其用 4 比较优势原则的另一应用是优势互补 5 比价优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上 而不是日常的运行上 建立和维持自己的比较优势 是企业长期获利的根本 3 期权原则 期权是指不符带义务的权利 它是有经济价值的 期权原则 是指在估价时要考虑期 权的价值 1 在财务上 一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权 利 而这种权利不附带任何义务 例如 A 从 B 手中购买了一项看涨期权 该期权合约约定 A 可以在 2 个月后 以 16 元 股的价格购买某只股票 那么 2 个月后 A 拥有了一项选择权 即选择买还是不买该只 股票的权利 如果此时 该只股票的市价是 20 元 股 则 A 就决定买入股票 这样 A 以 16 元 股买入 再以 20 元 股卖出 就可以赚得 4 元钱 此时 我们暂不考虑期权成本 如果此时 该只股票的市价为 12 元 股 A 就决定放弃购买 通过这个例子 我们可以看出 期权的本质是不附带任何义务的选择权 即你可以选 择做或不做某项事情的权利 而且 这种选择权是有价值的 2 广而推知 这种选择权是广泛存在 因此 在评价项目时就应考虑到后续选择权 是否存在以及它的价值有多大 有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 例如 企业拟投资 10 000 万元 研发并生产某高科技产品 但该产品是否能被市场接 受 市场的接受程度有多大 都是未知的 为此 企业决定 将 10 000 元分两次投入 首 次投资 5 000 万元 运营 2 年后 看市场的接受程度 再决定是否继续投资剩余 5 000 万元 此时企业就拥有了 2 年后的一项选择权 而该选择权 就是一种期权 在对第 1 次投资的 5 000 万元进行财务评估时 应考虑这种期权的价值 4 净增效益原则 净增效益原则 是指财务决策建立在净增效益的基础上 一项决策的价值取决于它和 替代方案相比所增加的净收益 1 如果一个方案的净收益大于替代方案 我们就认为它是一个比替代方案好的决策 其价值是增加的净收益 在财务决策中净收益通常用现金流量计量 一个方案的净收益是指方案引起的现 金流入量减去现金流出量的差额 也称为现金流量净额 一个方案的现金流入是指该方案引起的现金流入量的增加额 一个方案的现金流出是指该方案引起的现金流出量的增加额 方案引起的增加额 是指这些现金流量依存于特定方案 如果不采纳该方案就不 会发生这些现金流入和流出 例如 甲公司 现有一台设备 每年可以为企业带来产品销售收入 500 万元 并为了 维持正常运营 需要支出 200 万元 现有一技术能手提出了对该台设备的改造方案 改造 后 预计能为企业带来每年 800 万元的产品销售收入 但为此企业将支付改造费用 100 万 元 并在未来改造完成后 每年增加营运成本 100 万元 问是否要对设备进行改造 在考虑这个问题时 对于流入额 我们不能考虑 800 万元的整体 而应考虑 800 500 300 万元 的差额 因为这 300 万元 才改造带来的增加流入量 而对于改造后的 支出 我们同理 也只考虑新增的 100 万元 2 净增效益原则的应用领域之一是差额分析法 也就是在分析投资方案时只分析他 们有区别的部分 而省略其相同的部分 3 净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念 沉没成本 是指已经发生 不会被以后的决策改变的成本 沉没成本与将要采纳的决策无关 因为 在分析决策方案时应将其排除 3 有关财务交易的原则 有观财务交易的原则 是人们对于财务交易基本规律的认知 1 风险 报酬权衡原则 风险 报酬权衡原则 是指风险和报酬之间存在一个权衡关系 投资人必须对报酬 和风险作出权衡 为追求较高报酬而承担较大风险 或者为减少风险而接受较低的报酬 2 投资分散化原则 投资分散化原则 是指不要抱全部财富投资于一个项目 而要分散投资 1 投资分散化原则的理论依据就是投资组合理论 该理论认为 若干种股票组成的 投资组合 其收益是这些股票收益的加权平均数 但其风险要小于这些股票的加权平均风 险 所以投资组合能降低风险 2 投资分散化原则具有普遍意义 不仅仅适用于证券投资 公司各项投资决策都应 注意分散化原则 3 资本市场有效原则 资本市场有效原则 是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可 获得的信息 而且面对新信息完全能迅速地作出调整 1 资本市场有效原则要求理财时要重视市场对企业的估价 2 市场有效原则要求理财时慎用金融工具 3 在有效资本市场上 只获得与投资风险相称的报酬 也就是与资本成本相同的报 酬 很难增加股东财富 4 只有企业提供的收益率大于股东要求的必要报酬率时 企业才为股东创造了价值 否则 就是减损或维持了股东财富 例题 6 多选题 如果资本市场是完全有效的 下列表述中正确的有 A 股价可以综合反映公司的业绩 B 运用会计方法改善公司业绩可以提高股价 C 公司的财务决策会影响股价的波动 D 投资者只能获得与投资风险相称的报酬 答案 ACD 2007 年考题 4 货币时间价值原则 货币时间价值原则 是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素 货币时间价值 是指货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值 1 货币时间价值原则的首要应用是现值概念 由于 货币时间价值的客观存在 使得同一笔钱 在不同的时点 其经济价值不相等 2005 年 10 元 15 元 2012 年 解析 通过这个例子 我们看到了 2005 年的 10 元钱和 2012 年 10 元钱是完全不等价了 即 2005 年的 10 元钱可以买一个汉堡 而 2012 年的 10 元钱是买不到一个汉堡的 我们穿越时空 回到 2005 年 我们站在 2005 年这个时点上 看到未来 7 年后的 15 元和现在的 10 元是等价的 那么这 10 元就是 7 年后 15 元的现值 要想正确计算出这 个现值必须有一个恰当的折现率 2 货币时间价值的另一个重要应用是 早收晚付 观念 例题 7 多选题 下列关于理财原则的理解中正确的有 A 财务管理的原则 是指人们对财务活动的共同认知 这种认知必须在任何情况下都 是绝对正确的 B 信号传递原则是自利行为原则的延伸 C 有价值的创意原则主要应用于直接投资项目 D 比价优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上 而不是日常的运行上 答案 BCD 五 金融市场 1 金融资产 1 金融资产的概念 金融资产 是与生产经营资产相对的一个概念 是以信用为基础的所有权的凭证 其 收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩 金融资产并不构成社会的实际财富 注意 区分金融资产与生产经营资产 掌握下面几点 1 生产经营资产对社会生产力产生直接的贡献 金融资产并不对社会生产力产生直接 贡献 2 经融资产是经济发展到一定阶段的产物 是人们拥有生产经营资产 分享其收益的 所有权凭证 决定收益在投资者之间的分配 3 生产经营资产和金融资产的区别 还可以从国民财富的角度看出 金融资产并不构 成社会的世纪财富 国民财富完全有生产经营资产构成 2 金融资产的特点 1 流动性 金融资产的流动性强于实物资产 2 人为的可分性 金融资产可以认为设定最小的交换单位 实物资产的单位由其物理 特征决定 不可以认为划分 3 人为的期限性 具有事先人为规定的期限是金融资产的重要特征之一 实物资产的 期限不是人为设定的 而是自然属性决定的 4 名义价值不变性 通货膨胀时金融资产的名义价值不变 而按购买力衡量的价值下降 实物资产与之不 同 在通货膨胀时其名义价值上升 而按购买力衡量的价值不变 一般情况下 10 元 股的股票一份 10 元人民币 说明 10 元是股票的名义价值 可以购买一个汉堡是其购买力衡量的价值 汉堡价值 10 元 是其名义价值 可以换三个鸡蛋 是其购买力衡量的价值 通货膨涨情况下 10 元 股的股票一份 10 元人民币 价格涨到 20 元 价格同样 涨到 20 元 说明 10 元是股票的名义价值 不变 不再能买一个汉堡 其购买力衡量的价值下降 20 元是汉堡的名义价值 上涨 仍然可以换三个鸡蛋 其购买力衡量的价值不 变 3 金融资产的种类 1 固定收益证券 是指能够